1. Tutkimus
Keskiviikko 17.8.2011
Aamukatsaus
• Merkel ja Sarkozy tähtäävät syvempään integraatioon euroalueella
• Euroalueen BKT-kasvu hidastui hieman odotettua enemmän
• Valtionlainojen viitekorot laskivat eilen Atlantin molemmin puolin
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.445 133.90 1202 2351
1198 2337
1.443 133.62 130.10
1194 2323
1.441 133.34 129.90
1190 2309
1.439 133.06 129.70
1186 2295
1.437 132.78 129.50 1182 2281
1178 2267
1.435 132.50 129.30 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 15.8
EUR/USD 16.8. CLOS ING 15.8. Bund, vasen Bund, closing 15.8
Treasury, oikea Treasury, closing 15.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 15.8
Merkel ja Sarkozy tähtäävät syvempään integraatioon eu- vaatii kuitenkin vielä muiden euromaiden hyväksynnän, ja on
roalueella – Suomi ja Kreikka sopivat vakuuksista. Saksan epävarmaa, hyväksyvätkö muut maat vakuudet sellaisenaan ja
liittokansleri Merkelin ja Ranskan presidentti Sarkozyn kokous millaista keskustelua se herättää. Vakuudet pienentävät käytän-
tuotti ehdotuksen syvemmästä integraatiosta ja yhteistyöstä eu- nössä Suomen efektiivistä osuutta Kreikan tukipaketista, sillä
roalueella mm. uuden yhteisen talouden hallintoelimen muo- osa Suomen osuudesta käytettäisiin sopimuksen puitteissa va-
dossa. Ajatus yhteisistä eurobondeista hylättiin kuitenkin, sillä kuuksiin. Suomen todellinen osallistuminen Kreikan tukemi-
Merkelin ja Sarkozyn mukaan niiden aika on vasta sitten, kun seen jäisi siis suhteellisesti muita euromaita pienemmäksi.
syvempi integraatio maiden välillä on saavutettu. Merkel ja Euroalueen BKT-kasvu hidastui hieman odotettua enem-
Sarkozy suunnittelivat tarkempaa valvontaa esimerkiksi ehdot- män toisella kvartaalilla. Saksan kasvu alitti odotukset selväs-
tamalla, että euromaat lisäisivät perustuslakeihinsa vaatimuksen ti kasvattaen huolia koko euroalueen tilasta vahvistamalla pelot
budjettien tasapainottamisesta. Myös rahoitusmarkkinavero oli myös vahvempien maiden kasvun hidastumisesta. Myöskään
jälleen esillä. Merkel ja Sarkozy ilmoittivat siten pyrkivänsä heinäkuussa alkanut kolmas neljännes ei ole aktiviteetti-
vahvistamaan euroalueen valvontaa ja syventämään yhteistyötä, indikaattoreiden mukaan alkanut kovinkaan vakuuttavasti, joten
mutta lausunto jäi kuitenkin pettymykseksi, sillä uusia konk- euroalueen kasvu jäänee tänä vuonna heikoksi. Toisen kvartaa-
reettisia toimia velkakriisin helpottamiseksi ei saatu. lin heikko kasvu vahvistaa näkemystämme, että EKP pitää oh-
Suomen ja Kreikan kerrottiin päässeen sopuun Suomen vaati- jauskoron ennallaan toistaiseksi.
mista vakuuksista, mutta yksityiskohdat ovat vielä avoimet, sil- USA:n teollisuustuotanto ylitti odotukset. Teollisuustuotanto
lä Kreikan toisen tukipaketin tarkat luvut eivät ole vielä selvillä. kasvoi heinäkuussa nopeinta vauhtiaan sitten joulukuun, samal-
Valtionvarainministeriön tiedotteen mukaan Kreikka tallettaisi la kun edelliskuun kasvua korjattiin ylöspäin. Teollisuustuotan-
Suomen tilille summan, joka yhdessä sille saatavien korkotuot- to sai odotetusti tukea autoteollisuuden elpymisestä, kun kom-
tojen kanssa kattaisi pitkällä tähtäimellä Suomen takausta vas- ponenttipula Japanista helpotti. Lisäksi lämmin kesä kasvatti
taavan lainasumman. Mikäli Kreikka hoitaa kaikki vakausra- sähkönkulutusta, kun ilmastointilaitteita käytettiin runsaasti.
hasto EFSF:ään liittyvät velvoitteensa, saa se vakuuden pää- Teollisuussektorin elpymisestä kertoi myös kapasiteetin käyttö-
oman sekä kertyneet korkotuotot takaisin. Vakuusjärjestely asteen nousu korkeimpaan lukemaansa sitten elokuun 2008.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
11:30 Iso-Britannia Keskuspankin kokouspöytäkirja
11:30 Iso-Britannia Työttömyysaste (3kk) Kesä 7.7% 7.7/7.8% 7.7%
12:00 Euroalue Inflaatio pl. ruoka ja energia (v/v) Heinä 1.6% 1.6% 1.1/2.3% 1.6%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 2. julkaisu Heinä 2.5% 2.5% 2.4/2.6% 2.5%
15:30 USA Tuottajahinnat pl. ruoka ja energia (v/v) Heinä 2.3% 2.2/2.4% 2.4%
20:20 USA Fedin Fisher puhuu Midlandissa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa BKT (v/v) 1.julkaisu 2.nelj. 2.7% 3.3% 3.1% 3.0/3.5% 4.7(4.9)%
Iso-Britannia Inflaatio (v/v) Heinä 4.4% 4.3% 4.1/4.6% 4.2%
Iso-Britannia Vähittäishinnat (v/v) Heinä 5.0% 5.0% 4.8/5.2% 5.0%
Euroalue BKT (v/v) 1.julkaisu 2.nelj. 1.7% 1.8% 1.8% 1.5/2.8% 2.5%
USA Rakennusten aloitukset Heinä 604t 600t 570/650t 613(629)t
USA Rakennusluvat Heinä 597t 605t 575/655t 617(624)t
USA Teollisuustuotanto (k/k) Heinä 0.9% 0.5% 0.1/1.0% 0.4(0.2)%
USA Kapasiteetin käyttöaste Heinä 77.5% 77.0% 73.1/77.5% 76.9(76.7)%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 16.08.2011 FX 07:30 16.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4412 1.4401 EUR/JPY 110.51 110.62 3kk Euribor 1.536% -0.002 3kk US depo 0.230% 0.020
USD/JPY 76.68 76.78 EUR/C HF 1.1482 1.1477 12kk Euribor 2.080% 0.002 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8769 0.8755 EUR/PLN 4.15 4.14 Saksa 2v 0.70 % -0.02 USA 2v 0.19 % -0.01
EUR/SEK 9.212 9.207 EUR/HUF 269.60 269.57 Saksa 10v 2.30 % -0.03 USA 10v 2.22 % -0.08
EUR/NOK 7.834 7.835 EUR/C ZK 24.40 24.39 Bund-futuuri 133.11 0.18 T-Note 130.08 0.52
EUR/USD laski loivasti tiistaina. Euroa heikensivät heikohkot Valtionlainojen viitekorot laskivat eilen pitkän pään vedolla At-
Saksan ja Euroalueen toisen neljänneksen BKT-luvut. Myös- lantin molemmin puolin. Korkopapereiden kysyntä sai tukea
kään Saksan ja Ranskan välisen kokouksen tulokset eivät on- euroalueen heikoista BKT-luvuista sekä Merkelin ja Sarkozyn
nistuneet tukemaan euroa. Kurssilaskua jarruttanee taso 1.4281. uusista ehdotuksista velkaongelmien ratkaisemiseksi, jotka ei-
vät vakuuttaneet. Monet markkinoilla toivovat kuitenkin pää-
USD/JPY pysyi lähes paikallaan tiistaina päätyen hieman ava- töstä yhteisistä euroalueen valtionlainoista tai vakausrahaston
ustasonsa alapuolelle. Dollari ei saanut merkittävää tukea hie- koon kasvattamisesta. USA:ssa luottoluokittaja Fitch puoles-
man odotuksia paremmista USA:n heinäkuun teollisuustuotan- taan vahvisti USA:n AAA-luokituksen vakaat näkymät. Fitchin
toluvuista. Tuki 76.29 jarruttaa kurssin voimakkaampaa laskua. mielipide siis poikkeaa Standard & Poor’sin näkemyksestä. Eu-
EUR/GBP laski eilen selvästi. Edelleen hieman kiihtynyt Ison- roalueen valtionlainamarkkinoilla puolestaan oli jälleen suh-
Britannian inflaatio ei ainakaan tue odotuksia rahapolitiikan ke- teellisen rauhallista EKP:n ostojen tarjotessa edelleen tukea.
ventämisestä. Tänään katseet ovatkin BoE:n pöytäkirjojen jul- Eilisessä talousdatassa euroalueen BKT-luvut jäivät odotuksista
kaisussa, jolloin seuraamme tasoja 0.8640 ja 0.8885. varsinkin Saksan kasvun oltua selvästi odotettua maltillisem-
EUR/SEK heilui eilen päätyen selvään laskuun. Kruunu sai tu- paa. Minkään maan BKT ei kuitenkaan laskenut – tosin Irlannin
kea ja korot nousivat Ruotsin keskuspankin Ingvesin kommen- ja Kreikan lukuja ei julkaistu vielä. USA:n datassa puolestaan
toitua maan taloutta. Kurssin heiluessa voimakkaasti seuraam- heinäkuun teollisuustuotanto oli yllättävänkin vahvaa, kun taas
me tasoja 9.1169 ja 9.3505. asuntojen rakentamisluvut olivat odotetusti edelleen synkkää
luettavaa.
EUR/NOK jatkoi tiistaina laskuaan. Kruunu vahvistui euroa
vasten seuraten EUR/USD-kurssin liikkeitä. Kurssilaskun jat- Tänään mielenkiintoa keräävät Englannin keskuspankin koko-
kumista jarruttaa tason 7.7805 tuki. uspöytäkirjat, euroalueen heinäkuun lopulliset inflaatioluvut se-
kä USA:n saman kuun tuottajahintatilastot. Euroalueen viikon
ainoasta viitelainahuutokaupasta puolestaan vastaa Saksan uu-
den 2-vuotisen lainan 7 miljardin euron liikkeeseenlasku.
Raaka-aineet
16.8. Muutos 16.8. Muutos 160
Sähkö spot 42.63 -0.9% Kupari (3kk) 8 830 -0.9% 140
120
Sähkö Q4 11 48.65 -1.1% Nikkeli (3kk) 21 700 1.9% 100
Sähkö Q1 12 49.90 -0.5% Alumiini (3kk) 2 375 0.0% 80
60
Sähkö vuo si 12 46.00 -0.4% LME-metallit 3 870 -0.5% 40
Sähkö vuo si 13 45.75 -0.3% C RB-indeksi 330 -0.1% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 12.98 -0.5% Brent-öljy 110.49 0.7%
C O2 v. 2013 13.89 -0.3% Brent (1kk) 109.13 -0.7% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat olivat eilen hieman alavireisiä jääden suurim- hienoisesti vahvistunut dollari. Luottokorttiyhtiö MasterCardin
maksi osaksi hieman toissapäiväisten päätöshintojen alle. teettämän ja ylläpitämän tilaston mukaan, on bensiinin kysyntä
Markkinat olivat varovaisia, heijastaen finanssimarkkinoiden laskenut viime vuoden vastaavan ajanjakson kysynnästä 4.6
yleistä jatkunut hermostuneisuutta, eivätkä liikkeet olleet suu- prosenttia, mikä lienee myös hieman lisännyt pessimismiä.
ria. Yleisesti markkinatunnelmaa painoivat mm. euroalueen hi- Myöhään eilen illalla julkaistun USA:n teollisuuden öljyvaras-
dastumista osoittavat luvut, kuten alle odotusten jäänyt BKT:n toraportin mukaan raakaöljyvarastot kasvoivat vastoin odotuk-
kasvu. Odotettua paremmat Yhdysvaltojen rakennusluvat ja te- sia, mutta bensiinivarastot ja tislevarastot vähenivät. Tänään
ollisuustuotantoluvut eivät riittäneet kääntämään tunnelmia po- markkinat odottavat EIA:n virallisia lukuja.
sitiiviseksi. Poikkeuksena nikkeli, joka nosti itsensä hieman yli
toissapäiväisten päätöslukujen. Nikkelin hintaa tukee fyysinen Sähkön hinnat jatkoivat eilistä laskua, joskin maltillisesti. Hin-
kysyntä, ja suurten kaivosprojektien viivästyminen. Myös alu- toihin laskupainetta toi mm. Saksan odotettua heikompi brutto-
miini piti pintansa hintapaineissa säilyttäen maanantain pää- kansantuotteen kehitys. Alavire tarttui myös päästöoikeuksien
hintoihin, jotka laskivat aamulla jyrkästi, mutta lähtivät kuiten-
töshintansa.
kin iltaa kohti jälleen nousuun. Hiilen hinnat nousivat eilen hie-
Öljyn hinnat hakivat eilen suuntaa, päättyen hienoiseen las- man, mikä lisännee hieman nousupainetta sähkön hintoihin.
kuun. Hintaa piti kurissa yleinen epävarmuus markkinoilla ja
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Henri Heikkinen +358 9 165 59516 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus