Bab 15 membahas utang pemerintah, termasuk tingkat utang berbagai negara, pandangan tradisional dan Ricardian terhadap utang, dan perspektif lain seperti anggaran berimbang versus kebijakan fiskal optimal."

1. MACROECONOMICS
C H A P T E R
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved
SIXTH EDITION
PowerPoint®
Slides by Ron Cronovich
N. GREGORY MANKIW
Utang pemerintah
15

2. slide 1BAB 15 Utang pemerintah
Dalam bab ini, Anda akan belajar
...
 tentang ukuran utang pemerintah AS, dan
bagaimana membandingkan dengan yang
negara lain
 masalah mengukur defisit anggaran
 pandangan tradisional dan Ricardian dari utang
pemerintah
 perspektif lain tentang utang

3. Hutang pemerintah di dunia
Negara
Gov Utang
(% Dari PDB)
Negara
Gov Utang
(% Dari PDB)
Jepang 159 USA. 64
Italia 125 Swedia 62
Yunani 108 Finlandia 53
Belgia 99 Norwegia 52
Prancis 77 Denmark 50
Portugal 77 Spanyol 49
Jerman 70 U.K. 47
Austria 69 Irlandia 30
Kanada 69 Korea 20
Belanda 64 Australia 15

4. slide 3BAB 15 Utang pemerintah
Rasio utang pemerintah terhadap PDB
AS
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1.2
1791 1815 1839 1863 1887 1911 1935 1959 1983 2007
Perang
Revolusi
Perang
sipil
WW1
WW2
Per
ang
Irak

5. slide 4BAB 15 Utang pemerintah
Pengalaman AS dalam beberapa
tahun terakhir
Awal 1980-an melalui awal 1990-an
 rasio utang-PDB: 25,5% pada tahun 1980, 48,9%
pada tahun 1993
 karena pemotongan pajak Reagan, meningkatkan
anggaran pertahanan & hak
Awal tahun 1990-an hingga tahun 2000
 $ 290b defisit pada tahun 1992, $ 236b surplus 2000
 rasio utang-PDB turun menjadi 32,5% pada tahun
2000
 karena pertumbuhan yang cepat, booming pasar
saham, kenaikan pajak
Sejak tahun 2001

6. slide 5BAB 15 Utang pemerintah
Prospek fiskal mengganggu
 Populasi AS adalah penuaan.
 Biaya perawatan kesehatan
meningkat.
 Pengeluaran hak seperti
Jaminan Sosial dan Medicare
berkembang.
 Defisit dan utang
diproyeksikan meningkat
secara signifikan ...

7. slide 6BAB 15 Utang pemerintah
Persen dari penduduk usia AS 65+
Persen
dari
pop.
5
8
11
14
17
20
23 1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2020
2030
2040
2050
seben
arnya
diproyek
sikan

8. slide 7BAB 15 Utang pemerintah
AS pengeluaran pemerintah pada
Medicare dan Jaminan Sosial
Persen
dari
PDB
0
2
4
6
8 1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005

9. slide 8BAB 15 Utang pemerintah
CBO diproyeksikan US utang
pemerintah federal di dua skenario
PersendariPDB
0
50
100
150
200
250
300
2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
skenario optimis
pesimistis
skenario

10. slide 9BAB 15 Utang pemerintah
Masalah mengukur defisit
1. Inflasi
2. Aset modal
3. Kewajiban terhitung
4. Siklus bisnis

11. slide 10BAB 15 Utang pemerintah
PENGUKURAN MASALAH 1:
Inflasi
 Misalkan utang sebenarnya adalah konstan, yang
berarti defisit nyata nol.
 Dalam hal ini, utang nominal D tumbuh pada
tingkat inflasi:
D/D =  atau D =  D
 Defisit dilaporkan (nominal) adalah  D
meskipun defisit nyata adalah nol.
 Oleh karena itu, harus kurangi  D dari defisit
dilaporkan untuk mengoreksi inflasi.

12. slide 11BAB 15 Utang pemerintah
PENGUKURAN MASALAH 1:
Inflasi
 Mengoreksi defisit untuk inflasi dapat membuat
perbedaan besar, terutama ketika inflasi tinggi.
 Contoh: Pada tahun 1979,
nominal defisit = $ 28000000000
Inflasi = 8,6%
utang = $ 495.000.000.000
D = 0,086  $ 495b = $ 43b
defisit riil = $ 28b  $ 43b = $ 15b Surplus

13. slide 12BAB 15 Utang pemerintah
PENGUKURAN MASALAH 2:
Aset Modal
 Saat ini, defisit = perubahan utang
 Lebih baik, Modal penganggaran:
Defisit = (perubahan utang)  (perubahan aset)
 EX: govt Misalkan menjual gedung perkantoran
dan menggunakan hasilnya untuk membayar
utang.
 di bawah sistem saat ini, defisit akan jatuh
 di bawah penganggaran modal, defisit tidak
berubah, karena penurunan utang diimbangi
oleh penurunan aset.
 Masalah w / cap penganggaran: Menentukan yang

14. slide 13BAB 15 Utang pemerintah
PENGUKURAN MASALAH 3:
Kewajiban terhitung
 Ukuran saat ini defisit menghilangkan kewajiban
penting dari pemerintah:
 pembayaran pensiun di masa depan berutang
kepada
pekerja pemerintah saat ini.
 pembayaran Jaminan Sosial masa depan
 kewajiban kontinjensi, mis., Meliputi deposito
federal diasuransikan ketika bank gagal
(Sulit untuk melampirkan nilai dolar untuk
kewajiban kontinjensi, karena ketidakpastian
yang melekat.)

15. slide 14BAB 15 Utang pemerintah
PENGUKURAN MASALAH 4:
Siklus bisnis
 Defisit bervariasi selama siklus bisnis karena
stabilisator otomatis (asuransi pengangguran,
sistem pajak penghasilan).
 Ini bukan kesalahan pengukuran, tapi jangan
membuat lebih sulit untuk menilai sikap
kebijakan fiskal.
 Misalnya, Merupakan peningkatan yang diamati
dalam defisit
karena penurunan atau pergeseran ekspansif
dalam kebijakan fiskal?

16. slide 15BAB 15 Utang pemerintah
PENGUKURAN MASALAH 4:
Siklus bisnis
 Solusi: defisit anggaran siklis disesuaikan
(alias "defisit penuh kerja") - berdasarkan
perkiraan dari apa yang belanja pemerintah &
pendapatan akan jika ekonomi berada di tingkat
output alamiah & pengangguran.

17. slide 16BAB 15 Utang pemerintah
Kontribusi siklus ke
Anggaran Federal AS
-120
-80
-40
0
40
80
120
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
miliarandolarsaatini

18. slide 17BAB 15 Utang pemerintah
Garis bawah
Kita harus berhati-hati
ketika menafsirkan
Angka defisit yang dilaporkan.

19. slide 18BAB 15 Utang pemerintah
Adalah utang pemerintah benar-
benar masalah?
Mempertimbangkan pemotongan pajak
dengan peningkatan utang pemerintah yang
sesuai.
Dua sudut pandang:
1. Pandangan tradisional
2. Pandangan Ricardian

20. slide 19BAB 15 Utang pemerintah
Pandangan tradisional
 Lari jarak pendek: Y.u
 Jangka panjang:
 Y dan u kembali pada tingkat alaminya
 perekonomian tertutup: r.Aku
 perekonomian terbuka: .NX
(atau defisit perdagangan yang lebih
tinggi)
 Jangka yang sangat panjang:
 pertumbuhan lebih lambat sampai
perekonomian mencapai kondisi mapan baru
dengan pendapatan per kapita yang lebih

21. slide 20BAB 15 Utang pemerintah
Pandangan Ricardian
 karena David Ricardo (1820),
baru-baru ini dikemukakan oleh Robert Barro
 Menurut Kesetaraan Ricardian.
pemotongan pajak yang didanai oleh utang
memiliki tidak berpengaruh konsumsi, tabungan
nasional, tingkat bunga riil, investasi, ekspor
bersih, atau PDB riil,
bahkan dalam jangka pendek.

22. slide 21BAB 15 Utang pemerintah
Logika Kesetaraan Ricardian
 Konsumen memandang ke depan,
tahu bahwa yang didanai oleh utang pajak
dipotong hari ini
menyiratkan peningkatan pajak masa depan
yaitu sebesar - di nilai sekarang - untuk
pemotongan pajak.
 Pemotongan pajak tidak membuat konsumen lebih
baik,
sehingga mereka tidak meningkatkan pengeluaran
konsumsi.
Sebaliknya, mereka menyimpan pemotongan
pajak penuh untuk melunasi kewajiban pajak

23. slide 22BAB 15 Utang pemerintah
Masalah dengan Kesetaraan
Ricardian
 Kerabunan: Tidak semua konsumen berpikir
begitu jauh ke depan,
beberapa melihat pemotongan pajak sebagai
rezeki nomplok.
 Kendala pinjaman: Beberapa konsumen tidak
dapat meminjam cukup untuk mencapai konsumsi
optimal, sehingga mereka menghabiskan
pemotongan pajak.
 Generasi masa depan: Jika konsumen
mengharapkan bahwa beban membayar
pemotongan pajak akan jatuh pada generasi

24. slide 23BAB 15 Utang pemerintah
Bukti terhadap Kesetaraan
Ricardian?
1980-an:
Pemotongan pajak Reagan meningkat defisit.
Tabungan nasional turun, tingkat bunga riil naik,
nilai tukar dihargai, dan NX jatuh.
1992:
Pemotongan pajak penghasilan berkurang untuk
merangsang ekonomi.
 Ini tertunda pajak tapi tidak membuat konsumen
lebih baik.
 Hampir setengah dari konsumen peningkatan
konsumsi.

25. slide 24BAB 15 Utang pemerintah
Bukti terhadap Kesetaraan
Ricardian?
 Para pendukung R.E. berpendapat bahwa
pemotongan pajak Reagan tidak memberikan tes
wajar RE
 Konsumen dapat mengharapkan utang akan
dilunasi dengan pemotongan belanja di masa
depan bukan kenaikan pajak di masa depan.
 Tabungan swasta mungkin telah jatuh untuk
alasan lain selain pemotongan pajak, seperti
optimisme tentang ekonomi.
 Karena data tunduk pada interpretasi yang
berbeda, baik dilihat dari utang pemerintah

26. slide 25BAB 15 Utang pemerintah
PERSPEKTIF LAIN: Anggaran
berimbang vs kebijakan fiskal
yang optimal
 Beberapa politisi telah mengusulkan
amandemen Konstitusi Amerika Serikat untuk
meminta seimbang anggaran pemerintah federal
yang setiap tahun.
 Banyak ekonom menolak usulan ini, dengan
alasan defisit yang harus digunakan untuk
 menstabilkan keluaran & pekerjaan
 pajak halus dalam menghadapi pendapatan
yang berfluktuasi
 mendistribusikan pendapatan lintas generasi
saat yang tepat

27. slide 26BAB 15 Utang pemerintah
PERSPEKTIF LAIN:
Efek fiskal kebijakan moneter
 Defisit pemerintah dapat dibiayai dengan mencetak
uang
 Sebuah utang pemerintah yang tinggi dapat
menjadi insentif bagi para pembuat kebijakan
untuk membuat inflasi (untuk mengurangi nilai riil
utang atas biaya dari pemegang obligasi)
Untungnya:
 sedikit bukti bahwa hubungan antara kebijakan
fiskal dan moneter penting
 sebagian besar pemerintah tahu kebodohan
menciptakan inflasi
 bank sentral sebagian besar memiliki (setidaknya

28. slide 27BAB 15 Utang pemerintah
PERSPEKTIF LAIN:
Utang dan politik
"Kebijakan fiskal tidak dibuat oleh malaikat ..."
- Greg Mankiw, p.449
 Beberapa tidak percaya pembuat kebijakan dengan
pengeluaran defisit. Mereka berpendapat bahwa
pembuat kebijakan tidak khawatir tentang biaya
sebenarnya dari pengeluaran mereka, karena beban
jatuh pada pembayar pajak masa depan
karena pembayar pajak masa depan tidak dapat
berpartisipasi dalam proses pengambilan
keputusan, kepentingan mereka mungkin tidak
diperhitungkan
 Ini adalah alasan lain untuk proposal untuk anggaran

29. slide 28BAB 15 Utang pemerintah
PERSPEKTIF LAIN:
Dimensi internasional
 Defisit anggaran pemerintah dapat
menyebabkan defisit perdagangan, yang harus
dibiayai dengan meminjam dari luar negeri.
 Utang pemerintah yang besar dapat
meningkatkan risiko pelarian modal, karena
investor asing mungkin menganggap risiko yang
lebih besar dari default.
 Hutang yang besar dapat mengurangi pengaruh
politik suatu negara dalam urusan internasional.

30. slide 29BAB 15 Utang pemerintah
STUDI KASUS:
Obligasi Treasury Inflasi-diindeks
 Mulai tahun 1997, Departemen Keuangan AS
menerbitkan obligasi dengan imbal hasil diindeks
untuk CPI.
 Manfaat:
 Menghapus risiko inflasi, Risiko inflasi yang
- Dan karenanya tingkat bunga riil - akan berubah
berbeda dari yang diharapkan.
 Dapat mendorong sektor swasta untuk
menerbitkan
obligasi disesuaikan dengan inflasi.
 Menyediakan cara untuk menyimpulkan tingkat

31. slide 30BAB 15 Utang pemerintah
STUDI KASUS:
Obligasi Treasury Inflasi-diindeks
0
1
2
3
4
5
6
2003-
01-03
2003-
06-27
2003-
12-19
2004-
06-11
2004-
12-03
2005-
05-27
2005-
11-18
2006-
05-12
persen(tahunan
tingkat)
Tingkat obligasi non-
diindeks
tersirat tingkat inflasi yang
diharapkan
Tingkat obligasi
diindeks

32. Bab Ringkasan
1. Relatif terhadap PDB, utang pemerintah AS adalah
moderat dibandingkan dengan negara-negara lain
2. Angka standar pada defisit adalah langkah-langkah
yang tidak sempurna dari kebijakan fiskal karena
mereka
 tidak dikoreksi untuk inflasi
 tidak memperhitungkan perubahan dalam aset
pemerintah
 menghilangkan beberapa kewajiban (misalnya,
pembayaran pensiun masa depan untuk pekerja
saat ini)BAB 15 Utang pemerintah meluncur

33. Bab Ringkasan
3. Dalam pandangan tradisional, pemotongan pajak
yang didanai oleh utang meningkatkan konsumsi
dan mengurangi tabungan nasional. Dalam
perekonomian tertutup, ini menyebabkan tingkat
bunga yang lebih tinggi, investasi yang lebih rendah,
dan standar yang lebih rendah jangka panjang
hidup. Dalam perekonomian terbuka, hal itu
menyebabkan apresiasi nilai tukar, penurunan
ekspor bersih (atau peningkatan defisit
perdagangan).
4. Pandangan Ricardian menyatakan bahwa
pemotongan pajak yang didanai oleh utang tidak
mempengaruhi konsumsi atau tabungan nasional,
BAB 15 Utang pemerintah meluncur

34. Bab Ringkasan
5. Sebagian besar ekonom menentang seimbang
aturan anggaran yang ketat, karena akan
menghambat penggunaan kebijakan fiskal untuk
menstabilkan output, halus pajak, atau
mendistribusikan beban pajak lintas generasi.
6. Utang pemerintah dapat memiliki efek lain:
 dapat menyebabkan inflasi
 politisi dapat menggeser beban pajak dari saat ini
untuk generasi mendatang
 dapat mengurangi pengaruh politik negara dalam
urusan internasional atau menakut-nakuti investor
asing ke menarik modal mereka ke luar negeriBAB 15 Utang pemerintah meluncur