2. BAB 1
Bursa (Pasar) Keuangan
Bursa keuanganmempertemukancalonpeminjamdanmerekamempunyai danaberlebihuntuk
dipinjamkan.Adaberbagai jenisbursakeungandi Negara-negaramaju,dansetiapjenisterdiri dari
banyaklembaga,antaralainsebagai berikut:
1.Pasar aktivafisik,yakni tempatjual beli produksepertsandang,pangan,peralatan,danperkakas.
Bursa keuanganberurusandengansaham, obligasi,promes,hipotik,danklaimlainatasaktivarill.
2.pasar “saat ini”dan pasar berjangka(spotandfuturesmarket) mengacupadasaat penyerahan.
Spotmarketberarti bahwa “aktiva”yangdiperdagangkandiserahkanditempatataudiserahkan
dalamdua tigahari kemudiansedangkandalamfuuresmarketataupasarberjangkapenyerahan
mungkinbaruakan berlangsungbeberapabulankemudian.
3.Pasar uang (moneymarkets) danpasarmodal (capitalmarkets) keduanyamerupakanbursa
keuangan,tetapi jenissekuritassertajanmgkawaktuyangdikelolaberbeda.Psaruangnadalah
bursa untuksekuritasutangdenganjatuhtempokurangdari setahun.Pasarmodal adalhbrsa utang
jangkapanjangdan sahamperseroan.
4.Bursa hipotikbersangku-pautdenganpinjamanuntukreal estatehunian,komersial,danindustri,
dan tanahpertanianatau perkebunan,sedangkanbursakreditkonsumenberkaitandengan
pinjamanuntukmobil danperkaks,pendidikan,hiburan,dansebagainya.
5.Juga terdapatpasar dunia,nasinal,regional,danlokal.Artinya,berdasarkanukurandanjangkauan
opersi perusahaan,dapatditentukanpadatingkatpasarmana iabisa memperolehpinjaman.Makin
besarukurannyadan makinluasjangkauannya,makinmampuiamerambahpasardunia.
6.Pasar perdanaadalahbursa tempatperseroanpertamasekali menerbitkan/menjual sahambaru
untukmenambahmodalnya(emisi).Pasarsekunderadalahbursatempatsekuritasdanaktiva
keuanganlainnyadiperdagangkanolehparainvestor setelahditerbitkanmelaluipasarperdana.
TingkatSukuBunga
Alokasi modal diantaraberbagai perusahaanditentukanolehsukubunga.Perusahaandengan
peluanginvestasi yangsangatmengntungkanbersediadanmampumembayarimbalantertinggi atas
modal dari erusahaanyang tidakeefisienataudari perusahaanyangproduknyatidakdibutuhkan.
Gambar 3-2 memperlihatkanbagaimanapenawarandanpermintaanberinteraksigunamenentukan
sukubunga di dua pasar modal.
Gambar 3-2
Sukubunga sebaai fungsi dari PenawarandanpermintaanatasDana
Pasar A : SekuritasBerisikoRendahPasarB: SekuriasBerisikoTinggi
3. SukuBunga,k Suku Bunga,k
(%) (%)
S’ S’
k = 10 k = 12
8 D’ D’
D”
0 Dolar0 Dolar
Jikapermintaanterhadapdanamenurundi suatupasar,sebagaimanalazimnyaterjadipadamasa
resesi,kurvapermintaanakanbergeserke kiri sepertiterlihatpadaKurvaD” di PasarA. Sukubunga
keseimbanganatasekuilibriumdalamhal ini menurunmenjadi 8persen.Dengancarademikian,
Andajuga dapatmembeyangkanapayangakan terjadi jikabanksentral memperketatkredit:Kurva
penawaranS’akan bergeserke kiri danini akanmenaikkansukubungadanmemperkecil tingkat
peminjamandalamperekonomian.
Determiandari SukuBungaBesar
Pada umumnya,sukubunganominal atausukubungayang ditetapkanatassekuritasutang,k,terdiri
dari sukubungayang bebasresiko,yakni k*,ditambahsejumlahpremi yangmencerminkandampak
inflasi,tingkatresikosekuritastersebutdantersedianyapasarbagi sekuritasbersangkutan.
Hubunganitudapat dinyatakansebagai berikut:
Sukubunga pasar= k = k* + IP+ DRP + LP + MRP
Dan jikakirtagabungkank* + IP jumlahnyadinyatakansebgai kRFmakapersamaanyaadalah:k =
kRF + DRP + LP + MRP
Sukubunga riil yangbebasrisiko,k*adalahsukubungasekuritastanparisikopenunggakan
(biasanyasekuritaspemerintahjikatingkatinflasinol persen)
Sukunominal yangbebasrisiko,kRFadalahsukubungayang bebasrisikosamasekali;kRFumumnya
hampirsama dengansukubungasekuritaspemerintah.
Premi Inflasi (IP) adalahpremiuntukinflasi rata-ratayangdiperkirakanselamaberlakusekuritas;
jumlahtersebutditambahkanolehinvestorke sukubungariil yangbebasrisiko.
Premi RisikoPenunggakan(DRP) adalahselisihantarasukubungaobligasi pemerintahdengan
obligasi perseroanapabilakeduanyamempunyai tanggal jatuhtempo(jangkawaktu) danpasaryang
sama.
Risikosukubungareinvestasiadalahyangterjadi akibatpenurunansukubungasehinggaapabila
obligasi yangtelahjatuhtempodiinvestasikankembali makahasil bunganyaakanberkurang.
Struktursukubunga berdasarkanjangkawaktuadalahhubunganantarahasil bunga(yields) dan
jangkawaktutemposekuritas.
Kurvahasil bungaadalah grafikyangmenggambarkanhubunganhasil bungadenganjangkawaktu
jatuhtemposekuritas.
Kurvahasil bunga“normal” adalahkurvayang mengarahatau miringke atas.
4. Kurvahasil bungaterbalikadalahkurvahasil bungayangmengarahatau miringke bawah.
Teori StrukturSukuBunga Berjangka
Ada tigateori terpentingyangdigunakanuntukmenjelaskanbentukkurva:
1.Teori segmentasi pasar.Adalahteori yagnmembagi prosesberdasarkanpreferensi pemberi
pinjamandanpeminjamberhubungandengantanggal jatuhtemposekuritas.
2.Teori preferensi likuiditas.Adalahteori yangmenyatakanbahwaparapemberi pinjamanlebihsuka
memberi pinjamanjangkapendekketimbangjangkapanjang.,olehkarenaitu,merekabersedia
meminjamkandanajangkapendekmeskipundenganbungarendah.
3.Teori pengharapan. Adalahteori yangmenyatakanbahwabentukkurvahasil bungatergantung
pada tingkatinflasi yangdiperlirakaninvestoruntukmasamendatang.
Faktor Lainyang Mempengaruhi TingkatSukuBunga
1.KebijakanBankSentral;
2.Besarnyadefisitanggaranpemerintah;
3.Neraca perdagangankluarnegeri;
4.Tingkatkegiatanusaha.
TingkatSukuBunga dan Harga Saham
Sukubunga mempengaruhi labaperusahaandalamduacara :
a)Karenabungamerupakanbiaya,makamakintinggi sukubunga,makinrendahlabaperusahaan,
apabilahal-hal laintetapkonstan.
b)Sukubungamempengaruhitingkataktivitasekonomi,dan,karenaitumempengaruhi laba
perusahaan.
5. BAB 2
Nilai Waktu Dari Uang
1. PengertianNilai WaktuDari Uang
Konsepnilai waktudari uangberhubungan dengantingkatbungayangdigunakandalamperhitungan
alirankas.Nili uangsaat ini (presentvalue) akanberbedadengannilai uangtersebutdi waktuyang
akan datang(future value) karenaadanyafaktorbunga.
Suatujumlahuangtertentuyangditerimawaktu yangakan datangjikadinilai sekarangmakajumlah
uang tersebutharusdidiskondengantingkatbungatertentu.Faktorbungadalamkasusini
dinamakanfaktordiskonto(discountfactor).Sebaliknyaapabilasuatujumlahuangtertentusaatini
dinilai untukwaktuyangakandatangmaka jumlahuangtersebutharusdigandakandengantingkat
bungatertentu.Faktorbungapada kasuspenggandaanini dinamakanfaktorpenggandaatau
pemajemukan(compound faktor).
Sebagai contoh,nilai uangRp.1000,- yang dimiliki saatini berbedadengannilai uangRp.1000,- yang
dimilikilimatahunlagi.Nilai uangRp.1000,- saat sekarang(presentvalue) diniai lebihtinggi
daripadanilai uangtersebutdiwaktuyangakandatang(future value).Hal ini dikarenauang Rp.
1000,- yang diterimasekarangtersebutmempunyai kesempatanmenghasilkanpendapatan,
misalnyauntukberdagangdanmenjalankanusahaatauditabungdi bankdenganpenghasilanbunga.
Apabilasemuaalirankasdi duniausaha sudahpasti,makatingkatbunga dapatdigunakanuntuk
menyatakannili waktudari uang.Kenyataannyadalamkehidupanbisnisterdapatketidakpastian
aliran-alirankastersebut.Untukituperlumenambahsuatupremi resikopadatingkatbungasebagai
kompensasi adanyaketidakpastiantersebut.Pembahasankali inni dipusatkanpadanilai waktudari
uang danpenggunaantingkatbungauntukmenyesuaikannilai alirankaspadasuatuperiode
tertentu.
2. Nilai WaktuYang AkanDatang (Future Value)
1. Bunga Sederhana
Penggunaanfaktorbungauntukmenilai jumlahuangtertentudalamprosespemajemukandapat
digunakanbungasederhanaataubungamajemuk.Bungasederhanaadalahbungayangdibayarkan
(dikenakan)hanyapadapinjamanatautabunganatau investasi pokoknyasaja.Jumlahuangdari
bungasedeerhanamerupakanfungsi dari variabel-variabel :pinjamanpokok,tingkatbungaper
tahun,dan jumlahwaktulamanyapinjam.
Rumusuntukmenghitungjumlahbungasederhanaadalah:
1. Si = Po (i)
Keterangan
Si = jumlahbungasederhana
6. Po = pinjamanatau tabungan pokok
i = tingkatbungaperperiode waktudalampersen
n = jangkawaktu
Contoh1.
Pak Ali memilikiuangRp.80.000,- yang ditabungdi bankdenganbunga10% pertahunselama10
tahun.Pada akhirtahunke-10 jumlahakumulasi bunganyaadalah:
Si = 80.000 (0.10) (10) = Rp.80.000,-
Sedangkanuntukmencari nilai masadepan(future value,FV) ataunilai akhirtabungantersebut
diakhirtahunkesepuluh(FV10),yaitudenganmenjumlahkanpinjamanpokokdanpenghasilan
bunganya.
Maka : FV10 = 80.000 + [80.000 (0.10)(10)]
= Rp.160.000,-
Untuk setiaptingkatbungasederhana,makanilai akhiruntukperhitunganakhirnperiode
adalah:
FVn = Po + Si = Po+ Po (i)(n)
FVn= Po[1 + (i)(n)]
Untuk contohdiatasmaka : FV10 = 80.000 [1 + (0.1)(10)]
FV10 = 80.000 (1 + 1) menjadi FV10= Rp. 160.000,-
Kadang-kadangdiketahui nilai akhirsuatudepositodenganbungai% pertahunselamantahun,
tetapi pinjamanpokoknya
tidakdiketahui.Untukmencari pinjamanpokokyangdiinvestasikantersebutyaitunilai sekarang
(presentvalue)dari pinjamantersebut(PVo=Po) denganrumussebagai berikut:
Contoh2
Nilai akhirdari sejumlahuangyangdidepositokanselama10tahundenganbunga 10% pertahun
adalahRp. 160.000,-. Berapa jumlahuangyang didepositokantersebut(Po) ?
2. Bunga Majemuk
Bunga majemukmenunjukkanbahwabungayangdibayarkan(dihasilkan) dari pinjaman(investasi)
ditambahkanterhadappinjamanpokoksecaraberkala.Hasilnya,bungayangdihasilkandari pokok
pinjamandibungakanlagi bersama-samadenganpokokpinjamantersebut,demikian seterusnya.
Bunga atas bungaatau penggandaaninilahyangmerupakanefekyangmnghasilkanperbedaanyang
dramatisantara bungasederhanadanbunga majemuk.Konsepbungamajemukdapat
10. Tabel diatasmenunjukkanbahwadividenyangdiharapkanselama5tahun akan naiksecara
majemuk.Namun,perludiingatbahwapembayarandividendapatdirealisasikanapabilaemiten
memperolehlaba.Olehkarenaitu,dalamkenyataannyapembayarandividenseringkalidilakukan
menggunakanpertumbuhankonstan.Artinyabahwapertumbuhandividentersebutdihitungsecara
sederhana,tidaksecaramajemuk.
3. Nilai Sekarang(PresentValue)
PresentValue ataunilai sekarangmerupakanbesarnyajumlahuangpadaawal periode yang
diperhitungkanatasdasartingkatbungatertentudari suatu jumlahuangyangbaru akan diterima
atau dibayarkanbeberapaperiode kemudian.Misalkan,berapakah jumlahsekarangyangyangdapat
berkembangmenjadi Rp.16.000.000,- pada akhirtahun ke-5denganbunga11%. Untuk lebih
jelasnyalihatdi skemaberikut:
PresentValue
Jumlahini disebutdengannilai sekarangdari Rp.16.000.000,- yang didiskontokandenganbunga11%
selama5 tahun.
Dalammencari nilai sekarangseperti contohdi atas,tingkatbungayangdigunakandikenal dengan
sebutantingkatfaktordiskonto(discountfactor).Faktordiskontotersebutdigunakanuntuk
mendiskontokansuatunilai tertentuyangakanditerimapadawaktuyangakandatang ntukdinilai
sekarang(saatini).Menentukannilaisekarangsebenarnyahanyakebalikandari pemajemukan.Oleh
karenaitu,kitakembali ke masalahrumuspemajemukansebelumnyayaitu:
FVn= Po(1 + i)n
Denganpengaturanulang,makanilai sekarang(Pvo) menjadi :
PVo= Po= FVn/(1 + i)natau
Po = FVn[1/(1+ i)n]
Perhatikanbahwa[1/(1+ i)n] sebenarnyamerupakanfaktordiskontosebagaikebalikandari faktor
bunganilai majemukpadai%untukperiode n atau(1+i)nyang telahdikenal dengansebutanPresent
Value InterestFaktori%sampai tahunke n(PVIFi,n).
Dari persamaandi atas dapat digunakanuntukmemecahkancontohdi atasyaitunilai sekarangdari
Rp. 16.000.000,- yang diterimapadaakhirtahunke-5,diskonto11%,yaitu:
Nilai sekarangdari RP.16.000.000 yang diterima
11. Perhitungandi atasdapat diartikanbahwaapabilakitamenginginkanuangkitamenjadi Rp.
16.000.000 pada 5 tahunyang akan datang(FV5),makasaat ini (Po) kitaharus menanamkan uang
sejumlahRp.9.488.000,-. Untukmencari nilai dari faktordiskontodapatdigunakantabel nilai
sekarangdari Rp. 1 suatufaktorbunga yangterdapat di akhirbukuini.
Sebagai contoh,kitaperhatikannilai sekarangdari Rp.1 padatabel 2-5. Dari tabel tersebutdapat
diketahui,misalkankitainginmelihatfaktordiskontotingkatbunga11% untuk5 tahun.Pada tabel
tersebutdicari persimpanganantarakolom11% denganbaris5 (mengacukepadaPVIF11%,5),dan
diperolehangka0,593. Hal ini menunjukkanbahwauangsebesarRp.1 yangakan diterima5 tahun
lagi bernilai kuranglebihRp.0,593 apabiladiterimasaatini dengantingkatdiskonto11%.
Nilai sekarangdari berbagai tingkatbungasebagai faktordiskontonyadapatdilihatpadatabel
berikut(secaralengkapdapatdilihatpadalampiranbukuini).
Tabel .2.5 : contohnilai sekarangdari Rp.1,-
N 11% 12% 13% 14% 15%
1
2
3
4
5 0,901
0,812
0,731
0,659
0,593 0,893
0,797
0,712
0,536
0,567 0,885
0,783
0,693
0,613
0,543 0,877
0,769
0,675
12. 0,592
0,519 0,870
0,756
0,658
0,572
0,497
Nilai-nilaitersebutpadatabel di atasadalahnilai yangtelahdibulatkansampai 3desimal.Apabila
kitamenggunakankalkulator(tidakmenggunakntabel),kitajugadapatmenghitungnilai sekarang
tersebut,yaitu:
Cara MenghitungNilai Sekarang
AdanyaselisihsebesarRp.9.494.221 – Rp. 9.488.000 = Rp. 7.211 disebabkankarenaadanya
pembulatan.Langkah-langkahmencari nilai sekarangataudiscountfactor(disingkatDF) dari Rp.1,-
untukbunga,misalnya,10%adalah sebagai berikut:
a) Tekanangka 1,10 (berasal dari 1+10%)
b) Tekan tanda: (tandabagi) sebanyak2kali
c) Tekantanda = (tanda samadengan)
d) Kalkulatorakanmemunculkanangka1,artinyadiscountfactor tahunke 0=1
e) Tekantanda = (tandasama dengan) untukmencari DFtahunke 1,2,3 dan seterusnya.
4. Anuitas(Anuuity)
Anuitasadalahsuaturangkaianpembayaranuangdalamjumlahyangsama yangterjadi dalam
periode waktutertentu.Ada2macam anuitasbiasa(ordinaryannuity) dananuitasjatuhtempo(due
annuity).Anuitasbiasaataujugadisebutanuitastertundamerupakananuitasdari suatu
pembayaranyangdilakukanpadaakhirperiode untuksetiapperiode tertentu.Apabilakitaakan
membayaruangsebesarRp.8.000.000 pertahun selama3 tahun, maka rangkaianpembayaran
menurutanuitasbiasadapatdilihatpadaskemaberikut:
RangkaianPembayaranMenurutAnuitasBiasa
Skemadiatasmenunjukkanalirankasselama3 tahundi mana setiapakhirtahunsebesar
Rp.8.000.000. gariswaktumenunjukkanurutanalirankasdari tahun1 sampai tahunke-3 masing-
masingsebesarRp.8.000.000,-. Apabilapembayarandilakukanpadaawal periode,makarangkaian
pembayarantersebutdinamakananuitasjatuhtempo.Konsepanuitasbiasadananuitasjatuh
tempodapatditerapkandengankonseppemajemukanbaikuntuknilai yangakandatang(nilai masa
depan) maupunnilai sekarang.
13. 1. AnuitasNilai MasaDatang
Nilai yangakandatang dari suatu anuitas(Future Value of AnnuitydisingkatFVAn) didefinisikan
sebagai nilai anuitasmajemukmasadatang(masadepan) denganpembayaranataupenerimaan
periodik(R) dannsebagai jangkawaktuanuitas.Misalkankitamenerimapembayaransebesarrp.
8.000 tiaptahundan uang itukita simpandi bankdenganbunga8% per tahun,maka alirankas
pertahunadalah:
AliranKasDalam AnuitasNilai MasaDatang
Skemadiatasdapat dijelaskanbahwaalirankaspembayaranuangsejumlahRp.8.000selam3 tahun
akan dibungakandenganbunga8%pertahun.Uang sejumlahRp.8.000 yang dibayarpadatahun ke
3 dikalikandenganfaktornilai bungatahunke 3 sebesar1,000, sehingganilai anuitasnyaadalah=
Rp. 8.000 x 1,000= Rp.8.000. uang sejumlah Rp.8.000 yangdibayartahunkedua sebesar1,0800,
sehingganilai anuitasnyaadalah=Rp. 8.000 x 1,0800 = Rp. 8.640.
artinyabahwauang sebesarRp.8.000 yang dibayarkanpadaakhirtahun keduadanjikadinilai pada
akhirtahun ketiga,makauangtersebutakandibungakanselama1tahun.Demikianpulauang
sejumlahRp.8.000 yangdibayarpada tahunpertamadikalikanfaktor nilai bungatahunke 1 sebesar
1,1664, sehinggaanuitasnya=Rp.8.000 x 1,1664 = Rp.9.331. artinyabahwa uangsebesarRp.8.000
yang dibayarkanpadaakhirtahunpertamajikadinilai padaakhirtahunke tiga,secara aljabar,
formulaFVAn adalahsebagai berikut:
FVAn= R(1+i)n-1+ R(1+i)n-2+ ....R(1+i)1 + R(1+i)0
= R[FVIFi,n-1+FVIFi,n-2+ ....+ FVIAi,1+ FVIAi,0]
Dapat dilihatbahwanilai masadatanganuitas(FVAn) samadenganpenerimaanperiodikdikalikan
denganjumlahdari nilai faktorbungamasadepanpada tingkatbungai% untukperiode waktu0
sampai dengann-1.Dengandemikianrumusuntukmencari nilai masadatangsuatuanuitasbiasa
adalah:
2. FVAn=R [∑(1+i)n – 1]/i
3. Atau
4. FVAn=R(FVIFAi,n)
Di mana:
FVAn = Nilai masadepan anuitassampai periode n
R = Pembayaranataupenerimaansetiapperiode
n = Jumlahwaktuanuitas
i = Tingkatbunga
15. 2,150
3,473
4,993
6,742
Contoh5:
ApabilaalirankasRp.8.000,- pertahun selama3 tahundengantingkatbunga8% sebagaimana
contohdi atas dihitungdengannilaianuitasakandiperoleh:
FVAn= R 1+i)n-1]/i}
FVA3= 8.000 {[(1+0,08)3-1]/0,08}
= 8.000(3,246)
= Rp.25.968
Jikamenggunakantabel diperolehnilai:
FVAj = 8.000 (3,246)
= Rp.25.968
Hasil diatasapabilakitaabndingkandenganhasil sebelumnya(lihatpenjelasansebelumnya)yang
menggunakan nilai anuitaspertahundenganhasil Rp.25.971.adanyaselisihsebesarRp.25.971-
Rp.25.968 = Rp.3 karena pembulatan.
Perhitungannilai majemukdi atasselaludiasumsikanbahwabungadibayarkansekali dalamsatu
tahun.Denganasumsi ini,pemahamanakannilai waktuuangdapatdicapai denganmudah.Namun
kadang-kadangpembayaranbungatidakdibayarkansekali dalamsetahun.Maksudnyabunga
diperhitungkanhanyasekalidalamsatutahunpembukuan.Namunkadang-kadangpembayaran
bungatidakdibayarkansekali dlam setahun,mungkin2kali setahun,4kali setahunbahkanbunga
dibayarkansetiapbulan(12kali setahun) dansekarangbanyaksekali produktabunganyang
menawarkanpembayaranbungaharian.Bilapembayaranbungadibayarkansebanyakmkali dalam
setahun,makanilai yangakandatang dapat dihitungdenganrumus:
FVn=Pvo[1+(i/m)]m.n
Keterangan
FVn = nilai waktuyangakandatang pada tahunke n
Pvo = nilai sekarang
16. m = frekuensi pembayaranbungadalam setahun
n = jumlahtahun
Contoh6:
Tuan B menabungdi BCA sebesarRp.2.000 dengantingkatbunga12% per tahundan bungadibayar
2 kali setahun.Berapajumlahtabunganpadaakhirtabunganpertama,danberapapada akhirtahun
ke 2 ?
a. Jumlahtabunganpadatahunpertama:
FV1 = 2000(1+0,12/2)2.1
= 2000(1+0.06)2
= 2000(1,06)2 = Rp.2.247,20
b. Jumlahtabunganpada tahunkedua:
FV2= 2000(1+0,12/2)2.2
= 2000(1+0,06)4
= 2000(1,06)4= Rp. 2.524,95
2. Anuitas Nilai Sekarang
Nilai sekarangdari suatuanuitas(PresentValue of Annuity,disingkatPVAn) didefinisikansebagai
nilai i anuitasmajemuksaatini (sekarang) denganpembayaranataupenerimaanperiodik(R) dann
sebagai jangkawaktuanuitas.
Contoh7:
5. MisalkankitamenerimapembayaransebesarRp.8.000tiap tahunselama3 tahun.Apabila
nilai pembayarantersebutdinilai sekarangdenganbunga8% pertahun,maka alirankas pertahun
adalah:
AliranKasDalam AnuitasNilai Sekarang
Skemadi atas dapat dijelaskanbahwaaliranpenerimaankaspertahunsejumlahRp.8.000 selam3
tahunakan didiskondenganbunga8%pertahun.Uang Rp.8.000 yang akan diterimapadatahun
pertamadikalikandenganfaktordiskontosebesar0,926, sehingganilai sekarangnyaadalah=
Rp.8.000 x 0.926 = Rp. 7.408. uang sejumlahRp.8.000 yang akanditerimapadatahunke 2 dikalikan
denganfaktordiskontotahunke 2 sebesar0,857, sehingganlai sekarangnya=Rp.8.000 x 0,857 =
Rp.6.856. demikianjugauangRp.8.000 yang akan diterimapadatahunke 3 dikalikandenganfaktor
diskontotahunke 3 sebesar0,794, sehingganilai sekarang=Rp.8.000 x 0,794 = Rp.6.352. proses
perhitunganini terusdilakukanselamaperiode yangdiinginkan.
17. Perhitungannilai sekaranganuitasbiasaselama nperiode(PVA) dapatpuladinyatakan:
PVAn= R [1/(1+i)1] + R[1/(1+i)2]+.....+R[1/(1+i)n]
PVAn= R [PVIFi,1+PVIFi,2+.....+PVIFi,n]
Secara ringkasPVAnsamadenganpenerimaanperiodiksebesarRdikalikandenganjumlahtotal dari
faktornilai bungasekarangpadatingkati% untukperiode waktu1 hinggaperiode n.
Secara matematis,nilai sekaranganuitasdapatdinyatakan:
PVAn=R[∑1/(1+i)n]=R[1-{1/(1+i)/i]
atau
PVAn=R(PVIFAi,n)
Dimana:
PVAn` = nilai sekaranganuitas
R = Pembayaranataupenerimaansetiapperiode
n =jumlahwaktuanuitas
i =tingkatbunga
PVIFAi,n =PresentValue InterestFactorof AnnuityatauNilai sekarangfaktorbunga.Anuitaspada
i%untukn periode.
Nilai sekarangfaktorbungaanuitasdari beberapatingkatbungadapatdilihatpadatabel berikut:
Tabel 7. Contohfaktor nilai bungasekarangdari Rp.1 pada 1% untukn periode
Periode
(n) TingkatBunga (i)
1% 3% 5% 8% 10% 15%
1 0,990 0,971 0,952 0,926 0,909 0,870
2 1,970 1,913 1,859 1,783 1,736 1,626
3 2,941 2,829 2,723 2,577 2,487 2,283
4 3,902 3,717 3,546 3,312 3,170 2,855
5 4,853 4,580 4,329 3,993 3,791 3,352
18. Contoh8.
Apabilacontohsebelumnya(contoh7),alirankasRp.8.000,- pertahun diterimaselama3tahun
yang dinilai sekarang.Berapanilai alirankastersebutbiladinilai sekarangdengantingkatbunga
majemuk10% pertahun?. Untuk menyelesaikancontohtersebutdigunakanrumus:
PVAn = R {1 – [1/(1+i)n]/i}
PVA3 = 8.000 { [1 – 1/(1+0,10)3]/0,10}
= 8.000 (1 – {2,487})
= Rp.19.896,-
Ataumenggunakantabel:
PVA3= 8.000 (2,487) = Rp.19.896,-
Konsepnilai waktudari uangini adalahkonsepyangmemperhatikanwaktudalammenghitungnilai
uang.Artinya,Uang yang dimiliki seseorangpadahari ini tidakakansamanilainyadengansatutahun
yang akandatang. Bungaadalah sejumlahuangyangdibayarkanataudihasilkansebagai kompensasi
terhadapapa yang dapatdiperolehdari penggunaanuang.Annuityadalahsuaturangkaian
pembayaranuangdalamjumlahyangsama yang terjadi dalamperiode waktutertentu.
19. BAB 3
ANALISA LAPORAN DAN PERENCANAAN KEUANGAN
Laporan KeuanganProForma (Proyeksi) adalahlaporankeuanganyangmeramalkanposisi keuangan
perusahaansertakinerjanyaselamaperiodetertentu.Paramanajermenyusunlaporankeuangan
pro formaatau laporankeuanganproyeksi (proforma/projectedfinancial statement) dan
menggunakannyadalamempatcara,yaitu:
1. Denganmengacupada laporankeuanganproyeksi,merekadapatmenilai apakahkinerja
perusahaanyangdiantisipasisesuai dengantargetumumperusahaanitusendiri dandengan
harapan para investor.
2. Laporan keuanganproforma dapatdigunakanuntukmengestimasikandampakdari
perubahan-perubahanoperasi yangdiusulkan.
3. Para manajermenggunakanlaporankeuanganproformauntukmengantisipasikebutuhan
pendanaanperusahaandimasadepan.
4. Laporan keuanganproforma digunakanuntukmengestimasikanaruskasbebasmasa depan,
dalamrencana operasi yangberbeda,meramalkankebutuhanmodal perusahaan,dankemudian
memilihrencanayangmemaksimalkannilaipemegangsaham.
RENCANA STRATEGIS
Tujuanutama bab ini adalahuntukmenjelaskanapayangdapatdilakukanolehmanajerguna
membuatperusahaannyalebihbernilai.Paramanajerharusmemahami bagaimanainvestor
menentukannilaisahamdanobligasi jikamerekaakanmengidentifikasi,mengevaluasi,dan
menerapkanproyek-proyekyangmemenuhiataumelampaui harapaninvestor.
MAKSUD PERUSAHAAN
Perusahaan dimulai denganpernyataanmisi.Pernyataanmisi adalahversi yangsingkatdanpadat
dari rencanastrategissuatuperusahaan.Baikpernyataanmisi maupunrencanastrategisbiasanya
dimulai denganpernyataanmengenai maksudperusahaansecaraumum.
LINGKUP PERUSAHAAN
Lingkupperusahaanmenentukannilai bisnissuatuperusahaandanareageografisdari operasinya.
Beberapastudi baru-baruini telahmenemukanbahwatrenpasarcenderungmenilai lebihtinggi
perusahaanyangterfokusdibandingkandenganperusahaanyangterdiversifikasi.
TUJUAN PERUSAHAAN
Tujuanutama perusahaanmenyatakanfilosofi umumdari bisnistersebut,tetapi tidakmemberikan
tujuan-tujuanoperasional bagi manajer.Pernyataantujuanperusahaanmenetapkantujuan-tujuan
tertentusebagai pedomanbagi manajemen.Kebanyakanorganisasi memilikibaiktujuanyang
bersifatkualitatif maupuntujuankuantitatif.
STRATEGI PERUSAHAAN
20. Strategi perusahaanlebihmerupakanpendekatanumumdanbukanrencanaterperinci.Secara
umum,strategi suatuperusahaansering kali memiliki beberapadimensi yangmencakupapakah
perusahaan(1) akan melakukaninvestasidi luarnegeri,(2) akanmelakukaninvestasi di lini bisnis
dan teknologi baru,danatau(3) akan berfokuspadabagianyangluasatau yang sempitdari pasar
pelanggan.
Bagaimanapun,strategi perusahaantersebutharusdapatdicapai dansesuai denganmaksud,
lingkup,dantujuanperusahaan.
RENCANA OPERASI
Rencanaoperasi menyediakanpedomanimplementasi terperinci,yangdidasarkanpadastrategi
perusahaan,untukmembantumencapai tujuanperusahaan.Rencana-rencanaini dapat
dikembangkanuntukrentangwaktuapapun.
RENCANA KEUANGAN
Prosesperencanaankeuangandapatdibagi menjadi enamlangkah:
1. Memproyeksikanlaporankeuangandanmenggunakanproyeksiini untukmenganilisisdampak
dari rencanaoperasi terhadapproyeksi danberbagai rasiokeuangan.
2. Menentukandanayang dibutuhkanuntukmendukungrencanalimatahun.
3. Meramalkanketersediaandanaselamalimatahunke depan.
4. Menetapkandanmenjagasuatu sistempengendalianyangmengaturalokasidanpenggunaan
dana di dalamperusahaan.
5. Mengembangkanprosedurgunamenyesuaikanrencanadasarjikaramalanekonomi yang
mendasari rencanatersebuttidakterjadi.
6. Menetapkansuatusistemkompensasimanajemenberbasiskinerja.
MODEL PERENCANAAN KEUANGAN TERKOMPUTERISASI
Meskipunperamalankeuangansebagaimanadijelaskandalambabini dapatdilakukandengan
menggunakankalkulator,hampirsemuaramalanperusahaandibuatmenggunakanmodel
peramalankomputerisasi.Kebanyakanmodelperamalandidasarkanpadaprogramkerjakomputer
(spreadsheet) seperti microsoftexcel.Kertaskerjakomputermemilkiduakeunggulanutama
dibandingkandenganperhitunganmanual.Pertama,membuatsuatumodelkertaskerja komputer
jauhlebihcepatdibandingkandenganmembuatramalan“manual”jikaperiode ramalanmencakup
satu atau duatahun. Kedua,yanglebihpenting,denganmodel kertaskerjakomputerAndadapat
mengubahinputdanlangsungmenghitungulanglaporankeuanganproyeksisertarasio,sehingga
memudahkanmanajeruntukmenentukandampakdari perubahan-perubahandalamvariabel
seperti penjualanunit,biayatenagakerja,danhargajual.
RAMALAN PENJUALAN
RamalanPenjualan(salesforecast) padaumumnyadimulai dengansuatutinjauanmengenai
penjualanselamlimasampai sepuluhtahunke belakang,yangdinyatakandalamgrafiksebagaimana
ditunjukkandalamtampilan17-1.Bagian pertamadari grafiktersebutmenunjukkanpenjualanmasa
laluselamalimatahununtuk Allied.grafiktersebutdapatsajamemuatdatapenjualandari lima
21. tahunterakhirkarenastudi perusahaantelahmenunjukkanbahwapertumbuhanmasadepan
perusahaanlebiheratberhubungandengankejadian-kejadianterkinidibandingkandenganmasa
silamyangjauhdi belakang.
Alliedmengalaminaikturunselamaperiode tahun2002. Pada tahun2000,cuaca burukdi
wilayahpenghasil buahdi Californiamenyebabkanrendahnyaproduksi,yangmembuatpenjualan
tahun2000 berada di bawahtingkatpenjualantahun1999.kemudianpeningkatanhasil panenyang
luar biasabesarnyapadatahun 2001 mendorongpenjualannaiksampai 15%,tingkatpertumbuhan
yang tinggi dansangat tidakbiasabagi perusahaanpengolahmskananyangsudahmapan.
Berdasarkananalisisregresi,ramalanAlliedmenetukanbahwarata-ratatingkatpertumbuhandalam
penjualanselamalimatahunyanglaluadalah9,1%. Berdasarkantrenpenjualanhistoris,rencana
pengenalanprodukbaru,danramalanAlliedmengenai perekonomian,komite perencanaan
perusahaantersebutmemproyeksikantingkatpertumbuhanpenjualansebesar10% selamatahun
2003, menjadi penjualansebesar$3.300 juta.berikutini adalahbeberapafaktoryang
dipertimbangkanolehAllieddalammengembangkanramalanpenjualannya.
1. AlliedFood Productdibagi menjadi tigadevisi:makanankaleng,makananbeku,danmakanan
kemasanseperti buahkering.
2. Selanjutnyatingkataktivitasekonomidisetiapwilayahpemasaranperusahaandiramalkan.
Misalnyaseberapakuatnantinyaperekonomian masing-masingdari enamwilayahdistribusi
domestikdanduawilayahdistribusi luarnegeri .
3. Komite perencanaanAlliedjugamelihatkemungkinanpangsapasarperusahaandi masing-
masingwilayahdistribusi.
4. Penjualanluarnegeri Alliedmerupakanmasalahperamalanyangunik.
5. Para penyusunrencanaAlliedjugaharusdapatmempertimbangkandampakinflasiterhadap
harga.
6. Kampaye periklanan,diskonpromosi,persyaratankreditdansemacamnyajugamempengaruhi
penjualan,sehinggaperkembangan-perkembanganyangmungkindari hal-hal tersebutjuga
diperhitungkan.
7. Ramalandibuatuntuksetiapdivisi,baiksecaraagregatmaupununtuksetiapprodukindividual.
Jikaramalanpenjualantidaksesuai,makakonsekuensinyadapatmenjadi serius.Pertama,jika
pasar berkembanglebihbesardibandingkandengankesiapanAllied,perusahaantidakakandapat
memenuhi permintaan.Parapelangganakanmembeli produkpesaing,danAlliedakankehilangan
pangsapasar.
PERAMALAN LAPORAN KEUANGAN:
METODE PERSENTASEPENJUALAN
Metode persentase penjualanadalahsuatumetode untukmeramalkanlaporankeuanganmasa
depanyangmenyatakansetiapjumlahsebagai persentase penjualan.Persentase ini bisakonstan,
atau berubahsejalandenganberlalunyawaktu.Pertumbuhanpopulasi dantingkatinflasi
menentukantingkatpertumbuhanpenjualanjangkapanjangbagi kebanyakanperusahaan.
22. Perusahaanseringkali memilikiapayangdisebutdenganperiode keunggulankompetitif,dimana
perusahaantersebutdapatbertumbuh padatingkatyanglebihtinggi daripadatingkatpertumbuhan
jangkapanjang.Untuk perusahaandenganteknologi sendiri atauidentitasmerkyangkuat,periode
keunggulankompetitif bisamencapaikurunwaktu20 tahun.Untuk perusahaanyangmenghasilkan
komoditasatauyang beradadalamindustri yangsangatkompetitif,periode keunggulan
kompetitifnyabisahanyaduaatautiga tahun,atau bahkantidaksama sekali.
Bagaimanacara menggunakanmetode peramalanlaporankeuangan:
Langkah 1. RamalanLaporan Keuangan
Ramalanlaporanlaba rugi untuktahunberikutnya.Laporanini dibutuhkanuntukmengestimasikan
labadan tambahanke labaditahan.Meode persentase penjualanmengasumsikandi awal bahwa
seluruhbiayakecuali depresiasi adalahpersentase yangtelahditentukan dari penjualan.
Langkah 2. MeramalkanNeraca
Aktivayangditampilkandalamneracaharusmeningkatjikapenjualanakanmeningkat.Perusahaan
menulisdanmenyetorceksetaphari.Karenaperusahaantidakmengetahui secarapasti kapan
semuacekakan di uangkan,maka merekatidakdapatmemprediksikansecaratepatberapasaldodi
rekeningcekmerekapadasuatuhari tertentu.Olehkarenaitu,merekaharusmenjagasaldokasdan
sekuritasgunamenghindari penarikanyangberlebihandari rekeningnya.
Adalahwajaruntukmengasumsikanbahwakas,piutangusaha,danpersediaantumbuhsecara
proporsional terhadappejualan.Ketikaperusahaanmengakuisisipabrikdanperalatan,perusahaan
seringmemasangkapasitasyanglebihbesardari yangdibutuhkansaatini,karenaskalaekonomi.
Dalamjangka panjang,terdapathubunganyangrelatif dekatantarapenjualandenganaktivatetap
bagi semuaperusahaan.Tidakada satuperusahaanpunyang dapatterus meningkatkanpenjualan
kecuali jikaperusahaanitupadaakhirnyameningkatkankapasitas.Olehkarenaitu,sebagai estimasi
pertama,mengasumsikanbahwarasiojangkapanjangdari nilai bukubersihpabrik,danperalatan
terhadappenjualanakankonstanadalahhal yangwajar.
Untuk tahun-tahunpertamadari suaturamalan,manajerpadaumumnya menggunakannilai aktual
dari investasi dalampabrikdanperalatanyangdinyatakandalamjulahdolaryangdirencanakan.Jika
estimasi tersebuttidaktersedia,makamengasumsikanestimasi rasioyangkonstandari nilai buku
bersihpadapabrikdan peralatan terhadappenjualanmerupakanhal yangwajar.
Jikaaktivaakan meningkat,makakewajibandanekuitasnyajugaharusmeningkat-tambahanaktiva
tersebutharusdidanai.Beberapaposdi sisi kewajibandapatdiperkirakanakanmeningkatsecara
spontandenganpenjualan,sehinggamenghasilkanapayangdisebutdengandanayangdihasilkan
secara spontan(spontaneouslygeneratedfunds).Tambahandanayangdibutuhkan(AFN) yaitudana
yang harusdiperolehsecaraeksternal olehsuatuperusahaanmelalai pinjamanataupenjualan
saham biasaatau sahampreferenbaru.
Langkah 3. MenggalangTambahanDana yang Dibutuhkan
Staf keuanganakan menggalangdanayangdibutuhkanberdasarkanbeberapafaktor,termasuk
strukturmodal sasaran perusahaan,dampakpinjamanjangkapendekterhadap rasiolancar,kondisi
di pasar utang dan modal,sertapembatasanyangdikenakanolehperjanjianutangyangsudahada.
SuatuKerumitan:UmpanBalikKeuangan
23. Laporan keuanganproyeksi ini belumlengkapdalamsatuhal,yaitulaporanini belummencerminkan
faktabahwa bungaharus dibayarkanatasutang yangdigunakanuntukmembantumendanaiAFN,
dan bahwadividenakandibayarkanataslembarsahamyangditerbitkangunamenggalangdana
yang berasal dari porsi sahambiasauntuk AFN.Pembayarantersebutakanmenurunkanlababersih
dan labaditahanyang ditampilkandalamlaporankeuanganproyeksi.
AnalisisRamalan
Peramalanadalahprosesiteratif (berulang),baikdalamcaralaporankeuangandihasilkanmaupun
dalamcara rencanakeuangandisusun.Untuktujuanperencanaan,staf keuanganmengembangkan
suaturamalan awal berdasarkanasumsi bahwaperusahaanmeneruskankebijakandantrenmasa
lalu.Hal ini memberikantitikawal,atauramalan“dasar”.Kemudian,proyeksi dimodifikasi guna
melihatapasajadampak dari alternatif rencanaoperasi terhadaplabadankondisi keuangan
perusahaan.Hal ini menghasilkanrevisi ramalan.Kemudianalternatif rencanaoperasi ditelaah
denganskenariotingkatpertumbuhanpenjualanyangberbeda,danmodel tersebutdigunakan
untukmengevaluasi baikkebijakandividenmaupunkeputusanmengenai strukturmodal.
Modal kertaskerjajugadapat digunakanuntukmenganalisisalternatif kebijakanmodal kerja,yaitu
untukmelihatdampakdari perubahandalammanajemenkas,kebijakankredit,kebijakan
persediaan,danpenggunaanberagamjeniskreditjangkapendekyangberbeda.
MeramalkanArusKas Bebas
Model kertasjuga dapatdigunakanuntukmengestimasikanaruskasbebas(free cashflo-FCF).
FCF = Arus kasoperasi – Investasi brutopadamodal operasi
Alternatifnya,FCFdapatdihitungmenggunakanPersamaan
FCF = NOPAT– Investasi bersihpadamodal operasi
Aruskas bebasmencerminkanjumlahkasyangdihasilkandalamsuatutahuntertentudikurangi
denganjumlahkasyangdibutuhkanuntukmendanai tambahan pengeluaranmodal danmodal kerja
operasi yangdibutuhkanuntukmendukungpertumbuhanperusahaan.
RumusAFN
Kebanyakanperusahaanmeramalkankebutuhanmodalnyadenganmenyusunlaporanlabarugi dan
neraca pro formasebagaimanadijelaskandiatas.Tetapi,jikarasio-rasiodiperkirakanakantetap
konstan,makarumus berikutini dapatdigunakanuntukmeramalkankebutuhankeuangan.
AFN = (A*/S0)(ΔS) −(L*/S0)(ΔS) − MS1(RR)
AFN = tambahan danayang dibutuhkan
A* = aktivayang terkaitlangsungdenganpenjualan,sehinggaharusmeningkatjika
penjualanmeningkat.
S0 = penjualanselamayahunlalu
A*/S0 = persentase aktivayangdibutuhkanterhadappenjualan
L* = kewajibanyangmeningkatsecaraspontan
L*/S0 = kewajibanyangmeningkatsecaraspontansebagai persentase penjualan
24. S1 = total penjualanyangdiproyeksikanuntuktahundepan
ΔS = perubahandalampenjualan
M = marginlabaatau laba per$1 penjualan
RR = rasioretensi,yangadalahpersentasedari lababersihyangditahan.
TeknikLainUntuk MeramalkanLaporanKeuangan
JikarasioA*/S0 tidakkonstan,maka metode peramalanuntukpertumbuhankonstansebagaimana
dibahassebaiknyatidakdigunakan.Lebihbaikdigunakantekniklainuntukmeramalkantingkat
aktivadan kebutuhanpendanaantambahan.
Regresi LinearSederhana
Jikadiasumsikanhubunganantarajenisaktivatertentudenganpenjualanadalahlinear,makateknik
regresi linearsederhanadapatdigunakanuntukmengestimasikankebutuhanakanjenisaktiva
tersebutuntukpeningkatanpenjualantertentu.
MATERI DARI INTERNET
PerencanaandanPeramalanKeuangan
MenurutLawrence J. Gitman(2006), Financial Planningadalah“planningthatbeginswithlongterm,
or strategic,financial plansthatinturnguide the formulationof shortterm, oroperating,plansand
budgets”(p.114).Mengacu pada pendapatLawrence J.Gitman,perencanaankeuangandibagi atas
dua macam,yaitu:
a. PerencanaanKeuanganJangkaPanjang(Strategis)
Gambaran besaraktivitaskeuanganyangdirencanakanolehperusahaandandampakyangdapat
diantisipasiakibataktivitastersebutdalamperiodewaktu2sampai 10 tahun
b. PerencanaanKeuanganJangkaPendek(Operasional)
Gambaran spesifikdari aktivitaskeuanganjangkapendekyangdilakukanolehperusahaandan
dampakdari aktivitasyangdilakukanolehperusahaantersebut.
Jadi kesimpulanyangdapatdiambil adalahbahwa PerencanaanKeuanganmerupakansuatubagian
pentingdalamkeuanganperusahaan.Merupakanbagianpentingkarenapadaperencanaan
keuangan,seorangmanajerdapatmerencanakanlangkah –langkahapayang harus diambil agar
perusahaandapatmencapai tujuannya.
RencanaOperasi
• Rencanaoperasi menyediakanpedomanimplementasi terperinci,yangdidasarkanpada
strategi perusahaan,untukmembantumencapaitujuanperusahaan.
• Rencana-rencanaini dapatdikembangkanuntukrentangwaktuapapun.
• Rencanatersebutmenjelaskansecaraterperinci siapayangbertanggungjawabuntuksetiap
fungsi tertentu,kapantugastertentuharusdiselesaikan,targetpenjualandanlaba,dst.
ProsesPerencanaanKeuangan
25. 1. Memproyeksikanlaporankeuangandanmenggunakannyauntukmenganalisisdampakdari
rencanaoperasi terhadapproyeksi labadanberbagai rasiokeuangan.
2. Menentukandanayangdibutuhkanuntukmendukungrencanalimatahunan.
3. Meramalkanketersediaandanaselamalimatahunke depan.
4. Menetapkandanmenjagasuatusistempengendalianyangmengaturalokasi dan
penggunaandanadi dalamperusahaan.
5. Mengembangkanprosedurgunamenyesuaikanrencanadasarjikaramalanekonomi yang
mendasari rencanatersebuttidakterjadi.
6. Menetapkansuatusistemkompensasi manajemenberbasiskinerja.
Model KeuanganTerkomputerisasi
• Kebanyakanmodel peramalandidasarkanpadaprogramspreadsheetseperti MSExcel.
• Spreadsheetmemilikikeunggulan:
1. Membuatmodel spreadsheetlebihcepatdibandingkandenganmembuatramalanmanual jika
periode ramalanmencakupsatuataudua tahun
2. Model spreadsheetdapatmengubahinputdanlangsungmenghitungulangsehinggahasilnya
dapat dengancepatdiketahui.
Manfaat PerencanaanKeuangan:
Mengacu pada StanleyB.Blockdan GeofrreyA.Hirt(2002), bahwamanfaatperencanaankeuangan
adalah:
1. Sebagai bahanpertimbangansebelumpembuatankeputusanmengenai keuangan.
2. Sebagai dasarpenilaianmengenai apakahrencanayangakandijalankanolehsuatu perusahaan
memilikiprospekyangbaikatautidak.
3. Sebagai standarmengenai kinerjakeuanganyangakanmendatang.
RamalanPenjualan
Ramalanpenjualan:ramalanunitdannilai penjualansuatuperusahaan,untukperiode di masa
mendatang.Ramalanpenjualan(salesforecast) padaumumnyadimulai dengansuatutinjauan
mengenai penjualanselama5-10tahun ke belakang,yangdinyatakandalamgrafik.
• Jikaramalan penjualantidaksesuai,makakonsekuensinya:
1. Jikapasar berkembanglebihcepat,makaperusahaantidakakandapatmemenuhi permintaan.
FCF = Arus kasoperasi − Investasi brutopadamodal operasi
Atau
FCF = NOPAT− Investasi bersihpadamodal operasi
26. 2. Jikaproyeksinyaterlaluoptimistis,makaperusahaanakankelebihankapasitas pabrik,
peralatan,danpersediaan.Jikaperusahaanmendanaiekspansi yangtidakperludenganutang,maka
perusahaanakanmemilikibebanbungayangtinggi.
PeramalanLaporanKeuangan:Metode PersentasePenjualan
• Metode persentase penjualanadalah suatumetodeuntukmeramalkanlaporankeuangan
masa depanyangmenyatakansetiapjumlahsebagaipersentase penjualan.
• Pertumbuhanpopulasidantingkatinflasiakanmenentukantingkatpertumbuhanpenjualan
jangkapanjang.
• Nilai yangwajaruntuktingkatpertumbuhanpenjualanjangkapanjangberkisarantara5-7%
bagi perusahaandi industri yangsudahmapan.
MeramalkanArusKas Bebas
RumusAFN
• PersamaanAFN menunjukkanbahwakebutuhanpendanaaneksternalbergantungpada5
faktor:
1. Pertumbuhanpenjualan(ΔS)
2. Intensitasmodal (A*/S0)
3. Rasiokewajibanspontanterhadappenjualan(L*/S0)
4. Margin laba(M)
5. Rasioretensi (RR).
Langkah-LangkahPeramalan
Agar peramalandapatmemberikanhasilyangmemuaskanmakaharuslahmengikutiproseduratau
langkah-langkahyangtelahditetapkandalamperamalan.Denganmengikuti setiaplangkahyang
telahditetapkan,palingtidakdapatmenghindari kesalahanyangtidakperlu,sehinggahsil
peramalantidakperludiragukan.
Secara umumlangkah-langkahyangdilakukandalamprosesmelakukanperamalansebagai berikut:
1. MengumpulkanData.Pengumpulandatamerupakanlangkahawal yangharusdilakukan.Data
yang dilakukanmerupakandatamasalalu(lampau).Hendaknyadatayangdikumpulkanselengkap
mungkinuntukbeberapapriode.Pengumpulandatadapatdilakukandenganpengumpulandata
sekunderdandataprimer.Pengumpulandatasekundermaksudnyaadalahdatayangdiperolehdari
berbagai sumberseperti:perpustakaan,koran,sertalaporanlainnyaadapundataprimerdiperoleh
dari lapangandenganmenggunakanobservasi,wawancaraataudenganmenyebarkankuesioner.
2. MengolahData. Data yang sudahdikumpulkankemudiandibuattabulasi data.Dengan
demikianakandiketahui poladatayangdimiliki danmemudahkankitauntukmelakukanperamalan
melalui metodeperamalanyangada.
3. MenentukanMetode Peramalan.Setelahdataditabulasi,barulahkitamenentukanmetode
peramalanyangcocok untukdata tersebut.Terdapatbanyakmetode dalammelakukanperamalan.
27. Hendaknyametode yangdipilihadalahmetode yangpalingtepatataumetode yangpalingkecil
penyimpangannya.Pemilihanmetodeperamalanadalahdenganmempertimbangkanfactorhorizon
waktu,poladata, jenisperamalan,factorbiaya,ketepatandankemudahanpenggunaannya.
4. MemproyeksikanData.Sepertidiketahui bahwaakanada perubahandi masa yangakan
datang seperti perubahanEkonomi,politik,sosial,atauperubahankemasyarakatanlainnya
perubahanini akanberakibattidak tepatnyahasil peramalan.Agarkitadapatmeminimalkan
penyimpanganterhadapperubahan,makaperludi lakukanproyeksidatadenganpertimbangan
faktorperubahantersebutuntukbeberapaperubahantersebutuntukbeberapaperiode .
28. BAB 4
Proses Perencanaan dan Pengendalian Keuangan
Prosesperencanaandanpengendaliankeuanganbertalianeratdenganperencanaanstrategis.Sifat
dasar hubungan-hubunganini dapatdilihatdalamgambardibawahini yangmemasukkanbeberapa
hal yang spesifikuntukkerangkaumum:
Strategi danPerencanaanKeuangan
Dilihatpadagambar di atas, dalamkerangkamisi,sasaran,atautujuan,strategi- strategi dapat
dirumuskan.Keputusan-keputusankunci meliputi pemilihanprodukdanpasar.Keputusanini
menghasilkan strategibauranproduk(productmix).Hal ini selanjutnyamemberikanbasisbagi
prakiraanpenjualanjangkapanjanguntukdapatditurunkanmenjadi proyeksi jangkayanglebih
pendek.Prakiraanpenjualanini merupakanbasisuntukmembuatmodelseluruhkegiatanlaindalam
perusahaan.
Pada titikini,manajemenkeuanganmempunyai tanggungjawabutamauntukmelaksanakan,
terutamadalambidangperencanaandanpengendaliankeuangan.Perencanaandanpengendalian
keuanganmelibatkanpenggunaanberbagai proyeksi berdasarkanstrandardanpengembangandari
prosesumpanbalikdanpenyesuaianuntukmemperbaiki prestasiperusahaan.Prosesperencanaan
dan pengendaliankeuanganini menyangkutperamalandanpenggunaanbeberapajenisanggaran.
Sistemanggarandikembangkan untuksetiapbidangyangmenentukankegiatanperusahaan,seperti
tampakpada gambar.
Anggaranproduksi menganalisispenggunaanbahanbaku,tenagakerjadanperalatanpabrik.Setiap
unsurpokoktersebutjugamempunyai anggarantersendiri,seperti anggaran bahanbaku,anggaran
tenagakerjadan anggaran peralatan.Untukmencapai penjualanprodukyangtelahdihasilkan
diperlukananggaranpemasaran(marketingbufget).Suatuanggaranjugadikembangkanuntuk
memenuhi keperluankantorumumdanpara pejabatnya.Hasil dari proyeksisemuaunsurbiayaini
tercermindalamanggaranperhitunganrugi/laba(jugadisebutperhitunganrugi/laba“proforma”
atau “proyeksi”).Penjualanyangdiantisipasikanmenimbulkanpertimbangantentangberbagai jenis
investasi yangdiperlukan untukmenghasilkanproduk.Investasiini disertai denganneracaawal akan
merupakandatayang diperlukanuntukmenyususnsisi hartapadaneraca.
Harta harusdibiayai,tetapi yangpertamadibutuhkanadalahsuatuanalisisaruskas(anggarankas).
Anggarankas menunjukkanpengaruhkombinasi dari kegiatanoperasi yangdianggarkanterhadap
arus kas perusahaan.Aruskasbersihyangpositif menunjukkanbahwaperusahaanmemiliki
pembiayaanyangcukup.Akantetapi,jikapeningkatanvolume kegiatanoperasimenyebabkanarus
kas yangnegatif,makadiperlukantambahanpembiayaan.Semakinpanjangjarakwaktuyang
29. diperlukanuntukmencari ataumenyediakanpembiayaanyangdiperlukan,semakinbanyak
kesempatanuntukmengembangkandokumentasi yangdiperlukandanuntukbekerjasamadengan
sumber-sumberkeuangan.Perencanaandanpengendaliankeuangandilakukanuntukmemperbaiki
profitabilitas,menghindari kekurangankasdanmemperbaiki prestasi manajermasing-masingdivisi
perusahaan.Literaturkeuangantelahmengembangkansejumlahmodelyangmerupakanmasukan
yang bergunake dalamaktivitasperencanaanstrategis.
AnalisisPulangPokok/Impas
Hubunganantara besarnyapengeluaraninvestasi danvolume yangdiperlukanuntukmencapai
profitabilitas(kemampulabaan) disebutsebagaianalisispulangpokok/impas(breakevenanalysis)
atau perencanaanlaba.Analisisimpasmerupakansaranauntukmenemukantitikdi manapenjualan
akan impasmenutupbiaya-biaya.Jikasajasemuabiayaperusahaanbersifatvariabel,makatidak
akan ada masalahtentangvolume impas.Tetapi karenatingkatbiayadapatsebagianbesar
dipengaruhi olehukuraninvestasi tetapyangtelahdilakukanperusahaan,biayatetapyang
diakibatkannyaakanmenempatkanperusahaanpadaposisi rugi,kecuali jikavolume penjualan yang
memadai dapattercapai.
Jikaperusahaaninginterhindardari kerugian,makapenjualannyaharusbisamenutupi semua
biaya-biaya,di manaadayang bervariasi langsungdengantingkatproduksi danadayangtidak
berubahwalaupuntingkatproduksi mengalami perubahan.Biaya-biayayangtermasukdalamsetiap
kategori ini diuraikandalamtabel dibawahini:
Biaya-biayaTetapdanVariabel
BiayaTetap BiayaLangsungatau Variabel
Penyusutanpabrikdanperalatan
Biayasewa
Gaji staf riset
Gaji staf eksekutif
Biayaumum kantorUpah buruhpabrik
Bahan bakudan pembantu
Komisi penjualan
Pengertiandasardari analisispulangpokok/impasterlihatpadagambarberikutberupagrafikimpas
(breakevenchart) :
Gambar di atas menunjukkantitikimpaspadatingkatpenjualandanbiayasebesar
Rp 100.000.000 dantingkatproduksi 50.000 unit.
Perhitungantitikimpasdapatjugadilakukansecaraaljabar.Dari datayang diberikan,fungsi total
penjualanataupendapatanperusahaan,TR(total revenue) adalah:
30. TR= Rp 2.000Q
DimanaQ adalah banyaknyaunityangdiproduksi persatuperiode.Sedangkanfungsi total biayan
adalah: TC= Rp 40.000.000 + Rp 1.200Q
Pada kuantitasimpas,Q*,total pendapatansamadengantotal biaya.Sehinggapadatingkatini
fungsi penjualansamadengan fungsitotal biaya.
Rp 2.000Q = Rp 40.000.000 + Rp 1.200Q
Q*= 50.000
Hubunganini dapatdiuraikansecaralebihjelasdenganmenggunakanperhitunganrugi/laba
kontribusi padaberbagai tingkatunityangterjual,yangdisajikandalamtabel berikut:
Dari tabel dapatsegeradiketahui bahwakuantitasimpasberadapadatingkat50.000 unityang
terjual.TingkatpenjualanimpasadalahRp100.000.000 . Untuk mengembangkanhubunganantara
unityang terjual,pendapatandanbiayasecaraaljabar,makadisusundefinisiberikut:
TR* = pendapatanimpas=PQ*
Q* = kuantitasimpasdari unityang terjual
P = harga jual perunit
F = biayatetap
v = biayavariabel perunit
V = total biayavariabel =vQ
c = marjinkontribusi perunit= (P-v)
C = total marjin kontribusi =cQ = (P-v)Q
Maka dapatdikembangkankuantitasimpasdanvolume penjualanimpasdalamrupiah,dimulai
denganhubunganbahwatotal pendapatanatautotal penjualansamadengantotal biayapada
keadaanimpas.Persamaantersebutadalah:
Kuantitasimpas= Q*
P.Q* = uQ* + F
P.Q* - vQ= F
Q* = F
P-v
31. = F
c
Pendapatanimpas = TR*
TR* = F + V
= F + V.TR*
TR*
= PQ
TR*- V TR*= F
PQ
TR*= F
V
PQ
= F
CR
Perhitungan untukQ*dan TR* dari contohdata yang ada dapat diilustrasikansebagaiberikut:
Q* = F TR*= F
c CR
= Rp 40.000.000 V =600 padasemuakuantitaspembayaran
Rp 800 PQ
Sehingga,
= 50.000 unit CR = (1- V ) = 0,4
PQ
Maka,
TR* = Rp 40.000.000 = Rp 100.000.000
0,4
32. Jadi kuantitasimpasatauvolume penjualanimpasdapatdenganmudahdihitungdengan
menggunakanhubunganantaratotal biayatetapdenganmarjinkontribusi.
