ỨNG DỤNG MÔ HÌNH QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ TẠI TỔNG CÔNG TY BẢO HIỂM BẢO VIỆT

Dịch vụ viết thuê luận án tiến sĩ, luận văn thạc sĩ, chuyên đề khóa luận
Sdt/zalo 0967 538 624/0886 091 915 https://lamluanvan.net/
BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
---------***--------
LUẬN VĂN THẠC SĨ
ỨNG DỤNG MÔ HÌNH QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ
TẠI TỔNG CÔNG TY BẢO HIỂM BẢO VIỆT
Ngành: Tài chính ngân hàng
NGUYỄN ANH TUẤN
Hà Nội - 2023

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
---------***--------
LUẬN VĂN THẠC SĨ
ỨNG DỤNG MÔ HÌNH QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ
TẠI TỔNG CÔNG TY BẢO HIỂM BẢO VIỆT
Ngành: Tài chính ngân hàng
Mã số: 8340201
Họ và tên học viên: Nguyễn Anh Tuấn
Người hướng dẫn khoa học: TS. Nguyễn Đỗ Quyên
Hà Nội - 2023

i
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan luận văn về đề tài “Ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ tại
Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt” là công trình nghiên cứu cá nhân của tôi trong thời
gian qua. Mọi số liệu sử dụng phân tích trong luận văn và kết quả nghiên cứu là do tôi
tự tìm hiểu, phân tích một cách khách quan, trung thực, có nguồn gốc rõ ràng và chưa
được công bố dưới bất kỳ hình thức nào. Tôi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm nếu có sự
không trung thực trong thông tin sử dụng trong công trình nghiên cứu này.
Hà Nội, ngày 30 tháng 12 năm 2022
Nguyễn Anh Tuấn

ii
LỜI CẢM ƠN
Để có thể hoàn thành bài luận văn tốt nghiệp của mình, bên cạnh sự cố gắng
của bản thân, tôi xin được lời cảm ơn chân thành nhất đến các thầy cô Khoa Tài
chính - Ngân hàng trường Đại học Ngoại thương và đặc biệt là TS Nguyễn Đỗ
Quyên. Cảm ơn cô đã luôn chỉ dạy và hướng dẫn tôi vô cùng tận tình, giúp tôi có
thể hoàn thành bài luận văn của mình một cách xuất sắc nhất!
Tiếp theo, tôi xin cảm ơn ban lãnh đạo, các anh chị Tổng Công ty Bảo hiểm
Bảo Việt đã luôn tạo điều kiện giúp đỡ để tôi có thể nắm rõ mọi vấn đề liên quan
đến quá trình hoàn thành bài luận của mình tại quý công ty. Trong suốt quá trình
hoàn thành bài luận tốt nghiệp, tôi cảm thấy mình đã được trau dồi và học hỏi rất
nhiều điều bổ ích. Từ đó, bản thân tôi đã có thêm thật nhiều kỹ năng và kiến thức
giúp ích cho công việc sau này của mình.
Cuối cùng, tôi rất mong nhận được những lời nhận xét và góp ý quý báu từ
thầy cô cũng như các bạn học để bài luận của tôi có thể hoàn thiện hơn nữa.
Tôi xin chân thành cảm ơn!

iii
MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN.................................................................................................................................... i
LỜI CẢM ƠN..........................................................................................................................................ii
MỤC LỤC.................................................................................................................................................iii
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT.........................................................................................vi
DANH MỤC BẢNG BIỂU ............................................................................................................ vii
DANH MỤC HÌNH ..........................................................................................................................viii
TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN.........................................................ix
MỞ ĐẦU..................................................................................................................................................... 1
CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ VÀ MÔ HÌNH QUẢN
TRỊ NGÂN QUỸ TẠI DOANH NGHIỆP BẢO HIỂM................................................... 9
1.1. Quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm....................................................... 9
1.1.1. Khái niệm ............................................................................................................................ 9
1.1.2. Vai trò quản trị ngân quỹ ............................................................................................. 9
1.1.3. Phân loại doanh nghiệp bảo hiểm......................................................................... 10
1.1.4. Sự cần thiết quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm ..................... 13
1.2. Quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm.................................................... 14
1.2.1. Khái niệm quản trị ngân quỹ ................................................................................... 14
1.2.2. Chu kỳ hoạt động kinh doanh & ngân quỹ ........................................................ 15
1.2.3. Tính chất luồng tiền hoạt động bảo hiểm........................................................... 15
1.2.4. Quy trình hoạt động quản trị ngân quỹ............................................................... 16
1.2.5. Nội dung quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm........................... 17
1.2.6. Các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo
hiểm............................................................................................................................................................. 22
1.3. Mô hình quản trị ngân quỹ, phân tích hồi quy bội và phân phối Gamma
24
1.3.1. Mô hình Baumol............................................................................................................ 24
1.3.2. Mô hình Miller-Orr...................................................................................................... 27
1.3.3. Mô hình Stone................................................................................................................. 29
1.3.4. Phân tích hồi quy bội và phân phối Gamma..................................................... 32

iv
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1.......................................................................................................... 34
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ VÀ ĐÁNH GIÁ KHẢ
NĂNG ỨNG DỤNG MÔ HÌNH QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ TẠI TỔNG CÔNG
TY BẢO HIỂM BẢO VIỆT...........................................................................................................35
2.1. Khái quát về Tổng công ty Bảo hiểm Bảo Việt.................................................... 35
2.1.1. Quá trình hình thành và phát triển ....................................................................... 35
2.1.2. Cơ cấu tổ chức ............................................................................................................... 36
2.1.3. Kết quả hoạt động trong thời gian qua............................................................... 37
2.2. Thực trạng quản trị ngân quỹ....................................................................................... 38
2.2.1. Thực trạng các luồng tiền ......................................................................................... 40
2.2.2. Xác định ngân quỹ tối ưu........................................................................................... 46
2.2.3. Đầu tư thặng dư ngân quỹ ........................................................................................ 47
2.2.4. Tài trợ thâm hụt ngân quỹ......................................................................................... 48
2.3. Ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ và khả năng ứng dụng mô hình tại
Bảo hiểm Bảo Việt.............................................................................................................................. 48
2.3.1. Ứng dụng mô hình để xác định ngân quỹ tối ưu ............................................. 48
2.3.2. Dự báo luồng tiền thu-chi bằng mô hình hồi quy bội và phân phối Gamma
55
2.4. Đánh giá khả năng ứng dụng mô hình vào công tác quản trị ngân quỹ 72
2.4.1. Kinh nghiệm quản trị ngân quỹ tại các công ty bảo hiểm cùng lĩnh vực
72
2.4.2. Ưu điểm ứng dụng mô hình...................................................................................... 74
2.4.3. Nhược điểm ứng dụng mô hình............................................................................... 74
2.4.4. Nguyên nhân ................................................................................................................... 75
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2.......................................................................................................... 80
CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG ỨNG DỤNG MÔ HÌNH QUẢN TRỊ
NGÂN QUỸ TẠI TỔNG CÔNG TY BẢO HIỂM BẢO VIỆT..................................81
3.1. Chiến lược phát triển của Bảo hiểm Bảo Việt giai đoạn 2021-2025......... 81
3.1.1. Cơ hội và thách thức ................................................................................................... 81
3.1.2. Chiến lược phát triển giai đoạn 2021-2025...................................................... 82

v
3.2. Một số giải pháp tăng cường ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ tại
Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt............................................................................................... 84
3.2.1. Hoàn thiện hệ thống công nghệ thông tin ứng dụng mô hình quản trị ngân
quỹ................................................................................................................................................................ 84
3.2.2. Hoàn thiện bộ máy quản trị ngân quỹ ................................................................. 85
3.2.3. Lựa chọn ngân hàng cung cấp các dịch vụ liên quan đến quản trị ngân
quỹ................................................................................................................................................................ 86
3.2.4. Đẩy mạnh đầu tư thặng dư ngân quỹ................................................................... 91
3.2.5. Cân bằng mục tiêu tăng trưởng doanh thu với phát triển bền vững...... 93
3.3. Một số kiến nghị.................................................................................................................... 94
3.3.1. Điều chỉnh chiến lược công nghệ thông tin của Tổng Công ty Bảo hiểm
Bảo Việt ..................................................................................................................................................... 94
3.3.2. Hoàn thiện môi trường pháp lý............................................................................... 95
3.3.3. Về phía Ngân hàng Nhà nước và Ngân hàng Thương mại. ....................... 96
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3.......................................................................................................... 97
KẾT LUẬN .............................................................................................................................................98
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO.................................................................................99
PHỤ LỤC..............................................................................................................................................101

vi
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT
Tên tắt Ý nghĩa Ghi chú
BHBV Bảo hiểm Bảo Việt
BVB Ngân hàng TMCP Bảo Việt
BVFMC Công ty TNHH Quản lý Quỹ
Bảo Việt
CTTV Công ty thành viên
DNBH Doanh nghiệp bảo hiểm
DTKH Doanh thu kế hoạch
EVFTA Hiệp định thương mại tự do
Liên minh châu Âu-Việt Nam
MO Miller-Orr
TCT Tổng công ty Một tên gọi khác trong
tổ chức quy định nội
bộ đối với Trụ sở
chính + CTTV trong
Tổng Công ty Bảo
hiểm Bảo Việt.
TK Tài khoản
TNHH Công ty trách nhiệm hữu hạn
BVNT Bảo Việt Nhân Thọ
ALM Quản trị tài sản – Nợ phải trả

vii
DANH MỤC BẢNG BIỂU
Bảng 1.1: Doanh thu phí bảo hiểm và thị phần theo lĩnh vực giai đoạn 2020 – 2021
................................................................................................................................... 11
Bảng 1.2: Luồng tiền trong doanh nghiệp bảo hiểm ................................................. 17
Bảng 2.1: Doanh thu phí bảo hiểm gốc năm 2017 – 2021. ....................................... 37
Bảng 2.2: Ngân quỹ tiền mặt VND đối đa các Công ty thành viên năm 2019, 2020,
2021 ........................................................................................................................... 47
Bảng 2.3: Ngân quỹ mục tiêu .................................................................................... 51
Bảng 2.4: Số liệu báo cáo thực trạng ngân quỹ......................................................... 52
Bảng 2.5: Lãi tiền gửi 2021 dự tính theo mô hình Stone .......................................... 55
Bảng 2.6: Dự đoán luồng tiền phí bảo hiểm gốc ...................................................... 57
Bảng 2.7: Dự đoán chi hoa hồng bảo hiểm gốc ........................................................ 60
Bảng 2.8: Dự đoán chi hoa hồng nhận tái bảo hiểm ................................................. 63
Bảng 2.9: Dự đoán phí nhượng tái bảo hiểm ............................................................ 65
Bảng 2.10: Dự đoán thu hoa hồng nhượng tái bảo hiểm .......................................... 67
Bảng 2.11: Dự đoán thu bồi thường nhượng tái bảo hiểm ........................................ 69
Bảng 2.12: Dự đoán chi phí bán hàng, chi phí chung và chi phí quản lý ................. 71

viii
DANH MỤC HÌNH
Hình 1.1: Doanh thu phí bảo hiểm năm 2020 và dự kiến cả năm 2021.........................13
Hình 1.2: Chu kỳ sản xuất đảo ngược...........................................................................................15
Hình 1.3: Mô hình tổ chức .................................................................................................................23
Hình 1.4: Chi phí nắm giữ ngân quỹ..............................................................................................25
Hình 1.5: Mô hình Miller-Orr. .........................................................................................................28
Hình 1.6: Mô hình Stone.....................................................................................................................30
Hình 2.1 Cơ cấu tổ chức tổng công ty Bảo hiểm Bảo Việt..................................................36
Hình 2.2: Doanh thu phí bảo hiểm gốc thị trường Việt Nam 2017 – 2021 ..................38
Hình 2.3: Các bước thực hiện lập kế hoạch................................................................................39
Hình 2.4: Biểu đồ ngân quỹ Bảo hiểm Bảo Việt 2019-2021 ..............................................45
Hình 2.5: Dữ liệu dòng tiền từ tháng 1/2019 đến 12/2019 ..................................................49

ix
TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN
Sau thời gian triển khai thực tiễn ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ tại Tổng
Công ty Bảo hiểm Bảo Việt, tác giả đánh giá rằng, công việc này đã giúp cho ban
lãnh đạo có thêm một cách tiếp cận mới đối với định hướng phát triển công nghệ
thông tin, cách tiếp cận này hoàn toàn khác với cách làm của Bảo hiểm Bảo Việt
hiện nay như: cần phải chờ đợi bộ phận báo cáo; thời gian cung cấp thông tin có độ
trễ cao vì phụ thuộc vào con người… Tuy nhiên, bên cạnh những thành quả đạt
được, thì việc ứng dụng mô hình trong vấn đề quản trị cũng gặp những tình huống
khó như: các hệ thống phần mềm của BHBV chưa hoàn toàn liên thông từ khâu
kinh doanh khai thác cho đến khâu xử lý báo cáo đầu ra; dữ liệu vẫn còn quản lý
bên ngoài chưa nhập liệu đồng bộ trên hệ thống; đặc biệt là chưa quan tâm đến sử
dụng ứng dụng mô hình nên rất nhiều yếu tố dữ liệu kinh tế vẫn chưa thu thập để sử
dụng trong công tác quản trị.
Khi chuyển đổi số diễn ra toàn diện tại Việt Nam trên tất cả các lĩnh vực nói
chung và lĩnh vực bảo hiểm nói riêng điều đó đã để tác giả lựa chọn đề tài “Ứng
dụng mô hình quản trị ngân quỹ tại Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt” giai đoạn
2019 - 2021 nhằm chứng minh với các nhà quản trị là có một cách tiếp cận khác
trong công tác quản lý doanh nghiệp bảo hiểm. Về phương pháp ứng dụng mô hình,
được thực hiện qua hai bước cơ bản: Thứ nhất, dữ liệu sơ cấp thu thập từ báo cáo
của Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt, được xử lý trên các phần mềm Excel, Oracle
Crystal Ball sử dụng phương pháp định lượng, thống kê mô tả, phân tích, so sánh để
đánh giá các yếu tố tác động đến mô hình. Thứ hai, dữ liệu thứ cấp được thu thập từ
báo cáo của một số cơ quan, ban, ngành và các bộ phận, phòng ban của Tổng Công
ty Bảo hiểm Bảo Việt.

1
MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài
Trong quản trị tài chính các doanh nghiệp bảo hiểm, quản trị ngân quỹ có vai
trò hết sức quan trọng. Đối với doanh nghiệp bảo hiểm, các sự kiện trong lĩnh vực
bảo hiểm được xem là các biến cố ngẫu nhiên, và có thể xảy ra bất cứ thời điểm nào
với mức độ tổn thất không thể dự đoán. Doanh nghiệp bảo hiểm phải duy trì một
lượng ngân quỹ nhất định để sẵn sàng thanh toán cho khách hàng bất cứ thời điểm
nào mà sự kiện rủi ro đã xảy ra. Khả năng thanh toán các khiếu nại bảo hiểm theo
đúng cam kết giúp khách hàng kịp thời khắc phục tổn thất cũng là một trong những
tiêu chí quan trọng đánh giá uy tín của các doanh nghiệp trên thị trường bảo hiểm.
Mặt khác, doanh nghiệp bảo hiểm cũng là một trung gian tài chính, nếu duy trì ngân
quỹ quá lớn, doanh nghiệp bảo hiểm sẽ không đạt được hiệu quả trong hoạt động.
Vì vậy quản trị ngân quỹ trong lĩnh vực bảo hiểm phức tạp hơn nhiều so với các
lĩnh vực doanh nghiệp như thương mại, sản xuất và cũng là một trong những công
việc khó khăn trong vấn đề quản lý của nhà quản trị tài chính.
Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt là doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ hàng
đầu ở Việt Nam, cho dù ngân quỹ đã được chú ý trong các vấn đề cần quản trị nhưng
vẫn chỉ dừng ở mức độ định tính và chưa quan tâm nhiều đến việc ứng dụng mô hình
để ra quyết định. Tính đến hết năm 2021, BHBV đã phát triển mở rộng đến 81 công ty
trải rộng khắp đến 64 tỉnh thành trong đó các công cụ sử dụng để ra quyết định mở
rộng thêm hoặc thu hẹp các đơn vị vẫn dựa chủ yếu vào kinh nghiệm của các chuyên
gia đang công tác tại BHBV. Mặt khác, việc chưa ứng dụng mô hình vào trong công tác
quản trị ngân quỹ dẫn đến việc khi mở rộng quy mô kinh doanh nhưng việc tính toán
dòng tiền, định mức chi phí, dự phòng rủi ro cũng như công tác dự báo trong những
năm gần đây mất khá nhiều thời gian và chưa thể đáp ứng kịp tốc độ cung cấp thông tin
để giúp ban lãnh đạo có thể ra quyết định trong kinh doanh, tình hình trên đã được thể
hiện rõ nhất là doanh thu bảo hiểm gốc những năm 2019, 2020 và 2021 còn có xu
hướng giảm từ 19,29% xuống còn 15,13%. Trong khi đối thủ cạnh tranh trực tiếp như
PVI lại có bước tăng trưởng rất nhanh gần đuổi kịp BHBV tính đến năm 2021 là
14,02% chỉ kém 1,11% nhất là đối thủ cũng cùng trong điệu kiện bệnh dịch

2
Covid-19 và phong tỏa đi lại. Điều này cũng làm cho các nhà quản trị của BHBV
cũng phải đánh giá lại giải pháp đang sử dụng trên các phần mềm để có thể ứng
dụng mô hình vào hỗ trợ cho công tác quản trị để giúp cho việc ra quyết định nhanh
hơn và cũng như phát sớm hiện các biến cố rủi ro có thể xảy ra.
Ngoài ra, trong điều kiện cạnh tranh khốc liệt kể cả trong điều kiện môi trường
dịch bệnh Covid-19. Lãnh đạo của BHBV cũng đã nhìn ra tầm quan trọng của việc
chuyển đổi số với chiến lược trong ngắn hạn 2021 đến năm 2025, và cùng hướng tầm
nhìn chiến lược đến năm 2030. Áp lực cạnh tranh của thị trường bảo hiểm khi hiệp định
EVFTA có hiệu lực từ ngày 01/08/2020 điều này BHBV cũng được các lãnh đạo xác
định là các doanh nghiệp bảo hiểm sẽ phải cạnh tranh thêm với các công ty nước ngoài
chuyên về nghiệp vụ tái bảo hiểm đó là những công ty có sẵn tiềm lực kinh tế, công
nghệ hiện đại và giàu kinh nghiệm. Trước tình hình trên, lãnh đạo của BHBV đã chỉ
đạo tập trung ứng dụng mô hình trong việc hỗ trợ ra quyết định nhằm đến mục tiêu
nâng cao hiệu quả trong việc khai thác trên thị trường. Trong đó việc nghiên cứu ứng
dụng mô hình quản trị ngân quỹ là một trong những công việc được ưu tiên tổ chức và
thực hiện để giúp các nhà quản trị có thêm hệ thống thông minh để đưa quyết định
trong chiến lược và lập kế hoạch kinh doanh hàng năm.
Với tầm quan trọng của công tác ứng dụng mô hình đã nêu trên, việc nghiên cứu
“Ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ tại Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt” là
một trong những mô hình có ý nghĩa đặc biệt quan trọng trong quản trị tài chính tại Bảo
hiểm Bảo Việt, góp phần đáp ứng đòi hỏi trên để giúp cho lãnh đạo BHBV có thể ra
quyết định nhanh hơn trong tình hình cạnh tranh khốc liệt như hiện nay.
2. Tổng quan tình hình nghiên cứu
Trong bối cảnh nền kinh tế thế giới và trong nước nhiều biến động với dịch bệnh,
lạm phát tăng và lãi suất biến động mạnh như hiện nay, hoạt động huy động vốn của
doanh nghiệp bảo hiểm ngày càng trở lên khó khăn. Ứng dụng mô hình quản trị ngân
quỹ giữ vai trò quan trọng tới sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp bảo hiểm. Đảm
bảo doanh nghiệp có đủ thanh khoản để đáp ứng các khoản nợ và các nghĩa vụ khác,
đồng thời đảm bảo rằng tiền mặt hoạt động để đạt được các mục tiêu

