1. 1
‫الدوىل‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫لتقرير‬ ‫خمتصرة‬ ‫قراءة‬
‫السعودى‬ ‫االقتصاد‬ ‫مسار‬ ‫حول‬2015‫م‬
‫الشاملى‬ ‫هللا‬ ‫عبد‬ .‫د‬
‫مؤخرا‬ ‫صدر‬‫الدولى‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫تقرير‬‫لعام‬2015‫م‬‫السعودى‬ ‫االقتصاد‬ ‫مسار‬ ‫حول‬‫جاء‬ ‫والذى‬ ،
‫العالمى‬ ‫النفط‬ ‫سوق‬ ‫ومتغيرات‬ ‫االقتصادية‬ ‫األوضاع‬ ‫تطورات‬ ‫عن‬ ‫كبير‬ ‫حد‬ ‫إلى‬ ‫معبرا‬‫مباش‬ ‫بشكل‬ ‫انعكست‬ ‫التى‬‫ر‬
‫وسوق‬ ‫الشرائية‬ ‫القوة‬ ‫على‬ ‫ذلك‬ ‫وتأثير‬ ،‫منه‬ ‫الفرد‬ ‫نصيب‬ ‫ثم‬ ‫ومن‬ ‫االجمالى‬ ‫المحلى‬ ‫والناتج‬ ‫العامة‬ ‫الموازنة‬ ‫على‬
.‫عموما‬ ‫المعيشية‬ ‫والظروف‬ ‫وواالستهالكية‬ ‫األساسية‬ ‫والمنتجات‬ ‫السلع‬
‫وقد‬‫التقرير‬ ‫ركز‬-‫فى‬ ‫جاء‬ ‫الذى‬93‫صفحة‬-:‫هما‬ ،‫أساسيين‬ ‫متغيرين‬ ‫على‬‫أوال‬:‫ا‬‫فى‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫نخفاض‬‫من‬ ‫بأكثر‬ ‫األخير‬ ‫العام‬
40%‫عام‬ ‫منتصف‬ ‫منذ‬2014‫م‬0‫يوليو‬ ‫وحتى‬2015)‫التقرير‬ ‫إعداد‬ ‫تاريخ‬ ‫م‬‫من‬ ‫ألكثر‬ ‫الهبوط‬ ‫استمر‬ ‫حيث‬ ،60%‫االرتداد‬ ‫قبل‬.
‫والثانى‬‫التشديد‬ ‫من‬ ‫دورة‬ ‫بداية‬ ‫مع‬ ‫األساسية‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫رفع‬ ‫في‬ ‫الشهورالقادمة‬ ‫في‬ ‫األمريكي‬ ‫الفيدارلي‬ ‫االحتياطي‬ ‫يبدأ‬ ‫أن‬ ‫ُتوقع‬ ‫هو‬
.‫النقدية‬ ‫للسياسة‬ ‫التدريجي‬
‫أسعار‬ ‫هبوط‬ ‫لتعويض‬ ‫نفقاتها‬ ‫لخفض‬ ،‫العالم‬ ‫في‬ ‫للنفط‬ ‫مصدر‬ ‫أكبر‬ ‫وهي‬ ‫عربي‬ ‫اقتصاد‬ ‫أكبر‬ ‫لها‬ ‫التي‬ ،‫السعودية‬ ‫الحكومة‬ ‫وتخطط‬
.‫الرئيسية‬ ‫صادراتها‬ ‫مصدر‬ ‫يشكل‬ ‫الذي‬ ‫النفط‬‫فإن‬ ،‫األمريكي‬ ‫بالدوالر‬ ‫السعودي‬ ‫اللاير‬ ‫وربط‬ ‫لالقتصاد‬ ‫النفط‬ ‫أهمية‬ ‫إلى‬ ‫وبالنظر‬
.‫السعودية‬ ‫العربية‬ ‫للمملكة‬ ‫بالنسبة‬ ‫رئيسيان‬ ‫التطورين‬ ‫هذين‬
.‫المنهجيات‬ ‫من‬ ‫عدد‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫المصرفي‬ ‫والجهاز‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫الصدمتين‬ ‫هاتين‬ ‫دور‬ ‫أهمية‬ ‫بتقييم‬ ‫التقرير‬ ‫هذا‬ ‫ُعنى‬‫ي‬‫و‬‫وال‬‫خ‬‫الصة‬
‫التأثير‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫دوار‬ ‫تؤدي‬ ‫كانت‬ ‫ما‬ ‫غالبا‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫أن‬ ‫هي‬ ‫الرئيسية‬‫ف‬ ‫والمالية‬ ‫االقتصادية‬ ‫النتائج‬ ‫على‬‫المملكة‬ ‫ي‬
.‫السعودية‬ ‫العربية‬
‫ولكن‬‫الحكومة‬ ‫تستجيب‬ ‫قد‬‫السعودية‬‫ب‬‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫هبوط‬ ‫لتعويض‬ ‫نفقاتها‬ ‫خفض‬‫ي‬ ‫حيث‬ ،‫العجز‬ ‫أن‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫قدر‬‫في‬
‫بقيمة‬ ‫قياسيا‬ ‫عجزا‬ ‫السنة‬ ‫هذه‬ ‫سيبلغ‬ ‫السعودية‬ ‫الميزانية‬130‫دوالر‬ ‫مليار‬‫(حوالى‬488.)‫لاير‬ ‫مليار‬‫حيث‬‫أن‬ ‫على‬ ‫المحللون‬ ‫يؤكد‬
‫أسعار‬‫النفط‬‫غالبا‬‫ما‬‫كانت‬‫تؤدي‬‫دورا‬‫أكبر‬‫من‬‫أسعار‬‫الفائدة‬‫في‬‫التأثير‬‫على‬‫النتائج‬‫االقتصادية‬‫والمالية‬‫في‬‫العربية‬ ‫المملكة‬
‫السعودية‬.‫وفي‬‫حين‬‫يرجح‬‫أن‬‫يكون‬‫النخفاض‬‫أسعار‬‫النفط‬‫لفترة‬‫مؤقتة‬‫أثر‬‫محدود‬‫على‬‫االقتصاد‬‫والبنوك‬‫بالنظر‬‫االحتياطيات‬ ‫إلى‬
‫الوقائية‬‫المالية‬‫التي‬،‫المتراكمة‬‫فمن‬‫شأن‬‫انخفاض‬‫أسعار‬‫النفط‬‫لفترة‬‫أطول‬‫أن‬‫تأثيرا‬ ‫ُحدث‬‫ي‬‫أكبر‬.
