1. Tutkimus
Tiistai 20.12.2011
Aamukatsaus
• Euromaat sopivat IMF-rahoituksesta – Draghi jatkoi pessimistisiä kommenttejaan
• Asuntorakentajien luottamus nousi yllättäen USA:ssa
• Italian ja Espanjan korot laskivat EKP:n rahoitusoperaation edellä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.304 138.70 132.30 1220 2241
1.303
1215 2226
138.56 132.18
1.302
1210 2211
138.42 132.06
1.301
1205 2196
138.28 131.94
1.300
1200 2181
138.14 131.82
1.299
1195 2166
1.298 138.00 131.70 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 16.12
Bund, vasen Bund, closing 16.12
EUR/U SD 19.12. CLOSING 16.12.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 16.12
Treasury, oikea Treasury, closing 16.12.
Euromaat sopivat IMF-rahoituksesta – Draghi jatkoi pessi- edelleen vaatimattomilla tasoilla huolimatta jo kolmannesta pe-
mistisiä kommenttejaan. Euromaiden puhelinkokous tuotti so- räkkäisestä noususta. Jatkunut nousu luottamuksessa kasvattaa
pimuksen 150 miljardin euron lisärahoituksesta Kansainväliselle kuitenkin toiveita, että rakennussektorin tilanne olisi parane-
valuuttarahastolle kahdenkeskisten lainojen kautta. EU-maiden maan päin. Merkittävää piristymistä luottamuksessa ei kuiten-
asetettuun 200 miljardin euron tavoitteeseen on kuitenkin vaikea kaan liene luvassa vielä lähiaikoina, ennen kuin uusien asunto-
päästä ilman Ison-Britannian kontribuutiota, jota ei näillä näky- jen kauppa alkaa vetää paremmin. Heikosta rakennussektorista
min ole tulossa. Myös USA on suhtautunut varauksella euroalu- saataneen lisävahvistusta tänään, kun rakennusten aloitukset ja
een tukemiseen IMF:n kautta. Sen sijaan Ruotsi, Tanska, Puola rakennusluvat pysynevät heikoilla tasoilla.
ja Tšekki ovat lupautuneet tukemaan euroaluetta kasvattamalla
IMF:n resursseja. Sopu IMF:n lisärahoituksesta on jälleen yksi Tänään euroalueen mielenkiinto Saksan IFO-indeksissä.
askel oikeaan suuntaan, mutta euroalueen pelastamista ajatellen Odotamme talouselämän luottamusta kuvaavan indeksin nouse-
150 miljardia on edelleen verrattain vaatimaton summa ja on si- van hieman edelliskuusta, kun odotusindeksi kohenee hitusen.
ten vain yksi osatekijä kriisin lyhyen tähtäimen ratkaisusuunni- Positiivista mielialaa tukenevat esimerkiksi USA:n piristyneet
talousluvut. Myös euroalueen, mukaan lukien Saksan, ostopääl-
telmassa.
likköindeksit viime viikolta yllättivät positiivisesti, vaikka ne
EKP:n Draghi vuorostaan varoitteli merkittävistä jälleenrahoi- viittaavatkin edelleen vähintään kasvun hidastumiseen. Nykyti-
tustarpeista euroalueella alkuvuodesta niin valtioilla kuin yksi- laindeksin odotamme vuorostaan laskevan, kun velkakriisin kär-
tyiselläkin sektorilla puheessaan Euroopan parlamentille. jistyminen painaa euroalueen talouden taantumaan, mikä myös
Draghin mukaan tiukemmasta budjettikurista sopiminen on en- varjostaa Saksan talouden näkymiä.
simmäinen askel oikeaan suuntaan, ja sopimuksen lukkoon lyö-
misen onkin toivottu kasvattavan EKP:n halukkuutta tukea euro- Riksbankin korkopäätös tavallista epävarmempi. Ruotsin
maita. Draghi toisti kuitenkin jälleen EKP:n kannan, että euro- keskuspankin korkopäätöksen ympärillä on tavanmukaista
enemmän epävarmuutta tänään. Vaakakupissa taistelee edelleen
maiden valtioiden rahoittaminen on EKP:n sääntöjen vastaista.
vahvana pysynyt Ruotsin talous ja toisaalta euroalueen velkaon-
Asuntorakentajien luottamus nousi yllättäen USA:ssa. Ra- gelmat, heikot kansainväliset talousnäkymät sekä muiden kes-
kentajien luottamusta kuvaava NAHB-indeksi nousi yllättäen kuspankkien viimeaikaiset koronlaskut, mukaan lukien Norjan
edelliskuusta lähestyen toukokuun 2010 tasoa, joka on sarjan yli keskuspankin viime viikolla. Vaikka olemmekin kallistuneet en-
neljän vuoden huippulukema. Rakentajien kerrottiin raportoivan nallaan pysyvien korkojen puoleen tämän päivän kokouksessa,
yhä enemmän kiinnostusta mahdollisilta ostajilta, vaikka suuri odotamme Riksbankin kääntyvän koronlaskuihin lähikuukausina
määrä pankkien haltuun ottamia asuntoja markkinoilla ja kotita- ja laskevan ohjauskoron nykyisestä kahdesta prosentista alle
louksien huolet mm. työllisyystilanteesta painavat edelleen uusi- prosenttiin ensi vuoden loppuun menneessä.
en asuntojen kysyntää. Historiallisesti katsoen luottamus on
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
09:00 Saksa Kuluttajien luottamus Tammi 5.5 5.2/5.8 5.6
09:00 Saksa Tuottajahinnat (v/v) Marras 5.2% 5.0/5.4% 5.3%
10:30 Ruotsi Keskuspankin korkopäätös 2.0% 1.75% 1.50/2.00% 2.00%
11:00 Saksa IFO-indeksi, talouselämän luottamus Joulu 107 106.0 105.0/107.3 106.6
15:30 USA Rakennusten aloitukset Marras 635t 600/655t 628t
15:30 USA Rakennusluvat Marras 635t 610/668t 644(653)t
02:01 Iso-Britannia Kuluttajien luottamus -32 -34/-28 -31
Japani Keskuspankin korkopäätös 0.10% 0.0/0.1% 0.10%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue Valtiovarainministereiden puhelikokous velkakriisistä
USA Asuntomarkkinaindeksi (NAHB) Joulu 21 20 18/23 19(20)
Euroalue EKP:n Draghi puhuu Euroopan parlamentissa

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 19.12.2011 FX 07:30 19.12.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3010 1.3000 EUR/JPY 101.46 101.44 3kk Euribor 1.418% 0.001 3kk US Libor 0.567% 0.004
USD/JPY 77.97 77.99 EUR/C HF 1.2189 1.2181 12kk Euribor 2.002% 0.001 12kk US Libor 1.114% 0.004
EUR/GBP 0.8382 0.8384 EUR/PLN 4.49 4.49 Saksa 2v 0.21% -0.02 USA 2v 0.24% 0.01
EUR/SEK 9.001 9.008 EUR/HUF 302.60 302.55 Saksa 10v 1.89% 0.00 USA 10v 1.81% -0.04
EUR/NOK 7.725 7.726 EUR/C ZK 25.38 25.38 Bund-futuuri 138.39 -0.19 T-Note 132.13 0.17
EUR/USD korjasi aamupäivällä Pohjois-Korean Kim Jong-ilin Saksan pidemmät viitekorot päätyivät eilen päivätasolla pieneen
kuolemaa seurannutta laskuaan, mutta suunta kääntyi kuitenkin nousuun hyvin hiljaisessa kaupankäynnissä. Esimerkiksi Saksan
iltaa kohden EKP:n Draghin pessimististen kommenttien hei- maaliskuun Bund-futuurin päivävaihto oli vain n. puolet viime
kennettyä tunnelmia ja euroa. Lasku sai hieman vauhtia, kun eu- viikon keskiarvoon verrattuna ja vajaa 30% marraskuun viimei-
roalueen valtiovarainministerien kokous ei tuottanut uusia edis- sen viikon kaupankäynnistä. Ranskan ja Belgian valtionlainako-
tysaskelia. Päivätasolla liike jäi kuitenkin verrattain pieneksi. rot puolestaan nousivat luottoluokittajien viikonlopun negatiivis-
Tänään datarintamalla seurataan Saksan IFO-indeksiä, jonka ten kommenttien jälkimainingeissa. Italian ja Espanjan valtion-
odotamme osoittavan vakiintumisen merkkejä ja tarjoavan siten lainojen korkojen lasku sitä vastoin jatkui EKP:n tämän viikon 3
hieman tukea markkinatunnelmille. Tason 1.2944 alittaminen -vuotisen rahoitusoperaation edellä. USA:ssa pidemmät valtion-
avaisi laskutilaa tasolle 1.2900. lainakorot painuivat illalla laskuun osakekurssien vanavedessä.
USD/JPY oli eilen nousussa tehden päivän huiput kuitenkin jo Rahamarkkinoilla euribor-korkojen lasku on osoittanut jo hyyty-
varhaisaamussa Pohjois-Korean uutisten myötä. Japanin Azumi misen merkkejä, ja korot itse asiassa nytkähtivät eilen hieman
ilmoitti tänään aamulla maan aikovan jälleen kasvattaa interven- ylöspäin. EKP:n viimeisin ohjauskoronlasku ei olekaan painanut
tiorahastoaan. Seurattavia tasoja ovat 76.55 ja 78.27. korkoja kovin paljon alaspäin, mutta tämän viikon kolmen vuo-
den rahoitusoperaatio antanee korkojen laskulle ainakin hieman
EUR/GBP jatkoi eilen perjantain tapaan tiukalla vaihteluvälillä lisävauhtia.
lähellä viime viikon pohjiaan, kun tunnelmat euroalueella pysyi-
vät heikkoina. Pohjataso 0.8369 tukee kurssia. Tänään päähuomion talousdatan osalta saa Saksan yritysten
luottamusta mittaava IFO-indeksi. USA:n datasta vastaavat mar-
EUR/SEK laski eilen saaden vauhtia tason 9.0000 alittamisesta. raskuun uusien asuntojen aloitukset ja rakennusluvat. Lisäksi
Kurssi putosikin alimmille tasoilleen sitten lokakuun, mutta kor- Ruotsin Riksbank päättää ohjauskorostaan.
jasi kuitenkin laskuaan iltaa kohden. Odotamme keskuspankin
pitävän ohjauskorkonsa ennallaan konsensusodotuksen ollessa Valtionlainatarjonnassa USA:n huutokaupat jatkuvat 35 miljar-
koronlaskun puolella. Taso 8.9785 jarruttaa kurssilaskua. din dollarin 5-vuotisella huutokaupalla. Kreikka ja Espanja puo-
lestaan myyvät lyhyitä velkasitoumuksiaan.
EUR/NOK jatkoi eilen niin ikään laskussa huolimatta heikoista
riskitunnelmista. Laskutilaa löytyy tasolle 7.6645.
Raaka-aineet
19.12. Muutos 19.12. Muutos 140
Sähkö HEL spot 36.98 14.7% C O2 EUA v. 2012 7.38 3.4% 120
100
Sähkö SYS spot 37.20 13.3% C O2 EUA v. 2013 7.96 3.5%
80
Sähkö Q4 11 36.25 -2.9% Kupari (3kk) 7 260 -1.2% 60
Sähkö Q1 12 33.25 -2.9% Nikkeli (3kk) 18 380 -0.9% 40
Sähkö vuo si 12 36.50 -2.7% Alumiini (3kk) 1 962 -2.1% 20
08/08 01/09 06/09 11/09 04/10 09/10 02/11 07/11 12/11
Sähkö vuo si 13 40.85 -1.6% LME-metallit 3 190 -1.4%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 103.64 0.3% C RB-indeksi 296 0.3%
Metallien hinnat laskivat kautta linjan eilen. Uutiset Pohjois- Öljyn hinnat päätyivät maanantaina sahailun jälkeen maltilli-
Korean johtajan kuolemasta lisäsivät epävarmoja tunnelmia seen nousuun viime viikolla saavutetuista kahden kuukauden
markkinoilla, mikä asetti laskupainetta metallien hinnoille mui- pohjalukemista Hinnat laskivat aamulla muiden riskimarkkinoi-
den riskimarkkinoiden mukana aamulla. Kiinasta saatu asunto- den mukana, mutta öljymarkkinoilla hinnat kääntyivät aamupäi-
markkinoiden hintadata näytti hintojen nousun maltillistuneen västä selvään nousuun tarjontahuolien tukiessa. Iranin lisäsankti-
edelleen. Toisaalta asuntomarkkinoiden viileneminen lisää pel- oiden ja mahdollisen tuontikiellon EU:hun vaikutuksia öljyn tar-
koja metallienkin kysynnän heikkenevistä kasvunäkymistä, mut- jontaan ja hintoihin on spekuloitu jo jonkun aikaa antaen jatku-
ta toisaalta se lisää mahdollisuuksia rahapolitiikan löysäämisen vaa tukea hinnoille. Eilen lisäksi tukea antoivat uutiset Kazakhs-
maassa. Hintareaktio lukuihin sinällään oli näin yleisesti maltil- tanista, jossa mellakat öljyntuotantoalueella ovat vaatineet useita
linen. Kuparin hinnat toipuivat osittain päivän aikana aamun las- henkiä, minkä vastustamiseksi öljytyöntekijät ovat pysäyttäneet
kusta varastojen näyttäessä yhä selvää laskua. Alumiini puoles- tuotannon. Myös venäläisellä öljynporauslautalla tapahtunut on-
taan painui uudestaan viime viikolla nähtyihin 15 kuukauden nettomuus lisäsi osaltaan nousupainetta sen herättäessä jälleen
pohjiin. Alumiinivarastot ovat nousseet ennätyskorkeille tasoil- kysymyksiä merenalaisten öljyesiintymien hyödyntämisen vaa-
le, ja lisäksi hieman selkeämmässä paineessa viime viikkoina ol- roista. Öljyn hinnannousu jäi kuitenkin lopulta päivätasolla vaa-
leet energiahinnat painavat alumiinihintoja, sillä metallin tuotan- timattomaksi, kun osakemarkkinoiden painuminen USA:ssa pai-
to on erityisen energiaintensiivistä. Myös lyijyn ja sinkin hinnat noi hintoja iltaa kohden. Tänään öljyn kysynnästä kertovat jäl-
ovat selvemmällä laskutrendillä seuraavien pohjatasojen löyty- leen API:n viikoittaiset varastoluvut ennen USA:n viranomais-
essä lokakuussa nähdyissä yli vuoden pohjissa. ten raporttia huomenna.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Riikka Tuominen +358 9 165 59126
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus