Studi kasus membahas analisis keuangan proyek pertambangan emas Bullock Gold Mining dan perusahaan kayu Bunyan Lumber. Analisis meliputi perhitungan payback period, nilai sekarang bersih, tingkat pengembalian internal, dan modifed internal rate of return. Berdasarkan hasil analisis, kedua proyek layak diinvestasikan karena memenuhi kriteria keputusan keuangan.

1. MANAJEMEN KEUANGAN
STUDY KASUS
“Bullock Gold Mining dan Bunyan Lumber, LLC”
OLEH
KELOMPOK 1 :
FADILLA KHAIRANI
WILANTIKA WASKITO
YUNITA DAHLAN
PROGRAM MAGISTER MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS ANDALAS
2017

2. Bullock Gold Mining
Diketahui :
1. Investasi awal = -$400.000.000
2. Reclamation cost = -$95.000.000
3. Cash out flow = $80.000.000
4. Required rate of return = 12%
Ditanya :
• Payback Period?
• NPV (Net Present Value)
• IRR & MIRR
• Financial Decision
• Bonus Question (VBA Script)
Jawab :
1. Menggunakan spreadsheet hitung Payback Period & Discounted Payback Period
Dalam melakukan suatu usaha maka kita pun harus mengetahui waktu yang
diperlukan agar investasi/modal usaha kita kembali. Untuk mengetahui waktu yang
diperlukan biasa kita sebut dengan PAYBACK PERIOD. DISCOUNTED PAYBACK
PERIOD sama seperti payback period tapi arus kas yang digunakan sudah dikalikan
dengan tingkat bunga. Dibuat untuk mengatasi kelemahan payback period. NET
PRESENT VALUE adalah selisih uang yang diterima dan uang yang dikeluarkan dengan
Yea
r
Cash Flow
0 -$400.000.000
1 85.000.000
2 90.000.000
3 140.000.000
4 180.000.000
5 195.000.000
6 130.000.000
7 95.000,000
8 60.000.000
9 -95.000.000

3. memperhatikan time value of money. Gunakan rumus time value of money yang
present value untuk mengetahui nilai uang saat ini. Oleh karena uang tersebut akan
diterima di masa depan, kita harus mengetahui berapa nilainya jika kita terima
sekarang.
Year Cash Flow Cash Balance Present Value PV Balance
0 -$400.000.000 -$400.000.000 -$400.000.000 -$400.000.000
1 $85.000.000 -$315.000.000 $75.892.857 -$324.107.143
2 $90.000.000 -$225.000.000 $71.747.449 -$252.359.694
3 $140.000.000 -$85.000.000 $99.649.235 -$152.710.459
4 $180.000.000 $95.000.000 $114.393.254 -$38.317.205
5 $195.000.000 $110.648.237 $72.331.032
6 $13.000.000 $6.586.205
7 $95.000.000 $42.973.175
8 $60.000.000 $2.423.299
9 -$95.000.000 -$34.257.952
Payback Period $3,47 Disc Payback Period $4,35
Year Cash Flow
0 -$400.000.000 discount rate = 12%
Year Cash Flow Calculation
0 -$400.000.000 -$400.000.000
1 $85.000.000 $85.000.000/(1.12)1
$75.892.857
2 $90.000.000 $90.000.000/(1.12)1
$71.747.449
3 $140.000.000 $140.000.000/(1.12)1
$99.649.235
4 $180.000.000 $180.000.000/(1.12)1
$114.393.254
5 $195.000.000 $195.000.000/(1.12)1
$110.648.237
6 $13.000.000 $13.000.000/(1.12)1
$65.862.046
7 $95.000.000 $95.000.000/(1.12)1
$42.973.175
8 $60.000.000 $60.000.000/(1.12)1
$24.232.994
9 -$95.000.000 -$95.000.000/(1.12)1
-$34.257.952
Net Present Value 171.141.294

4. 1 $85.000.000
NPV= $152.804.727,06
WRONG
ANSWER
2 $90.000.000
3 $140.000.000
4 $180.000.000
5 $195.000.000 NPV= Rp171.141.294,3 RIGHT ANSWER
6 $130.000.000
7 $95.000.000
8 $60.000.000
9 -$95.000.000
IRR & MIRR
No Cash Flow
0 -$400.000.000 DISCOUNT RATE 12%
1 $85.000.000
2 $90.000.000 IRR 23,73%
3 $140.000.000
4 $180.000.000
5 $195.000.000
6 $130.000.000 MIRR 16,21%
7 $95.000.000
8 $60.000.000
9 -$95.000.000
IRR adalah suatu tingkat diskonto (discount rate) yang menyamakan present value cash
inflows dengan present value cash outflows. MIRR / MODIFIED INTERNAL RATE OF
RETURN adalah suatu tingkat diskonto yang menyebabkan present value biaya = present
value nilai terminal, dimana nilai terminal adalah future value dari arus kas masuk yang
digandakan dengan biaya modal.
2. Berdasarkan analisis ini :
• Discounted Payback Period = 4.35 (< 8tahun)
• NPV (+) $ 171.141.294,31
• MIRR > R 16.21%

5. Perusahaan seharusnya berinvestasi karena,
• Jika NPV sebesar nol menunjukkan bahwa arus kas proyek tepat cukup
untuk ; (1) membayar kembali modal yang dinvestasikan, dan (2).
Menyediakan tingkat keuntungan yang diisyaratkan pada modal (biaya modal
proyek).
Jika NPV adalah positif, arus kas proyek menghasilkan suatu “ sisa
keuntungan” atau exess return yang akan dinikmati oleh para pemegang
saham (pemilik) perusahaan). Jadi jika perusahaan mengambil proyek dengan
NPV positif, nilai perusahaan (harga saham) akan naik yang berarti
kesejahteraan pemegang saham (wealth of stockholders) naik. Jika
perusahaan mengambil proyek hanya dengan NPV = 0, harga saham tidak
berubah karena proyek hanya menghasilkan keuntungan sebesar yang
diisyarakatkan. Metode NPV ini dipandang sebagai pengukur profitabilitas
suatu proyek yang terbaik karena metode ini memfokuskan pada kontribusi
proyek kepada kemakmuran pemegang saham.
• Kriteria penerimaan proyek : jika IRR lebih besar atau sama dengan project
cost of capital , proyek harus ditolak. Mengapa ? IRR dapat dipandang
sebagai suatu tingkat keuntungan yang diharapkan dari proyek (expected
rate of return). Sedangkan project cost of capital adalah tingkat keuntungan
yang diisyaratkan (required rate of return).
Jika IRR lebih besar dari dari biaya modal proyek, proyek dapat membayar
biaya modal proyek dan tetap menghasilkan suatu surplus keuntungan yang
dinikmati oleh pemegang saham. Dengan demikian mengambil proyek yang
IRR nya lebih besar dari biaya modal proyek akan meningkatkan kemakmuran
pemegang saham.
Jika IRR sama dengan biaya modal proyek, proyek diperkirakan akan
menghasilkan keuntungan sebesar yang diisyaratkan oleh pemilih modal,
tidak lebih tidak kurang. Kondisi ini tentunya masih daptr diterima oleh
pemilik modal (baik pemilik modal asing atau kreditur maupun pemilik modal
sendiri.
Jika terdapat 2 proyek yang bersifat mutually exclucive , proyek dengan IRR
yang lebih tinggi yang sebaiknya dipilih, dengan asumsi IRR kedua lebi besar
atau sama dengan biaya modal proyek. Pada kondisi ini, proyek dengan IRR
terbesar yang dipilih, dengan asumsi IRR biaya modal.
3. Membuat VGA SCRIPT FUNCTION
PAYBACK :
• Function PAYBACK (invest,finflow)
Dim x As Double, v As Double
Dim c As Integer, i As Integer
Invest dan finflow mendapatkan
nilai investasi dan cash inflow dari excel
Dim mengalokasi jarak dari

6. memori untuk mencipatkan variabel
• X = Abs(Invest)
i = 1
c = finflow count
fungsi Abs() mendapatkan nilai
absolut dari investasi, variabel i
untuk menghitung nomor dari
payback years finflow.count
menghitung cash inflow.
Memasukkan loop yang
menghitung the payback period
• Do
X = x-v
V= finflow.cells(i). Value
Finflow.cell didapat dari
perhitungan cash inflow dari cell
yang lain di file excel, nilai itu akan
tertanda ke variabel v.
• If x = v , kemudian
PAYBACK = i
Fungsi EXIT
• Elself x < v Then
P = i-1
Z = x/v
PAYBACK = P + Z
Exit Function
• End IF
I = i+1
Loop Until i>c
PAYBACK = “no payback”
End Function
1. Jika nilai invested sama dengan
nilai cash inflow, maka i = 1 akan
dikembalikan sebagai payback
years
2. Jika jumlah invested lebih rendah
dari cash inflow, maka formula 1
akan tampil, dan hasilnya akan
kembali sebagai number payback
years
3. Simpulan ini membuktikan ,
seluruh cashinflow telah
dipertimbangkan dan dijumlahkan
ke file excel
4. Jika jumlah invested lebih tinggi
dari cash inflow (x > v), maka tidak
akan ada payback dan pesannya
akan dikembalikan kepada
pengguna.

7. memori untuk mencipatkan variabel
• X = Abs(Invest)
i = 1
c = finflow count
fungsi Abs() mendapatkan nilai
absolut dari investasi, variabel i
untuk menghitung nomor dari
payback years finflow.count
menghitung cash inflow.
Memasukkan loop yang
menghitung the payback period
• Do
X = x-v
V= finflow.cells(i). Value
Finflow.cell didapat dari
perhitungan cash inflow dari cell
yang lain di file excel, nilai itu akan
tertanda ke variabel v.
• If x = v , kemudian
PAYBACK = i
Fungsi EXIT
• Elself x < v Then
P = i-1
Z = x/v
PAYBACK = P + Z
Exit Function
• End IF
I = i+1
Loop Until i>c
PAYBACK = “no payback”
End Function
1. Jika nilai invested sama dengan
nilai cash inflow, maka i = 1 akan
dikembalikan sebagai payback
years
2. Jika jumlah invested lebih rendah
dari cash inflow, maka formula 1
akan tampil, dan hasilnya akan
kembali sebagai number payback
years
3. Simpulan ini membuktikan ,
seluruh cashinflow telah
dipertimbangkan dan dijumlahkan
ke file excel
4. Jika jumlah invested lebih tinggi
dari cash inflow (x > v), maka tidak
akan ada payback dan pesannya
akan dikembalikan kepada
pengguna.