Pertemuan membahas diversifikasi portofolio secara internasional untuk mengurangi risiko total portofolio melalui penambahan aset asing yang memiliki korelasi rendah dengan aset dalam negeri. Korelasi antar pengembalian pasar saham dunia masih rendah meskipun integrasi pasar modal meningkatkan korelasi seiring waktu, sehingga manfaat diversifikasi internasional masih dapat diraih.

1. Pertemuan 14
Abdul Salam
Manajemen Portofolio dan Investasi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Teknologi Sumbawa

2. Tujuan pembelajaran
• Portofolio Dunia Diversifikasi Internasional;
• Perhitungan imbal hasil investasi Asing; Risiko investasi asing; hasil
imbal daridiversifikasi internasional; Portofolio tingkat ekspetasi imbal
hasil dan kinerja; Model untuk portofolio internasional

3. Risiko Total Portofolio
• Kita dapat menganggap portofolio terdiri dari:
• Aset keuangan
• Investasi portofolio
• Aset nyata
• Investasi asing langsung
• Teori portofolio menunjukkan bahwa risiko yang terkait dengan keduanya dapat
dikurangi melalui diversifikasi internasional.
• Dalam konteks internasional, diversifikasi perlu dibahas melalui dua komponen:
• Potensi manfaat pengurangan risiko dari diversifikasi
• Potensi risiko tambahan yang terkait dengan eksposur valuta asing.

4. Risiko yang Dapat Didiversifikasi dan Tidak Dapat
Didiversifikasi
• Total risiko portofolio terdiri dari:
• Risiko unik yang terkait dengan keamanan individu (atau aset nyata).
• Risiko tidak sistematis; dapat didiversifikasi melalui pemilihan aset yang tidak berkorelasi
sempurna.
• Risiko pasar yang cenderung mempengaruhi seluruh pasar dengan cara yang
sama.
• Resiko yang sistematis; Terlepas dari jumlah aset yang kami tambahkan, risiko ini tidak
dapat dikurangi untuk pasar (negara) tertentu. Ini tidak dapat didiversifikasi!

5. Mengukur Risiko
• Risiko dapat diukur untuk aset individu, atau portofolio aset, dengan
varians, atau standar deviasi, pengembaliannya
• Varians mengukur "lebar" dari distribusi probabilitas pengembalian.
• Semakin besar ukuran dispersi pengembalian, semakin besar risiko total, dan
dengan demikian, semakin besar kemungkinan perubahan nilai aset

6. Pengurangan Risiko Portofolio
• Pengurangan Risiko Portofolio
• Sebagai investor meningkatkan jumlah sekuritas, risiko portofolio menurun
dengan cepat pada awalnya dan kemudian secara asimtotik mendekati
tingkatresiko yang sistematisdari pasar
• Portofolio yang terdiversifikasi sepenuhnya akan memiliki beta 1,0 (sama
dengan risiko pasar).

7. Risiko Total
Portofolio dari
saham AS
Dengan mendiversifikasi portofolio, varians pengembalian portofolio relatif terhadap varians
pengembalian pasar (beta) dikurangi ke tingkat risiko sistematis -- risiko pasar itu sendiri.
Sistematis
mempertaruhkan
Total
mempertaruhkan
Risiko Total = Risiko yang Dapat Didiversifikasi + Risiko Pasar
(tidak sistematis) (sistematis)
Persen
mempertaruhkan
=
Varians pengembalian portofolio
Varians pengembalian pasar
20
40
60
80
Jumlah saham dalam portofolio
10 20 30 40 50
1
100

8. Internasionalisasi Portofolio
• Memasukkan aset asing ke dalam portofolio dapat menurunkan risiko
pasar atau sistematis portofolio tersebut.
• Situasi ini muncul jika pengembalian aset asing tidak berkorelasi erat dengan
pengembalian aset dalam negeri (atau AS).

9. Diversifikasi Internasional
Portofolio saham internasional
Dengan mendiversifikasi portofolio secara internasional, tingkat risiko sistematis yang tidak dapat
didiversifikasikan di bawah batasan domestik, dapat diturunkan.
Persen
mempertaruhkan
=
Varians pengembalian portofolio
Varians pengembalian pasar
20
40
60
80
Jumlah saham dalam portofolio
10 20 30 40 50
1
100
Portofolio dari
saham AS

10. Diversifikasi Internasional
• Pengurangan risiko dimungkinkan melalui diversifikasi internasional
jika pengembalian pasar saham yang berbeda di seluruh dunia tidak
berkorelasi positif sempurna
• Pertanyaan: Apakah pengembalian ini berkorelasi atau tidak, dan
apakah mereka berubah seiring waktu?

11. Kinerja Pasar Modal Nasional

12. Apakah Pasar Semakin Terintegrasi?

13. Kesimpulan
• Koefisien korelasi yang relatif rendah antara pengembalian 18 pasar saham
utama dalam periode 20 tahun (1977-1996) menunjukkan potensi besar untuk
diversifikasi internasional.
• Gambaran keseluruhannya adalah bahwa korelasinya telah meningkat dari waktu
ke waktu
• Namun, meskipun integrasi pasar modal telah menurunkan beberapa manfaat
dari diversifikasi portofolio internasional, korelasi antar pasar masih jauh dari 1,0

14. Risiko Valuta Asing
• Risiko nilai tukar mata uang asing dari suatu portofolio, apakah itu
portofolio sekuritas atau portofolio umum kegiatan MNE, dikurangi
melalui diversifikasi
• Portofolio yang terdiversifikasi secara internasional pada prinsipnya
sama karena investor berusaha menggabungkan aset yang berkorelasi
kurang sempurna, mengurangi risiko portofolio