Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen Suomen Pankki Euro ja talous -tiedotustilaisuus 14.5.2024 www.eurojatalous.fi

1. Marja Nykänen
Helsinki, Suomen Pankki
Rahoitusjärjestelmä osoittanut kestävyyttä
riskien ristiaallokossa
Suomen Pankin Vakausjulkaisu
Euro ja talous -tiedotustilaisuus 14.5.2024
14.5.2024
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU 1

2. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Suomen Pankin arvio rahoitusjärjestelmän vakaudesta
• Pääkirjoitus: Vakaudesta ei tingitä – kriisinkestävyyttä kysytään jatkossakin
• Vakausarvio: Geopoliittiset jännitteet ja jähmettyneet kiinteistömarkkinat varjostavat rahoitusvakautta
• Lyhyesti sanottuna: Suomen asuntomarkkinat hyytyneet poikkeuksellisen rajusti
• Asiantuntijoiden kirjoituksia ajankohtaisista aiheista:
• Suomen pankkisektori kestäisi ennustettua rajummankin taantuman
• Rahoitussääntely osoittanut tarpeellisuutensa viime vuosien myllerryksissä
• Vakausarvion taustana myös viime aikaisia artikkeleita ja blogeja mm. kansainvälisen
rahoitusjärjestelmän vakaudesta, kiinteistösijoitusmarkkinoiden riskeistä, asuntolainanannon
kehityksestä ja ilmastonmuutoksen vaikutuksista rahoitusjärjestelmän vakauteen
14.5.2024 2

3. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Keskeiset viestit
• Kiinteistömarkkinoiden taantuma kasvattaa talouden ja rahoitusjärjestelmän riskejä
• Kansainvälisen turvallisuusympäristön heikkeneminen luo uusia uhkia rahoitusvakaudelle
• Rahoitusjärjestelmän kriisinkestävyyttä ylläpidettävä ja edelleen vahvistettava
• Makrovakauspolitiikan reagointikykyä on parannettava muuttuvan lisäpääomavaatimuksen joustavammalla käytöllä
• Rahoitustoimialan ja viranomaisten on jatkettava varautumista operatiivisiin häiriöihin ja kyberriskien kasvuun
• Euroopan rahoitusvakautta tulee edistää vauhdittamalla pääomamarkkinaunionia ja viimeistelemällä pankkiunioni
14.5.2024 3

4. Toimintaympäristön riskit
rahoitusvakaudelle
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
14.5.2024 4

5. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Suomen rahoitusjärjestelmä on vakaa
• Rahoitus on kallistunut tuntuvasti
korkojen nousun myötä
• Pankkilainojen ja
markkinaehtoisen rahoituksen
saatavuus on pysynyt hyvänä
• Pankkien tila on kohentunut
edelleen, rahoitusmarkkinat ovat
säästyneet häiriöiltä
14.5.2024 5
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Suomen rahoitusmarkkinoiden stressi-indeksi
Indeksi
Suurempi lukuarvo kertoo suuremmasta stressistä ja riskin kaihtamisesta rahoitusmarkkinoilla.
Lähteet: Bloomberg, Datastream ja Suomen Pankin laskelmat. @31505
Riskin kaihtamisen kasvusta ei ole ollut merkkejä vuonna 2024
Suomen
pankkikriisi
Globaali
finanssi-
kriisi
IT-kupla
Euroopan
valtion-
velkakriisi Korona-
kriisi
Energia-
kriisi

6. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Korkojen lasku ja talouden toipuminen odotusten
mukaisesti tukisivat rahoitusvakautta
• Inflaation odotetaan hidastuvan,
korkojen laskevan ja talouden
kääntyvän vähitellen parempaan
• Ennusteissa riski ennakoitua
huonompaan talouden kehitykseen
ja sitkeämpään inflaatioon
• Geopoliittinen tilanne varjostaa
talouden ja rahoitusvakauden
näkymiä
14.5.2024 6
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
Kotitalouksien uusien lainojen keskikorko Yritysten uusien lainojen keskikorko
Kotitalouksien lainakannan keskikorko Yritysten lainakannan keskikorko
12 kuukauden euribor
%
Lainat Suomen luottolaitoksista kotitalouksille ja yrityksille Suomessa.
Lähteet: Refinitiv ja Suomen Pankki. @38215
Uusien lainojen korot alentuneet vuoden 2023 korkeimmilta tasoiltaan

7. Rahoitusjärjestelmän
kriisinkestävyys
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
14.5.2024 7

8. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahoitusjärjestelmän suuret rakenteelliset haavoittuvuudet
ennallaan, uudet haavoittuvuudet kasvussa
• Rakenteelliset tekijät ja riskikeskittymät
kiinteistömarkkinoille pitävät yllä pankkien
haavoittuvuuksia
• Valtion velkaantumisen kasvu lisää myös
rahoitusvakauden haavoittuvuuksia
• Korkoympäristön normalisoituminen vähentää
arvopaperimarkkinoiden ja sijoittajien
haavoittuvuuksia
• Ilmastonmuutos, digitalisaation haitalliset
ilmentymät ja turvallisuusympäristön
heikkeneminen luovat uhkia vakaudelle
14.5.2024 8

9. Kiinteistömarkkinoiden
taantuma kasvattaa
talouden ja
rahoitusjärjestelmän
riskejä
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
14.5.2024 9

10. Asunto- ja kiinteistösijoitusmarkkinat ovat reagoineet
voimakkaasti korkojen nousuun
14.5.2024 10
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
80
90
100
110
120
130
2015 2017 2019 2021 2023
Pääkaupunkiseutu (PKS) Suuret kaupungit
Koko Suomi Muu Suomi kuin pääkaupunkiseutu (PKS)
Indeksi, 2015 = 100
Vanhojen osakeasuntojen nimelliset hinnat Suomessa.
PKS = Helsinki, Espoo, Vantaa ja Kauniainen. Suuret kaupungit = PKS, Turku, Tampere ja Oulu.
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat. @38215
Asuntojen hinnat laskeneet eniten pääkaupunkiseudulla

11. Alhaisten korkojen aikana syntyneet haavoittuvuudet
kasvattavat asuntomarkkinoiden herkkyyttä
14.5.2024 11
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
0
2
4
6
0
50
100
150
2000 2005 2010 2015 2020
Asuntolainat (2020/IV saakka) Omistusasuntolainat (2021/I–)
Sijoitusasuntolainat (2021/I–) Lainat taloyhtiöiden kautta
Kulutusluotot Suomen luottolaitoksilta Muut lainat Suomen luottolaitoksilta
Muut lainat Suomesta ja ulkomailta Korkomenot yhteensä (oikea asteikko)
% suhteessa tuloihin % suhteessa tuloihin
Kotitalouksien velat ja vuotuiset korkomenot suhteessa käytettävissä olevaan vuosituloon.
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. @38215
Kotitalouksien velat pienentyneet suhteessa tuloihin

12. Asuntojen sijoittajakysynnän ja sijoittajavetoisen
rakentamisen piristymiseen liittyy epävarmuutta
14.5.2024 12
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
0
10
20
30
40
50
2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023
Osuus asuntojen lukumäärästä Osuus asuntojen pinta-alasta
%
Ammattimaisten sijoittajien merkitys asuntotuotannossa kasvoi
kymmenen viime vuoden aikana
Ammattimaisille kiinteistösijoittajille valmistuneiden asuntojen osuus kaikista uusista
kerrostaloasunnoista vuosittain Suomessa.
Lähteet: Tilastokeskus, KTI ja Suomen Pankin laskelmat. @42654

13. Kiinteistömarkkinoiden taantuman pitkittyminen ja
syventyminen vaikuttaisi laajasti rahoitusjärjestelmässä
14.5.2024 13
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
0
2
4
6
8
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
Kotitaloudet Yritykset yhteensä Rakennusyritykset
Teollisuusyritykset Kiinteistöalan yritykset Asuntoyhteisöt
Hoitamattomat lainat*, % sektorin tai toimialan lainakannasta
Lainat Suomen luottolaitoksista kotitalouksille, yrityksille ja asuntoyhteisöille Suomessa.
* Yli 90 päivää erääntyneenä olleet lainat ja lainat, joista velallinen ei todennäköisesti suoriudu
maksuvaikeuksien vuoksi. Lainat nettomääräisinä ilman kirjattuja arvonalentumistappioita.
Lähde: Suomen Pankki. @38215
Hoitamattomien lainojen osuus kasvanut nopeasti rakennusalalla

14. Kansainvälisen
turvallisuusympäristön
heikkeneminen luo
uusia uhkia
rahoitusvakaudelle
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
14.5.2024 14

15. Geopoliittiset jännitteet vaikuttavat rahoitusvakauteen
monin eri tavoin
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
14.5.2024 15
• Reaalitalouden heikentyminen ja
inflaatiopaineet haittaavat yritysten
likviditeettitilannetta ja kannattavuutta,
kasvattavat pankkien luottoriskejä.
• Taloudelliset rajoitteet ja epävarmuuden
kasvu vähentävät pääomavirtoja maihin,
joiden maariski kasvanut.
• Äkilliset pääoman ulosvirtaukset
aiheuttavat likviditeetti- ja
vakavaraisuushäiriöitä rahoitussektorilla.
Reaalitalous:
• kaupan rajoitukset
• tuotantoketjuhäiriöt
• raaka-ainemarkkina-
häiriöt
Rahoitusmarkkinat:
• taloudelliset
rajoitteet
• operatiiviset riskit
• epävarmuus
Kansainvälinen
kauppa, inflaatio
talouskasvu
Omaisuuserien
hinnat:
• raaka-aineet
• osakkeet
• korot
• korkoerot
Kansainvälisten
pääomaliikkeiden
ja investointien
reallokaatio
Geopoliittiset
jännitteet
Lähteet: IMF ja Suomen Pankki.

16. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Geopoliittinen tilanne ja rahoitusalan digitalisaatio
kasvattavat infrastruktuuriin kohdistuvia riskejä
• Geopoliittiset jännitteet ovat kasvattaneet infrastruktuurin ja yksittäisten
toimijoiden riskiä joutua hybridivaikuttamisen, operatiivisten häiriöiden ja
kyberhyökkäysten kohteeksi
• Yhden toimijan häiriöt saattaisivat vaikuttaa myös laajemmin rahoitusjärjestelmän toimintaan
• Rahoitusalan digitalisoituminen ja teknologinen kehitys voivat voimistaa
häiriöiden vaikutuksia
• Esim. tekoälyä voidaan hyödyntää edistyneiden syväväärennösten käytössä ja virheellisen
informaation levittämisessä
14.5.2024 16

17. Suomen pankkisektori kestäisi syvemmänkin taantuman
• Suomen pankkisektorin kannattavuus ja
vakavaraisuus kohentuneet
• Vakavassa stressiskenaariossa
ydinvakavaraisuus heikkenisi jyrkästi –
osoittaa riittävien puskurien tärkeyden
• Likviditeetin ja operatiivisten riskien
hallinnan merkitys korostuu
epävarmassa toimintaympäristössä
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
14.5.2024 17
0
4
8
12
16
20
2020 2021 2022 2023
Ydinvakavaraisuussuhde Omavaraisuusaste
Oman pääoman tuotto (ROE)
Lähde: Finanssivalvonta.
Pankkisektorin kannattavuus ja vakavaraisuusaste nousivat selvästi
vuonna 2023
%

18. Politiikkasuositukset
rahoitusvakauden lujittamiseksi
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
14.5.2024 18

19. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahoitusjärjestelmän hyvä riskinkestävyys ei ole sattumaa
• Globaalin finanssikriisin jälkeen tiukennettu pankkisääntely ja -valvonta
suojanneet uusilta kriiseiltä
• Makrovakauspolitiikalla torjutaan rahoitusjärjestelmän riskejä ja varaudutaan
suhdanteiden vaihteluun asuntomarkkinoilla
• Varautumista poikkeusoloihin on vahvistettu mm. huoltovarmuustilijärjestelmällä
14.5.2024 19

20. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahoitusjärjestelmän riskinsietokykyä ylläpidettävä ja edelleen
vahvistettava
• Sääntelyä kehitettävä huolellisen suunnittelun perusteella
• Tarvitaan parempia keinoja jarruttamaan luotonannon ja asuntomarkkinoiden
ajoittaisia ylilyöntejä
• Makrovakauspolitiikan reagointikykyä on vahvistettava muuttuvan
lisäpääomavaatimuksen joustavammalla käytöllä
• EU:n pankkiunioni tulisi viimeistellä yhteisellä talletussuojajärjestelmällä
14.5.2024 20

21. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Eurooppalaisia pääomamarkkinoita kehitettävä
• Yritykset ja kotitaloudet hyötyisivät paremmin toimivista ja yhtenäisemmistä EU:n
pääomamarkkinoista
• EU:n pääomamarkkinaunionia tulee edistää aiempaa määrätietoisemmin
• Samalla varauduttava paremmin pankkisektorin ulkopuolisessa
rahoitusjärjestelmässä ja rahoitusjärjestelmän ulkopuolella syntyviin riskeihin
14.5.2024 21

22. Yhteenveto
Kiinteistömarkkinoiden
taantuma kasvattaa
talouden ja
rahoitusjärjestelmän
riskejä
Kansainvälisen
turvallisuusympäristön
heikkeneminen luo
uusia uhkia
rahoitusvakaudelle
Rahoitusjärjestelmän
kriisinkestävyyttä
ylläpidettävä ja
edelleen vahvistettava
Marja Nykänen | Helsinki, Suomen Pankki
Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
14.5.2024 22

23. suomenpankki.fi
| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiitos!