1. Tutkimus
Perjantai 19.8.2011
Aamukatsaus
• Osakemarkkinoilla jälleen rankka laskupäivä - Heikko jenkkidata painoi mielialaa
• Inflaatio ylitti odotukset USA:ssa
• Pitkät valtionlainakorot romahtivat eilen osakehintojen vapaassa pudotuksessa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
131.60 1191 2341
1.443
1178 2307
135.72 131.30
1.440
1165 2273
135.24 131.00
1.437
1152 2239
134.76 130.70
1.434
1139 2205
1.431 134.28 130.40
1126 2171
1.428 133.80 130.10 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-fu tuuri,vasen S&P, closi ng 17 .8
Bund, vas en Bund, closi ng 17.8
EUR/USD 18.8 . CLOSING 17.8.
Treasu ry, oikea Treasu ry, closi ng 17.8. Euro STOXX -fut ,oikea STOXX, c losi ng 17.8
Osakemarkkinoilla jälleen rankka laskupäivä – heikko jalanjäljissä. Yhdessä indeksit viittaavat nyt teollisuuden ISM-
jenkkidata painoi mielialaa. Osakemarkkinoilla nähtiin jäl- indeksin selvään laskuun.
leen selvää laskua kautta linjan eilen, esimerkiksi S&P 500 -
osakeindeksin laskiessa noin 4.5%. Mielialaa markkinoilla pai- Heinäkuun vanhojen asuntojen myynti heikkeni edelliskuusta
noivat huolet Euroopan pankkisektorista, kun Wall Street Jour- vastoin odotuksia pienestä kasvusta. USA:n vanhojen asuntojen
nal raportoi, että Fed olisi huolissaan eurooppalaisten pankkien myynti on siten ollut epätasaisella mutta laskevalla trendillä sit-
rahoituksesta ja Euroopan velkakriisin leviämisestä USA:n ten tammikuun, tosin viime kuukausina myyntimääriä lienee
pankkijärjestelmään. New Yorkin Fedin Dudley kommentoi painaneet myrskyisä sää. Laskeneet vanhojen asuntojen myyn-
kuitenkin, että Fed kohtelee kaikkia pankkeja samalla tavalla. tiluvut olivat sikäli yllätys, että allekirjoitetut asuntokaupat ovat
Pankkien rahoitushuolien lisäksi osakkeiden alamäki sai tukea ennakoineet kasvua. Tämä viittaakin kauppojen peruutuksiin.
heikosta jenkkidatasta, kun uudet työttömyyskorvaushakemuk- Viimeisimmät luvut vahvistavat kuvaa siitä, että USA:n asunto-
set nousivat takaisin 400 000 päälle, Philadelphian Fedin teolli- markkinat ovat edelleen heikossa kunnossa. Asuntomarkkinoita
suuden luottamus romahti ja vanhojen asuntojen myynti oli painavat talouden hidas elpyminen, työmarkkinoiden vaisu vah-
odotettua heikompaa. Eilinen heikko talousdata kasvattaa huo- vistuminen sekä heikot luottomarkkinat.
lia uudesta jenkkitaantumasta. Osakekurssit ovat kuitenkin Inflaatio ylitti odotukset USA:ssa. Kuluttajahinnat nousivat
edelleen viime viikon pohjien yläpuolella. odotettua enemmän edelliskuusta niin ruoan kuin polttoaineen
Philadelphian Fedin julkaisema teollisuuden luottamusindeksi hintojen noustessa heinäkuussa. Vuositasolla inflaatio pysyi si-
laski jyrkästi elokuussa pudoten takaisin maaliskuun 2009 ta- ten korkealla, mutta esimerkiksi öljyn hinnan viimeaikainen
soille ja lähelle finanssikriisin pohjia. Myös alaindeksit heiken- lasku painanee inflaatiota vuoden loppua kohden. Pohjainflaa-
tyivät laajalla rintamalla, ja erityisen huolestuttavaa on uusia ti- tio vuorostaan kiihtyi hieman odotettua enemmän nousten kor-
lauksia kuvaavan indeksin romahtaminen sekä työllisyysindek- keimpaan lukemaansa noin puoleentoista vuoteen. Pohjainflaa-
sin jatkunut lasku. Odotukset seuraavalle puolelle vuodelle las- tiota tukivat muun muassa nousevat vaatteiden hinnat, jotka
kivat hieman pääindeksiä vähemmän, mutta päätyivät kuitenkin nousevat puuvillahintojen aiemman nousun seurauksena. Talo-
hieman kesäkuun heikkojen lukemien alapuolelle viitaten ver- uskasvun pysyessä todennäköisesti heikkona ja kapasiteetin
rattain vaatimattomaan kehitykseen myös lähitulevaisuudessa. käyttöasteen ollessa yhä vaatimattomilla tasoilla inflaatiopai-
Philadelphian teollisuuden luottamusindeksi seurasi siten alku- neetkin lienevät maltilliset lähitulevaisuudessa. Inflaatioluvut
viikosta julkaistun New Yorkin teollisuuden luottamusindeksin tuskin siten estävätkään Fedin lisäelvytystoimia talousnäkymi-
en heikennyttä huomattavasti.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
9:00 Saksa Tuottajahinnat (v/v) Heinä 5.3% 4.8/5.6% 5.6%
15:30 USA Fedin Dudley puhuu New Jerseyssa
15:35 USA Fedin Pianalto puhuu Ohiossa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ruotsi Kapasiteetin käyttöaste 2.nelj. 88.8% 88.9(89.0)%
USA Inflaatio (v/v) Heinä 3.6% 3.3% 3.1/3.8% 3.6%
USA Pohjainflaatio (v/v) Heinä 1.8% 1.7% 1.6/1.8% 1.6%
USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 408t 400t 390/420t 399(395)t
USA Ennakoivat indikaattorit (k/k) Heinä 0.5% 0.2% -0.5/0.6% 0.3%
USA Philadelphian teollisuuden luottamus Elo -30.7 2.0 -10.0/10.0 3.2
USA Vanhojen asuntojen myynti Heinä 4.67M 4.90M 4.59/5.15M 4.84(4.77)M

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 18.08.2011 FX 07:30 18.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4313 1.4326 EUR/JPY 109.45 109.64 3kk Euribor 1.535% 0.000 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.48 76.49 EUR/C HF 1.1369 1.1375 12kk Euribor 2.073% -0.005 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8681 0.8679 EUR/PLN 4.18 4.18 Saksa 2v 0.61 % -0.08 USA 2v 0.19 % 0.00
EUR/SEK 9.240 9.231 EUR/HUF 273.18 272.70 Saksa 10v 2.09 % -0.14 USA 10v 2.07 % -0.10
EUR/NOK 7.846 7.831 EUR/C ZK 24.43 24.43 Bund-futuuri 135.75 1.83 T-Note 130.78 0.42
EUR/USD laski eilen selvästi osakemarkkinoiden laskun mu- Pitkät valtionlainakorot romahtivat jälleen eilen, kun osakehin-
kana, kun spekulaatiot eurooppalaispankkien ongelmien leviä- nat olivat vaihteeksi vapaassa pudotuksessa ja USA:n tuore ta-
misestä Yhdysvaltoihin kasvoivat. Kurssilasku sai lisävauhtia lousdata tuki taantumapelkoja. Myös yhdysvaltalaislehden kir-
mielialan heikennyttyä USA:n odotuksiakin heikommista talo- joitus siitä, että Fed olisi huolissaan eurooppalaispankkien ra-
usluvuista ja etenkin Philadelphian teollisuuden luottamusin- hoitusvaikeuksista USA:ssa, painoi tunnelmia. New Yorkin Fe-
deksin sukellus jyrkensi laskua. Kurssilla on tilaa laskea tuelle din Dudley tosin kommentoi myöhemmin, että Fed kohtelee ul-
1.4054. komaisia pankkeja täysin samalla tavalla kuin kotimaisia.
USD/JPY liikkui torstaina edelleen pohjan tuntumassa hypäten Lyhyiden korkojen ollessa jo hyvin matalia korkokäyrä loiven-
hetkeksi yön aikana, kun BoJ vahvisti kantojaan intervention tui jälleen, varsinkin USA:ssa. Saksan 10-vuotinen viitekorko
suhteen. Dollaria painoi odotuksia synkempi jenkkidata. BoJ:n teki uudet kaikkien aikojen pohjalukemat 2.03%, kun taas
muistutukset mahdollisesta interventiosta näyttävät estävän USA:n vastaava korko kävi jo alle 2%:ssa – niin ikään finanssi-
toistaiseksi jenin vahvistumisen entisestään. Pohjataso 76.29 tu- kriisin pohjia alempana. Jatkoa ajatellen teknisesti Saksan 10-
kee siten kurssia. vuotisen koron laskua jarruttaa psykologinen 2.0%:n taso. Es-
panjan ja Italian valtionlainojen korkoerot Saksaa vastaan leve-
EUR/GBP laski torstaina loivasti. Punta vahvistui euroa vas-
nivät vaihteeksi selvästi, mutta tämä johtui lähinnä Saksan kor-
taan euroalueen velkaongelmien edelleen painaessa yhteisva-
kojen laskusta, ei niinkään Espanjan ja Italian korkojen nousus-
luuttaa. Myös BoE:n Wealen kommentit siitä, ettei uusia elvy-
ta.
tystoimia tarvittaisi, painoi kurssia. Hieman odotettua matalam-
mat vähittäismyyntiluvut eivät onnistuneet heikentämään pun- Eilisessä talousdatassa Philadelphia Fedin teollisuusindeksi ro-
taa. Euroalueen epävarmuuden jatkuessa kurssilla on tilaa las- mahti jo taantumaan viittaaville tasoille ja alimmilleen sitten
kea tukitasolle 0.8640. vuoden 2009 alun. Luotettavamman kuvan teollisuussektorin
näkymistä antaa kuitenkin vasta ensi kuun alussa julkaistava
EUR/SEK lähti eilen jyrkkään nousuun useamman päivän las-
ISM-indeksi. Myös USA:n uudet työttömyyskorvaushakemuk-
kun jälkeen, kun osakemarkkinoiden lasku ja USA:n huonot ta-
set ja heinäkuun uusien asuntojen myynti jäivät odotuksista.
lousluvut painoivat sijoittajien riskinottohalukkuutta ja täten
Maan saman kuun inflaatio puolestaan kiihtyi yllättäen mutta
heikensivät kruunua. Nousutilaa on tasolle 9.3505.
jäi taka-alalle. Tänään talousdatan osalta on hiljainen päivä.
EUR/NOK kääntyi eilen selvään nousuun osakemarkkinoiden
Sveitsissä keskuspankin poikkeuksellisen kevyt rahapolitiikka
laskun myötä. Kruunua painoi myös heikko talousdata USA:sta
ja Sveitsin frangin raju turvakysyntä ovat painaneet lyhyet ko-
ja öljyn hintojen lasku. Tilaa nousulle on tasolle 7.9101 asti. ronvaihtosopimuskorot jo negatiivisiksi. Libor-korot ovat vielä
hitusen plussalla, mutta halutessaan keskuspankki pystynee pai-
namaan myös nämä negatiivisiksi. Keskuspankki ei kuitenkaan
välttämättä näe negatiivisia rahamarkkinakorkoja oikeana rat-
kaisuna Sveitsin ongelmiin.
Raaka-aineet
18.8. Muutos 18.8. Muutos 160
Sähkö spot 43.69 -0.7% Kupari (3kk) 8 770 -2.2% 140
120
Sähkö Q4 11 48.45 -1.9% Nikkeli (3kk) 21 300 -3.0% 100
Sähkö Q1 12 49.55 -1.8% Alumiini (3kk) 2 338 -2.4% 80
60
Sähkö vuo si 12 45.60 -1.7% LME-metallit 3 822 -2.4% 40
Sähkö vuo si 13 45.65 -1.1% C RB-indeksi 326 -2.3% 20
08/08 12/08 04/09 08/09 12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11
C O2 v. 2012 12.89 -3.8% Brent-öljy 109.16 -2.7%
C O2 v. 2013 13.74 -3.8% Brent (1kk) 106.99 -3.3% Spot Brent , USD /b bl
Metallien hinnat laskivat eilen kautta linja osakemarkkinoiden edelleen heikot vanhojen asuntojen myyntiluvut painoivat osa-
syöksyn perässä. Kaikki päämetallit jäivät päivän päätteeksi kemarkkinoita ja öljyn hintaa entisestään. Talousnäkyminen
laskutunnelmiin. Alumiinin hinta painui uusiin vuoden pohjalu- heikentyminen vähentää öljyn kysyntää, mikä laskee öljyn hin-
kemiin.- Metallimarkkinoita vetää alas maailman talousnäkymi- toja. Myös dollarin vahvistuminen voimisti öljyn hintojen pai-
en synkkeneminen sekä pelko ongelmien leviämisestä myös numista.
Kiinaan, mitkä vaikuttavat voimakkaasti metallien kysyn-
tänäkymiin. Laskua syvensi alkuillasta vielä Philadelphian Fe- Sähkön hinnat laskivat muiden markkinoiden perässä torstaina.
din synkkä teollisuuden luottamusindeksi. Myös dollarin vah- Sähkön hintojen lasku sai tukea öljyn ja kivihiilen hintojen las-
kusta markkinoiden syöksyn syvennettyä karmaisevan Philadel-
vistuminen syvensi metallien hintojen laskua
phia Fedin ostopäällikköindeksin jäljiltä. Sähkön hintojen lasku
Öljyn hinnat sukelsivat eilen alas, pyyhkäisten päivässä lähes jäi kuitenkin maltilliseksi, korjaten lähinnä edellispäivän nou-
koko edeltävän viikon varovaisen nousun. Hinnat ovat kuiten- sun. Hinnat ovat edelleen selkästi parin viikon takaisten pohja-
kin edelleen selkeästi elokuun pohjalukemien yläpuolella Sekä lukemien yläpuolella. Heikko talousdata ei näkynyt vielä pääs-
Pohjanmeren Brent että USA:n WTI laskivat osakemarkkinoi- töoikeuksien hinnoissa mutta mahdollinen talouden taantuma
den syöksyn perässä. USA:n työttömyyskorvausten pysyminen tullee näkymään myös niissä. Talouden kasvun hyytyminen ai-
korkealla, murskaavan huono Philadelphian FED-indeksi sekä heuttaa laskupainetta myös sähkön hinnoille.
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Seuraavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 22.8. Nordea Markkinat Edellinen
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
Tiistai 23.8.
5:30 Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (HSBC) Elo 48.9
7:00 USA Greenspan puhuu Washingtonissa
10:00 Ranska Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (alustava) Elo 50.5
10:30 Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (alustava) Elo 49.0 51.0 52.0
11:00 Norja BKT (n/n) Manner-Norja 2.nelj. 0.8% 0.6%
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 47.0 49.5 50.4
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 49.5 51.0 51.6
12:00 Saksa ZEW-indeksi (rahoitusmarkkinoiden luottamus) Elo -40.0 -25.0 -15.1
17:00 Euroalue Kuluttajien luottamus Elo -12 -11
17:00 USA Richmondin teollisuuden luottamus Elo -8 -1.0
17:00 USA Uusien asuntojen myynti Heinä 315t 312t
Keskiviikko 24.8.
11:00 Saksa IFO-indeksi, talouselämän luottamus Elo 109 111.2 112.9
11:00 Norja Työttömyysaste (AKU) Kesä 3.3%
12:00 Euroalue Teollisuuden uudet tilaukset (k/k) Kesä 0.0% 3.6%
15:30 USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Heinä -0.6% 0.4(0.1)%
16:00 Belgia Liike-elämän luottamus Elo -3.0 -2.5
Torstai 25.8.
2:01 Iso-Britannia Kuluttajien luottamus Heinä 46 51
9:00 Saksa Kuluttajien luottamus Syys 5.2 5.4
10:15 Ruotsi Kuluttajien luottamus Elo 12.0
10:15 Ruotsi Teollisuuden luottamus Elo 4.0
10:30 Ruotsi Kotitalouksien lainakannan kasvu (v/v) Heinä 6.7%
10:30 Ruotsi Tuottajahinnat (v/v) Heinä -0.2%
10:30 Ruotsi Työttömyysaste Heinä 8.8%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 408t
Perjantai 26.8.
2:30 Japani Inflaatio (v/v) Heinä 0.0% -0.4(0.2)%
2:30 Japani Pohjainflaatio (v/v) Heinä -0.1% -0.2(0.4)%
10:30 Ruotsi Kauppatase, mrd. SEK Heinä 8.2
11:00 Euroalue Rahan määrän kasvu (v/v, 3kk ka) Heinä 2.2%
11:30 Iso-Britannia BKT (v/v) (alustava) 2.nelj. 0.7% 0.7%
15:30 USA BKT (n/n vuosikasvuna) 1.2% 1.1% 1.3%
15:30 USA BKT-deflaattori 2.3% 2.3%
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) lopullinen Elo 57.0 56.0 54.9
17:00 USA Fedin Bernanke puhuu Jackson Holessa
19:25 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Jackson Holessa
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Henri Heikkinen +358 9 165 59516 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus