1. Tutkimus
Torstai 27.10.2011
Aamukatsaus
• EU:n huippukokouksessa sovittiin uusista vakautustoimista
• Tänään Yhdysvalloissa seurataan BKT-lukuja
• EU-kokouksen lopputulos lähetti korot ja euron nousuun
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.400 136.10 1247 2376
1242 2365
1.396 135.80 129.12
1237 2354
1.392 135.50 128.94
1232 2343
1.388 135.20 128.76
1227 2332
1.384 134.90 128.58 1222 2321
1217 2310
1.380 134.60 128.40 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 25.10
Bund, vasen Bund, closing 25.10
EUR/U SD 26.10. CLOSING 25.10.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 25.10
Treasury, oikea Treasury, closing 25.10.
EU:n huippukokouksessa sovittiin uusista vakautustoimista joten avoimiakin kysymyksiä jäi vielä. Kokonaisuudessa huip-
– paljon yksityiskohtia vielä auki. Odotetussa toisessa huippu- pukokouksen päätökset ovat rohkaiseva askel euroalueen velka-
kokouksessa saatiin vihdoinkin jonkinlaisia päätöksiä aikaiseksi kriisin ratkaisemiseksi.
tärkeimmillä osa-alueilla, eli yksityisen sektorin osallistumisesta
Kreikan tukipakettiin ja EFSF:n iskuvoiman kasvattamisesta. Li- Tänään Yhdysvalloissa seurataan BKT-lukuja. Kolmannen
säksi pankkien pääomatarpeeksi ilmoitettiin reilu 106 miljardin neljänneksen BKT-kasvun puolestaan arvioidaan ylittävän sel-
euroa, linjassa aiemmin viikolla ilmoitetun n. 110 miljardin västi toisen kvartaalin vaisun aktiviteetin. Esimerkiksi autoteol-
kanssa. Päätösten suuntaviivat olivat pitkälti linjassa odotusten lisuuden uskotaan elpyneen toisella kvartaalilla ongelmia aiheut-
kanssa, mutta se, että kaikkiin kolmeen avainkysymykseen saa- taneesta Japanin luonnonkatastrofista, ja näemme myös yksityi-
sen kulutuksen tukeneen kasvua selvästi. Lähikuukausien kulu-
tiin alustava ratkaisu, oli pieni positiivinen yllätys.
tusta ajatellen huolia herättävät kuitenkin vaikeudet työmarkki-
Kokouksen jälkeisessä lausunnossa painotettiin myös rakenteel- noilla ja kuluttajaluottamuslukujen heikkous. Huolimatta viime-
lisia uudistuksia ja EU:n kasvunäkymien parantamista, jotka aikaisesta pelättyä paremmasta talousdatasta, odotamme talous-
ovat tärkeitä toimia talouksien vakauttamiseksi pidemmällä ai- kasvun hidastuvan jälleen vuodenvaihteen ympärillä.
kavälillä. Yksityisen sektorin osallistumisen suhteen lausunnos-
sa ilmoitettiin vapaaehtoisesta Kreikan velan nimellisarvon alen- Uusien asuntojen myynti jatkoi maltillisessa kasvussa
tamisesta 50 prosentilla, mutta päätös on alustava ja tarkemmat USA:ssa – tänään seurataan allekirjoitettuja asuntokauppo-
yksityiskohdat ilmeisesti vielä sopimatta. Euromaiden kerrottiin ja. Uusien asuntojen myynti oli hieman ennakoitua vahvempaa,
tukevan osallistumista 30 miljardilla eurolla. Tavoitteena on kai- mutta jatkoi sahaamistaan samojen pohjalukemien tuntumassa,
ken kaikkiaan Kreikan velan supistaminen 120 prosenttiin missä se on ollut vuoden 2010 toukokuusta lähtien. Odotettua
BKT:sta vuoteen 2020 mennessä. EU:n ja IMF:n kerrottiin myös hieman parempi syyskuun lukema ei siten muuta kuvaa heikosta
valmistelevan uutta 100 miljardin euron tukipakettia Kreikalle, kehityksestä asuntomarkkinoilla eikä pahemmin kasvata toiveita
jonka on määrä olla sovittuna vuoden loppuun mennessä. Va- rakennussektorin piristymisestä lähiaikoina. Kunnon elpymistä
kausrahasto EFSF:n suhteen huippukokouksessa sovittiin rahas- uusien asuntojen markkinoilla saadaan todennäköisesti odottaa
ton resurssien optimoinnista, eli suunnitelmissa on rahaston is- siihen saakka, kunnes vanhojen asuntojen myynti elpyy selvästi,
kuvoiman kasvattaminen 4-5-kertaiseksi nykyisten takausten ja työmarkkinat piristyvät kuluttajien maksukyvyn vahvistami-
avulla. Yksityiskohdat jätettiin kuitenkin viimeisteltäviksi euro- seksi. Tänään seurataan allekirjoitettuja asuntokauppoja, joiden
maiden valtionvarainministereiden kokoukseen marraskuussa, odotetaan kertovan hienoisesta piristymisestä edelliskuusta.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Inflaatio (v/v) alustava Loka 2.6% 2.8% 2.6/3.0% 2.9%
07:30 Japani Keskuspankin korkopäätös 0.1% 0.1/0.1% 0.1%
10:30 Ruotsi Keskuspankin korkopäätös 2.00% 2.00/2.00% 2.00%
11:00 Euroalue Rahan määrän kasvu (v/v, 3kk ka) Syys 2.6% 2.3/2.6% 2.3%
12:00 Euroalue Talouselämän luottamus Loka 93.8 92.0/95.0 95.0
15:30 USA BKT (n/n vuosikasvuna) 3.nelj. 2.5% 2.1/3.5% 1.3%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 401t 390/410t 403t
17:00 USA Allekirjoitetut asuntokaupat (k/k) Syys 0.3% -1.5/2.8% -1.2%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ruotsi Kauppatase, mrd. SEK Syys 11.9 7.5 6.0/9.0 6.4(5.3)
Italia Talouselämän luottamus Loka 94.0 94.0 92.0/95.0 94.5
Euroalue EKP:n 12 kk:n rahoitusoperaation tulokset julkaistaan
USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Syys 1.7% 0.4% -1.0/1.7% -0.4(-0.1)%
USA Uusien asuntojen myynti Syys 313t 300t 275/325t 296(295)t
Euroalue EU-maiden ylimääräinen huippukokous

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 26.10.2011 FX 07:30 26.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3988 1.3882 EUR/JPY 106.32 105.81 3kk Euribor 1.588% 0.000 3kk US depo 0.290% 0.000
USD/JPY 76.00 76.23 EUR/C HF 1.2281 1.2243 12kk Euribor 2.117% -0.007 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8729 0.8697 EUR/PLN 4.33 4.37 Saksa 2v 0.53% -0.07 USA 2v 0.29% 0.04
EUR/SEK 9.067 9.067 EUR/HUF 298.63 301.50 Saksa 10v 2.06% -0.03 USA 10v 2.21% 0.09
EUR/NOK 7.662 7.662 EUR/C ZK 24.99 25.01 Bund-futuuri 135.62 0.36 T-Note 128.58 -0.55
EUR/USD :n heilunta oli eilen voimakasta molempiin suuntiin, Saksan valtionlainakorot päätyivät eilen laskuun epävarmoissa
kun sijoittajat jännittivät illan EU-kokousta. Kurssi romahti ilta- tunnelmissa euromaiden huippukokousta odotellessa. USA:n
päivällä, kun uutiset erimielisyyksistä neuvottelijoiden välillä viitelainakorot puolestaan nousivat illalla osakekursseja seurail-
heikensivät uskoa sovun syntymiseen. Euro kuitenkin vahvistui len positiivisen talousdatan tuella.
päivän lopuksi, kun kokouksessa sovitut toimet eivät pettäneet
Euromaiden huippukokouksessa saatiin hieman yllättäenkin
odotuksia. Tänään seuraamme USA:n BKT-lukuja, jotka ylittä-
alustava ratkaisu kaikkiin kolmeen tärkeimpään kysymykseen.
essään odotukset toisivat lisää nousupotentiaalia eurolle. Taso
Ensireaktio markkinoilla onkin ollut positiivinen. Eiliset päätök-
1.4000 jarruttaa kuitenkin kurssinousua.
set jättävät kuitenkin vielä paljon avoimia kysymyksiä, joten
USD/JPY jatkoi eilen ennätystehtailuaan käytyään tasolla epävarmat tunnelmat jatkuvat.
75.69. Valtiovarainministeri Azumi toisti aamulla viestinsä in-
EKP:n ruoriin ensi kuun alussa astuva Mario Draghi signaloi ei-
terventiovalmiudestaan ja tämänaamuisessa kokouksessaan BoJ
len, että keskuspankki tulee tarvittaessa jatkamaan velkakirjaos-
päätyi kasvattamaan valtionlainaostojaan mm. vahvan jenin ta-
tojaan myös jatkossa. Näin pitääkin olla, sillä EKP on ainoa ta-
kia. Pohjataso tukee kurssia.
ho, jolla on riittävästi kapasiteettia ja kykyä reagoida pikaisesti
EUR/GBP heilui jälleen tason 0.8700 ympärillä markkinoiden paniikin iskiessä.
odoteltua illan huippukokousta päätyen kuitenkin päivän lopuksi
Pankit lainasivat eilen EKP:lta vain n. 57 miljardia euroa poik-
nousuun. Kurssinousua jarruttaa taso 0.8797.
keuksellisessa vuoden rahoitusoperaatiossa. Lainaoperaatio ei
EUR/SEK laski eilen selvästi, kun esimerkiksi Ruotsin hyvät muutakaan siten likviditeettikuvaa olennaisesti ja asettaa vain
vientiluvut laskivat odotuksia Riksbankin koronlaskusta. Odo- rajallisesti laskupaineita lyhyille markkinakoroille.
tamme tämänpäiväiseltä korkokokoukselta silti korkopolun las-
Tänään talousdatan osalta seurataan USA:n vuoden 3. neljän-
kua, mikä loisi kruunulle heikkenemispaineita ottaen varsinkin
neksen BKT-lukuja ja viikoittaisia työttömyyskorvaushakemuk-
huomioon eilisen vahvistumisen. Kurssia tukee taso 9.0369.
sia, euroalueen lokakuun talouselämän luottamusta sekä Saksan
EUR/NOK laski eilen päivätasolla. Kurssi ei juuri reagoinut ta- lokakuun alustavia inflaatiolukuja. Tarjontarintamalla vuorossa
pahtumiin euroalueella, kun kruunu heilui enemmänkin dollaria ovat USA:n 29 miljardin dollarin 7-vuotinen velkamyynti sekä
vastaan riskitunnelmien mukana. Kurssia tukee taso 7.6290. Italian vajaan miljardin euron linkkerihuutokauppa.
Raaka-aineet
26.10. Muutos 26.10. Muutos 160
Sähkö HEL spot 40.59 2.1% C O2 EUA v. 2012 10.59 -2.8% 140
120
Sähkö SYS spot 39.41 -1.5% C O2 EUA v. 2013 11.31 -2.8% 100
Sähkö Q4 11 45.80 0.0% Kupari (3kk) 7 680 2.0% 80
60
Sähkö Q1 12 40.53 -0.3% Nikkeli (3kk) 19 125 -3.2% 40
Sähkö vuo si 12 43.20 -0.3% Alumiini (3kk) 2 215 -0.4% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 43.85 -0.3% LME-metallit 3 413 0.5%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 108.91 -1.8% C RB-indeksi 316 -1.2%
Metallien hinnat nousivat aamulla toiveista, että Kiinan hallitus EU:n huippukokouksen tuloksista painoi tunnelmia. Alkuillasta
lähtisi keventämään rahapolitiikkaa etenkin pienempien yritys- julkaistut EIA:n viikoittaiset USA:n öljyvarastoluvut näyttivät
ten tilanteen helpottamiseksi – tämä nostaisi samalla metallien raakaöljyvarastojen odotettua suurempaa nousua tuonnin myötä,
kysyntää. Suunta kuitenkin kääntyi pääsääntöisesti laskuun iltaa mikä vauhditti öljyn hintojen laskua. Bensiinivarastot supistui-
kohden, kun epävarmuus EU:n huippukokouksen tuloksista vä- vat, mutta nekin odotettua vähemmän. Nousutrendistä ei öljyva-
hensi riskinottohalukkuutta. Poikkeuksena kuparin ja sinkin hin- rastoiden kohdalla kuitenkaan voi vielä puhua, ja lähimmän kuu-
nat päätyivät päivätasollakin nousuun saaden tukea tarjonta- kauden Brentin hinta pysytteleekin lähellä kuukauden huippuja.
huolista. Kuparituottaja Freeport ilmoitti, ettei se tule pitäyty-
mään sovituissa toimituksissa Grasbergin kaivoksen pitkittyneen Sähkön hintojen päiväliikkeet jäivät torstaina pieniksi. Ter-
lakon takia. Grasbergin kaivoksella tuotetaan noin kolme pro- miinihinnat pysyttelevät lähellä reilun vuoden pohjia, kun lyhyt-
senttia maailman kuparista. Maailman suurin sinkin tuottaja tä päätä painaavat sateiset sääennusteet ja pidemmässä päässä
Nyrstar puolestaan alensi tuotantoennustettaan tälle vuodelle huolet talouskasvusta ja tätä kautta sähkön kysynnästä latistavat
johtuen yhteistyöyritys Talvivaaran vähäisemmästä tuotannosta tunnelmaa. Eilen julkaistujen viikoittaisten vesivarantolukujen
sekä vaikeuksista yhtiön Tennesseen kaivoksella. Tänä aamuna mukaan varannot ovat jälleen nousussa yhden laskuviikon jäl-
keen. Varannot ovat jo nyt lähellä täyttä ja yli vuodenajalle tyy-
metallit ovat nousussa EU-kokouksen päätösten saattelemana.
pillisen tason, joten suurempi hintareaktio nähtäisiin vasta va-
Öljyn hinnat laskivat keskiviikkona. Hinnat olivat laskussa jo il- rantojen laskiessa voimakkaasti.
tapäivällä muiden riskimarkkinoiden mukana, kun epävarmuus
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus