1. Tutkimus
Keskiviikko 12.10.2011
Aamukatsaus
• Slovakia äänesti euroalueen vakausvälineen laajentamista vastaan
• USA:ssa senaatti äänesti Obaman elvytyspaketin kumoon
• Slovakian EFSF-äänestys ja rahoittajatroikan kommentit heiluttivat korkoja
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.368 135.00 128.50 1195 2317
1.366
1192 2309
134.88 128.30
1.364
1189 2301
134.76 128.10
1.362
1186 2293
134.64 127.90
1.360
1183 2285
134.52 127.70
1.358
1180 2277
1.356 134.40 127.50 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 10.10
Bund, vasen Bund, closing 10.10
EUR/U SD 11.10. CLOSING 10.10.
Treasury, oikea Treasury, closing 10.10. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 10.10
Slovakia äänesti euroalueen vakausrahaston laajentamista USA:ssa senaatti äänesti Obaman elvytyspaketin kumoon
vastaan – Kreikalle todennäköisesti luvassa seuraava lainerä mutta tuki pakotteita Kiinan valuutan vahvistamiseksi. Se-
marraskuussa. Viimeisenä maana vakausrahasto EFSF:n laa- naatti kumosi presidentti Obaman esittämän 447 miljardin dolla-
jennetuista valtuuksista äänestävä Slovakia ei hyväksynyt muu- rin paketin veroleikkauksia ja valtion kulutusta, jonka tarkoituk-
toksia, kun 150-paikkaisesta parlamentista vain 55 kansanedus- sena oli tukea työllisyyttä. Tulos ei sinänsä tullut yllätyksenä,
tajaa äänestivät laajennuksen puolesta. Tulos ei sinänsä ollut sillä republikaanit ovat vastustaneet kulutuksen kasvattamista
täysin yllättävä, sillä Slovakiassa on käyty tiukkoja neuvotteluita kaikissa muodoissa. Obaman mukaan keskustelut jatkuvat kui-
euroalueen tukimekanismeihin osallistumisesta. Slovakiassa tenkin ainakin yksittäisten paketin osien hyväksymisen suhteen.
kaatui siten samalla hallitus, sillä pääministeri oli liittänyt luotta- Obaman presidentinvaalikampanjan suhteen talouden vauhditta-
musäänestyksen EFSF:n äänestykseen. Neuvottelut vakausväli- minen ennen vaaleja olisi tärkeää. Päätös kumota lisäelvytyspa-
neen laajennettujen valtuuksien hyväksymisestä jatkuvat kuiten- ketti senaatissa korostaa USA:n poliittisia ongelmia ja kongres-
kin Slovakiassa ja uutta äänestystä odotetaan myöhemmin vii- sin kyvyttömyyttä elvyttää taloutta finanssipolitiikan kautta.
kon aikana. Näyttää edelleen todennäköiseltä, että laajennetut
Kansainvälisiä suhteita kiristänevä ehdotus sen sijaan hyväksyt-
valtuudet hyväksytään opposition tuella.
tiin senaatissa, kun paljon puhuttanut aloite pakotteista Kiinan
Myös Kansainvälisen valuuttarahaston, EKP:n ja EU:n, eli ns. juanin vahvistamiseksi hyväksyttiin. Aloite pitäisi vielä hyväk-
troikan, tarkastusmatka Kreikkaan saatiin päätökseen. Troikan syä edustajainhuoneessa ja sen lisäksi Obaman täytyisi allekir-
mukaan ilmoitetut säästötoimet mahdollistavat ensi vuoden va- joittaa se laiksi. Kiinassa USA:n lakialoite nähdään protektionis-
jetavoitteen saavuttamisen, mutta uusia toimia tarvitaan vielä tisena, ja sen hyväksyminen kiristäisi maiden diplomaattisia
vuosina 2013-2014. Tämän vuoden tavoitteista kuitenkin jää- suhteita. Lisäksi on epäselvää, kuinka maailmankauppajärjestö
dään jälkeen, mutta tämä ei tässä vaiheessa enää ollut mikään yl- WTO suhtautuu lakialoitteeseen. USA:ssa senaatti uskoo Kiinan
lätys. Kreikka saanee tarkastusten perusteella 8 miljardin euron pitävän valuuttansa tarkoituksellisesti liian heikkona vientinsä
kokoisen lainaerän marraskuun alussa, mikä kattanee Kreikan tukemiseksi. Osa senaatin edustajista syyttää myös Kiinan vah-
rahoitustarpeet vuoden loppuun asti. Lopullinen hyväksyntä lai- vaa valuuttaa USA:n korkeasta työttömyydestä. Lakialoite antai-
naerälle saadaan kuitenkin vasta, kun euroalueen valtionvarain- si käytännössä mahdollisuuden USA:n valtiolle asettaa ylimää-
ministerit ja IMF:n johtokunta ovat käsitelleet asian. Uuden lai- räisiä tulleja sellaisista maista tuotaville tuotteille, joiden valuut-
naerän hinta on epäsuosittujen budjettileikkausten jatkaminen, ja takursseja pidetään keinotekoisen heikkoina. Juan on ollut vuo-
troikan mukaan Kreikan pitäisi painottaa rakenteellisia uudistuk- den 2010 kesästä saakka maltillisella vahvistumistrendillä, joka
sia julkisella sektorilla. tosin viime viikkoina on näyttänyt hieman pysähtymisen merk-
kejä.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
08:30 Ranska Inflaatio (v/v) Syys 2.6% 2.3/2.9% 2.4%
11:30 Iso-Britannia Työttömyysaste (3kk) Elo 8.0% 7.9/8.0% 7.9%
12:00 Euroalue Teollisuustuotanto (v/v) Elo 2.1% 1.1/2.9% 4.4(4.2)%
20:30 USA Fedin Plosser puhuu Philadelphiassa
21:00 USA Fed julkaisee syyskuun kokouksen pöytäkirjat
21:30 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Lontoossa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Slovakia Parlamentti äänestää EFSF:n laajentamisesta
Japani Kuluttajien luottamus Syys 38.6 37.2 36.0/38.0 37.0
Ruotsi Inflaatio (v/v) Elo 3.2% 3.3% 3.3% 3.1/3.4% 3.4%
Iso-Britannia Teollisuustuotanto (v/v) Elo -1.0% -1.1% -1.6/-0.3% -0.9(-0.7)%
USA Pienyritysten luottamus (NFIB) Syys 88.9 88.8 87.5/89.7 88.1

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 11.10.2011 FX 07:30 11.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3615 1.3647 EUR/JPY 104.39 104.63 3kk Euribor 1.570% 0.003 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.70 76.66 EUR/C HF 1.2390 1.2391 12kk Euribor 2.106% 0.004 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8742 0.8752 EUR/PLN 4.31 4.30 Saksa 2v 0.64% 0.01 USA 2v 0.30% 0.01
EUR/SEK 9.121 9.108 EUR/HUF 294.33 294.33 Saksa 10v 2.07% 0.02 USA 10v 2.16% 0.08
EUR/NOK 7.762 7.764 EUR/C ZK 24.79 24.78 Bund-futuuri 134.55 -0.07 T-Note 128.23 0.64
EUR/USD :n maanantainen nousu taittui eilen, kun sijoittajat Saksan viitelainakorot päätyivät eilen sahailun jälkeen lähelle
odottelivat Slovakian EFSF-äänestyksen lopputulemaa. Tunnel- maanantain sulkutasojaan. Korot saivat iltapäivällä nostetta ns.
mia euron ympärillä synkensivät myös EKP:n Trichet:n kom- troikan eli EU:n, IMF:n ja EKP:n Kreikka-raportista, mutta epä-
mentit siitä, kuinka velkakriisin aiheuttamat riskit ovat muuttu- varmuus Slovakian parlamentin äänestyksestä viimeisenä euro-
neet systeemisiksi. Kurssi sai kuitenkin myöhemmin hieman tu- manaan vakausrahasto EFSF:n laajennettujen valtuuksien hy-
kea, kun Kreikan rahoittajatroikka vahvisti maan todennäköises- väksymisestä tuki korkopapereiden kysyntää. Ehdotusta ei saa-
ti saavan seuraavan lainaerän. Slovakian kielteinen päätös tukaan hyväksyttyä, mikä johti Slovakian hallituksen kaatumi-
EFSF:n suhteen myöhäisillassa ei saanut dramaattista laskua ai- seen. Vaikka laajennetut valtuudet hyväksyttäneenkin myöhem-
kaan kurssissa. Kaiken kaikkiaan päiväliike jäi pieneksi. Seurat- min tällä viikolla opposition tuella, eiliset uutiset lisäävät jälleen
tavia tasoja ovat 1.3361 ja 1.3936. epäilyjä siitä, millaisia uusia tukitoimia euromaiden keskuudessa
saadaan hyväksyttyä. USA:n viitelainakorot puolestaan nousi-
USD/JPY jatkoi tiistain paikallaan samalla vaihteluvälillä, jossa vat, mutta tämä heijasteli pitkälti edellispäivän tapahtumia, jol-
se on pysynyt jo viikon. Riskinsentimentin vaihtelut ovatkin saa- loin USA:n valtionlainoilla ei käyty kauppaa maan lomapäivän
neet aikaan vain pieniä muutoksia kurssissa. Taso 76.09 tukee vuoksi.
edelleen kurssia.
Troikan tarkastajat kommentoivat eilen, että vaikka Kreikka ei
EUR/GBP nousi eilen päivätasolla. Päivän brittidata antoi vaih- ole noudattanut täysin tervehdyttämisohjelmaansa, selvää edis-
televan kuvan maan taloudesta, ja kurssi seurailikin pitkälti tymistä on nähty. Tarkastajien raportti tukeekin kuvaa siitä, että
EUR/USD:n liikkeitä. Seurattavia tasoja ovat 0.8640 ja 0.8885. Kreikka saa seuraavan tukilainansa maksuerän, todennäköisesti
EUR/SEK nousi eilen. Ruotsin inflaatioluvut vastasivat Riks- ensi kuun alkupuolella. Vääntö Kreikan toisen tukipaketin eh-
bankin ennustetta, joten keskuspankin huomio pysynee huonon- doista kuitenkin jatkuu, mikä pitää edelleen epävarmuutta yllä.
tuneissa kasvunäkymissä, ja odotammekin koronlaskua ensi ke- Tänään kalenterista löytyvät euroalueen elokuun teollisuustuo-
väälle. Kurssinousua jarruttaa taso 9.1981. tantoluvut ja Fedin kokouspöytäkirjat. Valtionlainatarjonnassa
EUR/NOK sahaili eilen päätyen pieneen laskuun, kun osake- puolestaan Saksa myy 30-vuotisia viitelainojaan 2 miljardilla
markkinat pysyivät pitkälti paikallaan ja kurssia heiluttivat yk- eurolla, kun taas USA:n suuret huutokaupat jatkuvat 21 miljar-
sittäisten ostajien liikkeet. Laskutilaa kurssilla on tasolle 7.7040. din dollarin 10-vuotisen velkamyynnin voimin.
Raaka-aineet
11.10. Muutos 11.10. Muutos 160
Sähkö HEL spot 40.28 1.6% C O2 EUA v. 2012 11.18 -0.4% 140
120
Sähkö SYS spot 28.42 26.6% C O2 EUA v. 2013 12.01 -0.3% 100
Sähkö Q4 11 47.85 1.6% Kupari (3kk) 7 290 -2.7% 80
60
Sähkö Q1 12 41.40 0.5% Nikkeli (3kk) 18 875 -2.6% 40
Sähkö vuo si 12 44.40 0.6% Alumiini (3kk) 2 231 -1.2% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 44.95 -0.2% LME-metallit 3 327 -2.3%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 110.73 1.6% C RB-indeksi 311 0.6%
Metallien hinnat kääntyivät laskuun tiistaina kolmen nousupäi- nustettaan ensi vuodelle, mikä asetti osaltaan laskupainetta hin-
vän jälkeen. Kalenteri oli suhteellisen ohut talousdatan osalta, ja noille päivällä. Samaan aikaan energiajärjestö IEA:n pääekono-
katseet riskimarkkinoilla metallit mukaan lukien kääntyivät mm. misti taas kommentoi uskovansa, että öljyn kysyntä säilyisi odo-
epävarmuuteen Slovakian vakausrahastoäänestyksen lopputu- tettua vahvempana, vaikka USA:n ja Euroopan kasvu hidastuisi.
loksesta. Hinnat laskettelivat alaspäin eikä pieni nousu iltaa koh- USA:n viikoittainen öljyvarastoraportin julkistus on siirtynyt
den riittänyt taittamaan päivälaskua. Lisäpainetta tinan hinnoille huomiselle johtuen vapaapäivästä maanantaina, mutta tänään on
antoivat uutiset Indonesian valtio-omisteisen tuottajan päätök- luvassa API:n keräämä tilasto. Öljyvarastojen odotetaan nous-
sestä aloittaa vienti uudelleen. Indonesia kielsi metallin viennin seen viime viikon yllätyslaskun jälkeen.
maasta liian alhaisilla hinnoilla lokakuun alusta. Markkinoiden
sulkeutumisen jälkeen suuri alumiinituottaja Alcoa aloitti tulos- Sähkön hinnat kehittyivät epäyhtenäisesti tiistaina. Lähimmän
julkistuskauden raportoimalla odotettua heikommasta tuloksesta, neljänneksen sopimuksen hinnat jatkoivat nousussa päätyen kor-
mutta yleisesti metallien hinnat ovat kuitenkin pienessä nousus- keimmalle tasolleen kuukauteen, kun sääennusteet ovat muuttu-
massa kuivempaan ja kylmempään suuntaan samalla kun Ruot-
sa tänä aamuna.
sin ydinvoimakapasiteetista suuri osa on edelleen poissa käytös-
Öljyn hinnat laskivat päivällä mutta kääntyivät uudelleen nou- tä. Hinnat saivat yleisesti tukea kivihiilen hintojen noususta,
suun iltaa kohden, kun seuraava lainaerä Kreikalle näytti var- mutta esimerkiksi päästöoikeuksien hinnat laskivat, ja sähkön
mistuvan. Lähimmän kuukauden Brent päätyi lopulta lähes 2 termiinikäyrän pitkässä päässä vuoden 2013 sopimuksen hinta
dollarin nousuun lähelle 111 dollaria, kun vielä viime viikolla päätyikin päivätasolla laskuun. Illalla nähty vahva nousu öljyn
käytiin alle 100 dollarissa. OPEC kuitenkin alensi kysyntäen- hinnoissa voi kuitenkin tarttua sähköön tänään.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus