1. Tutkimus
Maanantai 3.10.2011
Aamukatsaus
• Kreikassa sovittiin uusista budjettileikkauksista
• Chicagon teollisuuden ostopäällikköindeksi yllätti iloisesti – tänään vuorossa ISM
• Osakemarkkinat laskivat ja euro heikkeni dollaria vastaan
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
136.90 130.50 1159 2206
1.358
1151 2192
136.54 130.32
1.354
1143 2178
136.18 130.14
1.350
1135 2164
135.82 129.96
1.346
1127 2150
1.342 135.46 129.78
1119 2136
1.338 135.10 129.60 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-fu tuuri,vasen S&P, closi ng 29 .9
Bund, vas en Bund, closi ng 29.9
EUR/USD 30.9 . CLOSING 29.9.
Treasu ry, oikea Treasu ry, closi ng 29.9. Euro STOXX -fut ,oikea STOXX, c losi ng 29.9
Kreikassa sovittiin uusista budjettileikkauksista. Kreikan kasvuvauhdin kuitenkin hidastuessa edelliskuusta heikkojen työ-
ponnistelut täyttää IMF:n, EU:n ja EKP:n vaatimukset seuraa- markkinoiden ja kasvaneen epävarmuuden painaessa kulutusta.
van lainaerän saamiseksi jatkuivat, kun hallitus hyväksyi uusia Reaalinen kulutus pysyi toisaalta ennallaan. Huolta herätti kui-
budjettileikkauksia ensi vuoden budjettiin. Kreikkalaisen medi- tenkin etenkin tulojen supistuminen. Myöskään lopulliset Michi-
an mukaan toimet sisältävät esimerkiksi irtisanomisia julkisella ganin yliopiston kuluttajaluottamusluvut eivät pahemmin häl-
sektorilla. Budjettialijäämä kutistuisi tämän vuoden 8.5 prosen- ventäneet huolia heikkenevästä kulutuksesta. Parin viime kuu-
tista BKT:sta 6.8%:iin ensi vuonna, jääden tukipaketin alkupe- kauden romahduksen jälkeen pieni korjaus syyskuussa jättää
räisiä tavoitteita korkeammalle syventyneen taantuman seurauk- luottamusluvut, ja etenkin odotusindeksin, edelleen vaatimatto-
sena. Parlamentin odotetaan käsittelevän budjettiehdotusta tä- mille tasoille. Tällä viikolla mielenkiinto on perjantaina julkais-
nään. Tänään seurataan myös euroalueen valtionvarainministe- tavissa virallisissa työllisyysluvuissa, joiden odotamme viittaa-
reiden kokousta, jossa velkakriisin ja sen ratkaisuvaihtoehtojen van edelleen heikkoihin työmarkkinoihin.
käsittely jatkunee.
Euroalueen inflaatio yllätti odotettua korkeammalla luke-
Chicagon teollisuuden ostopäällikköindeksi yllätti iloisesti – malla – tällä viikolla huomio EKP:n korkokokouksessa. In-
tänään vuorossa ISM-indeksi. Ostopäällikköindeksi nousi flaation alustava arvio yllätti Saksankin arviota enemmän nouse-
odotettua voimakkaammin kohoten takaisin lähelle kesäkuun ta- malla korkeimpaan lukemaansa sitten lokakuun 2008. Inflaatio
soja. Alaindekseissä nähtiin nousua niin uusissa tilauksissa, työl- on siten selvästi EKP:n kahden prosentin inflaatiotavoitteen kat-
lisyydessä ja tuotannossa. Luottamusluvut kasvattavat siten toi- toa korkeammalla. Euroalueen inflaatiota lienee tukenut mm.
veita siitä, että myös ISM-indeksin lasku alkaisi olla takanapäin. Italian inflaatio, joka kiihtyi etenkin arvonlisäveronoston myötä.
Uskomme kuitenkin ISM-indeksin laskevan hieman elokuun jo Odotettua selvästi enemmän kiihtynyt inflaatio painaa odotuksia
heikohkoista lukemista. Alueelliset indikaattorit viittaavat koko- koronlaskusta EKP:n torstain kokouksessa. Odotamme EKP:n
naisuudessaan verrattain vakaaseen ISM-indeksiin syyskuussa. kuitenkin ilmoittavan joistakin uusista toimista, kuten mahdolli-
Toisaalta uusien tilauksien ja varastojen erotus viittaa ennustet- sesti uudesta kuuden tai kahdentoista kuukauden rahoitusoperaa-
tamme heikompaan ISM-indeksin kehitykseen. tiosta. Koronlaskua emme tällä hetkellä odota ennen joulukuun
kokousta.
Yksityinen kulutus linjassa odotusten kanssa USA:ssa – tällä
viikolla seurataan työllisyyslukuja. Kulutus kasvoi elokuussa
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue Euroalueen valtiovarainministereiden kokous Luxembourgissa
9:30 Ruotsi Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 47.5 47.0/49.0 48.7
10:00 Norja Ostopäällikköindeksi Syys 54.0 52.5/56.0 55.5
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Syys 48.4 48.4 48.0/48.6 48.4
11:30 Iso-Britannia Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 48.5 47.0/49.5 49.0
17:00 USA Rakennusinvestoinnit (k/k) Elo -0.2% -1.0/1.2% -1.3%
17:00 USA ISM-indeksi (teollisuuden luottamus) Syys 50.0 50.3 45.0/52.0 50.6
17:00 USA ISM-hintaindeksi Syys 54.0 52.0/60.5 55.5
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Norja Työttömyysaste Syys 2.5% 2.7% 2.6% 2.5/2.8% 2.7%
Italia Työttömyysaste Elo 7.9% 8.0% 8.0/8.1% 8.0%
Euroalue Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Syys 3.0% 2.5% 2.5% 2.3/3.0% 2.5%
Euroalue Työttömyysaste Elo 10.0% 10.0% 9.9/10.1% 10.0%
Italia Inflaatio (v/v) alustava Syys 3.5% 2.7% 2.3/3.7% 2.3%
USA Yksityinen kulutus Elo 0.2% 0.2% 0.1/0.3% 0.8%
USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (k/k) Elo 0.1% 0.2% 0.1/0.3% 0.2%
USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Syys 60.4 55.0 52.0/58.0 56.5
USA Kuluttajien luottamus (Michigan) lopullinen Syys 59.4 58.0 57.8 56.0/59.0 57.8

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 30.09.2011 FX 07:30 30.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3317 1.3338 EUR/JPY 102.59 102.87 3kk Euribor 1.554% 0.004 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 77.05 77.11 EUR/C HF 1.2141 1.2129 12kk Euribor 2.084% 0.003 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8591 0.8563 EUR/PLN 4.43 4.43 Saksa 2v 0.55 % -0.02 USA 2v 0.25 % -0.02
EUR/SEK 9.228 9.205 EUR/HUF 294.00 293.03 Saksa 10v 1.90 % -0.09 USA 10v 1.92 % -0.09
EUR/NOK 7.861 7.844 EUR/C ZK 24.64 24.64 Bund-futuuri 136.49 1.24 T-Note 130.09 0.11
EUR/USD laski perjantaina, kun euro heikkeni riskitunnelmien Turvalliset valtionlainat päättivät vuoden kolmannen neljännek-
mukana, eikä saanut tukea edes euroalueen hypänneestä inflaa- sen vahvoissa merkeissä, ja niin Saksan kuin USA:nkin viite-
tiolukemasta. Kurssin laskua vauhditti dollarin kuun lopun ky- lainakorot laskivat perjantaina. Malasta korkotasoista huolimatta
syntä. Tänään katseet ovat puolestaan euroalueen valtiovarain- Saksan valtionlainojen kokonaistuotto viime kvartaalilla olikin
ministerien kokouksessa, ja riski euron heikkenemiseen on suu- neljännestasolla euroajan paras. Vastaavan – lähes 8%:n – koko-
ri, jos kokous pettää viime viikon aikana kohonneet odotukset. naistuoton saavuttaminen tällä kvartaalilla vaatisi vielä huomat-
ISM-indeksi puolestaan antaa tänään osviittaa jenkkitalouden tavaa korkojen laskua nykytasoilta. Tällainen korkokehitys on
suunnasta. Myöhemmin tällä viikolla seuraamme EKP:n korko- toki epävarmuus huomioiden mahdollista, mutta on hyvä muis-
kokousta sekä USA:n työllisyysraporttia. Laskutilaa kurssilla on taa, että nyky-ympäristössä korkoliikkeet voivat olla rajuja mo-
tasolle 1.3000. lempiin suuntiin.
USD/JPY lähti perjantaina nousuun Japanin ilmoitettua aiko- Perjantain talousdatassa euroalueen inflaatio pomppasi yllättäen
vansa lisätä varoja interventiorahastoonsa, kun vahva jeni näyt- 3%:iin eli kauas EKP:n 2%:n inflaatiokaton yläpuolelle. Vaikka
tää yhä selvemmin hidastavan talouden toipumista maaliskuun kuluttajahintojen nousuvauhti hidastuneekin jälleen vuoden lop-
maanjäristyksestä. Kurssi on laskussa aamun kaupankäynnissä pua kohti, korkea inflaatio rajoittanee EKP:n rahapolitiikan ke-
ja sitä tukee taso 76.09. ventämisvaihtoehtoja lähitulevaisuudessa. USA:ssa puolestaan
Chicagon ostopäällikköindeksi hyppäsi yllättäen takaisin korke-
EUR/GBP lähti perjantaina laskuun, kun punta sai tukea mark- alle tasolle lupaillen hyvää tämänpäiväistä ISM-indeksiä ajatel-
kinahuhuista, joiden mukaan huomattava EU:n maataloustukiin len.
liittyvä puntaosto toteutuisi päivän aikana. Lisänousua rajoitta-
nee alkavalla viikolla kuitenkin BoE:n torstainen korkokokous, Tästä viikosta on tulossa erittäin mielenkiintoinen. Tänään seu-
jossa keskuspankin spekuloidaan kasvattavan velkakirjaosto- rataan silmä tarkkana USA:n teollisuuden ISM-indeksiä sekä eu-
jaan. Seurattavia tasoja ovat 0.8529 ja 0.8794. roalueen valtiovarainministerien kokousta. Huomenna vuorossa
on Fedin Bernanken puhe talousnäkymistä USA:n kongressin ta-
EUR/SEK oli perjantaina pienellä nousutrendillä, kun riskitun- lousvaliokunnalle, torstaina EKP:n korkokokous ja perjantaina
nelmat heikkenivät ja painoivat kruunua. Kurssi kuitenkin laski USA:n syyskuun työllisyysraportti.
voimakkaasti illalla päätyen selvästi aloitustasonsa alapuolelle.
Tänään seuraamme Ruotsin teollisuuden ostopäällikköindeksiä. Valtionlainatarjonnassa euroalueen viitelainahuutokauppoja on
Kurssin aamulla alkaneella nousulla on tilaa jatkua tasolle luvassa n. 16 miljardin euron verran. Tarjonta alkaa huomenna
9.3505 Itävallan voimin, mutta eniten huomiota saanee Espanjan tors-
tain velkamyynti.
EUR/NOK laski voimakkaasti illalla oltuaan ensin päivän nou-
sutrendillä päätyen selvästi aloitustasonsa alapuolelle. Tänään
seuraamme Norjan ostopäällikköindeksiä. Nousutilaa kurssilla
on tasolle 7.9353.
Raaka-aineet
30.9. Muutos 30.9. Muutos 160
Sähkö spot 6.27 -64.8% Kupari (3kk) 7 019 -2.9% 140
120
Sähkö Q4 11 41.20 -5.7% Nikkeli (3kk) 17 600 -5.7% 100
Sähkö Q1 12 46.95 -3.0% Alumiini (3kk) 2 157 -4.0% 80
60
Sähkö vuo si 12 44.10 -2.1% LME-metallit 3 198 -3.4% 40
Sähkö vuo si 13 45.05 -0.8% C RB-indeksi 298 -2.6% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
C O2 v. 2012 11.19 -1.8% Brent-öljy 107.72 -1.5%
Spot Brent , USD/b bl
C O2 v. 2013 11.98 -1.7% Brent (1kk) 102.76 -1.1%
Metallien hinnat jatkoivat selvällä laskutrendillä myös perjan- ovat näin hyvin lähellä elokuun alussa saavutettuja vuoden poh-
taina: Useimmat tärkeimmistä teollisuusmetalleista tehtailivat jia vaikkakin laatujen hintaero on pysynyt korkeana. USA:ssa
jälleen uusia reilun vuoden pohjia. Aikaisin perjantaiaamuna viime viikon lopulla julkaistu raportti öljyn kysynnästä ja varas-
HSBC:n Kiinan ostopäällikköindeksiä korjattiin hieman ylös- toista osoitti kysynnän jääneen aiemmin arvioitua vähäisemmäk-
päin alustavasta lukemasta, mutta se ei jaksanut nostaa metallien si heinäkuussa ja varastojen puolestaan kasvaneen arvioitua
hintoja indeksin pysyessä alle 50 pisteen kolmatta kuukautta pe- enemmän. Osaltaan hintoja painavat myös uutiset, joiden mu-
räkkäin. Viikonloppuna julkaistut maan viranomaisten keräämät kaan Norjan Avaldsnesin öljylöytö saattaa olla jopa maan kol-
PMI-luvut sen sijaan nousivat odotetusti hieman. Metallimarkki- manneksi suurin ikinä.
noiden vire on kaiken kaikkiaan heikko, ja keskimäärin analyy-
tikkoennusteita esimerkiksi kuparin hinnalle on laskettu viime Sähkön hinnat pääsääntöisesti laskivat perjantaina. Etenkin ly-
viikonkin aikana ripeästi. Tällä viikolla Shanghain markkinat hyen pään sopimukset olivat paineessa, ja lähimmän neljännek-
sen sopimus sulki alimmalle tasolleen 18 kuukauteen. Myös
ovat suljettuina kansallispäivän takia.
muut sopimukset ovat lähellä vuoden pohjiaan, vaikka vuoden
Öljyn hinnat päättivät viikon laskussa torstain pienen nousun 2013 hinta nousikin päivätasolla hieman. Hintoja painavat hei-
jälkeen. Öljynkin hinnat painuivat riskinottohalukkuuden kado- kentyvät talousodotukset, päästöoikeuksien sekä öljynkin hinto-
tessa jälleen markkinoilta, kun osakkeet laskivat ja dollari vah- jen lasku. Lisäksi sääennusteet ovat pysyneet keskimääräistä sa-
vistui. Myöskään Kiinan ostopäällikköindeksiluvuista ei saatu teisempina, mikä myös painaa hintoja etenkin lyhyessä päässä.
tukea. Niin Brentin kuin WTI:n lähimmän sopimuksen hinnat
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 3.10. Nordea Markkinat Edellinen
3.-4.10. Euroalue Euroalueen valtiovarainministereiden kokous Luxembourgissa
2:50 Japani Tankan-raportti 3.nelj. 2.0 -9.0
04:00 Kiina Palvelusektorin ostopäällikköindeksi Syys 57.6
9:30 Ruotsi Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 47.5 48.7
10:00 Norja Ostopäällikköindeksi Syys 54.0 55.5
10:55 Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Syys 50.0 50.0
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Syys 48.4 48.4 48.4
11:30 Iso-Britannia Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 48.5 49.0
17:00 USA Rakennusinvestoinnit (k/k) Elo -0.2% -1.3%
17:00 USA ISM-indeksi (teollisuuden luottamus) Syys 50.0 50.4 50.6
17:00 USA ISM-hintaindeksi Syys 53.5 55.5
Tiistai 4.10.
0:00 USA Automyynti (annualisoitu) Syys 12.50M 12.10M
6:30 Australia Keskuspankin korkopäätös 4.75% 4.75%
11:30 Iso-Britannia Rakennusteollisuuden ostopäällikköindeksi Syys 51.6 52.6
12:00 Euroalue Tuottajahinnat (v/v) Elo 5.7% 6.1%
16:00 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Euroopan parlamentin talouskomitealle
17:00 USA Tehdastilaukset Elo 0.0% 2.4%
17:00 USA Fedin Bernanke puhuu kongressin talouskomitealle talousnäkymistä
Keskiviikko 5.10.
Puola Keskuspankin korkopäätös 4.50% 4.5% 4.50%
10:45 Italia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 48.4
10:55 Saksa Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Syys 50.3 50.3
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Syys 49.1 49.1 49.1
11:30 Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 50.5 51.1
11:30 Iso-Britannia BKT (v/v) 3. julkaisu 2.nelj. 0.7% 0.7%
12:00 Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Elo -0.7% -0.2%
15:15 USA Yksityisen sektorin työpaikat (ADP) Syys 70t 91t
17:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Syys 53.0 53.3
Torstai 6.10.
10:15 Sveitsi Inflaatio (v/v) Syys 0.3% 0.2%
13:00 Saksa Tehdastilaukset (k/k) Elo 0.0% -2.8%
14:00 Iso-Britannia Keskuspankin korkopäätös 0.5% 0.5%
14:45 Euroalue Keskuspankin korkopäätös 1.5% 1.5% 1.5%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 411t
Perjantai 7.10.
Japani Keskuspankin korkopäätös 0.10%
8:45 Sveitsi Työttömyysaste Syys 3.0% 3.0%
11:00 Norja Teollisuustuotanto (k/k) Elo -1.5%
11:30 Iso-Britannia Tuottajahinnat pl. elintarvikkeet ja energia (k/k) Syys 0.2% 0.2%
13:00 Saksa Teollisuustuotanto (v/v) Elo 6.4% 10.1%
15:30 USA Työllisyyden muutos (k/k) Syys 25.0t 50.0t 0.0t
15:30 USA Työttömyysaste Syys 9.2% 9.1% 9.1%
17:00 USA Tukkuvarastot Elo 0.6% 0.8%
17:45 USA Fedin Lockhart puhuu Atlantassa
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus