1. Tutkimus
Tiistai 9.8.2011
Aamukatsaus
• Huoli maailmantaloudesta laski osakemarkkinoita
• Kiinan inflaatio jatkoi kiihtymistään heinäkuussa
• Saksan ja USA:n viitelainakorot syöksyivät jälleen eilen alaspäin
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
133.90 128.90 1205 2442
1.438
1185 2394
133.20 128.48
1.433
1165 2346
132.50 128.06
1.428
1145 2298
1.423 131.80 127.64
1125 2250
1.418 131.10 127.22
1105 2202
1.413 130.40 126.80
09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
Bund, vasen Bund, closing 5.8 S&P-futuuri,vasen S&P, closing 5.8
EUR/USD 8.8. CLOSING 5.8.
Treasury, oikea Treasury, closing 5.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 5.8
Paniikki irti osakemarkkinoilla. Osakemarkkinoilla oli odote- Toisaalta epävarmuus kansainvälisillä markkinoilla kasvattaa
tusti synkkä päivä eilen, kun luottamus euroalueen ja USA:n riskejä rahapolitiikan pysymisestä ennallaan. Uskomme inflaa-
kykyyn hallita velkakriisit oli heikkoa ja pelot uudesta globaa- tion maltillistuvan heinäkuun jälkeen, joten tämä jäänee keskus-
lista taantumasta kasvoivat. Eilen nähtiin poikkeuksellisen pankin viimeiseksi mahdollisuudeksi nostaa korkoa, mikä tar-
suurta laskua osakemarkkinoilla niin Aasiassa, Euroopassa kuin koittaisi rahapolitiikan jäävän verrattain löysälle tasolle. Us-
USA:ssakin, kun esimerkiksi USA:n S&P 500 -indeksi päätyi komme Kiinan talouskasvun pitävän pintansa ja pysyvän 8-9
lähes 7 prosentin laskuun ja on yli 18 prosenttia huhtikuussa prosentin tuntumassa lähivuosina.
nähtyjen huippujen alapuolella. EKP nähtiin viikonlopun lau-
suntojen mukaisesti ostamassa Espanjan ja Italian velkakirjoja Fedin reaktio markkinahuoliin mielenkiinnon kohteena tä-
eilen aamulla, mutta yleistä markkinoiden suuntaa ostot eivät nään. USA:n keskuspankin korkopäätöksestä odotetaan mie-
onnistuneet kääntämään kovinkaan pitkäksi aikaa. Suurin mark- lenkiintoista lausunnon osalta, ja miltä se näyttää markkinapa-
niikin ja USA:n luottoluokituksen laskun valossa. Lisäksi viime
kinaliikkeisiin kannattaakin varautua myös tänään.
aikoina velloneet pelot maailmantalouden kasvun hidastumises-
Kiinan inflaatio jatkoi kiihtymistään heinäkuussa. Inflaatio ta ovat kasvattaneet spekulaatioita Fedin kolmannesta elvytys-
ylsi näin korkeimpaan lukemaansa kolmeen vuoteen ylittäen sa- paketista (QE3). Lisäelvytystä vastaan puhuvat kuitenkin kiih-
malla odotukset pienestä maltillistumisesta. Hintoja ajavat ylös- tynyt pohjainflaatio sekä se, että talouskasvua ovat painaneet
päin etenkin ruoan hinnat, mutta viime kuukausina myös muut varsinkin väliaikaiset tekijät. Toisaalta keskuspankin paineet tu-
hinnat ovat lähteneet nousuun viitaten aiempaa laaja- kea jenkkitaloutta ovat lähteneet selvään kasvuun viime päivinä
alaisempiin hintapaineisiin. Kiinan keskuspankki on useasti luottoluokituksen laskun ja heikon talousdatan painaessa tun-
nostanut ohjauskorkoa korkean inflaatiolukeman yhteydessä, nelmia.
joten yksi koronnosto saattaa vielä tulla kyseeseen lähiaikoina.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
9:00 Saksa Vienti (k/k) Kesä -1.0% -2.9/5.0% 4.4(4.3)%
11:30 Iso-Britannia Teollisuustuotanto (v/v) Kesä 0.2% -0.7/0.6% -0.8%
11:30 Iso-Britannia Kauppatase, milj. GBP Kesä -8 100 -8600/-7 900 -8478
15:30 USA Yksikkötyökustannukset, 1. julkaisu 2.nelj. 2.4% -0.5/4.2% 0.7%
15:30 USA Tuottavuus, 1. julkaisu 2.nelj. -0.9% -2.0/2.2% 1.8%
21:15 USA Keskuspankin korkopäätös 0.25% 0.25% 0.25/0.50% 0.25%
Kiina Teollisuustuotanto (v/v) Heinä 14.6% 13.5/16.1% 15.1%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Sveitsi Työttömyysaste Heinä 3.0% 3.0% 2.9/3.1% 3.0%
Norja Luottokannan kasvu (v/v) Kesä 6.0% 6.7% 6.6% 6.4/6.7% 6.5%
Kiina Inflaatio (v/v) Heinä 6.5% 6.4% 6.2/6.7% 6.4%
Japani Kuluttajien luottamus Heinä 37.0 37.0 36.0/37.9 35.3

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 08.08.2011 FX 07:30 08.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4243 1.4171 EUR/JPY 110.19 110.28 3kk Euribor 1.560% -0.004 3kk US depo 0.210% 0.000
USD/JPY 77.38 77.79 EUR/C HF 1.0713 1.0701 12kk Euribor 2.102% -0.004 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8719 0.8685 EUR/PLN 4.08 4.07 Saksa 2v 0.72 % -0.15 USA 2v 0.26 % -0.03
EUR/SEK 9.210 9.205 EUR/HUF 275.79 275.09 Saksa 10v 2.35 % -0.04 USA 10v 2.32 % -0.25
EUR/NOK 7.775 7.766 EUR/C ZK 24.14 24.18 Bund-futuuri 133.08 0.72 T-Note 128.58 1.53
EUR/USD laski reippaasti maanantaina. Huolet euroalueen vel- Niin Saksan kuin USA:nkin viitelainakorot syöksyivät jälleen
kakriisin leviämisestä edelleen heikensivät euroa eikä yhteisva- eilen alaspäin. Eilisaamuna yleiset tunnelmat näyttivät jo piris-
luutta saanut tukea EKP:n raportoiduista Italian ja Espanjan tymisen merkkejä, kun EKP:n raportoitiin lähteneen ostamaan
velkakirjaostoista. Odotamme mielenkiinnolla tänään Fedin Italian ja Espanjan valtionlainoja. Euroalueen osakemarkkinat
korkokokouksen lausuntoa. Kurssilla on tilaa luisua aina tasolle olivatkin nousussa aamupäivällä, mutta suunta kääntyi melko
1.3969. nopeasti, ja USA:ssa osakekurssit jatkoivat lähes vapaassa pu-
dotuksessa. USA:n osakemarkkinoilla olikin synkin päivä sitten
USD/JPY jatkoi laskuaan eilen ja on pysynyt laskussa aamulla. vuoden 2008 lopun kurssien laskiessa lähes 7%. Heikko ris-
Jeniä vahvistavat pelot velkaongelmien leviämisestä ja osake- kinottohalukkuus puolestaan tuki turvallisimpien maiden valti-
markkinoiden laaja lasku, mikä lisää turvasatamavaluuttojen onlainoja. USA:n 10-vuotinen viitekorko vajosikin n. 25 korko-
kysyntää. Kurssin laskua jarruttaa viime viikolla tehdyt pohja- pistettä, kun taas maan 2-vuotinen korko kävi uusissa kaikkien
lukemat 76.29. Jenin jatkunut vahvistuminen kasvattaa myös aikojen pohjissaan 0.23%:ssa. Yleisesti pitkät korot laskivat
interventio-odotuksia. selvästi lyhyempiä enemmän. EKP onnistui kuitenkin ostoillaan
EUR/GBP aloitti viikon laskulla, mutta on ollut pienessä nou- painamaan Espanjan ja Italian valtionlainakorkoja selvästi alas-
sussa aamulla. Euro heikkeni puntaa vasten markkinatunnelmi- päin. Osakkeiden kurssilasku on jatkunut yön aikana Aasian
en synketessä EKP:n joukkovelkakirjaostoista huolimatta. markkinoilla, joten haasteet ovat suuret myös tänään.
Kurssilla on tilaa jatkaa laskuaan tuelle 0.8606. Tänään seurataan USA:n keskuspankki Fedin reaktiota heiken-
EUR/SEK laski maanantaina. Kruunu vahvistui euroa vasten tyneisiin näkymiin. Deflaatiopelkojen väistyminen ja jo hyvin
euron heikentyessä selvästi dollaria vastaan. Synkät markki- matalat reaalikorot puhuvat uutta elvytyspakettia vastaan. Lisä-
nanäkymät painoivatkin kruunun dollarikurssia. Heikkojen nä- elvytyksen mahdollisuutta ei kannata kuitenkin sulkea pois,
kymien jatkuessa kurssilla on tilaa nousta kohti eilisiä huippuja varsinkin kun muistetaan, että Fed on usein ollut melko herkkä
9.2955. reagoimaan markkinaturbulenssiin. Valtionlainatarjonnassa
USA myy 3-vuotisia viitelainoja 32 miljardilla dollarilla, kun
EUR/NOK laski maanantaina selvästi. Kruunua tukee odotuk- taas Kreikka kauppaa lyhyitä puolen vuoden sitoumuksia reilun
set huomisesta Norjan keskuspankin koronnostosta. Öljyn hin- puolen miljardin euron verran.
nan ja osakemarkkinoiden lasku asettavat kruunulle kuitenkin
heikkenemispaineita. Seurattavia tasoja kruunun kehityksen
kannalta ovat 7.7040 ja 7.8877.
Raaka-aineet
8.8. Muutos 8.8. Muutos 160
Sähkö spot 36.38 -0.2% Kupari (3kk) 8 781 -2.9% 140
120
Sähkö Q4 11 47.70 -0.4% Nikkeli (3kk) 21 250 -5.6% 100
Sähkö Q1 12 48.80 -0.7% Alumiini (3kk) 2 386 -0.7% 80
60
Sähkö vuo si 12 45.30 -1.0% LME-metallit 3 816 -3.2% 40
Sähkö vuo si 13 45.60 -0.7% C RB-indeksi 318 -2.8% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 11.23 0.3% Brent-öljy 103.91 -3.6%
C O2 v. 2013 11.87 -0.2% Brent (1kk) 103.74 -5.1% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat laskivat osakekurssien mukana, mutta markki- raportti joiden pelätään kertovan öljyvarastojen jatkaneen kas-
nat välttyivät varsinaiselta romahdukselta. Metallien hinnat vuaan. Varastojen kasvu ei ole tyypillistä tähän aikaan vuodes-
ovat jo kautta linjan lähellä vuoden pohjatasoja. Metallit ovat ta, vaan johtuu kulutuksen vähentymisestä.
osakemarkkinoihin verrattuna kuitenkin pitäneet yhä hyvin ar-
vonsa. Parhaiten hintansa piti eilen alumiini, joka sekin on jo Sähkö piti yleisessä myllerryksessä eilen yllättävän hyvin hin-
lähellä tammikuun pohjia. Chilen kuparituotanto-ongelmien tansa, seuraavan neljänneksen ja kahden vuoden sopimuksen
väistyessä on kuparin hinta tullut reippaasti alas laskien takaisin näytettyä jopa hieman nousua. Myös päästöoikeudet lopettivat
eilen pitkään jatkuneen alamäen, seuraavan vuoden sopimuksen
toukokuussa saavutettuihin vuoden pohjalukemiin.
noustessa toissapäiväisten päätöslukujen yläpuolelle. Perjantai-
Öljyn hinnat lähtivät perjantain pienen nousun jälkeen jälleen na ja alkuviikosta nähty hiilen hinnan taittuminen loppui lyhy-
laskuun ohittaen jo kesäkuun notkahduksen: lähin Brentin fu- een hintojen käännyttyä taas nousuun. Vaikka yleinen markki-
tuuri painui alimmilleen sitten helmikuun. Dollarin eilinen hei- napaniikki luo laskupaineita myös sähkön hinnalle, hidastaa tar-
kentyminen on osaltaan rajoittanut öljyn hintojen laskua, mutta jonnan väheneminen hintojen pudotusta Saksan sulkiessa ydin-
yleisten markkinatunnelmien ollessa negatiivisia jäi tuki vähäi- voimaloitaan.
seksi. Illalla on luvassa Yhdysvaltojen teollisuuden öljyvarasto-
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Henri Heikkinen +358 9 165 59516 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus