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全球金融市場評論
PineBridge Investments, Taiwan
19 May
2017
本簡報內容需參照附錄聲明
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資料來源:Bloomberg,2017/5/18,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相
關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及
之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球金融市場總覽
政治疑慮引動盪 市場轉進防禦性資產
-0.53
-0.49
-0.34
-0.25
-0.02
0.04
0.08
0.24
0.43
0.50
0.56
0.57
0.76
0.88
0.91
0.70
-0.09
1.11
-0.19
0.50
0.69
1.09
1.51
0.68
0.42
-0.67
0.07
0.56
0.04
-0.19
新興企業多元債-高收益
亞洲高收益債
歐洲高收益債
新興主權債-當地貨幣
新興主權債
新興企業多元債
美高收益債
全球高收益債
新興企業多元債-投資級
亞洲綜合債券
通膨連動債
歐洲政府債
亞洲投資級債
美投資級債
美國政府債
過去一個月 過去一週
-8.80
-8.11
-2.63
-2.04
-1.32
-1.23
-1.20
-1.20
-0.95
-0.61
-0.32
-0.10
-0.01
0.13
0.61
0.94
-3.99
-7.28
-0.04
6.16
3.41
3.90
1.00
3.20
4.91
2.47
2.29
5.25
0.84
2.27
3.81
-3.33
巴西BOVESPA
MSCI新興拉美
俄羅斯RTS
日本Nikkei 225
道瓊歐洲600
MSCI新興歐洲
史坦普500
MSCI新興股票
德國DAX
MSCI全球股票
台灣加權
MSCI新興亞洲
美林特別股指數
香港H股
印度股票
上海證交所綜合
過去一個月 過去一週
全球債市
美國政治疑慮起 美債殖利率明顯回落
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股市 原物料 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標
全球投資等級債券指數過去10年走勢
美國10年期公債殖利率過去10年走勢
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資料來源:Barclays、Bloomberg, 2017/5/18,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為
市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美國政治疑慮起 美債殖利率大幅走低
 美國總統川普近日陷入政治危機,市場預期他
面臨彈劾的可能性正在增加,推動美國10年
公債殖利率週內大幅回落16 bps至2.23%,中
止過去連續三週的升勢。
 美債殖利率的明顯回落,加上投資人對企業前
景的樂觀看法持續,美國投資等級債中止過去
連續四週的跌勢,本週大漲1.04%,殖利率下
降至3.21%,惟信用利差升至119 bps。
 美國總統川普近日因干預調查與洩密等議題,
市場盛傳他將面臨彈劾,引發金融市場明顯動
盪;但事實上由於目前參眾兩院皆由共和黨過
半主導,故要通過此彈劾案的難度頗高。
 FED前主席Bernanke表示,美國經濟將維持
2%左右的溫和成長,但難以再加速,因產能
與失業率已到極限;他並預期,FED升息會很
緩慢,明年開始縮減資產負債表規模。
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全球高收益債券指數利差(bps)
*10年利差平均
全球高收益債券指數過去10年走勢
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股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
原油前景趨樂觀 美高收益債續漲
 國際油價與多數非美貨幣的進一步反彈,帶動
全球高收益債創下連續第八週的漲勢,本週上
漲0.28%,殖利率升至5.78%,信用利差亦升
至392bps。
 美國高收益債本週表現較佳上漲0.08%;歐洲
高收益債週內則下跌0.34%,新興市場高收益
債更大跌0.53%,主要受到巴西政治局勢近日
再度轉趨動盪的影響。
 聯合國發表經濟展望報告,預計今年全球經濟
成長將由去年的2.3%加快至2.7%;不過受結
構改革及產能過剩影響,預期中國經濟成長將
放緩至6.5%,FED的加速升息亦是隱憂。
 路透報導伊朗官方表示,再延長減產協議是正
面的,如果OPEC與非OPEC達成共識,該國
可能會配合;伊朗作為OPEC第三大產油國,
也是目前唯一獲准可增產的OPEC成員。
資料來源:美林美銀、Bloomberg, 2017/5/18,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為
市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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新興市場主權債券指數過去10年走勢
新興市場企業債券指數過去10年走勢
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股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
巴西政局起動盪 新興債市漲勢暫歇
 巴西政局再趨動盪的消息,抵消了美債殖利率
回落利多,新興主權債本週小跌0.02%,中止
過去連續九週的漲勢,殖利率上升至5.35%,
其中新興亞洲的表現相對較佳。
 在市場多空消息參差的背景下,新興企業債本
週小漲0.04%,為連續第九週的漲勢,殖利率
持平在5.25%,其中以金融債表現較佳,且投
資等級債表現優於高收益債。
 墨西哥經濟部長表示,預期川普政府即將向國
會報告重啟北美自由貿易協定協商的計劃,為
8月底前進行會談鋪路;川普曾承諾,若無法
將此協定修改至符合美國利益,便會退出。
 巴西主流媒體報導,關鍵證人向最高法院提交
了一份秘密錄音文件,內容是總統特梅爾批准
向前眾議院議長行賄,要求其保持沉默,此政
治危機導致巴西金融市場近日再陷動盪。
資料來源:JPMorgan、Bloomberg, 2017/5/18,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅
為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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JACI亞洲債券指數利差(bps)
*10年利差平均
JACI亞洲債券指數過去10年走勢
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236
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股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源:JPMorgan、Bloomberg, 2017/5/18 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅
為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
海外政局影響微 亞債本週表現突出
 美債殖利率的明顯回落,加上地緣政治風險
(北韓)未見進一步升温,亞洲債市本週上漲
0.50%,殖利率下降至4.39%,惟信用利差則
升至236bps。
 亞洲投資等級債本週上漲0.76%,殖利率下降
至3.83%,主要是受到美債殖利率大幅回落的
帶動;亞洲高收益債本週則下跌0.49%,殖利
率上升至6.56%。
 中國人行近日公布,與香港當局決定同意啟動
「債券通」(正式啟動時間將另行公告);初期
先開通「北向通」,即境外投資者可投資於中
國當地債券市場,且沒有投資額度限制。
 評等機構S&P確認對澳洲的AAA評級,不過
亦指出其評等展望仍為負面,反映出若信貸和
房價繼續快速成長,將會讓澳洲政府在經濟、
財政和金融穩定的前景面臨風險。
全球股市
全球股市普遍回落 特別股表現抗跌
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美國 歐洲/日本 新興市場
標普500指數過去10年走勢
標普500指數本益比
*10年PE平均
資料來源:Bloomberg, 2017/5/18,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相
關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及
之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
2366
18.23
15.24
股市 原物料債市 觀察指標
美股回檔 特別股抗震
 受到美國總統川普 妨礙司法調查以及 「洩密
案」影響,市場預期財政改革計畫恐耽擱。
美國S&P 500指數週跌1.2%至2,366點,道
瓊工業指數下跌1.11%至20,663點。
 美股震盪,特別股抗震,特別股主要觀察指
標美林特別股固定利率指數(P0P1)本週僅小
跌0.0.1% 。
 經濟數據:4月新屋開工年減 2.6% 至 117.2
萬戶,低於市場預期的 126.0 萬戶。 然而,
今年前 4個月,新屋開工較去年同期上升
6% ,顯示房市成長依舊強勁。 4月工業生產
月增 1%,創2014 年2月以來最快上升速度,
優於市場預期 。
 財報:S&P500指數成分股第一季財報已公布
467家企業中,78%獲利優於預期,獲利成長
率達15%,營收成長8.05%。
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2012 2013 2014 2015 2016
道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均
日經225指數(rhs) 5年平均
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道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs)
資料來源:Bloomberg, 2017/5/18 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相
關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及
之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比
19554(rhs)
日本:17.13(收盤)
389.2(lhs)
歐洲:15.93 (收盤)
歐洲:13.19(平均)
日本:19.89(平均)
股市 原物料債市 觀察指標
(歐洲) (日本)
 本週歐股先漲後跌。受惠於經濟數據表現亮
眼,英、德兩國股市週內一度再創歷史新
高,然而受到美國政治風暴拖累,本週歐洲
道瓊歐洲600指數下跌1.32%至389.19點。
 本週日圓升值2.08%,拖累出口類股走勢,
加上美國總統川普可能遭彈劾的傳言影響,
全球股市多數下挫,本週日經225指數下跌
2.04%至19,553.86。
 歐元區公布今年首季GDP修正值為1.7%,大
幅超越英美;5月ZEW經濟景氣指數為35.1,
亦大幅優於4月的26.3,顯示歐元區經濟復甦
越來越穩固,下行風險進一步減弱。
 日本公布首季GDP季增2.2%(年化),大幅優
於預期1.7%,實現連續五個季度經濟擴張,
主要受惠於全球經濟復甦,出口和企業資本
支出推動日本經濟逐漸成長。
歐元區經濟數據亮眼 復甦腳步愈來愈穩固
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
MSCI新興市場指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
MSCI新興市場指數本益比
*10年PE平均
資料來源:Bloomberg, 2017/5/18,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相
關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及
之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
12.02
股市 原物料債市 觀察指標
12.57
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
988
 巴西爆發政治醜聞,巴西股市大跌,拖累新興
拉美市場,本週新興股市下跌1.20%,新興歐
洲下跌1.39%,新興亞洲下跌0.48%,新興拉
美下跌8.11%。
 巴西前任總統不到一年前才因違紀調動政府預
算遭彈劾下台,現任總統又爆出行賄的醜聞,
目前國會內已有彈劾總統的聲音,造成巴西政
府政治信用低落,股市隨之大跌8.80%。
 中國國家統計局公布4月工業增加值大幅低於預
期,固定資產投資和銷售皆回落,房地產銷售
也放緩,數據全面走弱顯示中國近期的經濟反
彈可能已經見頂。
 墨西哥央行在本月利率決議中,意外上調基準
利率0.25%至6.75%,為連續第六次升息,央
行表示藉著升息來抑制目前高於目標的通膨。
巴西再次爆發政治醜聞 股市回檔
商品原物料
延長減產憧憬濃 國際油價續彈
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資料來源:Bloomberg,2017/5/4,上述指數皆以原幣計價,單位:%;Deutsche Bank,2017/04/27。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金
一定持有。本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市 原物料債市 觀察指標
-2.24
-2.23
-1.84
-1.50
-0.88
0.08
0.67
1.14
1.80
2.56
3.18
3.43
0.32
-0.13
0.77
-1.45
1.17
3.15
0.14
-2.16
-3.29
1.64
-5.84
-4.34
LME期鋅
大豆
小麥
LME期鎳
玉米
棉花
LME期銅
CRB指數
黃金現貨價
LME期鋁
西德州原油
布蘭特原油
過去一個月 過去一週
 原油庫存持續減少再加上主要產油國同意延
長減產,本週原油價格持續上升。布蘭特原
油上漲3.53%,報51.95美元,西德州原油上
漲3.18%,報49.35美元。
 EIA公布數據顯示,上週美國原油庫存量減少
180萬桶,少於預期的減少220萬桶,為連續
第6週減少,而汽油和蒸餾油庫存分別減少40
萬桶和190萬桶。
 全球兩大產油國沙烏地阿拉伯與俄羅斯週一
發表聲明,支持OPEC 與其他非組織油國的減
產協議,將延長至明年第一季末。
原油期貨投機性浄多單減少9.7%
原油庫存減少加上預計延長減產 油價持續上漲
重要觀察指標
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新興市場債資金持續流入 歐洲股市資金流入
資金流向 市場波動 數據與事件
 截至5月18日,本週股市淨流出16億美元。其中美股流出89億美元,連續3週流出;日股流出15億美元,
近6週有4週流出;歐股流入11億美元,連續8週淨流入;印度股市本週淨流入4億美元,今年來流入71.2億
美元 。
 截至5月18日,本週債市淨流入97億美元,近21週有20週流入。資產方面,高收益債市流入12億美元,近
4週有3週流入;新興債市淨流入16億美元,連續16週保持淨流入。
全球股票市場每週資金流量
資料來源:美銀美林, 2017/5/18 。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況,不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球債券市場每週資金流量
股市 原物料債市 觀察指標
各資產每週資金流量
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2012 2013 2014 2015 2016
15.25
擔憂美國政治風險 VIX指數上漲
VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數
高收益債CDX指數
*5年高收益債
CDS平均
*5年VIX平均
14.7
337.70
*5年新興市場
貨幣指數平均
67.64
新興市場貨幣指數
80.27
資料來源:Bloomberg, 2017/5/18 。本數據僅為歷史統計資料,高收益債仍有風險,投資前請審視己身風險承受度而為之。
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
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*5年MOVE平均
58.98
70.57
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關注FED會議紀要、成熟國家PMI數據
美國
歐洲與日本
新興國家
 首季GDP、個人消費與價格指數修正值
 4月耐久財訂單、新屋銷售與成屋銷售數據
 5月密西根大學市場氣氛指數與Markit PMI
 FED會議紀要(5月會議)、7位官員發表談話
 歐元區5月Markit PMI、4月貨幣供給(M3)數據
 德國5月IFO企業景氣指數與Markit PMI
 日本4月全國CPI數據與5月Markit PMI
 ECB行長德拉吉發表談話
 中國4月工業企業獲利年成長數據
 巴西5月通膨與4月經常帳數據
 俄羅斯4月失業率與實質零售銷售數據
 墨西哥首季GDP與4月貿易數據
資料來源:Bloomberg,2017/5/18
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
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■柏瑞投資由旗下多家國際公司組成,並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資
乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
■意見:本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
■風險預告:所有投資均涉及風險,包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用,應參閱發售章程內的詳
情,包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關,其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同,若投資
為受匯兌影響者,相較於其他投資組合,匯率的變動將會影響其價值,結果必然影響到投資組合價值的漲跌,若為波動
性較高的投資組合,當投資價值突然大幅滑落時,則變現或贖回所發生的虧損有可能很高(包括損失所有投資)。投資
人下投資決策前,應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
■參閲者:本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附
屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。
■除另有標明外,資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠,但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號
台北總公司:104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883
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高雄分公司:802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898
TR 106086
聲明
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本基金經金管會核准或同意生效,惟並不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基
金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開
說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用及反稀釋費)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可
至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書,歡迎索取,或經由柏瑞投資理
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書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中,投資人可至前述網站查詢。基金投資涉及新興市場部位,因
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類債券亦有流動性、信用及價格風險。配息金額取決於經理公司,基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表
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損失的風險降至最低,然而當該外幣計價之幣別相對於基金及/或基金資產計值幣別下跌時,投資人將無法從中獲益。
在此情況下,投資人可能承受相關金融工具操作之收益/虧損以及其成本所導致的淨值波動。人民幣別之匯率除受市場
變動因素影響外,尚會受到大陸地區法令或政策變更,或人民幣清算服務限制,影響人民幣資金市場之供需,進而導致
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