1. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
16‫نوفمبر‬2014
‫في‬ ‫الماس‬ ‫عن‬ ‫البحث‬‫إ‬‫الصحراء‬ ‫جنوب‬ ‫يقيا‬ ‫فر‬
‫تعتبر‬‫منطقة‬‫إ‬‫الصحراء‬ ‫جنوب‬ ‫يقيا‬ ‫فر‬‫وجهة‬‫مستكشفة‬ ‫غير‬
‫للمستثمر‬‫ين‬‫العالمي‬‫ين‬،‫أن‬ ‫غير‬‫مخاطر‬‫المنطقة‬ ‫هذه‬
‫ال‬‫و‬ ‫سياسية‬‫اال‬.‫ثثير‬ ‫تقتصايية‬‫لذلك‬‫يجب‬‫التمييز‬‫بين‬‫هو‬ ‫ما‬
‫ماس‬‫خام‬‫و‬‫مجري‬ ‫هو‬ ‫ما‬‫في‬ .‫حجار‬‫أنحاء‬‫هذه‬‫المنطقة‬
‫في‬،‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬‫بت‬ ‫سنقوم‬‫سل‬‫ي‬‫الضوء‬ ‫ط‬‫على‬‫اكن‬ ‫يول‬ ‫ست‬
‫أيا‬‫ؤها‬‫تقوي‬‫ا‬‫الماضية‬ ‫الخمس‬ ‫السنوات‬ ‫خالل‬‫و‬‫ت‬‫ت‬‫ميز‬‫ب‬‫توتقعات‬
‫اتقتصايية‬.‫واعد‬‫لعام‬5102،‫المنطقة‬ ‫يول‬ ‫ببقية‬ ‫مقارنة‬
‫وهي‬‫و‬ ‫وثينيا‬ ‫أنغوال‬ :‫موز‬‫وأوغندا‬ ‫وتنزانيا‬ ‫يا‬ ‫ونيجير‬ ‫مبيق‬
‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫نمو‬‫في‬‫إ‬‫جنوب‬ ‫يقيا‬ ‫فر‬
‫الصحراء‬
(‫لـ‬ ‫مرثب‬ ‫سنوي‬ ‫نمو‬ ‫معدل‬2،‫سنوات‬5112-5102)
:‫المصدر‬‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬
‫عام‬ ‫منذ‬5112،‫منطقة‬ ‫اجتذبت‬‫إ‬‫الصحراء‬ ‫جنوب‬ ‫يقيا‬ ‫فر‬
‫األجانب‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬‫الباحثين‬‫عن‬‫عائدات‬‫أ‬‫ثبر‬‫ظل‬ ‫في‬
‫تراجع‬‫العالمية‬ .‫الفائد‬ ‫أسعار‬‫مستويات‬ ‫إلى‬‫يخي‬ ‫تار‬‫ة‬‫ويتوتقع‬
‫ت‬ ‫أن‬‫بقى‬‫معدالت‬‫في‬ ‫النمو‬‫يول‬‫المنطقة‬ ‫هذه‬،‫باستثناء‬
‫يقيا‬ ‫أفر‬ ‫جنوب‬،‫تقوية‬.‫الفتر‬ ‫خالل‬5102-5102‫ب‬‫تتجاوز‬ ‫نسبة‬
6,2،٪‫وفقا‬‫آل‬‫خر‬‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫توتقعات‬‫وسي‬‫كون‬
‫النمو‬‫مدفوع‬‫ا‬‫باالزيهار‬‫المستمر‬‫في‬‫مجال‬‫البنية‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬
‫التحتية‬،‫الحيوية‬ ‫والخدمات‬،‫و‬‫ب‬‫اإلنتاج‬‫راعي‬ ‫الز‬‫القوي‬
‫و‬‫يواجه‬‫عدي‬‫من‬‫بلدان‬‫إ‬‫عجزا‬ ‫الصحراء‬ ‫جنوب‬ ‫يقيا‬ ‫فر‬‫ثبيرا‬‫في‬
‫البنية‬‫التحتية‬‫و‬‫إلى‬ ‫تهدف‬‫يق‬ ‫طر‬ ‫عن‬ ‫له‬ ‫التصدي‬‫االستثمارات‬
‫ال‬‫كبير‬‫و‬ .‫ال‬‫دعم‬‫ال‬‫خارجي‬‫ولكن‬‫عدي‬ ‫هناك‬‫آخر‬‫الدول‬ ‫من‬
‫التي‬‫باعتبارها‬ ‫ز‬ ‫تبر‬‫جذابة‬ ‫ية‬ ‫استثمار‬ ‫وجهات‬
‫إن‬‫موزامبيق‬‫هي‬‫بين‬ ‫نموا‬ ‫ع‬ ‫األسر‬ ‫الدولة‬‫اتقتصايات‬‫يقيا‬ ‫إفر‬
‫ال‬ ‫الصحراء‬ ‫جنوب‬‫سنتناولها‬ ‫تي‬‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫في‬‫وتقد‬‫اكن‬‫نمو‬
‫االتقتصاي‬‫ال‬‫موزمبيقي‬‫مدفوعا‬‫في‬ .‫الكبير‬ .‫بالطفر‬
‫االستثمار‬‫ات‬‫ظل‬ ‫في‬‫تنفيذ‬‫إلى‬ ‫وباإلضافة‬ ‫عمالتقة‬ ‫يع‬ ‫مشار‬
،‫ذلك‬‫ي‬ ‫يجر‬‫اال‬‫ستثمار‬‫في‬ ‫بكثافة‬‫التحتية‬ ‫البنية‬‫الخاصة‬
‫ب‬‫العجز‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫وعلى‬ ‫الطاتقة‬ ‫قطاع‬‫الكبير‬‫الحساب‬ ‫في‬
( ‫ي‬ ‫الجار‬21‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ ٪‫يبا‬ ‫تقر‬،)‫هذ‬ ‫فإن‬‫ا‬
‫التحتية‬ ‫البنية‬ ‫في‬ ‫الكثيف‬ ‫االستثمار‬‫ي‬‫رتبط‬‫ب‬‫واريات‬‫ا‬‫الستثمارات‬
‫على‬ ‫بكثافة‬ ‫تعتمد‬ ‫التي‬‫المال‬ ‫رأس‬‫ال‬،‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫ستخراج‬
‫تمويلها‬ ‫يتم‬ ‫والتي‬.‫ثبير‬ ‫بدرجة‬‫األجنبي‬ ‫االستثمار‬ ‫يق‬ ‫طر‬ ‫عن‬
‫خالل‬ ‫من‬ ‫المباشر‬‫حساب‬‫المالي‬ ‫والحساب‬ ‫المال‬ ‫رأس‬
‫و‬‫عموما‬‫ينمو‬ ‫أن‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫يتوتقع‬ ،‫االتقتصاي‬
‫ال‬‫م‬‫وزمبيق‬‫ي‬‫بنسبة‬8,5‫عام‬ ‫في‬ ٪5102
‫اكن‬ ‫فقد‬ ،‫بتنزانيا‬ ‫يتعلق‬ ‫وفيما‬‫في‬ ‫النمو‬‫ها‬‫مدفوع‬‫ا‬‫با‬‫لخدمات‬
‫الطاتقة‬ ‫تقطاع‬ ‫في‬ ‫خاصة‬ ،‫واالستثمارات‬‫ويعتبر‬‫الذهب‬‫سلعة‬
‫الغاز‬ ‫احتياطيات‬ ‫تطوير‬ ‫ي‬ ‫يجر‬ ‫ولكن‬ ،‫األساسية‬ ‫التصدير‬
‫ال‬ ‫الطبيعي‬‫ضخم‬‫مما‬ ،‫ة‬‫سيولد‬‫استثمارات‬‫ضخمة‬‫أن‬ ‫ثما‬
‫حجم‬‫الواريات‬‫الم‬‫رتبط‬‫ببر‬ ‫ة‬‫االستثمار‬ ‫امج‬‫ثبير‬‫مما‬ ،‫س‬‫يؤيي‬
‫بنحو‬ ‫يقدر‬ ‫ي‬ ‫الجار‬ ‫الحساب‬ ‫في‬ ‫عجز‬ ‫إلى‬01,7‫الناتج‬ ‫من‬ ٪
‫عام‬ ‫في‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬5102‫وتعتمد‬‫نسبيا‬ ‫تنزانيا‬‫على‬
‫أياء‬ ‫اكن‬ ،‫لذلك‬ ‫ونتيجة‬ ‫العجز‬ ‫هذا‬ ‫لتمويل‬ ‫الخارجي‬ ‫الدين‬
‫ال‬‫شلن‬‫ال‬‫عمالت‬ ‫من‬ ‫أسوأ‬ ‫العام‬ ‫هذا‬ ‫تنزانى‬‫البلدان‬‫الخمس‬
‫ى‬‫األخر‬‫با‬ ‫تقمنا‬ ‫التي‬‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫إليها‬ ‫ق‬ ‫لتطر‬،‫ذلك‬ ‫ومع‬
‫يتوتقع‬‫ال‬ ‫يبقى‬ ‫أن‬‫نمو‬‫في‬ ‫االتقتصايي‬‫تنزانيا‬‫تقويا‬‫ع‬‫ند‬7,1‫في‬ ٪
‫عام‬5102
‫يا‬ ‫نيجير‬‫هي‬‫في‬ ‫اتقتصاي‬ ‫أثبر‬‫إ‬‫يقيا‬ ‫فر‬‫حاليا‬‫بعد‬‫تضاعف‬ ‫أن‬
‫إلى‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫ناتجها‬523‫أعقاب‬ ‫في‬ ‫يوالر‬ ‫مليار‬
‫تحديد‬ .‫إعاي‬‫في‬ ‫األساس‬ ‫سنة‬‫(انظر‬ ‫الماضي‬ ‫يل‬ ‫أبر‬ ‫شهر‬
‫تحليلن‬‫ا‬‫في‬ ‫الصاير‬،.‫األخير‬ ‫اآلونة‬.‫واعد‬ ‫فرصا‬ ‫تقدم‬ ‫يا‬ ‫نيجير‬
‫ين‬ ‫للمستثمر‬‫األجانب‬)‫االتقتصاي‬ ‫وباعتبارها‬‫واألثثر‬ ‫األثبر‬
‫ساكنا‬‫في‬‫منطقة‬‫إ‬،‫الصحراء‬ ‫جنوب‬ ‫يقيا‬ ‫فر‬‫فقد‬‫يا‬ ‫نيجير‬ ‫نمت‬
‫التحويلية‬ ‫الصناعات‬ ‫في‬ ‫المستمر‬ ‫التوسع‬ ‫مع‬ ‫بسرعة‬
‫والخدمات‬‫وس‬‫يضمن‬‫إيرايات‬ ‫ارتفاع‬‫والغاز‬ ‫النفط‬ ‫تقطاع‬
‫اإل‬‫بقاء‬‫على‬‫فوائض‬‫صحية‬‫ي‬ ‫الجار‬ ‫الحساب‬ ‫في‬،‫ثما‬‫ينبغي‬
‫ي‬ ‫أن‬‫ساعد‬‫يعم‬ ‫في‬‫في‬ ‫لالستثمار‬ ‫الرئيسية‬ ‫الخطة‬‫البنية‬
7.4%
6.9%
6.5% 6.4%
6.1%
5.4%
4.6%
‫موزمبيق‬ ‫تنزانيا‬ ‫يقيا‬ ‫إفر‬
‫جنوب‬
‫عدا‬ ‫الصحراء‬
‫جنوب‬
‫يقيا‬ ‫إفر‬
‫يا‬ ‫نيجير‬ ‫ثينيا‬ ‫أوغندا‬ ‫أنغوال‬

2. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
16‫نوفمبر‬2014
‫التحتية‬‫و‬‫تقيمتها‬ ‫البالغ‬3,1‫يوالر‬ ‫ترليون‬‫ستنفذ‬ ‫والتي‬‫على‬
‫مدى‬11‫عاما‬‫و‬‫وفقا‬‫أن‬ ‫المتوتقع‬ ‫من‬ ،‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫لصندوق‬
‫ينمو‬‫يا‬ ‫نيجير‬ ‫اتقتصاي‬‫بنسبة‬7,1‫عام‬ ‫في‬ ٪5102
‫فإن‬ ،‫ثينيا‬ ‫في‬ ‫أما‬‫راعة‬ ‫الز‬‫تعتبر‬‫ولكن‬ ،‫المهيمن‬ ‫القطاع‬‫تقطاع‬
‫االستهالثية‬ ‫الخدمات‬‫يزيهر‬‫ال‬ ‫مع‬‫توسع‬‫و‬ ‫العمراني‬‫نمو‬
‫الوسطى‬ ‫الطبقة‬‫بدعم‬ ‫الحكومة‬ ‫وتقوم‬‫في‬ ‫االستثمارات‬
‫مجال‬‫و‬ ،‫التحتية‬ ‫البنية‬‫يفترض‬‫أن‬‫ي‬‫ساعد‬‫ذلك‬‫تخفيف‬ ‫في‬
‫الهيلكية‬ ‫القيوي‬‫و‬.‫ياي‬ ‫ز‬‫تزال‬ ‫وال‬ ‫المتوسط‬ ‫المدى‬ ‫على‬ ‫النمو‬
‫ثينيا‬‫تعتبر‬‫الدولة‬‫المصرفية‬ ‫الخدمات‬ ‫مجال‬ ‫في‬ .‫الرائد‬‫عبر‬
‫الجوال‬ ‫الهاتف‬،‫المنطقة‬ ‫في‬‫يقوم‬ ‫إذ‬‫من‬ ‫أثثر‬11‫من‬ ٪
‫ساكن‬‫ها‬‫بإجراء‬‫اليومية‬ ‫المصرفية‬ ‫المعامالت‬‫الهاتف‬ ‫عبر‬
‫الجوال‬‫و‬‫ينمو‬ ‫أن‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫يتوتقع‬‫االتقتصاي‬
‫ال‬‫كيني‬‫بنسبة‬6,5‫عام‬ ‫في‬ ٪5102
‫تقوم‬‫أوغندا‬‫حاليا‬‫ب‬‫تقطاع‬ ‫تطوير‬‫ها‬‫الن‬‫و‬ ‫الناشئ‬ ‫فطي‬‫بالتالي‬
‫اال‬ ‫فإن‬‫ستثمارات‬‫ال‬‫الطاتقة‬ ‫تقطاع‬ ‫في‬ .‫كبير‬‫ست‬‫دفع‬‫عجلة‬‫ال‬‫نمو‬،
‫من‬ ‫يد‬ ‫مز‬ ‫إلى‬ ‫حاجة‬ ‫وهناك‬‫االستثمارات‬‫في‬‫التحتية‬ ‫البنية‬
‫با‬ ‫الخاصة‬‫لنقل‬‫لتخفيف‬.‫حد‬‫يشمل‬ ‫االختناتقات‬‫ذلك‬
‫بناء‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬‫ق‬ ‫والطر‬ ‫الحديدية‬ ‫السكك‬‫إلى‬ ‫المؤيية‬
‫ثينيا‬ ‫في‬ ‫ومومباسا‬ ‫تنزانيا‬ ‫في‬ ‫السالم‬ ‫يار‬ ‫ميناء‬‫و‬‫المفترض‬ ‫من‬
‫أوغندا‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫يصل‬ ‫أن‬‫إلى‬6,1‫عام‬ ‫في‬ ٪5102
‫هي‬ ‫أنغوال‬‫أثبر‬ ‫ثاني‬‫في‬ ‫للنفط‬ ‫منتج‬‫منطقة‬‫إ‬‫جنوب‬ ‫يقيا‬ ‫فر‬
‫ى‬ ‫األخر‬ ‫الطبيعية‬ ‫بالمواري‬ ‫غنية‬ ‫وهي‬ ،‫يا‬ ‫نيجير‬ ‫بعد‬ ‫الصحراء‬
‫المتوتقع‬ ‫ومن‬ ‫الماس‬ ‫مثل‬‫يسجل‬ ‫أن‬‫الحساب‬‫ي‬ ‫الجار‬‫في‬
‫أنغوال‬‫فائضا‬‫تقدره‬2,0‫عام‬ ‫في‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ ٪
5102‫و‬‫تقد‬‫تباطأ‬‫ال‬‫نمو‬‫في‬‫انتاج‬‫تقليال‬ ‫النفط‬‫تراجع‬ ‫بفعل‬
‫معدالت‬‫من‬ ‫ولكن‬ ،‫الناضجة‬ ‫الحقول‬ ‫بعض‬ ‫في‬ ‫اإلنتاج‬
‫أن‬ ‫المتوتقع‬‫ي‬‫االرتفاع‬ ‫عاوي‬‫ى‬‫أخر‬ .‫مر‬‫المستقبل‬ ‫في‬‫وتقامت‬
‫الحكومة‬‫ب‬‫ا‬‫تخاذ‬‫تدابير‬‫وتقائية‬‫لدعم‬ ‫محاولة‬ ‫في‬‫تطوير‬
‫الصناعات‬‫المحلية‬‫النفطية‬ ‫غير‬‫و‬‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫يتوتقع‬
‫ينمو‬ ‫أن‬‫اتقتصاي‬‫بنسبة‬ ‫أنغوال‬2,2‫عام‬ ‫في‬ ٪5102
‫أعاله‬ ‫ذثر‬ ‫ما‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫وعلى‬،‫يوجد‬‫التي‬ ‫المخاطر‬ ‫من‬ ‫عدي‬
‫يواجهها‬‫المستثمر‬‫و‬‫يجعل‬ ‫مما‬ ،‫ن‬‫بعض‬ ‫في‬ ‫النجاح‬ ‫فرص‬
‫أثبر‬ ‫الدول‬‫م‬‫قارنة‬‫ى‬‫أخر‬ ‫بدول‬،‫المثال‬ ‫سبيل‬ ‫على‬‫هناك‬
‫مشالك‬‫أمنية‬،‫أن‬ ‫ثما‬‫بيئ‬‫ة‬.‫فقير‬ ‫األعمال‬‫و‬‫يوجد‬‫في‬ ‫ضعف‬
‫المش‬ ‫تنفيذ‬‫يع‬ ‫ار‬‫و‬‫هناك‬‫حول‬ ‫شكوك‬‫ال‬.‫قدر‬‫تحمل‬ ‫على‬
‫العام‬ ‫والدين‬ ‫المالي‬ ‫العجز‬‫مع‬‫المالية‬ ‫السياسة‬‫في‬ ‫التوسعية‬
‫ا‬ ‫أنحاء‬ ‫جميع‬‫لمنطقة‬،‫ذلك‬ ‫على‬ .‫وعالو‬‫توجد‬‫مخاطر‬
‫على‬ ‫ثبير‬ ‫بشلك‬ ‫تعتمد‬ ‫التي‬ ‫البلدان‬ ‫في‬ ‫خاصة‬ ،‫خارجية‬
‫السلع‬ ‫صايرات‬‫و‬‫أخيرا‬‫يمكن‬ ،‫إيبوال‬ ‫وس‬ ‫لفير‬‫أن‬‫يؤثر‬‫سلبا‬
‫على‬‫الن‬ ‫عرضة‬ ‫األثثر‬ ‫البلدان‬ ‫في‬ ‫النمو‬‫تشاره‬‫يا‬ ‫وليبير‬ ‫(غينيا‬
‫و‬)‫سيراليون‬
‫و‬ ‫فرص‬ ‫هناك‬ ،‫الختام‬ ‫في‬.‫اعد‬‫ف‬‫أنحاء‬ ‫جميع‬ ‫ي‬‫إ‬‫يقيا‬ ‫فر‬
‫الصحراء‬ ‫جنوب‬‫ألن‬ ‫نظرا‬‫عملية‬‫التحتية‬ ‫البنية‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬
‫ست‬‫خفف‬‫من‬‫أ‬ ‫مختلف‬ ‫في‬ ‫االختناتقات‬‫رجاء‬‫هذه‬‫المنطقة‬
‫و‬‫من‬‫المتوتقع‬‫يؤيي‬ ‫أن‬‫ذلك‬‫ير‬ ‫تحر‬ ‫إلى‬‫الاكم‬ ‫اإلماكنات‬‫نة‬‫في‬
‫ال‬ ‫مجال‬‫اال‬ ‫خدمات‬‫ستهالثية‬‫ل‬‫يحة‬ ‫شر‬ ‫خدمة‬.‫ثبير‬‫من‬
‫الساكن‬‫بسرعة‬ ‫تنمو‬‫وتزياي‬‫على‬ ‫ثراء‬‫نحو‬‫م‬‫طري‬،‫ذلك‬ ‫ومع‬
‫تواجه‬ ‫التي‬ ‫التحديات‬ ‫من‬ ‫عدي‬ ‫هناك‬‫ها‬‫ومن‬ ‫المنطقة‬
‫تكون‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬‫االتقتصايات‬ ‫بعض‬‫الواعد‬‫منطقة‬ ‫في‬ .
‫الصحراء‬ ‫جنوب‬ ‫يقيا‬ ‫إفر‬.‫مهيأ‬‫نحو‬ ‫على‬‫مع‬ ‫للتعامل‬ ‫أفضل‬
‫ول‬ ‫التحديات‬ ‫هذه‬‫ل‬‫على‬ ‫تفوق‬‫غيرها‬
‫لالتصال‬
‫يم‬ ‫ر‬‫مس‬‫راوه‬
‫اتقتصايي‬‫ة‬-‫ب‬ ‫متدر‬‫ة‬
:‫هاتف‬
(+974) 4453-4648
‫ياوي‬ ‫ياي‬ ‫ز‬
‫اتقتصايي‬
:‫هاتف‬
(+974) 4453-4642
‫ثاني‬ ‫آل‬ .‫حمد‬
‫اتقتصايي‬‫ة‬
‫هاتف‬:
(+974) 4453-4646
‫خمان‬ ‫إحسان‬
‫اتقتصايي‬
:‫هاتف‬
(+974) 4453-4423
‫فايف‬ ‫ي‬ ‫ور‬ ‫ر‬
‫اتقتصاييين‬ ‫ثبير‬
:‫هاتف‬
(+974) 4453-4643
‫يوانس‬‫مونغارييني‬
‫االتقتصاي‬ ‫رئيس‬
:‫هاتف‬
(+974) 4453-4412
‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬ :‫ية‬ ‫الفكر‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫وإتقرار‬ ‫مسؤولية‬ ‫"إخالء‬QNB‫في‬ .‫الواري‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫تقد‬ .‫مباشر‬ ‫غير‬ ‫أو‬ .‫مباشر‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬
‫الخاص‬ ‫وف‬ ‫الظر‬ ‫على‬ ‫اعتمايا‬ ‫ي‬ ‫استثمار‬ ‫تقرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫ح‬ َ‫صر‬ُ‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬‫على‬ ‫مبنيا‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫بالمستثمر‬ ‫ة‬
‫جز‬ ‫أو‬ ‫بالاكمل‬ ‫نشره‬ .‫إعاي‬ ‫يجوز‬ ‫وال‬ ،‫مجانا‬ ‫يعه‬ ‫توز‬ ‫يتم‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫إن‬ ‫المختصة‬ ‫مصايرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫ية‬ ‫استثمار‬ .‫مشور‬ ‫أساس‬‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫يون‬ ‫ئيا‬QNB"