التقرير الإقتصادي الاسبوعي

1. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
15‫نوف‬‫مبر‬2015
‫االقتصادية‬ ‫أبينوميكس‬ ‫سياسة‬ ‫أداء‬ ‫حول‬ ‫ير‬ ‫تقر‬
‫سيتم‬‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫أرقام‬ ‫عن‬ ‫اإلعالن‬‫الثالث‬ ‫بع‬ ‫للر‬
‫في‬‫اليابان‬‫األ‬ ‫هذا‬.‫ع‬ ‫سبو‬‫ت‬ ‫أن‬ ‫المحللون‬ ‫ويتوقع‬‫البيانات‬ ‫ظهر‬
‫بنسبة‬ ً‫اقتصاديا‬ ً‫انكماشا‬3.0‫وإذا‬ .‫سنوي‬ ‫أساس‬ ‫على‬ %
‫في‬ ‫دخلت‬ ‫قد‬ ‫بذلك‬ ‫تكون‬ ‫اليابان‬ ‫فإن‬ ،‫توقعاتهم‬ ‫تحققت‬
‫بعين‬ ‫ر‬ ‫بأنه‬ ‫عرف‬ُ‫ي‬ ‫الذي‬ ،‫الفني‬ ‫الركود‬ ‫من‬ ‫حالة‬‫من‬ ‫متتاليين‬
‫النتائج‬ ‫عن‬ ً‫وبعيدا‬ .‫السلبي‬ ‫النمو‬‫بعية‬ ‫الر‬‫أن‬ ‫المهم‬ ‫من‬ ‫فإنه‬ ،
،‫اللكية‬ ‫الصورة‬ ‫إلى‬ ‫ننظر‬‫رئاسة‬ ‫آبي‬ ‫و‬ ‫شينز‬ ‫تولى‬ ‫فعندما‬
‫عام‬ ‫ديسمبر‬ ‫في‬ ‫راء‬ ‫الوز‬2302‫يواجه‬ ‫الياباني‬ ‫االقتصاد‬ ‫اكن‬ ،
.‫التحديات‬ ‫من‬ ً‫عددا‬‫بدت‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ً‫عالقا‬ ‫االقتصاد‬ ‫اكن‬ ،ً‫أوال‬
‫م‬ ‫وهو‬ ،‫دائم‬ ‫اكنكماش‬.‫والنمو‬ ‫باالستثمار‬ ‫ر‬ ‫الضر‬ ‫يلحق‬ ‫اكن‬ ‫ا‬
، ً‫ثانيا‬‫وصلت‬‫المالية‬ ‫ين‬ ‫المواز‬‫اإلنهاك‬ ‫من‬ ‫حالة‬ ‫إلى‬‫بلغ‬ ‫عندما‬
‫نحو‬ ‫العام‬ ‫الدين‬243، ً‫وثالثا‬ .‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ %
‫معدل‬ ‫ارتفاع‬ ‫بسبب‬ ‫هيلكية‬ ‫تحديات‬ ‫يواجه‬ ‫االقتصاد‬ ‫اكن‬
‫و‬ ‫شينز‬ ‫جاء‬ ‫وقد‬ .‫تعدادهم‬ ‫وانخفاض‬ ‫الساكن‬ ‫بين‬ ‫الشيخوخة‬
‫آب‬‫هذه‬ ‫لمواجهة‬ "‫"أسهم‬ ‫ثالثة‬ ‫على‬ ‫ترتكز‬ ‫شاملة‬ ‫بخطة‬ ‫ي‬
‫الماضية؟‬ ‫الثالث‬ ‫السنوات‬ ‫في‬ ‫خطته‬ ‫سارت‬ ‫فكيف‬ .‫التحديات‬
‫يئة‬ ‫وجر‬ ‫نشطة‬ ‫نقدية‬ ‫سياسة‬ ‫على‬ ‫األول‬ ‫السهم‬ ‫تمحور‬
‫السعر‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫يز‬ ‫فاالنكماش‬ .‫االنكماش‬ ‫لمشلكة‬ ‫حل‬ ‫إليجاد‬
‫أكثر‬ ‫واالستثمار‬ ‫االقتراض‬ ‫يجعل‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫للفائدة‬ ‫الحقيقي‬
‫صعوبة‬‫الذي‬ ‫األمر‬ ،‫باالستهالك‬ ً‫أيضا‬ ‫ر‬ ‫الضر‬ ‫يلحق‬ ‫أنه‬ ‫كما‬ .
ً‫تحسبا‬ ‫واالستهالك‬ ‫الشراء‬ ‫يؤجلون‬ ‫المستهلكين‬ ‫يجعل‬
‫الناتج‬ ‫العام‬ ‫التأثير‬ ‫ويكون‬ .‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫األسعار‬ ‫النخفاض‬
‫اللكي‬ ‫والنمو‬ ‫الطلب‬ ‫انخفاض‬ ‫هو‬ ‫ذلك‬ ‫من‬‫ين‬.
‫بنك‬ ‫في‬ ‫القيادة‬ ‫بتغيير‬ ‫قام‬ ،‫لمنصبه‬ ‫آبي‬ ‫و‬ ‫شينز‬ ‫تولى‬ ‫أن‬ ‫بعد‬
‫اليابان‬‫المركزي‬‫الذي‬‫وواسع‬ ‫مفتوح‬ ‫برنامج‬ ‫تنفيذ‬ ‫في‬ ‫ع‬ ‫شر‬
‫يل‬ ‫أبر‬ ‫في‬ ‫والكيفي‬ ‫الكمي‬ ‫التيسير‬ ‫من‬ ‫النطاق‬2300‫والذي‬ ،
‫أكتوبر‬ ‫في‬ ‫كبير‬ ‫بشلك‬ ‫تمديده‬ ‫تم‬2304‫محاولة‬ ‫أجل‬ ‫من‬
‫المستهدف‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬ ‫تحقيق‬‫ب‬‫نسبة‬2‫ال‬ ‫حين‬ ‫وفي‬ .%
‫التضخم‬ ‫معدل‬ ‫عن‬ ‫الشيء‬ ‫بعض‬ ‫بعيدة‬ ‫اليابان‬ ‫تزال‬
‫أن‬ ‫إال‬ ،‫المستهدف‬‫حالة‬ ‫من‬ ‫واضح‬ ‫بشلك‬ ‫ج‬ ‫خر‬ ‫قد‬ ‫البلد‬
‫أسعار‬ ‫في‬ ‫األساسي‬ ‫التضخم‬ ‫معدل‬ ‫بلغ‬ ‫وقد‬ .‫االنكماش‬
‫الغذاء‬ ‫مثل‬ ‫المتقلبة‬ ‫المواد‬ ‫يستثني‬ ‫(الذي‬ ‫المستهلك‬
)‫والطاقة‬3.0‫صيف‬ ‫منذ‬ ‫المعدل‬ ‫هذا‬ ‫وظل‬ ،‫سبتمبر‬ ‫في‬ %
‫عام‬2013‫الدوام‬ ‫على‬ ‫السلبية‬ ‫المنطقة‬ ‫ج‬ ‫خار‬.
‫(د‬ ‫اليابان‬ ‫في‬ ‫المستهلك‬ ‫أسعار‬ ‫مؤشر‬ ‫تضخم‬‫ون‬
)‫والطاقة‬ ‫الغذائية‬ ‫المواد‬ ‫احتساب‬
)‫سنوي‬ ‫أساس‬ ‫على‬ ‫تغيير‬ ‫(نسبة‬
‫وقسم‬ ‫واالتصاالت‬ ‫الداخلية‬ ‫الشؤن‬ ‫وزارة‬ :‫المصادر‬
‫في‬ ‫االقتصاد‬QNB
‫ويهدف‬‫ال‬‫سهم‬‫العام‬ ‫الدين‬ ‫ارتفاع‬ ‫مشلكة‬ ‫معالجة‬ ‫إلى‬ ‫الثاني‬
‫توفير‬ ‫على‬ ‫الوقت‬ ‫نفس‬ ‫في‬ ‫والعمل‬ ،‫المتوسط‬ ‫المدى‬ ‫في‬
‫المدى‬ ‫في‬ ‫ذلك‬ ‫ورة‬ ‫الضر‬ ‫استدعت‬ ‫لكما‬ ‫مالية‬ ‫تحفيزات‬
‫معدالت‬ ‫انخفاض‬ ‫إلى‬ ‫المشلكة‬ ‫من‬ ‫جزء‬ ‫ويرجع‬ .‫القصير‬
‫واكنت‬ .‫االستهالك‬ ‫يبة‬ ‫ضر‬ ‫وباألخص‬ ،‫اليابان‬ ‫في‬ ‫الضرائب‬
‫ضر‬ ‫(وهي‬ ‫يبة‬ ‫الضر‬ ‫هذه‬‫تتجاوز‬ ‫ال‬ )‫المضافة‬ ‫القيمة‬ ‫على‬ ‫يبة‬
5‫عام‬ ‫بداية‬ ‫في‬ %2304‫القيمة‬ ‫ضرائب‬ ‫أكثر‬ ‫من‬ ‫واحدة‬ ‫أي‬ ،
‫بي‬ ‫األور‬ ‫المتوسط‬ ‫من‬ ‫وأقل‬ ،‫العالم‬ ‫في‬ ً‫انخفاضا‬ ‫المضافة‬
‫حوالي‬ ‫يبلغ‬ ‫الذي‬23‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫لتقديرات‬ ‫ووفقا‬ .%
‫إلى‬ ‫اليابان‬ ‫في‬ ‫االستهالك‬ ‫يبة‬ ‫ضر‬ ‫ترتفع‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ،‫الدولي‬
‫حوالي‬05‫تساه‬ ‫لكي‬ %‫وتمثلت‬ .‫العام‬ ‫الدين‬ ‫خفض‬ ‫في‬ ‫م‬
‫و‬ ‫شينز‬ ‫استراتيجية‬‫آ‬‫لمعالجة‬ ‫بي‬‫هذ‬‫ه‬‫المشلك‬‫ة‬‫بين‬ ‫الجمع‬ ‫في‬
‫استدامة‬ ‫أجل‬ ‫(من‬ ‫الدخل‬ ‫على‬ ‫يبة‬ ‫الضر‬ ‫في‬ ‫دائمة‬ ‫يادات‬ ‫ز‬

2. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
15‫نوفمبر‬2015
‫(لتحفيز‬ ‫مؤقتة‬ ‫مالية‬ ‫تحفيزات‬ ‫جانب‬ ‫إلى‬ )‫العمومية‬ ‫المالية‬
.)‫القصير‬ ‫المدى‬ ‫في‬ ‫الطلب‬
‫(من‬ ‫االستهالك‬ ‫على‬ ‫يبة‬ ‫الضر‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫أول‬ ‫جاءت‬5‫إلى‬ %
8‫يل‬ ‫أبر‬ ‫في‬ )%2305‫شديد‬ ‫وقعها‬ ‫واكن‬ً‫ا‬‫تراجع‬ ‫فقد‬ . ً‫جدا‬
‫بنسبة‬ ‫الحقيقي‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬6.7‫المعدل‬ ‫من‬ %
‫عام‬ ‫من‬ ‫الثاني‬ ‫بع‬ ‫الر‬ ‫في‬ ‫السنوي‬2304‫بنسبة‬ ‫وتراجع‬0.0%
‫و‬ ‫شينز‬ ‫دفع‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ .‫العام‬ ‫نفس‬ ‫من‬ ‫الثالث‬ ‫بع‬ ‫الر‬ ‫في‬‫آ‬‫إلى‬ ‫بي‬
‫(إلى‬ ‫التالية‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫تأجيل‬03‫هذ‬ ‫في‬ )%‫حتى‬ ‫يبة‬ ‫الضر‬ ‫ه‬
‫يل‬ ‫أبر‬2306‫أكتوبر‬ ‫يخ‬ ‫تار‬ ‫من‬ ً‫بدال‬ ،2304‫مخططا‬ ‫اكن‬ ‫الذي‬
‫هذه‬ ‫تنفيذ‬ ‫على‬ ‫عازمة‬ ً‫حاليا‬ ‫الحكومة‬ ‫وتبدو‬ .‫البداية‬ ‫في‬ ‫له‬
‫يادات‬ ‫ز‬ ‫تفادي‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫يبة‬ ‫الضر‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫من‬ ‫الجولة‬
‫الحكومة‬ ‫اتخذتها‬ ‫التي‬ ‫األولية‬ ‫الخطوات‬ ‫ورغم‬ .ً‫مستقبال‬ ‫كبيرة‬
‫األ‬ ‫لتحسين‬ ‫المحور‬ ‫هذا‬ ‫في‬‫يق‬ ‫الطر‬ ‫زال‬ ‫ال‬ ،‫المالية‬ ‫وضاع‬
.‫الهدف‬ ‫غ‬ ‫لبلو‬ ً‫طويال‬
‫أما‬‫من‬ ‫الثالث‬ ‫السهم‬‫االقتصادية‬ ‫أبينوميكس‬ ‫سياسة‬‫فهو‬
‫يتعلق‬‫ب‬‫يادة‬ ‫ز‬‫طاقة‬‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫الطلب‬.‫و‬‫تراجع‬ ‫تسبب‬ ‫قد‬
‫الساكن‬ ‫عدد‬‫وارتفاع‬‫معدالت‬‫إماكنا‬ ‫خفض‬ ‫في‬ ‫الشيخوخة‬‫ت‬
ُ‫ت‬ ‫حيث‬ ،‫النمو‬‫أن‬ ‫رسمية‬ ‫يابانية‬ ‫مصادر‬ ‫قدر‬‫نمو‬‫ا‬‫لناتج‬‫المحلي‬
‫اإلجمالي‬‫المحتمل‬‫من‬ ‫تراجع‬ ‫قد‬4.0‫ثمانينات‬ ‫نهاية‬ ‫في‬ %
‫إلى‬ ‫الماضي‬ ‫ن‬ ‫القر‬3.5‫وقد‬ .‫اليوم‬ %‫سعى‬‫و‬ ‫شينز‬‫آبي‬
‫ل‬‫اإلصالحات‬ ‫من‬ ‫عدد‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫المشلكة‬ ‫هذه‬ ‫معالجة‬
‫في‬ ‫واالنتاجية‬ ‫التنافسية‬ ‫لتحسين‬ ‫الهيلكية‬‫سوق‬ ‫قطاعات‬
‫والصحة‬ ‫راعة‬ ‫والز‬ ‫العمل‬‫تنفيذ‬ ‫ق‬ ‫يستغر‬ ،‫الحال‬ ‫وبطبيعة‬ .
‫الوقت‬ ‫بعض‬ ‫الهيلكية‬ ‫التغيرات‬،‫تم‬ ‫وقد‬‫ر‬‫عدة‬‫أعوام‬‫قبل‬‫أن‬
.‫الظهور‬ ‫في‬ ‫نتائجها‬ ‫تبدأ‬‫لكن‬‫بدأ‬ ‫اإلصالح‬ ‫جوانب‬ ‫من‬ ً‫جانبا‬
ً‫تقدما‬ ‫يشهد‬‫وهو‬ ،‫بالفعل‬‫العاملة‬ ‫القوة‬ ‫في‬ ‫المرأة‬ ‫مشاركة‬
‫ل‬‫مواجهة‬‫ال‬‫تراجع‬‫في‬،‫الساكن‬ ‫عدد‬‫حيث‬‫نجح‬‫راء‬ ‫الوز‬ ‫رئيس‬
‫يادة‬ ‫ز‬ ‫في‬ ‫آبي‬‫عدد‬‫بواقع‬ ‫العامالت‬ ‫النساء‬‫نص‬‫ف‬‫مليون‬‫ا‬‫مرأة‬
‫سنوات‬ ‫ثالث‬ ‫خالل‬‫وذلك‬‫باعتماد‬‫م‬ ‫عدد‬‫وغير‬ ‫المالية‬ ‫الحوافز‬ ‫ن‬
‫المالية‬‫فيه‬ ‫العاملة‬ ‫القوة‬ ‫إجمالي‬ ‫يبلغ‬ ‫بلد‬ ‫في‬ ‫مهم‬ ‫أمر‬ ‫وهو‬ ،
77ً‫عامال‬ ‫مليون‬ً‫يبا‬ ‫تقر‬.
ً‫عموما‬‫أسهم‬ ‫أن‬ ‫يبدو‬ ،‫االقتصادية‬ ‫أبينوميكس‬ ‫سياسة‬‫ت‬‫تقدم‬
‫ولكن‬‫مت‬ ‫بسرعات‬‫فاوت‬‫أكبر‬ ‫أكحد‬ ‫اليابان‬ ‫أهمية‬ ‫جانب‬ ‫إلى‬‫و‬ .‫ة‬
‫فإن‬ ،‫العالم‬ ‫اقتصادات‬‫أبينوميكس‬ ‫سياسة‬‫االقتصادية‬‫تمثل‬
ً‫نموذجا‬‫مهم‬ً‫ا‬‫المشالك‬ ‫لمعالجة‬‫من‬ ‫العديد‬ ‫منها‬ ‫تعاني‬ ‫التي‬
.‫يب‬ ‫القر‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫منها‬ ‫تعاني‬ ‫أن‬ ‫توقع‬ُ‫ي‬ ‫أو‬ ،‫البلدان‬
‫بخطر‬ ‫مهددة‬ ،‫و‬ ‫اليور‬ ‫منطقة‬ ‫دول‬ ‫مثل‬ ،‫الدول‬ ‫من‬ ‫فالعديد‬
‫االنك‬‫وت‬ ‫ماش‬‫سياسات‬ ‫تنفيذ‬ ‫في‬ ‫رغب‬‫المالية‬ ‫األوضاع‬ ‫لضبط‬
‫من‬ ‫تعاني‬ ً‫أيضا‬ ‫أنها‬ ‫كما‬ ،‫اقتصادي‬ ‫كساد‬ ‫خلق‬ ‫دون‬‫تراجع‬
‫و‬ ‫االنتاجية‬‫تناقص‬‫الساكن‬ ‫عدد‬‫الشيخوخة‬ ‫معدالت‬ ‫وارتفاع‬.
‫لذلك‬‫يجب‬‫على‬‫بقية‬‫دول‬‫العالم‬‫مراقبة‬‫بة‬ ‫تجر‬‫سياسة‬
‫أبينوميكس‬.‫كثب‬ ‫عن‬
‫يق‬ ‫فر‬QNB‫االقتصادي‬
‫مسراوه‬ ‫يم‬ ‫ر‬
‫اقتصادي‬‫ة‬-‫بة‬ ‫متدر‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
‫ثاني‬ ‫آل‬ ‫حمدة‬
‫اقتصادية‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
‫خمان‬ ‫إحسان‬
‫اقتصادي‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4423
‫فايف‬ ‫ي‬ ‫ور‬ ‫ر‬
‫اقتصاديين‬ ‫كبير‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4643
‫داود‬ ‫ياد‬ ‫ز‬*
‫باإلنابة‬ ‫االقتصاد‬ ‫قسم‬ ‫رئيس‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
*‫المراسل‬ ‫المؤلف‬
":‫ية‬ ‫الفكر‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫وإقرار‬ ‫مسؤولية‬ ‫إخالء‬‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬QNB‫الواردة‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬ .‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫قد‬ ‫مباشرة‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشرة‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬
‫ال‬ ‫وف‬ ‫الظر‬ ‫على‬ ً‫اعتمادا‬ ‫ي‬ ‫استثمار‬ ‫قرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ .‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫ح‬ َ‫صر‬ُ‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫في‬‫على‬ ً‫مبنيا‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫بالمستثمر‬ ‫خاصة‬
‫جز‬ ‫أو‬ ‫بالاكمل‬ ‫نشره‬ ‫إعادة‬ ‫يجوز‬ ‫وال‬ ،ً‫مجانا‬ ‫يعه‬ ‫توز‬ ‫يتم‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫إن‬ .‫المختصة‬ ‫مصادرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫ية‬ ‫استثمار‬ ‫مشورة‬ ‫أساس‬‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫دون‬ ً‫ئيا‬QNB".