Weekly economic report - Arabic

1. ‫تحليل‬‫اقتصادي‬
QNB Economics
economics@qnb.com
81‫أكتوبر‬5182
‫هل‬‫ستمثل‬‫الناشئة‬ ‫األسواق‬‫ا‬‫المالية‬ ‫األزمة‬ ‫من‬ ‫الثالثة‬ ‫لموجة‬‫ا‬‫لعالمية‬‫؟‬
‫في‬"‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫"آفاق‬ ‫ير‬ ‫تقر‬‫الصادر‬‫يتوقع‬ ، ً‫مؤخرا‬
‫إلى‬ ‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫نمو‬ ‫يتراجع‬ ‫أن‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬
1.8‫عام‬ ‫في‬ %5182‫من‬ ،1.3‫عام‬ ‫في‬ %5183‫أبطأ‬ ‫هو‬ ‫وهذا‬ .
‫توسع‬‫الكساد‬ ‫منذ‬ ‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬‫الكبير‬‫عام‬5112.
‫األسواق‬ ‫في‬ ‫االقتصادي‬ ‫النشاط‬ ‫يتباطأ‬ ‫أن‬ ‫ر‬ ّ‫المقد‬ ‫فمن‬
‫الناشئة‬‫يتوقع‬ ‫حين‬ ‫في‬ ،‫التوالي‬ ‫على‬ ‫الخامس‬ ‫للعام‬‫حدوث‬
‫في‬ ‫طفيف‬ ‫تحسن‬‫اكنت‬ ‫وقد‬ .‫المتقدمة‬ ‫االقتصادات‬ ‫انتعاش‬
‫في‬ ‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫محرك‬ ‫هي‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬
‫حيث‬ ،‫األخيرة‬ ‫السنوات‬‫نمت‬‫قدره‬ ‫سنوي‬ ‫بمعدل‬2.1‫بين‬ %
‫األعوام‬5181-5183.‫أنها‬ ‫كما‬‫أسهمت‬‫ب‬‫من‬ ‫أكثر‬11‫النمو‬ ‫من‬ ٪
‫المتوسط‬ ‫في‬ ‫بلغ‬ ‫الذي‬ ‫العالمي‬‫نسبة‬1.3%ً‫سنويا‬‫خالل‬‫تلك‬
‫الفترة‬.
‫أن‬ ‫يبدو‬ ،‫ذلك‬ ‫ومع‬‫ستكون‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬‫الموجة‬ ‫قلب‬ ‫في‬
.‫العالمية‬ ‫المالية‬ ‫األزمة‬ ‫تداعيات‬ ‫من‬ ‫الثالثة‬‫فقد‬‫جاءت‬‫الموجة‬
‫األولى‬‫بسبب‬‫القطاع‬ ‫أزمة‬‫ين‬‫ي‬ ‫العقار‬‫والمالي‬‫الواليات‬ ‫في‬
‫المتحدة‬‫في‬5111-5112‫وتب‬ .‫ذلك‬ ‫ع‬‫السيادية‬ ‫الديون‬ ‫أزمة‬
‫في‬ ‫و‬ ‫اليور‬ ‫منطقة‬ ‫في‬‫الفترة‬5188-5185،‫واآلن‬ .‫فإن‬
‫الناشئة‬ ‫األسواق‬‫أصبحت‬ ‫قد‬‫أثارها‬ ‫التي‬ ‫األزمة‬ ‫خضم‬ ‫في‬
‫احتمال‬‫تطبيع‬‫المتحدة‬ ‫الواليات‬‫لسياستها‬‫وإعادة‬ ‫النقدية‬
‫هيلكة‬‫ا‬‫القتصاد‬‫الصيني‬‫للتحول‬‫من‬‫على‬ ‫التركيز‬‫االستثمارات‬
‫والصادرات‬‫باتجاه‬‫والخدمات‬ ‫االستهالك‬.
‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫إن‬ً‫عددا‬ ‫تواجه‬‫من‬‫وف‬ ‫الظر‬ً‫أوال‬ .‫المعاكسة‬،
‫هنا‬‫ل‬‫المؤثرات‬ ‫ك‬‫ال‬‫هيلكية‬‫السلبية‬‫النمو‬ ‫على‬ ‫األجل‬ ‫طويلة‬
‫حيث‬‫تتسبب‬‫عملية‬‫إع‬‫الصين‬ ‫في‬ ‫االقتصادي‬ ‫ن‬ ‫التواز‬ ‫ادة‬‫إلى‬
.‫النمو‬ ‫تباطؤ‬‫ال‬ ‫هذا‬ ‫ويؤثر‬‫تباطؤ‬‫على‬‫وال‬ ،‫الخارجي‬ ‫الطلب‬
‫في‬ ‫سيما‬‫اآل‬ ‫األسواق‬‫سي‬‫وية‬‫من‬ ‫عدد‬ ‫يوجد‬ ‫حيث‬ ‫الناشئة‬
‫االقتصادات‬‫التي‬ً‫اعتمادا‬ ‫تعتمد‬ً‫كبيرا‬‫الصين‬ ‫على‬‫في‬
‫صادرات‬‫ها‬.‫وأدى‬‫تراجع‬‫الصيني‬ ‫الطلب‬‫خفض‬ ‫إلى‬‫عدد‬ ‫أسعار‬
،‫السلع‬ ‫من‬‫سلبي‬ ‫تأثير‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫وترتب‬‫االقتصادات‬ ‫على‬
‫في‬ ‫هي‬ ‫والتي‬ ،‫األساسية‬ ‫للسلع‬ ‫المصدرة‬‫األسواق‬ ‫من‬ ‫غالبها‬
‫الناشئة‬ً‫ثانيا‬ .،‫النمو‬ ‫على‬ ‫ية‬ ‫الدور‬ ‫السلبية‬ ‫المؤثرات‬ ‫هناك‬ ،
‫و‬‫تتعلق‬‫المؤثرات‬ ‫تلك‬ً‫أساسا‬‫بارتفاع‬‫الديون‬ ‫مستويات‬‫وتأزم‬
‫األوضا‬.‫المالية‬ ‫ع‬‫كما‬‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫ارتفاع‬ ‫توقعات‬ ‫أدت‬
،‫األموال‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫وب‬ ‫هر‬ ‫إلى‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬‫و‬‫ضعف‬
‫العمالت‬،‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫وارتفاع‬‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫في‬‫وفي‬ .
‫ذات‬‫الوقت‬،‫أدت‬‫قوة‬‫الدوالر‬‫إلى‬‫قيمة‬ ‫ارتفاع‬‫ديون‬‫األسواق‬
‫الناشئة‬،‫األجنبية‬ ‫بالعمالت‬‫خدمة‬ ‫مصاعب‬ ‫بذلك‬ ‫وزادت‬
‫ا‬‫لديون‬ً‫وأخيرا‬ .،‫المديونيات‬ ‫تخفيض‬ ‫يؤدي‬‫نمو‬ ‫تباطؤ‬ ‫إلى‬
‫االئتمان‬‫نمو‬ ‫في‬ ‫البطء‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫ومز‬‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬.
‫الحقيقي‬ ‫النمو‬ ‫بشأن‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫توقعات‬
)%(
:‫المصادر‬‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬‫و‬‫في‬ ‫االقتصاد‬ ‫قسم‬QNB
ً‫مستقبال‬،‫تستمر‬ ‫أن‬ ‫رجح‬ُ‫ي‬‫الهيلكية‬ ‫العوامل‬‫التي‬‫تعيق‬‫ا‬‫لنمو‬.
‫ستستمر‬ ‫كما‬‫على‬‫المتوسط‬ ‫المدى‬‫عملية‬‫ن‬ ‫التواز‬ ‫إعادة‬
‫ال‬ ‫ومعالجة‬‫ديون‬‫ال‬‫كبير‬‫الصين‬ ‫في‬ ‫المتراكمة‬ ‫ة‬.‫ألن‬ ً‫ونظرا‬
‫األساسية‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬‫يرتبط‬‫ب‬‫االقتصاد‬ ‫قوة‬
،‫الصيني‬‫تعافي‬ ‫فإن‬‫هذه‬‫األسعار‬‫قد‬‫ق‬ ‫يستغر‬ً‫أيضا‬‫بعض‬
.‫الوقت‬‫ال‬ ‫لكن‬‫عوامل‬‫ية‬ ‫الدور‬‫المعيقة‬‫ل‬‫والتي‬ ،‫لنمو‬‫تعد‬‫في‬
‫األ‬‫ساس‬‫عوامل‬‫قد‬ ،‫مالية‬‫القدر‬ ‫بنفس‬ ‫تستمر‬ ‫ال‬.‫و‬‫تكون‬ ‫بما‬ ‫ر‬
‫المالية‬ ‫األسواق‬‫تصحيحات‬ ‫بالفعل‬ ‫شهدت‬ ‫قد‬‫جزئي‬‫ة‬‫بفعل‬
‫ارتفاع‬ ‫توقعات‬‫الفائدة‬ ‫أسعار‬‫في‬‫المتحدة‬ ‫الواليات‬

2. ‫تحليل‬‫اقتصادي‬
QNB Economics
economics@qnb.com
81‫أكتوبر‬5182
‫يكية‬ ‫األمر‬،‫عوامل‬ ‫تنحسر‬ ‫أن‬ ‫فترض‬ُ‫ي‬ ‫لذلك‬‫ا‬ ‫إعاقة‬‫لنمو‬‫الناتجة‬
‫عن‬‫و‬ ‫األموال‬ ‫ؤوس‬ ‫ر‬ ‫وب‬ ‫هر‬‫ضعف‬‫بحلول‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬
‫عام‬5182.‫لذلك‬ ‫ونتيجة‬‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫يتوقع‬ ،‫تعافي‬
‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫نمو‬‫الناشئة‬ ‫لألسواق‬‫من‬3.1%‫في‬
‫عام‬5182‫إلى‬3.2%‫عام‬ ‫في‬5183‫و‬3.2%‫عام‬ ‫في‬5182.
‫بنسبة‬ ‫المتقدمة‬ ‫االقتصادات‬ ‫نمت‬ ،‫ذاته‬ ‫الوقت‬ ‫في‬8.1‫في‬ %
‫عام‬5183‫ن‬ ‫بطيء‬ ‫معدل‬ ‫وهو‬ ،‫يظل‬ ‫لكنه‬ ً‫سبيا‬‫من‬ ‫أعلى‬
‫إماكنات‬‫نمو‬‫ها‬‫التي‬‫ضعفت‬‫ب‬‫سبب‬‫الساكن‬ ‫عدد‬ ‫انخفاض‬
‫و‬‫معدل‬ ‫ارتفاع‬‫الشيخوخة‬‫وتباطؤ‬‫ساهمت‬ ‫وقد‬ .‫اإلنتاجية‬ ‫نمو‬
‫من‬ .‫اإلماكنات‬ ‫فاق‬ ‫الذي‬ ‫النمو‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫إيجابية‬ ‫ية‬ ‫دور‬ ‫عوامل‬
‫هناك‬ ‫العوامل‬ ‫هذه‬ ‫بين‬‫تراجع‬‫المالي‬ ‫العائق‬‫الحكومي‬
‫التقشف‬ ‫سياسات‬ ‫عن‬ ‫الناتج‬،‫وانخفاض‬‫ال‬ ‫الطاقة‬ ‫أسعار‬‫ذ‬‫ي‬
‫لإل‬ ‫القابل‬ ‫األسر‬ ‫دخل‬ ‫من‬ ‫ز‬ ‫عز‬‫نفاق‬‫أغلب‬ ‫كون‬ ‫إلى‬ ‫بالنظر‬
‫البلدان‬ ‫هذه‬‫مستوردة‬‫ل‬‫لنفط‬‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫وتخفيف‬ ،
‫و‬ ،‫مسبوق‬ ‫غير‬ ‫بشلك‬‫ال‬‫تأثيرات‬‫اإل‬‫يجابية‬‫ا‬ ‫على‬‫وة‬ ‫لثر‬‫نتيجة‬
‫اال‬ ‫سوق‬ ‫تعافي‬‫ساك‬‫األسهم‬ ‫وسوق‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬ ‫ن‬
‫و‬ ‫اليور‬ ‫كمنطقة‬ ‫المناطق‬ ‫بعض‬ ‫استفادت‬ ‫كما‬ .‫اليابان‬ ‫في‬
‫الكبير‬ ‫االنخفاض‬ ‫من‬ ‫واليابان‬‫عمال‬ ‫قيمة‬ ‫في‬‫تها‬‫ساعد‬ ‫مما‬ ،
‫مايو‬ ‫شهر‬ ‫فمنذ‬ .‫صادراتهما‬ ‫تحفيز‬ ‫على‬5183‫قيمة‬ ‫تراجعت‬ ،
‫بنسبة‬ ‫والين‬ ‫و‬ ‫اليور‬81.2‫و‬ %82.1‫مقابل‬ ‫التوالي‬ ‫على‬ %
‫األمر‬ ‫الدوالر‬.‫يكي‬‫و‬‫ية‬ ‫الدور‬ ‫العوامل‬ ‫هذه‬ ‫أدت‬ ،‫عام‬ ‫بشلك‬
‫االقتصادات‬ ‫في‬ ‫البطالة‬ ‫معدالت‬ ‫خفض‬ ‫إلى‬ ‫اإليجابية‬
.‫المتقدمة‬
‫االقتصادات‬ ‫تواصل‬ ‫أن‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫يتوقع‬ ، ً‫مستقبال‬
‫يفوق‬ ‫بمعدل‬ ‫نموها‬ ‫المتقدمة‬‫ا‬‫ماكنات‬‫ها‬‫ومن‬ .‫الحالية‬
‫من‬ ‫الحقيقي‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫نمو‬ ‫يرتفع‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬
‫معدل‬8.1‫عام‬ ‫في‬ %5183‫إلى‬5.1‫عام‬ ‫في‬ %5182‫و‬5.5%
‫عام‬ ‫في‬5183‫معظم‬ ‫استمرار‬ ‫توقع‬ ‫مع‬‫العوامل‬‫ية‬ ‫الدور‬
‫االيجابية‬‫في‬ ‫النقدية‬ ‫للسياسة‬ ‫المتوقع‬ ‫التطبيع‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫على‬
.‫المتحدة‬ ‫والواليات‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬
‫ف‬ ، ً‫عموما‬‫إ‬‫بما‬ ‫قويا‬ ‫ليس‬ ‫المتقدمة‬ ‫االقتصادات‬ ‫في‬ ‫التعافي‬ ‫ن‬
،‫لذلك‬ ‫ونتيجة‬ .‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫في‬ ‫التباطؤ‬ ‫لتعويض‬ ‫يكفي‬
‫العالمي‬ ‫النمو‬ ‫يظل‬ ‫أن‬ ‫يتوقع‬‫المنظور‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬‫أقل‬‫من‬
‫قبل‬ ‫ما‬ ‫فترة‬ ‫في‬ ‫عليها‬ ‫اكن‬ ‫التي‬ ‫المستويات‬.‫األزمة‬‫يتوقع‬ ‫كما‬
‫ال‬ ‫تظل‬ ‫أن‬‫مخاطر‬‫أعلى‬‫وخصوص‬ ،‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫في‬‫في‬ ً‫ا‬
.‫الصين‬
‫يق‬ ‫فر‬QNB‫االقتصادي‬
‫مسراوه‬ ‫يم‬ ‫ر‬
‫اقتصادي‬‫ة‬-‫بة‬ ‫متدر‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
‫ثاني‬ ‫آل‬ ‫حمدة‬
‫اقتصادية‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
‫خمان‬ ‫إحسان‬*
‫اقتصادي‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4423
‫فايف‬ ‫ي‬ ‫ور‬ ‫ر‬*
‫اقتصاديين‬ ‫كبير‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4643
‫داود‬ ‫ياد‬ ‫ز‬*
‫باإلنابة‬ ‫االقتصاد‬ ‫قسم‬ ‫رئيس‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
*‫المراسل‬ ‫المؤلف‬
":‫ية‬ ‫الفكر‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫وإقرار‬ ‫مسؤولية‬ ‫إخالء‬‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬QNB‫الواردة‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬ .‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫قد‬ ‫مباشرة‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشرة‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬
‫ال‬ ‫وف‬ ‫الظر‬ ‫على‬ ً‫اعتمادا‬ ‫ي‬ ‫استثمار‬ ‫قرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ .‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫ح‬ َ‫صر‬ُ‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫في‬‫على‬ ً‫مبنيا‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫بالمستثمر‬ ‫خاصة‬
‫جز‬ ‫أو‬ ‫بالاكمل‬ ‫نشره‬ ‫إعادة‬ ‫يجوز‬ ‫وال‬ ،ً‫مجانا‬ ‫يعه‬ ‫توز‬ ‫يتم‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫إن‬ .‫المختصة‬ ‫مصادرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫ية‬ ‫استثمار‬ ‫مشورة‬ ‫أساس‬‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫دون‬ ً‫ئيا‬QNB".