‫و‬‫العام‬ ‫خالل‬ ‫السعودية‬ ‫العربية‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫االقتصاد‬ ‫أداء‬ ‫توقعات‬ ‫إلى‬ ‫تقريره‬ ‫فى‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫يشير‬2015‫وعام‬ ‫م‬2016
‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫نمو‬ ‫أن‬ ‫على‬ ‫الضوء‬ ‫ملقيا‬GDP‫بنسبة‬ ‫الجاري‬ ‫العام‬ ‫في‬ ‫سيتراجع‬2.8%‫تراجعه‬ ‫إلى‬ ‫تشير‬ ‫التوقعات‬ ‫وأن‬
‫بنسبة‬2.4%‫العام‬ ‫في‬2016‫م‬.
‫و‬‫االحتياطى‬ ‫من‬ ‫السحب‬ ‫تعويضه‬ ‫فى‬ ‫ساهم‬ ‫والذى‬ ،‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫بتراجع‬ ‫قياسا‬ ‫محدودة‬ ‫تعد‬ ‫نسبته‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ‫سلبيا‬ ‫كونه‬ ‫رغم‬ ‫التراجع‬ ‫هذا‬
‫أل‬ ‫التأجيل‬ ‫أى‬ ‫التوقف‬ ‫تحتمل‬ ‫ال‬ ‫التى‬ ‫العمالقة‬ ‫المشروعات‬ ‫واتمام‬ ‫العامة‬ ‫الموازنة‬ ‫فى‬ ‫الصرف‬ ‫بنود‬ ‫الستكمال‬ ‫الصعبة‬ ‫للعمالت‬ ‫االستراتيجى‬‫مد‬
‫وإن‬ ،‫بعيد‬.‫القتصاد‬ ‫شرايين‬ ‫فى‬ ‫السيولة‬ ‫ضخ‬ ‫فى‬ ‫مدروس‬ ‫هدوء‬ ‫صاحبها‬
‫فإن‬ ،‫التقرير‬ ‫وبحسب‬«‫مالية‬ ‫تسجل‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫ومن‬ .‫العامة‬ ‫والمالية‬ ‫التصدير‬ ‫إيرادات‬ ‫في‬ ‫كبيرا‬ ‫انخفاضا‬ ‫يحدث‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫هبوط‬
‫قدره‬ ‫عجزا‬ ‫المركزية‬ ‫الحكومة‬19.5%‫عام‬ ‫في‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫إجمالي‬ ‫من‬2015‫مرت‬ ‫العجز‬ ‫يظل‬ ‫وأن‬ ،‫المتوسط‬ ‫المدى‬ ‫على‬ ‫فعا‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫المتوقع‬ ‫انخفاضه‬ ‫رغم‬2016‫االستثمارية‬ ‫المشروعات‬ ‫واستكمال‬ ‫المتكررة‬ ‫غير‬ ‫البنود‬ ‫على‬ ‫االنفاق‬ ‫انتهاء‬ ‫مع‬ ‫بعده‬ ‫وما‬
‫الكبرى‬.»
‫السعودية‬ ‫إن‬ ،‫العساف‬ ‫إبراهيم‬ ،‫السعودي‬ ‫المالية‬ ‫وزير‬ ‫صرح‬‫من‬ ‫بأكثر‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫هبوط‬ ‫أعقاب‬ ‫في‬ ‫مسبوق‬ ‫غير‬ ‫عجزا‬ ‫تواجه‬
.‫الواحد‬ ‫للبرميل‬ ‫دوالرا‬ ‫خمسين‬ ‫عن‬ ‫هبط‬ ‫إذ‬ ‫واحدة‬ ‫سنة‬ ‫غضون‬ ‫في‬ ‫النصف‬‫وأن‬‫يتأجل‬ ‫قد‬ ،‫مسبقا‬ ‫اعتمدت‬ ‫التي‬ ‫المشروعات‬ ‫بعض‬
.‫اآلن‬ ‫فيها‬ ‫العمل‬‫أكد‬ ‫لكنه‬.‫النفقات‬ ‫بتخفيض‬ ‫تتأثر‬ ‫لن‬ ‫التحتية‬ ‫والبنية‬ ‫والتعليم‬ ‫الصحة‬ ‫مثل‬ ‫الحيوية‬ ‫المجاالت‬ ‫على‬ ‫النفقات‬ ‫إن‬

2. 2
‫عجزا‬ ‫السعودية‬ ‫الحكومة‬ ‫وتوقعت‬‫بقيمة‬ ‫الميزانية‬ ‫في‬40‫تقريبا‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬،‫أعلى‬ ‫سيكون‬ ‫العجز‬ ‫إن‬ ‫يقولون‬ ‫دولييين‬ ‫محللين‬ ‫لكن‬
.‫بكثير‬ ‫ذلك‬ ‫من‬
‫بقيمة‬ ‫قياسيا‬ ‫عجزا‬ ‫السنة‬ ‫هذه‬ ‫سيبلغ‬ ‫السعودية‬ ‫الميزانية‬ ‫في‬ ‫العجز‬ ‫أن‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫وقدر‬130.‫دوالر‬ ‫مليار‬
‫كما‬‫ظ‬ ‫في‬ ‫السندات‬ ‫من‬ ‫مزيدا‬ ‫السعودية‬ ‫الحكومة‬ ‫ستصدر‬.‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫بسبب‬ ‫الميزانية‬ ‫في‬ ‫قياسي‬ ‫عجز‬ ‫من‬ ‫تواجهه‬ ‫ما‬ ‫ل‬
‫إلى‬ ‫السعودية‬ ‫الحكومة‬ ‫وأصدرت‬‫سبتمبر‬‫بقيمة‬ ‫سندات‬27.‫السعودي‬ ‫المالية‬ ‫وزير‬ ‫حسب‬ ،‫العجز‬ ‫سد‬ ‫في‬ ‫للمساعدة‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬
‫وبلغ‬‫عام‬ ‫في‬ ‫السعودية‬ ‫الميزانية‬ ‫في‬ ‫العجز‬2014‫نحو‬17.5‫دوالر‬ ‫مليار‬‫(حوالى‬66‫لاير‬ ‫مليار‬.)‫بعد‬ ‫تواجهه‬ ‫عجز‬ ‫ثاني‬ ‫وهو‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫واجهته‬ ‫الذي‬ ‫العجز‬2002.
‫من‬ ‫النقدية‬ ‫االحتياطات‬ ‫تنخفض‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫ومن‬629‫دوالر‬ ‫مليار‬‫(حوالى‬2359.)‫لاير‬ ‫مليار‬‫السنة‬ ‫نهاية‬ ‫مع‬‫الجارية‬.
‫ا‬ ‫إن‬ ‫قال‬ ‫المالية‬ ‫وزير‬ ‫لكن‬ ‫الميزانية‬ ‫في‬ ‫العجز‬ ‫لسد‬ ‫النقدية‬ ‫احتياطاتها‬ ‫على‬ ‫السعودية‬ ‫وتعتمد‬‫مزيد‬ ‫اتخاذ‬ ‫إمكانية‬ ‫تدرس‬ ‫لحكومة‬‫من‬
.‫اإلجراءات‬
‫المحلى‬ ‫الناتج‬ ‫فى‬ ‫النفط‬ ‫ايرادات‬ ‫مساهمة‬ ‫هامش‬ ‫ينحسر‬ ‫حيث‬ ،‫للمملكة‬ ‫اإليرادية‬ ‫الموازنة‬ ‫هيكل‬ ‫فى‬ ‫إيجابى‬ ‫تطور‬ ‫وجود‬ ‫يالحظ‬
‫العامة‬ ‫واإليرادات‬ ‫والصادرات‬ ‫االجمالى‬‫السعودى‬ ‫االقتصاد‬ ‫فى‬ ‫األخرى‬ ‫القطاعات‬ ‫لحساب‬.
‫سيكون‬‫النخفاض‬‫أسعار‬‫النفط‬‫والزيادة‬‫المتوقعة‬‫في‬‫أسعار‬‫الفائدة‬‫األمريكية‬‫انعكاسات‬‫على‬‫مسار‬‫السعودي‬ ‫االقتصاد‬‫في‬
.‫المستقبل‬‫وتعد‬‫أسعار‬‫النفط‬‫عامل‬‫رئيسي‬‫في‬‫تحديد‬‫النتائج‬‫الكلية‬ ‫االقتصادية‬‫والمالية‬‫في‬‫المملكة‬‫العربية‬‫السعودية‬.‫وتوجد‬‫صعوبة‬
‫أكبر‬‫في‬‫تحديد‬‫تأثير‬‫ارتفاع‬‫أسعار‬،‫الفائدة‬‫ولكن‬‫مع‬‫أن‬‫الفائدة‬ ‫أسعار‬‫قد‬‫تكون‬‫عامال‬‫أقل‬‫أهمية‬‫من‬‫أسعار‬‫النفط‬‫في‬‫تحديد‬،‫النشاط‬
‫فال‬‫ي‬‫ا‬‫زل‬‫من‬‫المرجح‬‫أن‬‫يكون‬‫لها‬‫بعض‬‫التأثير‬‫االقتصاد‬ ‫على‬.
‫وتمثل‬‫مدة‬‫انخفاض‬‫أسعار‬‫النفط‬‫عامال‬‫رئيسيا‬‫في‬‫تحديد‬‫التأثير‬‫االقتصادي‬‫والمالي‬‫على‬‫المملكة‬..‫وقد‬‫تراكمت‬‫السنوات‬ ‫في‬
‫األخيرة‬‫احتياطيات‬‫وقائية‬‫كبيرة‬‫في‬‫المالية‬‫العامة‬‫والنظام‬،‫المالي‬‫ويمكن‬‫استخدامها‬‫لتمهيد‬‫تأثير‬‫انخفاض‬‫النفط‬ ‫أسعار‬‫في‬‫األجل‬
‫القريب‬.‫غير‬‫أن‬‫تراجع‬‫أسعار‬‫النفط‬‫لفترة‬‫أطول‬‫سيقتضي‬‫ضبط‬‫أوضاع‬‫المالية‬،‫العامة‬‫وهو‬‫ما‬‫سيؤثر‬‫النمو‬ ‫على‬‫والقطاع‬‫المصرفي‬.
‫سياسات‬ ‫تكتسب‬‫وارتفاع‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫تأثير‬ ‫إدارة‬ ‫في‬ ‫أهمية‬ ‫والهيكلة‬ ‫المالية‬ ‫والسياسات‬ ‫العامة‬ ‫المالية‬‫أسعار‬‫وفي‬ .‫الفائدة‬
‫كبيرة‬ ‫وقائية‬ ‫احتياطيات‬ ‫توافر‬ ‫أن‬ ‫حين‬‫العامة‬ ‫المالية‬ ‫في‬،‫تلقائية‬ ‫بطريقة‬ ‫العامة‬ ‫المالية‬ ‫نفقات‬ ‫خفض‬ ‫إلى‬ ‫ضرورة‬ ‫وجود‬ ‫عدم‬ ‫يعني‬
‫الم‬ ‫أوضاع‬ ‫لضبط‬ ‫خطة‬ ‫وضع‬ ‫يتعين‬‫للحكومة‬ ‫ذلك‬ ‫يسمح‬ ‫فسوف‬ .‫تدريجيا‬ ‫األوضاع‬ ‫ضبط‬ ‫في‬ ‫والبدء‬ ‫المتوسط‬ ‫األجل‬ ‫في‬ ‫العامة‬ ‫الية‬
‫بمواصلة‬‫اإلنمائية‬ ‫األولويات‬ ‫أهم‬ ‫على‬ ‫التركيز‬‫ستت‬ ‫التي‬ ‫المتوسط‬ ‫األجل‬ ‫في‬ ‫العامة‬ ‫المالية‬ ‫مخاطر‬ ‫من‬ ‫الحد‬ ‫مع‬‫ر‬‫يتم‬ ‫لم‬ ‫إذا‬ ‫اكم‬‫ضبط‬
‫االنخفاض‬ ‫مع‬ ‫يتواءم‬ ‫نحو‬ ‫على‬ ‫الوقت‬ ‫بمرور‬ ‫العام‬ ‫اإلنفاق‬.‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫في‬‫المالي‬ ‫القطاع‬ ‫جانب‬ ‫وفي‬‫مر‬ ‫يتعين‬ ،‫ا‬‫الج‬ ‫قبة‬‫هاز‬
‫اتخاذ‬ ‫يمكن‬ ‫حتى‬ ‫مبكرة‬ ‫مرحلة‬ ‫في‬ ‫ناشئة‬ ‫ضغوط‬ ‫أي‬ ‫لتحديد‬ ‫بعناية‬ ‫نطاقا‬ ‫األوسع‬ ‫المالي‬ ‫والنظام‬ ‫المصرفي‬‫اجراءات‬‫م‬ ‫على‬‫ستوى‬
.‫الضرورة‬ ‫حسب‬ ‫السياسات‬‫الهيكلي‬ ‫الجانب‬ ‫وفي‬‫االقتصا‬ ‫تنويع‬ ‫لدعم‬ ‫اإلصالحات‬ ‫مواصلة‬ ‫شأن‬ ‫من‬ ،‫أن‬ ‫النفط‬ ‫غير‬ ‫قطاعات‬ ‫في‬ ‫د‬
.‫الحكومي‬ ‫اإلنفاق‬ ‫انخفاض‬ ‫على‬ ‫المترتب‬ ‫التأثير‬ ‫موازنة‬ ‫على‬ ‫ويساعد‬ ‫النفطي‬ ‫غير‬ ‫للنمو‬ ‫دفعة‬ ‫يعطي‬
‫وتوجد‬‫ثالث‬‫سلع‬‫أولية‬‫في‬‫هذا‬،‫النموذج‬‫هي‬‫النفط‬‫والمعادن‬.‫والغذاء‬‫ويتيح‬‫هذا‬‫األمر‬‫التمييز‬‫بين‬‫التضخم‬‫واألساسي‬ ‫الكلي‬‫في‬
‫أسعار‬،‫المستهلكين‬‫ويثري‬‫تحليل‬‫الفروق‬‫االقتصادية‬‫الكلية‬‫بين‬‫المناطق‬‫المصدرة‬‫للسلع‬‫األولية‬‫المستوردة‬ ‫والمناطق‬‫لها‬.‫ويكون‬
‫الطلب‬‫على‬‫السلع‬‫األولية‬‫مدفوعا‬‫بالطلب‬‫العالمي‬‫ويفتقر‬‫إلى‬‫المرونة‬‫السعرية‬‫نسبيا‬‫في‬‫األجل‬‫نتيجة‬ ‫القريب‬‫لمحدودية‬‫فرص‬‫إحالل‬
‫فئات‬‫السلع‬‫األولية‬‫التي‬‫يتناولها‬‫النموذج‬.‫ويفتقر‬‫أيضا‬‫عرض‬‫السلع‬‫األولية‬‫إلى‬‫المرونة‬‫في‬ ‫السعرية‬‫األجل‬‫القصير‬.
‫ويمكن‬‫أن‬‫تعمل‬‫السلع‬‫األولية‬‫كعامل‬‫لتخفيف‬‫حدة‬‫تقلبات‬‫الدورة‬‫االقتصادية‬.‫ففي‬‫أوقات‬‫الطلب‬‫الكلي‬‫تؤدي‬ ،‫المفرط‬‫الضغوط‬
‫الرافعة‬‫ألسعار‬‫السلع‬،‫األولية‬‫الناشئة‬‫عن‬‫التعديل‬‫البطيء‬‫في‬‫عرض‬‫السلع‬‫األولية‬‫نسبة‬‫إلى‬،‫الطلب‬‫وضع‬ ‫إلى‬‫ضغوط‬‫لخفض‬
‫الطلب‬.‫وبالمثل‬‫في‬‫حالة‬‫العرض‬،‫المفرط‬‫يؤدي‬‫انخفاض‬‫أسعار‬‫السلع‬‫األولية‬‫إلى‬‫تحسين‬‫المتدهور‬ ‫الوضع‬.
‫في‬‫المملكة‬‫العربية‬،‫السعودية‬‫يكون‬‫النفط‬‫هو‬‫السلعة‬‫األولية‬‫الوحيدة‬‫التي‬‫يتم‬‫إنتاجها‬،‫وتصديرها‬‫وهي‬‫سمة‬‫مهيمنة‬‫في‬
‫النموذج‬.‫وتستجيب‬‫صادرات‬‫النفط‬‫بدرجة‬‫كبيرة‬‫لقرارات‬‫اإلنتاج‬‫في‬‫المملكة‬‫العربية‬‫السعودية‬.‫ويفترض‬‫أن‬‫االيرادات‬‫النفطية‬

3. 3
‫تؤول‬‫إلى‬،‫الحكومة‬‫ويؤول‬‫الباقي‬‫لشركة‬،‫أرامكو‬‫وهي‬‫شركة‬‫النفط‬‫التابعة‬‫للدولة‬.‫ويعني‬‫ذلك‬‫أن‬‫أسعار‬ ‫تقلبات‬‫النفط‬‫تؤثر‬‫على‬
‫ايرادات‬،‫الحكومة‬‫ولكن‬‫ليس‬‫لها‬‫تأثير‬‫ُذكر‬‫ي‬‫على‬‫ثروة‬‫األسر‬‫المعيشية‬‫ألن‬‫األسر‬‫المعيشية‬‫ال‬‫حصة‬ ‫تمتلك‬‫مباشرة‬‫في‬‫قطاع‬‫النفط‬
.‫وال‬‫يوجد‬‫كذلك‬‫تأثير‬‫ُذكر‬‫ي‬‫على‬‫قرارات‬‫األسر‬‫المعيشية‬،‫والشركات‬‫ن‬‫ظرا‬‫ألن‬‫أسعار‬‫النفط‬‫على‬ ‫ثابتة‬‫المستوى‬‫المحلي‬.
‫وتتميز‬‫البلدان‬‫عن‬‫بعضها‬‫بعضا‬‫بدرجة‬‫كبيرة‬‫في‬‫نموذج‬‫مجموعة‬‫العشرين‬‫فكل‬‫االقتصادات‬‫في‬‫النموذج‬‫متطابقة‬‫من‬‫الناحية‬
‫الهيكلية‬)‫ما‬‫عدا‬‫بالنسبة‬‫للسلع‬‫األولية‬(،‫ولكن‬‫بنسب‬‫مختلفة‬ ‫رئيسية‬‫في‬‫حالة‬‫الثبات‬‫ومعلمات‬‫سلوكية‬‫مختلفة‬.‫وكما‬‫شير‬ُ‫أ‬
،‫أعاله‬‫تحدد‬‫هيمنة‬‫النفط‬‫على‬‫االقتصاد‬‫بدرجة‬‫كبيرة‬‫المعلمات‬ ‫وضع‬‫الخاصة‬‫بالمملكة‬‫العربية‬‫السعودية‬.
‫توقع‬‫ات‬‫التقرير‬‫ب‬‫عامي‬ ‫مدار‬ ‫على‬ ‫الكلية‬ ‫االقتصادية‬ ‫المؤشرات‬ ‫كافة‬ ‫في‬ ‫تراجع‬ ‫حدوث‬2015‫و‬2016.‫م‬
1.‫يلعبه‬ ‫الذي‬ ‫للدور‬ ‫ا‬ً‫نظر‬ ،‫االقتصادية‬ ‫األنشطة‬ ‫مختلف‬ ‫على‬ ‫السلبي‬ ‫والتأثر‬ ‫االنكماش‬ ‫من‬ ‫حالة‬ ‫االقتصادية‬ ‫األوضاع‬ ‫تشهد‬ ‫سوف‬
،‫االقتصاد‬ ‫تنشيط‬ ‫في‬ ‫الحكومي‬ ‫اإلنفاق‬‫أن‬ ‫الصندوق‬ ‫يتوقع‬ ‫حيث‬ .‫اإلنفاق‬ ‫هذا‬ ‫على‬ ‫أنشطته‬ ‫غالبية‬ ‫في‬ ‫الخاص‬ ‫القطاع‬ ‫واعتماد‬
‫بعام‬ ‫السعودية‬ ‫الموازنة‬ ‫عجز‬ ‫يصل‬2015‫إلى‬19.5%.‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬
2.‫منتصف‬ ‫منذ‬ ‫بدأ‬ ‫والذي‬ ،‫الدولية‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫بانخفاض‬ ‫فقط‬ ‫االقتصاد‬ ‫مؤشرات‬ ‫بتراجع‬ ‫توقعه‬ ‫الصندوق‬ ‫ربط‬ ‫وقد‬
2014.‫م‬
3.‫وتضمن‬‫ال‬‫في‬ ‫السعودي‬ ‫لالقتصاد‬ ‫الكلية‬ ‫االقتصادية‬ ‫المؤشرات‬ ‫معظم‬ ‫تراجع‬ ‫إلى‬ ‫اإلشارة‬ ‫تقرير‬2015‫و‬2016‫نتناول‬ ‫والتي‬ ،
:‫يلي‬ ‫فيما‬ ‫بالتحليل‬ ‫بعضها‬
‫تراجع‬‫و‬ ‫العامة‬ ‫االيرادات‬‫االجمالى‬ ‫المحلى‬ ‫الناتج‬
‫بين‬ ‫الربط‬ ‫و‬ ،‫دولة‬ ‫ألى‬ ‫القومي‬ ‫االقتصاد‬ ‫أداء‬ ‫حقيقة‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫يعكس‬‫هذا‬ ‫ضعف‬ ‫أو‬ ‫قوة‬ ‫على‬ ‫يدلل‬ ‫ومكوناته‬ ‫الناتج‬ ‫قيمة‬
.‫ثناياه‬ ‫فى‬ ‫التقرير‬ ‫تضمنها‬ ‫مالحظة‬ ‫وهي‬ ،‫ريعية‬ ‫أنشطة‬ ‫أم‬ ،‫إنتاجية‬ ‫قاعدة‬ ‫على‬ ‫يعتمد‬ ‫كان‬ ‫إن‬ ‫كذلك‬ ،‫االقتصاد‬
‫العام‬ ‫في‬ ‫للتراجع‬ ‫للسعودية‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫ويتجه‬2015‫إلى‬ ‫ليصل‬644‫ا‬ ‫أداء‬ ‫بين‬ ‫التراجع‬ ‫أن‬ ‫أي‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬‫في‬ ‫لناتج‬
‫العامين‬2014‫و‬2015‫نحو‬ ‫إلى‬ ‫يصل‬102‫إلى‬ ‫تصل‬ ‫وبنسبة‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬13.6%.
‫العام‬ ‫حتى‬ ‫الناتج‬ ‫نمو‬ ‫معدل‬ ‫تراجع‬ ‫يستمر‬ ‫أن‬ ‫الصندوق‬ ‫ويتوقع‬2016‫إلى‬ ‫وصل‬ ‫نمو‬ ‫معدل‬ ‫فبعد‬ .3.5%‫العام‬ ‫في‬2014‫يتوقع‬ ،
‫إلى‬ ‫الحالي‬ ‫العام‬ ‫يتراجع‬ ‫أن‬ ‫الصندوق‬2.8%‫إلى‬ ‫ثم‬ ،2.4%‫المقب‬ ‫العام‬ ‫في‬‫سوف‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫انهيار‬ ‫أزمة‬ ‫أن‬ ‫يعنى‬ ‫وبما‬ .‫ل‬
‫العام‬ ‫نهاية‬ ‫إلى‬ ‫تستمر‬2016‫العام‬ ‫أواخر‬ ‫منذ‬ ‫بدأت‬ ‫قد‬ ‫االنكماش‬ ‫دورة‬ ‫وأن‬ ،‫م‬2014.‫هللا‬ ‫سمح‬ ‫ال‬ ‫مقبلين‬ ‫لعامين‬ ‫تستمر‬ ‫وربما‬
‫الصادرات‬ ‫تراجع‬
‫أسعا‬ ‫انهيار‬ ‫أزمة‬ ‫مع‬ ‫الصادرات‬ ‫قيمة‬ ‫في‬ ‫حادا‬ ‫تراجعا‬ ‫المملكة‬ ‫اقتصاد‬ ‫يشهد‬ ‫أن‬ ‫الطبيعي‬ ‫من‬‫منتصف‬ ‫منذ‬ ‫العالم‬ ‫يشهدها‬ ‫التي‬ ‫النفط‬ ‫ر‬
‫من‬ ‫أكثر‬ ‫على‬ ‫النفط‬ ‫يسيطر‬ ‫اقتصاد‬ ‫ظل‬ ‫في‬ ‫الماضي‬ ‫العام‬90%‫السعودية‬ ‫صادرات‬ ‫قيمة‬ ‫أن‬ ‫الصندوق‬ ‫تقرير‬ ‫بين‬ ‫فقد‬ .‫صادراته‬ ‫من‬
‫إلى‬ ‫لتصل‬ ‫عام‬ ‫قبل‬ ‫تراجعت‬343‫كانت‬ ‫أن‬ ‫بعد‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬376‫العام‬ ‫في‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬2013‫بين‬ ‫التراجع‬ ‫قيمة‬ ‫أن‬ ‫أي‬ ،‫العامين‬
2013‫و‬2014‫بلغت‬33‫بلغت‬ ‫تراجع‬ ‫وبنسبة‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬9%.‫تقريبا‬
‫العام‬ ‫في‬ ‫السعودية‬ ‫الصادرات‬ ‫قيمة‬ ‫في‬ ‫المحدود‬ ‫التراجع‬ ‫ويعود‬2014‫وعلى‬ ‫العام‬ ‫منتصف‬ ‫بعد‬ ‫حدث‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫انهيار‬ ‫أن‬ ‫إلى‬
‫سقف‬ ‫األسعارعند‬ ‫ارتفاع‬ ‫من‬ ‫استفادت‬ ‫بينما‬ ،‫واحدة‬ ‫مرة‬ ‫وليس‬ ‫مراحل‬105‫لل‬ ‫دوالرات‬.‫نفسه‬ ‫العام‬ ‫من‬ ‫األول‬ ‫النصف‬ ‫خالل‬ ‫برميل‬
‫إلى‬ ‫لتصل‬ ،‫التراجع‬ ‫من‬ ‫مزيدا‬ ‫السعودية‬ ‫الصادرات‬ ‫تشهد‬ ‫أن‬ ‫التقرير‬ ‫ويوضح‬236‫بنهاية‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬2015‫قيمة‬ ‫تكون‬ ‫وبذلك‬ ،
‫بلغت‬ ‫قد‬ ‫التراجع‬107‫العامين‬ ‫بين‬ ‫دوالر‬ ‫مليارات‬2014‫و‬2015‫إلى‬ ‫تصل‬ ‫إجمالية‬ ‫وبنسبة‬ ،28%.

4. 4
‫الجاري‬ ‫الحساب‬ ‫عجز‬
‫أ‬‫في‬ ‫الجاري‬ ‫الحساب‬ ‫أن‬ ،‫رسمية‬ ‫سعودية‬ ‫مصادر‬ ‫من‬ ‫والمأخوذة‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫تقرير‬ ‫في‬ ‫الواردة‬ ‫اإلحصاءات‬ ‫وضحت‬
‫العام‬ ‫نهاية‬2014‫بلغ‬ ‫فائضا‬ ‫سجل‬81‫إلى‬ ‫يصل‬ ‫بتراجع‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬54‫عام‬ ‫بفائض‬ ‫مقارنة‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬2013‫إلى‬ ‫وصل‬
135‫أدا‬ ‫في‬ ‫سلبيا‬ ‫ملمحا‬ ‫يعد‬ ‫وهذا‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬‫بسبب‬ ‫وذلك‬ ،‫السابق‬ ‫العام‬ ‫بنهاية‬ ‫فائضا‬ ‫تحقيقه‬ ‫رغم‬ ‫السعودي‬ ‫الجاري‬ ‫الحساب‬ ‫ء‬
‫العام‬ ‫في‬ ‫السعودي‬ ‫الجاري‬ ‫الحساب‬ ‫في‬ ‫الفائض‬ ‫يتحول‬ ‫أن‬ ‫توقع‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫تقدير‬ ‫أن‬ ‫الملفت‬ ‫ولكن‬ .‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫انهيار‬ ‫أزمة‬
2014‫العام‬ ‫في‬ ‫عجز‬ ‫إلى‬2015( ‫إلى‬ ‫يصل‬5.8.)‫دوالر‬ ‫مليار‬
‫الجار‬ ‫الحساب‬ ‫ويضم‬‫وميزان‬ ،‫الرأسمالية‬ ‫التعامالت‬ ‫وميزان‬ )‫والواردات‬ ‫(الصادرات‬ ‫التجاري‬ ‫الميزان‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫أداء‬ ‫نتائج‬ ‫ي‬
‫السلعية‬ ‫الواردات‬ ‫وبقاء‬ ،‫الصادرات‬ ‫تراجع‬ ‫هي‬ ‫السعودي‬ ‫الجاري‬ ‫الحساب‬ ‫على‬ ‫السلبية‬ ‫التأثيرات‬ ‫أبرز‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ،‫الخدمية‬ ‫التعامالت‬
.‫فيها‬ ‫طفيف‬ ‫تراجع‬ ‫حدوث‬ ‫أو‬ ‫هي‬ ‫كما‬
‫تشير‬‫بيانات‬‫العام‬ ‫في‬ ‫السعودية‬ ‫السلعية‬ ‫الواردات‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫الصندوق‬ ‫تقرير‬2014‫بلغت‬155‫نحو‬ ‫قدرها‬ ‫بزيادة‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬
‫العام‬ ‫عن‬ ‫دوالر‬ ‫ملياري‬2013‫إلى‬ ‫السعودية‬ ‫الواردات‬ ‫تصل‬ ‫أن‬ ‫الصندوق‬ ‫ويتوقع‬ ،152‫العام‬ ‫بنهاية‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬2015‫بتراجع‬ ،
‫العام‬ ‫عن‬ ‫دوالر‬ ‫مليارات‬ ‫ثالثة‬ ‫قدره‬2014‫ون‬ ،‫العامين‬ ‫بين‬ ‫الواردات‬ ‫في‬ ‫التراجع‬ ‫سبة‬2014‫و‬2015‫إلى‬ ‫تصل‬ ،1.9%.‫فقط‬
‫ترشيد‬ ‫من‬ ‫للتحقق‬ ‫النفط‬ ‫صادرات‬ ‫على‬ ‫أساسا‬ ‫المترتب‬ ‫التجارى‬ ‫الميزان‬ ‫من‬ ‫النفط‬ ‫فصلنصيب‬ ‫أهمية‬ ‫إلى‬ ‫االشارة‬ ‫تجدر‬ ‫وهنا‬
‫و‬ ‫التقليدى‬ ‫العجز‬ ‫من‬ ‫بدال‬ ‫للتوازن‬ ‫تتجه‬ ‫حتى‬ ‫البترولية‬ ‫غير‬ ‫الصادرات‬ ‫نمو‬ ‫ودعم‬ ‫الواردات‬.‫فيها‬ ‫الواضح‬
‫والمنتجات‬ ‫السلع‬ ‫على‬ ‫واسع‬ ‫بشكل‬ ‫السعودي‬ ‫االقتصاد‬ ‫اعتماد‬ ‫يظهر‬ ‫الذي‬ ‫هيكلها‬ ‫لطبيعة‬ ‫السعودية‬ ‫الواردات‬ ‫مرونة‬ ‫ضعف‬ ‫ويعود‬
‫نسبة‬ ‫تمثل‬ ‫المستوردة‬ ‫الكهربائية‬ ‫والمعدات‬ ‫األجهزة‬ ‫أن‬ ‫السعودي‬ ‫النقد‬ ‫مؤسسة‬ ‫بيانات‬ ‫تبين‬ ‫حيث‬ ، ‫الخارج‬ ‫من‬ ‫الواردة‬26.4%
‫إجمالي‬ ‫من‬‫نسبة‬ ‫تمثل‬ ‫النقل‬ ‫ومعدات‬ ،‫الواردات‬17.7%‫بنسبة‬ ‫الثالثة‬ ‫المرتبة‬ ‫تحتل‬ ‫الغذائية‬ ‫المواد‬ ‫وواردات‬ ،13.9%‫والمعادن‬ ،
‫بنسبة‬ ‫العادية‬13.8%‫نسبة‬ ‫الكيميائية‬ ‫والمنتجات‬ ،13.6%.
‫األجنبي‬ ‫النقد‬ ‫احتياطيات‬ ‫تناقص‬
‫كب‬ ‫معدالت‬ ‫الماضية‬ ‫السنوات‬ ‫في‬ ‫السعودي‬ ‫األجنبي‬ ‫النقد‬ ‫احتياطيات‬ ‫وصلت‬‫إلى‬ ‫لتصل‬ ‫يرة‬716‫في‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬2013‫ولتزيد‬ ،
‫بنهاية‬ ‫طفيف‬ ‫بمعدل‬2014‫إلى‬ ‫لتصل‬724.‫العامين‬ ‫بين‬ ‫دوالر‬ ‫مليارات‬ ‫ثمانية‬ ‫قدرها‬ ‫وبزيادة‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬‫صندوق‬ ‫توقعات‬ ‫أن‬ ‫إال‬
‫إلى‬ ‫ليصل‬ ‫الحالي‬ ‫العام‬ ‫بنهاية‬ ‫االحتياطي‬ ‫هذا‬ ‫تراجع‬ ‫إمكانية‬ ‫إلى‬ ‫تشير‬ ‫النقد‬659‫وبذلك‬ ،‫دوالر‬ ‫مليار‬‫احتياطي‬ ‫في‬ ‫التراجع‬ ‫قيمة‬ ‫تكون‬
‫بلغت‬ ‫قد‬ ‫النقد‬65‫العام‬ ‫بين‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬2014‫و‬2015‫بنحو‬ ‫تقدر‬ ‫وبنسبة‬ ،9%.
‫التراجع‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫السعودي‬ ‫النقد‬ ‫احتياطي‬ ‫يشهد‬ ‫فسوف‬ ‫العامة‬ ‫الموازنة‬ ‫على‬ ‫وتأثيرها‬ ‫النفط‬ ‫موارد‬ ‫فى‬ ‫العجز‬ ‫استمرار‬ ‫ضوء‬ ‫وفى‬
‫وبمعدالت‬ ‫المقبلة‬ ‫المرحلة‬ ‫خالل‬‫تكون‬ ‫قد‬‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫توقعات‬ ‫من‬ ‫أكبر‬‫االقتصادى‬ ‫النمو‬ ‫استمرار‬ ‫على‬ ‫المملكة‬ ‫حرص‬ ‫بسبب‬ ،
‫المستدامة‬ ‫والتنمية‬ ‫العمل‬ ‫فرص‬ ‫وتزيد‬ ‫المواطن‬ ‫طموحات‬ ‫تحقق‬ ‫بوتيرة‬.
‫ضرورة‬‫اتخاذ‬‫السعودية‬‫إجراءات‬‫تصحيحية‬
‫فقد‬ ،‫تخطئ‬ ‫وقد‬ ‫تصيب‬ ‫قد‬ ‫روشتات‬ ‫وضع‬ ‫فى‬ ‫الدولية‬ ‫والمؤسسات‬ ‫الجهات‬ ‫من‬ ‫معهود‬ ‫هو‬ ‫كما‬‫أكد‬‫مديرو‬‫المجلس‬‫التنفيذي‬‫لص‬‫ندوق‬
‫النقد‬،‫الدولي‬‫ضرورة‬‫اتخاذ‬‫السعودية‬‫إجراءات‬‫تصحيحية‬‫تدريجية‬‫كبيرة‬‫على‬‫أوضاع‬‫المالية‬‫العامة‬‫على‬‫مدار‬‫عدة‬،‫سنوات‬‫م‬‫ن‬
‫خالل‬‫استخدام‬‫مزيج‬‫من‬‫التدابير‬‫على‬‫جانبي‬‫اإليرادات‬،‫والنفقات‬‫وذلك‬‫على‬‫خلفية‬‫الهبوط‬‫الحاد‬‫في‬‫اإليرادات‬‫النفطية‬‫و‬‫استمرار‬‫نمو‬
،‫النفقات‬‫الذي‬‫من‬‫شأنه‬‫أن‬‫يحدث‬‫عجزا‬‫في‬‫المالية‬‫العامة‬‫هذا‬‫العام‬‫وعلى‬‫المدى‬‫المتوسط‬.

5. 5
‫ووفقا‬،‫للصندوق‬‫فإن‬‫هذه‬‫اإلجراءات‬‫تتضمن‬‫إصالحات‬‫شاملة‬‫في‬‫أسعار‬،‫الطاقة‬‫عالوة‬‫على‬‫إحكام‬‫السيطرة‬‫على‬‫فاتورة‬‫األجور‬
‫في‬‫القطاع‬،‫العام‬‫ورفع‬‫كفاءة‬‫استثمارات‬‫القطاع‬،‫العام‬‫وتوسيع‬‫نطاق‬‫اإليرادات‬‫غير‬‫النفطية‬‫من‬‫خالل‬‫استحداث‬‫ضريبة‬‫ال‬‫قيمة‬
،‫المضافة‬‫وضريبة‬‫على‬‫األراضي‬.
‫ورغم‬‫تأكيداتهم‬‫أن‬‫آفاق‬‫االقتصاد‬‫السعودي‬‫تعد‬‫قوية‬،‫وجيدة‬‫إال‬‫أنهم‬‫أشاروا‬‫إلى‬‫وجود‬‫مخاطر‬‫أساسية‬‫محيطة‬‫باالقتصاد‬‫تتم‬‫ثل‬‫في‬
‫عاملين‬،‫هما‬‫حالة‬‫عدم‬‫اليقين‬‫بشأن‬‫ارتفاع‬‫أسعار‬‫النفط‬‫في‬،‫المستقبل‬‫عالوة‬‫على‬‫احتمال‬‫تصاعد‬‫التوترات‬‫على‬‫المستوى‬‫ا‬‫إلقليمي‬.
‫كما‬‫أوضحوا‬‫في‬‫ختام‬‫مشاورات‬‫المادة‬‫الرابعة‬‫لعام‬2015‫مع‬،‫السعودية‬‫التي‬‫يجريها‬‫الصندوق‬‫بشكل‬‫سنوي‬،‫ألعضائه‬‫التزام‬
‫السعودية‬‫بتعزيز‬‫االستقرار‬‫في‬‫السوق‬‫النفطية‬،‫العالمية‬‫الفتين‬‫إلى‬‫أن‬‫االقتصاد‬‫السعودي‬‫ال‬‫يزال‬‫من‬‫أقوى‬‫االقتصادات‬‫نموا‬‫في‬
‫مجموعة‬‫العشرين‬..‫الوطن‬ ‫مستقبل‬ ‫على‬ ‫وحرصها‬ ‫قيادتها‬ ‫ووعى‬ ‫المملكة‬ ‫اقتصاد‬ ‫ومتانة‬ ‫قوة‬ ‫على‬ ‫تدلل‬ ‫شهادة‬ ‫بالطبع‬ ‫وهذه‬
‫تقييم‬‫قدرة‬‫البنوك‬‫السعودية‬‫على‬‫الصمود‬‫أمام‬‫تراجع‬‫األوضاع‬‫االقتصادية‬:
‫سابقة‬ ‫أزمات‬ ‫هللا‬ ‫بحمد‬ ‫السعودية‬ ‫البنوك‬ ‫تجاوزت‬،‫عدة‬‫أبرزها‬ ‫وكان‬‫ألدنى‬ ‫االنكشاف‬ ‫حاالت‬ ‫وتقليص‬ ‫العالمية‬ ‫المالية‬ ‫األزمة‬ ‫تداعيات‬
‫والعالمية‬ ‫المحيطة‬ ‫االقتصارات‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫واجهته‬ ‫كما‬ ‫واضحة‬ ‫هزات‬ ‫بأى‬ ‫المصرفى‬ ‫السوق‬ ‫معها‬ ‫يشعر‬ ‫لم‬ ‫لدرجة‬ ‫ممكنة‬ ‫مستويات‬
.‫عام‬ ‫بشكل‬
‫ل‬ ‫بالنسبة‬ ‫التقرير‬ ‫إليه‬ ‫أشار‬ ‫ما‬ ‫أبر‬ ‫وكان‬‫قدرة‬‫البنوك‬‫السعودية‬‫على‬‫الصمود‬‫أم‬‫ام‬‫تراجع‬‫األوضاع‬‫االقتصادية‬:‫يلى‬ ‫ما‬
.‫المال‬ ‫رأس‬ ‫من‬ ‫جيد‬ ‫مستوى‬ ‫وتمتلك‬ ‫والسيولة‬ ‫بالربحية‬ ‫السعودية‬ ‫العربية‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫التجارية‬ ‫البنوك‬ ‫تتمتع‬‫ا‬ ‫وتمثل‬‫المتعثرة‬ ‫لقروض‬
‫بلغت‬ ‫حيث‬ ،‫منخفضة‬ ‫نسبة‬‫المتوسط‬ ‫في‬1.1%‫كفاية‬ ‫نسبة‬ ‫تبلغ‬ ‫بينما‬ ،‫القروض‬ ‫إجمالي‬ ‫من‬‫رأس‬‫المال‬17،8%،‫زدادت‬ ‫و‬
‫لتغطي‬ ‫القروض‬ ‫خسائر‬ ‫مخصصات‬183%‫المتعثرة‬ ‫القروض‬ ‫من‬.
‫في‬ ‫والنمو‬ ‫الحكومي‬ ‫واإلنفاق‬ ‫النفط‬ ‫بأسعار‬ ‫يبدو‬ ‫فيما‬ ‫تأثرت‬ ‫قد‬ ‫المتعثرة‬ ‫القروض‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫التاريخية‬ ‫البيانات‬ ‫وتشير‬‫ا‬‫غير‬ ‫لقطاع‬
)‫النفطي‬‫شأن‬ ‫(ومن‬‫استمرار‬‫سياس‬ ‫تشديد‬ ‫إلى‬ ‫الوقت‬ ‫بمرور‬ ‫يؤدي‬ ‫أن‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬‫ة‬‫نمو‬ ‫معدالت‬ ‫وانخفاض‬ ‫العامة‬ ‫المالية‬
.‫الحقيقي‬ ‫االئتمان‬ ‫وتقديم‬ ‫الخاص‬ ‫للقطاع‬ ‫النفطي‬ ‫غير‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫إجمالي‬
‫تتراجع‬‫مما‬ ‫األسهم‬ ‫أسعار‬‫يحدث‬‫آثا‬‫را‬‫للمقترضين‬ ‫االئتمانية‬ ‫الجدارة‬ ‫تسوء‬ ،‫لذلك‬ ‫ونتيجة‬ .‫الثروة‬ ‫على‬ ‫سلبية‬‫أو‬ ‫وتشتد‬،‫السيولة‬ ‫ضاع‬
‫ال‬ ‫القروض‬ ‫زيادة‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫مما‬‫تشديد‬ ‫بدء‬ ‫مع‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫ارتفاع‬ ‫شأن‬ ‫ومن‬ .‫البنوك‬ ‫في‬ ‫متعثرة‬‫الواليا‬ ‫في‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬‫المتحدة‬ ‫ت‬
‫االق‬ ‫تكاليف‬ ‫يرفع‬ ‫أن‬‫ترا‬.‫األصول‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫إضافية‬ ‫ضغوطا‬ ‫يضع‬ ‫أن‬ ‫ويمكن‬ ‫ض‬
‫على‬‫إلى‬ ‫التاريخية‬ ‫البيانات‬ ‫تشير‬ ،‫السيولة‬ ‫جانب‬‫النفط‬ ‫أوسعار‬ ‫الودائع‬ ‫بين‬ ‫ارتباط‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬-‫ب‬‫انخفاض‬ ‫يؤدي‬ ‫حيث‬‫أسعار‬‫النفط‬
‫الودائع‬ ‫من‬ ‫الداخلة‬ ‫والتدفقات‬ ‫الدخل‬ ‫خفض‬ ‫إلى‬‫األكثر‬ ‫الشركات‬ ‫جانب‬ ‫من‬ ‫سيما‬ ‫ال‬ ،‫سحبها‬ ‫حتى‬ ‫أو‬ ،‫تضررا‬‫األسع‬ ‫انخفاض‬ ‫من‬.‫ار‬
‫مرئيات‬ ‫على‬ ‫وبناء‬‫خبراء‬‫الصندوق‬‫في‬‫اعقاب‬‫زيار‬‫تهم‬‫الى‬‫المملكة‬‫العام‬ ‫هذا‬«‫ف‬‫من‬‫المتوقع‬‫أن‬‫يبقى‬‫االنفاق‬‫الحكومي‬
‫عند‬‫مستويات‬‫مرتفعة‬...‫فيما‬‫انخفضت‬‫عائدات‬‫النفط‬».‫و‬‫يتوقع‬‫خبراء‬‫صندوق‬‫النقد‬‫المحللين‬ ‫من‬ ‫والعديد‬‫المملك‬ ‫تعوض‬ ‫أن‬‫العجز‬ ‫ة‬
‫المتاحة‬ ‫النقدية‬ ‫االحتياطيات‬ ‫من‬ ‫بالسحب‬‫األخير‬ ‫العقد‬ ‫فى‬ ‫النقدية‬ ‫الفوائض‬ ‫تحقيق‬ ‫سنوات‬ ‫طوال‬ ‫الغرض‬ ‫لهذا‬ ‫خصصت‬ ‫والتى‬ ‫لديها‬،
‫الرؤية‬ ‫مع‬ ‫يتسق‬ ‫ما‬ ‫وهو‬‫الحكيمة‬ ‫السياسية‬ ‫للقيادة‬ ‫االسترتيجية‬.
،،،‫والمستعان‬ ‫الموفق‬ ‫وهللا‬
‫الشاملى‬ ‫هللا‬ ‫عبد‬ .‫د‬
‫و‬ ‫اقتصادى‬ ‫محلل‬‫جامعى‬ ‫أستاذ‬