Krisis Meksiko

MACROECONOMICS
C H A P T E R
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved
SIXTH EDITION
PowerPoint®
Slides by Ron Cronovich
N. GREGORY MANKIW
Perekonomian Terbuka
Revisited:
Model Mundell-Fleming dan
Exchange-Rate Regime
12

BAB 12 Perekonomian Terbuka Revisited
Dalam bab ini, Anda akan belajar
...
 model Mundell-Fleming
(IS-LM untuk perekonomian terbuka kecil)
 penyebab dan efek dari perbedaan suku bunga
 argumen untuk vs tetap kurs mengambang
 bagaimana menurunkan kurva permintaan
agregat untuk perekonomian terbuka kecil

Model Mundell-Fleming
 Asumsi kunci:
Perekonomian terbuka kecil dengan mobilitas
modal sempurna.
r = r *
 Keseimbangan pasar barang - AKU S* kurva:
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e    
dimana
e = Nilai tukar nominal
= Mata uang asing per unit mata uang
domestik

The AKU S* kurva: Barang eq'm pasar
The AKU S* kurva
digambar untuk nilai
tertentu r*.
Intuisi untuk lereng:
Y
e
AK
U
S*
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e    
e NX Y    

The LM * kurva: Pasar Uang eq'm
The LM * melengkung
 diambil untuk
diberikan
Nilai dari r*.
 karena vertikal:
diberikan r *, Ada
hanya satu nilai Y
yang menyamakan
permintaan uang
dengan pasokan,
Y
e LM*
( , )*M P L r Y

Ekuilibrium dalam model Mundell-
Fleming
Y
e LM*
( , )*M P L r Y
AK
U
S*
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e    
kesetimba
ngan
pertukaran
laju
kesetimban
gan
tingkat
pendapatan

Mengambang & tetap tukar
 Dalam sistem kurs mengambang.
e diperbolehkan untuk berfluktuasi dalam
menanggapi perubahan kondisi ekonomi.
 Sebaliknya, di bawah kurs tetap.
bank sentral perdagangan dalam negeri untuk
mata uang asing pada harga yang telah
ditentukan.
 Berikutnya, analisis kebijakan -
 pertama, dalam sistem nilai tukar mengambang
 kemudian, dalam sistem nilai tukar tetap

Kebijakan fiskal di bawah kurs
mengambang
Y
e
( , )*M P L r Y
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e    
Y1
e1
1
*
LM
1
*
IS
2
*
IS
e2
Pada setiap nilai yang
diberikan dari e.
ekspansi fiskal
meningkat Y.
perubahan AKU S* ke
kanan.
Hasil:
e > 0, Y = 0

Pelajaran tentang kebijakan
fiskal
 Dalam perekonomian terbuka kecil dengan
mobilitas modal sempurna, kebijakan fiskal tidak
dapat mempengaruhi GDP riil.
 "Berkerumun keluar"
 perekonomian tertutup:
Kebijakan fiskal banyak keluar investasi dengan
menyebabkan tingkat bunga naik.
 perekonomian terbuka kecil:
Kebijakan fiskal banyak keluar ekspor neto
dengan menyebabkan nilai tukar untuk
menghargai.

Kebijakan moneter di bawah kurs
mengambang
Y
e
e1
Y1
1
*
LM
1
*
IS
Y2
2
*
LM
e2
Peningkatan M
pergeseran LM * tepat
karena Y harus bangkit
untuk mengembalikan
eq'm di
pasar uang.Hasil:
e <0, Y > 0
( , )*M P L r Y
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e    

moneter
 Kebijakan moneter mempengaruhi output dengan
mempengaruhi
komponen permintaan agregat:
perekonomian tertutup: M  r  Aku
 Y
perekonomian terbuka kecil: M  e  NX
 Y
 Mon ekspansif. Kebijakan tidak menaikkan agg
dunia. permintaan, itu hanya menggeser
permintaan dari luar negeri ke produk dalam
negeri.

Kebijakan perdagangan di bawah
kurs mengambang
Y
e
e1
Y1
1
*
LM
1
*
IS
2
*
IS
e2
Pada setiap nilai yang
diberikan dari e.
tarif atau kuota
mengurangi impor,
meningkat NX.
dan pergeseran AKU S*
ke kanan.
Hasil:
e > 0, Y = 0
( , )*M P L r Y
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e    

perdagangan
 Pembatasan impor tidak dapat mengurangi
defisit perdagangan.
 Walaupun NX tidak berubah, ada kurang
perdagangan:
 pembatasan perdagangan mengurangi impor.
 apresiasi nilai tukar mengurangi ekspor.
 Kurang perdagangan berarti lebih sedikit
"keuntungan dari perdagangan."

perdagangan, cont.
 Pembatasan impor produk tertentu
menyelamatkan pekerjaan di industri dalam
negeri yang memproduksi produk-produk
tersebut, tapi menghancurkan pekerjaan di
sektor ekspor memproduksi.
 Oleh karena itu, pembatasan impor gagal untuk
meningkatkan jumlah tenaga kerja.
 Juga, pembatasan impor membuat "pergeseran
sektoral," yang menyebabkan pengangguran
friksional.

Kurs tetap
 Di bawah kurs tetap, bank sentral siap membeli
atau menjual mata uang domestik untuk mata
uang asing pada tingkat yang telah ditentukan.
 Dalam model Mundell-Fleming, bank sentral
menggeser LM * kurva seperti yang diperlukan
untuk menjaga e pada tingkat preannounced nya.
 Sistem ini menetapkan kurs nominal.
Dalam jangka panjang, ketika harga fleksibel,
kurs riil bisa bergerak bahkan jika tingkat nominal
adalah tetap.

Kebijakan fiskal di bawah kurs tetap
Y
e
Y1
e1
1
*
LM
1
*
IS
2
*
IS
Di bawah tingkat bunga
mengambang,
ekspansi fiskal
akan meningkatkan e.
Hasil:
e = 0, Y > 0
Y2
2
*
LM
Menjaga e dari
kenaikan,
bank sentral harus
menjual mata uang
domestik,
yang meningkatkan M
dan pergeseran LM *
benar.
mengambang,
kebijakan fiskal tidak
efektif
untuk mengubah output.
tetap,
kebijakan fiskal sangat
efektif untuk mengubah
output.

Kebijakan moneter di bawah kurs
tetap
2
*
LM
Peningkatan M akan
perubahan LM * kanan dan
mengurangi e.
Y
e
Y1
1
*
LM
1
*
IS
e1
Untuk mencegah
jatuhnya e, Bank sentral
harus membeli mata
uang domestik, yang
mengurangi M dan
pergeseran LM *
kembali meninggalkan.
Hasil:
e = 0, Y = 0
mengambang,
kebijakan moneter
sangat efektif untuk
mengubah output.
tetap,
Kebijakan Moneter tidak
dapat digunakan untuk
mempengaruhi output.
2
*
LM

Kebijakan perdagangan di bawah
kurs tetap
Y
e
Y1
e1
1
*
LM
1
*
IS
2
*
IS
Sebuah pembatasan impor
menempatkan tekanan ke
atas pada e.
Hasil:
e = 0, Y > 0 Y2
2
*
LM
Menjaga e dari
kenaikan,
bank sentral harus
menjual mata uang
domestik,
yang meningkatkan M
dan pergeseran LM *
benar.
mengambang,
pembatasan impor
tidak mempengaruhi Y
atau NX.
tetap,
pembatasan impor
meningkat Y dan NX.
Tapi, keuntungan ini datang
dengan mengorbankan
negara lain: kebijakan
hanya menggeser

Ringkasan dari efek kebijakan
dalam model Mundell-Fleming
jenis rezim nilai tukar:
mengambang tetap
berdampak pada:
Polis Y e NX Y e NX
ekspansi fiskal 0    0 0
Sen ekspansi    0 0 0
pembatasan impor 0  0  0 

Perbedaan suku bunga
Dua alasan mengapa r mungkin berbeda dari r *
 risiko negara: Risiko bahwa peminjam negara
akan default pada pembayaran pinjaman mereka
karena gejolak politik atau ekonomi.
Pemberi pinjaman memerlukan tingkat bunga yang
lebih tinggi untuk mengimbangi mereka untuk risiko
ini.
 diharapkan perubahan nilai tukar: Jika nilai tukar
suatu negara diperkirakan turun, maka peminjam
harus membayar bunga yang lebih tinggi untuk
mengkompensasi pemberi pinjaman untuk
depresiasi mata uang yang diharapkan.

Perbedaan dalam model M-F
dimana  (Huruf Yunani "theta") adalah premi
risiko, diasumsikan eksogen.
Pengganti ekspresi untuk r ke dalam
AKU S* dan LM * persamaan:
( , )*M P L r Y  
( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e     
*r r  

Efek dari peningkatan 
2
*
LM
AKU S* pergeseran kiri,
karena
  r  Aku
Y
e
Y1
e1
1
*
LM
1
*
IS
LM * bergeser tepat,
karena
  r  (M/P)d.
jadi Y harus bangkit untuk
mengembalikan eq'm
pasar uang.
Hasil:
e <0, Y > 0
2
*
IS
e2
Y2

 Turunnya e intuitif:
Peningkatan risiko negara atau depresiasi
diharapkan membuat memegang mata uang
negara kurang menarik.
Catatan: sebuah depresiasi yang diharapkan
adalah
self-fulfilling nubuat.
 Peningkatan Y terjadi karena
dorongan dalam NX (dari depresiasi)
lebih besar dari penurunan Aku (dari kenaikan r
).
Efek dari peningkatan 

Mengapa pendapatan mungkin
tidak naik
 Bank sentral mungkin mencoba untuk
mencegah penyusutan dengan mengurangi
jumlah uang beredar.
 Depresiasi mungkin meningkatkan harga impor
yang cukup untuk meningkatkan tingkat harga
(yang akan mengurangi pasokan uang riil).
 Konsumen mungkin menanggapi peningkatan
risiko dengan memegang lebih banyak uang.
Setiap hal di atas akan bergeser LM * ke kiri.

STUDI KASUS:
Krisis peso Meksiko
10
15
20
25
30
35
7/10/94 8/29/94 10/18/94 12/7/94 1/26/95 3/17/95 5/6/95
U.S.CentsperMexicanPeso

10
15
20
25
30
35
7/10/94 8/29/94 10/18/94 12/7/94 1/26/95 3/17/95 5/6/95
U.S.CentsperMexicanPeso
STUDI KASUS:
Krisis peso Meksiko

Krisis Peso tidak hanya menyakiti
Meksiko
 Barang AS lebih mahal untuk Meksiko
 Perusahaan AS kehilangan pendapatan
 Ratusan kebangkrutan bersama
Perbatasan AS-Meksiko
 Aset Meksiko senilai kurang dalam dolar
 Berkurangnya kekayaan dari jutaan warga AS

Memahami krisis
 Pada awal 1990-an, Meksiko adalah tempat yang
menarik untuk investasi asing.
 Selama tahun 1994, perkembangan politik
menyebabkan peningkatan premi risiko Meksiko
( ):
 pemberontakan petani di Chiapas
 pembunuhan calon presiden terkemuka
 Faktor lain:
Federal Reserve menaikkan suku bunga AS
beberapa kali selama 1994 untuk mencegah AS
inflasi. (r* > 0)

Memahami krisis
 Peristiwa ini memberikan tekanan ke bawah pada
peso.
 Bank sentral Meksiko telah berulang kali berjanji
investor asing bahwa itu tidak akan membiarkan
nilai peso jatuh,
sehingga membeli peso dan dolar dijual ke
"Menopang" nilai tukar peso.
 Melakukan hal ini mensyaratkan bahwa bank
sentral Meksiko memiliki cadangan yang memadai
dolar.
Melakukannya?

Cadangan dolar dari bank sentral
Meksiko
Desember 1993 .................. $ 28000000000
17 Agustus 1994 .................. $ 17000000000
1 Desember 1994 ............... $ 9000000000
15 Desember 1994 ............ $ 7000000000
Selama tahun 1994, bank sentral Meksiko
menyembunyikan fakta bahwa cadangan
sedang habis.

 bencana 
 20 Desember: Mexico mengurangi nilai peso
sebesar 13%
(perbaikan e pada 25 sen bukan 29 sen)
 Investor TERKEJUT! - Mereka tidak tahu Mexico
kehabisan cadangan.
 , Investors membuang aset Meksiko dan
menarik modal mereka dari Meksiko.
 22 Desember: cadangan bank sentral hampir
hilang.
Ini meninggalkan suku bunga tetap dan
memungkinkan e mengapung.

Paket penyelamatan
 1995: AS & IMF menyiapkan $ 50b jalur kredit
untuk memberikan jaminan pinjaman untuk
pemerintah Meksiko.
 Ini membantu memulihkan kepercayaan di
Meksiko, mengurangi premi risiko.
 Setelah resesi sulit pada tahun 1995, Meksiko
mulai pemulihan yang kuat dari krisis.

STUDI KASUS:
Asia 1997-1998 krisis Tenggara
 Masalah dalam sistem perbankan mengikis
kepercayaan internasional dalam SE ekonomi
Asia.
 Premi risiko dan suku bunga naik.
 Harga saham jatuh karena investor asing menjual
aset dan menarik modal mereka keluar.
 Penurunan harga saham dikurangi nilai agunan
yang digunakan untuk pinjaman bank,
meningkatkan tingkat default, yang memperburuk
krisis.

Data pada krisis Asia SE
kurs
Perubahan%
dari 7/97 ke
1/98
pasar saham
Perubahan%
dari 7/97 ke
1/98
PDB nominal
% Perubahan
1997-1998
Indonesia -59,4% -32,6% -16,2%
Jepang -12,0% -18,2% -4,3%
Malaysia -36,4% -43,8% -6,8%
Singapura -15,6% -36,0% -0,1%
S. Korea -47,5% -21,9% -7,3%
Taiwan -14,6% -19,7% NA
Thailand -48,3% -25,6% -1,2%
AS NA 2,7% 2,3%

Mengambang vs tetap tukar
Argumen untuk tingkat bunga mengambang:
 memungkinkan kebijakan moneter yang akan
digunakan untuk mengejar tujuan-tujuan lain
(pertumbuhan yang stabil, inflasi yang rendah).
Argumen untuk tarif tetap:
 menghindari ketidakpastian dan volatilitas,
membuat transaksi internasional lebih mudah.
 mendisiplinkan kebijakan moneter untuk
mencegah pertumbuhan uang yang berlebihan &
hiperinflasi.

The Impossible Trinity
Sebuah bangsa tidak
dapat memiliki arus modal
bebas, kebijakan moneter
yang independen, dan kurs
tetap secara bersamaan.
Suatu bangsa harus
memilih
satu sisi ini
segitiga dan
menyerah
seberang
sudut.
Modal bebas
mengalir
Kebijakan
moneter
yang
independen
Tukar
tetap
laju
Pilihan 1
(AS)
Opsi 3
(Cina)
Opsi 2
(Hongkong)

STUDI KASUS:
Kontroversi Mata Uang Cina
 1995-2005: China tetap nilai tukarnya di 8,28 yuan
per dolar, dan arus modal dibatasi.
 Banyak pengamat percaya bahwa yuan
undervalued secara signifikan, seperti China
mengumpulkan cadangan dolar yang besar.
 Produsen AS mengeluh bahwa murah China
yuan memberi produsen Cina keuntungan yang
tidak adil.
 Presiden Bush meminta Cina untuk membiarkan
mata uangnya mengambang; Lainnya di AS ingin
tarif atas barang-barang Cina.

STUDI KASUS:
Kontroversi Mata Uang Cina
 Jika China membiarkan yuan mengambang,
mungkin memang menghargai.
 Namun, jika China juga memungkinkan mobilitas
modal yang lebih besar, maka warga China
mungkin mulai bergerak tabungan mereka di luar
negeri.
 Arus keluar modal tersebut dapat menyebabkan
yuan terdepresiasi daripada menghargai.

Mundell-Fleming dan AD melengkung
 Sejauh ini dalam model M-F, P telah diperbaiki.
 Berikutnya: untuk memperoleh AD kurva,
mempertimbangkan dampak dari perubahan di P
dalam model M-F.
 Kita sekarang menulis persamaan M-F sebagai:
(Sebelumnya dalam bab ini, P itu tetap, jadi kita
bisa menulis NX sebagai fungsi dari e dari pada
.)
( ) ( , )*M P L r YLM*
( ) ( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX ε    IS*

Y1Y2
Menderivasi AD melengkung
Y

Y
P
AK
U
S*
LM
*(P1)
LM
*(P2)
AD
P1
P2
Y2 Y1
2
1
Mengapa AD kurva
memiliki kemiringan
negatif:P
 LM
pergeseran kiri
 
 NX
 Y
  (M/P)

Dari jangka pendek ke jangka
panjang
LM
*(P1)
1
2
maka ada tekanan
pada harga.
Lembur, P akan
bergerak turun,
menyebabkan
(M/P) 
 
NX 
Y 
P1 SRAS1
1Y
1Y Y

Y
P
AK
U
S*
AD
Y
Y
LRAS
LM
*(P2)
P2 SRAS2
If ,Y Y1

Besar: Antara kecil dan ditutup
 Banyak negara - termasuk Amerika Serikat -
yang tidak perekonomian terbuka tertutup atau
kecil.
 Sebuah perekonomian terbuka besar adalah
antara kasus kutub terbuka tertutup & kecil.
 Pertimbangkan ekspansi moneter:
 Seperti dalam perekonomian tertutup,
M > 0  r  Aku (meskipun tidak
sebanyak)
 Seperti di perekonomian terbuka kecil,
M > 0    NX (meskipun tidak

Bab Ringkasan
1. Model Mundell-Fleming
 model IS-LM untuk perekonomian terbuka kecil.
 Dibutuhkan P seperti yang diberikan.
 dapat menunjukkan bagaimana kebijakan dan
guncangan mempengaruhi pendapatan dan kurs.
2. Kebijakan fiskal
 mempengaruhi pendapatan di bawah kurs tetap,
tetapi tidak di bawah kurs mengambang.
BAB 12 Perekonomian Terbuka Revisited meluncur

Bab Ringkasan
3. Kebijakan Moneter
 mempengaruhi pendapatan di bawah kurs
mengambang.
 di bawah kurs tetap, kebijakan moneter tidak
tersedia untuk mempengaruhi output.
4. Perbedaan suku bunga
 ada jika investor membutuhkan premi risiko untuk
memegang aset suatu negara.
 Peningkatan premi risiko ini menaikkan suku bunga
domestik dan menyebabkan nilai tukar negara
terdepresiasi.

Bab Ringkasan
5. Tetap vs kurs mengambang
 Di bawah tingkat bunga mengambang, kebijakan
moneter yang tersedia untuk tujuan dapat selain
menjaga stabilitas nilai tukar.
 Kurs tetap mengurangi beberapa ketidakpastian
dalam transaksi internasional.

Krisis Meksiko

Recommended

Recommended

More Related Content

What's hot

What's hot (20)

Similar to Krisis Meksiko

Similar to Krisis Meksiko (12)

More from Judianto Nugroho

More from Judianto Nugroho (20)

Recently uploaded

Recently uploaded (20)

Krisis Meksiko