Weekly economic report

1. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
23‫أغسطس‬2015
‫الصينية‬ ‫العملة‬ ‫قيمة‬ ‫لخفض‬ ‫العالمية‬ ‫التداعيات‬
‫ناقشنا‬ ‫قد‬ ‫كنا‬‫أشهر‬ ‫قبل‬‫خالل‬ ‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫تأثر‬ ‫احتمال‬
‫عام‬5102‫أسعار‬ ‫في‬ ‫الحاد‬ ‫التراجع‬ ‫وهما‬ ،‫رئيسيين‬ ‫بعاملين‬
‫وال‬ ،‫الخصوص‬ ‫وجه‬ ‫على‬ ‫النفط‬ ،‫السلع‬‫ت‬‫في‬ ‫الكبيرة‬ ‫حراكت‬
‫االقتصادي‬ ‫تحليلنا‬ ‫(أنظر‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬ ‫سوق‬‫والعمالت‬ ‫النفط‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ :‫المتباينة‬ ‫النقدية‬ ‫والسياسات‬
5102‫و‬ .)‫بينما‬‫تحويل‬ ‫إلى‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫يؤدي‬
‫ل‬ ‫المستوردة‬ ‫تلك‬ ‫إلى‬ ‫للسلع‬ ‫المصدرة‬ ‫البلدان‬ ‫من‬ ‫الدخل‬‫ها‬،
‫تؤدي‬‫حرك‬‫ة‬‫أسعار‬‫البلدان‬ ‫من‬ ‫النمو‬ ‫نقل‬ ‫إلى‬ ‫الصرف‬‫التي‬
‫ا‬ ‫عمالتها‬ ‫قيمة‬ ‫تشهد‬‫رتفاع‬‫ا‬‫نحو‬‫التي‬ ‫تلك‬‫تتجه‬‫عمال‬ ‫قيمة‬‫تها‬
‫االنخفاض‬ ‫نحو‬‫له‬ ‫فإن‬ ،‫وبالتالي‬ .‫بالغة‬ ‫أهمية‬ ‫العاملين‬ ‫ذين‬
‫الرابحين‬ ‫تحديد‬ ‫وفي‬ ‫والنمو‬ ‫الدخل‬ ‫يع‬ ‫توز‬ ‫على‬ ‫التأثير‬ ‫في‬
‫فإن‬ ،‫لذلك‬ .‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫ين‬ ‫والخاسر‬‫النظر‬‫إلى‬
‫الزاوية‬ ‫هذه‬ ‫من‬ ‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬‫ي‬‫تحليل‬ ‫في‬ ‫كثيرا‬ ‫فيد‬‫قرار‬
‫الصين‬‫والتداعيات‬ ‫عملتها‬ ‫قيمة‬ ‫بخفض‬ ‫القاضي‬ ‫األخير‬
‫العالمية‬‫على‬ ‫المترتبة‬‫القرار‬ ‫هذا‬.
‫ا‬‫العالمية‬ ‫العمالت‬ ‫أغلب‬ ‫مقابل‬ ‫ينمينبي‬ ‫الر‬ ‫قيمة‬ ‫رتفعت‬
‫األ‬ ‫خالل‬‫الماضية‬ ‫القليلة‬ ‫شهر‬‫نظر‬‫ا‬‫بالدوالر‬ ‫ما‬ ‫ع‬ ‫نو‬ ‫ارتباطه‬ ‫إلى‬
‫يكي‬ ‫األمر‬.‫مما‬ ،‫الصينية‬ ‫بالصادرات‬ ‫را‬ ‫ضر‬ ‫االرتفاع‬ ‫هذا‬ ‫وألحق‬
‫ال‬ ‫جراء‬ ‫ين‬ ‫الخاسر‬ ‫صف‬ ‫في‬ ‫الصين‬ ‫وضع‬‫ت‬‫الكبيرة‬ ‫حراكت‬‫في‬
‫ما‬ ‫وهو‬ .‫العالم‬ ‫في‬ ‫الصرف‬ ‫أسعار‬‫دفع‬‫الصينية‬ ‫السلطات‬‫ل‬‫فك‬
‫االقتصادي‬ ‫تحليلنا‬ ‫(أنظر‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫بالدوالر‬ ‫ينمينبي‬ ‫الر‬ ‫ارتباط‬
"‫"اليوان‬ ‫بحجر‬ ‫عصافير‬ ‫ثالثة‬ ‫تصطاد‬ ‫الصين‬‫أال‬ ‫المنتظر‬ ‫ومن‬ .)
‫على‬ ‫سيتعداها‬ ‫بل‬ ‫فقط‬ ‫الصين‬ ‫في‬ ‫القرار‬ ‫هذا‬ ‫تأثير‬ ‫ينحصر‬
‫أسعار‬ ‫عبر‬ ‫خصوصا‬ ،‫كلك‬ ‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫ليشمل‬ ‫األرجح‬
‫السلع‬‫وحرك‬‫ة‬.‫العمالت‬
‫الصين‬ ‫خفض‬ ‫بعيد‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫تراجعت‬.‫عملتها‬ ‫لقيمة‬
‫بنسبة‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫وانخفضت‬6%‫منذ‬00،‫ي‬ ‫الجار‬ ‫أغسطس‬
‫بنسبة‬ ‫النحاس‬ ‫سعر‬ ‫انخفض‬ ‫بينما‬2%.‫الفترة‬ ‫نفس‬ ‫خالل‬
‫مؤشر‬ ‫تراجع‬ ‫كما‬‫تومسون‬‫ز‬ ‫ويتر‬ ‫ر‬‫مكتب‬ /‫أبحاث‬‫السلع‬‫(سي‬
‫آر‬‫بي‬)‫والمعادن‬ ‫راعية‬ ‫الز‬ ‫السلع‬ ‫يشمل‬ ‫واسع‬ ‫مقياس‬ ‫(وهو‬
‫الصناعية‬ ‫والمعادن‬ ‫الثمينة‬‫بنسبة‬ )‫والطاقة‬4‫خفض‬ ‫منذ‬ %
‫بكونه‬ ‫هذا‬ ‫الخفض‬ ‫قرار‬ ‫ون‬ ‫المستثمر‬ ‫وفسر‬ .‫ينمينبي‬ ‫الر‬ ‫قيمة‬
‫النشاط‬ ‫تأثير‬ ‫إلى‬ ‫وبالنظر‬ .‫الصيني‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫ضعف‬ ‫إشارة‬
‫الصيني‬ ‫الصناعي‬‫على‬‫السلع‬ ‫أسعار‬‫خالل‬‫األخيرة‬ ‫السنوات‬
(‫في‬ ‫موضح‬ ‫هو‬ ‫كما‬‫ليس‬ ‫التراجع‬ ‫هذا‬ ‫فإن‬ ،)‫البياني‬ ‫الرسم‬
.‫مفاجئا‬‫و‬‫في‬ ‫لكن‬‫في‬ ‫ينمينبي‬ ‫الر‬ ‫قيمة‬ ‫خفض‬ ‫نجح‬ ‫حال‬
‫إلى‬ ‫ذلك‬ ‫يؤدي‬ ‫فقد‬ ،‫النمو‬ ‫وبالتالي‬ ‫الصينية‬ ‫الصادرات‬ ‫تحفيز‬
‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫رفع‬‫مستقبال‬.‫لذلك‬‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫التراجع‬ ‫فإن‬ ،
‫قد‬ ‫عملتها‬ ‫لقيمة‬ ‫الصين‬ ‫خفض‬ ‫عن‬ ‫الناجم‬‫إال‬ ‫يستمر‬ ‫ال‬‫لفترة‬
.‫فقط‬ ‫قصيرة‬
‫أسعار‬ ‫يحرك‬ ‫الصين‬ ‫في‬ ‫الصناعي‬ ‫النشاط‬
‫العالمية‬ ‫السلع‬
‫لإلحصاء‬ ‫الصيني‬ ‫الوطني‬ ‫والمكتب‬ ‫غ‬ ‫بلومبير‬ :‫المصادر‬
‫في‬ ‫االقتصاد‬ ‫قسم‬ ‫وتحليالت‬QNB
‫و‬‫الحال‬ ‫بطبيعة‬‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫تنخفض‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ،.‫قد‬ ‫بل‬‫ذكرنا‬
‫مؤخرا‬‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫أن‬‫ي‬‫تظل‬ ‫أن‬ ‫رجح‬‫م‬‫نخفض‬‫ة‬‫عام‬ ‫حتى‬
5106‫(انظر‬‫تحليل‬‫ن‬‫ا‬‫االقتصادي‬‫للبقاء‬ ‫حة‬ ّ‫مرش‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬
‫أطول‬ ‫لفترة‬ ‫انخفاض‬ ‫على‬.)‫هذا‬ ‫لكن‬‫االنخفاض‬‫يم‬‫أن‬ ‫كن‬
‫ألسباب‬ ‫يحدث‬‫مرتبطة‬ ‫غير‬‫بتخفيض‬‫الع‬ ‫قيمة‬‫الصينية‬ ‫ملة‬.
‫خف‬ ‫أدى‬ ‫وقد‬‫قيمة‬ ‫ض‬‫العملة‬‫الصين‬‫ية‬‫حدوث‬ ‫إلى‬‫تراجع‬‫في‬
‫قيمة‬‫من‬ ‫مجموعة‬‫العمالت‬،‫بالسلع‬ ‫غنية‬ ‫بلدان‬ ‫عمالت‬ ‫تشمل‬
‫ودول‬ ‫يقيا‬ ‫أفر‬ ‫وجنوب‬ ‫وإندونيسيا‬ ‫أستراليا‬ ‫مثل‬ ‫األساسية‬
‫الالتينية‬ ‫ياك‬ ‫أمر‬،‫آ‬ ‫بلدان‬ ‫وعمالت‬‫مجاورة‬ ‫سيوية‬‫للصين‬‫ولديها‬
‫تعامالت‬‫ي‬ ‫تجار‬‫ة‬،‫معها‬ ‫ضخمة‬‫يا‬ ‫وكور‬ ‫وتايالند‬ ‫تايوان‬ ‫مثل‬
.‫الجنوبية‬‫ويمكن‬‫ل‬‫ال‬ ‫هذه‬‫البلدان‬ ‫من‬ ‫األخيرة‬ ‫مجموعة‬‫تلجأ‬ ‫أن‬
‫ل‬‫إلضعاف‬ ‫تدابير‬‫قيمة‬‫عمالتها‬‫ل‬ ‫أكثر‬‫على‬ ‫لحفاظ‬‫ال‬‫قدر‬‫ة‬
‫التنافسية‬‫لصادراتها‬.‫وسعت‬ ‫وقد‬‫تداول‬ ‫نطاق‬ ‫بالفعل‬ ‫فيتنام‬
‫وأتبع‬ ‫عملتها‬‫ت‬‫ذلك‬‫بخفض‬‫ل‬‫قيمة‬‫نسبته‬ ‫العملة‬0,1%‫بعد‬
.‫ع‬ ‫أسبو‬‫تقو‬ ‫وقد‬‫م‬‫سيما‬ ‫ال‬ ،‫ى‬‫األخر‬ ‫اآلسيوية‬ ‫الدول‬‫التي‬ ‫تلك‬

2. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
23‫أغسطس‬2015
‫تضخم‬ ‫معدالت‬ ‫بها‬‫منخفضة‬‫و‬‫نمو‬‫اقتصادي‬‫متعثر‬،‫مثل‬
،‫وتايوان‬ ‫الفلبين‬‫بت‬‫خف‬‫ي‬‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫ض‬‫مما‬ ،‫قد‬‫ي‬‫إلى‬ ‫ؤدي‬
‫تراجع‬‫عمالت‬ ‫قيمة‬‫الدول‬ ‫تلك‬.
‫المحصلة‬ ‫وفي‬‫يعني‬ ‫ال‬ ‫عملتها‬ ‫لقيمة‬ ‫الصين‬ ‫تخفيض‬ ‫فإن‬ ،
‫سباق‬ ‫إلى‬ ‫اآلن‬ ‫انضمت‬ ‫قد‬ ‫أنها‬ ‫فقط‬‫العالمية‬ ‫العمالت‬‫نحو‬
‫القاع‬‫تحذو‬ ‫أن‬ ‫على‬ ‫ى‬‫األخر‬ ‫الدول‬ ‫تحث‬ ‫أنها‬ ‫أيضا‬ ‫يعني‬ ‫بل‬ ،
‫فإن‬ ،‫االسترليني‬ ‫الجنيه‬ ‫باستثناء‬ ‫أنه‬ ‫يعني‬ ‫وهذا‬ .‫حذوها‬
‫الوحيدة‬ ‫الرئيسية‬ ‫العملة‬ ‫هو‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫الدوالر‬‫يبا‬ ‫تقر‬‫التي‬
‫تضر‬ ‫قد‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫الدوالر‬ ‫قوة‬ ‫إن‬ .‫حاليا‬ ‫قيمتها‬ ‫ترتفع‬
‫األمر‬ ‫بالصادرات‬‫ي‬‫كية‬‫نمو‬ ‫على‬ ‫سلبيا‬ ‫تؤثر‬ ‫قد‬ ‫فإنها‬ ‫وبالتالي‬ ،
‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬‫في‬‫المتحدة‬ ‫الواليات‬‫فعلت‬ ‫كما‬
‫يرنا‬ ‫تقر‬ ‫(انظر‬ ‫العام‬ ‫هذا‬ ‫من‬ ‫األول‬ ‫بع‬ ‫الر‬ ‫في‬ ‫مؤلم‬ ‫نحو‬ ‫على‬
‫االقتصادي‬‫في‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫االقتصاد‬ ‫تباطؤ‬ ‫وراء‬ ‫أسباب‬ ‫ثمانية‬
)‫األول‬ ‫بع‬ ‫الر‬.‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫االنخفاض‬ ‫مع‬ ‫بالتضافر‬
‫عام‬ ‫حتى‬ ‫تستمر‬ ‫أن‬ ‫لها‬ ‫يتوقع‬ ‫التي‬ ‫األساسية‬5106‫يمكن‬ ،
‫معدل‬ ‫خفض‬ ‫إلى‬ ‫أيضا‬ ‫تؤدي‬ ‫أن‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫الدوالر‬ ‫لقوة‬
‫الوال‬ ‫في‬ ‫التضخم‬‫المنخفضة‬ ‫مستوياته‬ ‫من‬ ‫المتحدة‬ ‫يات‬
‫حاليا‬.‫وبينما‬‫بنك‬ ‫قيام‬ ‫يتوقعون‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫المشاركون‬ ‫الزال‬
‫على‬ ‫واحدة‬ ‫لمرة‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫برفع‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫االحتياطي‬
.‫العام‬ ‫هذا‬ ‫خالل‬ ‫األقل‬‫ف‬‫وتباطؤ‬ ‫النمو‬ ‫معدالت‬ ‫انخفاض‬ ‫أن‬
‫االحتياطي‬ ‫بنك‬ ‫يدفع‬ ‫قد‬ ‫الدوالر‬ ‫قوة‬ ‫بسبب‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬
‫الفيدرالي‬‫موقفه‬ ‫في‬ ‫النظر‬ ‫إلعادة‬.
‫يق‬ ‫فر‬QNB‫االقتصادي‬
‫مسراوه‬ ‫يم‬ ‫ر‬
‫اقتصادي‬‫ة‬-‫بة‬ ‫متدر‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
‫ثاني‬ ‫آل‬ ‫حمدة‬
‫اقتصادية‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
‫خمان‬ ‫إحسان‬
‫اقتصادي‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4423
‫فايف‬ ‫ي‬ ‫ور‬ ‫ر‬
‫اقتصاديين‬ ‫كبير‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4643
‫داود‬ ‫ياد‬ ‫ز‬*
‫باإلنابة‬ ‫االقتصاد‬ ‫قسم‬ ‫رئيس‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
*‫المراسل‬ ‫المؤلف‬
"‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫وإقرار‬ ‫مسؤولية‬ ‫إخالء‬‫ية‬ ‫الفكر‬‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬ :QNB‫الواردة‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬ .‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫قد‬ ‫مباشرة‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشرة‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬
‫ال‬ ‫وف‬ ‫الظر‬ ‫على‬ ‫اعتمادا‬ ‫ي‬ ‫استثمار‬ ‫قرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ .‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫ح‬ َ‫صر‬‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫في‬‫با‬ ‫خاصة‬‫على‬ ‫مبنيا‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫لمستثمر‬
‫جز‬ ‫أو‬ ‫بالاكمل‬ ‫نشره‬ ‫إعادة‬ ‫يجوز‬ ‫وال‬ ،‫مجانا‬ ‫يعه‬ ‫توز‬ ‫يتم‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫إن‬ .‫المختصة‬ ‫مصادرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫ية‬ ‫استثمار‬ ‫مشورة‬ ‫أساس‬‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫دون‬ ‫ئيا‬QNB".