1. 2015년 07월 17일 금요일
투자포커스
환율 흐름, 변한 것과 변하지 않은 것
- 원/달러 환율, 강달러 영향으로 1,150원선까지 상승. 7~8월 까지는 소강상태를 보이다 연말까지 1,200원까
지 상승 가능
- 강달러 영향으로 엔화약세 흐름도 다소 진정. 환율 환경은 국내 수출기업 환경이 개선될 수 있는 기회를 제
공해줄 수 있다는 점에서 긍정적
- 글로벌 강달러 영향으로 원화가 다른 통화와 함께 약세를 보이고 있어 환율상승(원화약세)를 통해 기대할 수
있는 긍정적 효과는 기대보다 크지 않을 수 있다는 점은 염두
박형중. 769.3091 econ4u@daishin.com
산업 및 종목 분석
[섬유의복업] 2Q15 Preview: 우려했던 것보다 괜찮다
- 섬유의복업종에대한 투자의견 비중확대 유지, Top pick으로 한섬(020000) 제시
- 2Q15 실적 Preview당사 커버리지 의류업체 7개사의 합산 매출액은 YoY +12.6% 증가할 것으로 예상되나
영업이익은 YoY 8.9% 감소할 것으로 추정됨
- 1) 내수 3사(한섬, 신세계인터내셔날, LF): MERS 영향 크지 않았다
- 2) OEM 2개사(영원무역, 한세실업): 좌충우돌 상반기
- 3) 해외 직진출 2개사(휠라코리아, 베이직하우스): 내수 부문 여전히 고전
유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com
2. 2
투자포커스
환율 흐름, 변한 것과
변하지 않은 것
박형중
02.769.3091
econ4u@daishin.com
변하지 않은 것: 하반기 원화는 약세(원/달러 환율 상승) 흐름
- 그리스 불확실성 완화, 연내 미 연준 기준금리 인상 의지 재확인 등으로 달러화가 강세를 보이며
원/달러 환율은, 1,150원선까지 상승
- 경상흑자 및 양호한 외환건전성 등 원화 강세요인 있으나, 3/4분기 및 연말 원/달러 환율 각각
1,170원, 1,200원까지 상승하며 하반기에는 원화 약세 압력이 더 강하리라 예상
- 미 기준금리 인상 이후부터는 국제금융시장 불확실성 확대, 원화자산에 대한 보유욕구 저하 등에
따른 달러화의 유출 요인이 환율에 더 많이 반영될 것으로 판단하기 때문임
변한 것: 원화 약세에 따른 수출환경 개선효과는 기대보다 미흡할 수 있음
- 달러화 강세의 영향으로 엔화 약세 흐름이 다소 진정.
- 환율 환경 변화로 국내 수출기업의 여건이 개선될 여지가 있다는 점은 긍정적
- 그러나, 원화약세를 통해 기대할 수 있는 긍정적 효과의 크기는 예상보다 크지 않을 수 있음. 이
유는
- 1) 원화약세의 주된 동인이 국내 정책적 요인에 의한 것이 아니라 글로벌 강달러 현상에 주도되
고 있어 다른 통화와 동시에 원화가 약세를 보이고 있고,
- 2) 엔 및 유로 대비 장기간 진행되어온 원화의 상대적 강세를 불식시킬 만큼 원화약세가 강하지
않기 때문임
그림1. 달러화 강세 재개되며, 원/달러 1,150원 선까지 상승
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14 15
(Index)(원/달러)
원/달러 환율(좌)
USD Trade Weighted Index(Broad, 우)
자료: FRB, Thomson Reuters, 대신증권 리서치센터
3. 3
섬유의복업
2Q15 Preview
: 우려했던 것보다 괜찮다
2Q15 실적 Preview
- 당사 커버리지 의류업체 7개사의 합산 매출액은 YoY +12.6% 증가할 것으로 예상되나 영업
이익은 YoY 8.9% 감소할 것으로 추정됨
1) 내수 3사(한섬, 신세계인터내셔날, LF): MERS 영향 크지 않았다
- 3개사 합산 매출액과 영업이익은 각각 YoY 6.0%, YoY 15.8% 증가할 것으로 추정. MERS
영향으로 6월 매출액은 부진했으나 4-5월 실적 호전으로 6월 한달 감소폭이 실제로는 크게
영향을 미치지 못했던 것으로 판단됨. 또한 지난 해 2Q 실적 부진이 기저효과로 작용한 것도
실적 개선에 주요인으로 작용한 것으로 보임
2) OEM 2개사(영원무역, 한세실업): 좌충우돌 상반기
- 지난 해까지 고성장 하던 OEM 기업들은 상반기에 다소 성장세가 주춤해지면서 영원무역의
영업이익 감소폭이 크게 나타난 것으로 추정. 반면 한세실업은 1Q에 부진했던 성장세가 회복
되며 두 자리수 영업이익 증가률을 기록한 것으로 파악
3) 해외 직진출 2개사(휠라코리아, 베이직하우스): 내수 부문 여전히 고전
- 모두 국내 부문의 restructuring 작업으로 내수 시장에서 모두 영업적자를 기록한 것으로 보
임. 이에 따라 지난 해 이어 해외 비즈니스의 수익에 전체 기업 가치가 크게 좌우되는 구조가
더욱 굳어지는 양상을 나타냄
하반기 상황 상반기 보다 나쁘지 않을 듯, Top pick으로 한섬(020000) 제시
- 2Q 국내 의류기업들의 전반적인 실적에 특이사항은 주요 기업들의 경우 6월 MERS 여파의
영향력이 크지 않았다는 점. 이에 따라 내수 브랜드 기업들의 하반기 실적은 기존 추정대로
비교적 양호할 것으로 전망
- 상반기 다소 부진했던 OEM 기업들도 환율 여건이 하반기에 우호적인데다 지난 해 상반기
고성장에 따른 기고효과가 하반기엔 없어 실적 개선에 대한 부담은 없을 것으로 판단. 다만
휠라코리아나 베이직하우스 모두 국내 부문의 영업적자가 계속될 것으로 보임
- Top pick으로 한섬(020000, TP 44,000원)제시. 국내 의류 기업 중 가장 기초 체력이 우월한
기업이라고 판단. 외부 변수에 크게 영향 받지 않고 스스로 luxury brand 기업다운 실적을 시
현 중
투자의견/목표주가 지표 (단위: 원 , 배, %)
코드 투자의견 목표주가 15F PER 15F PBR 15F ROE
한섬 020000.KS Buy 44,000원 11.8 1.1 9.7
한세실업 105630.KS Buy 50,000원 17.2 4.0 26.3
영원무역 111770.KS Buy 63,000원 17.7 2.1 12.3
휠라코리아 081660.KS Buy 137,000원 18.5 1.9 10.3
베이직하우스 084870.KS Buy 20,000원 12.6 1.2 9.9
신세계인터내셔날 031430.KS Marketperform 110,000원 26.7 1.9 7.5
LF 093050.KS Marketperform 34,000원 12.7 1.0 7.8
자료: 대신증권 리서치센터
유정현
769.3162
cindy101@daishin.com
투자의견
Overweight
비중확대, 유지
Rating & Target
종목명 투자의견 목표주가
한섬 Buy 44,000원
한세실업 Buy 50,000원
영원무역 Buy 63,000원
휠라코리아 Buy 137,000원
베이직하우스 Buy 20,000원
신세계인터내셔날 Marketperform 110,000원
LF Marketperform 34,000원
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 1.0 -0.3 8.8 22.3
상대수익률 -0.5 1.9 0.5 18.7
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(%)(pt) 섬유의복산업(좌)
Ralative to KOSPI(우)
5. 5
▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
LG 화학 80.0 0.6 제일모직 35.0 9.0 엔씨소프트 86.4 14.8 SK하이닉스 101.9 -3.4
대한항공 74.3 -0.8 신세계 34.0 -9.9 대한항공 57.8 -0.8 대우조선해양 89.7 -38.0
롯데케미칼 57.6 4.3 토니모리 31.7 36.6 메리츠금융지주 40.4 2.8 POSCO 84.6 -2.2
아모레퍼시픽 46.0 4.2 NH투자증권 26.8 1.7 한화케미칼 40.3 8.8 제일모직 77.8 9.0
SK 이노베이션 46.0 -1.4 한국항공우주 23.8 3.2 LG 하우시스 38.4 23.2 SK이노베이션 70.8 -1.4
한국전력 45.6 3.2 한샘 20.4 0.9 OCI 35.3 -1.3 하나금융지주 67.1 0.2
하나금융지주 34.3 0.2 SK하이닉스 19.8 -3.4 CJ 제일제당 28.7 6.9 LG화학 60.6 0.6
현대차 34.3 2.4 LG하우시스 19.8 23.2 KCC 22.3 17.2 KB금융 59.2 -0.6
현대모비스 29.2 0.8 기아차 18.7 0.4 대우증권 21.1 12.5 현대차 54.4 2.4
신한지주 27.7 2.4 하나투어 18.4 22.2 현대글로비스 21.0 0.8 우리은행 51.2 -1.8
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 7/16 7/15 7/14 7/13 7/10 07월 누적 15년 누적
한국 201.6 207.8 -44.2 58.3 -79.6 -735 6,628
대만 39.7 69.7 2.3 -100.3 -- -1,335 4,982
인도 -- 80.7 48.1 87.0 -53.4 739 6,927
태국 -3.3 3.5 3.3 -32.8 -115.1 -521 -988
인도네시아 -- -21.8 1.3 -8.3 103.8 31 343
필리핀 -16.5 -10.5 7.5 -1.8 -2.5 -84 321
베트남 -6.6 0.2 3.2 4.1 2.1 19 210
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
▶ Compliance Notice
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![2015년 07월 17일 금요일
투자포커스
환율 흐름, 변한 것과 변하지 않은 것
- 원/달러 환율, 강달러 영향으로 1,150원선까지 상승. 7~8월 까지는 소강상태를 보이다 연말까지 1,200원까
지 상승 가능
- 강달러 영향으로 엔화약세 흐름도 다소 진정. 환율 환경은 국내 수출기업 환경이 개선될 수 있는 기회를 제
공해줄 수 있다는 점에서 긍정적
- 글로벌 강달러 영향으로 원화가 다른 통화와 함께 약세를 보이고 있어 환율상승(원화약세)를 통해 기대할 수
있는 긍정적 효과는 기대보다 크지 않을 수 있다는 점은 염두
박형중. 769.3091 econ4u@daishin.com
산업 및 종목 분석
[섬유의복업] 2Q15 Preview: 우려했던 것보다 괜찮다
- 섬유의복업종에대한 투자의견 비중확대 유지, Top pick으로 한섬(020000) 제시
- 2Q15 실적 Preview당사 커버리지 의류업체 7개사의 합산 매출액은 YoY +12.6% 증가할 것으로 예상되나
영업이익은 YoY 8.9% 감소할 것으로 추정됨
- 1) 내수 3사(한섬, 신세계인터내셔날, LF): MERS 영향 크지 않았다
- 2) OEM 2개사(영원무역, 한세실업): 좌충우돌 상반기
- 3) 해외 직진출 2개사(휠라코리아, 베이직하우스): 내수 부문 여전히 고전
유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com](https://image.slidesharecdn.com/22306mmb150717-150716235959-lva1-app6891/85/_-_150717-1-320.jpg)
