1. Tutkimus
Tiistai 18.10.2011
Aamukatsaus
• EU:n huippukokouksesta ei luvassa pikaratkaisua velkakriisiin?
• Kiinan BKT-kasvu hidastui yhdeksän prosentin tuntumaan
• Korot kääntyivät laskuun ja euro heikkeni Saksan Schäublen kommenttien myötä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
128.80 1234 2393
1.388
1225 2371
134.64 128.56
1.384 1216 2349
134.18 128.32
1.380 1207 2327
133.72 128.08
1.376 1198 2305
133.26 127.84
1189 2283
1.372 132.80 127.60 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 14.10
Bund, vasen Bund, closing 14.10
EUR/U SD 17.10. CLOSING 14.10.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 14.10
Treasury, oikea Treasury, closing 14.10.
EU:n huippukokouksesta ei luvassa pikaratkaisua velkakrii- van 8-9 prosentin tuntumaan. Verrattain vahvoja kasvunäkymiä
siin? – tänään huomio Saksan ZEW-indeksissä. Liittokansleri tukee viranomaisten valmius tarvittaessa keventää niin raha-
Merkelin puhemies sekä Saksan valtiovarainministeri Schäuble kuin finanssipolitiikkaakin talouden tukemiseksi.
pyrkivät rauhoittamaan viime aikoina kasvaneita toiveita, että
ensi sunnuntain EU:n huippukokouksessa löydettäisiin kattava USA:ssa teollisuustuotanto kasvoi odotetusti, mutta New
ja pysyvä ratkaisu euroalueen velkakriisiin. Kommenteissa ko- Yorkin teollisuuden luottamus alitti arviot. Teollisuustuotan-
rostettiin, ettei ongelmia olisi ratkaistu maanantaihin mennessä. to jatkoi maltillisessa kasvussa, mutta samalla edelliskuun lukua
Toisaalta Schäuble kommentoi myös, että rohkeiden askeleiden korjattiin heikommaksi. Tämän vuoden pienestä haparoinnista
aika on nyt, ja Merkelin tiedonantaja sanoi, että huippukokouk- huolimatta indeksi on pysynyt nousevalla trendillä sitten vuoden
sessa pyitään ottamaan tärkeitä askeleita kriisin ratkaisemiseksi. 2009. Kaiken kaikkiaan teollisuustuotanto pysyi pelättyä parem-
Merkel ja Schäuble halunnevat hallita ylioptimistisia odotuksia, massa vauhdissa kolmannella kvartaalilla huolimatta luottamus-
jotta mahdolliset kokouksessa otettavat askeleet eivät olisi pel- lukujen laskusta. New Yorkin teollisuuden luottamus nytkähti
vain hieman ylöspäin lokakuussa vastoin odotuksia selvästä
kästään pettymys markkinoilla.
noususta. Toisaalta alaindeksit antoivat huomattavasti valoisam-
Odotamme Saksan rahoitusmarkkinoiden luottamuksen heikke- man kuvan teollisuuden tilasta, kun niin uudet tilaukset, työlli-
nevän hieman edelleen lokakuussa edelliskuun jo heikoista luke- syys kuin toimituksetkin nousivat selvästi. New Yorkin teolli-
mista. Merkittävää laskua ei kuitenkaan odoteta. Rahoitusmark- suuden indeksissä pääluku perustuukin erilliseen kysymykseen.
kinoiden mielialaa on painanut finanssimarkkinoiden heilunta ja
velkakriisin kärjistyminen euroalueella. ZEW-indeksiä suurempi Citigroupin ja Wells Fargon tulokset nousivat kolmannella
kvartaalilla. Citigroupin voitto ylitti viime vuoden kolmannen
mielenkiinto kohdistuu kuitenkin perjantain IFO-indeksiin.
kvartaalin 74 prosentilla ja toisen kvartaalin 13 prosentilla. Citi-
Kiinan BKT-kasvu hidastui yhdeksän prosentin tuntumaan. group raportoi myös samanlaisesta kirjanpidollisesta korjaukses-
Kolmannen kvartaalin kasvu hidastui pitkälti linjassa odotusten ta liittyen pankin oman velan arvostukseen kuin JPMorgan vii-
kanssa. Virallisissa kausitasatuissa luvuissa kasvu näytti kuiten- me viikolla, mikä tuki tulosta selvästi. Citigroupin toimitusjohta-
kin verrattain hyvältä ja viittasi jo kasvun hidastumisen jääneen ja Panditin mukaan pankki jatkaa luovimista haastavassa talou-
taakse. Esimerkiksi teollisuustuotannon kasvu oli kuitenkin odo- dellisessa ympäristössä. Myös Wells Fargon tulos nousi niin
tettua vahvempaa syyskuussa. Talouskasvu on hidastunut tänä edellisvuoden vastaavalta neljännekseltä kuin tämän vuoden toi-
vuonna linjassa globaalin kysynnän heikentymisen ja kiristyvän selta kvartaalilta. Tänään mielenkiinto on Goldman Sachsin ja
kotimaisen rahapolitiikan kanssa, mutta uskomme sen vakaantu- Bank of American osavuosikatsauksissa.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
11:30 Iso-Britannia Inflaatio (v/v) Syys 4.9% 4.5/5.2% 4.5%
12:00 Saksa ZEW-indeksi (rahoitusmarkkinoiden luottamus) Loka -44.0 -45.0 -50.0/-30.0 -43.3
14:00 USA Bank of America julkistaa tuloksensa Q3
15:00 USA Goldman Sachs julkistaa tuloksensa Q3
15:30 USA Tuottajahinnat pl. ruoka ja energia (v/v) Syys 2.4% 2.1/2.6% 2.5%
16:00 USA Kansainväliset pääomavirrat, mrd. USD Elo -20.0 -30.0/70.0 9.5
17:00 USA Asuntomarkkinaindeksi (NAHB) Loka 15 14/16 14
20:15 USA Fedin Bernanke puhuu Bostonissa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
USA Citigroup ja Wells Fargo julkistavat tuloksensa Q3
USA New Yorkin teollisuuden luottamus Loka -8.48 -4.0 -11.3/1.0 -8.82
USA Teollisuustuotanto (k/k) Syys 0.2% 0.2% -0.2/0.4% 0.0(0.2)%
USA Kapasiteetin käyttöaste Syys 77.4% 77.5% 77.1/77.7% 77.3(77.4)%
Kiina Teollisuustuotanto (v/v) Syys 13.8% 13.4% 13.0/14.0% 13.5%
Kiina BKT (v/v) Q3 9.1% 9.1% 9.3% 9.0/10.0% 9.5%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 17.10.2011 FX 07:30 17.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3773 1.3732 EUR/JPY 105.84 105.48 3kk Euribor 1.578% 0.004 3kk US depo 0.290% 0.060
USD/JPY 76.83 76.83 EUR/C HF 1.2347 1.2345 12kk Euribor 2.122% 0.007 12kk US depo 0.800% 0.100
EUR/GBP 0.8716 0.8729 EUR/PLN 4.35 4.35 Saksa 2v 0.57% -0.10 USA 2v 0.27% 0.00
EUR/SEK 9.176 9.154 EUR/HUF 296.28 296.50 Saksa 10v 2.15% -0.03 USA 10v 2.16% -0.10
EUR/NOK 7.746 7.741 EUR/C ZK 24.78 24.81 Bund-futuuri 134.62 1.22 T-Note 128.72 0.59
EUR/USD kääntyi eilen laskuun, kun Saksan Merkelin tiedotta- Niin Saksan kuin USA:nkin valtionlainakorot laskivat eilen sel-
ja sekä maan valtionvarainministeri Schäuble toivat markkinat västi. Valtionlainojen turvakysyntä sai tukea, kun niin Saksan
takaisin maan pinnalle todettuaan, ettei kaikenkattavaa ratkaisua valtiovarainministeri kuin liittokansleri Merkelin tiedonantaja
velkakriisiin ensi sunnuntain euroalueen huippukokouksessa varoittivat ylisuurista odotuksista ensi sunnuntain huippukoko-
saada. Päivän datatarjonnasta vastanneet New Yorkin teollisuu- uksen suhteen. Viikonlopun tapaamisen ei kannatakaan odottaa
den luottamus ja teollisuustuotanto USA:sta eivät juuri kurssia ratkaisevan euroalueen velkahuolia kertarysäyksellä.
heiluttaneet. Tänään seuraamme Saksan ZEW-indeksiä, sekä Fe-
Luottoluokittaja Moody’s puolestaan varoitti yön aikana, että
din Bernanken puhetta. Seurattavia tasoja ovat 1.3361 ja 1.3936.
Ranskan luokituksen näkymät saattavat muuttua negatiivisiksi,
USD/JPY kääntyi eilen laskuun perjantaisen nousupäivän jäl- jos pankkien tukemisen kustannukset nousevat suuriksi. Toisek-
keen, kun riskitunnelmat laskivat saksalaiskommenttien seura- si suurimpana euromaana Ranskan luottoluokituksella on olen-
uksena ja tukivat näin jeniä. Kurssia tukee taso 76.09. nainen merkitys vakausrahaston luokitukselle, ja vahvemmat
epäilyt Ranskan luottoluokituksen vakaudesta olisivatkin myös
EUR/GBP seurasi maanantaina EUR/USD-kurssin laskua Sak- isku luottamukselle euroalueen tukimekanismeja kohtaan.
san Schäublen kommenttien jälkeen. Tänään julkaistavat Ison-
Britannian inflaatioluvut tuskin heiluttavat kurssia dramaattises- Eilisessä talousdatassa New Yorkin Fedin teollisuusindeksi jat-
ti, sillä tarkempia vihjeitä BoE:n tulevasta politiikkalinjasta an- koi heikoilla tasoilla, mutta kyselyn yksityiskohdat olivat päälu-
tavat keskiviikon kokouspöytäkirjat. Kurssia tukee taso 0.8640. kua paremmat. Kiinan BKT-kasvu puolestaan jatkoi hidastumis-
taan vuoden kolmannella neljänneksellä, mutta muutos edelli-
EUR/SEK oli maanantaina pääosin nousutrendillä, kun osake- seen neljännekseen antoi viitteitä siitä, että kasvun hidastuminen
markkinat ja riskitunnelmat kääntyivät laskuun. Iltapäivällä olisi jo jäämässä taakse.
kurssi hyppäsi hetkellisesti pois trendiltään käyden tasolla
9.1711 parin kansainvälisen pankin toimien seurauksena. Tason Tänään talousdatarintamalla vuorossa ovat Saksan ZEW-
9.1981 ylittäminen avaisi nousutilaa tasolle 9.2785. indeksi, USA:n syyskuun tuottajahinnat sekä elokuun pääoma-
virtatilastot ja NAHB-asuntomarkkinaindeksi. Pankkien tulos-
EUR/NOK nousi maanantaina, kun riskinottohalukkuus heikke- julkaisuja puolestaan jatkavat Bank of America ja Goldman
ni ja osakemarkkinat sekä öljyn hinta kääntyivät laskuun. Seu- Sachs.
rattavia tasoja ovat 7.6290 ja 7.8118.
Raaka-aineet
17.10. Muutos 17.10. Muutos 160
Sähkö HEL spot 34.07 -10.2% C O2 EUA v. 2012 10.81 -0.7% 140
120
Sähkö SYS spot 34.06 -1.3% C O2 EUA v. 2013 11.59 -0.9% 100
Sähkö Q4 11 48.05 2.8% Kupari (3kk) 7 495 -0.7% 80
60
Sähkö Q1 12 41.65 1.6% Nikkeli (3kk) 18 975 0.5% 40
Sähkö vuo si 12 44.40 1.1% Alumiini (3kk) 2 216 -0.4% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 44.50 0.1% LME-metallit 3 374 -0.6%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 110.16 -3.9% C RB-indeksi 315 -0.8%
Metallien hinnat nousivat eilisaamuna, mutta suunta kääntyi il- kon huipuissa perjantaina, kun riskimarkkinat painuivat yleisesti
taa kohden. Esimerkiksi kuparin hinta kävi päivän aikana jo kol- laskuun iltapäivällä Saksan Schäublen kommenteista. Amerik-
men viikon huipuissa, mutta päivätasolla kolmen kuukauden ter- kalainen WTI-laatu sen sijaan kävi päivän aikana vielä uusissa
miinin hinta laski hieman perjantaista. Myös muut teollisuusme- huipuissa mutta päätyi sekin päivätasolla laskuun. Iltapäivällä
tallit päättivät päivän laskuvireisesti. Iltapäivän laskun taustalla saadut talousluvut USA:sta olivat nekin kokonaisuudessaan hie-
oli riskinottohalukkuuden vähentyminen Saksan valtiovarainmi- man odotettua heikompia painaen öljyä, vaikka yksityiskohdat
nisterin varoitellessa liiallisista odotuksista loppuviikon kokouk- lukujen taustalla olivat positiivisempia.
sen suhteen, ja myös dollarin vahvistuminen lisäsi nousupainet-
ta. Tukea kuparin hinnoille puolestaan toivat tarjontahuolet, kun Sähkön hinnat nousivat kautta linjan maanantaina. Etenkin ly-
tuotanto Indonesiassa sijaitsevalla Grasbergin kaivoksella, joka hyessä päässä oli nousupainetta, kun sääennusteet muuttuivat
on maailman toiseksi suurin, on jouduttu keskeyttämään lakkoi- kuivempaan suuntaan, ja lähimmän kuukauden sopimuksen hin-
lun ja levottomuuksien vuoksi. Tänä aamuna metallit ovat jatka- ta sulki jo korkeimmalle tasolleen sitten syyskuun alun. Lisäksi
neet laskussa Kiinan BKT-lukujen julkaisun jälkeen, vaikka perjantai-iltainen nousu öljyn, fossiilisten polttoaineiden ja kivi-
maan teollisuustuotanto kasvoi hieman odotettua enemmän hiilen hinnoissa heijastui sähköön aamulla. Tunnelman käännyt-
tyä pessimistisemmäksi euroalueen velkakriisin ratkaisun ja säh-
syyskuussa.
könkin kysyntänäkymien suhteen hinnoissa voi kuitenkin olla
Öljyn hinnat korjasivat alaspäin maanantaina. Lähimmän kuu- jälleen laskupainetta tänään. Esimerkiksi päästöoikeuksien hin-
kauden Brent laski lähemmäs 110 dollaria käytyään neljän vii- nat päätyivätkin päivätasolla laskuun.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus