1. 2015년 04월 14일 화요일
투자포커스
업종. 옆을 볼 필요 없다
- 기술적으로 신흥 시장 상승 여력은 4.5~6.0%. KOSPI 환산시 100p정도로 이번 신흥 시장 상승 싸이클에
서 KOSPI는 2200p 초반까지 상승할 것.
- 최근 상승은 신흥 시장 환율 안정에 따른 안도 랠리. 주도업종은 에너지, 소재, 필수재. 산업재
- 단기적으로 1차 안도 랠리는 2120p까지(1~2주). 이 기간 단기 주도업종에서 수익률 극대화해야 함
김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com
산업 및 종목 분석
LG이노텍: 1분기 실적 호조, 자동차 부품 매출 증가에 주목
- 투자의견은‘매수(BUY)’및 목표주가는 135,000원 유지
- 1Q15년 영업실적은 비수기임에도 불구하고 영업이익은 721억원, 매출은 1조 6,415억원으로 전년동기대비
각각 14.3%, 12.5%씩 증가 예상
- 이는 글로벌 전략거래선향 중심으로 카메라모듈의 매출 증가(26.7% yoy) 및 LG전자, LG디스플레이의
UHD TV, OLED TV 신모델 출시로 관련 부품인 Tape Substrate, Photo Mask 매출이 증가하면서 전체적으
로 수익성 호조 예상
- 2Q15년 영업이익은 877억원으로 전분기대비 21.6% 증가 추정. 15년 매출과 영업이익도 전년대비 9.1%,
12.7%씩 증가 전망
박강호. 769.3087 john_park@daishin.com
2. 2
투자포커스 업종. 옆을 볼 필요 없다
김영일
02.769.2176
Ampm01@daishin.com
※ 신흥 시장 추가 상승 여력 4.5~6.0%. KOSPI 환산시 2200p초반
- 기술적으로 보면 신흥 시장은 4.5~6.0%정도 더 상승할 수 있다. KOSPI로 환산하면 100p정도
다. 이번 신흥 시장 상승 싸이클에서 KOSPI는 2200p 초반까지 상승할 것이다
- 지난 2년간 신흥 시장은 선진 시장에 비해 저조한 성과를 기록했는데 가장 큰 이유는 외환 시장
불안 때문이다. 4월 외환 시장에서 반전이 나타나고 있다. 달러화의 4개월 연속 강세에도 신흥국
통화가 2.2%나 강세로 전환했다. 특히 위험 통화로 지목되었던 러시아, 브라질 통화가 각각
7.9%, 3.8% 강세를 나타내고 있다. 신흥 시장 불안이 완화되기 시작한 것이다. 실제 통계적으로
최근 1년간 신흥 시장은 ‘아시아 통화’와 ‘신흥국 통화’에 영향을 많이 받았다
- 신흥 시장 환율 안정은 글로벌 자금 흐름에도 영향을 미치고 있다. 신흥 시장 순유입 전환과 함
께 (1)한국 관련 지역 펀드가 모두 순유입세이고 (2)라틴아메리카와 동유럽도 순유입 전환해 국
내 외국인 순매수는 좀 더 이어질 전망이다. 참고로 한국 관련 펀드 플로우는 3주 연속 순유입을
이어가고 있는 것으로 추정된다.
※ 1차 안도 랠리 기간에는 주도 섹터에 머물러야 : 에너지. 소재. 산업재. 필수재
- 금번 신흥 시장 상승 싸이클내 KOSPI 종착역은 2200p 초반이 될 것. 이는 KOSPI 중장기 상승
채널 상단(2250p)과 유사. 3월 중순 2020p를 돌파하며 시작된 1차 안도 랠리는 2120p에서 속
도 조절에 나설 것. 2020p는 2012년 이후 여러 차례 넘지 못했던 채널 상단이기 때문. 60일 이
격도와 120일 이격도가 2012년 하반기 이후 최고 수준에 근접해 경계감을 키울 수 있다.
- 1차 안도 랠리 속도 조절은 2050p 이상에서 마무리될 것이다. 2050p는 3월 고점이자 20일선
이 위치한 지수로 단기 지지선으로서의 신뢰가 높기 때문이다.
- 결국, 향후 KOSPI 경로에 대한 기술적 견해는 (1) 2120p 수준에서 1차 안도 랠리 마감 (2)
2050~2120p 기간 조정 (3) 이후 2200p 초반까지 2차 랠리로 요약할 수 있다.
- 1~2주 이어질 1차 안도 랠리 기간에는 현재 주도주에 머무르는 것이 유리할 것이다. 글로벌 섹
터 흐름으로 판단한 현재 주도 섹터는 에너지, 소재, 필수재. 산업재이다. 특히 기술적으로는 에
너지 섹터에 주목한다.
그림 1. 3 월말 이후 달러 강세에도 ‘강세를 나타내는 신흥국 통화’
70
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105
14.1 14.4 14.7 14.10 15.1 15.4
달러인덱스(좌) 신흥국 통화(FXJPEMCI Index)
자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터
3. 3
Earnings Preview
LG 이노텍
(011070)
1분기 실적 호조, 자동차
부품 매출 증가에 주목
박강호
769.3087
john_park@daishin.com
박기범
769.2956
kbpark04@daishin.com
투자의견 BUY
매수, 유지
목표주가 135,000
유지
현재주가
(15.04.13) 112,500
가전 및 전자부품업종
투자의견은‘매수(BUY)’및 목표주가는 135,000원 유지
- LG이노텍의 1Q15년 영업실적은 비수기임에도 불구하고 영업이익은 721억원, 매출은 1조
6,415억원으로 전년동기대비 각각 14.3%, 12.5%씩 증가 예상. 영업이익은 당사의 종전 추
정치(3월11일 791억원)대비 낮으나 시장 추정치(708억원)을 상회, 양호한 수준및 호실적으
로 판단
- 이는 글로벌 전략거래선향 중심으로 카메라모듈의 매출 증가(26.7% yoy) 및 LG전자, LG디
스플레이의 UHD TV, OLED TV 신모델 출시로 관련 부품인 Tape Substrate, Photo Mask
매출이 증가하면서 전체적으로 수익성 호조 예상. 또한 환율상승(원달러, 전년동기대비 2.9%
상승)도 긍정적인 요인 작용
- 2Q15년 영업이익은 877억원으로 전분기대비 21.6% 증가 추정. LG전자의 G4 출시로 카메
라모듈 매출 증가, LED 적자 축소 예상. 또한 연간 15년 매출과 영업이익도 전년대비 9.1%,
12.7%씩 증가 전망
- LG이노텍에 대한 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 135,000원을 유지. 투자포인트는
15년 하반기 자동차향 부품 매출 증가 및 4Q15년 LED 흑자전환 예상
- 첫째, 자동차 부품관련 매출 증가는 15년 4분기 이후에 본격화 예상. LG전자의 자동차부품
사업 확대로 반사이익 기대. LG전자는 LG그룹내에서 배터리팩 사업을 담당, 그룹의 차세대
성장분야로 전기자동차 부품 사업을 육성할 전망, LG이노텍은 배터리향 BMS, 무선통신부품
및 카메라모듈, LED 중심으로 수주가 증가하고 있음.
- 15년 자동차향 부품 매출(차량부품)은 6,483억원으로 전년대비 21.7% 증가, 16년 7,906억
원으로 22% 증가(yoy) 예상. 14년 수주잔고는 4.3조원, 15년말에 5조원을 목표
- 둘째, 카메라모듈 부문은 전략거래선의 신모델 출시(9월) 기대감 및 전략의 변화(듀얼 카메라
및 라인업 확대 예상)로 반사이익 기대, 전략거래선내 경쟁사의 지위 약화로 점유율 1위 확고
및 M/S 증가 예상. 또한 LG전자 G4의 전면 8M, 후면 16M 적용하여 ASP 상승도 긍정적
- 15년, 16년 실적 개선 추세가 지속될 전망. LED부문이 4Q15년 감가상각비 감소 및 조명비
중 증가로 흑자기조로 전환될 것으로 분석. 본격적인 자동차향 부품의 매출 반영, 중화권 및
기능 추가로 카메라모듈의 매출 증가세가 유지. 영업이익은 14년 3,140억원에서 15년
3,539억원, 16년 4,021억원으로 증가 예상
(단위: 십억원, %)
구분 1Q14 4Q14 1Q15(F) YoY QoQ
1Q15F
Consensus
Difference
(%)
매출액 1,459 1,815 1,642 12.5 -9.6 1,642 0.0
영업이익 63 58 72 14.3 24.3 71 2.1
순이익 16 -6 37 124.0 흑전 36 3.3
구분 2013 2014 2015(F)
Growth 2015(F)
Consensus
Difference
(%)2014 2015
매출액 6,212 6,466 7,057 4.1 9.1 7,018 0.6
영업이익 136 314 354 130.6 12.7 360 -1.6
순이익 16 113 201 625.0 78.3 202 -0.6
자료: LG이노텍, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2098.92
시가총액 2,663십억원
시가총액비중 0.20%
자본금(보통주) 118십억원
52주 최고/최저 150,000원 / 82,200원
120일 평균거래대금 224억원
외국인지분율 13.17%
주요주주 LG전자 외 3 인 40.81%
국민연금 13.22%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 8.2 -2.2 -5.5 7.7
상대수익률 2.3 -10.6 -13.2 2.5
-30
-20
-10
0
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20
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40
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72
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132
142
152
162
14.04 14.07 14.10 15.01
(%)(천원) LG이노텍(좌)
Relative to KOSPI(우)
5. 5
▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
삼성전자 77.5 1.2 SK하이닉스 50.3 0.6 SK 이노베이션 142.2 11.8 현대모비스 125.8 -2.3
NAVER 72.2 2.0 기아차 45.6 1.9 현대중공업 116.1 14.0 SK하이닉스 98.2 0.6
LG 화학 66.7 18.6 POSCO 33.4 3.0 LG 화학 79.0 18.6 SK텔레콤 85.6 -4.9
현대제철 57.6 3.8 하나금융지주 31.6 2.0 롯데케미칼 73.4 11.0 한국전력 62.9 -4.5
SK 텔레콤 56.8 -4.9 신한지주 28.7 2.6 S-Oil 48.2 11.1 제일모직 50.3 -2.1
삼성전자우 53.2 1.2 현대차 21.7 3.4 대우증권 47.4 14.9 현대차 49.3 3.4
현대중공업 47.9 14.0 한미약품 21.2 15.3 현대미포조선 43.5 14.5 KT 47.5 -0.9
삼성화재 47.1 3.1 키움증권 21.1 3.8 S&T 모티브 42.5 -0.7 삼성물산 47.2 1.5
한샘 42.0 10.8 LG생활건강 18.9 8.7 한전KPS 35.8 -1.8 LG디스플레이 44.7 -0.3
엔씨소프트 30.9 1.4 삼성중공업 18.0 2.0 호텔신라 35.8 15.3 삼성생명 43.3 -2.1
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 4/13 4/10 4/09 4/08 4/07 04월 누적 15년 누적
한국 304.3 243.5 185.2 70.4 39.5 805 3,425
대만 -- 141.6 -39.8 -222.1 65.2 -71 4,157
인도 -- -- 38.4 -42.8 41.4 200 6,200
태국 -- -7.7 8.8 61.9 20.7 36 -221
인도네시아 -- -5.8 -28.0 19.9 36.8 117 553
필리핀 -19.0 -8.7 0.0 -7.8 14.9 2 1,070
베트남 5.0 10.5 -1.9 -2.8 -2.2 21 33
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
▶ Compliance Notice
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