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全球金融市場評論
PineBridge Investments, Taiwan
27 April
2018
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資料來源:Bloomberg,2018/4/26,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資仍須注意相關風
險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況,本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球金融市場總覽
-2.86
-0.97
-0.84
-0.75
-0.59
-0.54
-0.53
-0.53
-0.49
-0.47
-0.45
-0.41
-0.34
-0.11
0.05
-3.03
-0.55
-0.06
-0.55
-0.53
-0.52
0.68
-0.03
-0.48
-0.29
-0.06
-0.50
-0.63
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-0.01
新興主權債-當地貨幣
新興主權債
全球高收益債
亞洲高收益債
亞洲綜合債券
亞洲投資級債
美高收益債
通膨連動債
新興企業多元債-投資級
新興企業多元債
新興企業多元債-高收益
美投資級債
美國政府債
歐洲高收益債
歐洲政府債
過去一個月 過去一週
-4.40
-3.40
-3.36
-2.69
-2.52
-2.37
-1.38
-1.36
-0.97
-0.58
-0.53
-0.27
0.47
0.58
0.65
0.83
-3.24
-2.96
-3.21
-1.62
-5.34
-2.04
0.59
-1.87
0.32
-6.83
6.05
-0.39
5.66
7.48
1.52
4.98
台灣加權
MSCI新興亞洲
MSCI新興股票
MSCI新興拉美
MSCI新興歐洲
香港H股
MSCI全球股票
上海證交所綜合
史坦普500
俄羅斯RTS
德國DAX
美林特別股指數
道瓊歐洲600
日本Nikkei 225
巴西BOVESPA
印度股票
過去一個月 過去一週
美債殖利率攀高 股債皆承壓
全球債市
美債殖利率升 債市普遍修正
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股市 原物料 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標
全球投資等級債券指數過去10年走勢
美國10年期公債殖利率過去10年走勢(%)
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482.96
資料來源:Barclays、Bloomberg, 2018/4/26 ,上述指數皆以原幣計價。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市場概況,本
公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
 綜述:美國10年公債殖利率一度突破3%關卡,近
一週上升7.11個基本點,收在2.9809%。殖利率走
升主因(1)地緣政治和貿易戰風險減緩、(2)油價保持
高檔推升通膨預期,以及(3)美國公債標售的影響。
 ECB釋偏鴿派訊息:歐洲央行(ECB)宣布維持基準利
率不變,並且強調將持續每月至少購買300億歐元
資產到9月,之後「如有必要」還將繼續購買。央
行總裁德拉吉(Draghi)指出今年來經濟成長已轉溫和,
核心通膨率尚未出現趨向上升的明確信號。
 穆迪確認美國評等:信評機構穆迪維持美國的Aaa
信用評級,展望為穩定。穆迪稱美國的經濟競爭力、
美元做為儲備貨幣,以及債市深度等因素抵銷了不
斷增加的財政壓力;但如果未來幾年美國不能避免
財政狀況進一步惡化,將考慮改變前景展望。
 惠譽確認日本評等:信評機構惠譽確認日本長期外
幣發行人評級為A,展望為穩定,不過卻預期日本
2018年經濟增速將會放緩,估計日本2018和2019
年的GDP增速將分別放緩至1.3%與0.7%,而整體通
膨率到2018年底僅能達到1.2%的水準。
美債殖利率續升
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
全球高收益債券指數利差(bps)
*10年利差平均
全球高收益債券指數過去10年走勢
1303.22
345.28
598.09
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源: Barclays 、Bloomberg, 2018/4/26 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
 綜述:全球高收益債近一週表現較差,同時受到美
國公債殖利率上升和美股股市震盪的影響。不過企
業財報多數優於預期,且油價保持高檔,高收益債
的基本面仍然看好。全球高收益債利差擴大8.75個
基本點,推升殖利率至2017年以來高點。
 企業財報出色:標普500指數成份股約有半數已公
佈財報,其中80%獲利優於預期。高收益債發行企
業超微(AMD)的財報尤其亮眼,晶片大廠超微受惠
遊戲與加密貨幣挖礦的需求,上季獲利相比去年同
期轉虧為盈,管理階層並且看好本季營收成長加速,
一掃之前外界對超微成長前景的疑慮。
 初級市場放緩:美國高收益債市4月以來新發債放
緩,不過市場對新發債的需求不減,共享辦公室營
運商WeWork首次踏入債市,雖然該公司的商業模
式有許多不確定性,但仍吸引大量超額認購。
 油價維持高檔:伊朗核子協定的前途未明,且中東
緊張情勢並未解除,幫助油價近一週保持高檔。
高收益債修正
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新興市場主權債券指數過去10年走勢
新興市場企業債券指數過去10年走勢
832.30
310.07
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源:JPMorgan、Bloomberg, 2018/4/26 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為
市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
 綜述:新興主權債受到美債殖利率走升的影響,近
一週下跌0.97%,新興歐洲較為抗跌,非洲和中東表
現較差。新興主權債利差擴大9.5個基本點,殖利率
上升至6.03%。新興市場當地貨幣債因美元轉強,
以美元計算近一週大跌2.86%。
 土耳其緊縮貨幣政策:土耳其央行維持一週附買回
利率8%不變,但將最終流動性窗口貸款利率一口氣
調升3碼,從12.75%調高到13.5%,調升幅度超過
市場預期。央行無視總統厄多安(Erdogan)呼籲降息,
決定進行謹慎的貨幣緊縮,以支持物價穩定。土耳
其3月通膨年增率約10%,為央行目標的兩倍,而
今年來里拉貶值還可能再增加通膨的壓力。
 阿根廷基準利率不變:阿根廷央行維持基準利率
27.25%不變,但若未來幾個月通膨下滑的幅度未如
預期,將考慮升息。央行並表示已動用外匯存底穩
匯,預期未來幾個月阿根廷披索應不會再大幅貶值。
 墨西哥對歐貿易獲進展:墨西哥和歐盟就新版自由
貿易協定達成共識,但墨西哥和美國在北美自由貿
易協定(NAFTA)的談判則未有具體進展。
新興債市匯市皆弱
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JACI亞洲債券指數利差(bps)
*10年利差平均
JACI亞洲債券指數過去10年走勢
210.09
232
301.73
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
 綜述:亞洲債券受到美債殖利率走升的影響,近一
週下跌0.59%。亞洲債券殖利率上升至5.2815%,
利差擴大3.11個基本點。亞洲高收益債表現不如投
資級債,殖利率上升至7.411%。
 南韓GDP優於預期:南韓第1季GDP止縮回增,比去
年第4季成長1.1%,符合市場預期,相比去年同期
則成長2.8%。第1季出口恢復擴張,但就業與消費
仍乏善可陳。央行預估全年GDP將成長3%,第1季
的成長率雖顯示今年可能進一步升息,但由於通膨
不高,因此央行對於升息仍將慎重。
 華為無預警取消發債:中國電信設備大廠華為原本
計劃發行5億歐元的五年期債券,雖已獲得超額認
購,但華為卻無預警取消發債。一般猜測華為取消
發債與遭到美國調查有關,據傳美國政府正在調查
華為是否違反美國對伊朗的有關制裁,華為2027年
到期的美元債券也連帶下跌。
 標普上調菲律賓展望:信評機構標普將菲律賓主權
債的信評展望從穩定上調至正面,評等維持BBB。
美債殖利率升亞債跌
資料來源:JPMorgan、Bloomberg, 2018/4/26 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為
市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球股市
歐日股市再上攻 新興股市普遍收跌
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
美國 歐洲/日本 新興市場
標普500指數過去10年走勢
標普500指數本益比
*10年PE平均
*美銀美林固定利率特別股指數。**資料來源:FactSet,2018/4/20。資料來源:Bloomberg, 2018/4/26 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本
數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係
以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
2666.94
17.02
15.55
股市 原物料債市 觀察指標
 綜述:美股一週受企業公佈的財報及財測左右,走
勢較為震盪,標普500指數一週跌0.97%至2,666.94
點。特別股指數*因美債殖利率上揚而下跌0.27%收
在578.26點。
 企業財報多報喜:美國企業財報表現亮眼,約80%
的公司上季盈餘優於預期,其中科技股Facebook、
英特爾,以及亞馬遜等財報表現皆相當亮眼。市場
預估標普500指數第一季盈餘可成長18.3%**。
 企業設備支出減緩:美國3月不含飛機的非國防資本
財訂單(核心資本財)在3月下滑0.1%,比2月的挺升
0.9%急遽降溫,且是過去四個月來第三度下滑,顯
示企業設備支出減緩,為經濟成長動能埋下隱憂。
 Markit PMI強勁:美國4月Markit綜合PMI初估值上升
至54.8,新訂單指數創下2015年3月以來新高,令
外界看好美國第2季經濟成長率。4月製造業PMI初
估值56.5,創下43個月新高。4月服務業活動指數
54.4則已連續26個月維持擴張。
美股震盪收跌
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2013 2014 2015 2016 2017
道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均
日經225指數(rhs) 5年平均
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道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs)
資料來源:Bloomberg, 2018/4/26 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相關
風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及之
個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比
22319.61(rhs)
日本:16.19(收盤)
383.75(lhs)
歐洲:14.81(收盤)
歐洲:13.45(平均)
日本:19.93(平均)
股市 原物料債市 觀察指標
(歐洲) (日本)
歐日股市收紅
 綜述:歐洲央行行長德拉吉樂觀看待經濟前景,道
瓊歐洲600指數一週上漲0.47%至383.75點;日經
225指數在向好的經濟數據支撐下,上揚0.58%至
22,319.61點。
 義大利政治僵局持續:義大利五星運動黨與民主黨
協商共同組成政府的談判面臨破局,主因雙方對於
前總理Berlusconi的去留仍抱持歧見,以及政治理
念不合。然而義大利股市在經濟成長的支撐下仍漲
至2009年以來新高。
 英國消費者信心下滑:英國4月份消費者信心降至
-9,為連續第28個月負值。近期英國疲弱的經濟數
據令市場對5月份英國央行是否繼續升息產生疑慮。
 日本經濟持續維穩:受內需帶動,日本4月製造業
PMI為53.3,已連續20個月位於景氣擴張水位上方。
2月第三產業活動指數報在105.2,月增率較前值的
下滑0.6%有所回穩;全產業活動指數則較上月成長
0.4%,同樣優於前值的-1.8%。2月領先指標終值則
為106,顯示日本景氣未來有望保持溫和擴張。
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
MSCI新興市場指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
MSCI新興市場指數本益比
*10年PE平均
11.95
股市 原物料債市 觀察指標
12.25
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1144.34
新興股市普遍收跌
 綜述:市場聚焦美國升息前景及上揚的美債殖利率,
新興市場股市一週表現不佳,下跌3.36%;其中新
興亞洲一週下跌3.4%,新興拉美一週下跌2.69%,
新興歐洲一週下跌2.52%。
 港交所IPO新規上路:香港交易所發佈IPO新規,於
4/30起,允許雙重股權結構及尚未盈利的生物科技
公司赴港上市。分析指出,允許同股不同權能吸引
更多“新經濟”公司赴港上市,明年香港市場IPO集
資額有望達400億港元,創2009年以來第二高。
 中國企業被美國政府盯上:媒體報導美國司法部等
部會開始調查中國最大電信設備廠華為,是否違反
美國對伊朗的貿易制裁。美國國會並發佈報告點名
中興、華為、聯想3家中國企業,稱這些企業可能由
中國政府支持進行商業間諜活動。
 南韓對北韓釋善意:韓國國防部宣佈全面中斷軍事
分界線一帶的對北韓擴音喊話;另外準備於6月提出
朝鮮半島經濟合作計畫,建議內容包括修建首爾至
北京高速鐵路、擴建開城工業園區等。
資料來源:Bloomberg, 2018/4/26 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相關
風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及之
個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
商品原物料
原油保持高檔 金價下挫
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資料來源:Bloomberg、EIA, 2018/4/26 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市場概
況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市 原物料債市 觀察指標
-8.45
-5.57
-2.73
-2.13
-0.89
-0.32
-0.27
-0.15
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9.88
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5.50
4.03
5.83
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3.93
LME期鋁
LME期鎳
LME期鋅
黃金現貨價
大豆
CRB指數
LME期銅
西德州原油
小麥
玉米
布蘭特原油
棉花
過去一個月 過去一週
原油保持高檔 金價下挫
 原油綜述:中東情勢持續左右油市表現,葉門與沙
烏地阿拉伯的關係轉趨緊張,加上市場擔憂美國可
能對伊朗採取新一波制裁,布蘭特原油期貨一週上
漲1.3%至每桶74.74美元。美國原油庫存增加則壓抑
西德州原油期貨一週下跌0.15%至每桶68.19美元。
 原油庫存:美國能源署數據顯示上週美國原油庫存
增加217萬桶,高於市場預期的減少204萬桶;汽油
庫存增加84萬桶,蒸餾油庫存則減少261.1萬桶。
 黃金綜述:美元指數一週上揚1.8%,壓抑以美元計
價的黃金下跌2.13%至1,316.92美元/盎司。
重要觀察指標
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資金流向 市場波動 數據與事件
全球股票市場每週資金流量
資料來源:美銀美林, 2018/4/25 。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球債券市場每週資金流量
股市 原物料債市 觀察指標
各資產每週資金流量
股市小額淨流出
 截至4月25日的過去一週全球股市淨流出3千萬美元。其中美股流出30億美元;日股小額流入4億美元;歐股
流出15億美元,連續第7週淨流出;新興市場流入17億美元,連續第10週淨流入。
 截至4月25日的過去一週全球債市淨流入28億美元。其中高收益債市流出24億美元,為近7週以來新高;投資
等級債流入44億美元,為近11週以來新高;新興債市則流出7億美元,為近10週以來新高。
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2013 2014 2015 2016 2017
VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數
高收益債CDX指數
*5年高收益債
CDX平均
*5年VIX平均
16.24
337.59
*5年新興市場
貨幣指數平均
68.75
新興市場貨幣指數
75.52
資料來源:Bloomberg, 2018/4/26 。本數據僅為歷史統計資料,高收益債仍有風險,投資前請審視己身風險承受度而為之。
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
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*5年MOVE平均
53.14
68.63
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美國
歐洲與日本
新興國家
資料來源:Bloomberg, 2018/4/26
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
 巴西4月貿易收支、製造業/服務業/採購經理人指數、 3月工業生產、債務比重
 中國4月貿易收支、財新製造業/服務業採購經理人指數、(非)製造業採購經理人指數
 俄羅斯4月製造業採購經理人指數、通膨率
 南非3月貿易收支
 歐元區3月生產者物價指數、貨幣供給、失業率、4月通膨率、歐洲央行2位官員發言
 德國4月通膨率、3月零售銷售
 日本4月汽車銷售、消費者信心指數、日經服務業/綜合採購經理人指數、貨幣基數
 英國4月製造業/服務業/採購經理人指數
 4月芝加哥採購經理人指數、ISM製造業/非製造業指數、私部門就業數據
 3月個人所得/支出、個人核心消費平減指數、營建支出
 3月貿易收支、耐久財訂單、工廠訂單、4月非農就業數據、失業率
 聯準會FOMC
關注美國聯準會FOMC會議
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'13/4'26 '14/4'26 '15/4'26 '16/4'26 '17/4'26 '18/4'26
累積利息報酬率 累積總報酬率
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累積利息報酬率 累積總報酬率
股市 原物料
資料來源: 2018/4/26 ,上述指數皆以原幣計價。特別股: 美銀美林固定利率特別股指數;全球高收益債: 美銀美林全球高收益債指數;新興市場債:
美銀美林全球新興市場主權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債
本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)
過去5年 過去1週
總報酬率 28.3% -0.3%
利息報酬率 30.2% 0.0%
過去5年 過去1週
總報酬率 26.0% -0.8%
利息報酬率 32.4% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 27.2% -0.6%
利息報酬率 31.3% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 17.1% -1.2%
利息報酬率 27.1% 0.1%
債市 觀察指標
收益資產報酬組成
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上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,此類基金不適合無法承擔相關風險
之投資人,適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之
基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之可投資高收益債券之基金亦得投亦得投資於美國Rule 144A債券,此
類債券亦有流動性、信用及價格風險。配息金額取決於經理公司,基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表
未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能
由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損基金進行配息前未先扣除應負擔之相
關費用,配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率,於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。以
外幣計價之貨幣申購或贖回時,其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效,因此經理公司將為此類投資人
為該計價幣別之貨幣避險交易。然投資人應注意,避險交易之目的在於使該外幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受
損失的風險降至最低,然而當該外幣計價之幣別相對於基金及/或基金資產計值幣別下跌時,投資人將無法從中獲益。
在此情況下,投資人可能承受相關金融工具操作之收益/虧損以及其成本所導致的淨值波動。人民幣別之匯率除受市場
變動因素影響外,尚會受到大陸地區法令或政策變更,或人民幣清算服務限制,影響人民幣資金市場之供需,進而導致
其匯率波動幅度可能較大,影響此類投資人之投資效益。
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