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柏瑞週報20170505
- 1. 本簡報內容需參照附錄聲明 全球金融市場評論 PineBridge Investments, Taiwan 5May 2017 本簡報內容需參照附錄聲明
- 2. PAGE 1 資料來源：Bloomberg，2017/5/4，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關 風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之 個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 全球金融市場總覽 政治風險降溫 企業獲利狀況佳風險性資產多見續漲 -0.85 -0.27 -0.19 -0.02 -0.01 0.04 0.05 0.07 0.08 0.14 0.17 0.21 0.27 0.31 0.38 -0.69 0.12 0.23 0.15 0.15 0.27 1.13 0.59 1.03 1.32 1.06 0.75 1.78 1.77 1.29 通膨連動債 美國政府債 美投資級債 歐洲政府債 亞洲投資級債 亞洲綜合債券 新興主權債-當地貨幣 新興企業多元債-投資級 美高收益債 新興主權債 新興企業多元債 亞洲高收益債 全球高收益債 新興企業多元債-高收益 歐洲高收益債 過去一個月 過去一週 -2.32 -1.69 -0.79 -0.74 -0.12 0.03 0.04 0.18 0.26 0.29 0.32 0.35 1.01 1.08 1.09 1.64 -4.82 -2.20 -2.95 1.36 -2.87 1.24 1.54 1.06 1.92 -1.38 0.72 2.40 3.38 3.14 1.59 2.98 俄羅斯RTS 香港H股 上海證交所綜合 MSCI新興歐洲 MSCI新興拉美 史坦普500 MSCI新興股票 美林特別股指數 MSCI全球股票 巴西BOVESPA 印度股票 MSCI新興亞洲 日本Nikkei 225 道瓊歐洲600 台灣加權 德國DAX 過去一個月 過去一週
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- 4. PAGE 3 股市 原物料公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標 全球投資等級債券指數過去10年走勢 美國10年期公債殖利率過去10年走勢 0 1 2 3 4 5 6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2.35 300 350 400 450 500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 463 資料來源：Barclays、Bloomberg， 2017/5/4，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍 須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本 文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 FED升息步調不變 美債殖利率續回升 FED認為美國首季經濟疲弱僅是暫時性，6月 再升息可能性有增無減，加上眾議院順利通過 新醫保法案，推動美國10年公債殖利率週內 上升5 bps至2.35%，連續第二週的回升。 美債殖利率的持續回升，抵消了企業財報多優 於預期的利多因素，美國投資等級債呈現連續 第三週的跌勢，本週下跌0.14%，殖利率上升 至3.33%，信用利差降至121 bps。 FED維持目前0.75~1.00%基準利率區間不 變，與市場預期一致，並認為美國首季經濟放 緩只是暫時現象，基調仍顯示經濟將持續成 長，官員對今年內還有兩次升息的預期未變。 美國眾議院以217票對213票，通過用以取代 奧巴馬可負擔醫保法的新醫保法案，下一步將 待參議院通過；不過市場解讀眾議院通過的版 本，目前在參議院直接通過的可能性不大。
- 5. PAGE 4 0 500 1000 1500 2000 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 350 550 750 950 1150 1350 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 全球高收益債券指數利差(bps) *10年利差平均 全球高收益債券指數過去10年走勢 1246 372 607 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：Barclays、Bloomberg， 2017/5/4 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍 須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本 文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 政治風險降温 歐洲高收益債表現突出 良好的企業財報與景氣前景，加上非美貨幣回 升，緩衝了油價大跌衝擊，全球高收益債呈現 連續第六週的漲勢，本週上漲0.27，殖利率升 至5.78%，信用利差亦降至383bps。 歐洲高收益債本週表現較佳上漲0.47%，主要 反應政治風險的降温，資金回補歐洲風險性資 產；新興市場高收益債週內同步上漲0.31%， 美國高收益債亦小漲0.02%。 路透統計指出，OPEC成員4月履行減產承諾 比率降至90%；不過鑒於OPEC履行比例仍 高，市場認為此非油價震盪主因，而是美國持 續增產，而利比亞產量上升，對市場也有影 響。 美國眾議院通過1.2兆美元的財政支出法案， 將為政府提供資金至9月底，避免聯邦機構於 本週六起停運；一般認為，國防部將是這項法 案的大贏家，因該案大幅增加國防經費。
- 6. PAGE 5 100 150 200 250 300 350 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 200 300 400 500 600 700 800 900 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 新興市場主權債券指數過去10年走勢 新興市場企業債券指數過去10年走勢 821 299 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2017/5/4上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍 須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本 文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 國際資金回流 新興債市續漲 基本面前景的逐漸改善，推動國際資金持續回 流新興債市，推動新興主權債本週上漲 0.14%，為連續第八週的漲勢，殖利率下降至 5.33%，其中以新興亞洲的表現相對較佳。 隨著企業獲利預期更趨樂觀，新興企業債本週 上漲0.17%，為連續第七週的漲勢，殖利率降 至5.24%，其中以非金融債表現較佳，且高收 益債表現優於投資等級債。 國際金融協會公布，4月新興市場呈現連續第 5個月外資淨流入，創2015年上半年以來最長 紀錄，且4月淨流入為連續第3個月高於200億 美元，創2014年以來最強勁的3個月表現。 波多黎各總督羅Rosselló公布，將向美國聯邦 監督委員會提交呈請，執行債務重組安排；美 國前總統奧巴馬去年6月創設監督委員會架 構，給予該自由州類似債務重組的機會。
- 7. PAGE 6 0 200 400 600 800 1000 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 0 50 100 150 200 250 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 JACI亞洲債券指數利差(bps) *10年利差平均 JACI亞洲債券指數過去10年走勢 209 225 300 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2017/5/4 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股 仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況， 本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 多空因素拉扯 亞債變動不大 市場樂觀看待亞洲企業的獲利前景與體質改 善，緩衝了美債殖利率上升的影響，亞洲債市 本週小漲0.04%，殖利率下降至4.44%，信用 利差則降至225bps。 亞洲投資等級債本週小跌0.01%，殖利率下降 至3.93%；亞洲高收益債本週則上漲0.21%， 殖利率上升至6.43%，主要受惠於逐漸趨於樂 觀的企業基本面前景。 中證監近日表示，要將維護資本市場穩定，防 控金融風險放到更重要的位置，嚴守不發生系 統性風險的底線，堅持市場化法治化國際化方 向，推進資本市場改革穩定發展與監管工作。 南韓央行公布，4月底外匯存底上升12.7億美 元至3765.7億美元，創下記錄第二高位；截至 今年4月底，南韓外匯存底量排名全球第八， 台灣則保持在全球第五的位置。
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- 9. PAGE 8 8 10 12 14 16 18 20 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 500 1000 1500 2000 2500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 美國 歐洲/日本 新興市場 標普500指數過去10年走勢 標普500指數本益比 *10年PE平均 資料來源：Bloomberg， 2017/5/4 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 2390 18.44 15.23 股市 原物料債市 觀察指標 漲多整理 美股漲跌互見 企業財報佳，原油價格下跌，美股盤整，美 國S&P 500指數週漲0.03%至2,390點，道瓊 工業指數下跌0.15%至20,951點。 美股財報表現偏正向，特別股主要觀察指標 美林特別股固定利率指數(P0P1)持續上漲， 本週上漲0.18% 。 美國眾議院以 217 -213 贊成 通過新政府的醫 保法案，但下月仍需參議院審理。美國眾議 院投票通過1.1 兆美元的預算案，確保在 9月 30 日前聯邦政府有 充足預算資金。 Fed 宣佈維持聯邦基準利率在0.75% -1% 。 並表示第一季 GDP 不佳是暫時的， 意味經濟 暫時的放緩不會影響 Fed 逐步升 息的計畫。 利率期貨顯示 6月升息機率增至 90%。 財報：S&P500指數成分股第一季財報已公布 405家企業中，77%獲利優於預期，獲利成長 率達15.75%。
- 10. PAGE 9 0 10 20 30 5 10 15 20 2012 20132014 2015 2016 道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均 日經225指數(rhs) 5年平均 0 5000 10000 15000 20000 150 250 350 450 道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs) 資料來源：Bloomberg， 2017/5/4 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢 美國 歐洲/日本 新興市場 道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比 19446(rhs) 日本:16.96(收盤) 392.0(lhs) 歐洲:16.03 (收盤) 歐洲:13.18(平均) 日本:19.90(平均) 股市 原物料債市 觀察指標 (歐洲) (日本) 法國第二輪大選將在5月7日舉行，民調顯示 中間派馬克宏穩定領先極右派勒龐，政治風 險降溫，激勵歐股大漲。本週歐洲道瓊歐洲 600指數上漲1.08%至391.89點。 本週日本因假期休市兩天，但因為市場風險 持續降溫，日圓兌美元續貶至一個月來的低 點，帶動本週日經225指數上漲1.92%至 19,445.70(截至週二)。 最新製造業與服務業PMI顯示，歐元區經濟4 月的表現為六年來最強，經濟復甦的層面更 廣，成長步調也更持久，風險也從原先偏向 下行，轉變成比較平衡。 周二日本央行公布3月貨幣政策會議紀要，多 數委員意見一致認為目前經濟復甦趨於溫 和，但通膨仍處於零附近，短期內將會持貨 幣政策不變。 法國大選馬克宏民調領先 推動歐股續漲
- 11. PAGE 10 0 5 10 15 20 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 MSCI新興市場指數過去10年走勢 美國 歐洲/日本 新興市場 MSCI新興市場指數本益比 *10年PE平均 資料來源：Bloomberg， 2017/5/4 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 12.03 股市 原物料債市 觀察指標 12.49 0 500 1000 1500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 981 本週油價大跌，俄羅斯股市隨之下跌並拖累新 興歐洲指數走低，本週新興股市上漲0.04%， 新興歐洲下跌1.28%，新興亞洲下跌0.01%， 新興拉美則下跌0.12%。 主要新興市場中，中國滬綜指數下跌0.79%， 香港國企指數下跌1.69%，俄羅斯股市下跌 2.32%，印度股市上漲0.32%(表現較佳)，巴西 股市上漲0.29%。 中國4月服務業PMI為51.5，連續4個月下滑。 4月製造業PMI下滑至50.3，4月綜合PMI為 51.2，皆為去年10月以來低點。雖仍處擴張階 段，但數據顯示中國經濟成長動能正在趨緩。 本週印度內閣宣布將會修改銀行管制法規，希 望透過法規的改革來改善銀行系統，並解決大 約9.64兆印度盧比的不良貸款，期許這些資金 得已重新流入市場活絡經濟。 中國PMI仍屬擴張但持續下降 顯示經濟成長速度放緩
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- 13. PAGE 12 資料來源：Bloomberg，2017/5/4，上述指數皆以原幣計價，單位：%；Deutsche Bank，2017/04/27。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金 一定持有，投資個股仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。 本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 股市原物料債市 觀察指標 -7.05 -5.95 -3.43 -2.86 -2.62 -1.93 -1.08 -0.57 -0.52 1.24 3.01 5.86 -10.80 -10.69 -9.67 -2.24 -4.09 -4.63 -6.10 -1.29 5.42 0.96 3.89 2.52 西德州原油 布蘭特原油 LME期鎳 黃金現貨價 LME期銅 CRB指數 LME期鋅 LME期鋁 棉花 玉米 大豆 小麥 過去一個月 過去一週 原油庫存仍未顯著減少，投資人擔憂其他產 油國的增產將蓋過OPEC減產計劃減少的產 量，布蘭特原油下跌5.89%，報47.76美元， 西德州原油下跌7.05%，報45.52美元。 EIA公布數據顯示，上週美國原油庫存量減少 93萬桶，低於預期減少的300萬桶，前一週為 減少364.1萬桶。而汽油庫存則增加19.1萬 桶，低於預期增加100萬桶。 OPEC 計畫在5/25會議決定是否延長減產， 而沙烏地阿拉伯能源部長表示，目前已普遍 達成共識，願繼續於今年下半年減產。 原油期貨投機性浄多單減少8.2% 減產下原油庫存仍未顯著減少 油價大跌
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- 15. PAGE 14 新興市場債資金持續流入 美國股市資金流出 資金流向市場波動 數據與事件 截至5月4日，本週股市淨流出36億美元，近7週有4週淨流出。其中美股流出93億美元；日股流入0.19億 美元；歐股流入3億美元，連續6週呈現淨流入；印度股市本週淨流出0.67億美元，今年以來流入63億美元 。 截至5月4日，本週債市淨流入97億美元，近19週有18週流入。資產方面，高收益債市流入2億美元，連續 2週淨流入；新興債市淨流入25億美元，連續14週保持淨流入。 全球股票市場每週資金流量 資料來源：美銀美林， 2017/5/4 。 投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 全球債券市場每週資金流量 股市 原物料債市 觀察指標 各資產每週資金流量
- 16. PAGE 15 200 300 400 500 600 700 2012 20132014 2015 2016 391.22 60 70 80 90 100 2012 2013 2014 2015 2016 0 10 20 30 40 50 2012 2013 2014 2015 2016 15.35 法國選舉政治風險降溫 VIX指數仍保持低點 VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數 高收益債CDX指數 *5年高收益債 CDS平均 *5年VIX平均 10.46 329.44 *5年新興市場 貨幣指數平均 67.82 新興市場貨幣指數 80.59 資料來源：Bloomberg， 2017/5/4 。本數據僅為歷史統計資料，高收益債仍有風險，投資前請審視己身風險承受度而為之。 市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向 0 20 40 60 80 100 120 140 2012 2013 2014 2015 2016 *5年MOVE平均 60.08 70.64
- 17. PAGE 16 關注美國通膨與零售銷售數據、中國實體經濟數據 美國 歐洲與日本 新興國家 4月CPI與PPI數據 4月零售銷售數據 5月密西根大學市場氣氛指數、4月NFIB中小企業樂觀指數 FED官員(8位，其中5位今年有投票權)發表談話 3月歐元區工業生產數據 德國首季GDP、4月CPI與3月工業生產/工廠訂單數據 日本4月PPI與貨幣供給數據 ECB行長德拉吉發表談話(荷蘭國會) 中國4月CPI、PPI與貨幣供給數據 中國4月進出口、工業生產、固定投資與零售銷售數據 印度4月進出口、CPI與3月工業生產數據 巴西4月CPI與3月零售銷售數據 資料來源：Bloomberg，2017/5/4 市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
- 18. PAGE 17 ￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資 乃是PineBridge InvestmentsIP Holding Company Limited之註冊商標。 ￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 ￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳 情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資 為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動 性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資 人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。 ￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附 屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。 ￭除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。 柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號 台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883 台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168 高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898 TR 106076 聲明
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