KeterbatasanAnalisisPulangPokok
Analisispulangpokokbergunauntukmeneliti hubunganantaravolume,hargadanbiayasehingga
membantudalampenetapanharga,pengendalianbiayadankeputusan-keputusanmengenai
program ekspansi.Tetapi sebagai pedomantindakanmanajemen,analisisini mempunyai
keterbatasan.
Kelemahandari analisispulangpokoklinierterutamaterletakpadapengukurankemungkinan
penjualan.Setiapgrafikpulangpokoklinierdidasarkanpadahargapenjualanyangkonstan.Dengan
demikian untukmeneliti kemungkinanlabapadaberbagai tingkathargaharus dibuatkansemuaseri
grafik,satuuntuktiap tingkatharga.
Analisi pulangpokok jugalemahdalammempertimbangkanbiaya.Kalaupenjualanditingkatkan
sampai suatukeadaandimanapabrikdan peralatantelahdimanfaatkanpenuh,diperlukan
tambahantenagakerjaatau tambah banyaknyabiayaupahlembur.Keadaanini akan
mengakibatkannaiknyabiayavariabel secaratajam.Jikadibutuhkantambahanpabrikdandan
peralatanmakabiayatetap jugaakan meningkat.Begitupuladenganperubahanprodukdalam
kualitasdankuantitas.Perubahandalamkeanekaanproduktersebutmempengaruhi tingkatdan
kemiringanfungsibiaya.Kenaikanbiayavariabel akanmenyebabkankemiringanfungsi biaya
menjadi lebihcuram, sedangkanperubahandalamaktivatetapakanmempengaruhititik
perpotongangaristotal biayadengansumbuvertikal.Dengandemikianuntuksetiappasangbiaya-
biayavariabel danbiayatetapdiperlukangrafikpulangpokoktersendiri,begituuntuktiapharga.
Analisispulangpokokbergunasebagai langkahpertamauntukmengembangkandatayang
diperlukandalampenentuanhargadankeputusankeuangan,tetapi pertimbanganakhirharus
didasarkanatasanalisisyanglebihterperinci.
PenggunaanAnalisisPulangPokok
Jikadigunakansecaratepat,analisispulangpokokbisamenjelaskanbeberapakeputusanbisnisyang
penting.Umumnyaanalisispulangpokokdapatdimanfaatkanperusahaandalamtigacaraberbeda
tapi berkaitan,yaitu:
Dalam keputusantentangprodukbaru,analisispulangpokokbisamembantumenentukan
beberapatingkatpenjualannyaagarperusahaanmemperolehlaba.
Analisispulangpokokjugadapatdigunakansebagai kerangkadasarpenelitianpengaruhekspansi
terhadaptingkatoperasional.
Analiaispulangpokok biasamembantuanalisiskonsekuensipenggeseranbiayavariabelmenjadi
biayatetapkarenadilakukannyaotomatisasi mekanisme kerjadenganperalatanmodern.
33. Faktor kunci dalamanalisi yangketigaini adalahpengaruhperubahanvolumepadaprofitabilitasbila
perusahaanmempunyai hubunganbiayavariabel danbiayatetapyangberbeda-beda.Pemahaman
ini mencakuppengertianoperatingleverage.
BAB 5
MODAL KERJA
Modal kerjaadalahdana yangdiperlukanolehperusahaanuntukmemenuhi kebutuhanoperasional
perusahaansehari-hari,seperti bahanbaku,TKLdll.
Kebijakanmodal kerja(WorkingCapital Policy) Adalahkeputusanmendasarsehubungandengan
jumlahsetiapkategori aktivalancaryangditargetkandanbagaimanaaktivalancartersebutakan
dibiayai.
Pentingnyapengelolaanmodal kerja.
• Sebagianwaktumanajerkeuanganadalahuntukoperasi internal sehari-hari perusahaan
yang merupakanbagiandari pengelolaanmodal kerja.
• Aktivalancarmerupakanbagianyangcukupbesar dari total aktivaatausekitar40% dan
berfluktuasidenganpenjualan
• Pengelolaanmodal kerja,sangatpentingbagi perusahaan
• Pertumbuhanpenjualanmempengaruhi investasi dalamaktivalancar
Siklusaruskas modal kerja.
Adalahlamanyajangkawaktusejakbahanbakuyang dibeli dibayarkanhingga piutangusahadan
barang tertagih.!
• Periode Konversi Persediaan(InventoryConversionPeriod) Adalahjangkayangdiperlukan
untukmengkonversimenjadi barangjadi dankemudianmenjual-nya.
• Periode Konversi Piutang(ReceivablesConversionPeriod=DSO) Adalahjangkawaktuyang
diperlukanuntukmengkonversikanpiutangperusahaanmenjadikas,yaitujangkawaktusejak
penjualanhinggarealisasi penagihan.
• Periode PenangguhanUtangUsaha (Payable Deferral Period).Adalahjangkawakturata-rata
sejakpembelianbahanataupengkaryaanpekerjahinggaterlaksana-nyapembayaranatasbahan
dan pekerjatersebut.
• Cash ConversionCycleAdalahlamanyajangkawaktusejakbahanbakuyangdibeli
dibayarkanhinggapiutangusahaditagihataspenjualanbarangjadi.
KebijakanInvestasi danPembiayaanModal KerjaAda3 alternatif kebijakaninvestasi dalamaktiva
lancar.
34. 1. Kebijakanmodal kerjayanglonggar(Relaxedworkingcapital assetspolicy)Adalahkebijakan
yang mengendakiterjadinyakas,sekuritasdanpersediaandalamjumlahrelatif besardanberupaya
menggalakkanpenjualandengankebijakanpenjualankredityanglonggarsehinggamenimbulkan
banyakpiutangusaha.
2. Kebijakanmodal kerjayangketat(Restrictedworkingcapital assetspolicy) Adalahkebijakan
yang berupayameminimumkanjumlahkas,sekuritas,persediaandanpiutangusahaperusahaan.
3. Kebijakanmodal kerjamoderat.Diantarakeduakebijkananmodal kerjayangekstrim
tersebutterdapatkebijakanyangmoderat.
Beberapaalternatif kebijakanpem-biayaanmodal kerja.
1. Pendekatan“MaturitymatchingatauSelf Liquidating”Adalahkebijakanpembiyaanyang
menyelaraskan/menyamakansaatjatuhtempoaktivadengankewajiban.
2. PendekatanAgresif/Nonkonservatif Adalahkebijakanperusahaanmembiayai kebutuhan
musimandansebagiandari kebutuhantetapnyadengandanajangkapendekdansisanyamerupakan
kebutuhanpermanendengandanajangkapanjang.
3. PendekatanKonservatif.Adalahkebijakanperusahaanmembiayai semuaproyekyang
memerlukandanadenganmenggunakandanajangkapanjangsedangkanpengeluaranyang
mendesakataudaruratdan tidakdiharapkanmenggunakandanajangkapendek.
• Aktivalancarpermanen(PermanentCurrentAssets) Adalahjumlahaktivalancaryangtetap
dimilikiperusahaandalamsetiapsiklususaha.
• Aktivalancartemporer(Temporarycurrentassets).Adalahaktivalancaryangberfluktuasi
sesuai denganvariasi penjualanmusimanatausiklus.
Kelebihandankelemahankreditjangkapendek.
1. Prosespermohonanyangcepat.
2. Fleksibilitas.
3. Biayautang jangkapanjangvs utangjangkapendek.
4. Resikobagi perusahaanpeminjam :ResikosukubungadanResikojatuhtempo
Masalah pendekatancaraHedgingAdalahsuatumetode strukturjatuhtempopembiayaan
perusahaanuntukmembatasi resikoterhadapkemungkinanterjadinyaperubahanharga.Atausuatu
cara penjualandimanaleveringbarangakandilakukanpadamasayangakan datang (futures
markets) dimanaparapernjual dari produsenmelindungi diri sendiriterhadaphargapasaryang
turunantara waktumerekamembeli sebuahprodukdanmenjual ataumengerjakannya.Heding
dapat terjadi padaberbagai kegiatanseperti:Importer’shedge,dealer’shedge,producer’shedge,
manufacture’shedge.
35. PENGELOLAAN KASDAN SEKURITAS
Kas adalahjumlahrekeninggiro bankditambahdenganuangtunai kadang-kadangditambahdengan
“near cash marketable securities”.
Dasar pemikiranuntukmenyimpankas.
1. Saldotransaski (Transactionbalance).
2. Saldokompensasi (Compensatingbalance)
3. Saldountukberjaga-jaga(Precautionarybalance).
4. Saldountukberspekulasi (Speculative balance).
Manfaat uang kasdan “near cash assets”yangmemadai.
1. Agar dapat memanfaatkanpotongandagang
2. Agar dapat meningkatkancreditrating
3. Agar dapat memanfaatkanpeluangbisnisyangmenguntungkan.
4. Untuk keadaandarurat.
Memanfaatkanmasamengambang(UsingFloat) Ambang(float)adalahberkaitandengandanayang
telahdikirim/ditransferolehpembayar(perusahaan/perorangan) akantetapi belumdalambentuk
yang dapatdibelanjakanolehpenerima.Padaumumnyasaldorekeningkoranlebihbesardari saldo
pembukuan,karenaadasejumlahcek/giroyangsudahditerbitkanolehperusahaantetapi belum
diuangkandi bankolehsi penerima.
Membandingkan biayadanmanfaatpengelolaankas.
Nilai pengelolaankasyangcermatpada biayadari dana yangtertanampada kas dan biaya
tergantungdari sukubunga yangberlaku.
Strategi Modal KerjaBersih.
Ada tigadasar strategi keuanganperusahaan:
1. Strategi Agresif Adalahsuatuperusahaanmem-biayaikebutuhanmodal kerjamusiman/
variabel (seasonalworkingcapital orvariable) dansebagiandari kebutuhantetapnyadengandana
jangkapendekdansisanyamerupakankebutuhanmodal kerjapermanen.Padastrategi ini resikonya
cukuptinggi tetapi dapatmenghasilkanlabayangtinggi.
2. Strategi KeuanganKonservatif Adalahdimanasuatuperusahaanmembiayaiseluruhproyek
yang ada denganmenggunakandanajangkapanjang,danpengeluarandaruratyangmendadakdan
tidakdiharapkanmenggunakandanajangkapendek.Padastrategi ini mempunyai resikokeciltetapi
jugahanya dapat menghasilkanlabayangkecil.
36. 3. Strategi KeuanganKombinasiAdalahsuatuperusahaanmene-tapkanpembiayaancampuran
dengankombinasi strategi agresif danstrategi konservatifyaitumenggunakandanajangkapendek
dan jugamenggunakandanajangkapanjang.
• Modal kerjamusiman/variabel adalahpembiayaanyangdibutuh-kanuntukaktivalancar
yang bersifatsementaradanselalubervariasi sepanjangtahun.
• Modal kerjapermanen(jangkapanjang) adalahpembiayaanyangdibutuhkanuntukaktiva
tetapditambahbagiantertentudari yangtetapdari aktivalancar perusahaandantidakberubah
sepanjangtahun.
Motif memiliki Kas,ada4 yaitu:
• Motif transaksi (transactionmotive) yaituberarti seseorangatauperusahaanmemegang
uang tunai/kasuntukkeperluanrealisasidari transaksi bisnisnya.
• Motif berjaga-jaga(precautionarymotive) adalahseseorangatauperusahaanmemegang
uang tunai untukmengantisipasi adanyakebutuhanmendadak.
• Motif Spekulasi yaituseseorangatauperusahaanmemeganguangtunai karenaadanya
keinginanmemperolehkeuntunganyangbesardari suatukesempataninvestasiyangbersifatlikuid.
Saldokas minimal (CompensatingBalance atauCB) Adalahsuatukebijaksanaansuatubankyang
mensyaratkansaldominimalyangharustetapada beradadi rekeningseseorangatauperusahaandi
bank.Persyaratanatau CB ini akanmempengaruhi saldokasperusahaanatauperorangan.Contoh
saat ini CB di setiapBankharus ada Rp 50.000,-
37. BAB 6
Pengertian Piutang dan Persediaan
a. PengertianPiutang
Piutang(accountsreceivable) adalahtagihankepadapihaklaindimasayangakandatangkarena
terjadinyatransaksi dimasalalu.Walaupunpada dasarnyasemuaperusahaandagang/industri
menginginkanpenjualancash,tetapi karenaadanyaketerbatasandayabeli masyarakat,ataualasan
lainnyadilakukanpenjualansecarakredit.Penjualansecarakreditakandapatmeningkatkanomset
penjualan,akantetapi memiliki resikotertundanyapenerimaankas,sehinggamembutuhkan
investasi yanglebihbesar.Selainitudapatjugamengakibatkankerugiankarenamenunggakatau
bahkantidaktertagih.Semakinlamapiutangtertunggakakansemakinbesarinvestasi yang
dibutuhkan.
Piutang,salahsatujenistransaksi akuntansi yangmengurusi penagihankonsumenyangberhutang
pada seseorang.Suatuperusahaan,atausuatuorganisasi untukbarangdanlayananyangtelah
diberikanpadakonsumentersebut.Padasebagianbesarentitas bisnis,hal ini biasanyadilakukan
denganmembuattagihandanmengirimkantagihantersebutkepadakonsumenyangakandibayar
dalamsuatu tenggatwaktuyangdisebutterminkreditataupembayaran.
b. PengertianPersediaan
Persediaanatauinventoryadalahsalahsatuelemenutamadari modal kerjayangterusmenerus
mengalami perubahan.Tanpapersediaan,perusahaanakanmengalami resiko,yaitutidakdapat
memenuhi keinginanpelangganatasbarangproduksi.
MenurutSofyanAssauri,merumuskandefinisipersediaansebagai berikut:Persediaanadalah
sebagai suatuaktivayangmeliputi barang-barangmilikperusahaandenganmaksuduntukdijual
dalamsuatu periode usahanormal ataupersediaanbarang-barangyangmasihdalampekerjaan
prosesproduksi ataupunpersediaan bahanbakuyangmenunggupenggunaannyadalamsuatu
prosesproduksi.
Manajemenpersediaanmerupakankegiatanmenentukantingkatdankomposisi persediaan.
Kegiatantersebutakanmembantuperusahaandalammelindungi kelancaranproduksidan
penjualansertakebutuhan-kebutuhanpembelajaranperusahaandenganefektifdanefisien.
Termasukdidalamnyapengaturandanpengawasanataspengadaanbahan-bahankebutuhanyang
sesuai denganjumlahdanwaktuyangdi perlukandenganbiayaminimum.
Kegiatanpengawasanpersediaanmeliputiperencanaanpersediaan,penjadwalanpemesanan
(scheduling),pengaturanpenyimpanandanlain-lain.Semuakegiatantersebutmenjagatersedianya
persediaanyangoptimumdi dalamsuatuperusahaan.
38. Dalamsuatu pengawasanpersediaandiperlukanpenghitungancarajumlahagar tidakterjadi
pemborosandanwaktupemesanan.Sedangkankhususpersediaanperluditentukanbesar
persediaanpenyelamat(safetystock),yaitujumlahminumum, ataubesarpersediaanpadawaktu
pemesanankembali dilakukan.
B. Standar KreditdanPersyaratanKredit
Pada dasarnyasetiapusahadi bidangjasa,dagang dan manufakturbertujuanyangsamaingin
mendapatkanlabadanmenjagakeberlangsunganhidupperusahaan.Padazamanini,semakin
banyakpermasalahanyangtimbul padasuatu perusahaandi dalammewujudkanusahanyadan
menjalankanaktivitasperusahaaan.Salahsatumasalahyangdihadapi yaitupersaingandi dalam
memasarkanproduk,untukdapatmengatasi masalahtersebutmakaperusahaaanharusberupaya
untukmerebutpasarmelalui berbagai kebijakanuntukmeningkatkanpenjualan.
Piutangmuncul akibatterjadinyapenjualankredit.Piutangmerupakankebiasaanbagi perusahaan
untukmemberikankelonggarankepadaparapelangganpadawaktumelakukanpenjualan.
Kelonggaran-kelonggaranyangdi berikan,biasanyadalambentukmemperbolehkanparapelanggan
tersebutmembayarkemudianataspenjualanbarangataujasayang dilakukan.Penjualandengan
syarat demikiandisebutpenjualankredit.Mengapabanyakperusahaanyangmenjual baranghasil
produksi ataubarang daganganmerekasecarakredit?Alasannyaialahkarenapenjualansecara
kredittersebutmerupakansuatuupayauntukmeningkatkan(atauuntukmencegahpenurunan)
penjualan.
Denganpenjualanyangmeningkat,diharapkanagarkeuntunganjugameningkat.Tetapimemiliki
piutangmenimbulkanberbagaibiayadalamperusahaan.Olehkarenaituperusahaanperluuntuk
melakukananalisisekonomi yangbertujuanuntukmengetahuiapakahmanfaatmemilikipiutang
lebihbesarataulebihkecil dari padabiayanya.
a. Jenis-jenispiutangada3 macam yaitu:
1. PiutangDagang (AccountReceivables) Piutangyangtimbul dari penjualankreditbarangatau
Jasa yangmerupakanusahapokokperusahaan.Piutangdagangmerupakansuatuperluasankredit
jangkapendekkepadapelanggan.Pembayaran-pembayarannyabiasanyajatuhtempodalamtiga
puluhsampai sembilanpuluhhari.Perjanjiankreditnyamerupakanpersetujuaninformal antara
penjual danpembeliyangdidukungolehdokumen-dokumenperusahaanyaitufakturdankontrak-
kontrakpenyerahan.
2. PiutangWesel (NotesReceivables)Pengertianpiutangwesel adalahpiutangatautagihanyang
timbul dari penjualanbarangataujasasecara tertulis,disertaidenganjanji tertulis.Piutangwesel
mempunyai kekuatanhukumyanglebih mengikatkarenadisertai janjitertulisberupasuratwesel
atau surat promes.Suratwesel dansuratpromesadalahistilahuntukperjanjiantertulisdalamjual
beli barangatau jasa secarakredit.Suratwesel adalahsuratperintahyangdibuatolehkreditur yang
ditujukankepadadebituruntukmembayarsejumlahuangtertentupadatanggal tertentu
sebagaimanadisebutkandalamsuratwesel tersebut.
3. PiutangbukanDagang / PiutangLain-lain(OthersReceivables) Piutangbukandagangini
meliputi seluruhtipepiutanglainnyadanmempunyai beberapatransaksi.Piutangbukandagang
umumnyadidukungdenganpersetujuan-persetujuanformal dansecaratertulis.Piutangbukan
dagang harusdiikhtisarkandalamperkiraan-perkiraanyangberjudul sesuaidandilaporkansecara
terpisahdalamlaporankeuangan.
39. Piutangdisusundalamlaporankeuangandimanakondisi keuangansuatuperusahaansangat
menentukankelancarankegiatanpembiayaandari perusahaantersebutdanmengukurkinerja
perusahaan.Untukmengetahui kondisikeuanganperusahaandapatdilihatdari laporankeuangan
perusahaansetiapperiodenya.
b. PengelolaanPiutang
Piutangmerupakanassetyangcukupmaterial.Olehkarenaitudiperlukanmanajemenpengelolaan
piutangyangefektif danefisienagarjumlahdanayang diinvestasikandalampiutangsesuaidengan
tingkatkemampuanperusahaansehinggatidakmengganggualirankas.
Kebijakanpengelolaanpiutangmeliputipengambilankeputusan-keputusansebagaiberikut:
1. Standar kredit
Standar kreditadalahkualitasminimal kelayakankreditseorangpemohonkredityangdapat
diterimaolehperusahaan.Denganadanyastandartersebut,perusahaandapatmeningkatkan
penjualannyamelalui penjualansecarakreditnamuntidakmenimbulkanresikopiutangtaktertagih
yang berlebihan.
Perusahaanharusmenentukanstandarkredityangtepat,yanglebihbesarmanfaatyangakan
diperolehbagi perusahaandaripadabiayaakandikeluarkanperusahaandenganadanyastandar
tersebut.
2. Syarat kreditSuatusyaratkreditmenetapkanadanyaperiodedi manakreditdiberikandan
potongantunai (bilaada) untukpembayaranyanglebihawal.
Faktor yangmempengaruhi syaratkreditadalah:
Ø Sifatekonomikproduk,
Ø Kondisi penjual,
Ø Kondisi pembeli,
Ø Periode kredit,
Ø Potongantunai dan
Ø Tingkatbunga bebasrisiko(tingkatbungabank).
C. KebijakanKreditDanPengumpulanPiutang
Kebijakankreditmerupakankebijakaninternal yangbisadikendalikanolehmanajerkeuangan.
Kebijakanpemberiankreditmerupakantrade-off antaratambahankeuntunganpenjualandan
tambhanbiaya.Tambahanbiayaberasal dari jangkawaktukredit,potongankasyangditawarkan,
dan kualitaslanggananyangakanterlihatdari piutangyangtidakdibayar.
a. AnalisisKuantitatif ManfaatdanBiaya
40. Marjin kontribusi dipakai untukperhitungantambahankeuntungandanbiaya.Tambahanbiaya
bersumberdari biayainvestasipadapiutang.Marjinkontribusi dihitungsebagai berikutini:[ (harga
– biayavariable) /harga] × 100%
b. AnalisisKualitatif KebijakanKredit
Manajer keuanganharusmencari informasi yangbisadipakai untukmenentukanapakahseseorang
atau perusahaanpantasmenerimakredit.Informasitersebutbisadiperolehdari beberapasumber:
1. Laporan keuangan.Laporan tersebut bisadipakai untukmengidentifikasi kemampuan
ekonomis(kemampuanmenghasilkan kas) dan jugastabilitasaliran kas yang dihasilkan.
2. Bank. Bank biasanya menyimpan informasi mengenai pelanggannya.
3. Asosiasi Perdagangan.Banyakasosiasi perdaganganyang mempunyaiinformasi yanglebih
lengkapmengenaiperusahaanyangmenjadi anggotanya.
4. PengalamanPerusahaan.
5. Informasi lainnya.Perusahaanbisamemperolehinformasi melaluilaporancreditrating.
Setelah informasi dikumpulkan, manajer keuangan bisamelakukananalisis.
Manajer bisamenggunakanpendekatantradisionalyanglebihsubyektifsepertiyangdisebutsebagai
5C:
1. Character.Karakterberarti sejauhmanakemauancalonpenerimamembayarhutang-
hutangnya.Karaktertidakmemperhitungkan kemampuan ekonomis, tetapi niatbaik.
2. Capacity.Kapasitasmelihatsejauhmanakemampuankeuanganperusahaanatauindividu.
Kapasitasmelihatkemampuanekonomisseseorangatauperusahaan.
3. Capital.Capital melihatsejauhmanamodal yangdimilikiolehseseorangatauperusahaan.
Pihakdenganmodal yangbaikmempunyai kemampuanmelunasihutangyanglebihbaik,cateris
paribus.
4. Collateral.Perusahaanataupihakyangmemberikanjaminandenganasettertentu,akan
berisikosemakin kecil.
5. Conditions.Kondisiekonomi akanmenentukankemampuanperusahaanmelunasihutangnya.
c. AnalisisSkoring(PemberianSkor) dalamAnalisisKredit
Perusahaankartukreditbarangkali mempunyai model tertentu(sepertimodel creditscoring) untuk
menganalisiscalonpenerimakartukredit.Model tersebutbarangkalimerupakan model dengan
tehnik statistik diskriminanseperti berikutini.
Y = 0.23 + 0.2 (Usia) + 0.003 (Pendapatan) + 500 (Kepemilikanrumah)
Kepemilikanrumahmerupakan variabeldummy,yangbernilai 1jikamemilikirumah,dan0 jika
tidak.
Untuk calon penerima kredit yang merupakan perusahaan,
model semacamitubisadimodifikasi,misalsebagai berikutini.
Y = 5 (Coverage biayatetap) +20 (Rasioquick) + 1.5 (Usia perusahaan)
41. Kemudian perusahaan mempunyai pengelompokkan kelasrisikosebagai berikutini.Kelasrisiko
rendahjikaskordi atas 50, kelasrisikomenengahjikaskordi antara25 dan 50, dan kelasrisikotinggi
jikaskordi bawah25.
D. PrinsipDasarPengelolaanPersediaan
Persediaanmerupakansalahsatudaerahkeputusanyangpalingriskandalammanajemenlogistik.
Komitmenterhadapsegolonganpersediaantertentudanselanjutnyaalokasinyake pasaruntuk
menghadapi penjualandimasadepan,merupakanpusatdari operasi logistik.Tanpapenggolongan
yang tepatdari persediaan,makamasalah-masalahpemasaranyangseriusdapattimbul dalam
usaha meningkatkanpenghasilandanmemeliharahubungandengannasabah.Perencanaan
persediaanjugasangatmenentukanbagi operasi pembuatan(manufacturingoperation).
Kekuranganbahanmentahdapatmenghentikanproduksiataumerubahjadwal produksi,yangpada
gilirannyaakanmeningkatkanongkosdankemungkinanakanmenyebabkankekuranganprodukjadi.
Seperti halnyakekuranganitudapatmengganggurencanapemasarandanoperasi-pembuatan
(manufacturing),kelebihanpersediaanpunjugadapatpulamenimbulkanmasalah.Kelebihan
persediaanakanmeningkatkanbiayadanmenurunkanlaba(profitability) melaluimeningkatnya
biayapergudangan,keterikatanmodal,kerusakan(deterioration),premi asuransi yangberlebihan,
meningkatnyapajak,danbahkankekunoan(obsolescence).
Manajemenpersediaanberusahamencapai keseimbangandiantarakekurangandankelebihan
persediaandalamsuatuperiodeperencanaanyangmengandungresikodanketidakpastian.
Perencanaanstrategismembutuhkanbanyakkomitmenmodal dansumber-dayamanajerial.
Rencanastrategisitumenentukanstrukturdimanarencanaoperasional danrencanataktis
dituangkan.
Jadi,rencanastrategisitumerupakanseperangkattonggakpenunjukjalan(guideposts) untuktipe-
tipe perencanaanlainnya.Jadi dapatkitasimpulkanbahwadari Strategi ManajemenPersediaan
adalah:”Prosespengelolaanyangstrategisterhadappemindahandanpenyimpananbarang,suku
cadang dan barang-jadi dari parasuplaier,di antarafasilitas-fasilitasperusahaandankepadapara
pelanggan.”
a. Prinsip - PrinsipManajemenPersediaan
Prinsip-prinsipmanajemenpersediaanterdiri dari beberapabagianyangterdiri dari :
1. Fungsi Persediaan
Fungsi dasardari persediaansecarasederhanadapatdinyatakandengan:
Ø Meningkatkanlaba(profitability),melaluibantuanpembuatandanpemasaran.
Ø Konsepyangideal dari persediaan,konsepini terdiri dari pembuatansuatuprodukyangsesuai
dengansfesifikasinasabah.
Persediaanmerupakanbidangsangatpentingdari penyebaranaktivayangdibutuhkanuntuk
memberikanpengembaliaanyangminimumatasinvestasi modal.Padaumumnya,kebanyakan
perusahaanmengadakanpersediaanyanglebihbesardari kebutuhanpokoknya.Generelasi iniakan
lebihdapatdi pahami melalui pemeriksaanyangseksamaterhadap4fungsi pokokyangmendasari
manajemenpersediaandiantaranya:
a) SpesialisasiWilayah,Salahsatufungsi persediaanadalahmemungkinkanspesialisasiwilayah
dari unit-unitoperasi individual.Olehkarenafactor-faktorseperti tenagalistrik,bahanmentah,air,
42. dan buruhmaka lokasi yangekonomisuntukpembuatan(manufacturing) seringkali sangatjauhdari
wilayahpermintaan(areasof demand).Denganpemisahanwilayah,masing-masingkomponenini
dapat diprodusirsecaraekonomisdanefisisen.
b) Fungsi pemisahanwilayahjugaberkaitandenganpenghimpunangolongandalamdistribusi fisik
barang-barangjadi.Barang-barangpabrikdari berbagai lokasi dihimpundi suatugudangtunggal,
denganmaksuddapatmenawarkankepadanasabahsuatupengirimantunggal dari gabungan
produk-produkitu.Inilahcontohterpentingpemisahanwilayahdandistribusi terpaduyang
dimungkinkanolehpersediaan.
c) Decoupling,Fungsi keduadari persediaanadalahmemberikanefisiensi maksimumpadaoperasi
dalamsuatu fasilitas(decoupling).Penumpukanpersediaanbarang-sedang-dikerjakan(workin
proces) dalam komplekspembuatanakanmemungkinkanpenghematanmaksimumdalamproduksi
tanpa terhentinyapekerjaan.
d) PenyeimbanganPenawarandenganPermintaan,Fungsi ketigadari persediaanadalah
penyeimbangan,yangmemperhatikanjarakwaktuantarakonsumsi dengan
pembuatan(manufacturing).Persediaanpenyeimbangini adalahuntukmenyesuaikanpenyediaan
suplai denganpermintaan.
e) PersediaanPengaman,Fungsipersediaanpengamanataupersediaanpenyangga(bufferstock)
adalahmenyangkutperubahanjangkapendek,baikdalampermintaanmaupundalampengisian
kembali (replenishment).
Kebutuhanakanpersedianakanpengamanadalahdisebabkanolehketidak pastianmengenai
penjualandimasadepandanpengisiankembalipersediaan.Jikaketidakpastianitumengenai berapa
banyaksuatu produkakanterjual,makaperlulahuntukmemiliharaposisi persediaan.
Empat fungsi persedianadalahspesialisasiwilayah,decoupling,penyeimbanganpenyediaandengan
penawaran,danpersedianpengaman.Fungsi –fungsi ini menentukanbesarnyainvestasipersedian
yang perluuntuksuatusystemtertentuuntuktercapainyasuatutujuanmanjemen.Padatingkat
minimum,persediaanyangdi investasikanuntukmencapai spesialisasiwilayahdandecoupling,
hanyadapat berubahdenganmerubahpolalokasi fasilitasdanprosesoperasionaldari perusahaan
itu.
Level minimumdari persedaianyangdibutuhkanuntukmenyeimbangkanpenawarandengan
permintaan,menunjukansulitnyatugasmenaksirkebutuhan –kebutuhanmusiman.Dengan
pengalamanbeberapakali periodemusiman,makapersedianyangdibutuhkanuntukmencapai
penjualamyangmarjinal selamaperiodetinggi permintaan,dapatdiproyeksikandengancukupbaik.
Suaturencana persediaanmusimandapatdirumuskanberdasarkanpengalamanini.
E. SistemPengawasanPersediaan
Persediaanadalahsuatuaktivitayangmeliputibarang-barangmilikperusahaandenganmaksud
untukdijual dalamsuatuperiode usahayangnormal ataupersediaanbarang-barangyangmasih
dalampengerjaan/prosesproduksi,ataupunpersediaanbarangbakuyangmenunggu
penggunaannyadalamsuatuprosesproduksi.
a. Jenis-jenisPersediaan
Ada beberapajenispersediaan,antaralain:
43. 1. Batch Stock / Lost Size Inventoryyaitupersediaanyangdiadakankarenakitamembeli atau
membuatbahan-bahanbarang-barangdalamjumlahyanglebihbesardaripadajumlahyang
dibutuhkanpadasaatitu juga.Keuntunganyangdapatdiperolehdari BatchStock / Lost Size
Inventoryantaralain:
a) memperolehpotonganpadahargapembelian
b) memperolehefisiensi produksi
c) adanyapenghematandidalambiayapengangkutan
2. FluctuationStockadalahpersediaanyangdiadakanuntukmenghadapi fluktuasi permintaan
konsumenyangtidakdapatdiramalkan.
3. AnticipationStockyaitupersediaanyangdiadakanuntukmenghadapai flukuasi permintaan
yang dapaydiramalkan,berdasarkanpadamusimanyangterjadi dalamsatutahundanuntuk
menghadapi penggunaanataupenjualanpermintaanmeningkat.
Adanyapersediaandapatmenimbulkanbiaya-biayayangterjadi dari persediaantersebut,antara
lain:
1. Biayapemesanan (orderingcosts)
2. Biayayang terjadi dari adanyapersediaan(inventorycarryingcosts)
3. Biayakekuranganpersediaaan(outof stockcosts)
4. Biayayang berhubungandengankapasitas(capacityassociatedcosts)
Cara-Cara penetuanjumlah persediaan,Ada2sistemyangumumdikenal dalammenentuanjumlah
persediaanakhirsuatuperiode yaitu:
1. Periode Systemyaitusetiapakhirperiode dilakukanperhitungansecarafisikdalam
menentukanjumlahpersediaanakhir.
2. Perpetual System /BookInventoriesyaitudalamhal ini dibinacatatanadministrasi persediaan.
setiapmutasi dari persediaansebagaiakibatdari pembelianataupunpenjualandicatatataudilihat
dalamkartu administrasi persediaannya.
b. Metode penilaianpersediaan
Ada beberapacarayang dapat di gunakandalampenilaianpersediaanyaitu:
1. FirstIn, FirstOut(FIFOMethod),cara ini didasarkanatasasumsi bahwaharga barang yang
sudahterjual dinilai menuruthargapemelianbarangyangterdahulumasuk.
2. Cara rata-rata tertimbang(weightaveragemethod),caraini didasarkanatasharga rata-rata
dimanaharga tersebutdipengaruhi olehjumlahyangdiperolehpadamasing-masingharga.
3. Last In, FirsOut (LIFOMethod),cara ini didasarkanatasasumsi bahwa barang yangtelahterjual
dinilai menuruthargapembelianyangterakhirmasuk.Sehinggapersediaanyangmasihada/stock,
dinilai berdasarkanhargapembelianbarangyangterdahulu.
c. Perbandinganatas hasil penilaian
44. Bilamana keadaanharga stabil ,maka semuacara penilaianmenghasilkanangkayangsama. Akan
tetapi bilafluktuasi hargatidakstabil (nailturun) makamasing-masingcaraakanmenghasilkan
angka yangberbeda,padasaat harga meningkat:
1. Metode FIFOmeunjukkan:
a) Nilai persediaanakhiryangtinggi
b) harga pokokbarang yangterjual yangrendah
c) Profityanglebihbesar
2. Metode LIFO menunjukkan:
a) Nilai persediaanakhiryangrendah
b) Harga pokokbarangyang terjual tinggi
c) Profityangrendah
d. PengawasanPersediaan
Fungsi – fungsi utamadari pengawasanpersediaanyangefektifadalah:
1. Memperolehbahan-bahanyaitumenetapkanproseduruntukmemperolehsuatusuplai yang
cukupdari bahan-bahanyangdibutuhkanbaikkualitasmaupunkuantitas
2. Menyimpandanmemeliharabahan-bahandalampersediaan,yaitumengadakansuatusystem
penyimpananuntukmemeliharadanmelindungi bahan-bahanyangdimasukkanke dalam
persediaan.
3. Pengeluaranbahan-bahandengantepatpadasaatsertatempatdimanadibutuhkan
4. Meminimalisasi investasi dalambentukbahanataubarang (mempertahankanpersediaan
dalamjumlahyangoptimumsetiapwaktu)/
Adapuntujuanpengawasanpersediansebagaiberikut:
1. Menjagajamhamsampai perusahaan kehabisanpersediaansehinggadapatmengakibatkan
terhentinyakegiatanproduksi
2. Menjagasupaya pembentukanpersediaanolehperusahaantidakterlalubesarataukelebihan,
sehinggabiaya-biayayangtimbul dari persediaantidakterlalubesar
3. Menjagaagar pembeliansecarakecil-kecilandapatdihindari karenaini akanberakibatbiaya
pemesananmenjadibesar.
e. Organisasi Pengawasan PersediaanDalam Perusahaan Pabrik
Dilihatdari prosesproduksinya,makaorganisasi pengawasanpersediaan dapatdiatursebagai
berikut:
1. pada perusahaanpabrikdenganprosesterusmenerus,pengawsanpersediaanbiasanya
merupakansebagiandari pengawasanproduksi,karenaperlunyadipertahankanarusbahan-bahan
yang dibutuhkanuntukoperasi yanglancerdanefisiendari kegiatanproduksi
2. pada perusahaanpabrikdenganprosesterputus-putus,keperluanakankelancaranarusbahan-
bahan tidakbegitupentingdandalamhal pengawasanpersediaandapatmenjadi tanggungjawab
45. dari manajerpabrik,pimpinanproduksi,kepalabagianpembelianataupejabat-pejabatsetingkat
yang tergantungdari besarkecilnyaperusahaandanorganisasinya.
BAB 7
A. PengertianManajemenKeuanganJangkaPendek(Short-Termfinancial management)
Merupakanpengelolaanaktivalancar (kas,suratberharga,piutang,persediaan) danpasivalancar
perusahaan(hutangdagang,wesel bayar,kewajibanyangmasihharusdibayar) untukmencapai
keseimbanganantaralabadan risikoagar memberi kontribusi nilai positif terhadapnilaiperusahaan.
MisalnyaAktivalancardalamjumlahbesarberakibatpadapeningkatanrisikotidakdapatmembayar
pada saat jatuhtempo.
PembiayaanJangkaPendek
Pembiayaanjangkapendek(shorttermfinancing) adalahutang-utangyangharusdi lunasi dalam
jangkawaktu< 1tahun.
A. Jenis-jenispembiayaanjangkapendekdiantaranyaaccruals,accountspayable/trade credit,
short termbankloans,dan commercial paper:
1. Accruals,yaitubiayabiayayang masihharusdibayaratas jasa yangsudah diterima,tetapi
belumdibayarperusahaaan.Misalnyautang,gaji ,danutangpajak.
Perusahaanbiasanyamembayargaji atauupahkaryawansecara mingguanataubulanan,sehingga
neraca perusahaanakanmemperlihatkanutanggaji ataugaji terhutang.Accrualsmeningkatsecara
otomatisatauspontanjikaoperasi perusahaanmenigkat.Waktupembayaranupah/gaji ditentukan
olehdoronganekonomi dankebiasaanindustri,sedangkanpembayaranpajakditentukanoleh
hukum.
2. Accountspayable /trade credit/utang dagang,yaituutang antar perusahaanyangtimbul dari
penjualankreditdi catatsebagai piutangusahadari penjual dansebagai utangusahaolehpembeli.
Proporsi hutangdagangini semakinbesaruntukperusahaankecil,karenaperusahaankecilrelative
sulituntukmemperolehhutangdari lembagakeuangansehinggaterpaksatergantungpadahutang
dagang.[1]
StretchingAccountsPayable,yaitupraktikmenunda-nunda pembayaranutangsecaradi sengaja.
Komponenutangdagang:
46. a. Free trade creditadalahkreditdagangyang diterimaselamaperiode diskon.
b. Costlytrade creditadalahjumlahkreditdagangyangmelampaui komponenyanggratisyang
biayanyaberupadiskonyangtidakdiambil.
3. Short Term BankLoans / hutang bank
Sifat/ciri kreditbankadalah:
a. Jatuhtempo
b. Promes/ promissorynote adalahdokumenyangmemuatjumlahdari pinjaman,suku
bunga,jadwal angsuran,agunan,danpersyaratansertaketentuanlainyangtelahdi sepakati pihak
bankdan peminjam.
c. Saldokompensasi adalahsaldominimumyangharusadadirekeninggiro.
d. Plafonkredit,berupajumlahkreditmaksimalyangdisepakati akandi berikanbankkepada
nasabahnyauntukperiode tertentu.
e. Creditrevolving,berupaplafonkreditformal yangdiberikankepadaperusahaanoleh
bank/lembagakeuanganbukanbankhampirsamadenganplafonkredit,bedanyayaitukredit
revolvingpunyaikatanhukumdandi bebani premi.
Kreditbankmemiliki biaya-biayasebagai berikut:
a. Simple interest
Bunga yangdikenakanatasjumlahpinjamanyangsesungguhnya.Bungaini dibayarpadasaatkredit
jatuhtempo.
b. Discountinterest
Bunga yangdihitungberdasarkannilai nominal kredit,tetapi bungaini di bayardimukasehingga
jumlahbersihyangditerimapeminjamlebihkecildaripadanilai nominal kredit.
c. Add-oninterest
Bunga yangdihitungdari jumlahkredityangditerimadanditambahkankembali ke jumlahkredit
tersebutgunamenentukannilai nominal kredityangakandi bayar secara cicilan.
Terkaitdengankreditbank,perusahaanharus berhati hati dalammemilihbankyangakandi pilih
sebelummengajukankreditbank.Adapunbeberapahal yangharusdiperhatikandalammemilih
bankantara lainsebagai berikut:
a. Kesediaanmenanggungresiko
Penyebarankantorcabangdan peransertapada berbagai jenisindustriakanmengakibatkanrisiko
suatubank lebihkecil dibandingbankyanghanyamenangani suatuindustri.
b. Nasihatdan penyuluhan
Membantuperusahaanyangdiberikreditagardapattumbuhterussehingganantinyadapatmenjadi
nasabahpentingbagi banktersebut.
47. c. Loyalti kepadanasabah
Ukuran tingkatkemitraansuatubankterhadappara nasabahnya.Misalnya,jikanasabahnyadalam
masa sulitmelunasi kreditmakabankberusahamencarikanjalankeluaruntukmemperbaiki
keadaannasabah.
d. Spesialisasi
Denganlebihterspesialisasinyapelayanandi bank,diharapkanpengalamandanhubunganyangerat
denganbidangusahabersangkutanakanmendorongbankuntukbekerjasamasecaralebihkreatif
dan memberi dorongansecaralebihaktif bagi perusahaandi bidangtersebut.
e. Jumlahkreditmaksimum
Jumlahkredityangdapatdi berikankepadanasabahterjadi padabesarkecilnyamodal bankyang
bersangkutan.
f. Merchant banking
Bank yangbersangkutantidakhanyamemberikankredit,tetapijugamempunyai penyertaanmodal
sertamemberikannasihatkeuangankepadaperusahaanyangbersangkutan.
g. Jasa-jasalainnya
Misalnya,transferdanadan negosiasi letterof credit.
4. Commercial Paper
Surat promes/surattandautangtanpa jaminanyangdikeluarkanperusahaanbesaruntukdijualguna
membiayai kebutuhankreditjangkapendek.
Sumberdanajangka pendek:
a. Tanpa jaminan: kreditdagang
b. Denganjaminan: kreditbank
Bentukjaminan:
a. Surat berharga
b. Piutang
c. Persediaan
Sumberpembelanjaanuntukpiutangdagangdiantaranyafactoring,pledge of accountsreceiveable,
dan banker’sacceptance facility.
a. Factoring
Adalahcara mendanai piutangdagangdengan menjual piutangdagangyangdimiliki perusahaan
kepadalembagakeuangannonbank(faktor).
48. Penjuaandilakukandenganhakregres(withrecourse) yaitusi pembeli suratpiutang(faktor) dapat
menuntutsi penjual untukmembayarseandainyafactortidakdapatmenagihpiutangnyadari pihak
yang berutang,tanpa hak regres(withoutrecourse) yaiturisikoatastidaktertagihnyapiutang
tersebuttelahseluruhnyamenjadi tanggungjawabsi faktor.
b. Pledge of accountsreceiveable
Perusahaanmenggadaikan/menjual piutangdagangnyaagardapatmemperolehdanadari lembaga
keuangannonbankdenganhakregres.
Perusahaanyangmenggadaikanpiutangnyadimintauntukmengikatperjanjiandengansuatuikatan
yang disebutjaminangadai.
c. Banker’sacceptance facility
Timbul dari suatutransaksi jual beli denganmenggunakanalatpembayarandalambentukbanker’s
LC(letterof credit).Sumberpembelanjaanuntukpersediaanadalahblanketinventorylien,trust
receipts,danfieldwarehousefinancing.
B. PembiayaanJangkaPendek (Short-TermFinancing)
Merupakanhutangdenganjangkawaktu1 tahun atau kurangyang digunakanuntukmemenuhi
kebutuhanmusimandanaktivalancar.Pembiayaanspontan(spontaneousfinancing) adalah
pembiayaanyangdiperolehdari operasi normal perusahaandenganduasumberpembiayaan
meliputi hutangdagang(accountpayable) dankewajibanyangmasihharusdibayar(accrualshutang
akibatjasa yangditerimayangpembayarannyabelumdilakukan).Accountpayable danAccruals
merupakanunsecuredshort-termfinancing,yaitusumberpembiayaanjangkapendekyang
diperolehtanpamenjaminkanaktivatertentusebagai agunan.
C. Tipe PendanaanJangkaPendek:
1. PendanaanSpontanadalahjenispendanaanyangberubahsecaraotomatisdenganberubahnya
tingkatkegiatanperusahaan(misaldilihatdari penjualanperusahaan).Contoh:utangdagangdan
utang akrual.
2. PendanaanTidakSpontanadalahjenispendanaanyangtidakberubahsecaraotomatisdengan
berubahnyatingkatkegiatanperusahaan.Contoh:utangyang diperolehdari bank.
D. PendanaanSpontan
Jenispendanaanini memilikikarakterjikaaktifitaspersahaanberubahmakasumberpendanaanpun
ikutberubahsecaraotomatis.Beberapabentuksumberdanaspontanantaralain: utangdagang
rekening-rekeningakrual (misalnyapembayaranupahataugaji atau pembayaranpajak).Utang
dagang timbul karenaperusahaanmembeli pasokandari supplierdengankredit,sedangutangpajak
terjadi karenapajakdibayarsetiaptanggal tertentudalamsatutahunnya.
Rerata utangdagang = Nilai Utang / PerputaranUtang
Perputaranutangdalamsatu tahun= Periode Waktu/JangkaWaktu Kredit
49. E. PendanaanTidakSpontan
Jenispendanaanini memilikikarakterbahwauntukmemperoleh,menambahmaupunmengurangi
dana,perusahaanmembutuhkanwaktuuntuk negosiasiatauperundingansecaraformal.Beberapa
bentuksumberdanatidakspontanantara lain:
1. Commersial Paper.Merupakansuratutangjangkapendek(jangkawaktu30-90) hari tanpa
jaminanyangdikeluarkanperusahaanbesardandijual langsungke investor.Biasannyahanya
perusahaanbesaryangbisamengeluarkancommersial paper.
2. PinjamanKredit.Berasal dari lembagakeuangandanlembagakeuangannonbank.Pinjamandari
bankada 2 jenis:(a) KreditTransaksi,yaitukredityangditujukanuntuktujuan spesifiktertentu.(b)
KreditLini,denganpinjamanini,peminjambisameminjamsampai jumlahmaksimumtertentu,yang
menjadi plafon(batasataspinjaman)
3. Factoring atau anjakpiutangberarti menjual piutangdagang.Dari segi perusahaanyang
mempunyai piutang,factoringmemunyai manfaatkarenaperusahaantidakperlumenunggusampai
piutangjatuhtempountukmemperolehkas.Piutangjugamemperolehmanfaatkarenafactoring
merupakanalternativeinvestasi.
4. MenjaminkanPiutang.Alternatiflaindari menjualpiutangadalahmenggunakanpiutangsebagai
jaminanuntukmemperolehpinjaman.Denganalternatif ini,kepemilikanpiutangmasihadadi
tangan perusahaan.Jikapinjamantidakterbayar,piutangyangdijadikanjaminanbisadigunakan
untukmelunasi pinjaman.
5. MenjaminkanBarangDagangan (Persediaan).Perusahaanbisamenjaminkanbarangdagangan
untukmemperolehpinjaman.Proseduryangdipakauakansamadenganpenjaminanpiutang.
Pemberi jaminanakanmengevaluasi nilai persediaan,kemudianakanmemberikanpinjamandalam
presetase tertentudari nilaipersediaanyangdijaminkan.
6. Akseptasi Bank
7. Report
F. Evaluasi SumberPendanaanJangkaPendek
Untuk menentukansumberpendanaanjangkapendekmanajerkeuanganbisamengevaluasi dengan
menggunakankerangka:
• Strategi pendanaansecarakeseluruhan
• Biaya
• Kerersediaan
• Fleksibilitas
SUMBER-SUMBER PINJAMAN JANGKA PENDEKTANPA JAMINAN
50. Termasukdalamkategori pinjamanjangkapendekyangdiperolehdalamusahabiasanyaterdiri dari
bankloan dancommercial papers.
PinjamanBank(bankloans)
Bank sebagai sumberutamapendanaanyangdapatmemberikanpinjamanjangkapendektanpa
jaminanuntukusaha.Pinjamanbankmerupakanshort-term, self- liquidatingloanyaitupinjaman
jangkapendektanpajaminanyangdigunakan untukmembiayai piutangdanpersediaanpadasaat
kebutuhanmodal meningkatsecaramusiman,diharapkanpiutangdanpersediaandapatmenjadikas
secara cepat(likuid) sehinggadanayangdibutuhkanuntukmembayarpinjamandapatdiperoleh
dengan
sendirinya.
PerhitunganTingkatBungaPinjaman(loaninterestrates)
Secara umum,terdapattigametodaperhitungantingkatbunga:
a. Collectbasis
Contoh:kredityangditerimaRp.100 juta.Tingkatbunga 15%. Pada akhirtahundebiturmembayar
bungaRp. 15 juta (plus Rp.100 juta pokokpinjaman).Dengandemikian,tingkatbungaefektifnya:
(Rp.15 juta / Rp. 100 juta) x 100% = 15%.
b. Discountbasis
Contoh:apabiladebiturhanyamenerimaRp.85 juta pada awal tahun(karenabunganyadiminta
terlebihdahulu) danmembayar Rp.100 jutapada akhirtahun,maka tingkatbungaefektifnya
adalah:
(Rp.15 juta / Rp. 85 juta) x 100% = 17.65%
c. Add-onbasis
Contoh:apabiladigunakanadd-onbasis,makaperusahaandimintamembayarsecaraangsuran
(misalnyaperbulan),makapembayaranperbulansebesar:
{Rp.100 juta(1.15) / 12} = Rp. 9.583.000,-.
Dengandemikian,tingkatbungaperbulandapatdihitungdenganmenggunakankonseptime value
of money:
12 9.583.000
100.000.000 = Σ
t = 1 (1 + i) 12
51. dengancara trial and error, akandiperolehi (tingkatbungasekitar2,2% per bulan.Dengan
demikian,tingkatbungapertahunsekitar:
(1 + 0.022)12 – 1 = 29,84%
Dasar pembagiantingkatbungapinjamanadalah:
1. Prime rate of interest
Bunga terendahyangdibebankanolehbanknasional ataubank komersildenganreputasi terbaik
kepadadebiturkorporasi dengancreditratingyangtinggi.
2. Fixedrate loan
Sukubunga kredityangditetapkansebesarprime rate of interestsetelahditambahspread(margin)
dan berlakutetapsampai dengantanggal jatuh tempokredit.
3. Floating-rate loan
Sukubunga kredityangditetapkansebesarprime rate of interestsetelahditambahspread(margin)
dan berlakumengambang(bisaberubah-ubah)meskipunkreditbelumjatuhtempo.
Contoh:
Jumlahkredit$ 10,000
Bunga 1 tahun $ 1,000
Berapaeffective annual rate:
Apabilabungadibayarkansetelahtanggal jatuhtempo?($1,000 / $10,000) x 100% = 10,0%. Apabila
bungadibayarkandi depan(padasaat penerimaanpinjaman)?
{$1,000 / ($10,000 – $1,000) x 100%} = 11,1%
Secara umum,terdapattigabentukpinjamanjangkapendektanpajaminanyangbanyak
diaplikasikan,yaitu:
1. Single paymentnotes
Kreditjangkapendekbersifatakadkreditberlakuuntuksekalidankreditharuslunaspadasaat jatuh
tempo.
2. Compensatingbalances
Jumlahsaldoyangharus dipeliharaolehdebiturdenganjumlahmisalnya10% sampai 20% dari
jumlahlimitkreditsebagaicadanganpembebananbungaataubiayaadministrasi kreditlainnya.
Contoh:
Limitkredit$1,000,000
Sukubunga 10% per tahunatau 10% x $1,000,000 = $100,000 per tahun.
Compensatingbalances20%atau $200,000
52. Akantetapi,the effective annual rate of the fundssebenarnyaadalah:($100,000/$800,000) x 100%
= 12.50% (bukan10%)
3. Annual clean-up
Untuk meyakinkanbahwakredityangdipinjamuntukpembiayaansesuaiperjanjian,banksering
memintaadanya“annual cleanup”,yaituRekeningPinjamanbersaldo“nihil”padahari-hari tertentu
pada tahunmasihberlakunyamasapinjaman,hal ini dimaksudkanuntukmenghindari adanya
penyalahgunaantujuankredit,misalnyakreditberjangkapendekdigunakanuntukkreditjangka
panjang.
B. SumberDana JangkaPendek
Berdasarkanspontantidaknyasuatupendanaan,makapendanaanjangkapendekdibagi menjadi
dua,yaitu:
1. Pendanaanspontan.Pendanaanspontanadalahsumberdanayangikutberubahapabila
aktivitasperusahaanberubah.
2. Pendanaanyangmemerlukannegosiasi.Pendanaaninimengharuskanperusahaanuntuk
melakukannegosiasi untukmenambahataumengurangi danayangdipergunakanolehperusahaan.
Sumberpendanaanini biasanyaberasal dari bankdalambentukkreditjangkapendek.
54. 1. Apakah dengan memaksimalkankekayan pemegangsaham adalah tujuan jangka panjang
atau jangka perusaan?
Jawab:menurutsaya memaksimalkankekayaanpemegangsahamadalahtujuanjangka
panjangkarenaPengukuran kinerja suatuperusahaan yang bertujuan
memakmurkan para pemegang sahamdapat digunakan tiga metoda alternatif,yaitu(Koch&
McDonald,2000 : 169) :
1. Analisis profitabilitas dari segmen/linidari perusahaan,merupakanmerupakan
indikatoryangsangatpentingdiperhatikan untuk mengetahui sejauhmana investasi yang akan
dilakukan investor di suatu perusahaan mampu memberikan return yang sesuai dengantingkat
yang disyaratkaninvestor.
2. EconomicValue Added,merupakantujuankorporatuntukmeningkatkannilai (value)dari
modal (capital) yanginvestordan pemegang saham telah tanamkan
dalam operasi usaha dan merupakanselisih dari laba operasi bersih setelah
pajak dikurangi dengan biayamodal (cost of capital), disamping itu
pula EVA juga dapat digunakan sebagai indikatortentang adanya penambahan
nilai dari suatu investasi.
3. Balance ScoreCard. Dalam suatu bisnis yangbertujuan memaksimumkan kekayaan
para pemiliknya, ditunjukkan dengandinamika dan hubungan dari tiga
keputusan manajemen dasar, yaitu : keputusan investasi, keputusan operasi
dan keputusan pendanaan. (Helfert,2000:1).
Meskipun tujuan perusahaansangat kompleks, sebuah studi yang
dilakukan oleh RobertLanzillotti menyatakanbahwamanajemenumumnyamembahasmengenai :
1. Profitabilitasjangkapanjang
2. Stabilitas
Selainitu,Manajerkeuangandi perusahaanmembuatkeputusanuntukkepentinganpemegang
saham.Pemegangsahammembelisahamperusahaanuntukmemperolehkeuntunganyaitudividen
dan Capital gain.
Olehkarenaitutujuanperusahaanadalahmemaksimalkankekayaanpemegangsahamdengancara
memaksimalkanhargasahamperusahaan.
Pemegangsahamadalahpemiliksisa(residual owner) di perusahaan.Merekaakanmemperoleh
sesuatudari perusahaandalamurutanakhirsetelahpegawai,pemasok, dankreditursehingga
apabilakekayaanpemegangsahammeningkatberarti kekayaanpihaklainnyadalamperusahaan
jugameningkat.
Jelaskanperbedaanantaramemaksimalkanhargasahamdan memaksimalkanlaba?
55. Jawab:Perbedaanmemaksimalkannilai perusahaandan memaksimalkanlaba.
Memaksimumkannilaiperusahaanmaximize the valueof the firm)
Apabilaperusahaanlebihmemilihuntuktidakmemaksimumkankeuntungankarena
hal tersebutbersifatjangkapendek,makaalternatif memaksimumkannilai perusahaanadalahtujuan
yang tepatuntukjangkamenengahataujangka panjang.
Nilai perusahaan(valueof the firm) adalahadalahnilai dari labayangdiperolehdandiharapkanpda
masa yangakan datang,yang dihitungpadamasasekarangdenganmemperhitungkantingkatresiko
dan tingkatbungayang tepat.
Memaksimumkanlaba(maksimizeprofit)
untukmemaksimumkanlabamakavariabel yang utamadiperhatikanadalahfaktor-faktoryang
berkaitandenganpenerimaanitusendiri.dalamhal ini,makajumlahdanhargaoutputperusahaan
menjadi variabel utama.
Dilihatdari aspekini,makatanggungjawabbagianpemasaran(marketingdepartemen) adalah
sangat dominandalammencapai tujuanperusahaandenganasumsi bahwahargadipasaradalah
bersaingsempurna.
Dalamkondisi apamemksimalkanlaba tidakmenyebabkanmaksimalnyahargasaham?
Jawab:kondisi yangmemaksimalkanlabatapi tidakmenyebabkanmaksimalnyahargasahamyaitu
penaikanlaba(income maximization) manajerbiasanyamelakukanpolaini padasaatakan
menerimabonus,untukmenghindari pelanggaranperjanjian.Jugasaatperiode penawaransaham
perdana.Polaini dapatdilakukandenganmengakui pendapatanterlebihdahulu,menunda
pengakuanbeban,danlain-lain.
2. Apakah dengan memaksimalkan kekayaan pemegang saham adalah tujuan jangka
panjang atau jangka pendek perusahaan ? jelaskan perbedaan antara
memaksimalkan harga saham dan memaksimalkan laba? Dalam kondisi apa
memaksimalkan laba tidak menyebabkan maksimalnya harga saham ?
Jawab : Tujuan jangka panjang merupakan pernyataan dari hasil yang ingin dicapai oleh
suatu perusahaan dalam periode tertentu yang umumnya tiga sampai lima tahun.Untuk
mencapai kemakmuran jangka panjang,para perencana strategis umumnya menetapkan
tujuan.
Jangka panjang dalam 7 bidang yaitu:
a. Probabilitas
56. kemampuan dari suatu perusahaan untuk beroprasi dalam jangka panjang bergantung
pada perolehan tingkat laba yang memadai yang dimana umumnya memiliki tujuan laba
dinyatakan dalam bentuk laba perusahaan atau tingkat pengembalian atas ekuitas.
b. Produktivitas
Perusahaan yang dapat memperbaiki hubungan input-output pada umunya dapat
meningkatkan produktivitas. Oleh karenanya perusahaan menyatakan suatu tujuan
produktivitas. Tujuan produktivitas yang umum digunakan adalah jumlah barang yang
diproduksi atau jumlah jasa yang diberikan per unit input. Namun tujuan produktivitas
kadang kala dinyatakan dalam bentuk penurunan biaya yang diinginkan.
c. Posisi kompetitif
Salah satu ukuran keberhasilan perusahaan adalah dominasi relatifnya di pasar.Sering
kali penjualan total atau pangsa pasar dijadikan sebagai ukuran posisi kompetitif
perusahaan. Tujuan yang berkaitan dengan posisi kompetitif dapat mengindikasikan
prioritas jangka panjang perusahaan.
perbedaan memaksimalkan harga saham dan memaksimalkan laba :
1. Perbedaan memaksimalk an nilai perusahaan dan memaksimalkan laba!
Memaksimumkan nilai perusahaan (maximize the value of the firm), Apabila
perusahaan lebih memilih untuk tidak memaksimumkan keuntungankarena hal
tersebut bersifat jangka pendek, maka alternatif memaksimumkannilai
perusahaan adalah tujuan yang tepat untuk jangka menengah atau jangka panjang.
Nilai perusahaan (value of firm), adalah nilai dari laba yang diperolehd a n
d iha r a p k a n p a d a ma s a ya ng a k a n d a t a ng, ya ng d ihi t u n g
p a d a ma s a sekarang dengan memperhitungkan tingkat resiko dan tingkat
bunga yang tepat.
Memaksimumkan Laba (maximize profit ), Untuk memaksimumkan laba maka
"ariabel yang utama diperhatikan adalahfaktor-faktor yang berkaitan
dengan penerimaan itu sendiri. Dalam hal ini, maka jumlah dan harga
output perusahaan menjadi "ariabel utama. Dilihatd a r i a s p e k i n i ,
m a k a t a n g g u n g j a w a b b a g i a n
p e m a s a r a n ( marketing department ) a d a la h s a nga t d o m i n a n
d a la m me nc a p a i t uj ua n p e r us a ha a n dengan asumsi bah%a harga di
pasar adalah bersaing sempurna.
Dalam kondisi apakah memaksimalkan laba tidak memaksimalkan harga saham?
