1. Tutkimus
Torstai 3.11.2011
Aamukatsaus
• Kreikan kansanäänestyksessä otettaneen kantaa maan eurojäsenyyteen
• Fed jätti rahapolitiikan odotetusti ennalleen
• Korko- ja osakemarkkinat rauhoittuivat, katseet G20-maissa ja EKP:ssa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
138.20 130.50 1241 2301
1.381
1237 2288
138.00 130.34
1.378
1233 2275
137.80 130.18
1.375
1229 2262
137.60 130.02
1.372
1225 2249
1.369 137.40 129.86
1221 2236
1.366 137.20 129.70 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 1.11
Bund, vasen Bund, closing 1.11
EUR/U SD 2.11. CLOSING 1.11.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 1.11
Treasury, oikea Treasury, closing 1.11.
Kreikan kansanäänestyksessä otettaneen kantaa maan euro- Fed näki kuitenkin edelleen merkittäviä riskejä talouskasvulle ja
jäsenyyteen. Saksan Merkel ja Ranskan Sarkozy tapasivat Krei- korjasikin alaspäin kasvuennusteitaan. Lehdistötilaisuudessa
kan pääministeri Papandreoun eilen kansanäänestyksen tiimoil- Bernanke antoi viitteitä, että lisäosto-ohjelma (QE3) on mahdol-
ta. Kokouksen seurauksena Papandreou ilmoitti, että kansanää- linen, mikäli talouden kehitys on ennusteita heikompaa. Näem-
nestyksessä otettaisiin kantaa siihen, haluaako Kreikka pysyä me yhä kolmannen osto-ohjelman viimeisenä oljenkortena, jos
euroalueen jäsenenä, eikä ainoastaan toiseen tukipakettiin. Mer- talouden näkymät heikkenevät selvästi, mihin vaikuttanee myös
kelin ja Sarkozyn mukaan on nyt kreikkalaisten päätettävissä, omalta osaltaan Euroopan velkaongelmien kehitys.
haluavatko he olla osa yhteisvaluuttaa. Samalla ilmoitettiin
myös, että seuraavaa, jo hyväksyttyä ensimmäisen tukipaketin Tänään alkavaa G20-kokousta varjostaa euroalueen uusi
maksuerää lykättäisiin kuitenkin jälleen eteenpäin, kunnes kan- epävarmuus. Huomio on etenkin uudessa informaatiossa euro-
sanäänestys on ohi ja Kreikka on vahvistanut eurojäsenyytensä. alueen velkakriisin ratkaisusuunnitelman yksityiskohtien suh-
Kreikan rahat riittävät siten ilmeisesti joulukuuhun asti. Epävar- teen, mutta kokouksen keskustelua varjostaa epävarmuus Krei-
muutta herättävä kansanäänestys yritetään siten pitää jo joulu- kasta ja maan eurojäsenyydestä. Merkel ja Sarkozy ovat painot-
kuun alussa. Vaikka kreikkalaisista valtaosa on kyselyissä vas- taneet, että viime viikolla sovitut toimet tullaan ottamaan käyt-
tustanut toisen tukipaketin ehtoja, selvä enemmistö on kuitenkin töön ilman viivästyksiä, ja maininneet, että vakausrahasto
ollut eurojäsenyyden kannalla, joten jos äänestyksessä otetaan EFSF:n iskuvoiman kasvattamisen tarkemmat yksityiskohdat
kantaa euroalueella pysymiseen, on kyllä-lopputuloksen saami- päätettäisiin pikaisesti. Viime viikon huippukokouksen herättä-
nen todennäköisempää. Äänestyksen tarkempi kysymyksenaset- män luottamuksen hälvennyttyä Kreikan kansanäänestyksen
telu on edelleen pimennossa. Jos hallitus selviää perjantaisesta seurauksena, G20-kokoukselta toivotaan konkreettisia toimia.
luottamusäänestyksestä, seuraavaksi seurataan mielenkiinnolla, EKP pitänee ohjauskorkonsa ennallaan viime kuussa ilmoi-
selviääkö hallitus kansanäänestykseen saakka ja onko kreikka- tettujen uusien rahoitusoperaatioiden jälkeen. Huolimatta loka-
laisilla riittävästi luottamusta maan pankkijärjestelmää kohtaan, kuussa korkealla pysyneestä inflaatiosta odotamme EKP:n las-
jotta he eivät vedä talletuksiaan pois kreikkalaisista pankeista. kevan korkoa heikentyneiden talousnäkymien valossa joulu-
Fed jätti rahapolitiikan odotetusti ennalleen. Kokouksesta ei kuussa, joten keskuspankki painottanee viime kokouksen tapaan
saatu yllätyksiä, kun sekä ohjauskorko että osto-ohjelmat pysyi- kasvuriskejä. Huomio kiinnittyy siten lehdistötilaisuuteen, jossa
vät odotetusti ennallaan. Vain Chicagon Fedin Evans oli erimie- kuullaan ensimmäistä kokoustaan luotsaavan Draghin komment-
linen päätöksen kanssa ja olisi halunnut keventää rahapolitiikkaa teja ja seurataan uuden johtajan sävyä. Viime aikoina etenkin
edelleen. Keskuspankki totesi kasvun vahvistuneen hieman kol- Draghin kommentit velkakriisistä ja EKP:n roolista kriisin rat-
mannella neljänneksellä väliaikaisten tekijöiden seurauksena. kaisussa ovat kiinnostaneet, kun kriisi jatkaa kärjistymistään.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
G20-maiden kokous torstaina ja perjantaina Cannesissa
Japani Vapaapäivä
11:30 Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 52.0 50.5/53.0 52.9
14:30 USA Tuottavuus, 1. julkaisu 3.nelj. 3.0% 1.2/4.3% -0.7%
14:30 USA Yksikkötyökustannukset, 1. julkaisu 3.nelj. -1.0% -3.2/1.5% 3.3%
14:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 400t 395/415t 402t
14:45 Euroalue Keskuspankin korkopäätös 1.50% 1.50% 1.00/1.50% 1.50%
16:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Loka 53.5 52.0/55.0 53.0
16:00 USA Tehdastilaukset Syys -0.2% -1.0/1.0% -0.2%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Työttömyysaste, kausitasoitettu Loka 7.0% 6.9% 6.8/6.9% 6.9%
Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Loka 47.1 47.3 47.3 47.0/48.9 47.3
USA Yksityisen sektorin työpaikat (ADP) Loka 110t 100t 38/150t 106(91)t
USA Keskuspankin korkopäätös 0.25% 0.25% 0.25% 0.25/0.25% 0.25%
2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 02.11.2011 FX 07:30 02.11.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3693 1.3748 EUR/JPY 106.85 107.33 3kk Euribor 1.584% -0.001 3kk US depo 0.290% 0.000
USD/JPY 78.00 78.05 EUR/C HF 1.2131 1.2143 12kk Euribor 2.109% -0.002 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8614 0.8614 EUR/PLN 4.38 4.37 Saksa 2v 0.43% -0.02 USA 2v 0.23% -0.01
EUR/SEK 9.103 9.091 EUR/HUF 305.69 305.08 Saksa 10v 1.83% 0.03 USA 10v 1.99% 0.00
EUR/NOK 7.783 7.775 EUR/C ZK 25.16 25.13 Bund-futuuri 137.57 -0.58 T-Note 130.31 0.06
EUR/USD:n lasku pysähtyi eilen, kun paniikkitunnelmat Krei- Eilinen oli selvästi rauhallisempi päivä kahteen edelliseen ver-
kan ympärillä laantuivat hieman ja markkinat odottelivat Fedin rattuna. Markkinoilla vedettiin henkeä ennen EKP:n korkopää-
kokousta. Kurssi kääntyi pieneen laskuun, kun Fed ei tarjonnut töstä ja G20-maiden kokouksen alkamista tänään. Saksan viite-
yllätyksiä, mutta jätti oven auki lisäelvytykselle. Tänään vuoros- lainakorot nousivat hieman edellispäivien rajun laskun jälkeen,
sa on EKP:n korkokokous. Kurssin kannalta mielenkiintoista on, kun taas USA:n koroissa päivätason muutokset jäivät pienem-
milloin keskuspankin uusi nokkamies Mario Draghi signaloi ko- miksi. EKP oli raporttien mukaan aktiivisena markkinoilla, mikä
ronlaskujen alkavan, sekä miten hän kommentoi EKP:n velka- sai puolestaan Italian ja Espanjan korkoerot Saksaan nähden pie-
kirjaostojen jatkamista. Tason 1.3499 alittaminen avaisi laskuti- neen laskuun.
laa tasolle 1.3144.
Fed ei tarjonnut suuria yllätyksiä eilen ja markkinareaktiotkin
USD/JPY pysytteli tiukalla vaihteluvälillä tason 78.00 tuntu- jäivät maltillisiksi. Keskuspankki on edelleen kallellaan lisäel-
massa. Pelko Japanin uudesta interventiosta estää kurssin las- vytyksen suuntaan, ja yksi avomarkkinakomitean jäsen oli jo ei-
kun, ja nousua taas rajoittaa japanilaisyritysten jenikysyntä nyt, len uuden elvytyspaketin kannalla.
kun kurssi on heille edullisilla tasoilla. Kaupankäyntiä ohentaa
tänään Japanin vapaapäivä. Teknisesti tie on auki pohjatasoille. Kreikan tilanne jatkaa huomion keskipisteessä. Tukilainojen
seuraava maksuerä on nyt jäissä, ja Merkelin ja Sarkozyn pai-
EUR/GBP liikkui eilen tapansa mukaan EUR/USD:n vanave- nostuksen jälkeen Kreikan pääministeri näyttäisi taipuneen link-
dessä nousten loivasti päivällä, mutta korjaten osan noususta il- kaamaan kansanäänestyksen Kreikan eurojäsenyyteen. Näillä
lalla. Tason 0.8527 alittaminen avaisi kurssille laskutilaa tasolle näkymin äänestys voitaisiin järjestää jo joulukuun alussa, mutta
0.8353 asti. tämäkin äänestysajankohta jättää runsaasti epävarmuutta mark-
kinoille.
EUR/SEK nousi eilen. Päivä oli kruunun kannalta hiljainen, ja
kurssi pysyttelikin koko päivän tiistaisella trendillään. Nousuti- Tänään siis seurataan silmä kovana Mario Draghin debyyttiä
laa kurssilla on tasolle 9.2785. EKP:n lehdistötilaisuudessa. Koronlasku jo tänään ei ole pois-
suljettu vaihtoehto, mutta joulukuu näyttää todennäköisemmältä
EUR/NOK nousi niin ikään eilen. Päivä oli hiljainen, ja kruu-
ajankohdalta. Liikkeeseenlaskurintamalla puolestaan on niin
nulle heikkenemispaineita toivat edelle Norges Bankin kasva-
ikään mielenkiintoinen päivä, kun Espanja ja Ranska kauppaa-
neet kruunumyynnit. Nousutilaa kurssilla on tasolle 7.9075.
vat velkakirjojaan.
Raaka-aineet
2.11. Muutos 2.11. Muutos 160
Sähkö HEL spot 42.22 -1.0% C O2 EUA v. 2012 9.96 -3.7% 140
120
Sähkö SYS spot 39.93 -2.5% C O2 EUA v. 2013 10.56 -3.8% 100
Sähkö Q4 11 46.95 0.5% Kupari (3kk) 7 885 2.0% 80
60
Sähkö Q1 12 41.38 0.7% Nikkeli (3kk) 18 580 -0.1% 40
Sähkö vuo si 12 43.85 0.3% Alumiini (3kk) 2 127 0.8% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 44.00 0.0% LME-metallit 3 441 1.5%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 109.34 -0.2% C RB-indeksi 316 0.3%
Metallien hinnat kääntyivät hienoiseen nousuun eilen, kun riski- neen tuonnin yllättävästä laskusta huolimatta- Tämä painoi öl-
markkinat hengähtivät edellispäivän jyrkän laskun jälkeen. Päi- jyn hinnat laskuun, kun edellisillan API-varastoraportti oli näyt-
väliikkeet jäivät kuitenkin lopulta pieniksi, ja nikkelin hinta jopa tänyt varastojen supistuneen. Lisäksi dollarin vahvistuminen il-
laski hieman. Metallien hinnat ovat selvästi päälle syksyn pohja- lalla Fedin kommenttien jälkeen painoi öljyn hintoja. Tänään öl-
lukemien, varastojen jatkuneen laskun tukemana. Varastojen jymarkkinoillakin seurattaneen jälleen tarkasti euroalueen kriisin
lasku jatkui myös eilen. Kuparin osalta tarjontatilannetta on tiu- kehitystä, G20-kokousta sekä EKP:n korkokokousta, jotka mää-
kentanut mm. lakkoilu Indonesiassa sijaitsevassa Grasbergin rittänevät riskinottohalukkuuden suuntaa.
kaivoksessa, joka tuottaa noin 3 prosenttia maailman kuparista.
Kaivoksen omistaja Freeport-McMoran kertoikin eilen jäävänsä Sähkön hinnat kehittyivät epäyhtenäisesti edellispäivän laskun
jälkeen. Lähimpien neljänneksien hinnat nousivat hieman sääen-
neljännen neljänneksen tuotantotavoitteestaan lakon takia.
nusteiden tukemana, mutta pidemmässä päässä termiinikäyrää
Öljyn hinnat päätyivät eilen lopulta pieneen laskuun. Hinnat nähtiin laskua. Päiväliikkeet jäivät kuitenkin pieniksi kautta lin-
nousivat päivällä dollarin heiketessä ja osakkeiden noustessa. jan. Viikoittaiset vesivarantoluvut näyttivät eilen varantojen las-
Ensijärkytys Kreikan kansanäänestyksestä haihtui ja USA:n keneen vuodenajalle tyypillistä tahtia hitaammin, mikä puoles-
työllisyysdata oli hieman odotettua parempaa tukien öljynkin taan asetti laskupainetta lyhyeen päähän, vaikkakin Huoli euro-
hintoja. Myöhemmin iltapäivällä julkistetut USA:n viikoittaiset alueen talousnäkymistä ja sitä kautta sähkön kysynnästä pitää
öljyvarastoluvut näyttivät kuitenkin raakaöljyvarastojen kasva- hinnat lähellä reilun vuoden pohjia.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus
