1. Tutkimus
Maanantai 12.9.2011
Aamukatsaus
• Kreikalta uusia säästötoimia – EKP:n Stark eroaa
• Tällä viikolla huomio USA:n vähittäismyynnissä ja teollisuussektorin luvuissa
• Korot ja EUR/USD laskussa euroalueen velkahuolien kärjistyessä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
132.00 1190 2168
1.387 1181 2143
137.94 131.78
1.381 1172 2118
137.58 131.56
1.375 1163 2093
137.22 131.34
1.369 1154 2068
136.86 131.12
1145 2043
1.363 136.50 130.90 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 8.9
EUR/USD 9.9. CLOS ING 8.9. Bund, vasen Bund, closing 8.9
Treasury, oikea Treasury, closing 8.9. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 8.9
Kreikalta uusia säästötoimia – EKP:n Stark eroaa. Kreikan Ruotsissa teollisuustuotanto hyppäsi heinäkuussa. Elokuun
hallitus ilmoitti viikonloppuna uudesta kiinteistöverosta. Valti- teollisuustuotanto ylitti odotukset reippaasti niin vuosi- kuin
onvarainministeri Venizelosin mukaan hallituksen tavoitteena kuukausikasvunkin puolesta. Tuotanto pois lukien energia korja-
on noin kahden miljardin euron lisätulon saaminen jo tänä vuon- si siten kutakuinkin koko kesäkuussa nähdyn romahduksen ja on
na, millä pyritään täyttämään EU:n ja IMF:n vaatimukset. Krei- nyt takaisin toukokuun tasoilta. Ruotsin teollisuussektori on toi-
kan valtionvarainministerin mukaan vero saadaan voimaan no- punut hyvää vauhtia sitten vuoden 2009 pohjien, vaikka onkin
peasti. EU:n talouskomissaari Rehnin mukaan uudet toimet täyt- vielä verrattain selvästi vuoden 2008 huippua matalammalla.
tävät pitkälti EU:n ja IMF:n tukipakettiin asettamat ehdot, mikä Huolimatta odotettua vahvemmasta teollisuustuotantodatasta
tukee odotuksia, että EU hyväksyy Kreikalle uuden lainaerän lä- odotamme kolmannen neljänneksen BKT:n kuitenkin pysyvän
hiaikoina. Epävarmuus Kreikan toisen tukipaketin kohtalosta ennallaan toisen kvartaalin tasolla. Tätä kuvaa tukee myös teolli-
jatkuu kuitenkin. Viikonloppuna kuultiin Saksan liberaalipuolu- suustilausdata, joka näytti vain pientä tilausten kasvua edellis-
een FDP:n jäsenten kommentteja siitä, että Kreikan tulisi antaa kuusta. Nousun taustalla olivat heinäkuussa puhtaasti vientitila-
uudelleenjärjestellä lainansa tarvittaessa. FDP:n pääsihteeri ukset, sillä kotimaiset tilaukset laskivat selvästi edelliskuusta.
Lindner sanoi saksalaislehden haastattelussa, ettei puolue pidä Heikosti kehittyneet tilaukset painavat teollisuustuotannon näky-
Kreikan eroamista euroalueesta mahdottomana. miä Ruotsissa.
Epävarmuutta euroalueella kasvattivat myös uutiset EKP:n Star- Tällä viikolla huomio USA:n vähittäismyynnissä ja teolli-
kin erosta keskuspankin johtokunnasta. Yllätyseron syyksi ra- suussektorin luvuissa. Alkuviikko on verrattain hiljainen talo-
portoitiin epävirallisissa lähteissä erimielisyydet EKP:n velka- usdatarintamalla, mutta myöhemmin on luvassa mielenkiintoista
kirjaostoista. Starkin ero, joka seuraa reilu puoli vuotta sitten il- dataa. Päähuomio kiinnittyy keskiviikkona USA:n vähittäis-
moitettua Saksan Weberin eroa, kasvattaa huolia EKP:n johto- myyntilukuihin, joiden odotetaan viittaavan hidastuvaan kas-
kunnan erimielisyyksistä ja niiden vaikutuksesta EKP:n tuleviin vuun. Torstaina seurataan elokuun teollisuustuotannon lisäksi
toimiin. G7-maiden valtiovarainministereiden ja keskuspankkii- syyskuun teollisuussektorin luottamuslukuja New Yorkista ja
reiden kokouksesta ei myöskään kuultu uusia toimia euroalueen Philadelphiasta. Etenkin Philadelphian teollisuuden luottamuslu-
velkakriisin ratkaisemiseksi. Kokouksessa todettiin, että maail- ku kasvatti elokuussa selvästi huolia heikkenevästä taloudesta,
mantaloudessa on selviä merkkejä hidastumisesta, ja maat sanoi- joten sen korjausliikettä lähemmäs muiden luottamusindikaatto-
vat lupautuvansa yhteisiin toimiin haasteiden ratkaisemiseksi. reiden tasoa odotellaan torstaina. Perjantaina vuorostaan luvassa
Uusia ratkaisuehdotuksia ei kuitenkaan saatu. Pikaista ratkaisua on Michiganin yliopiston mittaamia kuluttajaluottamuslukuja,
epävarmuuden poistamiseksi ei olekaan näköpiirissä. joiden uskotaan viittaavan pieneen luottamuksen elpymiseen
syyskuussa.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Kiina Kiinan markkinat kiinni yleisen vapaapäivän johdosta
11:00 Italia Teollisuustuotanto (v/v) Heinä 1.0% -2.3/1.0% 0.2%
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
23:00 USA Fedin Fisher puhuu Dallasissa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Kiina Teollisuustuotanto (v/v) Elo 13.5% 13.7% 13.2/14.5% 14.0%
Ruotsi Teollisuustuotanto (k/k) Heinä 2.8% 0.4% -2.0/2.0% -2.8(-3.3)%
Ruotsi Teollisuustilaukset (k/k) Heinä 0.6% 0.4% -0.5/1.0% -0.9(-1.0)%
Norja Pohjainflaatio (v/v) Elo 0.8% 1.3% 1.2% 1.1/1.6% 1.2%
Iso-Britannia Tuottajahinnat pl. elintarvikkeet ja energia (k/k) Elo 0.2% 0.1% 0.0/0.3% 0.4(0.3)%
USA Tukkuvarastot Heinä 0.8% 0.7% 0.4/1.8% 0.6%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 09.09.2011 FX 07:30 09.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3526 1.3566 EUR/JPY 104.24 105.15 3kk Euribor 1.530% -0.002 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 77.06 77.55 EUR/C HF 1.2050 1.2062 12kk Euribor 2.059% -0.008 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8545 0.8570 EUR/PLN 4.28 4.30 Saksa 2v 0.40 % -0.12 USA 2v 0.17 % -0.02
EUR/SEK 8.947 8.925 EUR/HUF 281.14 280.88 Saksa 10v 1.81 % -0.08 USA 10v 1.91 % -0.06
EUR/NOK 7.528 7.550 EUR/C ZK 24.45 24.48 Bund-futuuri 137.77 -0.39 T-Note 131.77 0.53
EUR/USD jatkoi perjantaina voimakkaassa laskussa saavuttaen Valtionlainojen viitekorot olivat jälleen selvässä laskussa per-
kuuden kuukauden pohjat, kun euroalueen velkahuolet ja jantaina Saksan 10-vuotisen viitekoron painuttua jo lähelle tasoa
EKP:n torstaiset kommentit painoivat edelleen yhteisvaluuttaa. 1.75%. Euroalueen velkahuolet jatkoivat kärjistymistään, kun
Euron heikkeneminen sai lisävauhtia EKP:n Starkin eroilmoi- EKP:n Starkin uutisoitiin eroavan keskuspankin johtokunnasta.
tuksesta iltapäivällä. Epävarmuus Kreikan velkaongelmien ym- Epävirallisten lähteiden mukaan eron syynä olisivat erimielisyy-
pärillä pitää yllä paineita eurolle. Tällä viikolla seuraamme eri- det EKP:n velkakirjaostoista. Uutiset lisäsivät huolia siitä, kuin-
tyisesti USA:n vähittäismyynti- ja inflaatiolukuja. Perjantaina ka aggressiivisesti EKP voi tarvittaessa taistella heikentyviä nä-
euroalueen valtiovarainministerit ja keskuspankkiirit kokoontu- kymiä vastaan, kun keskuspankin sisälläkin on huomattavia eri-
vat Puolassa. Tason 1.3426 alitus avaisi laskutilaa tasolle mielisyyksiä.
1.3000. Myös epäilyt Kreikan toisen tukipaketin kohtalosta kasvoivat.
USD/JPY heilui perjantaina voimakkaasti päätyen hieman aloi- Viikonlopun aikana Kreikka esitti jälleen uusia toimia säästöta-
tuksensa yläpuolelle. Kurssia heiluttivat OECD:n Tamakin pu- voitteisiinsa pääsemiseksi – tällä kertaa uuden kiinteistöveron
heet G7-maiden yhteistoimista jenin heikentämiseksi sekä osa- muodossa. Uudet toimet parantavat maan mahdollisuuksia saada
kemarkkinoiden huono vire. Kurssin aamuista laskua tukee taso ensimmäisen tukipaketin seuraava maksuerä, mutta tunnelmat
75.93. jatkuvat epävarmoina. Kreikan lisäksi myös Italian ja Espanjan
viitelainakorot nousivat jälleen perjantaina kertoen kasvavista
EUR/GBP jatkoi perjantaina laskuaan saavuttaen lähes kuuden huolista kriisin leviämisestä.
kuukauden pohjalukemat, kun torstainen suunnanmuutos
EKP:n politiikassa ja epävarmuus euroalueella painoi euroa. Viime viikon kevyen talousdatatarjonnan jälkeen tahti kiihtyy
Ison-Britannian tuottajahinnat nousivat hieman odotettua enem- taas tällä viikolla. Suurimman mielenkiinnon saavat USA:n elo-
män, mutta eivät juuri heiluttaneet kurssia. Tällä viikolla seu- kuun vähittäismyyntiluvut keskiviikkona ja USA:n syyskuun en-
raamme Ison-Britannian inflaatiolukuja ja työttömyysastetta. simmäiset alueelliset teollisuuden luottamusindeksit torstaina.
Laskutilaa kurssilla on tasolle 0.8353. Alkuviikko on talousdatan osalta kuitenkin rauhallinen.
EUR/SEK jatkoi laskuaan perjantaina, kun kruunu sai tukea Viikon viitelainahuutokauppakalenteri näyttää raskaalta: euro-
positiivisesti yllättäneistä Ruotsin teollisuustuotantoluvuista. alueella tarjontaa on luvassa yhteensä n. 26 miljardin euron
Kurssi kuitenkin korjasi illalla ylöspäin päätyen aloituksensa edestä huomisesta alkaen, kun taas USA:n viikon 66 miljardin
yläpuolelle osakemarkkinoiden laskun heikentäessä riskinotto- dollarin viitelainahuutokaupat alkavat jo tänään 32 miljardin
halukkuutta ja täten myös kruunua. Tällä viikolla seuraamme dollarin 3-vuotisella velkamyynnillä. Euroalueen valtionlainois-
Ruotsin inflaatiolukuja sekä työttömyysastetta. Nousun jatku- ta on kuitenkin luvassa huimat 47 miljardia euroa kuponki- ja
misen kannalta seuraamme tasoa 9.0320. erääntymismaksuja tällä viikolla, mikä antaa lisätukea valtion-
lainojen kysynnälle.
EUR/NOK nousi perjantaina. Norjan odotettua matalammat in-
flaatioluvut heikensivät kruunua. Lisäksi öljyn hinta sukelsi
osakemarkkinoiden mukana painaen siten myös kruunua. Alka-
valla viikolla seuraamme Norjan kauppataselukuja. Kurssi py-
syy tukitason 7.4825 tuntumassa.
Raaka-aineet
9.9. Muutos 9.9. Muutos 160
Sähkö spot 32.19 -13.0% Kupari (3kk) 8 821 -3.2% 140
120
Sähkö Q4 11 46.92 -3.1% Nikkeli (3kk) 21 150 -4.2% 100
80
Sähkö Q1 12 49.35 -1.6% Alumiini (3kk) 2 367 -2.2%
60
Sähkö vuo si 12 46.05 -1.7% LME-metallit 3 853 -3.1% 40
Sähkö vuo si 13 46.11 -0.8% C RB-indeksi 334 -1.7% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11
C O2 v. 2012 12.39 -3.1% Brent-öljy 116.95 -2.4%
Spot Brent, USD/bbl
C O2 v. 2013 13.23 -3.1% Brent (1kk) 112.77 -1.6%
Metallien hinnat laskivat reippaasti viime viikon päätteeksi. nousuun. Taloushuolten jatkuminen, hirmumyrskyjen uhan
Kaikki teollisuusmetallit laskivat selvästi torstain lukemista ku- väistyminen sekä dollarin vahvistuminen aiheuttavat lasku-
parin kolmen kuukauden sopimusten johtaessa laskua. Metalli- painetta öljyn hinnoille. Libyan eilinen ilmoitus öljyn tuotannon
en hinnat painuivat osakemarkkinoiden laskun perässä Kreikan aloittamisesta lieventää myös huolia tuotantohäiriöistä.
velkahuolten taas painaessa markkinatunnelmia. Myös dollarin
voimakas vahvistuminen euroa vastaan voimistaa metallien hin- Sähkön hinnat jatkoivat selvää laskuaan perjantaina taloushuol-
tojen laskua. Kautta linjan metallien hinnat ovat edelleen pysy- ten painamina. Lähimmän neljänneksen sopimusten hinnat las-
neet elokuun pohjalukemien yläpuolella. Vasta murtuminen uu- kivat alimmalle tasolleen kahteen kuukauteen vuoden pohjalu-
kemien tuntumaan. Sähkön hintojen laskua voimistivat päästö-
siin pohjalukemiin signaloisi laskutrendin jatkumista.
oikeuksien hintojen laskutrendin jatkuminen. Laskua puoles-
Öljyn hinnat painuivat alas perjantaina muiden finanssimarkki- taan vaimentaa kivihiilen hintojen vahvistuminen uusiin huip-
noiden perässä, jotka laskivat Kreikkahuolten taas kärjistyessä. puihin viiteen kuukauteen.
Öljyn hintojen laskua voimisti dollarin reipas vahvistuminen
euroa vasten. Viikkotasolle öljyn hinnat päätyivät kuitenkin
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 12.9. Nordea Markkinat Edellinen
Kiina Kiinan markkinat kiinni yleisen vapaapäivän johdosta
2:50 Japani Japanin tukkuhinnat (v/v) Elo 2.6% 2.9%
11:00 Italia Teollisuustuotanto (v/v) Heinä 1.0% 0.2%
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
23:00 USA Fedin Fisher puhuu Dallasissa
Tiistai 13.9.
8:30 Ranska Inflaatio (v/v) Elo 2.2% 2.1%
10:30 Ruotsi Inflaatio (v/v) Elo 3.4% 3.3% 3.3%
11:30 Iso-Britannia Kauppatase, milj. GBP Heinä -8500 -8873
11:30 Iso-Britannia Inflaatio (v/v) Elo 4.5% 4.4%
11:30 Iso-Britannia Vähittäishinnat (v/v) Elo 5.1% 5.0%
15:00 Puola Inflaatio (v/v) Elo 4.1% 4.1%
Keskiviikko 14.9.
11:30 Iso-Britannia Työttömyysaste (3kk) Heinä 7.9% 7.9%
12:00 Euroalue Teollisuustuotanto (v/v) Heinä 4.6% 2.6(2.9)%
15:30 USA Tuottajahinnat pl. ruoka ja energia (v/v) Elo 2.6% 2.5%
15:30 USA Vähittäismyynti pl. autot (k/k) Elo 0.2% 0.2% 0.5%
17:00 USA Teollisuuden varastot Heinä 0.5% 0.3%
Torstai 15.9.
0:00 Uusi-Seelanti Keskuspankin korkopäätös 2.5% 2.50% 2.50%
10:00 Euroalue EKP:n Smaghi puhuu Roomassa
10.30 Sveitsi Keskuspankin korkopäätös 0.00% 0.00% 0.00%
10:30 Ruotsi Työttömyysaste Elo 6.7% 6.8% 6.9%
11:00 Norja Kauppatase, mrd. NOK Elo 38.1
12:00 Euroalue Inflaatio pl. ruoka ja energia (v/v) Elo 1.4% 1.2% 1.2%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 2. julkaisu Elo 2.5% 2.5% 2.5%
15:30 USA Inflaatio (v/v) Elo 3.6% 3.6%
15:30 USA Pohjainflaatio (v/v) Elo 1.9% 1.8%
15:30 USA New Yorkin teollisuuden luottamus Syys -5.0 -4.0 -7.7
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 411t 414t
16:15 USA Teollisuustuotanto (k/k) Elo 0.1% 0.9%
16:15 USA Kapasiteetin käyttöaste Elo 77.5% 77.5%
17:00 USA Philadelphian teollisuuden luottamus Syys -10.0 -15.0 -30.7
19:30 Euroalue EKP:n Stark puhuu Wienissä
21:00 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Puolasssa
Perjantai 16.9.
Euroalue EU:n valtionvarainministerit ja keskuspankkiit tapaavat Puolassa
16:00 USA Kansainväliset pääomavirrat, mrd. USD Heinä 15.0 3.7
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) alustava Syys 58.0 56.6 55.7
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus