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柏瑞週報20171117
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股市 原物料 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標
全球投資等級債券指數過去10年走勢
美國10年期公債殖利率過去10年走勢
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資料來源:Barclays、Bloomberg, 2017/11/16 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅
為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
眾議院通過稅改法案 美債殖利率回升
美國眾議院週四通過了稅改法案,近日此議題
產生的市場不確定性因此降低,加上10月份
通膨情勢整體趨穩,美國10年期公債殖利率
週內上升4 bps至2.38%。
美國稅改議題的進展,稍微緩和了近期獲利了
結造成的賣壓,美國投資等級債呈現連續第二
週的跌勢,週內下跌0.28%,殖利率上升至
3.29%,信用利差同步升至107 bps。
美國10月CPI較前月上升0.1%,與去年同期相
比亦上升2.0%,兩者均符合預期;核心CPI較
前月上升0.2%,年增率則優於預期上升1.8%,
數據顯示美國通膨已逐漸持穩。
波士頓FED行長Rosengren認為,FED應在12
月升息,因失業率很可能降至4%以下,讓經
濟成長進一步上升,且今年美國通膨的疲弱表
現,只是受到一些暫時性因素影響。
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全球高收益債券指數利差(bps)
*10年利差平均
全球高收益債券指數過去10年走勢
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股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源:美林美銀、Bloomberg, 2017/11/16,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅
為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
稅改議題有進展 美國高收益債收復週內跌勢
美國眾議院近日通過稅改法案,內容與此前草
案相似,仍以減稅為主要方向之一,帶動全球
高收益債本週上漲0.13%,殖利率則升至
5.72%,信用利差亦升至363bps。
美國高收益債本週表現相對抗跌,週內小跌
0.02%,上半週的跌勢,因稅改議題的進展而
基本收復;新興市場高收益債同步下跌0.09%,
歐洲高收益債下跌0.49%。
美國眾議院以227票對205票通過稅改法案,
法案接下來將交參議院審議;眾議院提出的稅
改法案建議大幅減稅,包括將企業稅率從35%
大幅降至20%(與此前內容相似)。
路透消息指出,Mattel拒絕接納Hasbro提出
的收購建議,意味著兩大玩具集團的合併可能
告吹,主要是前者認為收購價格遭低估,也未
有充分考慮監管機構反對的可能性。
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新興市場主權債券指數過去10年走勢
新興市場企業債券指數過去10年走勢
847
313
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源:JPMorgan、Bloomberg, 2017/11/16,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅
為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
市場已充分預期 委國債務違約影響小
隨著委內瑞拉的債務(市場權重較低)違約成為
事實,此消息對整體市場的影響逐漸消退,新
興主權債本週反彈0.30%,殖利率降至5.35%,
各區域中以拉丁美洲的表現相對較佳。
新興企業債本週下跌0.12%,殖利率升至
5.25%,其中高收益債表現優於投資等級債,
受到中國經濟數據不如預期,加上印度通膨明
顯回升,亞洲公司債表現相對落後。
鑒於委內瑞拉未能償還主權債利息,S&P近日
宣布委國違約,並將信評降至D級;不過該機
構表示,若在債權人要求還款前,委國能夠支
付拖欠款項,仍可扭轉遭下調的評級。
受到調控政策與年底前資金常態偏緊的影響,
市場指中國銀行業目前正準備重啟壓力測試,
結果或將對較高槓與負債的房地產企業收緊貸
款,以降低金融機構的系統性風險。
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JACI亞洲債券指數利差(bps)
*10年利差平均
JACI亞洲債券指數過去10年走勢
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228
304
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源:JPMorgan、Bloomberg, 2017/11/16 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖
僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
擔憂中國經濟趨緩 亞洲債市表現落後
中國10月經濟數據普遍不如預期,投資人擔
憂該國成長動能或將趨緩,亞洲債市中止過去
連續兩週的漲勢,本週下跌0.27%,殖利率升
至4.55%,信用利差同步升至228 bps。
亞洲投資等級債本週下跌0.20%,殖利率升至
3.88%;亞洲高收益債本週同步下跌0.52%,
殖利率升至6.75%,對於中國經濟或將趨緩的
擔憂,是亞債落後其他地區的主因。
隨着南韓首三季的動能持續,IMF(國際貨幣
基金組織)上修今年GDP成長率預估,由3.0%
上修至3.2%,並預期週期性復甦將延續,該
國經濟未來將保持穩健成長。
信評機構Moody’s將印度信評由「Baa3」升
至「Baa2」,展望則由「正面」修訂至「穩
定」;該機構預期印度持續推動的經濟及機構
改革,未來將提高印度成長潛力,並在中期逐
步紓緩政府債務負擔,更認為即使在景氣趨緩
環境下,改革措施已減低債務急增的風險。
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美國 歐洲/日本 新興市場
標普500指數過去10年走勢
標普500指數本益比
*10年PE平均
資料來源:Bloomberg, 2017/11/16,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意
相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提
及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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股市 原物料債市 觀察指標
稅改順利通過 美股止跌回升
前半週受到稅改不能通過的擔憂影響而下跌,但週
四眾議院通過初版稅改法案的消息激勵S&P500大
漲,總計S&P 500指數一周小漲0.04%至2,585.64
點。
本週特別股指數呈現整理,美國核心通膨高於預期,
但良好企業財報結果以及稅改的正面訊息抵銷通膨
的負面影響。美銀美林固定利率特別股指數至週四
微跌0.09%至583.56點。
目前S&P500指數中已有473家企業公布財報,其中
有67%的企業營收優於預期,77%的企業獲利優於
預期,整體營收成長率5.36%,整體獲利成長率
7.06%。
眾議院在美國週四以227票對205票表決通過眾議院
版本的稅改法案,包含個人所得稅級距簡化及公司
稅由35%大幅降低至20%,雖然此提案通過使稅改
計畫跨出一大步,但仍須提交參議院審議,預料參
院大會將於12月表決方案,在參議院100席中僅占
52席的共和黨面臨極大的挑戰。
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2012 2013 2014 2015 2016
道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均
日經225指數(rhs) 5年平均
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道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs)
資料來源:Bloomberg, 2017/11/16,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意
相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提
及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比
22351(rhs)
日本:19.04(收盤)
385(lhs)
歐洲:16.05(收盤)
歐洲:13.29(平均)
日本:19.82(平均)
股市 原物料債市 觀察指標
(歐洲) (日本)
受能源股拖累和英國政局不穩,道瓊歐洲600指數
近一週下跌1.32%至384.93點。
上週日股觸及高點後投資人獲利了結,導致近一週
日經225指數下跌2.26%至22,351.12點。
歐盟統計局公布歐元區第 3季經濟年成長率2.5%符
合預期,而歐元區9月貿易順差擴大至250億歐元(高
於預期的210億歐元),然而油價走跌造成能源類股
下挫,加上英國首相May面臨罷免危機均壓抑歐洲
股市表現。
本週日本公布第三季國內生產毛額年成長率1.4%(低
於預期),加上近兩個月日股漲幅達到近20%,使投
資人追高意願低落,獲利了結賣壓使日經225指數一
週內連續3天下跌。
英首相May恐遭罷免 日股漲多回跌
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
MSCI新興市場指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
MSCI新興市場指數本益比
*10年PE平均
資料來源:Bloomberg, 2017/11/16,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意
相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提
及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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股市 原物料債市 觀察指標
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新興市場股市本週多數下跌,整體新興股市下跌
0.74%,新興亞洲下跌0.55%,新興歐洲下跌
2.58%,新興拉美下跌1.73%。
中國人民銀行公布10月信貸市場餘額數字,同比
增 長 8.8% , 然 遜 於 9 月 的 9.2% 與 去 年 10 月 的
11.6%,拖累金融類股本週表現。
印度近一週股市下跌,主要原因在於企業財報遜
於預期,其中尤以能源與原物料及醫療保健類股
表現為差,加上部分投資者獲利了結影響,使
SENSEX指數下跌至33,106.82點。
巴西石油公司公布的第三季每股盈餘$0.02元遜於
市場預期的$0.2,主要原因在於一次性之非常損益
使本次財報數字遜於預期,使其當地掛牌股票之
股價下跌約5%。
財報遜於預期 印度股市下跌
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資料來源:Bloomberg, 2017/11/16 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%;Deutsche Bank,2017/8/22。本數據僅為歷史統計資料,不保證基
金一定持有。本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市 原物料債市 觀察指標
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-4.02
-3.55
-1.89
-1.75
-1.46
-1.32
-1.04
-1.01
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0.43
1.35
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6.12
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-3.99
-1.92
-5.57
-1.57
-1.26
-1.59
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LME期鎳
布蘭特原油
西德州原油
CRB指數
小麥
玉米
大豆
LME期銅
LME期鋅
黃金現貨價
LME期鋁
棉花
過去一個月 過去一週
投資人追價意願降低,且美國能源署公布產量
增加,布蘭特原油下跌4.02%,報61.06美元,
西德州原油下跌3.55%至55.14美元。
受到稅改能否通過的不確定性所影響,影響全
球股債市表現,黃金價格也同受影響,過去一
週下跌0.5%。
美國能源情報署週三報導,截至 11 月 10 日的
當週美國國內原油供應量上漲了 190 萬桶。這
與分析師預測的下降 100 萬桶的情況相反。
產量意外增加 原油漲多回跌
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資金流向 市場波動 數據與事件
全球股票市場每週資金流量
資料來源:美銀美林, 2017/11/16 。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球債券市場每週資金流量
股市 原物料債市 觀察指標
各資產每週資金流量
債市35週內首次淨流入
截至11月16日的過去一周全球股市淨流入32億美元。其中美股流入10億美元,相對小額的淨流入數據;
日股淨流入20億美元,抵銷日前的資金流出量;歐股流出11億美元,相對溫和的淨流出;印度股市本週淨
流入6.7億美元。
截至11月16日的過去一周全球債市淨流出9億美元,為35週內首次淨流出。其中高收益債市流出68億美
元;新興債市淨流出1億美元,近42週最大淨流出。
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VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數
高收益債CDX指數
*5年高收益債
CDX平均
*5年VIX平均
11.76
324.87
*5年新興市場
貨幣指數平均
68.21
新興市場貨幣指數
77.87
資料來源:Bloomberg, 2017/11/16。本數據僅為歷史統計資料,高收益債仍有風險,投資前請審視己身風險承受度而為之。
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
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*5年MOVE平均
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68.87
hamstrunghamstrunghamstrung
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關注美國領先指數、歐元區採購經理人指數
美國
歐洲與日本
新興國家
10月領先指數、成屋銷售量
10月耐久財工業訂單指數
11月製造業採購經理人指數
密西根大學市場氣氛指數
歐元區11月消費者信心指數、製造業採購經理人指數
德國第三季GDP終值、11月製造業採購經理人指數、企業景氣指數
日本9月全產業活動指數、11月製造業採購經理人指數
英國10月公部門不含銀行淨借款額
南非10月通貨膨脹率
巴西11月消費者物價指數
俄羅斯10月份失業率、實質零售銷售年增率
泰國第三季GDP、10月出口年增率
資料來源:Bloomberg,2017/11/16
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
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■柏瑞投資由旗下多家國際公司組成,並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資
乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
■意見:本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
■風險預告:所有投資均涉及風險,包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用,應參閱發售章程內的詳
情,包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關,其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同,若投資
為受匯兌影響者,相較於其他投資組合,匯率的變動將會影響其價值,結果必然影響到投資組合價值的漲跌,若為波動
性較高的投資組合,當投資價值突然大幅滑落時,則變現或贖回所發生的虧損有可能很高(包括損失所有投資)。投資
人下投資決策前,應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
■參閲者:本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附
屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。
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