Johtokunnan varapuheenjohtaja Seppo Honkapohja, Suomen Pankki Talouden näkymät ja haasteet Kaupan ja talouden seminaari Salo, 9.2.2017

1. Julkinen
Johtokunnan varapuheenjohtaja, Suomen Pankki
Talouden näkymät ja haasteet
Kaupan ja talouden seminaari
9.2.2017
Salo
9.2.2017
Seppo Honkapohja
1

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Agenda
 Suhdannetilanne
 Maailmantalous
 Euroalue
 Suomi
 Riskit ja epävarmuudet
 Suomen kasvuhaasteet
9.2.2017 Seppo Honkapohja 2

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kansainvälinen talous ja Euroalue
9.2.2017 Seppo Honkapohja 3

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suurilla talousalueilla kasvu jatkunut,
mutta vaimeana
9.2.2017 Seppo Honkapohja 4

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Inflaatio on ollut globaalisti vaimeaa..
9.2.2017 Seppo Honkapohja 5

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen kasvun odotetaan jatkuvan
”maltillisena mutta lujittuvana”
 Rahapolitiikka tukee kotimaista kysyntää ja on
helpottanut velkaantumisen vähentämisessä
 Yritysten parantunut kannattavuus ja suotuisat
rahoitusolosuhteet tukevat investointeja,
työllisyys paranee
 Eurojärjestelmän ennuste, joulukuu 2016
 BKT: 2016: 1,7 %
2017: 1,7 %
2018: 1,6 %
2019: 1,6 %
6Seppo Honkapohja9.2.2017

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kevyt rahapolitiikka välittyy euroalueen
lainakorkoihin…
9.2.2017 Seppo Honkapohja 7

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen työttömyysaste on laskenut
asteittain
9.2.2017 Seppo Honkapohja 8
6
7
8
9
10
11
12
13
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Euroalueen työttömyysaste, %
Lähde: Macrobond. 32755

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen talouksien luottamus on
kohentunut
9.2.2017 Seppo Honkapohja 9

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kansainvälinen talous, riskit ja haasteet
9.2.2017 Seppo Honkapohja 10
”Uncertainty is everywhere”
Mario Draghi, 08.12.2016

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Yhdysvallat
Politiikan
polarisoituminen
Eurooppa
- BREXIT
- Terrori-iskut
- Pakolaistilanne
Globaali
Ilmastonmuutoksen
seuraukset
Lähi-itä
- Geopoliittiset riskit
- Turkin kehitys
Poliittisten riskien taloudellisen
merkityksen arviointi on vaikeaa
Yhdysvallat ja Eurooppa
- Vapaakaupan vastustaminen
- Riski käpertymisestä sisäänpäin
Venäjä
Rooli kv-
yhteisössä
Globalisaation
hyötyjen
epätasainen
jakautuminen
11Pasi Ikonen3.2.2017

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen talous
9.2.2017 Seppo Honkapohja 12

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kotimaan taloudesta positiivisia uutisia
 Työmarkkinat vahvistuneet
 Teollisuustuotannon alamäki
taittunut
 Kilpailukykysopimus parantaa
hintakilpailukykyä,
 Rahapolitiikka tukee kasvua
 Luottamus talouteen vahvistunut
9.2.2017 Seppo Honkapohja 13
60
70
80
90
100
110
120
130
2006 2008 2010 2012 2014 2016
Indikaattori
Lähteet: Euroopan komissio, Suomen Pankin laskelmat.
2.9.2016
eurojatalous.fi
30384@Koko talouden luottamus
Koko talouden luottamusindikaattori
Kasvukynnys ja 90 % luottamusväli
Suomessa luottamus on kohentunut

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikan vaikutukset Suomeen
 Tukee euroalueen taloutta ja siten Suomen
vientiä
 Alentaa rahoituksen hintaa Suomessa
⇨ Tukee kulutusta ja investointeja
 Vaikutus BKT:n parhaillaan 0.5%
14Seppo Honkapohja9.2.2017
Mallilaskelma: joulukuun 2015 ja maaliskuun 2016 päätösten vaikutukset
Suomen BKT:hen

15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kilpailukykysopimus parantaa
hintakilpailukykyä
 Yksikkötyökustannusten
kasvu jää selvästi muuta
euroaluetta hitaammaksi
 Työn kysyntä kasvaa
 Osa kustannusten
alenemisesta välittyy
hintoihin
 Vienti vauhdittuu, samoin
investoinnit
9.2.2017 Seppo Honkapohja
-2
0
2
4
6
8
10
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Suomi Euroalue
Prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähteet: Eurostat, EKP ja Suomen Pankin laskelmat.
Yksikkötyökustannukset
15

16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Useimmat toimialat vahvistavat kasvua
9.2.2017 Seppo Honkapohja 16
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Alkutuotanto Teollisuus
Rakentaminen Kauppa, liikenne, majoitus- ja ravitsemus
Informaatio ja viestintä Rahoitus- ja vakuutustoiminta
Kiinteistöala Ammatillinen, tieteellinen ja tekninen toiminta
Julkinen hallinto, koulutus ja sote Muut palvelut
Toimialat yhteensä
%, arvonlisäyksen trendin muutos edellisestä vuosineljänneksestä
Lähde: Tilastokeskus.
24515@KasvuToimialat
Toimialojen kontribuutiot arvonlisäyksen neljännesvuosikasvuun

17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Pitkä taantuma jäänyt taakse
9.2.2017 Seppo Honkapohja
Kokonaistuotanto, %
Joulukuu
2016e 1,0
2017e 1,3
2018e 1,2
2019e 1,2-10
-5
0
5
10
140
160
180
200
220
2000 2005 2010 2015
Prosenttimuutos edellisvuotisesta (oikea asteikko)
Viitevuoden 2010 hinnoin (vasen asteikko)
Mrd. euroa
%
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
13.12.2016
eurojatalous.fi
24078 @E&T 5_2016
Kokonaistuotannon määrä
17

18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Huoltotase
9.2.2017 Seppo Honkapohja
Prosenttimuutos edellisvuotisesta 2016e 2017e 2018e 2019e
Bruttokansantuote 1,1 1,3 1,2 1,2
Yksityinen kulutus 1,9 1,4 1,0 0,9
Julkinen kulutus 0,3 0,3 0,3 -0,3
Yksityiset kiinteät investoinnit 5,8 3,4 2,5 2,7
Julkiset kiinteät investoinnit 3,1 0,6 -0,2 –0,1
Vienti 0,7 2,1 2,5 2,6
Tuonti 1,2 2,0 2,1 1,9
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
18

19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työmarkkinat vahvistuvat
9.2.2017 Seppo Honkapohja
Työllisyys- ja työttömyysaste
Työllisyysaste,
%
Työttömyysaste
%
2016e 68,6 8,8
2017e 69,1 8,5
2018e 69,7 8,3
2019e 70,2 8,26
7
8
9
10
11
2300
2350
2400
2450
2500
2550
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Työlliset, trendi
Työlliset, Suomen Pankin ennuste, joulukuu 2016
Työttömyysaste, trendi
Työttömyysaste, Suomen Pankin ennuste, joulukuu 2016
1 000 henkeä %
Lähde: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
13.12.2016
eurojatalous fi
Työllisyyden ja työttömyysasteen trendi
19

20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Inflaatio ennustejaksolla hitaampaa
kuin euroalueella
9.2.2017 Seppo Honkapohja
YKHI, %
Suomi Euroalue
2016e 0,4 0,2
2017e 0,8 1,3
2018e 0,8 1,5
2019e 1,0 1,7
20

21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen haasteet
9.2.2017 Seppo Honkapohja 21

22. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Julkinen velka kasvanut nopeasti – alijäämä
korjaantuu hitaasti
9.2.2017 Seppo Honkapohja
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
20
30
40
50
60
70
80
2000 2005 2010 2015
Julkisyhteisöjen rahoitusjäämä (oikea asteikko)
Julkisyhteisöjen velka (vasen asteikko)
% BKT:sta % BKT:sta
Lähteet: Suomen Pankki (ennusteet 2016-2019) ja Tilastokeskus.
Julkisyhteisöjen alijäämä ja velka
22

23. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Pitkäaikaistyöttömyys kasvanut
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0
50 000
100 000
150 000
200 000
250 000
300 000
350 000
400 000
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Työttömät työnhakijat (vasen asteikko)
Pitkäaikaistyöttömien osuus kaikista työttömistä (oikea asteikko)
%
Lähde: TEM.
Hlö
9.2.2017 Seppo Honkapohja 23

24. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työn tuottavuuden ja elintason kasvuvahti
Suomessa 1860−2015
9.2.2017 Seppo Honkapohja 24
–6
–4
–2
0
2
4
6
8
1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000
Työn tuottavuus BKT per capita
%, vuosimuutos
Yhdistetty kansantalouden tilinpidon historiasarjoista ja HP-suodatettu
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat
30219@TuottavuusHistoria

25. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Tuottavuuden kasvu on kohdistunut
aloille, joissa työt vähenevät
9.2.2017 Seppo Honkapohja 25

26. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomalaisen talouskehityksen paradoksi
Selityksiä
- Korkeasta palkka- ja hintatasosta johtuva hintakilpailukyvyn puute
- Osaaminen on jakautunut tasaisesti, mutta innovaatiot
edellyttäisivät huippulahjakkuuksia
- Uusi teknologia vuotaa maailmalle ja vanhenee nopeasti
- Organisaatiot muuttuvat liian hitaasti
- Riskinottoon ei kannusteta riittävästi
- Suhteellisen vähän uusia nopeasti kasvavia yrityksiä
9.2.2017 Seppo Honkapohja 26
Erittäin
koulutettu ja
osaava väestö
Työntekijöiden
korkea
teknologinen
osaaminen
Nopea
tuottavuus- ja
talouskasvu

27. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Regulaation uudet haasteet
 Millaista sääntelyä uudet teknologiat edellyttävät?
– Itseajavat autot, lennokit, pilvipalvelut, tekoäly
 Hidastaako regulaatio uuden teknologian
käyttöönottoa?
– Uuden teknologian hyödyt jakautuvat laajalle,
haitat keskittyvät voimakkaasti
– Kehityksen jarruttaminen huono tapa ratkaista ongelmia
– Kansainvälinen kilpailujuoksu
 Soveltuuko perinteinen kilpailupolitiikka
digitaaliseen talouteen?
– Verkostovaikutukset ja skaalaedut, luonnolliset monopolit
– Mahdollisuus ylisuuriin voittoihin kannustimena (vrt. patentit)
– Toimialarajat hämärtyvät
9.2.2017 Seppo Honkapohja 27

28. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
www.bof.fi
www.eurojatalous.fi
9.2.2017 Seppo Honkapohja 28