3
kinh doanh. Như vậy, ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ là nội dung quan trọng
trong quản trị tài chính của doanh nghiệp bảo hiểm. Trên thế giới và Việt Nam, nhiều
công trình nghiên cứu của các tác giả khác nhau đã tập trung giải quyết vấn đề này.
Đơn cử như nghiên cứu cùa Pindado, J., (2001) đã đưa ra quan điểm quản trị
ngân quỹ liên quan tới vốn lưu động của doanh nghiệp, thông qua đó doanh nghiệp
sẽ xây dựng được mức ngân quỹ tối ưu. Tác giả cho rằng chi phí cơ hội từ thặng dư
ngân quỹ có xu hướng gia tăng, quản trị ngân quỹ tối ưu sẽ liên quan tới các yếu tố
khác ngoài khái niệm ngân quỹ. Chính vì vậy, quản trị ngân quỹ được hiểu là quản
trị tính thanh khoản trong ngắn hạn của doanh nghiệp, đồng thời nó sẽ ảnh hưởng
tới những khoản mục có thể chuyển đổi thành tiền tức thời với mục đích chính là
làm gia tăng lợi nhuận cải thiện quản trị vốn lưu động. Trong nghiên cứu này, tác
giả chỉ đề cập các yếu tố tác động đến việc ứng dụng mô hình trong quản trị ngân
quỹ mà chưa nghiên cứu tác động ngược lại của thanh khoản; lợi nhuận đến việc
quản trị ngân quỹ. Hơn nữa, tác giả chưa nghiên cứu được toàn diện những nội dung
cơ bản của quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm.
Bên cạnh đó, nghiên cứu của San José và các cộng sự (2008), quản trị ngân quỹ
được phản ánh thông qua quản trị tiền cơ bản. Các tác giả nghiên cứu quản trị ngân quỹ
dựa trên các nội dung như quản trị các khoản phải thu, phải trả và tạo ra mức tiền mặt
tối ưu. Bên cạnh đó, dự báo dòng tiền, tạo lập các quan hệ với các định chế tài chính
nhằm xử lý thặng dư hoặc thiếu hụt ngân quỹ đã được các tác giả đề cập tới. Tuy nhiên,
tác giả chưa phân tích sâu những nhân tố ảnh hưởng và làm thế nào để tạo ra mô hình
ngân quỹ tối ưu trong quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp.
Ngoài ra, một số các nghiên cứu khác như: Ross và các cộng sự (2008) đã chỉ ra
rằng trong lĩnh vực quản trị ngân quỹ thiếu các nghiên cứu tác động tâm lý của nhà đầu
tư và thời điểm thị trường đến hiệu suất quỹ. Họ đề xuất có thêm nghiên cứu để hiểu rõ
hơn mối quan hệ giữa những yếu tố này và hiệu suất quỹ. Brigham và Ehrhardt (2013)
tập trung vào ưu nhược điểm của các phương pháp đo lường hiệu quả ngân quỹ, bao
gồm biên độ hoạt động, khả năng sinh lời trong quá khứ hay khả năng đối phó với rủi
ro. Weston và các cộng sự (2012) xem xét về các phương pháp rủi ro và cách xây dựng
một chiến lược đầu tư hiệu quả. Fabozzi và Peterson Drake (2016) tập

4
trung vào việc xây dựng một chiến lược đầu tư hiệu quả và sử dụng các công cụ
phân tích để đánh giá hiệu quả của chiến lược đầu tư đó.
Tại Việt Nam, trong luận văn tiến sỹ “Quản trị dòng tiền của các doanh nghiệp
chế biến thực phẩm Việt Nam” của Đỗ Hồng Nhung (2014) đã chỉ ra rằng sự cần
thiết phải sử dụng mô hình ngân quỹ tối ưu phù hợp với các doanh nghiệp chế biến
thực phẩm niêm yết Việt Nam. Trong đó tác giả đã đề xuất ba giải pháp như dự báo
dòng tiền, xây dựng ngân quỹ tối ưu và quản trị công nợ. Tuy nhiên, nghiên cứu của
tác giả chưa lượng hóa được các nhân tố khách quan đặc thù của ngành chế biến
thực phẩm tác động đến quản trị ngân quỹ đó chính là hạn chế của nghiên cứu này.
Trong khi đó hai luận văn thạc sỹ của tác giả Đỗ Quang Cương (2006) “Nghiên cứu
về giải pháp tăng cường quản lý ngân quỹ tại Bảo hiểm Việt Nam”. Lê Tiến Toàn
(2007) “Quản lý ngân quỹ các công ty bảo hiểm nghiên cứu tình huống tại Bảo việt
Việt nam” đã đưa ra được các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị ngân quỹ, và các mô
hình thử nghiệm Baumol và Miller-Orr trong lĩnh vực bảo hiểm, tuy nhiên luận văn
của cả hai tác giả mới chỉ đưa ra các giả định dự báo về luồng tiền và chưa thực tế
ứng dụng vào việc triển khai thử nghiệm do các nguyên nhân khách quan như hệ
thống công nghệ thông tin và năng lực của đội ngũ quản lý ngân quỹ chưa đáp ứng.
Tiếp đến, luận án tiến sỹ của Phan Hồng Mai (2012) “Quản lý tài sản tại các doanh
nghiệp ngành xây dựng ở Việt Nam”. Tác giả đã chỉ ra sự cần thiết quản lý duy trì
ngân quỹ tối ưu, tập trung làm rõ mối quan hệ giữa thu hồi công nợ và tìm kiếm
nguồn tài trợ đối ứng với khoản phải thu nhưng chưa phản ánh toàn diện nội dung
của quản trị ngân quỹ trong các doanh nghiệp nói chung và doanh nghiệp ngành xây
dựng nói riêng.
Từ những phân tích tổng quan nghiên cứu trên, tác giả cần có một nghiên cứu
tổng hợp về quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm, xác định và đánh giá
được những nhân tố ảnh hưởng tới quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm.
Từ đó ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ và đánh giá việc xây dựng mô hình này
đối với quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm. Dưới đây là một số đánh giá
tổng quan nghiên cứu và khoảng trống nghiêu cứu:

5
Thứ nhất, trên thế giới đã có nhiều nghiên cứu và đưa ra các mô hình khác
nhau như mô hình Baumol, J. W. (1952), Miller H.M, Orr D. (1966), Stone B.K
(1972) … đó là một trong các công cụ để quản trị ngân quỹ trong doanh nghiệp.
Tuy nhiên, ở mỗi nền kinh tế khác nhau điều kiện áp dụng những mô hình này cũng
có sự khác biệt. Vì vậy, cần đánh giá tính phù hợp của mô hình đã được nghiên cứu
trên thế giới khi áp dụng vào Việt Nam nói chung và lĩnh vực bảo hiểm nói riêng.
Trong nghiên cứu này, tác giả sẽ đưa ra tiền đề cần thiết để ứng dụng mô hình quản
trị ngân quỹ phù hợp với các doanh nghiệp bảo hiểm tại Việt Nam.
Thứ hai, các nhà quản trị tài chính của các doanh nghiệp này đã quan tâm tới
việc dự báo dòng tiền để làm tiền đề cho việc xây dựng hệ thống quản trị ngân quỹ.
Tuy nhiên, việc dự báo như phương pháp phân tích hồi quy mà các tác giả đề cập
vẫn chưa có ứng dụng thực tế đối với các doanh nghiệp, vì thế các tác giả vẫn dừng
ở mức độ lý thuyết và tiếp cận theo hướng các nhà quản trị chủ yếu vẫn sử dụng
phương pháp định tính trong đó phần lớn dựa trên kinh nghiệm và không có nhiều
thông tin về dữ liệu lịch sử để có thể sớm đưa ra quyết định.
Thứ ba, các nghiên cứu quản trị ngân quỹ tại Việt Nam thường tập trung vào
việc phân tích và đánh giá hoạt động quản trị ngân quỹ của các tổ chức tài chính
như ngân hàng, công ty bảo hiểm và các quỹ đầu tư. Các luận văn vẫn còn hạn chế
trong việc ứng dụng các mô hình quản trị ngân quỹ hiệu quả ví dụ như những mô
hình Baumol, Miller-Orr và Stone để có thể so sánh, tối ưu hóa lợi nhuận và giảm
thiểu rủi ro trong hoạt động kinh doanh.
Một số khoảng trống nghiên cứu quản trị ngân quỹ tại Việt Nam được rút ra bao
gồm:
- Thiếu dữ liệu và thông tin chính xác về hoạt động và kết quả kinh doanh
của các tổ chức tài chính tại Việt Nam nói chung và lĩnh vực bảo hiểm
nói riêng, gây khó khăn trong việc nghiên cứu và đánh giá hoạt động
quản trị ngân quỹ.

6
- Thiếu sự liên kết giữa các nghiên cứu và hoạt động thực tiễn, dẫn đến khó
khăn trong việc áp dụng các phương pháp và mô hình quản trị ngân quỹ
vào thực tiễn kinh doanh.
Dựa vào các khoảng trống nghiên cứu trên, tác giả nhận thấy rằng lựa chọn
nghiên cứu và triển khai thử nghiệm “Ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ tại Tổng
Công ty Bảo hiểm Bảo Việt” là một sự lựa chọn giải pháp đúng đắn để giúp cho
nghiên cứu, phân tích và ứng dụng mô hình giải quyết các vấn đề phát sinh trong
hoạt động kinh doanh thực tiễn trở nên cụ thể và hiệu quả hơn. Hơn nữa, luận văn sẽ
đem lại những kết quả nghiên cứu mới mẻ và có giá trị thực tiễn cao.
3. Mục đích, nhiệm vụ và câu hỏi nghiên cứu
3.1. Mục đích nghiên cứu
Mục đích nghiên cứu của đề tài "Ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ tại
Tổng công ty Bảo hiểm Bảo Việt" trong giai đoạn 2019-2021 là nghiên cứu và đánh
giá tính khả thi của việc áp dụng mô hình quản trị ngân quỹ trong hoạt động kinh
doanh của Tổng công ty Bảo hiểm Bảo Việt. Mục tiêu cụ thể là xây dựng và phát
triển mô hình quản trị ngân quỹ phù hợp với điều kiện và nhu cầu của tổng công ty,
đồng thời đánh giá hiệu quả của mô hình quản trị này trong việc quản lý và tăng
cường nguồn lực tài chính của tổng công ty. Mục tiêu nghiên cứu sẽ giúp đưa ra các
giải pháp cụ thể để cải thiện quản trị ngân quỹ của tổng công ty, từ đó đóng góp vào
sự phát triển của doanh nghiệp và thị trường bảo hiểm Việt Nam.
3.2. Nhiệm vụ nghiên cứu.
Để đạt được mục đích nghiên cứu trên, luận văn có các mục tiêu như:
- Thứ nhất, nguyên cứu khái niệm cơ bản quản trị ngân quỹ của doanh
nghiệp bảo hiểm.
- Thứ hai, đánh giá thực trạng quản trị ngân quỹ tại Tổng Công ty Bảo
hiểm Bảo Việt.
- Thứ ba, ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ áp dụng tại Tổng Công ty
Bảo hiểm Bảo Việt.

7
- Thứ tư, đề xuất các giải pháp cải tiến hệ thống công nghệ thông tin để ứng
dụng được các mô hình phục vụ trong công tác quản trị ngân quỹ.
3.3. Câu hỏi nghiên cứu.
Các câu hỏi tình huống nghiên cứu khi “Ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ
tại Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt”:
- Ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ đã được ứng dụng tại Tổng Công ty
Bảo hiểm Bảo Việt chưa?
- Làm thế nào để xây dựng một mô hình quản trị ngân quỹ phù hợp với
điều kiện và nhu cầu của Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt?
- Làm thế nào để đánh giá hiệu quả của mô hình quản trị ngân quỹ trong
việc quản lý và tăng cường nguồn lực tài chính của Tổng Công ty Bảo
hiểm Bảo Việt?
- Làm thế nào để dự báo được các nghiệp vụ luồng tiền vào và luồng tiền
ra của Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt để phục vụ ứng dụng mô hình
quản trị ngân quỹ.
4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu đề tài
- Đối tượng nghiên cứu đề tài: Ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ tại
Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt.
- Phạm vi nghiên cứu của đề tài: Ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ tại
Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt, thời gian từ năm 2019 đến năm 2021.
Vấn đề nghiên cứu trên dựa trên góc độ tại tổng công ty Bảo hiểm Bảo
Việt.
5. Phương pháp nghiên cứu
Tác giả sử dụng phương pháp định lượng khi ứng dụng mô hình quản trị ngân
quỹ tại Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt các công việc gồm:
- Thu thập dữ liệu: Tác giả sẽ thu thập các dữ liệu liên quan đến hoạt động
kinh doanh của Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt, bao gồm các dữ liệu
tài chính, dữ liệu về ngân quỹ, dữ liệu về các hoạt động quản trị khác.

