1. Tutkimus
Maanantai 7.11.2011
Aamukatsaus
• Kreikassa sopu uudesta hallituksesta – G20-kokouksesta ei uusia päätöksiä
• USA:ssa työllisyys arvioitua paremmassa vauhdissa
• Pettymys G20-maiden kokoukseen sai korot laskuun
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.386 138.00 130.50 1258 2373
1.383 1253 2352
137.66 130.34
1.380 1248 2331
137.32 130.18
1.377 1243 2310
136.98 130.02
1238 2289
1.374 136.64 129.86
1233 2268
1.371 136.30 129.70 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 3.11
Bund, vasen Bund, closing 3.11
EUR/U SD 4.11. CLOSING 3.11.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 3.11
Treasury, oikea Treasury, closing 3.11.
Kreikassa sopu uudesta hallituksesta – G20-kokouksesta ei kerran ennen helmikuun kokousta euroalueen ongelmien ratkai-
uusia päätöksiä. Kreikan hallitus voitti täpärästi parlamentin semiseksi. G20-kokouksen laimea lopputulos oli pettymys eikä
luottamuksen perjantaina, ja pääministeri Papandreou on viikon- tarjonnut tukea euroalueen luottamuksen vakauttamiseksi.
lopun aikana sopinut suurimman oppositiopuolueen kanssa uu-
desta laajapohjaisesta hallituksesta, jonka on määrä hyväksyä USA:ssa työllisyys arvioitua paremmassa vauhdissa. Vaikka
euromaiden huippukokouksessa sovittu tukipaketti. Papan- lokakuun nousu alittikin hieman odotukset, korjattiin edellisen
dreoun astuessa syrjään uusi pääministeri nimitettäneen tänään kahden kuukauden lukuja selvästi ylöspäin, joten kokonaisuute-
ja hallitus viimeisteltäneen tällä viikolla. Uudet vaalit ovat kui- na työllisyysraportti oli odotettua vahvempi. Työllisyyttä tuki
tenkin luvassa, näillä näkymin alkuvuodesta. Uuden tukipaketin odotetusti etenkin yksityinen sektori. Erillinen kotitalouksille
laaja-alainen hyväksyminen on ensisijaisen tärkeää Kreikan ta- tehtyyn kyselyyn perustuva työttömyysaste laski vastoin odotuk-
loudellisen tilanteen vakauttamiseksi ja luottamuksen tukemi- sia, ja se onkin kertonut huomattavasti reippaammasta työlli-
seksi. Sovun väliaikaishallituksesta toivotaan tukevan luotta- syyskasvusta viime kuukausina kuin viralliset työllisyysluvut.
musta ja kertovan maan poliitikkojen sitoumuksesta rakenteel- Työllisyyskehitys on edelleen alkuvuoden kehitystä heikompaa,
listen uudistusten läpiviemiseen. Euroalueen valtiovarainminis- ja huolimatta edelliskuukausien lukujen korjauksista paremmiksi
tereiden on määrä tavata tänään ja keskustella Kreikan ongel- työllisyysraportti kertoo edelleen vain maltillisesta työmarkki-
mista. Pahimpien Kreikka-huolien hellittäminen siirtänee jälleen noiden elpymisestä. Vahvempaa elpymistä työllisyydessä tarvi-
huomion muihin ongelmiin euroalueella. Etenkin Italian tilanne taankin, jotta työttömyysaste laskisi merkittävämmin ja huolet
on aiheuttanut kasvavia huolia, ja tilanteen vakauttamiseksi so- yksityisen kulutuksen vetovauhdin hiipumisesta rauhoittuisivat.
vittiinkin, että IMF ja EU tarkkailisivat neljännesvuosittaisilla Saksan tehdastilaukset kasvattavat huolia teollisuustuotan-
raporteilla Italian edistymistä rakenteellisissa uudistuksissa. Täl- non kasvusta. Tehdastilaukset laskivat selvästi odotettua jyr-
lä yritetään varmistaa, että Italia vakauttaa julkisen taloutensa kemmin syyskuussa laskien jo kolmatta peräkkäistä kuukautta.
suunnitellusti, sillä euroalueen kolmanneksi suurimman talou- Rajun laskun seurauksena tehdastilaukset ovat siten takaisin
den kriisi olisi aivan eri luokka kuin Kreikan ongelmat. noin vuoden takaisissa lukemissa. Tilausten laskun taustalla oli
G20-maat eivät onnistuneet sopimaan konkreettisista toimista etenkin vientitilausten jyrkkä alamäki, mutta myös kotimaiset ti-
euroalueen tukemiseksi, joten pikaista apua vakausrahasto laukset heikkenivät edelliskuusta. Tehdastilausten heikentymi-
EFSF:n iskuvoiman kasvattamiseksi tuskin on luvassa. Sen si- nen kasvattaa huolia Saksan teollisuussektorin aktiviteetin hi-
jaan valtionvarainministereiden on määrä valmistella erilaisia dastumisesta vuoden loppupuolella. Tänään julkaisuvuorossa
vaihtoehtoja esimerkiksi IMF:n varojen käyttämisestä seuraa- olevien syyskuun teollisuustuotantolukujen odotetaan supistu-
vaan kokoukseensa mennessä. Esimerkiksi Kanadan valtionva- van myös hieman, mutta merkittävämpää heikentymistä voi olla
rainministerin mielestä G20-maiden tulisi kuitenkin tavata vielä luvassa lähikuukausina tilauslukujen luisun huomioon ottaen.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
08:45 Sveitsi Työttömyysaste (kausitasoitettu) Loka 3.0% 2.9/3.1% 3.0%
11:00 Norja Teollisuustuotanto (k/k) Syys 0.0% -0.8/1.0% 3.3%
11:30 Euroalue Sentix sijoittajien luottamus Marras -20.0 -30.0/-15.0 -18.5
12:00 Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Syys -0.5% -0.7/0.2% -0.1(-1.0)%
13:00 Saksa Teollisuustuotanto (v/v) Syys 7.2% 4.7/10.1% 7.7%
18:00 Euroalue Valtiovarainministerien kokous Brysselissä alkaa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Loka 46.5 47.2 47.2/49.1 47.2
Euroalue Tuottajahinnat (v/v) Syys 5.8% 5.8% 2.7/6.0% 5.8(5.9)%
Saksa Tehdastilaukset (k/k) Syys -4.3% 0.1% -3.0/2.2% -1.4%
USA Työllisyyden muutos (k/k) Loka 80t 90t 95t 50/150t 158(103)t
USA Työttömyysaste Loka 9.0% 9.1% 9.1% 8.9/9.2% 9.1%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 04.11.2011 FX 07:30 04.11.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3765 1.3835 EUR/JPY 107.54 108.02 3kk Euribor 1.488% -0.092 3kk US depo 0.290% 0.000
USD/JPY 78.13 78.17 EUR/C HF 1.2292 1.2270 12kk Euribor 2.044% -0.061 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8593 0.8611 EUR/PLN 4.36 4.36 Saksa 2v 0.40% -0.02 USA 2v 0.22% -0.02
EUR/SEK 9.091 9.060 EUR/HUF 305.23 305.21 Saksa 10v 1.87% -0.03 USA 10v 2.04% -0.04
EUR/NOK 7.739 7.728 EUR/C ZK 24.96 24.93 Bund-futuuri 137.60 0.73 T-Note 130.25 0.20
EUR/USD sahaili perjantaiaamupäivän paikallaan lähtien kui- Niin Saksan kuin USA:nkin valtionlainakorot laskivat perjantai-
tenkin iltapäivällä laskuun. Tunnelmia painoi pettymys G20- na, kun G20-maiden kokous ei tuonut apua euroalueen velka-
maiden kokoukseen, kun Saksan Merkel kommentoi, ettei yksi- kriisin ratkaisemiseksi. Esimerkiksi Italian 10-vuotinen viitekor-
mielisyyteen IMF:n resurssien käytöstä oltu päästy, ja myöhem- ko nousi jo lähelle elokuun huippuja, kun taas maan lyhyemmät
min kokouksen loppuraportti osoitti, ettei yhteistoimista euro- viitekorot ovat nousseet jo elokuun alun tasojen päälle. Euribor-
alueen auttamiseksi oltu päästy sopuun. USA:n työllisyysraportti korot puolestaan reagoivat perjantaina EKP:n torstain yllätysko-
yllätti jokseenkin positiivisesti, mutta huomattavaa riskitunnel- ronlaskuun: 3kk:n euribor-korko laski 9 korkopistettä ja vuoden
mien paranemista valuuttamarkkinoilla ei nähty, ja kurssi olikin korkokin 6 korkopistettä. 3kk:n euriborissa kyseessä oli suurin
koko iltapäivän selvässä laskussa. Kurssia tukee taso 1.3499. päivälasku sitten vuoden 2008 joulukuun.
USD/JPY jatkoi viime päivien tapaan kapealla vaihteluvälillä Kreikassa on viikonlopun aikana päästy sopuun tilapäisen koali-
tason 78 tuntumassa. Japanin keskuspankin Ishida kommentoi tiohallituksen muodostamisesta. Tilapäishallitus hyväksynee sit-
vahvan jenin vaaroja signaloiden siten keskuspankin valmiutta ten tarvittavat toimet Kreikan toisen tukipaketin takaamiseksi,
keventää rahapolitiikkaansa entisestään jatkamalla velkakirjaos- jonka jälkeen luvassa on uudet parlamenttivaalit. Kreikan tilan-
tojen kasvattamista. Taso 77.85 tukee kurssia. teen rauhoittuessa huomio siirtyneekin jälleen enenevässä mää-
rin Italian ongelmiin.
EUR/GBP laski perjantaina hieman päivätasolla, kun euro heik-
keni kautta linjan G20-maiden kokouksen lopputuleman heiken- Talousdatassa USA:n lokakuun työllisyysraportti tuki kuvaa jat-
nettyä tunnelmia euroalueen ympärillä. Tällä viikolla katseet kuvasta työllisyyskasvusta, mutta kasvu on vielä sen verran mal-
ovat BoE:n korkokokouksessa. Keskuspankki jättänee politiik- tillista, ettei se riitä painamaan työttömyysastetta selvemmin
kansa ennalleen nykyiselle huippukevyelle tasolleen huolimatta alaspäin. Saksan syyskuun tehdastilaukset puolestaan kertoivat
syyskuun korkeasta inflaatiolukemasta. Taso 0.8527 tukee kurs- myös Saksan näkymien selvästä synkkenemisestä.
sia.
Tämän viikon talousdatakalenteri näyttää hyvin kevyeltä. Pää-
EUR/SEK heilui perjantaina päätyen päivätasolla pieneen las- huomion saavat Kiinan lokakuun inflaatio huomenna ja marras-
kuun. Tällä viikolla Riksbankin lokakuun kokouksen pöytäkirjat kuun alustavat USA:n kuluttajien luottamusluvut perjantaina.
valottavat keskuspankin päätöstä pitää ohjauskorkonsa ennallaan Tänään kalenterista löytyvät euroalueen syyskuun vähittäis-
ja laskea korkopolkua. Kurssi on nousussa aamun kaupankäyn- myyntiluvut, Saksan syyskuun teollisuustuotanto ja euroalueen
nissä ja nousutilaa on tasolle 9.2785. valtiovarainministerien tapaaminen. Liikkeeseenlaskurintamalla
euroalueen viitelainatarjontaa on luvassa vain reilun 6 miljardin
EUR/NOK heilui perjantaina pitkälti käsi kädessä EUR/SEK:n
euron verran. USA:n 72 miljardin dollarin viitelainamyynnit
kanssa päätyen kuitenkin päivätasolla pieneen nousuun. Kruunu
luovat kuitenkin yleisiä tarjontapaineita.
sai jonkin verran tukea osakemarkkinatunnelmien paranemisesta
iltaa kohden. Seurattavia tasoja ovat 7.6290 ja 7.7975.
Raaka-aineet
4.11. Muutos 4.11. Muutos 160
Sähkö HEL spot 40.68 0.7% C O2 EUA v. 2012 9.84 -3.0% 140
120
Sähkö SYS spot 39.85 1.7% C O2 EUA v. 2013 10.41 -2.8% 100
Sähkö Q4 11 47.55 1.7% Kupari (3kk) 7 870 -0.6% 80
60
Sähkö Q1 12 41.65 1.0% Nikkeli (3kk) 18 900 2.6% 40
Sähkö vuo si 12 44.40 1.3% Alumiini (3kk) 2 140 -0.3% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 44.15 0.5% LME-metallit 3 451 -0.2%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 111.97 1.0% C RB-indeksi 320 0.1%
Metallien hinnat sahailivat perjantaina päättäen päivän suurim- jyn kysynnästä, eikä vahvistuva dollari saanut suuntaa käänty-
malta osin pieneen laskuun. Yleisesti päivämuutokset jäivät kui- mään. Kuukauden huippuihin 114,68 dollarissa on vielä jonkin
tenkin vähäisiksi. Mm. kuparin hinta yritti jatkaa nousussa aa- verran matkaa, mutta tänä aamuna öljyn hinnat ovat jatkaneet
mupäivällä, mutta suunta kääntyi laskuun iltaa kohden dollarin vahvassa nousussa käyden jo yli 113 dollarissa Kreikan sopiessa
vahvistuessa, eivätkä edelleen laskevat varastot jaksaneet kanna- koalitiohallituksen muodostamisesta. Tämä kertoo öljymarkki-
tella hintoja. Sen sijaan nikkeli, jonka hinta on laskenut parina noiden vahvasta vireestä. Lisätukea hinnoille antavat myös jat-
edellisenä päivänä muiden metallien noustessa, päätyi perjantai- kuvat tarjontahuolet Lähi-idän kuohunnasta, kun levottomuudet
na nousuun. Yleisesti metallimarkkinoiden tunnelma on odotta- Syyriassa vaativat jälleen siviilihenkiä sunnuntaina.
va: hinnat ovat selvästi lokakuun lopussa nähtyjen vuoden pohji-
en yläpuolella, mutta toisaalta nousupaine nykytasoilta kohti Sähkön hinnat nousivat kautta linjan perjantaina. Etenkin lä-
elokuun alun huippuja on vähäistä. Tällä viikolla luvassa on himpien sopimusten hintoja nostivat kuivemmat sääennusteet
mm. inflaatio- ja teollisuustuotantodataa Kiinasta aikaisin keski- sekä Ruotsin Oskarshamn 3-ydinreaktorin suunnittelematon tuo-
viikkoaamuna, mikä yhdessä euroalueen valtiolainakriisin etene- tantokatkos, jonka päättymisen aikataulusta ei perjantaina ollut
tietoa. Myös Saksan sähköhinnat olivat nousussa perjantaina
misen kanssa määrittänee metallien suuntaa viikon loppua kohti.
kylmempien sääennusteiden myötä lisäten tukea. Pidemmässä
Öljyn hinnat jatkoivat myös perjantaina torstaina nähtyä selkeää päässä puolestaan tukea antoivat etenkin aamupäivällä nousevat
nousua. Lähimmän kuukauden Brentin hinta nousi lopulta viime kivihiilen ja öljyn hinnat. Sähkön hinnat pysyttelevät kuitenkin
viikkojen vaihteluvälin ylälaitaan lähes 112 dollariin, kun odo- yleisesti suhteellisen tiukalla vaihteluvälillä lokakuussa nähtyjen
tettua paremmat työllisyysluvut USA:sta piristivät odotuksia öl- pohjien ja huippujen välillä.
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 7.11. Nordea Markkinat Edellinen
Euroalue Valtiovarainministerien kokous Brysselissä alkaa
08:45 Sveitsi Työttömyysaste (kausitasoitettu) Loka 3.0% 3.0%
11:00 Norja Teollisuustuotanto (k/k) Syys 0.0% 3.3%
11:30 Euroalue Sentix sijoittajien luottamus Marras -20.0 -18.5
12:00 Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Syys -0.3% -0.1(-1.0)%
13:00 Saksa Teollisuustuotanto (v/v) Syys -0.3% 7.7%
Tiistai 8.11.
09:00 Saksa Vienti (k/k) Syys 0.2% 3.5%
11:30 Iso-Britannia Teollisuustuotanto (v/v) Syys -0.8% -1.0%
14:30 USA NFIB pienyritysten luottamus Loka 88.9
20:00 USA Fedin Kocherlakota puhuu Sioux Fallsissa
20:30 USA Fedin Plosser puhuu Philadelphiassa
Keskiviikko 9.11.
Kiina Teollisuustuotanto (v/v) Loka 13.4% 13.8%
Puola Keskuspankin korkopäätös 4.50% 4.50% 4.50%
04:00 Kiina Inflaatio (v/v) Loka 5.6% 5.4% 6.1%
10:30 Ruotsi Teollisuustuotanto (k/k) Syys -0.5% -3.1%
10:30 Ruotsi Teollisuustilaukset (k/k) Syys -0.5%
10:30 Ruotsi Keskuspankin pöytäkirjat
11:30 Iso-Britannia Kauppatase, milj. GBP Syys -8 000 -7 768
14:00 USA Asuntolainahakemukset Marras 0.2%
17:00 USA Tukkuvarastot Syys 0.6% 0.4%
Torstai 10.11.
Kiina Kauppatase, mrd. USD Loka 25.5 14.5
Kiina Vienti (v/v) Loka 16.1% 17.1%
Kiina Tuonti (v/v) Loka 22.6% 20.9%
01:50 Japani Konetilaukset (v/v) Syys 11.4% 2.1%
07:00 Japani Kuluttajien luottamus Loka
08:30 Ranska Inflaatio (v/v) Loka 2.4% 2.4%
09:00 Saksa Inflaatio (v/v) Loka 2.8% 2.8%
09:45 Ranska Teollisuustuotanto (v/v) Syys 3.9% 4.4%
11:00 Norja Pohjainflaatio (v/v) Loka 1.2% 1.2%
11:00 Norja Tuottajahinnat (v/v) Loka 15.3%
11:00 Italia Teollisuustuotanto (v/v) Syys 4.7%
12:00 Euroalue Euroopan komission talouskasvuennuste
14:00 Iso-Britannia Keskuspankin korkopäätös 0.50% 0.50%
15:00 Iso-Britannia Keskuspankin velkakirjojen osto-ohjelma, mrd. GBP 275 275
15:30 USA Kauppatase, mrd. USD Syys -$46.0 -45.6
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset
Perjantai 11.11.
USA Vapaapäivä (Veterans Day)
01:50 Japani Japanin tukkuhinnat (v/v) Loka 2.1% 2.5%
11:30 Iso-Britannia Tuottajahinnat pl. elintarvikkeet ja energia (k/k) Loka 0.3%
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) alustava Marras 60.5 60.9
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus