1. Tutkimus
Maanantai 12.12.2011
Aamukatsaus
• EU-huippukokouksesta ei huimia harppauksia eteenpäin
• Kuluttajat odotettua luottavaisempia USA:ssa
• Korot nousivat perjantaina, vaikka EU-huippukokous ei täysin vakuuttanut
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.343 137.20 1264 2361
1.340 1258 2339
136.80 131.12
1.337 1252 2317
136.40 130.94
1.334 1246 2295
136.00 130.76
1240 2273
1.331 135.60 130.58
1234 2251
1.328 135.20 130.40 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 8.12
Bund, vasen Bund, closing 8.12
EUR/U SD 9.12. CLOSING 8.12.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 8.12
Treasury, oikea Treasury, closing 8.12.
EU-huippukokouksesta ei huimia harppauksia eteenpäin – jäi edelleen uupumaan. EKP:n tuki markkinoilla on siten edel-
lisää kokouksia lienee luvassa. EU:n huippukokous loppui ver- leen lyhyellä tähtäimellä välttämätöntä. Uusia kokouksia euro-
rattain latistuneissa tunnelmissa perjantaina, eikä kokouspäivä alueen velkakriisin tiimoilta tullaan vielä varmasti näkemään.
tuonut paljon uutta perjantaiaamun tietoihin verrattuna. Euro-
maat sopivat odotetusti siirtyvänsä kohti finanssiliittoa ja vah- Kuluttajat odotettua luottavaisempia USA:ssa. Michiganin
vempaa finanssipoliittista valvontaa, ja sopivat valvottavista ra- yliopiston luottamus jatkoi nousussa neljättä peräkkäistä kuu-
joista julkisen talouden alijäämälle sekä rangaistuksista, mikäli kautta joulukuun alustavien lukujen mukaan. Indeksi on kuiten-
joku maa sääntöjä rikkoo. Tiukemmat budjettisäännöt eivät kui- kin vielä verrattain vaatimattomalla tasolla verrattuna esimerkik-
tenkaan ratkaise ongelmia lyhyellä tähtäimellä, vaan pikemmin- si alkuvuoteen, vaikka onkin tällä hetkellä huomattavasti elo-
kin voivat edesauttaa, että vastaavilta kriiseiltä vältytään tulevai- kuuta rohkaisevammissa lukemissa. Nousun taustalla oli etenkin
suudessa. Lyhyen tähtäimen ratkaisusuunnitelmaksi EU-maat odotusten koheneminen, kun vuorostaan nykytilaindeksi pysyi
päättivät kehittää vakaustyökalujaan ja uskovat edelleen pysty- kutakuinkin edelliskuun tasoilla heijastaen kuluttajien tämänhet-
vänsä kasvattamaan väliaikaisen vakausrahasto EFSF:n iskuvoi- kisiä ongelmia. Kuluttajaluottamuksen heikkous ei kuitenkaan
maa marraskuisten suunnitelmien mukaisesti. Ongelmana on si- vielä ole heijastunut kulutuslukuihin, ja näyttääkin siltä, että ai-
ten edelleen, miten iskuvoimaa kasvatetaan, jos EKP tai kan- nakin Michiganin luvut ovat aliarvioineet toistaiseksi verrattain
sainväliset sijoittajat eivät ole halukkaita osallistumaan. EU- selvästi kotitalouksien kulutushalut.
maat vahvistivat myös pyrkivänsä pysyvän vakausrahaston Tällä viikolla huomio jenkkidatassa ja euroalueen luotta-
ESM:n käyttöönottoon heinäkuussa 2012, joten se olisi voimas- musluvuissa. USA:sta mielenkiintoista dataa saadaan vähittäis-
sa noin vuoden samanaikaisesti EFSF:n kanssa. Toki tämä vaatii myynnin merkeissä huomenna. Vähittäismyynnin odotetaan jat-
suunniteltua nopeampaa ESM:n pääomien maksua euromailta. kavan vakaata kasvuaan marraskuussa. Huomenna on myös
Lisäksi EU-maat suunnittelevat kahdenkeskisiä lainoja Kansain- vuorossa Fedin korkokokous, josta ei tosin odoteta mitään uutta.
väliselle valuuttarahastolle aina 200 miljardiin euroon asti, jotta Loppuviikosta huomio on USA:ssa lähinnä torstaina, jolloin jul-
IMF:llä olisi riittävästi rahaa kriisitilanteiden hoitamiseksi. To- kaisuvuorossa on niin New Yorkin kuin Philadelphian teollisuu-
sin tässäkin haasteena on löytää riittävästi varoja riittävän nope- den luottamusindeksit kuin teollisuustuotantokin.
asti, ja onkin vielä epäselvää, mistä IMF:lle lainattavat rahat tu-
lisivat, kun EKP:n osallistuminen Draghin torstaisten komment- Euroalueella mielenkiinto on lähinnä luottamusluvuissa. Pää-
tien perusteella olisi poissuljettua. Uusi huippukokous on luvas- huomion saavat torstaina julkaistavat joulukuun alustavat osto-
sa maaliskuussa, jolloin keskusteluja syvemmästä integraatiosta päällikköindeksit. Sekä teollisuuden että palvelusektorin osto-
jatketaan ja sovitut toimet allekirjoitetaan. Kokonaisuudessa voi- päällikköindeksit ovat olleet huolestuttavan jyrkällä laskutren-
kin sanoa, että huippukokous jäi jälleen selvästi odotuksista, dillä, ja uskomme laskutrendin jatkuvan velkakriisin kärjistymi-
etenkin lyhyen tähtäimen ratkaisusuunnitelman suhteen. Mitään sen painaessa mielialaa. Ostopäällikköindeksit viittaavat siten
konkreettisia uusia päätöksiä kohti tämänhetkisen kriisin ratkai- yhä selvemmin taantumaan euroalueella.
sua ei saatu ja uskottava kokonaisvaltainen ratkaisusuunnitelma
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
16:30 Euroalue EKP julkistaa viime viikon velkakirjaostonsa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Vienti (k/k) Loka -3.6% -1.3% -2.0/0.0% 1.0(0.9)%
Ruotsi Teollisuustuotanto (k/k) Loka 0.4% -0.5% -1.4/0.1% 1.4(1.3)%
Norja Inflaatio (v/v) Marras 1.2% 1.5% 1.0/1.6% 1.4%
USA Kauppatase, mrd. USD Loka -43.5 -43.9 -46.0/-40.3 -44.2/-43.1
USA Kuluttajien luottamus (Michigan) alustava Joulu 67.7 65.0 65.8 63.0/68.0 64.1
Japani Japanin tukkuhinnat (v/v) Marras 1.7% 1.5% 1.2/1.7% 1.6(1.7)%
Japani Kuluttajien luottamus Marras 38.1 38.3 38.0/39.0 38.6

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 09.12.2011 FX 07:30 09.12.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3339 1.3381 EUR/JPY 103.58 103.93 3kk Euribor 1.437% -0.033 3kk US Libor 0.542% 0.002
USD/JPY 77.63 77.66 EUR/C HF 1.2374 1.2383 12kk Euribor 2.012% -0.022 12kk US Libor 1.085% 0.003
EUR/GBP 0.8531 0.8548 EUR/PLN 4.51 4.50 Saksa 2v 0.32% 0.03 USA 2v 0.23% 0.00
EUR/SEK 9.006 9.004 EUR/HUF 301.58 301.05 Saksa 10v 2.10% 0.04 USA 10v 2.06% 0.09
EUR/NOK 7.688 7.686 EUR/C ZK 25.42 25.41 Bund-futuuri 135.37 -0.19 T-Note 130.64 -0.53
EUR/USD päätyi perjantaina epätasaisen päivän jälkeen pie- Valtionlainojen viitekorot nousivat perjantaina Atlantin molem-
neen nousuun. Tunnelmat euron ympärillä pysyivät päivän aika- min puolin pitkän pään vedolla EU-huippukokouksen jälki-
na kohtalaisina, kun ainakin pientä edistymistä euroalueen va- mainingeissa. Tunnelmaa piristivät nimettömät uutiset siitä, että
kauttamiseksi saatiin aikaan EU-huippukokouksessa. Päivän Kiinan keskuspankki olisi perustamassa kahta yhteensä 300 mil-
huippulukemat kurssi teki kuitenkin, kun Kiinan huhuttiin ole- jardin dollarin rahastoa, jotka sijoittaisivat Eurooppaan ja
van luomassa 300 miljardin USD:n suuruista Eurooppaan ja Yh- USA:han. Näistä rahastoista ei kuitenkaan kannata odottaa mer-
dysvaltoihin sijoittavaa rahastoa. Euro sai myös tukea odotettua kittävää tukea euroalueen valtionlainamarkkinoille. Myös
paremmista USA:n kuluttajaluottamusluvuista. EU-kokouksen USA:n huomattava valtionlainatarjonta lähiviikkoina antoi nos-
aikaansaannokset tuskin onnistuvat kuitenkaan rauhoittamaan tetta koroille, samoin USA:n odotettua paremmat kuluttajien
markkinoita, ja euroon kohdistuukin edelleen heikkenemispai- luottamusluvut Michiganin yliopiston mittauksessa. Kaupan-
neita alkavalla viikolla. Kurssia tukee taso 1.3210. käyntimäärät olivat perjantaina jälleen rajallisia, mikä korostaa
helposti markkinaliikkeiden suuruutta.
USD/JPY laski hieman perjantaina. EU-huippukokous ei onnis-
tunut vähentämään epävarmuutta markkinoilla, mikä tuki turva- EU-huippukokouksen viesti ei kuitenkaan kuulostanut taaskaan
satamana pidettyä jeniä. Seurattavia tasoja ovat 76.55 ja 78.27. kovin vakuuttavalta – ainakaan valtionlainamarkkinoiden rau-
hoittamistoimien osalta. Espanjan ja Italian valtionlainakorot
EUR/GBP pysytteli perjantaina kapealla vaihteluvälillä nousten lähtivätkin nousuun perjantaiaamuna, mutta EKP:n ostot painoi-
hieman päivätasolla, kun EU-huippukokous ei tarjonnut päivän vat jälleen korkoja alaspäin iltaa kohden. Riskit heikommasta
aikana suuria yllätyksiä. Kurssia tukee taso 0.8482. markkinakehityksestä tällä viikolla ovat kuitenkin jälleen suuret,
EUR/SEK laski perjantaina voimakkaasti. Riskinottohalukkuus ja EKP:n paineet jatkaa valtionlainaostoja ovat siis huomattavat.
oli päivän aikana kohtalaista, mutta liikkeessä oli kyse pikem- Tällä viikolla päähuomio on Fedin korkokokouksessa ja USA:n
minkin torstain voimakkaan nousun korjauksesta. Myös odotet- marraskuun vähittäismyyntiluvuissa huomenna sekä joulukuun
tua paremmat Ruotsin teollisuustuotantoluvut tukivat kruunua. alustavissa euroalueen ostopäällikköindekseissä torstaina. Tä-
Kurssi saa edelleen tukea tasosta 9.00, ja sen alittaminen avaisi
nään talousdatan osalta on rauhallinen päivä.
laskutilaa tasolle 8.8575.
Liikkeeseenlaskurintamalla on edessä mielenkiintoinen viikko.
EUR/NOK laski niin ikään perjantaina voimakkaasti korjaten Saksa ja Italia myyvät viitelainojaan keskiviikkona ja Espanja
torstain nousunsa. Odotamme Norges Bankin laskevan ohjaus- torstaina. Lisäksi euroalueen vakausrahasto myy ensi kertaa ly-
korkoaan tämän viikon kokouksessaan, mikä asettanee kruunulle
hyitä velkasitoumuksiaan huomenna. USA puolestaan kauppaa 3
heikkenemispaineita etenkin, kun markkinaodotukset keskus- -, 10- ja 30-vuotisia sekä inflaatiolinkattuja lainojaan yhteensä
pankin toimien suhteen eivät ole yksimielisiä. Tukea valuuttapa-
78 miljardilla dollarilla alkaen tänään.
rille löytyy tasolta 7.6460.
Raaka-aineet
9.12. Muutos 9.12. Muutos 140
Sähkö HEL spot 34.15 -3.6% C O2 EUA v. 2012 8.27 2.7% 120
100
Sähkö SYS spot 34.37 -3.5% C O2 EUA v. 2013 8.82 2.8%
80
Sähkö Q4 11 39.40 -3.1% Kupari (3kk) 7 815 1.4% 60
Sähkö Q1 12 36.25 -2.2% Nikkeli (3kk) 18 600 1.6% 40
Sähkö vuo si 12 39.10 -1.8% Alumiini (3kk) 2 065 0.0% 20
08/08 01/09 06/09 11/09 04/10 09/10 02/11 07/11 12/11
Sähkö vuo si 13 42.40 -0.7% LME-metallit 3 409 1.1%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 108.62 0.5% C RB-indeksi 306 -0.5%
Metallien hinnat päätyivät pieneen nousuun perjantaina. Kiinan Öljyn hinnat päätyivät sahailun jälkeen nousuun. Lähimmän
inflaation maltillistuminen tuki metalleja sen lisätessä odotuksia kuukauden Brent kävi päivän aikana alimmalla tasollaan kah-
rahapolitiikan löysäämisestä, mutta teollisuustuotannon kasvun teen viikkoon, mutta osakkeiden nousu, dollarin heikentyminen
hidastuminen puolestaan hillitsi nousupainetta. Suurempi liike ja odotettua paremmat kuluttajien luottamusluvut USA:sta aut-
nähtiin iltapäivää kohden, kun hinnat seurasivat nousevia osake- toivat kuitenkin öljynkin hinnat ylöspäin iltaa kohden. Nousu jäi
markkinoita ja heikentyvää dollaria ylös. Kupari jaksoi korjata tosin huomattavasti vaatimattomammaksi kuin osakemarkkinoil-
vain osan edellispäivän laskusta, ja alumiinin hinta pysyi pitkälti la, kun sekä Brent että WTI-laatu korjasivat päivätasolla vain
paikoillaan. Nikkeli puolestaan jatkoi toissaviikolla alkanutta pienen osan edellispäivän laskusta. Iran on kommentoinut vii-
nousuaan kahden vuoden pohjistaan kiiveten jo reilun neljän vii- konlopun aikana, ettei usko EU:n asettavan tuontikieltoa irani-
kon huippuihin, ja lyijy on noussut jo korkeimmilleen sitten laiselle öljylle maiden tavoitellessa omaa etuaan. Poliittisesta
syyskuun. Viikonlopun aikana on saatu kuparin hintoja tukevia kuohunnasta johtuvat jännitteet tarjoavat kuitenkin tukeaan öl-
uutisia, kun Kiinan tuonti kasvoi marraskuussa korkeimmalle ta- jyn hinnoille. Tällä viikolla luvassa on euroalueen tilanteen seu-
solleen sitten viime vuoden maaliskuun, ja toisaalta tarjontapuo- rannan lisäksi OPEC:n kokous keskiviikkona. Todennäköisin
lella Grasbergin kuparikaivoksen kolme kuukautta kestänyt lak- päätös kokouksessa lienee pitää tuotantokiintiöt ennallaan. Ko-
ko näyttää jatkuvan mahdollisesti vielä tammikuun puolelle. kous herättää erityistä mielenkiintoa, sillä viimeisimmässä kesän
Metallien hinnat ovat kuitenkin tänään olleet laskuvireisiä. kokouksessa ei historiallisesti päästy lainkaan yhteisymmärryk-
seen.
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 12.12. Nordea Markkinat Edellinen
01:50 Japani Japanin tukkuhinnat (v/v) Marras 1.5% 1.7%
07:00 Japani Kuluttajien luottamus Marras 38.3 38.6
16:30 Euroalue EKP julkistaa viime viikon velkakirjaostonsa
Tiistai 13.12.
08:30 Ranska Inflaatio (v/v) Marras 2.5% 2.5%
10:30 Ruotsi Inflaatio (v/v) Marras 2.8% 2.7% 2.9%
11:30 Iso-Britannia Inflaatio (v/v) Marras 4.8% 5.0%
11:30 Iso-Britannia Vähittäishinnat (v/v) Marras 5.1% 5.4%
12:00 Saksa ZEW-indeksi (rahoitusmarkkinoiden luottamus) Joulu -55.0 -55.0 -55.2
14:30 USA Pienyritysten luottamus (NFIB) Marras 91.3 90.2
15:00 Puola Inflaatio (v/v) Marras 4.5% 4.3%
15:30 USA Vähittäismyynti pl. autot (k/k) Marras 0.5% 0.5% 0.6%
17:00 USA Teollisuuden varastot Loka 0.5% 0.0%
21:15 USA Keskuspankin korkopäätös 0.25% 0.25%
Keskiviikko 14.12.
11:30 Iso-Britannia Työttömyysaste (3kk) Loka 8.3% 8.3%
12:00 Euroalue Teollisuustuotanto (v/v) Loka 2.1% 2.4(2.2)%
12:00 Italia Italia huutokauppaa velkakirjojaan
12:15 Saksa Saksa huutokauppaa velkakirjojaan
15:00 Norja Keskuspankin korkopäätös 1.75% 2.00% 2.25%
15:30 USA Fedin Lockhart puhuu Atlantassa
Torstai 15.12.
01:50 Japani Tankan-raportti 4.nelj. -2.0 2.0
04:30 Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (HSBC) Joulu 48.0
10:30 Ruotsi Työttömyysaste Marras 6.9% 6.9%
10:30 Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Marras 47.5 47.9
10:30 Sveitsi Keskuspankin korkopäätös Joulu 0.0% 0.0%
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Joulu 46.0 46.0 46.4
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Joulu 47.0 47.0 47.5
11:30 Iso-Britannia Vähittäismyynti (k/k) Marras -0.3% 0.6%
11:30 Espanja Espanja huutokauppaa velkakirjojaan
12:00 Euroalue Inflaatio pl. ruoka ja energia (v/v) Marras 1.7% 1.6% 1.6%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 2. julkaisu Marras 3.0% 3.0% 3.0%
15:30 USA Tuottajahinnat pl. ruoka ja energia (v/v) Marras 2.8% 2.8%
15:30 USA New Yorkin teollisuuden luottamus Joulu 2.0 0.6
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 390t
16:15 USA Teollisuustuotanto (k/k) Marras 0.2% 0.7%
16:15 USA Kapasiteetin käyttöaste Marras 77.9% 77.8%
17:00 USA Philadelphian teollisuuden luottamus Joulu 6.0 5.0 3.6
Perjantai 16.12.
09:45 Ranska Talouselämän luottamus (INSEE) Joulu 93.0 95.0
15:30 USA Inflaatio (v/v) Marras 3.5% 3.5% 3.5%
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Riikka Tuominen +358 9 165 59126
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus