SlideShare a Scribd company logo
本簡報內容需參照附錄聲明
23 Nov
2015
全球金融市場評論
PineBridge Investments, Taiwan
Presented By:
PAGE 1
I. 一週市場回顧
• 回顧:一週股、債、匯、產業及原物料表現
II. 國際經濟動態
• 美國、歐洲、亞洲(日本、中國、印度、台灣)、新興拉美、新興歐洲
III. 資金變化分析
• 資金流向
• 經理人加減碼動態(美林調查月報)
IV. 投資策略
I. 一週市場回顧
PAGE 3
資料來源:Bloomberg,2015/11/20,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相
關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及
之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
國際股市-巴黎恐攻影響有限,聯準會強調漸進升息激勵全球股市上揚
 過去一週全球主要股市普遍呈現上揚,雖然上週五(11/13)面臨巴黎恐怖攻擊事件,但市場揣測巴黎事件不會對
經濟產生重大影響,此外,聯準會會議紀錄顯示決策者認為美國經濟足夠強勁,能夠承受最早下個月加息,同
時強調未來升息步調將是漸進式的,企業併購活動亦協助推高股市,激勵美歐股市週線上漲。
 新興股市方面,投資人期待歐洲央行有更多寬鬆,聯準會會議紀錄顯示決策者認為美國經濟足夠強勁,能夠承
受最早下個月加息,市場反應為利空出盡,新興股市反應正面週線收紅。其中,俄羅斯與美國可能聯手打擊恐
佈組織伊斯蘭國(IS),投資人期待西方國家對俄羅斯的制裁行動可能減輕,俄羅斯RTS指數週線上揚9.01%。
0.82
0.84
1.01
1.18
1.39
1.44
1.60
1.63
1.63
1.98
2.72
2.91
3.27
3.32
3.49
3.84
4.06
4.77
5.22
9.01
-1.75
-2.43
-5.27
-3.26
5.99
9.19
-1.02
-2.17
-2.77
-0.53
-2.43
1.12
2.88
5.27
2.26
9.58
0.39
2.09
-1.86
1.46
泰國SET
南韓綜合
印度股票
香港H股
上海證交所綜合
日本Nikkei 225
香港恆生
台灣加權
MSCI新興亞洲
印尼股票
MSCI新興股票
MSCI全球股票
史坦普500
道瓊歐洲600
巴西BOVESPA
德國DAX
標準普爾澳洲200
MSCI新興拉美
MSCI新興歐洲
俄羅斯RTS
過去一個月
過去一週
PAGE 4
資料來源:Bloomberg,2015/11/20,上述指數皆以原幣計價,指數採用 MSCI ,單位:% 。過去績效不代表未來收益之保證
股市風格-風險情緒好轉,全球大小型股表現齊揚
4.77
3.57
1.63
2.30
3.35
2.49
2.73
2.31
1.44
0.46
2.09
1.42
-2.77
-2.10
3.52
1.02
6.04
-0.66
9.19
2.41
MSCI拉美
MSCI拉小
MSCI新興亞
MSCI新興亞小
美國道瓊
羅素2000
歐盟50
歐小
日經
日小
過去一個月
過去一週
PAGE 5
資料來源:Bloomberg,2015/11/20,單位:% 。過去績效不代表未來收益之保證
註:新興市場貨幣指數資料落後一天。
匯市表現-升息預期帶動美元升至七個月高點,新興貨幣自低點反彈走揚
 過去一週美元指數上漲0.57%。聯準會12月升息預期持續發酵,一度推升美元指數來到七個月新高,聯準會利
率會議記錄中亦提及12月升息是合適的,但將採取循序漸進式的升息,美元自高點回落。歐洲央行官員鴿派
談話壓抑歐元表現,週線下跌1.17%。新興市場貨幣表現自低點反彈走升,其中,巴西幣表現趨前,主要是受
到巴西總統羅賽芙的兩項撙節財政法案在國會過關,帶動巴西里拉反彈3.81%。
-1.17
-0.23
-0.13
-0.01
0.40
0.50
0.57
0.94
1.38
1.43
2.99
3.20
3.81
-6.15
-0.63
-2.40
-1.64
-0.86
-1.89
4.90
-0.50
-1.98
-0.47
-4.70
-4.09
5.47
歐元
人民幣
日圓
印度盧比
亞洲貨幣指數
新興市場貨幣指數
美元指數
台幣
韓圜
澳幣
南非幣
俄羅斯盧布
巴西里耳
過去一個月
過去一週
PAGE 6
資料來源:Bloomberg, 2015/11/20,上述指數皆以原幣計價,以美林與巴克萊債券系列指數為代表,亞債指數則採用JP摩根JACI系列指
數,單位:% 。過去績效不代表未來收益之保證,高收益債仍有相關風險。
 過去一週主要債市表現普遍上揚,聯準會公佈利率會議紀錄顯示,決策官員認為12月升息應該是適切之舉,同
時強調未來升息步調將是漸進式,債市普遍呈現上揚。其中,美國升息預期帶動美元走升,壓抑油價回到40美
元附近,投資人擔憂低油價環境下能源公司能否如期償債,能源相關產業普遍收黑,壓抑美高收益表現。新興
市場方面,政治風險降低,新興匯率自低點反彈,帶動新興當地貨幣債券指數漲幅趨前。
債券市場- 利率不確定性下降,債市普遍上揚,新興債市漲幅趨前
-0.51
0.01
0.02
0.04
0.14
0.15
0.15
0.21
0.22
0.33
0.44
0.51
0.66
0.67
0.92
1.73
-2.08
-1.47
1.01
-0.37
-0.99
-0.33
-0.68
-0.16
0.07
1.49
0.53
0.80
1.24
-0.25
0.31
-0.90
美高收益債
全球高收益債
中國點心債
新興企業多元債-投資級
美國政府債
亞洲投資級債
美投資級債
亞洲綜合債券
新興企業多元債
歐洲高收益債
亞洲高收益債
新興企業多元債-高收益
歐洲政府債
通膨連動債
新興主權債
新興主權債-當地貨幣
過去一個月
過去一週
PAGE 7
資料來源:Bloomberg,2015/11/20,單位:%。過去績效不代表未來收益之保證
原物料表現-美元走揚且中國信貸數據欠佳,商品指數週線收黑
 上週商品指數週線下跌0.56%,主要受到中美元走揚且中國信貸數據欠佳,壓抑商品指數表現。
 油價方面,截至11月13日當週美國石油活躍鑽井數意外增加兩座至574座,且美國能源資訊局(EIA)公布截至
11月13日一週,美國原油產量每日僅小減0.3萬桶,美國原油庫存連增8週繼續逼近紀錄高點,西德州原油期
貨週線下跌0.86%。而各國聯軍加強對伊斯蘭國(IS)的打擊行動,中東原油供給中斷疑慮增加,帶動布蘭特原
油價格上揚2.41%。
-7.37
-5.08
-3.45
-2.95
-2.66
-1.46
-0.86
-0.56
-0.56
0.26
1.40
2.41
-16.06
-11.94
-11.43
-6.34
-5.86
-0.56
-11.33
-6.93
-8.35
-4.30
-3.58
-8.31
LME期鎳
LME期銅
LME期鋅
LME期鋁
棉花
小麥
西德州原油
CRB指數
黃金現貨價
大豆
玉米
布蘭特原油
過去一個月
過去一週
PAGE 8
十年公債殖利率與MOVE債券波動指數 VIX波動率與主要貨幣波動度指數
%
資料來源:Bloomberg,2015/11/20,美元計價
風險觀察-VIX波動度持續下滑,債市受升息預期提高波動度上揚
 美國十年期公債殖利率持平於2.26%,其中債券波動度上揚3.24%;VIX波動指數單週走降22.96%至15.47;主
要貨幣波動度微幅下跌0.82%。
 上週投資人聚焦於聯準會公佈利率會議紀錄顯示,決策官員認為12月升息應該是適切之舉,同時強調未來升
息步調將是漸進式,雖帶動債市波動度呈現上揚,但以長年期公債殖利率整週呈現持平。此外,以VIX指數來
觀察仍收斂至相對低點15.47,顯示市場投資人風險情緒仍穩定。
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
債券波動率指數
美國十年期公債殖利率
3.0
5.0
7.0
9.0
11.0
13.0
15.0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
S&P500 VIX波動率指數
G7 FX波動率指數
PAGE 9
300
350
400
450
500
550
600
650
700
950
970
990
1010
1030
1050
1070
1090
1110
1130
1150
Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15
巴克萊全球高收益債指數 利差(右軸)
全球高收益債指數及利差過去兩年走勢
資料來源:Bloomberg,2015/11/20;美銀美林,2015/11/19。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況,不代表本基金之走勢及績效。
本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球高收益債基金每週資金流量bps
 全球高收益債券指數周線上揚0.01%,利差收斂5bps,收在579bps的水準。
 截至11月19日當週,高收益債資金淨流出約9.3億美元,其中美國高收益債資金淨流出12.9億美元,非美高收
淨流入3.5億美元。現階段來看,10月份整月高收益市場呈現大幅資金淨流入格局,11月份呈現部份資金流出
狀況為部份獲利了結,以目前市況來看,現階段高收益債市已呈現超賣現象,部分買家已經回流,且市場供給
相對較少,許多高收益債基金經理人持有較高的現金部位,展望明年商品價格有望回升的情境下,有助於支撐
高收益債市表現,對債市整體看法維持正面,預期在評價面優勢下高收益債仍有反彈的契機。
高收益債-指數回穩表現持平,美高收資金連兩週淨流出
百萬美元
PAGE 10
新興市場債指數及利差過去兩年走勢
資料來源:Bloomberg, 2015/11/20;美銀美林,2015/11/19。本圖僅為市場概況,不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵
求或推薦。
新興市場債基金每週資金流量
bps
 全球新興市場債券指數週線上揚0.92%,信用價差縮窄10bps,收在378bps的水準。
 截至11月19日當週,新興市場債市資金淨流出9.5億美元。整體而言,雖然美國12月升息機率提高,但因新
興國家債、匯市已領先反應,因此再受之衝擊有限,歷史經驗顯示,新興國家資產在美國升息前之震盪難
免,但升息確立後,也代表此不確定性因素的消除,只要做好防範利率上揚風險的配置,現階段臨升息前的
關頭反而可視為進場的時點,預期新興市場債市將持續獲得資金面青睞。
百萬美元
新興市場債-政治風險降低帶動新興債指數反彈上揚,資金呈現淨流出
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
750
Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15
JPMorgan新興市場債指數 利差(右軸)
PAGE 11
全球央行大局觀
美元持續強勢?新興市場何時翻身?
PAGE 12
全球主要央行政策漸趨明朗,透明度改善,市場風險情緒回穩
全球主要央行 態度 利率走向
美國聯準會
美國聯儲會議紀錄顯示經濟狀況已經滿足加息條件,
擺明美國貨幣環境進入慢步加息的程序 ↗
歐洲央行
歐洲央行行長強烈暗示12月會加強量化寬鬆政策,
擺明歐洲貨幣政策進一步趨向寬鬆
↘
日本央行
日本銀行選擇在政策上按兵不動(儘管經濟進入技
術衰退),大致上在等美國升息和明年四月漲工資
之後再作打算
→
中國人民銀行
調低常備借貸便利利率(SLF)利率同時準備為第四批
專項基建項目向政策銀行提供流動性,政策重心應
該仍擺在定向寬鬆上。 ↘
 目前全球主要央行貨幣政策態勢漸趨明朗,美國基本面持續復甦,美國聯準會12月份展開升息機率增加,而
隨後可望以緩慢升息步伐。歐洲持續面臨通縮疑慮伴隨經濟復甦緩慢,未來仍有加大QE寬鬆力道。日本目前
雖然面臨經濟進入衰退,但短期內應會暫時按兵不動,待美國升息後再行執行更加寬鬆措施。中國面臨經濟
回落格局,目前仍將政策走向偏於定向寬鬆。整體來說,全球主要央行政策漸趨明朗,可望帶動市場風險情
緒回穩。
資料來源:各大央行,Bloomberg, 柏瑞投信整理,2015/11/20;本圖僅為市場概況,不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵
求或推薦。
全球主要央行貨幣政策態度及方向
PAGE 13
11月美林基金經理人調查:
預期美國聯準會於今年12月升息的機率大幅增加
資料來源:美林, 2015/11/17。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦,投資人仍需注意己身的風險承受度。
PAGE 14 資料來源:舊金山FED, 2015/10/12。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦,新興市場債券仍有相關風險。
舊金山聯儲報告指出,
短期經濟數據支持升息,但長期自然利率恐續低位
 舊金山聯儲報告研究指出,短期經濟數據支持升息,但長期自然利率恐持續低位。基於Phillips Curve 理論,
自然利率指的是在充分就業及物價穩定下,實際運行的利率,與實質利率不同。根據Fed 研究顧問 Vasco
Cúrdia 估算,近年 Real Interest Rate Gap(實質利率 – 自然利率)的結果,自金融海嘯以來,都一直維持正
數,也代表實質利率過高,貨幣政策太緊。
估計長期自然利率仍持續位於低位 Real Interest Rate Gap持續維持正值
PAGE 15
升息疑慮可能帶動未來美債殖利率走揚,但其實公債走勢與高收益債市
表現關聯性不高
資料來源:(左圖)美銀美林,2015/10/31,(右圖)S&P/LSTA, JP Morgan。截至2014/12/31,本圖僅為市場概況,不代表本基金之走勢
及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。高收益債非高報酬,且仍有相關風險。
高收益債與公債呈現負相關
 雖然近期受到美國升息疑慮帶動已開發國家公債殖利率上揚,但以過去經驗來看,高收益債市與公債表現關
聯性不高。回測1992年至2015年期間,高收益債市與美國公債指數相關係數呈現負相關,顯示公債殖利率
上揚對於高收益企業債影響不大。
 回測過去公債殖利率快速上揚期間,高收益債券平均表現仍維持正報酬,柏瑞投信認為高收益債券由於具較
高信用價差保護,伴隨美國升息初期通常代表景氣復甦持續,企業獲利展望依舊改善,高收益債市仍能具有
好表現。
公債殖利率上揚期間,高收益債表現相對穩健
PAGE 16 資料來源:BoA, 2015/11/17。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦,新興市場債券仍有相關風險。
作多美元為近期最熱門擁擠的交易,但美元已有估值過高的跡象
 儘管強勢美元已是市場共識,但根據美銀美林最新的調查報告顯示,全球基金經理人認為作多美元已成為近
期最為擁擠的交易,且在全球貿易增長趨緩的環境下,美元估值相對已過高,因此新興貨幣未來相對具有反
彈升值的契機。
全球基金經理人認為,作多美元已成近期最為擁擠的交易 全球基金經理人認為,美元估值已有過高的跡象
PAGE 17 資料來源:BoA, 2015/11/17。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦,新興市場債券仍有相關風險。
投資人對新興市場悲觀情緒已至最低水準,新興貨幣有過度悲觀之疑
 根據美銀美林調查統計,現階段全球基金經理人針對新興市場的相對配置比例已降至有數據以來的新低,甚
至低於2013下半年美國QE縮減疑慮與2014下半年油價重挫的兩段期間,不過展望未來,聯準會升息已勢在
必行,而油價亦已處於相當低的基期,再大幅下跌的空間相對有限,在此情況下經理人將有機會重新加碼配
置新興市場相關的金融商品。
 此外,新興貨幣估值已有過度低估之嫌,從過往經驗觀察,當估值呈現低估的情況時,新興貨幣後續升值的
機會相對較高,由此預期,新興本地債表現可期。
全球基金經理人針對新興市場的相對配置比例走勢圖 近期新興貨幣估值明顯低估
II. 國際經濟動態
PAGE 19
美國消費者物價指數年增0.2%,初請失業救濟金人數處於40年低點
 根據美十月消費者物價指數月比成長0.2%,三個月來首次攀升,年增0.2%,扣除食品及能源後亦上漲0.2%。
 美國勞工部11月12日發佈的報告顯示,美國初次申請失業金人數環比持平於27.6萬,過去四周初請失業金人
數均值增加5000至267,500人。
美國消費者物價指數年增0.2% 初請失業救濟金人數處於40年低點
資料來源:Bloomberg, 2015/11/20。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦。
PAGE 20
資料來源:Bloomberg, 2015/11/20。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦。
德國11月ZEW調查預期指數意外升至10.4,為八個月來首度上升
 德國智庫ZEW公布的調查結果顯示,11月德國分析師和投資者信心上升,扭轉了此前連續7個月下降的態勢,
德國經濟前景在臨近年底時好轉;同時,在巴黎遭遇恐怖襲擊後,經濟悲觀看法似乎並沒有加重。德國當前
處於高位的消費,歐元滙率近來貶值以及美國經濟持續復甦,都有可能支撐德國經濟強勁發展。
 另外,數據顯示,德國11月ZEW經濟現況指數從10月的55.2,下降至54.4,市場預期為55.0。
德國zew現況評量 德國zew經濟成長預期
III. 資本變化分析
PAGE 22
股票資金流向(期間:11/11~11/18)
已開發歐洲股票型基金呈現資金淨流入格局
 截至11月18日為止一週,已開發歐洲股票型基金已連續第九週呈資金淨流入格局。
資料來源:JP Morgan, 2015/11/20
地區 (單位:億美元) 上週淨流入(出) 前週流入(出) 本月以來淨流入(出) 2015年淨流入(出) 2014年淨流入(出)
美國股票型基金 -18.50 -1.65 N/A -1273.88 1161.11
已開發歐洲股票基金 17.51 18.26 N/A 1195.68 150.21
日本股票型基金 -0.36 -1.38 N/A 552.95 127.28
亞太(不含日本)基金 -16.39 -15.86 N/A -348.21 -44.47
歐非中東股票型基金 -1.08 -0.62 N/A -15.03 -41.72
拉丁美洲股票型基金 0.81 0.27 N/A -63.19 -60.37
新興市場基金總計 -24.87 -22.91 N/A -672.08 -250.02
巴西 0.83 -1.64 2.01 67.84 89.95
台灣 -3.19 -13.39 -7.54 44.98 131.90
韓國 -2.47 -5.85 -6.60 -2.20 56.84
印尼 -0.38 -1.11 -1.61 -13.95 37.66
印度 -3.58 -3.41 -6.57 37.31 161.62
PAGE 23
11月美林基金經理人調查:
看好美元、看空原物料及新興股,對新興市場悲觀情緒已來到最低水準
資料來源:美林, 2015/11/17。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦,投資人仍需注意己身的風險承受度。
PAGE 24
11月美林基金經理人調查:
近期市場風險情緒呈現好轉,經濟成長預期重新向上復甦
資料來源:美林, 2015/11/17。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦,投資人仍需注意己身的風險承受度。
PAGE 25
11月美林基金經理人調查:
預期中國未來一年經濟將呈現改善,經濟成長率落於6.1-7.0%之間
資料來源:美林, 2015/11/17。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦,投資人仍需注意己身的風險承受度。
PAGE 26
11月美林基金經理人調查:
預期美國聯準會於今年12月升息的機率大幅增加
資料來源:美林, 2015/11/17。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦,投資人仍需注意己身的風險承受度。
PAGE 27
11月美林基金經理人調查:
中國及新興市場經濟衰退疑慮,仍是目前金融市場的潛在風險
資料來源:美林, 2015/11/17。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦,投資人仍需注意己身的風險承受度。
PAGE 28
全球基金經理人加減碼態度-美國 全球基金經理人加減碼態度-歐元區
全球基金經理人加減碼態度-日本 全球基金經理人加減碼態度-新興市場
11月美林基金經理人調查:
繼續加碼歐、日股市,減碼美股及新興股市
資料來源:美林, 2015/11/17。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦,投資人仍需注意己身的風險承受度。
PAGE 29
■柏瑞投資由旗下多家國際公司組成,並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資
乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
■意見:本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
■風險預告:所有投資均涉及風險,包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用,應參閱發售章程內的詳
情,包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關,其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同,若投資
為受匯兌影響者,相較於其他投資組合,匯率的變動將會影響其價值,結果必然影響到投資組合價值的漲跌,若為波動
性較高的投資組合,當投資價值突然大幅滑落時,則變現或贖回所發生的虧損有可能很高(包括損失所有投資)。投資
人下投資決策前,應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
■參閲者:本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附
屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。
■除另有標明外,資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠,但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號
台北總公司:104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883
台中分公司:407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168
高雄分公司:802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898
TR104131
聲明
PAGE 30
本基金經金管會核准或同意生效,惟並不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基
金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開
說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用及反稀釋費)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可
至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書,歡迎索取,或經由柏瑞投資理
財資訊網或公開資訊觀測站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱公開說明
書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中,投資人可至前述網站查詢。基金投資涉及新興市場部位,因
其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響
。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故此類型基金可能會因利率
上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,此類基金不適合無法承擔相關風險
之投資人,適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之
基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之可投資高收益債券之基金亦得投亦得投資於美國Rule 144A債券,此
類債券亦有流動性、信用及價格風險。配息金額取決於經理公司,基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表
未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能
由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損基金進行配息前未先扣除應負擔之相
關費用,配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率,於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。以
外幣計價之貨幣申購或贖回時,其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效,因此經理公司將為此類投資人
為該計價幣別之貨幣避險交易。然投資人應注意,避險交易之目的在於使該外幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受
損失的風險降至最低,然而當該外幣計價之幣別相對於基金及/或基金資產計值幣別下跌時,投資人將無法從中獲益。
在此情況下,投資人可能承受相關金融工具操作之收益/虧損以及其成本所導致的淨值波動。人民幣別之匯率除受市場
變動因素影響外,尚會受到大陸地區法令或政策變更,或人民幣清算服務限制,影響人民幣資金市場之供需,進而導致
其匯率波動幅度可能較大,影響此類投資人之投資效益。
TR104196
警語

More Related Content

What's hot

柏瑞週報20160321
柏瑞週報20160321柏瑞週報20160321
柏瑞週報20160321
Pinebridge
 
柏瑞週報20160406
柏瑞週報20160406柏瑞週報20160406
柏瑞週報20160406
Pinebridge
 
柏瑞週報20151221
柏瑞週報20151221柏瑞週報20151221
柏瑞週報20151221
Pinebridge
 
柏瑞週報20151207
柏瑞週報20151207柏瑞週報20151207
柏瑞週報20151207
Pinebridge
 
柏瑞週報20160104
柏瑞週報20160104柏瑞週報20160104
柏瑞週報20160104
Pinebridge
 
柏瑞週報20161121
柏瑞週報20161121柏瑞週報20161121
柏瑞週報20161121
Pinebridge
 
柏瑞週報20160307
柏瑞週報20160307柏瑞週報20160307
柏瑞週報20160307
Pinebridge
 
柏瑞週報20160411
柏瑞週報20160411柏瑞週報20160411
柏瑞週報20160411
Pinebridge
 
柏瑞週報20161107
柏瑞週報20161107柏瑞週報20161107
柏瑞週報20161107
Pinebridge
 
柏瑞週報20160201
柏瑞週報20160201柏瑞週報20160201
柏瑞週報20160201
Pinebridge
 
柏瑞週報20161024
柏瑞週報20161024柏瑞週報20161024
柏瑞週報20161024
Pinebridge
 
柏瑞週報20161128(已過審核)
柏瑞週報20161128(已過審核)柏瑞週報20161128(已過審核)
柏瑞週報20161128(已過審核)
Pinebridge
 
柏瑞週報20161114
柏瑞週報20161114柏瑞週報20161114
柏瑞週報20161114
Pinebridge
 
柏瑞週報20160314
柏瑞週報20160314柏瑞週報20160314
柏瑞週報20160314
Pinebridge
 
柏瑞週報20161017
柏瑞週報20161017柏瑞週報20161017
柏瑞週報20161017
Pinebridge
 
柏瑞週報20161031
柏瑞週報20161031柏瑞週報20161031
柏瑞週報20161031
Pinebridge
 
柏瑞週報20160223
柏瑞週報20160223柏瑞週報20160223
柏瑞週報20160223
Pinebridge
 
詹姆士看天下 2016/10/17
詹姆士看天下 2016/10/17詹姆士看天下 2016/10/17
詹姆士看天下 2016/10/17
ezfunds
 
柏瑞週報20151214
柏瑞週報20151214柏瑞週報20151214
柏瑞週報20151214
Pinebridge
 
柏瑞週報20160418 public
柏瑞週報20160418 public柏瑞週報20160418 public
柏瑞週報20160418 public
Pinebridge
 

What's hot (20)

柏瑞週報20160321
柏瑞週報20160321柏瑞週報20160321
柏瑞週報20160321
 
柏瑞週報20160406
柏瑞週報20160406柏瑞週報20160406
柏瑞週報20160406
 
柏瑞週報20151221
柏瑞週報20151221柏瑞週報20151221
柏瑞週報20151221
 
柏瑞週報20151207
柏瑞週報20151207柏瑞週報20151207
柏瑞週報20151207
 
柏瑞週報20160104
柏瑞週報20160104柏瑞週報20160104
柏瑞週報20160104
 
柏瑞週報20161121
柏瑞週報20161121柏瑞週報20161121
柏瑞週報20161121
 
柏瑞週報20160307
柏瑞週報20160307柏瑞週報20160307
柏瑞週報20160307
 
柏瑞週報20160411
柏瑞週報20160411柏瑞週報20160411
柏瑞週報20160411
 
柏瑞週報20161107
柏瑞週報20161107柏瑞週報20161107
柏瑞週報20161107
 
柏瑞週報20160201
柏瑞週報20160201柏瑞週報20160201
柏瑞週報20160201
 
柏瑞週報20161024
柏瑞週報20161024柏瑞週報20161024
柏瑞週報20161024
 
柏瑞週報20161128(已過審核)
柏瑞週報20161128(已過審核)柏瑞週報20161128(已過審核)
柏瑞週報20161128(已過審核)
 
柏瑞週報20161114
柏瑞週報20161114柏瑞週報20161114
柏瑞週報20161114
 
柏瑞週報20160314
柏瑞週報20160314柏瑞週報20160314
柏瑞週報20160314
 
柏瑞週報20161017
柏瑞週報20161017柏瑞週報20161017
柏瑞週報20161017
 
柏瑞週報20161031
柏瑞週報20161031柏瑞週報20161031
柏瑞週報20161031
 
柏瑞週報20160223
柏瑞週報20160223柏瑞週報20160223
柏瑞週報20160223
 
詹姆士看天下 2016/10/17
詹姆士看天下 2016/10/17詹姆士看天下 2016/10/17
詹姆士看天下 2016/10/17
 
柏瑞週報20151214
柏瑞週報20151214柏瑞週報20151214
柏瑞週報20151214
 
柏瑞週報20160418 public
柏瑞週報20160418 public柏瑞週報20160418 public
柏瑞週報20160418 public
 

Viewers also liked

Dirty environment.sampeney emmanuel
Dirty environment.sampeney emmanuelDirty environment.sampeney emmanuel
Dirty environment.sampeney emmanuel
emmanuel sampeney
 
A-XLRM summary for BYTE case studies: Crisis, culture and health
A-XLRM summary for BYTE case studies: Crisis, culture and healthA-XLRM summary for BYTE case studies: Crisis, culture and health
A-XLRM summary for BYTE case studies: Crisis, culture and health
BYTE Project
 
Tópicos literarios del renacimiento
Tópicos literarios del renacimientoTópicos literarios del renacimiento
Tópicos literarios del renacimiento
eulaliamarti
 
Perfectly Designed for Enterprise: the Galaxy S7/S7 Edge
Perfectly Designed for Enterprise: the Galaxy S7/S7 EdgePerfectly Designed for Enterprise: the Galaxy S7/S7 Edge
Perfectly Designed for Enterprise: the Galaxy S7/S7 Edge
Samsung Biz Mobile
 
Gasoline Direct Injection System (GDI) for euro 6
Gasoline Direct Injection System (GDI) for euro 6Gasoline Direct Injection System (GDI) for euro 6
Gasoline Direct Injection System (GDI) for euro 6
Sumeet Wadibhasme
 
исагулов алмаз+аквапарк+идея
исагулов алмаз+аквапарк+идея исагулов алмаз+аквапарк+идея
исагулов алмаз+аквапарк+идея
Алмаз Исагулов
 

Viewers also liked (6)

Dirty environment.sampeney emmanuel
Dirty environment.sampeney emmanuelDirty environment.sampeney emmanuel
Dirty environment.sampeney emmanuel
 
A-XLRM summary for BYTE case studies: Crisis, culture and health
A-XLRM summary for BYTE case studies: Crisis, culture and healthA-XLRM summary for BYTE case studies: Crisis, culture and health
A-XLRM summary for BYTE case studies: Crisis, culture and health
 
Tópicos literarios del renacimiento
Tópicos literarios del renacimientoTópicos literarios del renacimiento
Tópicos literarios del renacimiento
 
Perfectly Designed for Enterprise: the Galaxy S7/S7 Edge
Perfectly Designed for Enterprise: the Galaxy S7/S7 EdgePerfectly Designed for Enterprise: the Galaxy S7/S7 Edge
Perfectly Designed for Enterprise: the Galaxy S7/S7 Edge
 
Gasoline Direct Injection System (GDI) for euro 6
Gasoline Direct Injection System (GDI) for euro 6Gasoline Direct Injection System (GDI) for euro 6
Gasoline Direct Injection System (GDI) for euro 6
 
исагулов алмаз+аквапарк+идея
исагулов алмаз+аквапарк+идея исагулов алмаз+аквапарк+идея
исагулов алмаз+аквапарк+идея
 

Similar to 柏瑞週報20151123

柏瑞週報20161205
柏瑞週報20161205柏瑞週報20161205
柏瑞週報20161205
Pinebridge
 
柏瑞週報20160503
柏瑞週報20160503柏瑞週報20160503
柏瑞週報20160503
Pinebridge
 
柏瑞週報20180105
柏瑞週報20180105柏瑞週報20180105
柏瑞週報20180105
Pinebridge
 
柏瑞週報20180112
柏瑞週報20180112柏瑞週報20180112
柏瑞週報20180112
Pinebridge
 
柏瑞週報20180504
柏瑞週報20180504柏瑞週報20180504
柏瑞週報20180504
Pinebridge
 
柏瑞投信 2018 Q1 市場展望
柏瑞投信 2018 Q1 市場展望柏瑞投信 2018 Q1 市場展望
柏瑞投信 2018 Q1 市場展望
Pinebridge
 
柏瑞週報20180119
柏瑞週報20180119柏瑞週報20180119
柏瑞週報20180119
Pinebridge
 
柏瑞週報20180427
柏瑞週報20180427柏瑞週報20180427
柏瑞週報20180427
Pinebridge
 
柏瑞週報20180202
柏瑞週報20180202柏瑞週報20180202
柏瑞週報20180202
Pinebridge
 
柏瑞週報20180409
柏瑞週報20180409柏瑞週報20180409
柏瑞週報20180409
Pinebridge
 
柏瑞週報20160905
柏瑞週報20160905柏瑞週報20160905
柏瑞週報20160905
Pinebridge
 
柏瑞週報20180420
柏瑞週報20180420柏瑞週報20180420
柏瑞週報20180420
Pinebridge
 
柏瑞週報20180209
柏瑞週報20180209柏瑞週報20180209
柏瑞週報20180209
Pinebridge
 

Similar to 柏瑞週報20151123 (13)

柏瑞週報20161205
柏瑞週報20161205柏瑞週報20161205
柏瑞週報20161205
 
柏瑞週報20160503
柏瑞週報20160503柏瑞週報20160503
柏瑞週報20160503
 
柏瑞週報20180105
柏瑞週報20180105柏瑞週報20180105
柏瑞週報20180105
 
柏瑞週報20180112
柏瑞週報20180112柏瑞週報20180112
柏瑞週報20180112
 
柏瑞週報20180504
柏瑞週報20180504柏瑞週報20180504
柏瑞週報20180504
 
柏瑞投信 2018 Q1 市場展望
柏瑞投信 2018 Q1 市場展望柏瑞投信 2018 Q1 市場展望
柏瑞投信 2018 Q1 市場展望
 
柏瑞週報20180119
柏瑞週報20180119柏瑞週報20180119
柏瑞週報20180119
 
柏瑞週報20180427
柏瑞週報20180427柏瑞週報20180427
柏瑞週報20180427
 
柏瑞週報20180202
柏瑞週報20180202柏瑞週報20180202
柏瑞週報20180202
 
柏瑞週報20180409
柏瑞週報20180409柏瑞週報20180409
柏瑞週報20180409
 
柏瑞週報20160905
柏瑞週報20160905柏瑞週報20160905
柏瑞週報20160905
 
柏瑞週報20180420
柏瑞週報20180420柏瑞週報20180420
柏瑞週報20180420
 
柏瑞週報20180209
柏瑞週報20180209柏瑞週報20180209
柏瑞週報20180209
 

More from Pinebridge

柏瑞週報 20201120
柏瑞週報 20201120柏瑞週報 20201120
柏瑞週報 20201120
Pinebridge
 
柏瑞週報 20201113
柏瑞週報 20201113柏瑞週報 20201113
柏瑞週報 20201113
Pinebridge
 
柏瑞週報 20201106
柏瑞週報 20201106柏瑞週報 20201106
柏瑞週報 20201106
Pinebridge
 
柏瑞週報 20201023
柏瑞週報 20201023柏瑞週報 20201023
柏瑞週報 20201023
Pinebridge
 
柏瑞週報20201016
柏瑞週報20201016柏瑞週報20201016
柏瑞週報20201016
Pinebridge
 
柏瑞週報 20201008
柏瑞週報 20201008柏瑞週報 20201008
柏瑞週報 20201008
Pinebridge
 
Pinebridge 2020 Q4
Pinebridge 2020 Q4Pinebridge 2020 Q4
Pinebridge 2020 Q4
Pinebridge
 
Pinebridge 2020 Q3
Pinebridge 2020 Q3Pinebridge 2020 Q3
Pinebridge 2020 Q3
Pinebridge
 
柏瑞週報 20200925
柏瑞週報 20200925柏瑞週報 20200925
柏瑞週報 20200925
Pinebridge
 
柏瑞週報 20200918
柏瑞週報 20200918柏瑞週報 20200918
柏瑞週報 20200918
Pinebridge
 
柏瑞週報20200911
柏瑞週報20200911柏瑞週報20200911
柏瑞週報20200911
Pinebridge
 
柏瑞週報 20200904
柏瑞週報 20200904柏瑞週報 20200904
柏瑞週報 20200904
Pinebridge
 
柏瑞週報 20200828
柏瑞週報 20200828柏瑞週報 20200828
柏瑞週報 20200828
Pinebridge
 
柏瑞週報 20200821
柏瑞週報 20200821柏瑞週報 20200821
柏瑞週報 20200821
Pinebridge
 
柏瑞週報 20200814
柏瑞週報 20200814柏瑞週報 20200814
柏瑞週報 20200814
Pinebridge
 
柏瑞週報 20200807
柏瑞週報 20200807柏瑞週報 20200807
柏瑞週報 20200807
Pinebridge
 
柏瑞週報20200731
柏瑞週報20200731柏瑞週報20200731
柏瑞週報20200731
Pinebridge
 
柏瑞週報 20200724
柏瑞週報 20200724柏瑞週報 20200724
柏瑞週報 20200724
Pinebridge
 
柏瑞週報 20200717
柏瑞週報 20200717柏瑞週報 20200717
柏瑞週報 20200717
Pinebridge
 
柏瑞週報20200710
柏瑞週報20200710柏瑞週報20200710
柏瑞週報20200710
Pinebridge
 

More from Pinebridge (20)

柏瑞週報 20201120
柏瑞週報 20201120柏瑞週報 20201120
柏瑞週報 20201120
 
柏瑞週報 20201113
柏瑞週報 20201113柏瑞週報 20201113
柏瑞週報 20201113
 
柏瑞週報 20201106
柏瑞週報 20201106柏瑞週報 20201106
柏瑞週報 20201106
 
柏瑞週報 20201023
柏瑞週報 20201023柏瑞週報 20201023
柏瑞週報 20201023
 
柏瑞週報20201016
柏瑞週報20201016柏瑞週報20201016
柏瑞週報20201016
 
柏瑞週報 20201008
柏瑞週報 20201008柏瑞週報 20201008
柏瑞週報 20201008
 
Pinebridge 2020 Q4
Pinebridge 2020 Q4Pinebridge 2020 Q4
Pinebridge 2020 Q4
 
Pinebridge 2020 Q3
Pinebridge 2020 Q3Pinebridge 2020 Q3
Pinebridge 2020 Q3
 
柏瑞週報 20200925
柏瑞週報 20200925柏瑞週報 20200925
柏瑞週報 20200925
 
柏瑞週報 20200918
柏瑞週報 20200918柏瑞週報 20200918
柏瑞週報 20200918
 
柏瑞週報20200911
柏瑞週報20200911柏瑞週報20200911
柏瑞週報20200911
 
柏瑞週報 20200904
柏瑞週報 20200904柏瑞週報 20200904
柏瑞週報 20200904
 
柏瑞週報 20200828
柏瑞週報 20200828柏瑞週報 20200828
柏瑞週報 20200828
 
柏瑞週報 20200821
柏瑞週報 20200821柏瑞週報 20200821
柏瑞週報 20200821
 
柏瑞週報 20200814
柏瑞週報 20200814柏瑞週報 20200814
柏瑞週報 20200814
 
柏瑞週報 20200807
柏瑞週報 20200807柏瑞週報 20200807
柏瑞週報 20200807
 
柏瑞週報20200731
柏瑞週報20200731柏瑞週報20200731
柏瑞週報20200731
 
柏瑞週報 20200724
柏瑞週報 20200724柏瑞週報 20200724
柏瑞週報 20200724
 
柏瑞週報 20200717
柏瑞週報 20200717柏瑞週報 20200717
柏瑞週報 20200717
 
柏瑞週報20200710
柏瑞週報20200710柏瑞週報20200710
柏瑞週報20200710
 

柏瑞週報20151123