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全球金融市場評論
PineBridge Investments, Taiwan
9 February
2018
本簡報內容需參照附錄聲明
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資料來源:Bloomberg,2018/2/8,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資仍須注意相關風險
及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況,本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球金融市場總覽
-2.39
-1.57
-1.24
-1.10
-0.74
-0.64
-0.63
-0.61
-0.54
-0.49
-0.49
-0.49
-0.44
-0.39
-0.22
0.82
-2.16
-0.62
-1.43
-1.65
-0.66
-0.86
-1.01
-1.64
-1.27
-1.13
-0.66
-1.73
-0.63
-0.73
新興主權債-當地貨幣
新興主權債
全球高收益債
美高收益債
通膨連動債
新興企業多元債-高收益
新興企業多元債
新興企業多元債-投資級
美投資級債
亞洲投資級債
亞洲綜合債券
亞洲高收益債
美國政府債
歐洲高收益債
歐洲政府債
過去一個月 過去一週
-8.54
-7.84
-7.64
-7.49
-6.85
-6.82
-6.79
-6.50
-6.37
-5.72
-5.66
-5.36
-4.95
-4.64
-4.16
-0.52
-6.07
1.19
-0.04
-5.04
-3.63
-4.39
-7.69
-0.95
-0.75
-8.28
-3.55
-4.32
-6.12
2.71
0.18
-2.45
史坦普500
香港H股
MSCI新興拉美
MSCI全球股票
MSCI新興股票
MSCI新興亞洲
日本Nikkei 225
MSCI新興歐洲
俄羅斯RTS
德國DAX
台灣加權
上海證交所綜合
道瓊歐洲600
巴西BOVESPA
印度股票
美林特別股指數
過去一個月 過去一週
美股帶頭重挫 全球股債市劇烈震盪
全球債市
避險情緒升高 減緩公債殖利率升幅
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股市 原物料 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標
全球投資等級債券指數過去10年走勢
美國10年期公債殖利率過去10年走勢(%)
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
484.64
資料來源:Barclays、Bloomberg, 2018/2/8 ,上述指數皆以原幣計價。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市場概況,本
公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
 美國10年公債殖利率一週上升3.44個基本點至
2.824%,為近4年高點。德國10年公債殖利率一
週也上升4.1個基本點至0.762%,為2015年10月
以來高點。
 美國1月薪資成長加快,引發市場擔憂通膨將加
速升溫,使得公債殖利率攀高,不過股市震盪加
劇帶動避險買盤,減緩公債殖利率上升幅度。
 英國央行維持基準利率於0.5%符合預期,並且將
今年經濟成長率預估從1.6%上調至1.8%,不過也
預告由於通膨高於2%的目標,未來貨幣政策緊縮
的速度和幅度都可能高過先前預期。
 澳洲央行維持基準利率於1.5%符合預期,預估通
膨還會在低檔一段時間,不過今年應能回升至2%
以上。紐西蘭央行維持基準利率於1.75%符合預
期,預測2020年第3季通膨才會達到2%。澳洲和
紐西蘭的基準利率皆在歷史低點。
通膨壓力恐升 公債殖利率漲
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全球高收益債券指數利差(bps)
*10年利差平均
全球高收益債券指數過去10年走勢
1307.29
338.20
604.5
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源: Barclays 、Bloomberg, 2018/2/8 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
 全球高收益債受到股市重挫的衝擊,一週跌逾1%,
殖利率*則上升至5.5982%,為近10個月高點。
 VIX指數飆漲至33.46,一週漲幅高達148.4%,顯
示市場風險意識顯著上升。高收益債也受到風險
趨避情緒的影響,利差一週擴大22.21個基本點。
 電動車大廠Tesla公佈上季度財報營收優於預期,
並且重申Model 3的生產目標不變。雖然去年第4
季依舊處於虧損狀態,但虧損程度小於預期。
Tesla去年發行18億美元高收益債籌資,主要目的
便是為了提升Model 3的產能。
 學名藥巨擘Teva公佈上季度財報營收優於預期,
但2018財測讓市場失望,之前因併購造成的大量
負債,以及美國學名藥市場的激烈競爭,都讓
Teva的營運展望蒙上陰影。惠譽去年11月已將
Teva降評至高收益等級,穆迪和標普則在今年陸
續跟進。
市場波動大增 高收益債走弱
*此處殖利率為最差殖利率 (Yield to Worst)。
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新興市場主權債券指數過去10年走勢
新興市場企業債券指數過去10年走勢
843.91
313.43
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源:JPMorgan、Bloomberg, 2018/2/8 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
 成熟國家股債市的震盪蔓延到新興債市,新興主權
債一週下跌1.57%,殖利率上升至5.613%,為去年
4月以來高點。新興企業債一週下跌0.63%,表現
相對抗跌。
 巴西央行降息一碼(0.25%)符合預期,基準利率從
7%降至6.75%。不過央行也暗示下次會議不再降
息,巴西自2016年10月以來累積降息7.5%,降息
循環將暫告一段落。
 墨西哥央行升息一碼(0.25%)符合預期,基準利率
從7.25%升至7.5%,為近9年新高。雖然墨西哥1月
通膨略降,且還有NAFTA談判和總統大選的不確定
因素,但央行仍把控制通膨視為優先目標。
 波蘭維持基準利率於1.5%,祕魯維持基準利率於
3%,兩者皆符合預期。波蘭央行預估今年底前應
不會升息;祕魯央行則指出在1月降息一碼(0.25%)
之後,祕魯經濟的表現仍然偏弱。
新興債市難逃震盪
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JACI亞洲債券指數利差(bps)
*10年利差平均
JACI亞洲債券指數過去10年走勢
212.41
214.99
303.66
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源:JPMorgan、Bloomberg, 2018/2/8 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
 亞洲債券一週下跌0.49%,利差雖然擴大5.6個基
本點,但仍位於金融海嘯之後的相對低點;殖利
率上升至4.9245%,為近2年高點。
 亞洲債券在市場震盪之際相對抗跌,亞洲高收益
債的一週跌幅也僅有0.49%。亞洲高收益債的殖利
率上升至7.0222%,睽違多時再度站上7%大關。
 印度央行連續第3次會議維持利率決策不變,基準
利率留在6%符合預期,為2011年以來最低水準。
但央行也點出需留意通膨升溫風險,預測2018財
年上半年的通膨區間為5.1%~5.6%。
 菲律賓央行維持基準利率於3%符合預期,雖然近
期通膨已觸及央行2%~4%目標區間上限,不過央
行認為仍需等待更多數據確認再做升息,菲律賓
上次升息為2014年9月。
亞債跟隨美債小跌
全球股市
美股重挫 全球股市同跌
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
美國 歐洲/日本 新興市場
標普500指數過去10年走勢
標普500指數本益比
*10年PE平均
*美銀美林固定利率特別股指數。資料來源:Bloomberg, 2018/2/8 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一
定持有,投資個股仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本
圖僅為市場概況,本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
2581
16.61
15.48
股市 原物料債市 觀察指標
公債利率攀高引發美股重挫
 公債殖利率攀高引發美股劇烈修正,S&P500指數一
週下跌8.54%至2,581點,從1月高點以來累積跌幅
超過10%。特別股指數*在股市動盪之際明顯抗跌,
一週跌幅僅有0.52%,指數收在571.974點。
 美國1月非農就業新增20萬,高於預期的18萬與前
值的14.8萬,失業率連續4個月保持在4.1%,符合
預期(此為近17年低點)。平均時薪年增2.9%,為
2009年6月經濟蕭條結束以來高點。
 一月份非製造業採購經理人指數為59.9,高於預期
的56.5。而儘管非製造業17個部門中的房地產與食
品服務業在過去2個月增速減緩,但整體而言非製造
業部門仍連續第8年呈現擴張。
 紐約聯準會分行長表示只要美國今年經濟成長高於
趨勢,則他將支持3月升息。他指出許多因素支持美
國經濟好於預期,聯準會不缺乏理由在3月升息。他
亦表示當前股市下跌不影響美國經濟前景,但如果
股市遭遇持續性拋售,可能會開始影響到經濟表現。
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2013 2014 2015 2016 2017
道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均
日經225指數(rhs) 5年平均
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道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs)
資料來源:Bloomberg, 2018/2/8 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相關
風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及之
個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比
21890.86(rhs)
日本:17.29(收盤)
374.03(lhs)
歐洲:14.39(收盤)
歐洲:13.38(平均)
日本:19.89(平均)
股市 原物料債市 觀察指標
(歐洲) (日本)
 歐日股市受美國近期大跌影響,道瓊歐洲600指數
近一週下跌4.95%至374.03點;日經225指數近一
週下跌6.79%至21890.86點。
 德國總理Merkel宣布其帶領的保守派聯盟與社民黨
就籌組聯合政府達成協議,也讓德國長達4個多月
的政治僵局畫下句點。雙方對於新政府政策與職
務分配已有共識,包含財政、外交與社會事務部
長等職務將由社民黨人出任。
 歐元區 1 月份綜合採購經理指數由升至58.8,創
2006年6月以來最高。需求增加為經濟增長增添助
力,然物價上升的壓力亦增加,若未來幾個月數
據仍然強勁,歐洲央行將有可能愈趨鷹派。
 日本1月份服務業採購經理人指數較前一個月的
51.1上升至51.9,不僅創三個月來最快增速,亦為
連續第16個月高於50榮枯分水嶺,其中新業務分
項指數從上月的51.1升至52.2,為10月以來首次
上升。
美股大跌拖累歐日股市
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
MSCI新興市場指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
MSCI新興市場指數本益比
*10年PE平均
資料來源:Bloomberg, 2018/2/8 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相關
風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及之
個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
11.95
股市 原物料債市 觀察指標
12.51
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
1163.1
 整體新興股市一週下跌6.85%,新興亞洲下跌
6.82%,新興歐洲下跌6.5%,新興拉美下跌7.64%。
 中國1月財新服務業採購經理人指數(PMI)為
54.7,為連續4個月上漲並是近5年半來新高,而1
月綜合PMI為53.7,為近7年來新高,另外貿易數
據顯示1月出口成長11.1%,進口增長36.9%,兩
者皆高於預期,而貿易順差為203.4億美元,低於
預期的546.5億美元。
 印度央行公布附買回利率將維持在6%,符合市場
預期,逆回購利率也維持在5.75%不變。另外央行
將2017財政年度經濟成長的預測由6.7%下調至
6.6%,2018則預期上升至7.2%。
 巴西央行將基準利率下調25個基點至6.75%,為創
紀錄的低點且符合市場的預期。另外巴西1月份通
膨年增2.86%,低於市場預期的2.98%,月增則為
0.29%,低於市場預期的0.41%。
新興股市亦遭拋售
商品原物料
美原油庫存上升 黃金走低
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資料來源:Bloomberg、EIA, 2018/2/8 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市場概
況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市 原物料債市 觀察指標
-7.07
-6.95
-6.14
-3.85
-3.81
-3.31
-2.47
-2.22
-2.21
0.28
1.11
1.16
-0.94
-4.38
4.83
-3.93
1.05
-0.59
-0.23
-0.13
-1.95
2.17
5.33
6.66
西德州原油
布蘭特原油
LME期鎳
LME期銅
LME期鋅
CRB指數
LME期鋁
黃金現貨價
棉花
大豆
玉米
小麥
過去一個月 過去一週
 美國原油庫存上週持續增加,西德州原油期貨一週
下跌7.07%至61.15美元,布蘭特原油期貨一週則下
跌6.95%,報64.81美元。
 截至2/2當週美國原油庫存增加189.5萬桶,為連
續第二週出現增長。石油產量則增至1025萬桶/日,
創單週歷史新高。美國能源資訊局亦預計2019年
美國石油產量可達1118萬桶/日,有望超越俄羅斯
成為全球最大產油國。
 美元走強使黃金承壓,黃金一週下跌2.22%。
美原油庫存連2週增加
重要觀察指標
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資金流向 市場波動 數據與事件
全球股票市場每週資金流量
資料來源:美銀美林, 2018/2/8 。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球債券市場每週資金流量
股市 原物料債市 觀察指標
各資產每週資金流量
股市資金大幅流出
 截至2月7日的過去一週全球股市淨流出306億美元,為歷史新高。其中美股流出330億美元,創歷史新高;
日股流入24億美元,為近65週以來新高;歐股流出33億美元,創近79週新高;新興市場本週流入24億美
元,相對強勁的流入額。
 截至2月7日的過去一週全球債市淨流入40億美元,過去59週有56週淨流入。其中高收益債市流出53億美
元,過去15週有13週出現贖回;新興債市則流入0.2億美元,為小額的流入。
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2012 2013 2014 2015 2016 2017
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2013 2014 2015 2016 2017
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2013 2014 2015 2016 2017
VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數
高收益債CDX指數
*5年高收益債
CDX平均
*5年VIX平均
33.46
355.21
*5年新興市場
貨幣指數平均
70.42
新興市場貨幣指數
76.57
資料來源:Bloomberg, 2018/2/8 。本數據僅為歷史統計資料,高收益債仍有風險,投資前請審視己身風險承受度而為之。
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
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2013 2014 2015 2016 2017
*5年MOVE平均
67.85
68.54
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美國
歐洲與日本
新興國家
資料來源:Bloomberg, 2018/2/8
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
 印度1月通膨率、12月工業生產比、1月出口數據、躉售物價比
 巴西2月FGV通膨比
 中國1月貨幣供給(M2)年比
 俄羅斯1月工業生產比
 歐元區12月工業生產比、2017/4Q經濟成長率
 歐洲央行2位執委、 1位部長、 1位決策委員與德國央行行長談話
 德國2017/4Q經濟成長率、1月通膨率
 日本1月生產者通膨率、工具機/核心機器訂單、2017/4Q經濟成長率、12月工業生產比
 英國1月通膨率、生產者通膨率、零售銷售比
 1月通膨率、零售銷售比、生產者通膨率
 2月紐約州製造業指數、1月工業生產比、產能利用率、進口物價指數
 1月新屋開工數、 2月密西根大學市場氣氛
 聯準會 1位官員談話(今年有投票權)
關注美國1月通膨率、歐元區2017/4Q經濟成長率
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-10%
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累積利息報酬率 累積總報酬率
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'13/2/8 '14/2/8 '15/2/8 '16/2/8 '17/2/8 '18/2/8
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
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'13/2/8 '14/2/8 '15/2/8 '16/2/8 '17/2/8 '18/2/8
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
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'13/2/8 '14/2/8 '15/2/8 '16/2/8 '17/2/8 '18/2/8
累積利息報酬率 累積總報酬率
股市 原物料
資料來源: 2018/2/8 ,上述指數皆以原幣計價。特別股: 美銀美林固定利率特別股指數;全球高收益債: 美銀美林全球高收益債指數;新興市場債:
美銀美林全球新興市場主權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債
本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)
過去5年 過去1週
總報酬率 29.8% -0.5%
利息報酬率 30.5% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 29.4% -1.2%
利息報酬率 32.7% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 29.6% -0.9%
利息報酬率 31.6% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 20.1% -1.7%
利息報酬率 27.2% 0.1%
債市 觀察指標
收益資產報酬組成
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■柏瑞投資由旗下多家國際公司組成,並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資
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。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故此類型基金可能會因利率
上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,此類基金不適合無法承擔相關風險
之投資人,適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之
基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之可投資高收益債券之基金亦得投亦得投資於美國Rule 144A債券,
此類債券亦有流動性、信用及價格風險。配息金額取決於經理公司,基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代
表未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可
能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損基金進行配息前未先扣除應負擔之
相關費用,配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率,於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。
以外幣計價之貨幣申購或贖回時,其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效,因此經理公司將為此類投資
人為該計價幣別之貨幣避險交易。然投資人應注意,避險交易之目的在於使該外幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭
受損失的風險降至最低,然而當該外幣計價之幣別相對於基金及/或基金資產計值幣別下跌時,投資人將無法從中獲益
。在此情況下,投資人可能承受相關金融工具操作之收益/虧損以及其成本所導致的淨值波動。人民幣別之匯率除受市
場變動因素影響外,尚會受到大陸地區法令或政策變更,或人民幣清算服務限制,影響人民幣資金市場之供需,進而導
致其匯率波動幅度可能較大,影響此類投資人之投資效益。
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