Weekl

1. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
92‫مارس‬9102
‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫العالمية‬ ‫االقتصادية‬ ‫األوضاع‬ ‫ضعف‬‫تباطؤ‬‫آسيوية‬ ‫دول‬ ‫عدة‬ ‫في‬ ‫النمو‬
‫من‬ ‫الرغم‬ ‫على‬‫ال‬‫بداية‬‫ال‬‫العالمي‬ ‫لالقتصاد‬ ‫ضعيفة‬‫مطلع‬ ‫منذ‬
‫العام‬‫تستمر‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ،‫في‬ ‫اآلسيوية‬ ‫االقتصادات‬‫النمو‬
‫يع‬ ‫السر‬‫في‬9102‫ونتوقع‬ .‫متوسط‬ ‫يبلغ‬ ‫أن‬‫االقتصادي‬ ‫النمو‬
‫نسبة‬2,5%‫عام‬ ‫في‬9102،‫م‬ ‫نفس‬ ‫وهو‬‫عدل‬‫عام‬9102.‫لكن‬
‫هذ‬‫تباينات‬ ‫تحجب‬ ‫الصورة‬ ‫ه‬‫كبيرة‬‫األداء‬ ‫في‬‫اآلسيوية‬ ‫البلدان‬ ‫بين‬
‫دولة‬ ‫لك‬ ‫تأثر‬ ‫درجة‬ ‫بحسب‬‫االقتصادية‬ ‫بالمشلكات‬.‫العالمية‬
‫ف‬‫وميانمار‬ ‫الهند‬‫في‬ ‫مضيئتين‬ ‫كبقعتين‬ ‫زان‬ ‫تبر‬‫عام‬9102‫في‬ ،
‫يتوقع‬ ‫حين‬‫من‬ ‫لك‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫تباطؤ‬‫الصي‬‫يا‬ ‫وماليز‬ ‫واندونيسيا‬ ‫ن‬
‫وسنغافورة‬،‫أل‬ ً‫نظرا‬‫هذه‬ ‫ن‬‫لضعف‬ ‫عرضة‬ ‫األكثر‬ ‫هي‬ ‫االقتصادات‬
.‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬‫ا‬ ‫وباستشراف‬،‫لمستقبل‬‫أن‬ ‫ح‬ ّ‫المرج‬ ‫من‬
‫يستمر‬‫هذا‬‫التباين‬‫النمو‬ ‫في‬‫مواصلة‬ ‫مع‬‫الدول‬‫األ‬ً‫اعتمادا‬ ‫قل‬
)‫وميانمار‬ ‫(الهند‬ ‫الخارجي‬ ‫الطلب‬ ‫على‬‫األ‬ ‫في‬‫داء‬‫بمعدالت‬
.‫غيرها‬ ‫من‬ ‫أفضل‬
‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫نمو‬‫اإلجمالي‬‫الحقيقي‬‫من‬ ‫لعدد‬
‫االقتصادات‬‫اآلسيوية‬
%(‫التغيير‬)
‫المالية‬ ‫للسنة‬ ‫رة‬ ّ‫مقد‬ ‫للهند‬ ‫الحقيقي‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫*معدالت‬
9102/9102‫في‬ ‫المنتهية‬10‫مارس‬9102‫المالية‬ ‫والسنة‬9102/9102‫في‬ ‫المنتهية‬
10‫مارس‬9102
**‫الحقيقي‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫معدالت‬‫المالية‬ ‫للسنة‬ ‫لميانمار‬
9101/9102‫في‬ ‫المنتهية‬10‫مارس‬9102‫و‬‫ال‬ ‫المعدالت‬‫المالية‬ ‫للسنة‬ ‫رة‬ ّ‫مقد‬
9102/9102
‫المص‬‫ا‬:‫در‬‫مجموعة‬ ‫وتوقعان‬ ‫وتحليالت‬ ،‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬QNB
،‫الحالية‬ ‫المرحلة‬ ‫في‬‫الهند‬ ّ‫تعد‬‫في‬ ‫بقعة‬ ‫ألمع‬‫قارة‬‫ومن‬ .‫آسيا‬
‫أن‬ ‫المتوقع‬‫األ‬ ‫تنفيذ‬ ‫يؤدي‬‫جندة‬‫اإل‬‫صالحية‬‫ال‬‫طمو‬‫حة‬‫ل‬‫رئيس‬
‫مودي‬ ‫راء‬ ‫الوز‬‫ي‬ ‫أن‬‫العنان‬ ‫طلق‬‫إل‬.‫الهند‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫منانات‬‫وقد‬
‫حددت‬‫الميزانية‬‫عنها‬ ‫اإلعالن‬ ‫تم‬ ‫التي‬‫مجاالت‬ ‫ثالثة‬ ‫مؤخرا‬
( :‫لإلصالح‬ ‫رئيسية‬0‫اختناقات‬ ‫معالجة‬ )‫اإلمداد‬،(9‫تخفيض‬ )
‫الدعم‬ ‫فاتورة‬،(1)‫و‬‫إدخال‬‫د‬ ّ‫موح‬ ‫بنظام‬ ‫العمل‬‫ل‬‫ل‬‫ضرائب‬
‫االتحادية‬‫ل‬‫لسلع‬‫والخدما‬( ‫ت‬‫يرنا‬ ‫تقر‬ ‫انظر‬:‫الهند‬-‫اقتصادية‬ ‫ؤية‬ ‫ر‬
9102)‫الحكومة‬ ‫تتوقع‬ ،‫وعموما‬ .‫تتمخض‬ ‫أن‬‫اإلصالحات‬ ‫هذه‬
‫معدالت‬ ‫عن‬‫نمو‬‫بنسبة‬0,1-0,2‫المالية‬ ‫للسنة‬ %9102/9102،
‫ب‬ ‫يقدر‬ ‫ما‬ ‫مع‬ ‫مقارنة‬‫نسبة‬5,2%‫المالية‬ ‫للسنة‬9102/9102.‫و‬‫إذا‬
‫ال‬ ‫الرئيسية‬ ‫اإلصالحات‬ ‫هذه‬ ‫تنفيذ‬ ‫تم‬‫فإننا‬ ،‫اكمل‬ ‫بشلك‬ ‫ثالثة‬
‫نتوقع‬‫تتحقق‬ ‫أن‬‫النمو‬ ‫معدالت‬‫المذكورة‬،‫وهو‬‫ما‬‫س‬‫يجعل‬‫من‬
ً‫نموا‬ ‫االقتصادات‬ ‫ع‬ ‫أسر‬ ‫من‬ ‫واحدة‬ ‫الهند‬‫العالم‬ ‫في‬.
‫بدأت‬‫ميانمار‬‫في‬‫االقتصاد‬ ‫بقية‬ ‫على‬ ‫االنفتاح‬‫ات‬‫العالمي‬‫ة‬‫بعد‬
‫و‬ ‫الدولية‬ ‫االقتصادية‬ ‫العقوبات‬ ‫من‬ ‫عقدين‬‫إلى‬ ‫االفتقار‬
‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫يتوقع‬ ،‫لذلك‬ ‫ونتيجة‬ .‫االستثمارات‬‫يرتفع‬ ‫أن‬
‫في‬ ‫النمو‬‫ميانمار‬‫إلى‬‫نسبة‬5,0%‫في‬‫المالية‬ ‫السنة‬9102/9102،
‫مع‬ ‫مقارنة‬0,1%‫المالية‬ ‫للسنة‬9101/9102‫عمل‬ ‫مع‬‫اإلصالحات‬
‫الهيلكية‬‫اجتذاب‬ ‫على‬‫االستثمار‬‫ات‬‫األجنبي‬‫ة‬‫المباشر‬‫لقطاع‬ ‫ة‬‫البنية‬
‫والقط‬ ‫التحتية‬‫اعات‬‫والصناع‬ ‫المالية‬‫ية‬،‫ذلك‬ ‫ومع‬ .‫فإن‬‫ال‬ ‫ميانمار‬
‫سهولة‬ ‫لتحسين‬ ‫هامة‬ ‫هيلكية‬ ‫إصالحات‬ ‫تنفيذ‬ ‫إلى‬ ‫بحاجة‬ ‫تزال‬
.‫األعمال‬ ‫أنشطة‬ ‫ممارسة‬ً‫ومستقبال‬،‫تظل‬‫مواتية‬ ‫النمو‬ ‫توقعات‬
‫استمرار‬ ‫من‬ ‫بالرغم‬‫السلبية‬ ‫المخاطر‬.
‫أخفقت‬‫الصين‬‫تحقيق‬ ‫في‬‫نسبة‬‫النمو‬‫المستهدف‬‫ة‬‫ل‬‫عام‬9102
‫تب‬ ‫والتي‬‫لغ‬5,2%‫ق‬ ‫بفار‬1,0%(‫المرة‬‫األولى‬‫فيها‬ ‫تحقق‬ ‫التي‬
‫من‬ ‫أقل‬ ً‫نموا‬‫عام‬ ‫منذ‬ ‫المستهدف‬ ‫المستوى‬0220‫وذلك‬ ،)‫بصفة‬
‫أساس‬‫ية‬‫على‬ ‫العالمي‬ ‫الطلب‬ ‫وضعف‬ ،‫االستثمار‬ ‫نمو‬ ‫تباطؤ‬ ‫نتيجة‬
.‫الخاص‬ ‫االستهالك‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫وانخفاض‬ ‫الصينية‬ ‫الصادرات‬‫و‬‫فيما‬
‫ي‬‫خص‬‫ا‬،‫لمستقبل‬‫عن‬ ‫الحكومة‬ ‫أعلنت‬‫بحدود‬ ‫مستهدف‬ ‫نمو‬
5,1%‫لعام‬9102‫والمخاطر‬ ‫المحلي‬ ‫الطلب‬ ‫ضعف‬ ‫خلفية‬ ‫على‬
‫االنكماشية‬‫ال‬( ‫قوية‬‫انظر‬‫االقتصادي‬ ‫تحليلنا‬‫يخ‬ ‫بتار‬02‫مارس‬
9102.)‫و‬‫من‬ ‫قليال‬ ‫أقل‬ ‫النمو‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫نتوقع‬‫نسبة‬5,1%‫بسبب‬
‫األوضاع‬‫واألجنبية‬ ‫المحلية‬‫المواتية‬ ‫غير‬.
،‫الفلبين‬ ‫في‬‫يتحرك‬،‫بقوة‬ ‫االقتصاد‬‫وذلك‬‫التحويالت‬ ‫من‬ ‫بدعم‬
‫الضخمة‬‫والمالية‬ ‫النقدية‬ ‫واألوضاع‬ ‫ج‬ ‫الخار‬ ‫في‬ ‫العاملين‬ ‫من‬
5.7
2.5
4.5
4.8
5.6
6.3
6.9
7.8
8.0
5.7
3.0
5.0
5.9
5.5
6.2
7.4
8.3
7.5
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
2014

2. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
92‫مارس‬9102
‫المالئمة‬.‫وبال‬‫نظر‬‫يتوقع‬ ،‫األمام‬ ‫إلى‬‫ال‬‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫نخفاض‬‫أن‬
ً‫محفزا‬ ً‫عامال‬ ‫يكون‬‫للنمو‬،‫بينما‬‫ح‬ ّ‫يرج‬‫يتباطأ‬ ‫أن‬‫معدل‬.‫التضخم‬
‫ر‬ ّ‫ويقد‬‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬‫في‬ ‫النمو‬ ‫يرتفع‬ ‫أن‬‫بنسبة‬ ‫الفلبين‬
2,1%‫عام‬ ‫في‬9102‫من‬ ،‫نسبة‬2,9%‫عام‬ ‫في‬9102.
‫تحسن‬ ،‫فيتنام‬ ‫في‬‫أداء‬‫عام‬ ‫في‬ ‫االقتصاد‬9102‫مدعوما‬‫ب‬‫قوة‬
‫المباشر‬ ‫األجنبي‬ ‫واالستثمار‬ ‫الصادرات‬.‫ولكن‬‫المحلي‬ ‫الطلب‬‫ال‬
‫يزال‬‫ضعيفا‬‫ويعود‬ ،‫إلى‬ ‫جزئيا‬ ‫ذلك‬‫ضيق‬‫و‬ ‫المالية‬ ‫وف‬ ‫الظر‬‫قلة‬
‫للدولة‬ ‫المملوكة‬ ‫الشراكت‬ ‫كفاءة‬‫ويتوقع‬ .‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬‫أن‬
‫االقتصاد‬ ‫ينمو‬‫ال‬‫فيتنام‬‫ي‬‫بنسبة‬2,2%‫عام‬ ‫في‬9102‫مع‬ ‫مقارنة‬ ،
2,2%‫عام‬ ‫في‬9102.
‫أداء‬ ‫يتباطأ‬‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫النخفاض‬ ‫نتيجة‬ ‫الماليزي‬ ‫االقتصاد‬
.‫المحلي‬ ‫الطلب‬ ‫وضعف‬‫اسعار‬ ‫في‬ ‫االنخفاض‬ ‫عن‬ ‫وللتعويض‬
‫النفط‬‫ب‬ ‫الحكومة‬ ‫قامت‬ ،‫تنفيذ‬‫ضبط‬ ‫عملية‬‫مالي‬‫كبير‬‫أن‬ ‫يتوقع‬
‫أثارها‬ ‫تظهر‬‫عام‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫على‬9102‫يتوقع‬ ،‫لذلك‬ ‫ونتيجة‬ .
‫ينمو‬ ‫أن‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬‫اقتصاد‬‫بنسبة‬ ‫يا‬ ‫ماليز‬2,0%‫في‬
‫عام‬9102‫مع‬ ‫مقارنة‬ ،‫نسبة‬2,2%‫عام‬ ‫في‬9102.
‫تزال‬ ‫ال‬‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫ظل‬ ‫في‬ ‫كبيرة‬ ‫تحديات‬ ‫تواجه‬ ‫اندونيسيا‬
‫المالية‬ ‫وف‬ ‫والظر‬ ‫العالمية‬ ‫السلع‬‫الضاغطة‬‫فإنن‬ ،‫لذلك‬ ‫ونتيجة‬ .‫ا‬
‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫يتباطأ‬ ‫أن‬ ‫نتوقع‬‫إندونيسيا‬ ‫في‬‫إلى‬2,2%‫في‬
‫عام‬9102‫أن‬ ‫حيث‬‫ال‬‫يادة‬ ‫ز‬‫في‬‫قيمة‬‫الديون‬‫بالدوالر‬ ‫مة‬ ّ‫المقو‬
‫والتأثير‬‫لق‬ ‫السلبي‬‫وة‬‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫الدوالر‬ ‫عملة‬‫عامالن‬‫ي‬‫شلك‬‫ان‬‫عب‬ً‫ئا‬
ً‫إضافيا‬‫يجعل‬ ‫مما‬ ،‫النمو‬ ‫على‬‫تنفيذ‬ ‫الصعب‬ ‫من‬‫االستثمار‬ ‫برنامج‬
‫(انظر‬ ‫الحكومي‬‫االقتصادي‬ ‫تحليلنا‬‫يخ‬ ‫بتار‬92‫فبراير‬9102.)
،‫سنغافورة‬ ‫في‬‫أخذ‬‫النشاط‬‫االقتصادي‬‫التباطؤ‬ ‫في‬‫نحو‬ ‫على‬
‫يعكس‬‫آثار‬‫في‬ ‫الضعف‬‫انخفاض‬ ‫عن‬ ‫فضال‬ ‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬
‫ال‬ ‫االستثمارات‬ ‫أسعار‬‫و‬ .‫والعقارات‬ ‫محلية‬‫بنسبة‬ ‫نموا‬ ‫نتوقع‬9,2%
‫عام‬ ‫في‬9102‫مع‬ ‫مقارنة‬ ،1,1%‫عام‬ ‫في‬9102‫على‬ ،‫خلفية‬
‫تباطؤ‬‫المحلي‬ ‫ي‬ ‫االستثمار‬ ‫اإلنفاق‬ ‫وتراجع‬ ‫العالمي‬ ‫الطلب‬.
‫تستمر‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ،‫وعموما‬‫اآلسيوية‬ ‫االقتصادات‬‫ه‬‫العام‬ ‫ذا‬
‫مماثل‬ ‫نمو‬ ‫مسار‬ ‫على‬‫لما‬‫عليه‬ ‫اكنت‬‫عام‬ ‫في‬9102.‫ولكن‬
‫ل‬ ‫المتفاقمة‬ ‫األوضاع‬‫الق‬‫العالمي‬ ‫تصاد‬‫تشير‬‫قيام‬ ‫احتمال‬ ‫إلى‬
‫ا‬ ‫مواجهة‬ ‫في‬ ‫حقيقية‬ ‫مخاطر‬‫األكثر‬ ‫اآلسيوية‬ ‫الدول‬ ‫من‬ ‫لعديد‬
‫ا‬ ‫آلثار‬ ‫عرضة‬.‫العالمية‬ ‫لتجارة‬‫لعوامل‬ ‫ح‬ ّ‫المرج‬ ‫ومن‬‫التباطؤ‬
‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫في‬ ‫المتوقع‬‫بع‬ ‫الر‬ ‫خالل‬
‫األول‬،‫و‬‫اال‬،‫المتقدمة‬ ‫االقتصادات‬ ‫في‬ ‫نكما‬‫و‬‫ارتفاع‬ ‫احتماالت‬
‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬،‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫وانخفاض‬
‫في‬ ‫تسهم‬ ‫أن‬ ‫األساسية‬‫حدوث‬‫الخارجي‬ ‫الطلب‬ ‫في‬ ‫كبير‬ ‫تباطؤ‬
‫و‬ ‫اآلسيوية‬ ‫الصادرات‬ ‫على‬‫في‬ ‫تراجع‬‫المحلي‬ ‫الطلب‬‫ونتيجة‬ .
،‫لذلك‬‫من‬ ‫لك‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬‫يا‬ ‫وماليز‬ ‫إندونيسيا‬
‫هي‬ ‫وسنغافورة‬‫الدول‬‫حين‬ ‫في‬ ،‫التباطؤ‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫للمز‬ ‫عرضة‬ ‫األكثر‬
‫من‬ ‫للك‬ ‫يتوقع‬‫وميانمار‬ ‫الهند‬‫تكونا‬ ‫أن‬‫عرضة‬ ‫األقل‬‫النمو‬ ‫لتباطؤ‬.
‫ذلك‬ ‫لك‬ ‫من‬ ‫وبالرغم‬،‫قارة‬ ‫تظل‬ ‫أن‬ ‫ح‬ ّ‫المرج‬ ‫من‬‫آسيا‬‫هي‬
ً‫نموا‬ ‫ع‬ ‫األسر‬ ‫المنطقة‬‫عام‬ ‫في‬ ‫العالم‬ ‫في‬9102.
‫لالتصال‬
‫داود‬ ‫ياد‬ ‫ز‬
‫اقتصادي‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
‫ثاني‬ ‫آل‬ ‫حمدة‬
‫اقتصادي‬‫ة‬
‫هاتف‬:(+974) 4453-4646
‫خمان‬ ‫إحسان‬
‫اقتصادي‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4423
‫فايف‬ ‫وري‬ ‫ر‬
‫اقتصاديين‬ ‫كبير‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4643
‫يوانس‬‫مونغارديني‬
‫رئيس‬‫دائرة‬‫االقتصاد‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4412
‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬ :‫ية‬ ‫الفكر‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫وإقرار‬ ‫مسؤولية‬ ‫"إخالء‬QNB‫في‬ ‫الواردة‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬ .‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫قد‬ ‫مباشرة‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشرة‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬
‫الخاص‬ ‫وف‬ ‫الظر‬ ‫على‬ ً‫اعتمادا‬ ‫ي‬ ‫استثمار‬ ‫قرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ .‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫ح‬ َ‫صر‬ُ‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬‫على‬ ً‫مبنيا‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫بالمستثمر‬ ‫ة‬
‫جز‬ ‫أو‬ ‫بالنامل‬ ‫نشره‬ ‫إعادة‬ ‫يجوز‬ ‫وال‬ ،ً‫مجانا‬ ‫يعه‬ ‫توز‬ ‫يتم‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫إن‬ .‫المختصة‬ ‫مصادرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫ية‬ ‫استثمار‬ ‫مشورة‬ ‫أساس‬‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫دون‬ ً‫ئيا‬QNB".