Downloaded 136 times
![Manajemen Risiko 35
Durasi untuk obligasi A bisa dihitung sebagai
berikut ini (lihat kolom 5):
{ [(47.619)/(1.000.000)] ×(1/2) } + {
[(952.381)/(1.000.000)] × (1) } = 0,9762 tahun
Untuk obligasi B, durasi bisa dihitung sebagai
berikut ini (lihat kolom 5)
{ [ (1.000.000)/(1.000.000) ] × 1 } = 1 tahun](https://image.slidesharecdn.com/bab08resikoperubahantingkatbunga-191018072035/85/Manajemen-Risiko-08-Risiko-perubahan-tingkat-bunga-35-320.jpg)
![Manajemen Risiko 38
INTERPRETASI
EKONOMI DURASI
Hubungan antara durasi dengan
perubahan harga bisa dirumuskan
sebagai berikut ini:
dP/P = – D [ dR / (1 + R) ]
Term D/(1+R) bisa diringkaskan dan
ditulis menjadi MD (Modified Duration),
sehingga formula di atas bisa dituliskan
menjadi:
dP/P = – MD . dR](https://image.slidesharecdn.com/bab08resikoperubahantingkatbunga-191018072035/85/Manajemen-Risiko-08-Risiko-perubahan-tingkat-bunga-38-320.jpg)
![Manajemen Risiko 39
Misalkan ada obligasi dengan nilai nominal Rp1 juta, kupon
bunga 10%, jangka waktu lima tahun. Tingkat bunga yang
berlaku sama dengan kupon bunga yaitu 10%. Misalkan
tingkat bunga naik menjadi 10,1% (naik 0,1% atau naik 10
basis points atau 10 bps), berapa perubahan harga obligasi
tersebut? Durasi obligasi tersebut adalah 4.1699 tahun.
Dengan menggunakan formula durasi, perubahan harga
bisa dihitung sebagai berikut ini.
dP/P = – D [ dR / (1 + R) ]
dP/P = – 4,1699 (0,001/(1+0,1)) = – 0.003791 atau –
0,3791%
Harga obligasi tersebut akan turun nilainya sebesar
0,3791%, atau akan turun dari Rp1juta menjadi
Rp996.209 (penurunan sekitar Rp3.791).](https://image.slidesharecdn.com/bab08resikoperubahantingkatbunga-191018072035/85/Manajemen-Risiko-08-Risiko-perubahan-tingkat-bunga-39-320.jpg)
![Manajemen Risiko 44
IMUNISASI NILAI MODAL
Misalkan suatu bank ingin melakukan imunisasi agar
perubahan tingkat bunga tidak berpengaruh terhadap
nilai modal bank tersebut.
Cara: menyamakan durasi aset dengan durasi
kewajibannya dikalikan faktor hutang (leverage),
seperti berikut ini.
∆E = – [ DA – DL.k ] × A × ( ∆R/(1+R))
dimana k=L/A (L=hutang, A=Aset). Jika DA = DL.k,
maka ∆E = 0, dan dengan demikian perubahan
tingkat bunga tidak akan mempengaruhi modal
saham.](https://image.slidesharecdn.com/bab08resikoperubahantingkatbunga-191018072035/85/Manajemen-Risiko-08-Risiko-perubahan-tingkat-bunga-44-320.jpg)
Uploaded byJudianto Nugroho
Manajemen Risiko 08 Risiko perubahan tingkat bunga
Dokumen tersebut membahas tentang manajemen risiko perubahan tingkat bunga, termasuk karakteristik, pengukuran, dan metode mitigasi risiko tersebut. Risiko perubahan tingkat bunga dapat berdampak pada pendapatan dan nilai pasar suatu perusahaan. Metode repricing dan maturity model digunakan untuk mengukur eksposur risiko tersebut.
More Related Content
Similar to Manajemen Risiko 08 Risiko perubahan tingkat bunga
Manajemen Risiko 08 Risiko perubahan tingkat bunga
- 1. Manajemen Risiko 1 BAB8 RISIKO PERUBAHAN TINGKAT BUNGA
- 2. Manajemen Risiko 2 KARAKTERISTIKRISIKO PERUBAHAN TINGKAT BUNGA 1. Risiko perubahan pendapatan: pendapatan bersih (hasil investasi dikurangi biaya) berubah, yaitu berkurang dari yang diharapkan. 2. Risiko perubahan nilai pasar: nilai pasar berubah karena perubahan tingkat bunga, yaitu berubah menjadi lebih kecil (turun nilainya).
- 3. Manajemen Risiko 3 RISIKOPERUBAHAN PENDAPATANRisiko Penginvestasian Kembali Aset Pasiva Obligasijangkawaktu1tahun, bunga12%pertahun Obligasijangka waktu2tahun, dengan bunga10%pertahun,selama2tahun Risiko apa yang akan terjadi?
- 4. Manajemen Risiko 4 Investasi12%Re-Investasi(??) | | | Pendanaan10% Pendanaan10% | | | PERUSAHAAN MENGHADAPI REINVESTMENT RISK
- 5. Manajemen Risiko 5 RISIKOPERUBAHAN PENDAPATAN Risiko Pendanaan Kembali Risiko apa yang akan terjadi? Aset Pasiva Obligasijangkawaktu2tahun, bunga12%pertahun Obligasijangka waktu1tahun, dengan bunga10%pertahun
- 6. Manajemen Risiko 6 Investasi12%Re-Investasi(12%) | | | 0 1 2 Pendanaan10% PendanaanKembali(??) | | | 0 PERUSAHAAN MENGHADAPI REFINANCING RISK
- 7. Manajemen Risiko 7 RISIKOPERUBAHAN HARGA PASAR Perubahan tingkat bunga bisa menyebabkan perubahan nilai pasar aset dan/atau kewajiban yang dipegang oleh perusahaan Jika tingkat bunga naik, nilai aset atau kewajiban akan turun (dan sebaliknya) Jika penurunan nilai aset lebih besar dibandingkan dengan penurunan nilai kewajiban, maka perusahaan mengalami kerugian, dan sebaliknya.
- 8. Manajemen Risiko 8 Tingkatpenurunan nilai tersebut bisa berbeda dari satu sekuritas ke sekuritas lainnya. Sebagai contoh, jika tingkat bunga meningkat, maka nilai pasar obligasi akan mengalami penurunan. Tetapi obligasi dengan jangka waktu yang lebih lama, nilainya akan turun lebih besar dibandingkan dengan obligasi dengan jangka waktu yang lebih pendek.
- 9. Manajemen Risiko 9 AsetPasiva Obligasijangkawaktu10tahun, Nilainominal:Rp1juta.Kuponbunga10% Nilaipasar:Rp1juta Obligasijangkawaktu2tahun, Nilainominal:Rp1juta.Kuponbunga10% Nilaipasar:Rp1juta MISAL SUATU BANK MEMPUNYAI NERACA DI ATAS. TINGKAT BUNGA YANG BERLAKU (YIELD) ADALAH 10%. BERAPA NILAI PASAR ASET DAN KEWAJIBAN? MISAL YIELD NAIK MENJADI 12%, BERAPA NILAI PASAR ASET DAN KEWAJIBAN?
- 10. Manajemen Risiko 10 100.0001.100.000 ObligasiAset = ---------------- + ……………… + --------------------=Rp886.996 (1+0,12)1 (1+0,12)10 100.000 1.100.000 OblgsiKwjbn = ---------------- + ……………… + --------------------=Rp966.199 (1+0,12)1 (1+0,12)2 PERUSAHAAN MENGALAMI KERUGIAN. KENAPA TERJADI DEMIKAIN?
- 11. Manajemen Risiko 11 PEGUKURANRISIKO PERUBAHAN TINGKAT BUNGA: METODE PENILAIAN KEMBALI (REPRICING MODEL) Pendekatan pendapatan Model tersebut ingin melihat bagaimana pengaruh perubahan tingkat bunga terhadap pendapatan yang diperoleh suatu organisasi.
- 12. Manajemen Risiko 12 AsetKewajiban (Pasiva) Meminjamkan di pinjaman pasar antar bank 1 hari Rp2 m CommercialPaper 3 bulan Rp3 m Surat hutang6 bulan Rp5 m Pinjaman1 tahun Rp6 m Obligasi3 tahun Rp10m Obligasi3 tahuntingkat bunga Mengambang Rp5 m Pinjamanbunga tetap jangka Waktu10 tahun Rp10m Meminjamdi pasar antar bank 1 hari Rp3 m Tabungan Rp3 m Deposito 1 bulan Rp10m Deposito 1 tahun Rp10m Deposito 2 tahun Rp10m Modal Rp5 m Total aset Rp41m Total pasiva Rp41 m Catatan: Untuk obligasi 3 tahun, Rp2 m jatuh tempo tahun ini. Untuk pinjamandenganbunga mengambang, bunga ditetapkansetiap enambulan
- 13. Manajemen Risiko 13 LANGKAHUNTUK MENGHITUNG REPRICING 1. Mengidentifikasi dan mengelompokkan aset atau kewajiban yang rentan terhadap perubahan tingkat bunga, yaitu aset atau kewajiban yang harus dinilai ulang jika tingkat bunga berubah, 2. Menghitung gap antara aset yang sensitive dengan kewajiban yang sensitive terhadap perubahan bunga, dan menghitung perubahan pendapatan jika tingkat bunga berubah.
- 14. Manajemen Risiko 14 IDENTIFIKASIASET DAN KEWAJIBAN YANG SENSITIF THDP PERUBAHAN TKT BUNGA Dari sisi aset neraca: Pinjaman (meminjamkan) di pasar antar bank satu hari sebesar Rp2 milyar. Aset sebesar Rp2 milyar tersebut akan dinilai kembali (reprice) jika bunga harian berubah. Dari sisi pasiva: Meminjam di pasar antar bank satu hari sebesar Rp3 milyar. bunga (rate sensitive liabilities atau RSL) harian sebesar Rp3 milyar. Kewajiban sebesar Rp3 milyar tersebut akan dinilai kembali (reprice) jika bunga harian berubah.
- 15. Manajemen Risiko 15 MENGHITUNGGAP RSA DENGAN RSL GAP = (Rp2 milyar) – (Rp3 milyar) = – Rp1 milyar Misalkan tingkat bunga meningkat sebesar 1% (misal dari 10% menjadi 11%), maka pendapatan bank tersebut berubah sebesar: Perubahan Pendapatan = (GAP) × (∆Bunga) = -Rp1 milyar × 0,01 = - Rp10 juta
- 16. Manajemen Risiko 16 Denganmenggunakan cara yang sama, kita bisa memperluas kelompok periode dari satu hari menjadi tiga bulan, enam bulan, 1 tahun, lima tahun, dan lebih dari lima tahun. Contoh: GAP atau disebut juga sebagai Kumulatif GAP (KGAP) satu tahun RSA dengan RSL bisa dihitung sebagai berikut ini. KGAP = RSA – RSL = Rp23 milyar – Rp26 milyar = – Rp3 milyar
- 17. Manajemen Risiko 17 Dalambeberapa situasi, kita ingin menghitung rasio gap terhadap total aset (gap ratio). Gap ratio bisa dihitung sebagai gap dibagi total aset. Dalam contoh di atas, gap ratio adalah GAP RATIO: = –Rp3 milyar / Rp41 milyar = -0,073 atau -7,3%
- 18. Manajemen Risiko 18 Semakinbesar gap (baik negatif maupun positif), semakin besar eksposur bank atau suatu perusahaan terhadap risiko perubahan tingkat bunga. Jika gap suatu bank negatif, maka kenaikan bunga akan merugikan bank tersebut. Sebaliknya, jika gap suatu bank positif, maka kenaikan bunga akan menguntungkan bank tersebut.
- 19. Manajemen Risiko 19 PerubahanTingkt Bunga Yang Berbeda Untuk Aset dan Kewajiban Contoh di atas mengasumsikan perubahan tingkat bunga yang sama untuk aset dan kewajiban. Dalam beberapa situasi, perubahan tingkat bunga untuk aset dan kewajiban bisa berbeda. Jika hal tersebut terjadi, efek perubahan tingkat bunga terhadap perubahan pendapatan dan perubahan biaya bisa dihitung satu persatu
- 20. Manajemen Risiko 20 PEGUKURANRISIKO PERUBAHAN TINGKAT BUNGA: METODE JANGKA WAKTU (MATURITY MODEL) Metode repricing (penilian kembali) mempunyai kelemahan terutama karena tidak memperhatikan efek perubahan nilai pasar dari perubahan tingkat bunga. Dalam beberapa situasi metode yang memperhatikan efek perubahan nilai pasar penting diperhatikan. Misal, suatu bank membeli obligasi dengan tujuan untuk investasi (dipegang sampai jatuh tempo). Dalam situasi tersebut bank akan mencatat nilai histories obligasi tersebut di neracanya. Bank memperoleh pendapatan hanya dari kupon bunga yang dibayarkan. Metode repricing akan lebih sesuai dipakai dalam situasi tersebut.
- 21. Manajemen Risiko 21 Misalkanbank lain membeli obligasi dengan tujuan untuk memperoleh keuntungan melalui trading (memperjualbelikan sekuritas). Dalam situasi tersebut, bank akan mencatat nilai obligasi di neracanya berdasarkan nilai pasar obligasi. Karena itu nilai pasar obligasi akan dievaluasi (dinilai ulang atau disebut juga sebagai mark to market) praktis setiap hari. Jika nilai pasar obligasi lebih kecil dari nilai belinya, bank tersebut merugi, dan sebaliknya. Metode pengukuran risiko perubahan tingkat bunga yang memperhitungkan perubahan nilai pasar akan lebih sesuai dalam situasi tersebut.
- 22. Manajemen Risiko 22 AktivaPasiva Obligasijangkawaktu10tahun, Nilai nominal Rp10 juta, kupon bunga=15% Obligasijangkawaktu20tahun Nilai nominal Rp10 juta, kupon bunga=15% Pinjaman jangka pendek, bunga 15%,jangkawaktu2tahun, nilainominal=Rp18juta ModalsahamRp2juta Totalaset Rp20juta TotalPasiva Rp20juta MISALKAN YIELD MENJADI 17%, APA YANG TERJADI?
- 23. Manajemen Risiko 23 AktivaPasiva Obligasijangkawaktu10tahun, NilainominalRp10juta, kuponbunga=15% Rp9.068.279 Obligasijangkawaktu20tahun NilainominalRp10juta, kuponbunga=15% Rp8.874.447 Pinjamanjangkapendek, bunga15%, jangkawaktu2tahun, nilainominal=Rp18juta Rp17.429.323 Modalsaham Rp513.403 Totalaset Rp17.942.726 TotalPasiva Rp17.942.726 PERUSAHAAN MENGALAMI KERUGIAN KARENA MODALNYA TURUN
- 24. Manajemen Risiko 24 Bank/Perusahaantersebut dikatakan mempunyai ketidaksesuaian jangka waktu antara aset dengan kewajiban (maturity mismatch). Jangka waktu aset adalah 10 tahun dan 20 tahun, yang jauh lebih panjang dibandingkan dengan jangka waktu pinjaman (sumber dana) yaitu 2 tahun. Ketidaksesuaian jangka waktu tersebut memunculkan eksposur terhadap risiko perubahan tingkat bunga. Semakin besar ketidaksesuaian jangka waktu tersebut, semakin besar risiko perubahan tingkat bunga yang dihadapi bank tersebut.
- 25. Manajemen Risiko 25 Jangkawaktu untuk portofolio aset atau kewajiban bisa dihitung sebagai rata-rata tertimbang dari jangka waktu aset atau kewajiban individual, dengan pembobot adalah nilai pasar dari masing-masing aset atau kewajiban tersebut. Dalam contoh di atas, jangka waktu aset (maturity of assets atau MA) bisa dihitung sebagai berikut ini. MA = (10juta/20juta) (10 tahun) + (10juta/20juta) (20 tahun) = 15 tahun Jangka waktu kewajiban (maturity of liabilities atau ML) adalah 2 tahun. Gap jangka waktu bisa dihitung sebagai: Gap jangka waktu = MA – ML = 15 – 2 = 13 tahun Semakin besar gap jangka waktu (baik positif maupun negatif), semakin besar risiko perubahan tingkat bunga yang dihadapi oleh suatu perusahaan atau bank.
- 26. Manajemen Risiko 26 AsetPasiva Pinjaman (aset) jangka panjang (misal memberikan kredit Kepemilikan Perumahan/KPR dengan jangka waktu 10 tahun) Tabungan dan deposito (dengan jangka waktu 1 tahun) Modal Saham NERACA BANK YANG TIPIKAL. APAKH BANK MENGHADAPI RISIKO PERUBAHAN TINGKAT BUNGA??
- 27. Manajemen Risiko 27 ImunisasiDengan Metode Jangka Waktu Jika suatu bank ingin melakukan imunisasi melalui metode jangka waktu, agar perubahan tingkat bunga tidak akan mengakibatkan kerugian, maka bank bisa menyamakan jangka waktu aset dengan jangka waktu kewajiban. MA= ML atau MA – ML = 0
- 28. Manajemen Risiko 28 AktivaPasiva Obligasijangkawaktu10tahun, Nilai nominal Rp10 juta, kupon bunga=15% Obligasijangkawaktu20tahun Nilai nominal Rp10 juta, kupon bunga=15% Pinjaman jangka pendek, bunga 15%,jangka waktu15 tahun, nilainominal=Rp18juta ModalsahamRp2 juta Totalaset Rp20 juta TotalPasiva Rp20 juta APAKAH BANK TERIMUNISASI SEPENUHNYA?
- 29. Manajemen Risiko 29 AktivaPasiva Obligasijangka waktu10tahun, NilainominalRp10juta, kuponbunga=15% Rp9.068.279 Obligasijangka waktu20tahun NilainominalRp10juta, kuponbunga=15% Rp8.874.447 Pinjamanjangka pendek, bunga 15%, jangka waktu15tahun, nilainominal=Rp18 juta Rp16.083.293 Modalsaham Rp1.859.433 Totalaset Rp17.942.726 TotalPasiva Rp17.942.726 JIKA YIELD NAIK MENJADI 17%, NERACA BANK AKAN NAMPAK SEBAGAI BERIKUT INI BANK TIDAK SEPENUHNYA TERIMUNISASI
- 30. Manajemen Risiko 30 PEGUKURANRISIKO PERUBAHAN TINGKAT BUNGA: METODE DURASI (DURATION MODEL) KELEMAHAN DARI METODE JANGKA WAKTU: TIDAK MEMPERHITUNGKAN ALIRAN KAS YANG MUNCUL SEBELUM JATUH TEMPO METODE DURASI DIGUNAKAN UNTUK MENGURANGI KELEMAHAN METODE JANGKA WAKTU
- 31. Manajemen Risiko 31 Obligasi ANilainominalRp1juta,jangkawaktusatutahun, kuponbunga=10%,dibayarkansetiapsemester. B NilainominalRp1juta,jangkawaktusatutahun, kuponbunga=10%,dibayarkansetiaptahun. KEDUA OBLIGASI MEMPUNYAI JANGKA WAKTU SATU TAHUN. JIKA YIELD NAIK MENJADI 15%, BERAPA NILAI OBLIGASI TERSEBUT?
- 32. Manajemen Risiko 32 50.0001.050.000 ObligasiA = ---------------- + -------------------- =959.669 (1+0,15)0,5 (1+0,15)1 1.100.000 ObligasiB = ----------------- = 956.522 (1+0,15)1 MANA YANG TURUN LEBIH BANYAK,? KENAPA?
- 33. Manajemen Risiko 33 PERHITUNGANDURASI Durasi bisa didefinisikan sebagai rata- rata tertimbang jangka waktu aliran kas, dengan pembobot proporsi present value dari setiap aliran kas tersebut.
- 34. Manajemen Risiko 34 Wakt u (1) ObligasiA (2) PVIF (5%) (3) PV Kas (4)=(2)×(3) Rata-Rata tertimbang Jangka waktu (5) 1/2 50.000 0.952381 47.619 0.0238 1 1.050.000 0.907029 952.381 0.9524 1.000.000 0.9762 Catatan: 5% adalah 10%/2, karena bunga dibayarkan setiap semester Waktu (1) Obligasi B (2) PVIF (10%) (3) PV Kas (4)=(2)×(3) Rata-Rata tertimbang Jangka waktu (5) 1 1.100.000 0.909091 1.000.000 1 1.000.000 1
- 35. Manajemen Risiko 35 Durasiuntuk obligasi A bisa dihitung sebagai berikut ini (lihat kolom 5): { [(47.619)/(1.000.000)] ×(1/2) } + { [(952.381)/(1.000.000)] × (1) } = 0,9762 tahun Untuk obligasi B, durasi bisa dihitung sebagai berikut ini (lihat kolom 5) { [ (1.000.000)/(1.000.000) ] × 1 } = 1 tahun
- 36. Manajemen Risiko 36 ObligasiPerincian X NilainominalRp1juta,jangkawaktulimatahun, kuponbunga=10%,dibayarkansetiaptahun. Y NilainominalRp1juta,jangkawaktulimatahun, kuponbunga=10%,dibayarkansetiapsemester. Tingkatbungayangberlaku(yield)adalah9% HITUNG DURASI MASIING-MASING OBLIGASI TERSEBUT
- 37. Manajemen Risiko 37 Obligasiconsol adalah obligasi yang tidak mempunyai jatuh tempo. Obligasi tersebut berjanji membayarkan bunga selamanya. Jangka waktu obligasi (maturity) tersebut adalah tidak terbatas (~). Tetapi durasi untuk obligasi consol bisa dihitung, yaitu Dc = 1 + (1/R)
- 38. Manajemen Risiko 38 INTERPRETASI EKONOMIDURASI Hubungan antara durasi dengan perubahan harga bisa dirumuskan sebagai berikut ini: dP/P = – D [ dR / (1 + R) ] Term D/(1+R) bisa diringkaskan dan ditulis menjadi MD (Modified Duration), sehingga formula di atas bisa dituliskan menjadi: dP/P = – MD . dR
- 39. Manajemen Risiko 39 Misalkanada obligasi dengan nilai nominal Rp1 juta, kupon bunga 10%, jangka waktu lima tahun. Tingkat bunga yang berlaku sama dengan kupon bunga yaitu 10%. Misalkan tingkat bunga naik menjadi 10,1% (naik 0,1% atau naik 10 basis points atau 10 bps), berapa perubahan harga obligasi tersebut? Durasi obligasi tersebut adalah 4.1699 tahun. Dengan menggunakan formula durasi, perubahan harga bisa dihitung sebagai berikut ini. dP/P = – D [ dR / (1 + R) ] dP/P = – 4,1699 (0,001/(1+0,1)) = – 0.003791 atau – 0,3791% Harga obligasi tersebut akan turun nilainya sebesar 0,3791%, atau akan turun dari Rp1juta menjadi Rp996.209 (penurunan sekitar Rp3.791).
- 40. Manajemen Risiko 40 Jikakita menghitung penurunan nilai secara langsung, maka akan diperoleh angka seperti berikut ini. 100.000 1.100.000 Harga = ---------------- + … + ------------------ (1 + 0,101)1 (1 + 0,101)5 = 996.219 Dengan menggunakan metode durasi, penurunan yang diprediksi adalah Rp996.209. Sedangkan penurunan yang sesungguhnya adalah Rp996.219. Metode durasi dalam hal ini cukup akurat memprediksi penurunan harga obligasi, meskipun ada selisih.
- 41. Manajemen Risiko 41 AktivaPasiva Obligasijangkawaktu10tahun, Nilai nominal Rp10 juta, kupon bunga=15% Obligasijangkawaktu20tahun Nilai nominal Rp10 juta, kupon bunga=15% Pinjaman jangka pendek, bunga 15%,jangkawaktu2tahun, nilainominal=Rp18juta ModalsahamRp2juta Totalaset Rp20juta TotalPasiva Rp20juta
- 42. Manajemen Risiko 42 Durasiaset dengan demikian adalah: DA= (10juta/20juta) (5,77) + (10juta/20juta) (7,198) = 6,39 tahun Durasi untuk kewajiban (pinjaman jangka waktu 2 tahun) bisa dihitung dan nilainya 1,87 tahun. Gap durasi bisa dihitung berikut ini. Gap Durasi = DA – DL = 6,39 – 1,87 = 4,52 tahun
- 43. Manajemen Risiko 43 Gapyang positif menunjukkan bahwa jika tingkat bunga naik, bank akan mengalami kerugian. Sebaliknya, jika gap menunjukkan angka negatif, kenaikan tingkat bunga akan menguntungkan bank. Semakin tinggi gap durasi, semakin tinggi risiko perubahan tingkat bunga yang dihadapi perusahaan.
- 44. Manajemen Risiko 44 IMUNISASINILAI MODAL Misalkan suatu bank ingin melakukan imunisasi agar perubahan tingkat bunga tidak berpengaruh terhadap nilai modal bank tersebut. Cara: menyamakan durasi aset dengan durasi kewajibannya dikalikan faktor hutang (leverage), seperti berikut ini. ∆E = – [ DA – DL.k ] × A × ( ∆R/(1+R)) dimana k=L/A (L=hutang, A=Aset). Jika DA = DL.k, maka ∆E = 0, dan dengan demikian perubahan tingkat bunga tidak akan mempengaruhi modal saham.
- 45. Manajemen Risiko 45 Kembalike contoh tabel neraca bank di muka, dimana durasi aset adalah 6,39 tahun. Untuk mengimunisasi modal saham, bank bisa menyusun kewajibannya agar mempunyai durasi sedemikian rupa sehingga DA = DL.k, dimana k=18juta/20juta=0,9. Durasi kewajiban agar persamaan tersebut terpenuhi adalah: DL = 6,39 / 0,9 = 7,1 tahun
- 46. Manajemen Risiko 46 AktivaPasiva Obligasijangkawaktu10tahun, NilainominalRp10juta, kuponbunga=15% Rp9.068.279 Obligasijangkawaktu20tahun NilainominalRp10juta, kuponbunga=15% Rp8.874.447 Obligasitanpakupon nilainominal=Rp48.554.241 jangkawaktu7,1tahun Rp15.926.031 Modalsaham Rp2.016.695 Totalaset Rp17.942.726 TotalPasiva Rp17.942.726 MISALKAN YIELD NAIK DARI 15% MENJADI 17%, NILAI MODAL MASIH 2JUTA
- 47. Manajemen Risiko 47 IMUNISASIRASIO MODAL Jika bank ingin mengimunisasi rasio modal, maka bank akan membuat durasi aset sama dengan durasi kewajiban, seperti berikut ini. DA = DL