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Financial training chapter10 1st 'What is option'
- 1. 金融研修 第10章 金融商品の知識 ⑧オプション 第1回 オプション取引とは
- 2. 第10章 金融商品の知識 ⑧オプション 第10章 オプション 第1回 オプション取引とは 第2回 オプション取引の損益 第3回 オプション取引のストラテジー① 第4回 オプション取引のストラテジー② 第5回 プレミアムの変動要因 第6回 債券・株式のオプション 第7回 金利のオプションとエキゾ 第8回 デリバティブ取引のリスク
- 4. ① オプション取引とは ② オプション取引の基本用語 ③ オプション取引の損益 ④ まとめ 第1回 オプション取引とは 第10章 オプション
- 5. デリバティブの大分類（おさらい）Lecture! ①オプション取引とは ＞ ② ＞ ③ ＞ ④第10章 第1回 オプション取引とは デリバティブは、取引の形態により以下の3つに大きく分類できます。 ① 先物 ② スワップ ③ オプション （第8章 講義内容） （第9章 講義内容） （第10章 講義内容）
- 6. オプション取引とは？Lecture! オプション 「権利」の取引 オプションとは、 予め決めた金額で将来の特定の日（あるいは特定の期間）に ある金融商品を買える（あるいは、売れる）権利の取引です。 例えば、 「ちょうど1ヵ月後にA社の株式を1株当たり1,000円で買える権利」や 「今から1カ月以内であれば、ドルを1ドルあたり110円で売れる権利」など こういった権利自体を売買する取引をオプション取引といいます。 ①オプション取引とは ＞ ② ＞ ③ ＞ ④第10章 第1回 オプション取引とは
- 7. 先物取引とオプション取引の大きな違いLecture! オプション 「権利」の取引 ①オプション取引とは ＞ ② ＞ ③ ＞ ④第10章 第1回 オプション取引とは 先物 「約束」の取引 （反対売買をしない限り） 約束した以上、 予め決めた決済金額で、 決済をしなければならない （反対売買をすることもできるが） あくまで権利なので、 予め決めた決済金額で、 決済をしても、しなくてもいい
- 8. コール・オプションとプット・オプションLecture! ①オプション取引とは ＞ ② ＞ ③ ＞ ④第10章 第1回 オプション取引とは オプションは、権利の取引であるわけですが、 この取引される権利は、「買える権利」と「売れる権利」の2つがあります。 「買える」権利 コール・オプション 「売れる」権利 プット・オプション
- 9. コール・オプションとプット・オプションLecture! ①オプション取引とは ＞ ② ＞ ③ ＞ ④第10章 第1回 オプション取引とは 買い手 売り手 コール・オプション ちょうど1カ月に A社の株式を1株1,000円で 買える権利を 1株当たり50円で売ります。 権利 権利の対価 権利を買う代わりに、 権利の対価として 1株当たり50円を支払います。 「株式を買える」権利の買い手 ⇒ 1ヵ月後、株価が1,000円を超えれば権利を使う！ 「株式を買える」権利の売り手 ⇒ 1ヵ月後、株価が1,000円を超えなければ権利料丸儲け！ ※買える権利の売り手とか言うとややこしいですが、頑張りましょう。
- 10. コール・オプションとプット・オプションLecture! ①オプション取引とは ＞ ② ＞ ③ ＞ ④第10章 第1回 オプション取引とは プット・オプション 買い手 売り手 今から1カ月以内、 米ドルを1ドル=110円で 売れる権利を 1ドル当たり2円で売ります。 権利を買う代わりに、 権利の対価として 1ドル当たり2円を支払います。 「米ドルを売れる」権利の買い手 ⇒ 1ヵ月以内に米ドルが110円を下回ると権利を使う機会あり。 「米ドルを売れる」権利の売り手 ⇒ 1ヵ月以内に米ドルが110円を下回らなければ権利料丸儲け！ ※売れる権利の買い手とか言うとややこしいですが、頑張りましょう。 権利 権利の対価
- 11. ① オプション取引とは ② オプション取引の基本用語 ③ オプション取引の損益 ④ まとめ 第1回 オプション取引とは 第10章 オプション
- 12. オプションの用語の整理Lecture! ① ＞ ②オプションの基本用語 ＞ ③ ＞ ④第10章 第1回 オプション取引とは なんとなくですが、 オプションとはどういうものかわかりましたでしょうか？ オプション取引に関する用語の整理をしつつ さらに掘り下げていきたいと思います。
- 13. オプション用語 ― 原資産（Underlying）Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは 売り手 ちょうど1カ月に A社の株式を1株1,000円で 買える権利を 1株当たり50円で売ります。 買える権利、売れる権利の対象となる金融商品を原資産（Underlying）と呼びます。 ※これについては、デリバティブ共通の用語ですね。 売り手 今から1カ月以内、 米ドルを1ドル=110円で 売れる権利を 1ドル当たり2円で売ります。 原資産（Underlying） ① ＞ ②オプションの基本用語 ＞ ③ ＞ ④
- 14. オプション用語 ― 権利行使Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは オプションの買い手が権利を使い、実際に原資産を売買することを、 権利行使と言います。反対に、権利行使しないことを権利放棄と呼ぶ。 なお、買い手が権利行使したほうが利益を得られる場合（※ITMという、後述） 自動で権利行使されるといった、自動権利行使制度があるオプションもあります。 買い手 ちょうど1ヵ月後に A社株式を1,000円で 買える権利を購入しました！ もし1ヵ月後、 株価が1,000円より高くなっていれば、 この権利を使って株式を購入しよう （そして転売して利益を得よう） 権利行使 ① ＞ ②オプションの基本用語 ＞ ③ ＞ ④
- 15. オプション用語 ― 権利行使価格（Strike Price）Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは 売り手 ちょうど1カ月に A社の株式を1株1,000円で 買える権利を 1株当たり50円で売ります。 いくらで買える（売れる）権利なのか、この予め決められる取引価格を 権利行使価格（Strike Price）、またはストライクと呼びます。 売り手 今から1カ月以内、 米ドルを1ドル=110円で 売れる権利を 1ドル当たり2円で売ります。 権利行使価格（Strike Price） ① ＞ ②オプションの基本用語 ＞ ③ ＞ ④
- 16. オプション用語 ― 権利行使タイプLecture! 第10章 第1回 オプション取引とは 売り手 ちょうど1カ月に A社の株式を1株1,000円で 買える権利を 1株当たり50円で売ります。 権利行使ができる期間は1日限定のものや、一定期間設けられるものがあります。 この違いを権利行使タイプといい、 前者をヨーロピアン・タイプ、後者をアメリカン・タイプと呼びます。 また複数日権利行使ができる日がある セミアメリカン（バミューダ）・タイプもあります。 売り手 今から1カ月以内、 米ドルを1ドル=110円で 売れる権利を 1ドル当たり2円で売ります。 ヨーロピアン・タイプ アメリカン・タイプ ① ＞ ②オプションの基本用語 ＞ ③ ＞ ④
- 17. Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは 買い手 売り手 ちょうど1カ月に A社の株式を1株1,000円で 買える権利を 1株当たり50円で売ります。 権利を買う代わりに、 権利の対価として 1株当たり50円を支払います。 オプション用語 ― プレミアム（Premium） 権利 権利の対価 権利の対価としての権利料のことを、プレミアム（Premium）と言います。 このプレミアムは契約時で受払されるもので、 権利行使、あるいは権利放棄のときに併せて決済されることはありません。 プレミアム（Premium） ① ＞ ②オプションの基本用語 ＞ ③ ＞ ④
- 18. オプション取引の基本用語Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは 原資産： 権利行使： オプションの対象となる金融商品。 権利が行使され、原資産の決済が行われること。 逆に、権利行使されないことを権利放棄という。 権利行使価格： 権利行使時の決済価格。ストライクとも呼ぶ。 プレミアム： オプションの価格。受払は契約時に原則行う。 権利行使タイプ： 権利行使できる期間の違い。 1日のみ可能なものは、ヨーロピアン・タイプ。 一定期間可能なものは、アメリカン・タイプ。 複数可能な日がある場合は、 セミアメリカン（バミューダ）・タイプ。 ① ＞ ②オプションの基本用語 ＞ ③ ＞ ④ Point!!
- 19. ① オプション取引とは ② オプション取引の基本用語 ③ オプション取引の損益 ④ まとめ 第1回 オプション取引とは 第10章 オプション
- 20. コール・オプションの損益は？Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは オプション取引を行った際の 損益はどうなるでしょうか？ まずはコール・オプションについて考えましょう。 ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 22. コール・オプション権利行使する？損益はどうなる？ 第10章 第1回 オプション取引とは Think! A社株式が1,200円になった！ ⇒ 権利行使する！ 損益は1株当たり100円 （1ヵ月後） ① A社株式が1,100円になった！ ⇒ 権利行使する！ 損益は1株当たり0円 ② A社株式が900円になった！ ⇒ 権利行使しない。 損益は1株当たり-100円 ④ A社株式が1,000円になった！ ⇒ 権利行使してもしなくていい。 損益は1株当たり-100円 ③ Call 買い手 ちょうど1ヵ月後に A社株式を1,000円で 買える権利を1株あたり100円で 購入しました！ ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 23. コール・オプションの買い手の損益計算式 第10章 第1回 オプション取引とは 買い手 コール・オプションを権利行使する場合、 権利行使価格と原資産価格の差額分の利益から プレミアムを差し引いた金額が損益となる。 原資産価格が上がれば上がるほど利益になりますね。 損益 ＝ 原資産価格 – 権利行使価格 – プレミアム ◆コール・オプションを権利行使する場合の損益は？ Lecture! 権利行使する！ 権利行使しない！ オプションを権利放棄する場合、 原資産価格がいくら下がっても、 損失は支払ったプレミアムの額で固定されます。 損益 ＝ – プレミアム ◆コール・オプションを権利放棄する場合の損益は？ Call ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 24. コール・オプションの売り手の損益計算式 第10章 第1回 オプション取引とは コール・オプションを権利行使された場合、 プレミアム収益から、権利行使価格と原資産価格の 差額分の損失を差し引いた金額が損益となります。 原資産価格が上がれば上がるほど損失となりますね。 損益 ＝ プレミアム - （原資産価格 – 権利行使価格） ◆コール・オプションが権利行使された場合の損益は？ Lecture! 権利行使された！ 権利行使されなかった！ オプションが権利放棄された場合、 プレミアムの収益がそのまま損益となります。 原資産価格がいくら下がっても変わりません。 損益 ＝ プレミアム ◆コール・オプションが権利放棄された場合の損益は？ 売り手 Call ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 25. 買い手と売り手で損益は正負反転 第10章 第1回 オプション取引とは 損益 ＝ プレミアム - （原資産価格 – 権利行使価格） Lecture! 権利行使された！ 権利放棄されなかった！ 損益 ＝ プレミアム 売り手買い手 権利行使する！ 権利行使しない！ 損益 ＝ （原資産価格 – 権利行使価格） – プレミアム 損益 ＝ - プレミアム Call ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 26. 買い手と売り手との損益の限界 第10章 第1回 オプション取引とは 原資産価格が上がれば上がるほど損失！ 売り手の損失 ⇒ 上限なし！ Lecture! 権利行使された！ 売り手買い手 権利行使する！ 権利行使しない！ 原資産価格が上がれば上がるほど利益！ 買い手の利益 ⇒ 上限なし！ 原資産価格に関係なくプレミアム分のみ利益 売り手の利益 ⇒ 限定的！ 原資産価格に関係なくプレミアム分のみ損失 買い手の利益 ⇒ 限定的！ 権利放棄されなかった！ Call ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 27. ITM・ATM・OTM 第10章 第1回 オプション取引とは 原資産価格 ＝ 1,200円 権利行使する！ 損益は1株当たり100円 原資産価格 ＝ 1,100円 権利行使する！ 損益は1株当たり0円 Lecture! 原資産価格 ＝ 1,000円 権利行使してもしなくていい。 損益は1株当たり-100円 原資産価格 ＝ 900円 権利行使しない。 損益は1株当たり-100円 ◆◆権利行使価格が1,000円、プレミアムが100円のコール・オプションの場合◆◆ ITM ⇒ 権利行使価格 ＜ 原資産価格 （in the money、イン・ザ・マネー） ATM ⇒ 権利行使価格 ＝ 原資産価格 （at the money、アット・ザ・マネー） OTM ⇒ 権利行使価格 ＞ 原資産価格 （out of the money、アウト・オブ・ザ・マネー） Call ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 28. ATMと損益分岐点は異なる 第10章 第1回 オプション取引とは 原資産価格 ＝ 1,200円 権利行使する！ 損益は1株当たり100円 原資産価格 ＝ 1,100円 権利行使する！ 損益は1株当たり0円 Lecture! 原資産価格 ＝ 1,000円 権利行使してもしなくていい。 損益は1株当たり-100円 原資産価格 ＝ 900円 権利行使しない。 損益は1株当たり-100円 ITM ATM OTM 利益 損失 損益分岐点 原資産価格 ＝権利行使価格＋プレミアム 原資産価格＝権利行使価格 Call ◆◆権利行使価格が1,000円、プレミアムが100円のコール・オプションの場合◆◆ ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 29. プット・オプションの損益は？Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは オプション取引を行った際の 損益はどうなるでしょうか？ 次にプット・オプションについて考えましょう。 ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 30. プット・オプションの損益を考えよう！ 第10章 第1回 オプション取引とは 買い手 ちょうど1ヵ月後に 米ドルを1ドル=110円で売れる 権利を1ドルあたり2円で買いました！ Put Question! Work! このプット・オプションについて、以下の問いの答えよ。 なお、為替決済のラグやDFは考慮外とする。 （1）1ヵ月後、為替レートが1ドル=112円となったとき、 このオプションの買い手は権利行使をするか？ （2）1ヵ月後、為替レートが1ドル=105円となったとき、 買い手・売り手の1ドルあたりの損益を答えよ。 （3）このオプションのITM・ATM・OTMになるときの 為替レートの条件を示せ。 （4）このオプションの損益分岐点となる為替レートを求めよ。 ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 31. プット・オプションの損益を考えよう！ 第10章 第1回 オプション取引とは 買い手 ちょうど1ヵ月後に 米ドルを1ドル=110円で売れる 権利を1ドルあたり2円で買いました！ Put Work! （1）1ヵ月後、為替レートが1ドル=112円となったとき、 このオプションの買い手は権利行使をするか？ ⇒ 権利行使して1ドル=110円で米ドルを売るより、 権利放棄して1ドル=112円で市場で米ドルを売った方が、 2円お得なので、権利行使しない。（OTM） （2）1ヵ月後、為替レートが1ドル=105円となったとき、 1ドルあたりの買い手・売り手の損益を答えよ。 ⇒ 権利行使するので、買い手の1ドルあたりの損益は、 為替レートの差額からプレミアムを差し引いて、 110円 – 105円 – 2円 ＝ 3円 そして、売り手は買い手と損益が逆転するので、 売り手の損益は、 -3円 Answer! ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 32. プット・オプションの損益を考えよう！ 第10章 第1回 オプション取引とは 買い手 ちょうど1ヵ月後に 米ドルを1ドル=110円で売れる 権利を1ドルあたり2円で買いました！ Put Work! （3）このオプションのITM・ATM・OTMになるときの 為替レートの条件を示せ。 ⇒ATMとなるのは、権利行使してもしなくても変わらない、 原資産価格＝権利行使価格となるときなので、 ATM ⇒ 1ドル=110円 これよりも為替レートが高ければ権利行使せず、 逆に、為替レートが低ければ権利行使をするので、 OTM ⇒ 1ドル=110円よりも円安 ITM ⇒ 1ドル=110円よりも円高 Answer! ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 33. プット・オプションの損益を考えよう！ 第10章 第1回 オプション取引とは 買い手 ちょうど1ヵ月後に 米ドルを1ドル=110円で売れる 権利を1ドルあたり2円で買いました！ Put Work! （4）このオプションの損益分岐点となる為替レートを求めよ。 ⇒ITMであっても、 プレミアムを考慮すると損益が0円になるときがある。 そのときの為替レートが損益分岐点となる。 プット・オプションのITMのときの損益の式は以下となる。 権利行使価格 – 原資産価格 – プレミアム これが0になる条件を考えればいいので、 110円 – 原資産価格 – 2円 = 0円 ∴ 原資産価格 = 108円 つまり損益分岐点となる為替レートは、1ドル=108円 Answer! ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④
- 34. オプション取引の権利行使条件Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは コール・オプション プット・オプション （買える権利） （売れる権利） ITM （権利行使する） 権利行使価格 ＜ 原資産価格 権利行使価格 ＞ 原資産価格 ATM OTM （権利行使しない） 権利行使価格 ＝ 原資産価格 権利行使価格 ＝ 原資産価格 権利行使価格 ＞ 原資産価格 権利行使価格 ＜ 原資産価格 ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④ Point!!
- 35. コール・オプション取引の損益Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは 権利行使する場合 原資産価格 – 権利行使価格 – プレミアム 権利放棄する場合 損益分岐点となる 原資産価格 原資産価格 = 権利行使価格 ＋ プレミアム 原資産価格が上がるほど利益！ プレミアム – 原資産価格 + 権利行使価格 – プレミアム プレミアム 買い手 Call 売り手 原資産価格が上がるほど損失！ ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④ Point!!
- 36. プット・オプション取引の損益Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは 権利行使価格 – 原資産価格 – プレミアム 損益分岐点となる 原資産価格 原資産価格 = 権利行使価格 - プレミアム 原資産価格が下がるほど利益！ プレミアム – 権利行使価格 + 原資産価格 – プレミアム プレミアム 買い手 売り手 原資産価格が下がるほど損失！ Put 権利行使する場合 権利放棄する場合 ① ＞ ② ＞ ③オプションの損益 ＞ ④ Point!!
- 37. ① オプション取引とは ② オプション取引の基本用語 ③ オプション取引の損益 ④ まとめ 第1回 オプション取引とは 第10章 オプション
- 38. 第1回 オプション取引とは Target! 今回の授業のねらい ・オプションは「権利」の取引であり、先物との性質の違いを理解する。 また、取引できる権利には買える権利・売れる権利があることを学ぶ。 ・オプションに関する基本的な用語を学ぶ。 ・オプションの損益が買い手、売り手、買える権利、売れる権利で異なること、 またその対称性を理解する。 ※損益図（ペイオフグラフ）は次回取り扱います。 第10章 第1回 オプション取引とは ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 39. オプション取引の基本用語Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは 原資産： 権利行使： オプションの対象となる金融商品。 権利が行使され、原資産の決済が行われること。 逆に、権利行使されないことを権利放棄という。 権利行使価格： 権利行使時の決済価格。ストライクとも呼ぶ。 プレミアム： オプションの価格。受払は契約時に原則行う。 権利行使タイプ： 権利行使できる期間の違い。 1日のみ可能なものは、ヨーロピアン・タイプ。 一定期間可能なものは、アメリカン・タイプ。 複数可能な日がある場合は、 セミアメリカン（バミューダ）・タイプ。 Point!! ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 40. オプション取引の権利行使条件Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは コール・オプション プット・オプション （買える権利） （売れる権利） ITM （権利行使する） 権利行使価格 ＜ 原資産価格 権利行使価格 ＞ 原資産価格 ATM OTM （権利行使しない） 権利行使価格 ＝ 原資産価格 権利行使価格 ＝ 原資産価格 権利行使価格 ＞ 原資産価格 権利行使価格 ＜ 原資産価格 Point!! ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 41. コール・オプション取引の損益Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは 権利行使する場合 原資産価格 – 権利行使価格 – プレミアム 権利放棄する場合 損益分岐点となる 原資産価格 原資産価格 = 権利行使価格 ＋ プレミアム 原資産価格が上がるほど利益！ プレミアム – 原資産価格 + 権利行使価格 – プレミアム プレミアム 買い手 Call 売り手 原資産価格が上がるほど損失！ Point!! ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 42. プット・オプション取引の損益Lecture! 第10章 第1回 オプション取引とは 権利行使価格 – 原資産価格 – プレミアム 損益分岐点となる 原資産価格 原資産価格 = 権利行使価格 - プレミアム 原資産価格が下がるほど利益！ プレミアム – 権利行使価格 + 原資産価格 – プレミアム プレミアム 買い手 売り手 原資産価格が下がるほど損失！ Put 権利行使する場合 権利放棄する場合 Point!! ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