Suomen Pankki Toimistopäällikkö Hanna Freystätter Rahapolitiikka maaliskuussa 2018 Suomen Pankin Euro & talous -tiedotustilaisuus Helsinki, 27.3.2018

1. Julkinen
Toimistopäällikkö, Suomen Pankki
Kansainvälisen talouden
näkymät
Elvyttävä talouspolitiikka vauhdittaa kasvua
1
Hanna Freystätter

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Teemat
 Maailmantalouden näkymät ja riskit:
Heikomman kehityksen riskit varjostavat noususuhdannetta
 Euroalueen kasvu, työllisyys ja inflaatio:
Onko euroalueen kasvun piristyminen lyhyt- vai
pitkäkestoista?
2Hanna Freystätter

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Maailmantalouden näkymät ja riskit:
Heikomman kehityksen riskit varjostavat noususuhdannetta
3

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suurimpien talouksien samantahtinen
noususuhdanne vahvistaa maailmantaloutta
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Euroalue Yhdysvallat Japani Iso-Britannia
BKT:n vuosikasvu, prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset ja Macrobond.
4Hanna Freystätter

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Maailmantalouden lähiajan kasvunäkymät
ovat yhä suotuisat
5Hanna Freystätter
44
46
48
50
52
54
56
58
60
62
2014 2015 2016 2017 2018
Yhdysvallat Euroalue Kiina
Japani Iso-Britannia Globaali
Indeksi
Lähde: Macrobond.
Ostopäälliköiden indeksi (PMI): teollisuus

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Elvyttävä talouspolitiikka vauhdittaa
kasvua
 Finanssipoliittinen
elvytys kiihdyttää
kasvua Yhdysvalloissa
 Kiina jatkaa nopean
kasvun tavoittelua
 EKP:n rahapolitiikka
tukee edelleen
euroalueen kasvua-6
-3
0
3
6
9
12
15
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Yhdysvallat Yhdysvallat (OECD:n ennuste)
Euroalue Euroalue (EKP:n ennuste)
Kiina Kiina (BOFIT:in ennuste)
Prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähteet: Kansalliset tilastoviranomaiset, OECD, EKP ja BOFIT (Suomen Pankki).
BKT-ennusteita
6Hanna Freystätter

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Elvyttävä finanssipolitiikka kohentaa
Yhdysvaltain kasvunäkymiä
• Verouudistus
voimistaa lähivuosien
kasvua merkittävästi
• Pidemmän aikavälin
vaikutuksista
epävarmuutta
• Julkisen talouden vaje
ja velka kasvavat,
inflaatiopaineet
lisääntyvät2
4
6
8
10
12
14
16
18
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2007 2009 2011 2013 2015 2017
Avoimet työpaikat, milj.
Keskituntiansiot, vuosikasvu, %
Työttömyysaste (oikea asteikko)
Laaja työttömyysaste (U6) (oikea asteikko)%, Milj. %
Lähteet: BLS ja Macrobond.
7Hanna Freystätter

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiina jatkaa nopean kasvun
tavoittelua ja velkaantuminen jatkuu
• Velkaantumisen kasvu on
hidastunut hieman
• Pitäminen kiinni BKT:n
kaksinkertaistamistavoitteesta
(vuoden 2010 tasolta vuoteen
2020 mennessä) vaatii
velkaantumisen jatkamista
0
50
100
150
200
250
300
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Yritysten velka
Kotitalouksien velka
Julkinen velka
Kokonaisvelka & IMF:n ennuste
% BKT:stä
Lähteet: BIS, Macrobond ja IMF ennuste vuosiksi 2018–2020.
Kiinan velkakanta (pl. rahoitussektori)
8Hanna Freystätter

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Maailmantalouden kasvuriskit painottuvat
heikomman kehityksen suuntaan
 Vakavat uhat varjostavat maailmantalouden
näkymiä
– Protektionismin lisääntyminen
– Geopoliittiset jännitteet
 Heikomman kehityksen riskejä lisäävät myös
– Mahdolliset varallisuushintojen globaalit korjausliikkeet
– Velkaantumisen jatkuminen ja uudistustahdin hiipuminen
Kiinassa
– Brexit
9Hanna Freystätter

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Sääntöpohjainen maailmankauppa ei
ole nollasummapeliä
10
14
18
22
26
30
34
1968 1978 1988 1998 2008
Maailmankaupan arvo / maailman BKT:n arvo
%
Lähde: Suomen Pankki ja Macrobond.
10Hanna Freystätter

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen kasvu, työllisyys ja inflaatio:
Onko euroalueen kasvun piristyminen lyhyt- vai pitkäkestoista?
11

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen BKT ylittää selvästi
finanssikriisiä edeltäneen tasonsa
90
95
100
105
110
115
120
2008 2010 2012 2014 2016 2018
Yhdysvallat, BKT Euroalue, BKT
Yhdysvallat, BKT/työikäinen väestö Euroalue, BKT/työikäinen väestö
Indeksi, 2008 = 100
Lähteet: BEA, Eurostat, AMECO ja Macrobond.
Kokonaistuotanto Yhdysvalloissa ja euroalueella
12Hanna Freystätter

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euromaiden välillä suuria eroja kriisistä
toipumisessa
70
80
90
100
110
120
130
2008 2010 2012 2014 2016 2018
Korkean luottoluokituksen (KLL) maat Muut maat GIIPS
BKT:n volyymi, Indeksi 2008Q1=100
*Irlannin BKT sarjasta on tasoitettu pois v. 2015 monikansallisten yritysten pääomaliikkeistä johtuva äkillinen nousu.
KLL = Suomi, Saksa, Ranska, Itävalta, Belgia, Alankomaat. GIIPS = Kreikka, Irlanti, Italia, Portugali, Espanja.
Lähteet: Eurostat ja Macrobond.
Irlanti*
Italia
Kreikka
Suomi
Saksa
Espanja
Ranska
13Hanna Freystätter

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen suurten maiden kasvu on
yhtenäistynyt
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2008 2010 2012 2014 2016 2018
Ranska Saksa Italia Espanja Euroalue
BKT:n määrä, vuosimuutos %
Lähde: Eurostat.
14Hanna Freystätter

15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kasvu on osoittautunut odotettua
vahvemmaksi..
1
1.2
1.4
1.6
1.8
2
2.2
2.4
2.6
2016 2017 2018
Konsensus IMF Euroopan Komissio OECD EKP
Euroalueen BKT-ennusteet vuodelle 2018, %
Lähteet: Consensus Economics, IMF, Euroopan komissio, OECD ja EKP.
15Hanna Freystätter

16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
.. ja luottamus talouskehitykseen on
ollut poikkeuksellisen vahvaa
65
75
85
95
105
115
125
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Euroalue
Talouden luottamus, saldoluku
Lähteet: Euroopan komissio ja Macrobond.
16Hanna Freystätter

17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
BKT-ennusteet ennakoivat ripeää
kasvua lähivuosille
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
2010 2012 2014 2016 2018 2020
Euroalueen BKT IMF Euroopan komissio
Consensus Forecast OECD EKP
Prosenttimuutos vuodentakaisesta
Lähteet: Eurostat, IMF, Euroopan komissio, OECD, EKP ja Consensus Economics.
17Hanna Freystätter

18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Osa kasvun kiihtymisestä voi olla
kestävällä pohjalla
0
0.5
1
1.5
2
2.5
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Euroalue, komissio Euroalue, OECD
Potentiaalisen tuotannon kasvu, %
Vuodet 2017–2019 ovat potentiaalisen kasvun ennusteita.
Lähteet: Euroopan komissio, OECD ja Macrobond.
18Hanna Freystätter

19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Osallistumisasteen nousu lisää
käytettävissä olevaa työpanosta..
64
66
68
70
72
74
76
78
80
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Euroalue Yhdysvallat
Osallistumisasteet, 15–64 -vuotiaat, %, työikäisestä väestöstä
Vuoden 2017 tiedot ovat arvioita perustuen Yhdysvalloissa BLS:n koko väestöä koskeviin tietoihin ja euroalueella
kolmen ensimmäisen neljänneksen kehitykseen.
Lähteet: Eurostat, OECD ja Macrobond.
19Hanna Freystätter

20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
..mutta pitkällä aikavälillä kasvu on entistä
enemmän työn tuottavuuden varassa
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Euroalue Euroalue, keskiarvo 1999–2007: 1,0 %
Euroalue, keskiarvo 2008–2017: 0,3 % Euroalue, keskiarvo 1999–2016: 0,7 %
Työn tuottavuus työntekijää kohden, %, vuosikasvu
Lähteet: EKP, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat.
20Hanna Freystätter

21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Ripeä kasvu vähentää talouden vapaita
resursseja..
15
15.5
16
16.5
17
17.5
18
18.5
19
6
7
8
9
10
11
12
13
14
1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017
Työttömyysaste
NAIRU, Euroopan komission estimaatti
Laaja työttömyysaste (oikea ast.)
Euroalueen työttömyysasteita, % %
Laaja työttömyysaste = Työttömät + Alityöllistetyt + Inaktiiviset + Työtä etsivät mutta eivät voi vielä aloittaa.
Lähteet: Eurostat, Euroopan komissio ja OECD.
21Hanna Freystätter

22. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
.. ja euroalueen tuotantokuilun arvioidaan
umpeutuvan 9 vuoden jälkeen
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2005 2008 2011 2014 2017 2020
IMF OECD Euroopan komissio
Tuotantokuilu, % BKT:stä
Lähde: Macrobond, IMF, OECD, komissio.
22Hanna Freystätter

23. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Palkkojen kasvuvauhti hitaampaa kuin
finanssikriisiä ennen
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Neuvoteltujen palkkojen indikaattori Korvaus työntekijää kohden
Kasvu edellisestä vuodesta, %
Lähteet: EKP ja Macrobond.
23Hanna Freystätter

24. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen inflaation odotetaan kiihtyvän
asteittain, mutta pysyvän alle 2 prosentissa
lähivuosina
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
2013 2015 2017 2019
Kuluttajahintainflaatio EKP:n ennuste
IMF:n ennuste Komission ennuste
OECD:n ennuste Consensus Forecast%
Lähteet: Eurostat, IMF, OECD, EKP, Euroopan komissio ja Consensus Economics.
24Hanna Freystätter

25. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
25Hanna Freystätter