8
- Phân tích dữ liệu: Sau khi thu thập được dữ liệu, tác giả sẽ tiến hành phân
tích và đánh giá dữ liệu để hiểu rõ hơn về tình hình hoạt động kinh doanh
của Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt và các vấn đề liên quan đến quản
trị ngân quỹ.
- Xây dựng mô hình quản trị ngân quỹ: Dựa trên dữ liệu và các thông tin
thu thập được, tác giả sẽ xây dựng một mô hình quản trị ngân quỹ phù
hợp với điều kiện và nhu cầu của Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt.
- Áp dụng mô hình và đánh giá hiệu quả: Sau khi xây dựng mô hình, người
nghiên cứu sẽ áp dụng mô hình trong hoạt động kinh doanh của Tổng
Công ty Bảo hiểm Bảo Việt và tiến hành đánh giá hiệu quả của mô hình.
Phương pháp nghiên cứu này sẽ giúp tác giả có cái nhìn tổng quan về hoạt
động kinh doanh của Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt và đưa ra các giải pháp cải
tiến để nâng cao hiệu quả hoạt động của mô hình quản trị ngân quỹ.
6. Kết cấu của luận văn
Ngoài phần mở đầu, kết luận thì luận văn được trình bày kết cấu theo 3 chương:
- Chương 1. Tổng quan về quản trị ngân quỹ và mô hình quản trị ngân quỹ
tại doanh nghiệp bảo hiểm.
- Chương 2. Thực trạng quản trị ngân quỹ và đánh giá khả năng ứng dụng
mô hình quản trị ngân quỹ tại Tổng Công tyBảo hiểm Bảo Việt.
- Chương 3. Giải pháp tăng cường ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ tại
Tổng Công ty Bảo hiểm Bảo Việt.

9
CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ VÀ MÔ HÌNH
QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ TẠI DOANH NGHIỆP BẢO HIỂM
1.1. Quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm
1.1.1. Khái niệm
Khái niệm về quản trị ngân quỹ đã được Karen (2006) định nghĩa như sau:
“Ngân quỹ là duy nhất trong một tổ chức. Nó là nguồn gốc của nhiều rủi ro mà một
tổ chức phải đối mặt, bao gồm rủi ro tài chính, tín dụng và hoạt động. Tuy nhiên,
ngân quỹ cũng tham gia tích cực vào việc quản lý tài chính đối với tài sản của tổ
chức và điều này bao gồm các hoạt động quản lý rủi ro”. Trong khi đó, San José và
các cộng sự (2008) lại cho rằng: “Quản trị tiền mặt có thể được nhìn nhận từ hai
quan điểm khác nhau tùy thuộc vào số lượng trách nhiệm mà nó bao gồm: quản trị
ngân quỹ (hoặc quản trị tiền mặt cơ bản) và quản trị tiền mặt nâng cao. Cụ thể,
quản trị ngân quỹ xử lý việc quản trị tiền mặt thực tế tại các công ty và một trong
những chức năng chính của nó là thiết lập mức tiền mặt tối ưu để có thể thực hiện
và nhận các khoản thanh toán khi cần thiết cho hoạt động đúng đắn của công ty”.
Có thể thấy, khái niệm thứ hai không chỉ bao gồm quản trị ngân quỹ mà còn bao
gồm các nhiệm vụ khác như dự báo ngân quỹ, đàm phán và thiết lập mối quan hệ
với các tổ chức tài chính và quản lý rủi ro tài chính.
Như vậy, quản trị ngân quỹ có thể hiểu là quá trình quản trị các nguồn tài chính
của một tổ chức, doanh nghiệp nhằm đạt được các mục tiêu mà chiến lược kinh doanh
đã đưa ra. Trong đó, các nghiệp vụ quan trọng được đề cập như: quản lý tiền mặt, quản
lý quỹ và đầu tư, tài trợ thương mại, quản lý rủi ro và quản lý vốn lưu động.
1.1.2. Vai trò quản trị ngân quỹ
Theo Karen A. Horcher (2006), “Vai trò của ngân quỹ trong việc quản lý tài
sản gắn liền với quản trị doanh nghiệp. Ngân quỹ có chức năng thực hiện các quyết
định chiến lược của ban giám đốc và ban giám đốc, thay mặt cho các bên liên quan
của một tổ chức. Việc quản trị ngân quỹ liên quan đến các quyết định chiến lược tác
động đến cách thức mà một tổ chức sẽ đạt được các mục tiêu của mình”.

10
Như vậy, vai trò như trên khá rộng nhưng có thể cụ thể bao gồm:
- Cải thiện dòng tiền: quản trị ngân quỹ có thể giúp cải thiện dòng tiền của
một tổ chức bằng cách đảm bảo rằng các quỹ đang được sử dụng hiệu quả
và các nghĩa vụ ngắn hạn đang được đáp ứng.
- Giảm thiểu rủi ro: quản trị ngân quỹ cũng có thể giúp giảm rủi ro bằng
cách quản lý cẩn thận khả năng rủi ro ngoại hối và lãi suất của tổ chức.
- Nâng cao khả năng sinh lời: bằng cách giảm rủi ro và cải thiện dòng tiền,
quản trị ngân quỹ có thể giúp tăng khả năng sinh lời của tổ chức.
- Nâng cao khả năng ra quyết định: quản trị ngân quỹ cung cấp thông tin chính
xác và cập nhật về các nguồn tài chính của tổ chức, có thể giúp những người
ra quyết định đưa ra lựa chọn tốt hơn về cách phân bổ các nguồn đó.
- Nâng cao hiệu quả và tiết kiệm chi phí: khi quản trị ngân quỹ được thực hiện
tốt, nhiều quy trình thủ công sẽ được tự động hóa và ít sai sót hơn. Do đó, khi
ứng dụng mô hình có thể tăng đáng kể hiệu quả và tiết kiệm chi phí.
1.1.3. Phân loại doanh nghiệp bảo hiểm
Bảo hiểm là phương thức bảo vệ trước những tổn thất tài chính, phòng tránh
rủi ro dựa vào nguyên lý “sự đóng góp của số đông vào sự bất hạnh của số ít”, như
vậy càng nhiều người tham gia đóng phí bảo hiểm sẽ tạo thành một quỹ chung, quỹ
này sẽ được sử dụng để chi trả nếu một trong số người những người tham gia đóng
phí bị tổn thất sẽ được đền bù bằng số tiền lấy từ quỹ này. Có thể thấy, sự kiện rủi
ro của một số ít người sẽ được đồng thời gánh chịu bởi một cộng đồng người tham
gia đóng phí.
Tính đến hết năm 2021, thị trường bảo hiểm Việt Nam có 76 doanh nghiệp tham
gia hoạt động kinh doanh bảo hiểm (bao gồm 31 công ty TNHH 1 thành viên, 11 công
ty TNHH 2 thành viên trở lên, 33 công ty cổ phần và 01 chi nhánh doanh nghiệp bảo
hiểm phi nhân thọ nước ngoài tại Việt Nam) và 01 công ty cổ phần (môi giới bảo hiểm)
đã dừng hoạt động, đang hoàn tất thủ tục giải thể. Lĩnh vực bảo hiểm được phân loại
thành hai lĩnh vực đó là: bảo hiểm nhân thọ, bảo hiểm phi nhân thọ. Năm 2021, thị
trường bảo hiểm tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao so với tăng trưởng

11
GDP, doanh thu toàn ngành đạt 255.876 tỷ đồng, trong đó doanh thu phí bảo hiểm
đạt 218.357 tỷ đồng, doanh thu hoạt động đầu tư đạt 37.519 tỷ đồng, doanh thu và
thị phần bảo hiểm xem bảng 1.1 dưới đây:
Bảng 1.1: Doanh thu phí bảo hiểm và thị phần theo lĩnh vực giai đoạn 2020 – 2021
Các chỉ tiêu
Doanh thu
phí bảo hiểm
Tốc độ tăng
trưởng
Tỷ trọng
phí/tổng phí
Tỷ trọng
phí/GDP
Đơn vị Phi nhân thọ Nhân thọ Toàn thị trường
2020 2021 2020 2021 2020 2021
Tỷ
đồng 56.677 59.135 130.77 159.222 187.447 218.357
% 6,20 4,34 22,42 21,76 17,02 16,49
% 30,24 27,08 69,76 72,92 100 100
% 0,90 0,92 2,08 2,47 2,98 3,38
Nguồn: Tổng hợp từ nguồn Bộ tài chính năm 2020-2021
Bảo hiểm nhân thọ bao gồm: các sản phẩm bảo hiểm liên quan đến cuộc sống,
sinh mạng của con người, các sản phẩm thường dài hạn nhiều năm, gắn với việc tiết
kiệm, liên kết đầu tư. Đối với bảo hiểm phi nhân thọ gồm các sản phẩm bảo hiểm
mà bảo hiểm nhân thọ không khai thác. Thời gian gần đây xuất hiện sự kết hợp bảo
hiểm của hai loại hình nhân thọ và phi nhân thọ thành các sản phẩm bảo hiểm mới
(DNBH cùng hợp tác để bán chéo sản phẩm) đáp ứng tốt nhu cầu của khách hàng
muốn tìm hiểu và mua bảo hiểm. Bảo hiểm phi nhân thọ có thể giúp tác giả nhìn
thấy rõ bản chất, cũng như nguyên tắc so với bảo hiểm nhân thọ.
Bảo hiểm phi nhân thọ: Có trách nhiệm chi trả số tiền bảo hiểm đã cam kết theo
hợp đồng khi sự kiện rủi ro xảy ra trong thời gian hợp đồng có hiệu lực; Tùy theo các
sản phẩm bảo hiểm mà khách hàng lựa chọn, trong đó khách hàng chỉ cần đóng một
khoản phí rất nhỏ so với số tiền mà DNBH cam kết trong hợp đồng và sẽ thực hiện chi
trả nếu sự kiện bảo hiểm xảy ra; hợp đồng bảo hiểm phi nhân thọ có thời gian

12
ngắn như các sản phẩm bảo hiểm vi mô tính theo phút, còn lại các sản phẩm khác
thường là một năm. Bảo hiểm phi nhân thọ gồm rất nhiều loại hình bảo hiểm khác
tuy nhiên có thể chia thành các nhóm bảo hiểm căn cứ vào đối tượng được bảo hiểm
như:
- Bảo hiểm tài sản: đối tượng bảo hiểm là các loại tài sản được bảo hiểm như
bị trong như hỏng hay mất mát. DNBH sẽ phải thực hiện bồi thường cho
chủ sở hữu tài sản nếu sự kiện tổn thất xảy ra trong thời gian hợp đồng có
hiệu lực. Các sản phẩm bảo hiểm thuộc nhóm này gồm: Xe cơ giới, hàng
hoá vận chuyển, tàu biển, hàng không, dầu khí, hoả hoạn, rủi ro đặc biệt và
các sản phẩm vi mô đã được đưa vào triển khai.
- Bảo hiểm trách nhiệm dân sự: là trách nhiệm bồi thường các thiệt hại do
người tham gia báo hiểm gây ra cho bên thứ ba. Các sản phẩm thuộc phạm vi
bảo hiểm này gồm: trách nhiệm chủ xe cơ giới đối với người thứ ba, trách
nhiệm nghề nghiệp, trách nhiệm dân sự chủ tàu, trách nhiệm sản phẩm…
- Bảo hiểm sức khoẻ và tai nạn con người: là những sản phẩm bảo hiểm liên
quan đến các rủi ro về sức khoẻ con người. Nhóm này gồm có: sinh mạng
cá nhân, tai nạn hành khách, tai nạn học sinh, tai nạn khách du lịch…
Ngày nay, nền kinh tế Việt Nam ngày càng phát triển do đó bảo hiểm phi nhân
thọ càng có cơ hội khai thác trong mọi lĩnh vực, hơn nữa bảo hiểm còn nắm vai trò
quan trọng để phòng ngừa và hạn chế các sự kiện rủi ro trong nhiều lĩnh vực của đời
sống xã hội. Bảo hiểm phi nhân thọ là một trong những lĩnh vực quan trọng trong
nền kinh tế của nhiều quốc gia triển. Dự kiến tính đến hết năm 2021 thị trưởng này
tăng trưởng hàng năm với tỷ trọng 2,5% đến 10% xem hình 1.1:

13
Hình 1.1: Doanh thu phí bảo hiểm năm 2020 và dự kiến cả năm 2021
Nguồn: Swiss Re (2021), Ngành bảo hiểm thế giới: Tăng tốc độ hồi phục
1.1.4. Sự cần thiết quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm
Ngân quỹ là tài sản không tự tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp. Do vậy, mục
tiêu của quản trị ngân quỹ là xác định được ngân quỹ tối ưu. Tuy nhiên, doanh
nghiệp tại bất kỳ thời điểm nào cũng phải duy trì một lượng ngân quỹ nhất định.
Theo “Lý thuyết tổng quát về lãi suất, tiền tệ và lao động” (KEYNES, J.M., 1935)
đã chỉ ra các động cơ chính liên quan đó là: giao dịch, đầu cơ và dự phòng. Đối với
DNBH các động cơ có thể được quan tâm xem xét như:
- Động cơ giao dịch: DNBH luôn luôn phải duy trì một lượng ngân quỹ để có thể
đáp ứng nhu cầu thường xuyên gồm: chi trả tiền bồi thường, hoa hồng, tiền
lương, thuế, cổ tức, diễn ra xuyên suốt quá trình hoạt động kinh doanh của
doanh nghiệp.
- Động cơ dự phòng: DNBH cần duy trì lượng ngân quỹ theo quy định của pháp
luận cụ thể Luật kinh doanh bảo hiểm; Nghị định 73/2016/NĐ-CP; Thông tư
52/2017/TT-BTC. Trong đó các nghiệp vụ dự phòng gồm: Dự phòng phí chưa
được hưởng; Dự phòng bồi thường; Dự phòng bồi thường cho các dao động
lớn về tổn thất nhằm để đáp ứng đúng cam kết khi có các sự kiện hay biến cố
xảy ra.

14
- Động cơ đầu cơ: DNBH với mục tiêu đảm bảo ít rủi ro nhất đối với tất các
khoản đầu tư, dẫn đến DNBH gần như không quan đến động cơ này, căn cứ
theo chuyên gia của BHBV hiện nay khoảng 70% lượng ngân quỹ của BHBV
thông qua BVFMC đầu tư bằng các hợp đồng ủy thác, và tiền gửi. Còn lại
khoảng 30% phục vụ cho các mục đích liên quan khác trong công tác điều
hành kinh doanh hàng ngày.
Ngoài các động cơ trên, các khoản phải chi để bù đắp cho ngân hàng đối với các
dịch vụ mà ngân hàng cung cấp, đây cũng là một phần nguyên nhân để DNBH phải
nắm giữ một lượng ngân quỹ cho các giao dịch này. Ngân quỹ cũng là tài sản lưu động
quan trọng của doanh nghiệp nhưng không tự sinh lời. Khi doanh nghiệp giữ tiền quá
nhiều, khi đó chi phí cơ hội sẽ phát sinh đối với việc nắm giữ tiền, đó chính là khoản
thu nhập tiền lãi thông qua đầu tư vào tiền gửi, các chứng khoán ngắn hạn có tính thanh
khoản. Ngược lại, doanh nghiệp nắm giữ tiền ít hơn đối với nhu cầu chi trả cho khách
hàng. Vì vậy, duy trì ngân quỹ hợp lý là điều quan trọng trong quản lý tài chính. Và đây
chính là một trong những nội dung quan trọng nhất của quản trị ngân quỹ. Như phân
tích ở trên có thể thấy, đối tượng quản trị ngân quỹ có nhiều thành phần trong đó quan
trọng nhất là ngân quỹ của doanh nghiệp. Vì ngân quỹ là kết quả các luồng thu, luồng
chi là một trong những đối tượng quản trị ngân quỹ.
1.2. Quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm
1.2.1. Khái niệm quản trị ngân quỹ
Theo nghiên cứu của San José và các cộng sự (2008), quản trị ngân quỹ hiểu
theo nghĩa hẹp, bao gồm các chức năng cơ bản giống như quản trị dòng tiền. Quản
trị ngân quỹ gồm các tính toán để xác định mức tiền mặt tối ưu nhằm mục đích đảm
bảo khả năng chi trả khi phát sinh sự kiện; dự báo dòng tiền trong ngắn hạn; tối ưu
hóa tính thanh khoản; thiết lập và tối ưu hóa chu kỳ tiền và kiểm tra trạng thái tài
khoản thanh toán hàng ngày của doanh nghiệp.
Từ khái niệm trên, để ứng dụng vào thực tiễn quản trị ngân quỹ đối với các
DNBH sẽ khác đối với các doanh nghiệp sản xuất khác đó là do sự không phù hợp của
các luồng thu và luồng chi gây ra bởi chu kỳ hoạt động kinh doanh; tính chất của

15
các luồng tiền này từ đó giúp cho DNBH có thể đánh giá rủi ro, đầu tư tạm thời
ngân quỹ một cách hiệu quả và tài trợ thâm hụt ngân quỹ.
1.2.2. Chu kỳ hoạt động kinh doanh & ngân quỹ
Bảo hiểm là lĩnh vực hết sức đặc thù với chu kỳ ngân quỹ “đảo ngược”: nghĩa
là thu tiền trước và chi tiền sau khi các sự kiện rủi ro xảy ra. Như vậy, trong khoảng
thời gian từ khi khách hàng thanh toán phí bảo hiểm đến khi thanh toán bồi thường
cho khách hàng đây chính là khoảng thời gian mà DNBH nắm giữ lượng tiền lớn
nhất. Hoạt động kinh doanh bảo hiểm tạo ra một lượng tiền nhàn rỗi và các DNBH
sẽ sử dụng lượng tiền này để đầu tư vào các công cụ tài chính có mức độ rủi ro thấp
như cổ phiếu, tiền gửi, trái phiếu, hợp đồng ủy thác và bất động sản. Mặt khác, bộ
phận quản trị ngân quỹ sẽ luôn phải theo dõi tính toán và phải đảm bảo tính thanh
khoản sao cho phù hợp với yêu cầu của hoạt động đầu tư xem hình 1.2.
Hình 1.2: Chu kỳ sản xuất đảo ngược
Luồng tiền vào
Đầu tư
Ngân quỹ
Tài trợ
Luồng tiền ra
Nguồn: Đỗ Quang Cương, (2006), Tăng cường quản lý ngân quỹ tại Bảo
hiểm Việt Nam
1.2.3. Tính chất luồng tiền hoạt động bảo hiểm
Trong DNBH rất khó để dự đoán luồng thu xuất phát từ đặc thù lĩnh vực hoạt
động kinh doanh. DNBH phải chi trả bồi thường cho các sự kiện rủi ro xảy ra có tính
ngẫu nhiên, và không tuân theo quy luật nào. Mặt khác, các đơn bảo hiểm cho phép

16
người mua bảo hiểm có thể chấm dứt hợp đồng bảo hiểm vào bất kỳ thời điểm nào
trong thời gian hợp đồng còn hiệu lực. Khi đó DNBH sẽ phải tính toán thời gian còn
lại để hoàn lại phí bảo hiểm cho người mua bảo hiểm hoặc tùy theo thỏa thuận với
khác hàng trước khi ký kết hợp đồng căn cứ theo quy định của pháp luật.
1.2.4. Quy trình hoạt động quản trị ngân quỹ
Quy trình hoạt động thuộc lĩnh vực DNBH gồm 3 hoạt động chính gồm: thu
ngân quỹ; tập trung ngân quỹ; chi ngân quỹ; cụ thể là:
Thu ngân quỹ: Thực hiện thu đầy đủ một cách hiệu quả, cần rút ngắn vòng
quay thu. Đốc thúc thu công nợ và quản lý công nợ cần được quản lý theo dõi
thường xuyên, tránh tình trạng để nợ quá hạn, chậm trả và có khi còn chuyển sang
nợ khó đòi. Sau khi hợp đồng bảo hiểm được cấp hoặc ký kết các hợp đồng tái bảo
hiểm với các nhà cung cấp dịch vụ tái bảo hiểm, các phòng ban nghiệp vụ cần thực
hiện chuyển ngay chứng từ cho bộ phận kế toán để cùng phối hợp theo dõi để cùng
phối hợp các bộ phận liên quan để thông báo khách hàng nộp đúng phí đúng kỳ hạn.
Tập trung ngân quỹ: Các khoản phí bảo hiểm đã thu được từ khách hàng cần
được quản lý tập trung để phục vụ cho đầu tư sinh lời. Dựa trên quy mô; doanh thu;
tỷ lệ bồi thường của các chi nhánh (CTTV) bộ phận quản lý ngân quỹ sẽ xác định
được hạn mức căn cứ theo quy định của BHBV sao cho phù hợp với từng CTTV.
Đến cuối ngày, nếu vượt quá hạn mức ngân quỹ được quy định trong văn bản đã
ban hành từ đầu năm đến gửi CTTV, tài khoản của CTTV sẽ được tự động chuyển
về tài khoản tập trung của tổng công ty BHBV và ngược lại nếu tài khoản bị âm thì
cuối ngày tài khoản tập trung sẽ chuyển về CTTV.
Chi ngân quỹ: Bộ phận quản lý ngân quỹ theo dõi, tính toán và định mức ngân
quỹ cũng như phương án huy động ngân quỹ căn cứ theo kế hoạch kinh doanh mà
CTTV được duyệt. Các khoản chi gồm có phí nhượng tái, bồi thường và các khoản
chi trả ngắn hạn và dài hạn.

17
1.2.5. Nội dung quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm
1.2.5.1. Xác định các luồng tiền
Về cơ bản luồng tiền của doanh nghiệp Bảo hiểm phi nhân thọ và Bảo hiểm
nhân thọ sẽ giống nhau chỉ khác về các sản phẩm triển khai. Để xác định các yếu tố
có tác động đến ngân quỹ, nhà quản trị cần xác định các luồng tiền. Xem bảng 1.2
các luồng tiền vào và luồng tiền ra bao gồm các thông tin:
Bảng 1.2: Luồng tiền trong doanh nghiệp bảo hiểm
Luồng tiền vào Luồng tiền ra
Hoạt động - Thu phí bảo hiểm gốc - Chi bồi thường bảo hiểm gốc
bảo hiểm - Thu phí nhận tái bảo hiểm - Chi bồi thường nhận tái BH
- Thu hoa hồng nhượng tái BH - Chi hoa hồng bảo hiểm gốc
- Thu bồi thường nhường tái BH - Chi hoa hồng nhận tái bảo hiểm
- Thu đòi người thứ ba bồi hoàn - Phí nhượng tái bảo hiểm
- Thu hàng đã xử lý bồi thường - Chi quản lý chung
- Thu khác - Các khoản thuế
- Chi khác
Hoạt động - Lãi từ các khoản đầu tư vốn
đầu tư - Thu hồi các khoản đầu tư
- Thu từ bán tài sản cố định
- Thu từ phát hành cổ phiếu
Hoạt động
tài chính - Nhận vốn góp của chủ sở hữu
- Nhận tiền vay
- Chi phí của hoạt động đầu tư
- Chi mua, thực hiện các khoản
đầu tư
- Chi mua, xây dựng tài sản cố định
- Trả vốn góp
- Mua lại cổ phiếu đã phát hành
- Trả nợ vay, chi cổ tức, lợi nhuận
Nguồn: Đỗ Quang Cương, (2006), Tăng cường quản lý ngân quỹ tại Bảo
hiểm Việt Nam
Chi tiết ý nghĩa của bảng trên:

18
a) Ý nghĩa Luồng tiền từ hoạt động bảo hiểm gồm:
- Phí bảo hiểm gốc: Số tiền thu được từ các hợp đồng bảo hiểm, đây là khoản
thu có tỉ trọng lớn nhất trong các luồng tiền vào của DNBH. Người tham gia
bảo hiểm có thể lựa chọn hình thức đóng phí một lần hoặc theo kỳ.
- Phí nhận tái bảo hiểm: Số tiền thu được từ các DNBH nhượng tái theo hợp
đồng mà các DNBH chấp nhận nhận tái bảo hiểm.
- Hoa hồng nhượng tái bảo hiểm: DNBH nhượng tái sẽ thu được một khoản
tiền từ DNBH nhận tái bảo hiểm, việc này giúp bù đắp các chi phí liên
quan đến khai thác hợp đồng bảo hiểm gốc gồm: chi phí chăm sóc khách
hàng, khai thác dịch vụ, đánh giá và quản lý rủi ro…
- Thu bồi thường nhượng tái bảo hiểm: DNBH gốc sẽ đứng ra chi trả bồi
thường cho khách hàng khi sự kiện xảy ra theo đúng cam kết trong hợp
đồng. Sau đó DNBH gốc sẽ đòi lại số tiền từ các tổ chức; doanh nghiệp;
nhận tái bảo hiểm theo tỷ lệ đã cam kết trong hợp đồng.
- Thu đòi người thứ ba: là số tiền DNBH thu được từ bên thứ ba có lỗi gây
ra thiệt hại đối với người mua bảo hiểm. DNBH được thế quyền người mua
bảo hiểm khiếu nại bên thứ ba gây lỗi.
- Thu bán hàng đã xử lý bồi thường 100%: Khi xảy ra sự kiện rủi ro thì
DNBH bồi thường cho khách hàng toàn bộ giá trị cho tài sản đó. Sau đó
DNBH sẽ thực hiện thanh lý tài sản đó để thu lại một phần tổn thất.
- Thu khác: Các khoản thu gồm: phí đại lý giám định, nợ không có người
đòi, đại lý giải quyết bồi thường, các khoản thu bất thường khác.
- Chi bồi thường bảo hiểm gốc: Số tiền DNBH cam kết chi trả với người
mua bảo hiểm theo từng loại sản phẩm.
- Chi bồi thường nhận tái bảo hiểm: Số tiền chi trả khi sự kiện quy định
trong hợp đồng tái bảo hiểm xảy ra. Khi đó DNBH nhượng tái bảo hiểm sẽ
thực hiện chi trả bồi thường và sau đó sẽ thu hồi từ nhà nhận tái bảo hiểm.
- Chi hoa hồng bảo hiểm gốc: Số tiền hoa hồng thường được tính bẳng tỷ lệ
phần trăm nhất định dựa trên doanh thu phí bảo hiểm mà hợp đồng đã quy
định. Được gọi là chi hoa hồng bảo hiểm gốc.

19
- Chi hoa hồng nhận tái bảo hiểm: DNBH nhận tái chi trả cho DNBH
nhượng tái bảo hiểm, việc này để bù đắp chi phí do DNBH nhượng tái đã
phải bỏ ra khi thực hiện khai thác dịch vụ.
- Phí nhượng tái bảo hiểm: Số tiền phí bảo hiểm DNBH nhượng tái phải
thanh toán cho DNBH nhận tái căn cứ hợp đồng tái bảo hiểm khi đã
chuyển một phần trách nhiệm cho DNBH nhận tái.
- Chi quản lý chung: DNBH khai thác hợp đồng gốc chi ra để thực hiện các
công việc chung như tiền lương, tiền thuê văn phòng, cước phí bưu điện,
tuyên truyền quảng cáo...
- Các khoản thuế: Gồm thuế giá trị gia tăng, thuế thu nhập doanh nghiệp...
đó là số tiền thuế DNBH phải nộp vào Ngân sách nhà nước.
- Chi khác: Không bao gồm khoản chi khác đã nêu trên, đó là những khoản
phát sinh trong quá trình khai thác như chi đánh giá rủi ro trước khi nhận
bảo hiểm, chi giám định tổn thất, chi đề phòng hạn chế tổn thất, tiền phạt
vi phạm trong quá trình thực hiện hợp đồng kinh tế...
b) Ý nghĩa Luồng tiền từ hoạt động đầu tư gồm:
- Thu lãi từ các khoản đầu tư: bao gồm các khoản tiền lãi cổ tức, thu lãi cho
vay và lợi nhuận nhận được.
- Thu từ bán các tài sản cố định: Thu từ hàng hóa tổn thấy, từ thanh lý,
nhượng bán tài sản.
- Thu hồi các khoản đầu tư: Tiền gửi có kỳ hạn, thu hồi các khoản cho vay,
đầu tư góp vốn vào các đơn vị khác, bán các công cụ tài chính như cổ
phiếu, trái phiếu.
- Chi liên quan đến hoạt động đầu tư, mua, xây dựng tài sản cố định
- Chi liên quan đến các khoản đầu tư: tiền gửi, cổ phiếu, cho vay, góp vốn,
trái phiếu.
c) Ý nghĩa luồng tiền từ hoạt động tài chính gồm:
- Thu từ phát hành cổ phiếu, nhận tiền vay, nhận vốn góp của chủ sở hữu.

20
- Chi trả vốn góp, lợi nhuận, chia cổ tức, mua lại cổ phiếu đã phát hành, trả
nợ vay.
1.2.5.2. Xác định ngân quỹ tối ưu
Xác định ngân quỹ tối ưu là nội dung quan trọng nhất trong quản trị ngân quỹ.
Sau khi phỏng vấn các chuyên gia tại BHBV và BVNT, hiện nay việc xác định ngân
quỹ tối ưu chủ yếu dựa vào kinh nghiệm của giám đốc tài chính để phục vụ cho lập
kế hoạch ngân quỹ hàng năm. Ngoài động cơ sử dụng cho các chi phí cố định, động
cơ giữ tiền của BHBV và BVNT gồm cả động cơ dự phòng và bù trừ cho các giao
dịch liên quan đến ngân hàng.
Trong đó, động cơ dự phòng được sử dụng cho các trường hợp tổn thất lớn xảy
ra. Hiện nay, ngoài việc kết hợp với các nhà cung cấp dịch vụ tái bảo hiểm để hạn chế
rủi ro xảy ra, BHBV và BVNT vẫn còn rất nhiều tài sản có giá trị lớn chưa tìm được
nhà nhận tái chấp nhận các hợp đồng có rủi ro cao điều này dẫn đến nếu có bất kỳ tổn
thất xảy ra sẽ làm cho BHBV và BVNT phải bồi thường tổn thất với số tiền rất lớn.
Mặt khác, việc bù trừ ngân hàng để đổi lại ngân hàng hỗ trợ và cung cấp dịch vụ cho
BHBV và BVNT. Các dịch vụ mà ngân hàng đã cung cấp như: tập trung vốn, bảo lãnh
thực hiện các hợp đồng, dịch vụ thấu chi và thanh toán bảo hiểm…
Tại Trụ sở chính của BHBV, tiền được tập trung và quản lý bởi Ban kế toán trụ
sở chính và hiện nay chưa có một quy định, chính sách rõ ràng nào của BHBV về ngân
quỹ tối ưu, do vậy tại bất kỳ thời điểm nào khi ngân quỹ của các CTTV vượt ngân quỹ
tối đa thì đối với quỹ tiền mặt sẽ phải chuyển tiền về tài khoản ngân hàng tập trung của
BHBV. Trường hợp, tiền trong tài khoản ngân hàng của các CTTV do sử dụng tài
khoản thấu chi được cung cấp dịch vụ của BVB sẽ được tự động bù trừ với tài khoản
ngân hàng tập trung sao cho cuối ngày tài khoản giữ số dư của các CTTV cuối ngày tối
đa là 1 triệu VND đồng. Trường hợp các CTTV không đủ tiền sẽ thông báo về Ban Tài
chính – kế toán để đề nghị bổ sung để phục cho việc thanh toán hoặc chi trả cho khách
hàng. Hơn nữa, tỷ trọng ngân quỹ của Trụ sở chính những năm 2019; 2020; 2021 lần
lượt là: 88,05%; 67,09%; 81,46% (Nguồn: Bảo hiểm Bảo Việt, Kế toán trụ sở chính).
Có thể nhận thấy rằng trong thời gian này khi dịch bệnh

21
Covid-19 hoành hành thì tồn ngân quỹ của BHBV không được các nhà quản trị đưa ra
được các quyết định đầu tư tối ưu nhằm cải thiện tình hình kinh doanh thời kỳ này.
1.2.5.3. Đầu tư thặng dư ngân quỹ
Lĩnh vực bảo hiểm theo quy trình ngân quỹ đảo ngược đã được trình bày ở
mục 1.2.2. Xuất phát từ đặc điểm này hoạt động bảo hiểm luôn tạo ra số dư tiền
nhàn rỗi nhất định. Lượng tiền này không phải lúc nào cũng có thể được đưa ngày
vào đầu tư mà cần được các nhà quản trị cần phân tích; tính toán xác định mức ngân
quỹ tối ưu để phục vụ cho đáp ứng cho các hoạt động chi hàng ngày trước khi mang
đi đầu tư sao cho đạt được mức sinh lời tối ưu. Mặt khác, đầu tư thặng dư ngân quỹ
rất chú trọng đầu tư vào các tài sản có thể chuyển đổi thành tiền một cách nhanh
nhất và thường được thực hiện bởi bộ phận tài chính-kế toán trong khi đó đầu tư
vốn ngắn hạn thường được thực hiện bởi bộ phận đầu tư mà hiện nay DNBH thường
tìm kiếm các nhà đầu tư chuyên nghiệp như các công ty quản lý quỹ trên thị trường
để ủy thác đầu tư để hạn chế rủi ro và sinh lời thông qua kênh này. Đầu tư thặng dư
ngân quỹ cùa DNBH phải đảm bảo 3 yếu tố:
- Thứ nhất là an toàn: thặng dư ngân quỹ phải được bảo toàn giá trị đây là
vấn đề rất quan trọng trong công tác quản trị. Việc tìm kiếm các kênh đầu
tư chuyên nghiệp cũng như các công cụ không có hoặc có rủi ro thanh toán
rất thấp là việc rất quan trọng. Như vậy, nhà quản trị ngân quỹ thường rất
thận trọng trong việc quyết định đầu tư.
- Thứ hai là: Các công cụ nợ cần phải có khả năng chuyển đổi thành tiền nhanh
chóng, với chi phí thấp nhằm để đáp ứng yêu cầu thanh toán các trách nhiệm
bảo hiểm hoặc huy động cho hoạt động đầu tư. Do đó, việc lựa chọn kênh đầu
tư là một công việc quan trọng của các nhà quản trị DNBH.
- Thứ ba thu nhập hợp lý: Việc đầu tư để mang lại lợi nhuận, tuy nhiên lợi
nhuận luôn đi kèm với rủi ro do vậy việc đầu tư hợp lý theo kế hoạch kinh
doanh là mục tiêu quan trọng. Mặt khác, việc đầu tư sẽ phụ thuộc vào tình
hình kinh doanh mà DNBH có thể điều chỉnh tỷ trọng sao cho phù hợp với
kế hoạch kinh doanh đã đưa ra.

22
Trên cơ sở các mục tiêu đã phân tích ở trên, các công cụ đầu tư chính gồm: tín phiếu
kho bạc, thương phiếu, tiền gửi kỳ hạn, hợp đồng mua lại, trái phiếu doanh nghiệp, chứng
chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng, chứng nhận thanh toán của ngân hàng.
1.2.5.4. Tài trợ thâm hụt ngân quỹ
Trong những năm gần đây tính đến hết năm 2021, số dư ngân quỹ của BHBV
và BVNT nắm giữ luôn trên 67,09% (Nguồn: Kế toán trụ sở chính BHBV và
BVNT), do đó BHBV và BVNT, có đầy đủ sức khỏe để không phải tính đến các
khoản chi phí khi đi vay đối tác bên ngoài. Như BHBV, Ban kế toán trụ sở chính lại
đóng vai trò như một trung tâm bù trừ dùng để tài trợ thâm hụt ngân quỹ đối với các
CTTV. Mặt khác, BHBV cũng đã ký kết và phối hợp với BVB để sử dụng được
dịch vụ thấu chi với hạn mức 300 triệu cho toàn bộ CTTV để phục vụ nhu cầu thanh
toán trong trường hợp ngân quỹ sử dụng vượt quá hạn mức tiền mặt tại các CTTV.
1.2.6. Các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm
1.2.6.1. Định hướng từ Ban lãnh đạo
Ban lãnh đạo DNBH có thể gồm: chủ sở hữu; đại diện chủ sở hữu; các nhà quản
trị cấp cao điều hành hoạt động của DNBH. Các đối tượng này tác động rất lớn đến
quản trị ngân quỹ với vai trò là những chủ thể quản trị. Nhận thức của Ban lãnh đạo về
ứng dụng mô hình quản trị hay quản trị ngân quỹ là một trong những nhân tố quan
trọng. Chỉ khi nào các lãnh đạo; nhà quản lý; quản trị nhận thức được tầm quan trọng
của việc ứng dụng mô hình trong công tác quản trị, từ đó ban lãnh đạo mới có những
hành động cụ thể như tổ chức bộ máy, quy trình phối hợp để phục vụ cho mục tiêu ứng
dụng mô hình ở đây cụ thể là quản trị ngân quỹ. Mặt khác, việc đầu tư nhân lực, công
nghệ thông tin là việc cần thiết để đáp ứng được nhu cầu quản trị đã nêu.
1.2.6.2. Cơ cấu tổ chức và phạm vi hoạt động
Do đặc thù ở thị trường Việt Nam, các DNBH thường sẽ thành lập các CTTV
trải khắp 64 tỉnh thành, dẫn đến ngân quỹ là sự tổng hợp ngân quỹ tại các chi nhánh.
Như vậy, số lượng chi nhánh, tổ chức mạng lưới chi nhánh và mức độ phân cấp tài
chính ảnh hưởng trực tiếp đến ngân quỹ điều đó đặt ra các yêu cầu đối với quản trị
ngân quỹ.

23
1.2.6.3. Bộ máy quản trị ngân quỹ
Bộ máy quản trị ngân quỹ tùy theo cơ cấu tổ chức của các DNBH, thông
thường gồm 3 vấn đề chính:
a) Cơ cấu bộ máy tổ chức.
Tại Việt Nam, theo kinh nghiệm của các chuyên gia DNBH thì bộ phận quản
trị ngân quỹ người quản lý thường là người phụ trách nằm trong bộ phận tài chính -
kế toán của các doanh nghiệp. Trên thế giới, các DNBH thường phân tách chức
năng ngân quỹ và chức năng kế toán do tính phức tạp trong chức năng quản trị ngân
quỹ nhất là trong điều kiện khó dự đoán của các thị trưởng tài chính. Bộ phận tài
chính - kế toán của DNBH thường được tổ chức theo mô hình 1.3 được tổ chức như:
Hình 1.3: Mô hình tổ chức
BAN ĐIỀU HÀNH
GIÁM ĐỐC TÀI CHÍNH
KẾ TOÁN TRƯỞNG
PHỤ TRÁCH NGÂN
QUỸ & TÀI CHÍNH
Kế toán Quản lý tiền mặt
Kiểm toán Quản lý rủi ro
Ngân sách, kế hoạch Đầu tư dài hạn, tài trợ
Thuế
Nguồn: Lê Tiến Toàn, (2007), Quản lý ngân quỹ các công ty bảo hiểm
nghiên cứu tình huống tại Bảo việt Việt nam
Ban điều hành là nơi định hướng mục tiêu và chiến lược tài chính cho DNBH
hàng năm. Giám đốc tài chính, thường là một thành viên của Ban điều hành và cũng là
người được Ban điều hành ủy quyền thực hiện hầu hết các vai trò về tải chính. Quản trị
ngân quỹ ở Việt Nam thông thường được trực tiếp thực hiện bởi đội ngũ cán bộ quản lý
tài chính, thuộc trách nhiệm của người phụ trách ngân quỹ và tài chính.

24
b) Trình độ, kinh nghiệm của đội ngũ cán bộ quản lý tài chính.
Quản trị ngân quỹ là một phần trong lĩnh vực quản lý tài chính. Ngân quỹ của
DNBH thường xuyên biến động khó dự đoán do tính chất đặc thù của ngành bảo
hiểm. Quản trị ngân quỹ phụ thuộc vào các luồng tiền từ hoạt động bảo hiểm cũng
như từ hoạt động đầu tư vốn và được thực hiện bởi đội ngũ cán bộ quản lý tài chính.
Đội ngũ này đảm nhiệm vụ quản lý ngân quỹ do đó cần phải hiểu rõ các yếu tố tác
động đến các luồng tiền trong DNBH, đầu tư thặng dư ngân quỹ vào các cơ hội đầu
tư thích hợp hoặc tìm các nguồn tài trợ thâm hụt ngân quỹ. Có thể thấy rằng, đội
ngũ cán bộ quản lý tài chính là nhân tố hết sức quan trọng ảnh hưởng tới chất lượng
của công tác quản trị ngân quỹ do vậy DNBH cần phải chú trọng bồi dưỡng nhóm
đội ngũ quản lý ngân quỹ này.
c) Công nghệ tin học trong quản trị ngân quỹ
Các DNBH thường có nhiều chi nhánh, số lượng khách hàng lớn, khối lượng
các giao dịch ngày càng lớn. DNBH sẽ không thể theo dõi và quản trị được ngân
quỹ nếu như không có sự trợ giúp của hệ thống công nghệ thông tin. Hơn nữa, lập
kế hoạch luồng tiền cần phải cung cấp rất nhiều dữ liệu lịch sử để thực hiện các
công việc tính toán tự động mà nếu thực hiện bằng cách thủ công sẽ mất rất nhiều
thời gian và độ chính xác không cao.
1.3. Mô hình quản trị ngân quỹ, phân tích hồi quy bội và phân phối Gamma
Như trên đã phân tích, có nhiều công trình khác nhau nghiên cứu về ứng dụng
mô hình trong công tác quản trị ngân quỹ, trong đó có 2 mô hình đang được nghiên
cứu sử dụng thử nghiệm trong các lĩnh vực khác nhau tại Việt Nam như Baumol,
Miller-Orr và Stone. Ngoài ra, tác giả sử dụng mô hình phân tích hồi quy bội, phân
phối Gamma để dự báo các luồng tiền thu - luồng tiền chi để hỗ trợ trong công tác
lập kế hoạch ngân quỹ.
1.3.1. Mô hình Baumol
William Baumol là một trong những tác giả đưa ra mô hình dùng để xác định
ngân quỹ tối ưu cùng với kết hợp giữa chi phí cơ hội và chi phí giao dịch so với việc
giữ tiền. Mô hình được nêu ra dựa trên một số các giả định gồm:

25
- DNBH không dự trữ tiền mặt cho mục đích an toàn; không có số thu tiền mặt
hay luồng tiền vào nhỏ hơn luồng tiền ra trong kỳ; Luồng tiền của doanh
nghiệp ổn định.
- DNBH có chính sách vốn lưu động linh hoạt. Với giả định này doanh nghiệp
sẽ tài trợ cho việc thâm hụt ngân quỹ bằng việc bán các chứng khoán ngắn
hạn thay vì đi vay.
- DNBH không phụ thuộc vào quy mô giao dịch, trong đó chi phí bán chứng
khoán ngắn hạn là một số cố định.
Xem hình 1.4 đối với chi phí nắm giữ ngân quỹ:
Hình 1.4: Chi phí nắm giữ ngân quỹ
Nguồn: Baumol, J.W., (1952), “The Transactions Demand For Cash: An Inventory
Theoretic Approach”, Quarterly Journal of Economics
Công thức:
∗ = (1.1)
Trong đó:
- C*: Số dư tiền tối ưu cần nắm giữ.
- T: Tổng số tiền mặt cần thiết cho mục đích chi giao dịch trong cả thời kỳ ví
dụ %/năm.

26
- F: Chi phí cố định phát sinh khi bán chứng khoán ngắn hạn.
- K: Chi phí cơ hội do giữ tiền mặt là lãi suất của chứng khoán ngắn hạn tương
ứng với thời kỳ ví dụ %/năm.
Chi phí cơ hội
Tổng chi phí cơ hội: Ngân quỹ trung bình nhân với lãi suất của thời kỳ (K):
C
Chi phí cơ hội = 2 ∗ K
Trong đó C: mức dự trữ tiền mặt.
Chi phí giao dịch
Tổng chi phí giao dịch được tính toán bằng cách tính số lần công ty phải bán
chứng khoán trong kỳ và chi phí giao dịch cho mỗi lần giao dịch (F). Tính theo số
lần doanh nghiệp phải bán chứng khoán ngắn hạn trong kỳ là T/C:
T
Chi phí giao dịch = C ∗ F
Tổng chi phí
Tổng chi phí liên quan đến ngân quỹ bằng chi phí cơ hội cộng với chi phí giao
dịch: tổng chi phí giữ tiền mặt (TC) là một hàm của ngân quỹ (C):
C T
TC= 2∗K+ C∗F
Ngân quỹ tối ưu khi tổng chi phí nhỏ nhất. Tổng chi phí nhỏ nhất khi:
= − = 0
2
Giải phương trình này chúng ta có được:
∗ =
2
Dự vào chu kỳ hoạt động kinh doanh và chu kỳ ngân quỹ trong lĩnh vực bảo
hiểm. Những giả định của mô hình Baumol chưa áp dụng được vào thực tế do những

27
hạn chế theo những giả định mà mô hình Baumol đã đưa ra. Nhưng dù sao mô hình
này cũng có sự đóng góp quan trọng trong lý thuyết quản trị ngân quỹ. Phần tiếp
theo sẽ xem xét mô hình Miller – Orr, trong mô hình này một số hạn chế của mô
hình Baumol sẽ được khắc phục.
1.3.2. Mô hình Miller-Orr
Merton Miller và Daniel Orr phát triển mô hình ngân quỹ tối ưu với luồng tiền
vào và luồng tiền ra biến động ngẫu nhiên hàng ngày.
Mô hình được đưa ra dựa trên các giả định sau:
- Luồng tiền ròng sẽ biến động ngẫu nhiên và có phân phối chuẩn.
- Chính sách vốn lưu động của DNBH cần linh hoạt. Với giả định này
doanh nghiệp sẽ tài trợ cho việc thâm hụt ngân quỹ bằng việc bán các
chứng khoán ngắn hạn thay vì đi vay.
- Chi phí chuyển đổi giữa tiền và chứng khoán ngắn hạn là một chi phí cố
định, và chi phí đó không phụ thuộc vào quy mô giao dịch.
Theo mô hình Miller-Orr, ngân quỹ hàng ngày có thể ở mức kỳ vọng, ở mức
cao nhất hoặc ở mức thấp nhất nhưng mức thay đổi trung bình bằng 0 xem hình 1.5.
Doanh nghiệp cho phép ngân quỹ biến động ngẫu nhiên trong phạm vi giới
hạn và nếu như ngân quỹ vẫn nằm trong mức giữa giới hạn trên và giới hạn dưới thì
doanh nghiệp không cần thiết thực hiện giao dịch mua hay bán chứng khoán ngắn
hạn. Khi ngân quỹ đụng giới hạn trên (tại điểm X) thì doanh nghiệp sẽ mua H – Z
đồng chứng khoán ngắn hạn để giảm ngân quỹ trở về Z. Ngược lại, khi ngân quỹ
giảm đụng giới hạn dưới (tại điểm Y) thì doanh nghiệp sẽ bán Z – L đồng chứng
khoán ngắn hạn để gia tăng ngân quỹ lên đến Z.

28
Hình 1.5: Mô hình Miller-Orr.
Nguồn: Miller H.M, Orr D. (1966), “A model of demand for money by firms”,
The Quarterly Journal of Economics
Giống như mô hình Baumol, mô hình Miller-Orr phụ thuộc chi phí giao dịch và
chi phí cơ hội. Chi phí giao dịch mua bán chứng khoán ngắn hạn là F cố định, chi phí
cơ hội khi giữ tiền mặt là K có thể hiểu giống như lãi suất ngắn hạn. Mô hình Miller-
Orr khác mô hình Baumol, số lần giao dịch là số ngẫu nhiên và biến động dựa vào
luồng tiền vào và luồng tiền ra. Trong đó ngân quỹ thấp (L), khi giải mô hình Miller-
Orr chúng ta tìm được ngân quỹ mục tiêu (Z) và giới hạn trên (H). Giá trị của Z và H
làm cho mức tổng chi phí tối thiểu được quyết định theo mô hình Miller-Orr ta có:
∗ = + (2.1)
=3 ∗−2
(2.2)
∗ =
(2.3)
Trong đó:
Z*: Ngân quỹ mục tiêu
H: Giới hạn trên
L: Giới hạn dưới
σ2
: Phương sai của luồng tiền mặt hàng ngày
F: Chi phí giao dịch

29
K: Chi phí cơ hội khi giữ số dư tiền mặt bình quân tiền mặt hàng
ngày C*: Tồn quỹ trung bình
Để áp dụng mô hình Miller-Orr nhà quản trị ngân quỹ cần thực hiện gồm:
Thiết lập giới hạn dưới cho ngân quỹ; Ước lượng độ lệch chuẩn của luồng tiền mặt
thu chi hàng ngày; xác định mức lãi suất để xác định chi phi cơ hội và ước lượng chi
phí giao dịch có liên quan đến mua bán chứng khoản ngắn hạn.
So sánh mô hình Miller-Orr và mô hình Baumol có thể thấy mặc dù khác nhau về
mức độ phức tạp nhưng 2 mô hình đều cho thấy mức tồn quỹ tối ưu tỷ lệ thuận với chi
phí giao dịch, tỷ lệ nghịch với chi phi cơ hội. Mặc dù mô hình Miller-Orr có tính tổng
quát hơn mô hình Baumol nhưng để áp dụng được mô hình Miller-Orr trong đó một số
giả định của mô hình cần phải được xem xét. Tuy nhiên, ngân quỹ của doanh nghiệp
luôn biến động, có thể cao hơn hoặc thấp hơn mức tối ưu. Nhiệm vụ của nhà quản trị
ngân quỹ là duy trì ngân quỹ ở mức tối ưu. Để thực hiện điều đó, nhà quản trị ngân quỹ
cần thiết phải đầu tư thặng dư ngân quỹ hoặc tài trợ thâm hụt ngân quỹ.
1.3.3. Mô hình Stone
Mô hình Stone (Stone Model) là một mô hình quản trị tài chính được sử dụng
để đánh giá hiệu quả của các chiến lược quản lý tài sản và nguồn lực tài chính của
một tổ chức. Mô hình này được đề xuất bởi Richard Stone vào năm 1972 gần tương
tự với mô hình Miller-Orr, tuy nhiên điểm khác biệt là mô hình Stone tập trung
quản trị số dư tiền hơn là xác định số tiền chuyển đổi tối thiểu. Mô hình Stone đặt
trọng tâm vào việc tối ưu hóa mức độ sử dụng của các nguồn lực tài chính của tổ
chức, bằng cách đưa ra các giả định về các đặc tính của chi phí và lợi ích liên quan
đến các quyết định quản lý tài chính. Mô hình Stone dựa trên các giải định gồm:
- Doanh nghiệp có hai loại tài sản là tiền và chứng khoán thanh khoản.
- Giao dịch mua và bán chứng khoán thanh khoản được thực hiện ngay lập
tức khi có nhu cầu cần thiết.
- Dự báo dòng tiền trong tương lai của doanh nghiệp, khi tiến hành dự báo
mọi thông tin cần có phải minh bạch và các thông tin phải sẵn có.

30
- Doanh nghiệp duy trì số dư tiền mặt nhất định. Trong nỗ lực duy trì, doanh
nghiệp phải lên kế hoạch sử dụng tín dụng và hỗ trợ của ngân hàng.
Hình 1.6: Mô hình Stone.
Nguồn: Stone B. K. (1972), The Use of Forecasts and Smoothing in Control-
Limit Models for Cash Management, Financial Management, 1(1), pp.72-80
Trong đó hình 1.6 có thể thấy rằng vể nguyên lý khá giống với mô hình Miller-
Orr với các quy ước:
Giới hạn trên 1: H
Giới hạn dưới 1: L
Mức tiền mặt thiết kế: Z
CB0: Số dư tiền mặt đầu kỳ
E(Ct): Dự báo dòng tiền mỗi ngày t
k: Dự báo số dư tiền trong mỗi ngày t của k ngày kể từ ngày thứ
k. Để dự báo được số dư tiền ngày thứ k sử dụng công thức:
( )=CB+ ( ) (3.1)

ỨNG DỤNG MÔ HÌNH QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ TẠI TỔNG CÔNG TY BẢO HIỂM BẢO VIỆT

ỨNG DỤNG MÔ HÌNH QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ TẠI TỔNG CÔNG TY BẢO HIỂM BẢO VIỆT

Recommended

Recommended

More Related Content

Similar to ỨNG DỤNG MÔ HÌNH QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ TẠI TỔNG CÔNG TY BẢO HIỂM BẢO VIỆT

Similar to ỨNG DỤNG MÔ HÌNH QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ TẠI TỔNG CÔNG TY BẢO HIỂM BẢO VIỆT (20)

More from lamluanvan.net Viết thuê luận văn

More from lamluanvan.net Viết thuê luận văn (20)

Recently uploaded

Recently uploaded (20)

ỨNG DỤNG MÔ HÌNH QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ TẠI TỔNG CÔNG TY BẢO HIỂM BẢO VIỆT