2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikkaa kevennettiin 10.3.2016
kattavalla politiikkakokonaisuudella
21.3.2016 Erkki Liikanen 2
3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Maaliskuun rahapoliittisten päätösten
tavoitteet:
Keventää euroalueen maiden rahoitusoloja
entisestään
Lisätä mahdollisuuksia luotonannon kasvuun
TAUSTALLA:
Maailmantalouden näkymien heikentyminen
Rahoitusolojen kiristyminen alkuvuodesta
Inflaationäkymien aleneminen
21.3.2016 Erkki Liikanen 3
4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Inflaationäkymät olivat heikentyneet ja
inflaatio-odotukset alentuneet
21.3.2016 Erkki Liikanen 4
5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kuluttajahintainflaatio yhä hidasta
21.3.2016 Erkki Liikanen 5
-1
0
1
2
3
4
5
1999 2004 2009 2014
Inflaatio Pohjainflaatio (*)
%
(*) Pohjainflaatio on inflaatio (pl. energia, ruoka, alkoholi ja tupakka)
Lähteet: EKP ja Suomen Pankki.
32120 @Chart8
Euroalueen kuluttajahintainflaatio (HICP)
6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Öljyn hinta painaa lyhyitä inflaatio-
odotuksia
Erkki Liikanen 621.3.2016
20
40
60
80
100
120
140
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2014 2015 2016
1 vuoden inflaatioswap
5 vuoden inflaatio 5 vuoden jälkeen
10 vuoden inflaatioswap
Öljy, brent (oikea asteikko)% $/barreli
Lähteet: Bloomberg, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat.
patu32426@odot3(2)
22/10 3/12
7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Pitkät inflaatio-odotukset alentuneet
uudelleen sekä euroalueella että USAssa
Erkki Liikanen 721.3.2016
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Markkinaodotus, euroalue Markkinaodotus, Yhdysvallat
SPF-kysely, euroalue SPF-kysely, Yhdysvallat
%
Lähteet: Bloomberg, EKP, Fed of Philadelphia ja Macrobond.
Markkinaodotukset johdettu 5 ja 10 vuoden inflaatioswapeista. SPF-kyselyt 5 vuoden
päähän.
patu32422@infoodotus
8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Mitä päätettiin rahapolitiikasta
maaliskuun 10. päivä?
21.3.2016 Erkki Liikanen 8
9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
EKP:n neuvoston päätökset
maaliskuussa 2016
Rahapoliittisia korkoja alennettiin
– Ohjauskorko (MRO) 0,0 prosenttia (muutos -0,05 %-yksikköä)
– Talletuskorko -0,40 prosenttia (muutos -0,10 %-yksikköä)
Osto-ohjelman koko kasvatettiin 80 miljardiin
kuukaudessa (+20 mrd) 1.4.2016 alkaen
– Ostettavien joukkoon yritysten liikkeeseen laskemat joukkolainat
Uusi kohdennettujen pitempiaikaisten rahoitus-
operaatioiden sarja alkaa kesäkuussa 2016
– Tavoitteena edistää lainanantoa reaalitaloudelle.
– Luottojen maturiteetti on neljä vuotta
21.3.2016 Erkki Liikanen 9
10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikan ennakoiva viestintä
Ostoja on tarkoitus jatkaa ainakin vuoden
2017 maaliskuun loppuun asti ja
tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes
inflaatio on kestävästi lähellä, mutta alle 2
prosentin polulla.
Tämänhetkisten hintavakausnäkymien
valossa EKP:n neuvosto odottaa, että
EKP:n ohjauskorot pysyvät nykyisellä
tasolla tai sitä alempina pidemmän aikaa ja
vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin.
21.3.2016 Erkki Liikanen 10
11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikan välittyminen:
Poikkeuksellisen kevyt rahapolitiikka
tukee talouden elpymistä ja
hintavakautta usean vaikutuskanavan
kautta
21.3.2016 Erkki Liikanen 11
12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen valtionlainakorot matalalla
tasolla
Erkki Liikanen 1221.3.2016
0
1
2
3
4
5
6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Saksa Euromaiden valtionlainojen keskikorko
%
10 v:n valtionlainojen korot.
Lähde: Macrobond.
patu32422@pitkätkorot
13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kotitalouksien ja yritysten
pankkilainojen korot alentuneet
Erkki Liikanen 1321.3.2016
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2003 2006 2009 2012 2015
3 kk:n euribor
Uusien kotitalouslainojen keskikorko
Uusien yrityslainojen keskikorko
%
Lähteet: EKP ja Macrobond.
32422@antolainakorot
14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Pankkilainojen kasvu kiihtynyt
Erkki Liikanen 1421.3.2016
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Lainakanta, yrityssektori Lainakanta, kotitaloudet
Prosenttimuutos edellisvuotisesta
Tasesiirroista ja arvopaperistamisesta korjatut kannat.
Lähteet: EKP ja Macrobond.
patu32422@lainakannat
Lainakantojen vuosikasvu
16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
60
70
80
90
100
1-1-2016 1-2-2016 1-3-2016
Japani Yhdysvallat Eurooppa Pohjoismaat
Indeksi 2016=100
Lähde: Bloomberg.
Suurten pankkien osakehintojen kehitys
alkuvuonna
21.3.2016 16
Erkki Liikanen
17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
13.5 13.1
14.3
15.5 15.6
16.2
13.7
13.1
6
8
10
12
14
16
18
2010 2011 2012 2013 2014 2015Q3
%
Lähde: Euroopan keskuspankki.
Kokonaisvakavaraisuussuhde
Vakavaraisuussuhde ensisijaisella pääomalla (Tier1)
Ydinvakavaraisuussuhde (CET1)
Pankit ovat kasvattaneet pääomiaan
euroalueella
Erkki Liikanen 1721.3.2016
18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Pankkien tulokset parantuneet kriisin
jälkeen
(ROE - oman pääoman tuotto)
Erkki Liikanen 18
4.3
7.1
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
%
*Reunamaat = CY, ES, GR, IE, IT ja SI.
**Ydinmaat = AT, BE, DE, FI, FR ja NL.
2015 käsittää ne pankit, jotka ovat raportoineet vuoden 2015 lopun tulinpäätöksen 16.3.2016 mennessä.
Lähde: Snl.
Reunamaat* - mediaani Reunamaat - painottamaton keskiarvo
Ydinmaat -mediaani** Ydinmaat - painottamaton keskiarvo
21.3.2016
19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Pankkien laina- ja talletuskorkojen
erotus on pienentynyt
Erkki Liikanen 19
0
1
2
3
4
5
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Euroalue Suomi
%-yksikköä
Lähde: Euroopan keskuspankki.
21.3.2016
20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Hoitamattomat lainat huolenaihe
Hoitamattomien lainojen ongelma on keskittynyt
erityisesti kriisistä kärsineiden maiden
keskisuuriin pankkeihin
Hoitamattomien lainojen määrä on muutamassa
maassa vähentynyt, mutta edistyminen on
epätasaista ja vie aikaa
Hoitamattomien lainojen ripeä vähentäminen on
keskeistä pankkien luotonantokyvyn kannalta
Erkki Liikanen 2021.3.2016
21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Veronmaksajien vai sijoittajien vastuu?
Vuoden vaihteesta voimaan astunut
kriisinratkaisukehikko korostaa sijoittajien
vastuuta pankkien ajautuessa ongelmiin
Yhteiskunnalle tärkeät toiminnot voidaan
säilyttää ja ongelmat voidaan hoitaa hallitusti
Siirtyminen uuteen kehikkoon ei tule olemaan
helppo, mutta on tärkeää viedä se läpi
Erkki Liikanen 2121.3.2016
23. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Hidastuuko Kiinan talouskasvu?
Kasvun hidastuminen ja kasvumallin vaihtuminen
olleet käynnissä usean vuoden ajan
Kiina talouden kasvuperustan muutosta
helpotettu monin tavoin ja myös keveämmällä
rahapolitiikalla
Myös pääomanliikkeitä, esimerkiksi kiinalaisten
ulkomaille suuntautuvia sijoituksia, on helpotettu.
21.3.2016 Erkki Liikanen 23
24. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
BKT:n kasvu hidastuu, kulutus kasvaa
sen eristä eniten
21.3.2016 Erkki Liikanen 24
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
BKT Teollisuus Vähittäiskauppa
Reaalinen vuosimuutos, %
Lähde: Macrobond.
25. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiinan raaka-aineiden tuonnin volyymi
ei ole juurikaan supistunut
21.3.2016 Erkki Liikanen 25
60
80
100
120
140
160
180
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Raakaöljy Rautamalmi Kupari Sellu
Indeksi 2009 = 100, 3 kk:n liukuva keskiarvo
Lähde: Macrobond.
Kiinan raaka-aineiden tuontimäärä
26. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen Pankin ekonomistien Kiina-
ennuste
21.3.2016 Erkki Liikanen 26
27. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiinan valuuttakurssi vahvistunut
merkittävästi viimeisen vuosikymmenen
aikana
21.3.2016 Erkki Liikanen 27
5
6
7
8
9
10
11
1280
90
100
110
120
130
140
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Reaalinen kauppapainotettu
kurssi
EUR-kurssi (o.a)
USD-kurssi (o.a.)
Indeksi 2010=100 EUR/CNY ja USD/CNY
Lähteet: BIS, Bloomberg.
29. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Pariisin ilmastosopimus keskeinen
“Tämä on historiallinen hetki, ei vain meille ja meidän
maailmalle tänään, vaan meidän lapsillemme,
lapsenlapsillemme ja tuleville sukupolville. Pariisin
sopimus on käännekohta maailman taistossa
hallitsematonta ilmastonmuutosta vastaan…”
Nicholas Stern kommentoi lehdistötiedotteessa Pariisin
ilmastosopimusta (tiedote päivätty 12.12.2015).
21.3.2016 Erkki Liikanen 29
30. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Mitkä ovat ilmastonmuutoksen
taloudelliset vaikutukset?
Ilmastonmuutos on globaali ongelma ja
merkittävä kustannus
– Ilmastopolitiikka on kustannuksen jakamista
ajallisesti ja maantieteellisesti
Vaikuttaa talouskasvuun, inflaatioon ja
rahoitusvakauteen sekä lisää epävarmuutta
– Pääosin vaikutusten arvioidaan olevan kasvulle
ja rahoitusvakaudelle haitallisia myös lyhyellä
aikavälillä
Rahoitusvakausvaikutusten tutkiminen keskeistä
21.3.2016 Erkki Liikanen 30
31. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Miten ilmastonmuutos vaikuttaa
rahoitusvakauteen?
Sään ääri-ilmiöiden lisääntymisen ja
voimistumisen takia kasvavat rahalliset vahingot
– Pankkien sijoitukset, vakuudet ja velallisten
takaisinmaksukyky heikkenevät; vakuutusyhtiöt
korvaavat vakuutetut vahingot
Liiketoiminnassaan merkittävästi päästöjä
tuottavien yhtiöiden toiminnan jatkuvuuden
epävarmuus päästörajoitusten takia
– Riski koskee merkittävää osaa globaaleista
arvopapereista ja pankit ovat luotottaneet näitä
yhtiöitä
21.3.2016 Erkki Liikanen 31
32. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Miksi on tärkeää edetä määrätietoisesti
ja nopeasti ilmastopolitiikassa?
Ilmastonmuutos tapahtuu parhaillaan, eikä se
pysähdy heti niin halutessamme
– Päätökset ja investoinnit vaikuttavat vuosikymmenien
päähän
– Päästöt pysyvät ilmakehässä vuosikymmeniä
Määrätietoinen ja johdonmukainen
ilmastopolitiikka minimoi haitalliset vaikutukset –
myös rahoitusvakaudelle
On parempi alkaa tehdä oikeansuuntaisia
päätöksiä nyt kuin odottaa
– Varovaisuusperiaate
– Ei rajoiteta tarpeettomasti vaihtoehtoja
– Epävarmaa luottaa innovaatioiden tuomaan
pelastukseen
21.3.2016 Erkki Liikanen 32
34. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Keskuspankin tulos kertoo vallitsevasta
rahapolitiikasta
Keskuspankin ensisijaisena tehtävänä on turvata
toiminnallaan hintavakaus euroalueella. Keskuspankin
tulos syntyy tämän toiminnan seurauksena.
Suomen Pankin lähtökohtana on toimia tehokkaasti ja
turvata samalla myös voitonjako valtiolle.
Suomen Pankin tuotot koostuvat setelistön ja
rahapolitiikan korkotuotoista sekä valuuttavarannon ja
muun oman rahoitusvarallisuuden sijoitustuotoista.
Kevyt rahapolitiikka näkyy Suomen Pankin taseessa ja
tuloksessa. Matalan korkotason vuoksi korkotuotot ovat
vähentyneet.
21.3.2016 34Erkki Liikanen
35. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen 35
Kokonaisriskit (pl. kulta) suhteessa taseen
riskipuskureihin 31.12.2015
21.3.2016 Erkki Liikanen
36. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen Pankin tulos ja voitonjako valtiolle
vuosina 2000 – 2015
21.3.2016 36
Milj. €
309
254
163
177
112
200
293
410
401
420
283
254
337
239
150 146
129
99
81.5 88.5
56
134
186
250 250
260
195
185
227
180
138
98
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Series1 Series2
Erkki Liikanen
37. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen21.3.2016 37
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Henkilömäärän kehitys 1970-2015
Suomen Pankki Rahoitustarkastus/Finanssivalvonta
Erkki Liikanen
38. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
21.3.2016 Erkki Liikanen 38