1. Tutkimus
Torstai 6.10.2011
Aamukatsaus
• IMF voisi osallistua velkamaiden valtionlainojen ostoihin?
• USA:ssa yksityisen sektorin työpaikat jatkoivat vakaassa kasvussa
• Korot ja osakemarkkinat nousivat riskitunnelmien parannuttua
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.338 138.40 131.00 1143 2198
1.336 1136 2174
138.06 130.80
1.334 1129 2150
137.72 130.60
1.332 1122 2126
137.38 130.40
1115 2102
1.330 137.04 130.20
1108 2078
1.328 136.70 130.00 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 4.10
Bund, vase n Bund, cl osing 4.10
EUR/USD 5.10. CLOSING 4.10.
T rea sur y, o ike a T rea sur y, clo sing 4.10.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 4.10
IMF voisi osallistua velkamaiden valtionlainojen ostoihin? lia työmarkkinoiden tulevasta elpymisestä. ADP:n raportti enna-
IMF:n Euroopan johtaja Borges ehdotti eilen, että IMF voisi koi siten melko maltillista kasvua perjantaina julkaistavan viral-
mahdollisesti tukea Espanjaa ja Italiaa ja vakauttaa markkinoita lisen työllisyysraportin yksityisen sektorin työpaikoissa.
ostamalla valtionlainoja euroalueen vakausrahaston rinnalla. Eh-
dotus viittasi IMF:n olevan halukas tukemaan euroalueen maita Palvelusektorin ISM-indeksi laski hieman edelliskuusta pitkälti
velkakriisissä myös uusilla ja epätavallisemmilla keinoilla. Toi- linjassa odotusten kanssa. Niin liiketoiminta-aktiviteetti kuin uu-
saalta myöhemmin Borges veti lausuntoaan takaisin ja totesi, et- det tilaukset nousivat kuitenkin selvästi. Kokonaisindeksiä pai-
tä valuuttarahasto voi tällä hetkellä ainoastaan lainata varojaan noi kuitenkin työllisyysindeksin reipas lasku, jossa laskua näh-
suoraan valtioille. Borges kommentoi myös, että luottamus euro- tiin huhtikuun 2010 tasoille. Työllisyyden heikkeneminen palve-
alueen pankkisektorilla täytyy palauttaa nopeasti, ja että paras lusektorilla kasvattaa huolia perjantain työllisyysluvusta.
keino tähän olisi pankkien pikainen pääomittaminen koor- Ison-Britannian palvelusektorin luottamus vahvistui yllättä-
dinoiduilla toimilla koko euroalueella. Lyhyellä tähtäimellä val- en – keskuspankilta tuskin tänään lisäelvytystä. Palvelusekto-
tionlainojen tukiostot ovat kuitenkin edelleen EKP:n varassa. rin PMI seurasi teollisuussektorin indeksiä ja nousi selvästi.
Luottamus pysytteli siten verrattain vakaasti sektorin kasvuun
Odotamme EKP:n ilmoittavan uusista likviditeettitoimista.
Koronlaskua emme näe EKP:lta ennen joulukuuta ja uusia mak- viittaavissa lukemissa. Huolimatta ripeimmästä noususta sitten
rotalouden ennusteita. Emme usko, että keskuspankki näkee ta- maaliskuun indeksi korjasi vain osan elokuun jyrkästä laskusta
louden olosuhteiden heikentyneen vielä riittävästi koronlaskua ja on edelleen kevään ja kesän lukemia matalammalla. PMI:n
varten. Odotamme EKP:n kuitenkin pyrkivän helpottamaan on- nousun taustalla oli mm. uutta liiketoiminta-aktiviteettia ja työl-
gelmia finanssimarkkinoilla ja ilmoittavan uusista likviditeettiä lisyyttä kuvaavien indeksien vahvistuminen. Syyskuun odotettua
tukevista toimista, kuten mahdollisesti uudesta kuuden tai kah- vahvemmat ostopäällikköindeksit eivät kuitenkaan muuta kuvaa
dentoista kuukauden rahoitusoperaatiosta. hauraista Ison-Britannian talousnäkymistä.
Odotettua vahvemmat luottamusluvut vahvistavat näkemystäm-
USA:ssa yksityisen sektorin työpaikat jatkoivat varovaisessa
me siitä, että BoE:n kokouksessa tuskin saamme ilmoitusta ar-
kasvussa - palvelusektorin luottamus pienessä laskussa.
ADP:n raportti kertoi työllisyyskasvun yksityisellä sektorilla py- vopaperiosto-ohjelman kasvattamisesta. Talouden näkymien ol-
syneen pitkälti edelliskuun tasoilla nousten hivenen odotettua lessa heikot keskustelut lisäelvytyksestä lienevät kuitenkin jat-
enemmän. Työpaikkojen kasvu ei siten heikentynyt vaan jatkui kuneet vilkkaina. Näemmekin todennäköisempänä, että lisäelvy-
vielä melko tasaista mutta heikohkoa vauhtia. Nousu näyttää sil- tyksestä ilmoitettaisiin uuden inflaatioraportin julkaisun yhtey-
ti jääneen selvästi keväällä nähdyistä lukemista kasvattaen huo- dessä marraskuun kokouksessa.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:15 Sveitsi Inflaatio (v/v) Syys 0.3% 0.0/0.6% 0.2%
13:00 Saksa Tehdastilaukset (k/k) Elo 0.0% -2.8/2.0% -2.8%
14:00 Iso-Britannia Keskuspankin korkopäätös 0.5% 0.5/0.5% 0.5%
14:45 Euroalue Keskuspankin korkopäätös 1.5% 1.5% 1.0/1.5% 1.5%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 410t 385/435t 391t
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Italia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 45.8 47.0 45.8/48.5 48.4
Saksa Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Syys 49.7 50.3 50.2/50.8 50.3
Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Syys 48.8 49.1 49.1 46.0/49.3 49.1
Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 52.9 50.5 49.0/52.0 51.1
Iso-Britannia BKT (v/v) 3. julkaisu 2.nelj. 0.6% 0.7% 0.7/1.2% 0.7%
Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Elo -1.0% -0.7% -1.6/-0.1% -0.4(-0.2)%
Puola Keskuspankin korkopäätös 4.50% 4.50% 4.50% 4.50/4.50% 4.50%
USA Yksityisen sektorin työpaikat (ADP) Syys 91t 75t -10/117t 89(91)t
USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Syys 53.0 52.8 51.3/55.0 53.3

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 05.10.2011 FX 07:30 05.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3329 1.3352 EUR/JPY 102.30 102.51 3kk Euribor 1.558% 0.001 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.72 76.79 EUR/C HF 1.2317 1.2324 12kk Euribor 2.083% 0.000 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8643 0.8628 EUR/PLN 4.38 4.38 Saksa 2v 0.48% 0.04 USA 2v 0.26% 0.00
EUR/SEK 9.149 9.155 EUR/HUF 296.94 296.79 Saksa 10v 1.84% 0.11 USA 10v 1.89% 0.07
EUR/NOK 7.808 7.810 EUR/C ZK 24.68 24.71 Bund-futuuri 137.06 -1.18 T-Note 130.11 -0.84
EUR/USD :n päiväliike jäi keskiviikkona marginaaliseksi sijoit- Niin Saksan kuin USA:nkin viitelainakorot suuntasivat eilen
tajien odoteltua jo tämänpäiväistä EKP:n korkokokousta. Kurs- vaihteen vuoksi ylöspäin. Riskinottohalukkuus antoi edelleen
sia heiluttivat päivän aikana hieman euroalueen huonohko talo- suuntaa, joten osakemarkkinoiden nousu tarkoitti myös korkojen
usdata sekä spekulaatiot IMF:n laajemmasta osallistumisesta eu- kipuamista. Tunnelmia nostivat USA:n odotettua parempi talo-
roalueen tukemiseen. Tämänpäiväisessä korkokokouksessaan usdata, toiveet Euroopan pankkisektorin pääomittamisesta ja
EKP pidättäytynee koronlaskuista tarjoten kuitenkin lisälikvidi- kommentit IMF:ltä.
teettiä markkinoille. Seurattavia tasoja ovat 1.3000 ja 1.3689.
IMF:n Euroopan johtaja kertoi eilen, että valuuttarahasto voisi
USD/JPY lähti keskiviikkona nousuun hyvän jenkkidatan piris- mahdollisesti osallistua euroalueen vakausrahaston kanssa valti-
tettyä tunnelmia, mutta korjasi kuitenkin lähes koko nousunsa onlainamarkkinoiden tukemiseen Espanjan ja Italian valtionlai-
myöhään illalla. Kurssia tukee taso 76.09. noja ostamalla. Ehdotus saanee kuitenkin myös runsaasti nega-
tiivista palautetta, ja IMF:n edustaja joutuikin tarkentamaan
EUR/GBP pysytteli eilisen pitkälti paikallaan EUR/USD:n ta- kommenttejaan myöhemmin. Toiveita IMF:n velkakirjaostoista
paan markkinoiden odoteltua keskuspankkien tämänpäiväisiä ei kannatakaan pitää liian korkeina.
toimia. Odotamme BoE:n ryhtyvän lisäelvytykseen vasta mar-
raskuussa, ja punta kohtaakin selviä heikkenemispaineita, jos Talousdatassa USA:n ADP-raportti yllätti positiivisesti, mutta
BoE päätyy elvytyksen kannalle jo tänään. Seurattavia tasoja kovin vahvasta työllisyyskehityksestä se ei silti kertonut. Palve-
ovat 0.8527 ja 0.8794. lusektorin ISM-indeksi puolestaan laski vain hitusen.
EUR/SEK sahaili eilen ilman selvempää suuntaa päätyen hie- Tänään päähuomion saa EKP:n korkokokous. Koronlaskuja tus-
man aloituksensa yläpuolelle. Kruunu ei saanut huomattavaa tu- kin on luvassa ainakaan tässä vaiheessa, mutta EKP voi hyvin
kea osakemarkkinoiden parantuneesta vireestä, ja ohutta markki- ottaa jälleen 12 kk:n rahoitusoperaation käyttöön. Englannin
naa heilutti pikemminkin yksittäisten ostajien ja myyjien liik- keskuspankki puolestaan saattaa päätyä jo uusiin velkakirjaos-
keet. Seurattavia tasoja ovat 9.0396 ja 9.2785. toihin. Talousdatassa seurataan Saksan elokuun tehdastilauksia
ja USA:n työttömyyskorvaushakemuksia. Valtiolainatarjonnassa
EUR/NOK heilui eilen päätyen päivätasolle pieneen laskuun, Espanjan ja Ranskan huutokauppojen koko noussee yhteensä yli
kun kruunu sai hieman tukea parantuneista riskitunnelmista ja 10 miljardiin euroon.
öljyn hinnan noususta. Seurattavia tasoja ovat 7.7186 ja 7.9353.
Raaka-aineet
5.10. Muutos 5.10. Muutos 160
Sähkö spot 8.09 -2.8% Kupari (3kk) 6 820 0.3% 140
120
Sähkö Q4 11 45.50 0.7% Nikkeli (3kk) 18 400 -1.9% 100
Sähkö Q1 12 40.15 1.0% Alumiini (3kk) 2 170 -0.2% 80
60
Sähkö vuo si 12 43.20 0.8% LME-metallit 3 163 -0.1% 40
Sähkö vuo si 13 44.60 0.6% C RB-indeksi 299 1.9% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
C O2 v. 2012 10.69 1.4% Brent-öljy 106.07 1.9%
C O2 v. 2013 11.46 1.6% Brent (1kk) 102.73 2.9% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hintojen päivämuutokset jäivät keskiviikkona pienik- talousdata USA:sta oli hieman odotettua vahvempaa. Illalla jul-
si. Hinnat nousivat yhteisessä linjassa päivän aikana riskimark- kaistu USA:n energiaviranomaisten viikoittainen öljyraportti tu-
kinoiden elpyessä. Lisäksi talousdata USA:sta oli hieman odo- ki sekin hintojen nousua raportin näyttäessä yllättäen niin raaka-
tettua vahvempaa, mikä tuki metallienkin kysyntäodotuksia. öljy- kuin bensiinivarastojen selvää laskua yhden nousuviikon
Suunta kuitenkin kääntyi jälleen laskuun iltaa kohden, ja mm. jälkeen. Laskun taustalla oli vähentynyt tuonti. Tänään öljy-
nikkelin ja alumiinin hinnat päätyivät päivätasolla pieneen las- markkinoillakin seurattaneen tarkasti Euroopan keskuspankin
kuun. Kuparin hinta nousi lopulta edellispäivään nähden hie- toimia.
man. Yleisesti metallimarkkinoiden vire näyttää kuitenkin hei-
kolta, kun esimerkiksi osakemarkkinoiden nousu ei näytä tarttu- Sähkön hinnat jatkoivat korjausta ylöspäin myös keskiviikkona
van metallien hintoihin voimakkaasti. Hinnat ovatkin lähellä yli maanantaina saavutetuista pohjista. Nousun taustalla oli yleinen
nousuvire energiamarkkinoilla, ja myös päästöoikeuksien hinnat
vuoden pohjiaan usean teollisuusmetallin osalta.
nousivat. Kaiken kaikkiaan päiväliike sähkössä jäi kuitenkin
Öljyn hinnat korjasivat tiistaina reippaasti ylöspäin edellispäi- pieneksi, eikä vielä olla edes viime viikon tasoilla. Eilen julkais-
vän pohjista. Lähimmän kuukauden Brent-sopimuksen hinta ki- tujen tietojen mukaan vesivarannot nousivat menneellä viikolla
pusi näin takaisin 100 dollarin päälle päätyen lopulta lähemmäs vuodenajalle tyypillistä vauhtia nopeammin, ja varannot ovat
103 dollaria. Hinnat nousivat jo aamulla, kun toiveet laajemmis- hieman vuodenajan mediaania korkeammalla. Nousua osattiin
ta toimista Euroopan velkakriisin ratkaisemiseksi tukivat ris- kuitenkin odottaa, ja varastojen ollessa lähes täynnä reagoisivat
kinottohalukkuutta ja toisaalta öljyn kysyntäodotuksia. Lisäksi hinnat voimakkaammin vasta varantojen yllättävään laskuun.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus