1. Tutkimus
Torstai 1.9.2011
Aamukatsaus
• USA:ssa yksityisen sektorin työpaikat jatkoivat kasvussa
• Tänään katseet ISM-indeksissä
• Dollari vahvistui USA:n hyvän talousdatan myötä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.447 135.40 1233 2318
1.445
1227 2301
135.16 130.60
1.443
1221 2284
134.92 130.40
1.441
1215 2267
134.68 130.20
1.439
1209 2250
134.44 130.00
1.437
1203 2233
1.435 134.20 129.80 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 30.8
EUR/USD 31.8. CLOS ING 30.8. Bund, vasen Bund, closing 30.8
Treasury, oikea Treasury, closing 30.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 30.8
USA:ssa yksityisen sektorin työpaikat jatkoivat kasvussa – den näkymiä. Viime kuukausina saadut heikot talousluvut niin
tänään katseet ISM-indeksissä. ADP:n elokuun raportti kertoi Yhdysvalloista kuin euroalueelta painavat mielialaa. Euroalueel-
työllisyyskasvun hidastuneen hieman odotettua enemmän. Työ- la myös velkakriisihuolet kasvattavat epävarmuutta. Yhdysval-
paikkojen kasvu yksityisellä sektorilla jatkui siten vielä melko loissa hitaan kasvun vaihe näyttää pitkittyvän, ja näemmekin
varmaa vauhtia, mutta näyttää jääneen selvästi keväällä nähdyis- taantuman todennäköisyyden lähes 50 prosentissa. Suunnitelmat
tä lukemista kasvattaen huolia työmarkkinoiden elpymisestä. kiristää finanssipolitiikkaa niin USA:ssa kuin euroalueella pai-
ADP:n raportti ennakoi siten myös hidastuvaa kasvua perjantai- navat myös kasvunäkymiä kevyenä pysyvästä rahapolitiikasta
na julkaistavan virallisen työllisyysraportin yksityisen sektorin huolimatta. Maailmantalouden näkymien heikentyessä Suomen
työpaikoissa. Odotuksiamme vahvempi ADP pienentää kuiten- tärkeimpien vientikumppaneiden ennusteita on laskettu, mikä
kin riskiä siitä, että USA:n työllisyys supistuisi kokonaisuutena ennakoi haastavaa jaksoa myös Suomen vientisektorille. Siten
elokuussa. Eiliset luvut viittaavat yhä maltilliseen työllisyyskas- ensi vuoden kasvulukuja on myös Suomelle laskettu selvästi.
vuun yksityisen sektorin vetämänä. Lue julkaisu osoitteesta http://www.nordea.com/49112.html
Yhdysvaltojen teollisuuden ISM-luottamusindeksin odotetaan Brasilian keskuspankki laski yllättäen ohjauskorkoa. Kes-
laskeneen selvästi elokuussa, kuten useat alueelliset indikaattorit kuspankki laski ohjauskorkoa 50 korkopisteellä vastoin odotuk-
ovat jo signaloineet. Odotamme ISM-indeksin laskevan alle 50 sia ennallaan pysyvästä korosta. Ohjauskorko laski siten 12 pro-
ensimmäistä kertaa sitten heinäkuun 2009 ja viittaavan siten su- senttiin viiden jäsenen seitsemästä äänestäessä koronlaskun puo-
pistuvaan teollisuussektorin aktiviteettiin. Laskuodotuksia tukee lesta. Brasiliassa ohjauskorkoa on nostettu reippaasti kevään
myös uusien tilauksien lasku heikoille tasoille heinäkuussa. Alu- 2010 8.75 prosentista, ja viimeisin nosto 12.25 prosentista 12.50
eellisista luottamusluvuista etenkin romahtanut Philadelphian te- prosenttiin nähtiin vielä heinäkuussa. Keskuspankki muutti siten
ollisuuden luottamus on kasvattanut pelkoja teollisuuden jyrkäs- näkemystään verrattain nopeasti, etenkin ottaen huomioon kiih-
tä alamäestä. Eilen julkaistu Chicagon teollisuuden ostopäällik- tyvän inflaation, jonka odotettiin jo ennen koronlaskua pysyvän
köindeksi puolestaan laski odotettua vähemmän, mikä lisää toi- itsepintaisesti inflaatiotavoitteen ylärajan yläpuolella. Keskus-
veita siitä, että ISM-indeksinkin lasku jäisi rajalliseksi. pankin mukaan laskun taustalla oli kansainvälisten talousnäky-
mien selvä heikkeneminen, joka saattaa myös painaa Brasilian
Nordean Talousnäkymät: Kriisin merkeissä. Eilen julkaistu-
kasvua.
jen talousnäkymien mukaan epävarmuus jäytää maailmantalou-
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
09:30 Ruotsi Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 49.8 48.5/51.0 50.1
10:00 Norja Ostopäällikköindeksi Elo 54.3 53.0/55.9 56.5
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Elo 49.7 49.7 48.9/49.7 49.7
11:30 Iso-Britannia Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 49.0 47.5/50.5 49.1
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 410t 400/420t 417t
17:00 USA Rakennusinvestoinnit (k/k) Heinä 0.2% -0.4/1.0% 0.2%
17:00 USA ISM-indeksi (teollisuuden luottamus) Elo 48.5 48.5 44.0/52.0 50.9
17:00 USA ISM-hintaindeksi Elo 55.0 49.6/57.5 59.0
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Elo 2.5% 2.5% 2.5% 2.2/2.8% 2.5%
USA Yksityisen sektorin työpaikat (ADP) Elo 91t -10t 100t -10/140t 109(114)t
USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Elo 56.5 49.5 53.3 49.0/56.1 58.8
USA Tehdastilaukset Heinä 2.4% 2.0% 0.6/3.5% -0.4(-0.8)%
Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 50.9 51.0 50.2/51.8 50.7
Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (HSBC) Elo 49.9 49.3

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 31.08.2011 FX 07:30 31.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4363 1.4374 EUR/JPY 110.34 110.23 3kk Euribor 1.542% 0.002 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.84 76.66 EUR/C HF 1.1541 1.1595 12kk Euribor 2.089% 0.004 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8844 0.8849 EUR/PLN 4.13 4.13 Saksa 2v 0.70% 0.03 USA 2v 0.20% 0.01
EUR/SEK 9.102 9.117 EUR/HUF 271.15 271.03 Saksa 10v 2.18% 0.01 USA 10v 2.23% 0.06
EUR/NOK 7.706 7.708 EUR/C ZK 24.06 24.05 Bund-futuuri 134.56 -0.72 T-Note 130.03 -0.36
EUR/USD laski eilen. Euroalueen vakausrahaston muutosten Niin USA:n kuin Saksankin valtionlainakorot suuntasivat eilen
alustava hyväksyminen Saksan hallituksen toimesta vahvisti eu- ylöspäin. Talousdata oli pelättyä parempaa, osakekurssit nousi-
roa hetkellisesti, mutta kurssi lähti nopeasti laskuun. Illalla dol- vat, ja Saksan hallitus hyväksyi alustavasti Euroopan vakausra-
laria tukivat erityisesti odotettua vähemmän pudonnut Chicagon hastoon kaavaillut muutokset. Talouslehti Financial Timesin
ostopäällikköindeksi ja odotuksia enemmän nousseet tehdastila- mukaan puolestaan alustava versio Kansainvälisen valuuttara-
ukset. Tänään seuraamme mm. USA:n teollisuuden luottamusin- haston vakausraportista näyttäisi, että jos eurooppalaiset pankit
deksiä (ISM). Seurattavia tasoja ovat 1.4054 ja 1.4577. arvostaisivat valtionlainaomistuksensa markkinahinnoin, pankit
voisivat tarvita satoja miljardeja euroja lisää pääomaa. Nämä uu-
USD/JPY lähti eilen illalla voimakkaaseen nousuun sahailtuaan tiset voivat painaa Saksan korkoja tänä aamuna.
päivän laskutrendillä. Odotuksia parempi jenkkidata tuki dolla-
ria. Nousu on taittunut aamun kaupankäynnissä ja laskua jarrut- Eilisessä talousdatassa USA:n Chicagon ostopäällikköindeksi
taa taso 75.93. laski selvästi odotettua vähemmän nostaen odotuksia tämänpäi-
väistä ISM-indeksiä ajatellen. ADP-työllisyysraportti puolestaan
EUR/GBP heilui keskiviikkona brittidatan puutteessa ilman sel- viittasi vielä melko selvään työpaikkojen kasvuun. Euroalueella
keää suuntaa. Kurssi liikkui siten markkinamielialan perässä. elokuun inflaatioluvut eivät yllättäneet, mutta vuositason inflaa-
Tänään seuraamme Ison-Britannian teollisuuden ostopäällik- tio on edelleen selvästi keskuspankin tavoitteen yläpuolella.
köindeksiä sekä asuntojen hintoja. Seurattavia tasoja ovat
0.8640 ja 0.8885. Tänään seurataan silmä tarkkana USA:n teollisuuden ISM-
ostopäällikköindeksiä. Datakalenterista löytyvät myös euroalu-
EUR/SEK laski keskiviikkona voimakkaasti. Kruunu sai tukea, een elokuun lopullinen teollisuussektorin ostopäällikköindeksi
kun odotuksia parempi jenkkidata sai osakemarkkinat nousuun sekä USA:n viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset. Valti-
ja paransi sijoittajien riskinottohalukkuutta. Tänään seuraamme onlainatarjonnassa on vilkasta: Espanja huutokauppaa uutta 5-
Ruotsin ostopäällikköindeksiä. Laskutilaa kurssilla on tasolle vuotista viitelainaansa vajaan 4 miljardin verran, Ranskan huu-
9.0396. tokauppojen koko noussee lähelle 8 miljardia euroa ja myös
EUR/NOK laski eilen reippaasti, kun odotuksia parempi jenkki- Suomen valtio saattaa laskea liikkeeseen uuden 5-vuotisen viite-
data ja öljyn hinnan nousu tukivat kruunua. Tänään seuraamme lainan tänään.
Norjan luottokannan kasvua ja ostopäällikköindeksiä. Laskutilaa
kurssilla on tasolle 7.6290.
Raaka-aineet
31.8. Muutos 31.8. Muutos 160
Sähkö spot 45.64 0.4% Kupari (3kk) 9 275 2.2% 140
120
Sähkö Q4 11 51.20 0.1% Nikkeli (3kk) 22 200 3.5% 100
Sähkö Q1 12 51.85 0.0% Alumiini (3kk) 2 469 3.8% 80
60
Sähkö vuo si 12 47.61 -0.2% LME-metallit 4 044 1.3% 40
Sähkö vuo si 13 46.74 0.1% C RB-indeksi 343 0.5% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13.53 -4.2% Brent-öljy 117.93 0.8%
C O2 v. 2013 14.45 -4.0% Brent (1kk) 114.85 0.7% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat päättivät elokuun selvässä nousussa. LME- öljyvarastoraportin viestin. Kokonaisvarastot jatkoivat nousuaan
indeksi ylitti 4000 pisteen rajan ensimmäistä kertaa sitten elo- korkeimmilleen neljään kuukauteen. Raakaöljyvarastojen nousu
kuun alun romahduksen. Matka romahdusta edeltävälle tasolle pitikin WTI:n hinnat aisoissa keskiviikkona. Öljyn hintoja tuke-
on vielä merkittävä. Futuurien hintojen nousua veti alumiinin 3 vat kuitenkin Meksikonlahdella kehittyvät uudet trooppiset
kuukauden sopimukset, mutta myös muut päämetallit olivat vah- myrskyt.
vassa vedossa. Metallimarkkinat nousivat osakemarkkinoiden
hyvän vireen jatkuessa sekä Chicagon teollisuuden ostopäällik- Sähkön hinnat pysyivät eilen tiistain lukemien tuntumassa lä-
köindeksin ylittäessä odotukset. Tänään markkinoilla seurataan himmän vuoden sopimuksen hieman laskiessa. Pohjoismaiset
vesivarastot nousivat hieman viime viikosta, mikä antoi lasku-
USA:n ISM-indeksiä, joka antanee suunnan myös metalleille.
painetta sähkön hinnoille. Vesivarannot ovat vain hiukan keski-
Öljyn hinnat kehittyivät eilen epätasaisesti. Brentin hinnat jat- verto-syksyä alemmalla tasolla, vähentäen huolia vesivarantojen
koivat eilen nousuaan lähestyen jo elokuun alun lukemia. WTI:n riittävyydestä tänä talvena. Hintaero Manner-Eurooppaan on jo
lähin futuuri puolestaan jäi hieman edellispäivän päätöstason kasvanut varsin suureksi, ja vesivarastojen ollessa lähes täysiä
alapuolelle. USA:n energianviraston julkaiseman raportin mu- vesivarantoluvuista ei enää voi tulla laskupaineita talven hintoi-
kaan raakaöljyvarastot kasvoivat viime viikosta, kun taas jalos- hin. Myös päästöoikeuksien hinnat tippuivat eilen selvästi kat-
tustuotteiden varastot laskivat vahvistaen tiistaisen teollisuuden kaisten viime päivien nousutrendin.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus