Dokumen tersebut membahas tentang reksa dana syariah dan valuasi, termasuk definisi reksa dana menurut UU Pasar Modal, jenis reksa dana syariah, mekanisme reksa dana syariah, penghitungan nilai aset bersih, penghitungan imbal hasil, dan penilaian kinerja reksa dana berdasarkan rasio Sharpe, Treynor, dan Jensen dengan contoh kasus.

2. REKSA DANA SYARIAH DAN
VALUASI
Efrizal Rizqia Akbar

3. Reksa Dana, Apa itu?
Definisi Menurut UU Pasar Modal:
Reksa Dana adalah wadah yang
dipergunakan untuk menghimpun dana
dari masyarakat pemodal untuk
selanjutnya diinvestasikan dalam Portofolio
Efek oleh Manajer Investasi
 Dapat berbentuk:
 Kontrak Investasi Kolektif (KIK), Terbuka
 Perseroan Terbatas, Terbuka/Tertutup

4. Keunggulan Reksa Dana
Dikelola oleh Manajer Investasi yang
professional
Risiko relatif rendah karena terdiversifikasi
Cocok untuk pemodal pemula, yang tidak
terlalu menguasai teknik-teknik portofolio
Cocok untuk investor dengan kemampuan
finansial yang tidak terlalu besar
Secara relatif, biaya rendah

5. Mekanisme Reksa Dana Non Syariah
Pemodal Perantara
Reksa Dana KIK
Bank Kustodi
Manager Investasi
7
6
OJK
Pengawasan
Instrumen Investasi
Obligas, Sukuk,
SBSN,SBN
Saham: Syariah
dan Non Syariah
Deposito
1 3
4
8
2
5
9
10

6. Mekanisme Reksa Dana Syariah
Instrumen Investasi
Sukuk
Saham Syariah
Deposito Mudharabah
Pemodal Perantara
Reksa Dana KIK
Bank Kustodi
Manager
Investasi
OJK DPS
Pengawasan

7. JENIS REKSA DANA SYARIAH
 Reksa Dana Syariah Pasar Uang
adalah Reksa Dana yang melalukan investasi pada pasar uang ( efek
bersifat surat utang yang jatuh tempo kurang dari satu tahun)
 Reksa Dana Syariah Pendapatan Tetap
adalah Reksa Dana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya
80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat surat utang (sukuk)
 Reksa Dana Syariah Campuran
Campuran antara saham syariah dan efek bersifat utang (sukuk)
 Reksa Dana Syariah Saham
adalah Reksa Dana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80
% dari aktivenya dalam efek bersifat ekuitas (saham syariah).

8. Risk and Return Jenis Reksa Dana
Syariah

9. NILAI AKTIVA BERSIH (NAB)
NAB adalah nilai pasar wajar dari suatu efek dan kekayaan lain dari reksa dana dikurangi seluruh
kewajibannya.
AKTIVA Reksa Dana Syariah
pada tgl 31 Januari 2019
PEMILIKAN
(lembar)
NILAI PASAR
(Rp)
NILAI AKTIVA
(Rp)
I SAHAM SYARIAH
1. TLKM
2. PGAS
3. SMGR
4. PTPP
5. AALI
500.000
1.000.000
100.000
2.000.000
1.000.000
4.300
2.100
13.500
1.700
12.500
Sub total
2.150..000.000
2.100.000.000
1.350.000.000
3.400.000.000
1.250.000.000
10.250.000.000
II SUKUK
1. Indosat
2. Adhi Karya
10
15
105
106
Sub total
10.500.000.000
10.600.000.000
21.100.000.000
III DEPOSITO MUDHARABAH
1.PT. Bank Muamalat Sub total
Total
15.075.000.000
46.425.000.000
IV KEWAJIBAN
1. Managemen Fee 1 %/th
2.Bank Kustudion Fee 0,25 %/th
NILAI AKTIVA
38.687.500
9.671.875
46.376.640.625
Jumlah Unit di terbitkan 10.000.000
NAB per Unit Rp.46.376.640.625,- : 10.000.000 = Rp.4.637,66

10. NILAI AKTIVA BERSIH (NAB)
NAB adalah nilai pasar wajar dari suatu efek dan kekayaan lain dari reksa dana dikurangi seluruh
kewajibannya.
AKTIVA Reksa Dana Syariah
pada tgl 28 Februari 2019
PEMILIKAN
(lembar)
NILAI PASAR
(Rp)
NILAI AKTIVA
(Rp)
I SAHAM SYARIAH
1. TLKM
2. PGAS
3. SMGR
4. PTPP
5. AALI
500.000
1.000.000
100.000
2.000.000
1.000.000
4.500
2.200
14.000
1.700
12.600
Sub total
2.250..000.000
2.200.000.000
1.400.000.000
3.400.000.000
1.260.000.000
10.510.000.000
II SUKUK
1. Indosat
2. Adhi Karya
10
15
105
107
Sub total
10.500.000.000
10.700.000.000
21.200.000.000
III DEPOSITO MUDHARABAH
1.PT. Bank Muamalat Sub total
Total
15.075.000.000
46.785.000.000
IV KEWAJIBAN
1. Managemen Fee 1 %/th
2.Bank Kustudion Fee 0,25 %/th
NILAI AKTIVA
38.987.500
9.746.875
46.736.265.625
Jumlah Unit di terbitkan 10.000.000
NAB per Unit Rp.46.736.265.625,- : 10.000.000 = Rp.4.673,63

11. Menghitung Imbal Hasil (return) Reksa Dana

12. Penilaian Kinerja Reksa Dana
 Tahap awal sebelum melakukan investasi pada
reksa Dana adalah: Melakukan penilaian Kinerja
reksa Dana
 Tujuan dari penilaian kinerja reksa dana adalah
untuk mengetahui dan menganalisis reksa dana
mana yang memiliki kinerja lebih baik, yang
selanjutnya kita pilih dalam masukan dalam
keranjang investasi kita
 Penilaian kinerja didasarkan pada return dan
risiko

13. Metode Penilaian
Rasio Sharpe
Rasio Treynor
Rasio Jansen

14. Rasio Sharpe
Dikur dengan cara membandingkan antara
premi risiko portofolio dengan risiko
portofolio yang dinyatakan dengan standar
deviasi – total risiko
Premi risiko portofolio adalah selisih rata-rata
tingkat pengembalian portofolio dengan rata-
rata tingkat bunga bebas risiko

15. Rumus Indeks Sharpe
 Keterangan
Spi : Indeks sharpe portofolio i
Rpi : Rata- rata tingkat pengembalian portofolio i
Rf : Rata –rata atas bunga investasi bebas risiko
SDpi : Standar deviasi dari tingkat pegembalian portofolio i
Rpi – Rf : Premi risiko potofolio i
Rpi – Rf
Spi =
SDpi

16. Lanjutan …………………….
Rumus Sharpe menghitung kemiringan –
slope garis yang menghubungkan
portofolio yang berisiko dengan bunga
bebas risiko
Semakin besar nilai slope semakin baik
portofolio atau semakin besar rasio premi
risiko portofolio terhadap standar deviasi ;
Kinerja portofolio semakin baik

17. Rasio Sharpe
Relevan bagi investor yang menanamkan
dana hanya atau sebagian besar pada
portofolio yang dianalisis

18. Rasio Treynor
Diukur dengan cara membandingkan
antara premi risiko portofolio dengan risiko
portofolio yang dinyatakan dengan beta
Beta adalah risiko pasar atau risiko sistematis

19. Rumus Rasio Treynor
 Keterangan
Spi : Indeks sharpe portofolio i
Rpi : Rata- rata tingkat pengembalian portofolio i
Rf : Rata –rata atas bunga investasi bebas risiko
βpi : Beta portofolio
Rpi – Rf : Premi risiko potofolio i
Rpi – Rf
Tpi =
βpi

20. Lanjutan …………………….
Menghitung kemiringan – slope garis yang
menghubungkan portofolio yang berisiko
dengan risiko Pasar
Semakin besar nilai slope semakin baik
portofolio atau semakin besar rasio premi
risiko portofolio terhadap beta ; Kinerja
portofolio semakin baik

21. Rasio Treynor
Relevan bagi investor yang
Memiliki berbagai portofolio atau menanamkan
dana pada berbagai reksa dana – mutual funds
Melakukan diversifikasi pada berbagai
portofolio

22. Rasio Jensen
Metode ini didasarkan pada konsep garis
pasar sekuritas – SML yang merypakan
garis yang menghubungkan portofolio
pasar dengan kesempatan investasi yang
bebas risiko
Dalam keadaan equilibrium semua
portofolio diharapkan berada pada SML

23. Lanjutan …………
Jika terjadi penyimpangan, yaitu jika
dengan risiko yang sama tingkat
pengembalian suatu portofolio berbeda
dengan tingkat pengembalian pada SML
Perbedaan ini disebut dengan indeks
Jensen

24. Rumusan Rasio Jensen
Keterangan:
 Jpi : Indeks jensen portofolio I
 Rp : Rata-rata tingkat pengembalian portofolio I
 Rf : Rata-rata bunga investasi bebas risiko
 Rm : Rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG)
 βpi : Beta portofolio (risiko pasar – risiko sistemstis)
 Rpi – Rf : Premi risiko portofolioi
 Rm – Rf : Premi risiko pasar
Jpi = (Rpi – Rf) – (Rm – Rf) βpi

25. Sudut Pandang Syariah
Dalam Islam tidak dikenal : Bunga
Investasi bebas Risiko
Dalam Kaidah Fiqh : Al Kharaj bi Al
Dhoman

26. Rekomendasi mengganti Rf
Ashker (1987) : diganti dengan Zakat
Sheikh (2010) : diganti dengan National
Gross Domestic Bruto
Hanif (2011) : diganti dengan Inflasi
Mulyawan (2015) : diganti dengan Indeks
Produksi

27. Contoh Aplikasi
Tabel berikut menunjukan tingkat pengembalian (return)
Reksa Dana Syariah A, B, C, tingkat pengembalian
pasar IHSG (Rm) dan tingkat bunga bebas risiko diganti
dengan Inflasi (Rf) :
Periode RDS A RDS B RDS C IHSG RF
1 -38,7 -16 -33 -26 7,9
2 39,6 39,4 30,8 36,9 5,8
3 11,1 34,3 18,2 23,6 5
4 12,7 -6,9 -7,3 -7,2 5,3
5 20,9 3,2 4,9 6,4 7,2
6 35,5 28,9 30,9 18,2 10
7 57,6 24,1 34,7 31,5 11,5
8 -7,8 0 6 -4,8 14,1
9 22,8 23,4 33 20,4 10,7
Rata-rata 17,1 14,5 13,1 11,0 8,6
Sdpi 28,1 19,78 22,8 52,5
βpi 1,2 0,92 1,04 1

28. Rasio Sharpe
Spi = (Rpi – Rf) / SDpi
SpA = (17,1 – 8,6) / 28, 1 = 0,302
SpB = (14,5 – 8,6) / 19,7 = 0,299
SpC = (13,0 - 8,6) / 22,8 = 0,193

29. Rasio Treynor
Tpi = (Rpi – Rf) / βpi
TpA = (17,1 – 8,6) / 1,20 = 7,08
TpB = (14,5 – 8,6) / 0,92 = 6,41
TpC = (13,0 – 8,6) / 1,04 = 4,23

30. Rasio Jensen
Jpi = (Rpi – Rf) – (Rm – Rf) βpi
JpA = (17,1 – 8,6) – (11,0 – 8,6) 1,20 = 5,62
JpB = (14,5 – 8,6) – (11,0 – 8,6) 0,92 = 3,69
JpC = (13,0 – 8,6) – (11,0 – 8,6) 1,04 = 1,90

31. Kesimpulan Kasus
Reksa Dana A memilki kinerja yang tinggi
Indeks Sharpe = 0,302
Indeks Treynor = 7,08
Indeks Jensen = 5,62

32. Biaya - Biaya
Biaya yang perlu dipertimbangkan jika
investor ingin melakukan revisi total atas
portofolio yang kinerjanya tidak sesuai
dengan ER dan risiko, yaitu :
Komisi pembelian saham
Komisi untuk penjualan saham
Pajak pertambahan nilai dan pajak penghasilan
Biaya dalam mencari dan menganalisis data
dan informasi

33. Tugas mandiri
Periode RpA RpB RpC Rm RF
1 30.5 17.5 -33 -26 7.9
2 39.6 39.4 30.8 36.9 5.8
3 11.1 34.3 18.2 23.6 5.2
4 12.7 -6.9 -7.3 -7.2 5.3
5 20.9 3.2 4.9 6.4 7.2
6 35.5 28.9 30.9 18.2 8.9
7 55.1 24.1 34.7 31.5 11.5
8 -7.8 28.5 15.2 -4.8 14.1
9 22.8 23.4 33 20.4 10.7
Rata-rata 24.5 21.4 14.2 11.0 8.5
Sdpi 28.1 21.4 28.5 52.5
βpi 1.2 0.92 1.04 1.6
Tentukan :
1. Rasio Sharpe
2. Rasio Treynor
3. Rasio Jensen
4. Analisalah ?