1. Tutkimus
Perjantai 23.9.2011
Aamukatsaus
• G20-maat lupautuivat tukemaan maailmantaloutta
• Euroalueen ostopäällikköindeksit, kuluttajaluottamus vajosivat odotettua syvemmälle
• Metallien ja öljyn hinnat syöksyivät alaspäin
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
139.10 131.90 1159 2099
1.355
1148 2070
138.82 131.68
1.351
1137 2041
138.54 131.46
1.347 1126 2012
138.26 131.24
1.343 1115 1983
137.98 131.02
1104 1954
1.339 137.70 130.80 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-fu tuuri,vasen S&P, closi ng 21 .9
Bund, vas en Bund, closi ng 21.9
EUR/USD 22.9 . CLOSING 21.9.
Treasu ry, oikea Treasu ry, closi ng 21.9. Euro STOXX -fut ,oikea STOXX, c losi ng 21.9
G20-maat lupautuivat tukemaan maailmantaloutta. G20- luvut laskivat selvästi odotettua enemmän.
maiden valtionvarainministereiden ja keskuspankkiireiden koko-
uksista saatiin uusia lupauksia tukea maailmantaloutta, luotta- Euroalueen kuluttajien luottamus jatkoi ennakoitua hieman suu-
musta ja finanssimarkkinoita vahvoilla, koordinoiduilla toimilla. remmassa laskussa syyskuussa. Luottamus on siten laskenut jyr-
Konkreettisia toimia ei kuitenkaan vielä saatu. Kokouksen jäl- kästi sitten kesäkuun ja on nyt pudonnut syyskuun 2009 tasoille.
keisessä tiedotteessa kerrottiin euromaiden vakauttavan valtion- Kuluttajien mielialaa painanevat edelleen heikot talousluvut ja
talouksiaan ja ottavan käyttöönsä heinäkuun lopulla sovitut toi- velkakriisihuolet. Kuluttajaluottamuslukujen jyrkkä lasku kas-
met vakausrahasto EFSF:n laajentamiseksi, Obaman ehdotta- vattaa huolia kulutuksen heikkenemisestä entisestään vuoden
neen pari viikkoa sitten elvytyspakettia kasvun ja työllisyyden viimeisellä neljänneksellä.
tukemiseksi USA:ssa ja Japanin elvyttävän talouttaan maanjäris- Euroalueen teollisuuden uudet tilaukset laskivat ennakoitua
tyksen jälkeisten jälleenrakennusprojektien kautta. Lisäksi G20- jyrkemmin. Uudet tilaukset jatkoivat heinäkuussa laskussa tois-
maiden kerrottiin yhdessä työstävän toimintasuunnitelmaa sekä ta peräkkäistä kuukautta kun etenkin pääomatuotteiden tilaukset
lyhyen että keskipitkän aikavälin toimista tulevaa Cannesin ko- heikkenivät. Uusien tilauksien indeksi on kuitenkin noussut ver-
kousta varten vahvan ja tasapainoisen talouskasvun tukemiseksi. rattain hyvin vuoden 2009 pohjiltaan kun etenkin pääomatuot-
teet ja välituotteet ovat nousseet reippaasti. Heikoimmin taantu-
Euroalueen ostopäällikköindeksit, kuluttajaluottamus vajo-
sivat ennakoitua syvemmälle. Euroalueen PMI:n kokonaisin- masta ovat toistaiseksi elpyneet kestokulutustavaroiden tilauk-
deksi laski odotettua enemmän etenkin palvelusektorin luotta- set, jotka sahailevat edelleen verrattain lähellä pohjiaan. Teolli-
muksen heikentyessä arvioitua jyrkemmin. Palvelusektorin PMI suuden heikohkosti kehittyneet tilaukset lupailevat synkkenevää
päätyi jo alle 50 rajapyykin, jossa indeksi viittaa sektorin supis- lähitulevaisuutta myös euroalueen teollisuustuotannolle.
tumiseen, ensimmäistä kertaa sitten elokuun 2009. Palvelusekto- Ennakoivat indikaattorit nousivat odotettua vahvemmin
rin luottamus on laskenut jyrkästi taantuman jälkeisistä maalis- USA:ssa. Ennakoivien indikaattoreiden kasvuvauhti hidastui
kuun huipuistaan. Heikkenemisen taustalla oli syyskuussa eten- kuitenkin hieman edelliskuusta viitaten hidastuviin kasvunäky-
kin uuden liiketoiminta-aktiviteetin heikkeneminen. Teollisuus- miin. Elokuun nousu oli jo neljäs peräkkäinen, mutta kasvu-
sektorin luottamus painui syvemmälle 50 alle pitkälti linjassa vauhti on edelleen vuoden 2009 lopulla ja 2010 alussa nähtyä
odotusten kanssa, kun etenkin uudet tilaukset jatkoivat heikenty- kasvua hitaampaa. Kymmenestä alaindikaattorista vain neljä,
mistään. Työllisyyttä kuvaava indeksi jatkoi laskussa, mutta py- kuten rahan tarjonta ja kokoero, nousivat elokuussa. Sen sijaan
syi kasvuun viittaavissa lukemissa. Saksassa ostopäällikköin- esimerkiksi osakemarkkinat, kuluttajien odotukset ja työttö-
deksit vajosivat odotetusti 50 tuntumaan, Ranskassa luottamus- myyskorvaushakemukset painoivat indeksiä.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
USA Maailmanpankin ja IMF:n vuosikokoukset (23.9.-25.9.)
Japani Markkinat kiinni yleisen vapaapäivän johdosta
09:45 Ranska Kuluttajien luottamus Syys 83 81/85 86
09:45 Ranska Talouselämän luottamus (INSEE) Syys 100 98/104 105
23:30 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Washingtonissa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ranska Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) 1. julkaisu Syys 47.3 48.5 48.0/49.3 49.1
Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) 1. julkaisu Syys 50.0 50.5 50.5 49.0/52.0 50.9
Saksa Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) 1. julkaisu Syys 50.3 51.0 50.5 49.5/52.0 51.1
Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) 1. julkaisu Syys 48.4 48.5 48.5 47.0/49.5 49.0
Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) 1. julkaisu Syys 49.1 51.0 51.0 47.0/51.3 51.5
Euroalue Teollisuuden uudet tilaukset (k/k) Heinä -2.1% -1.2% -2.3/0.5% -1.2(-0.7)%
USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 423t 420t 408/430t 428t
Euroalue Kuluttajien luottamus Syys -18.9 -18 -20/-16 -16.5
USA Ennakoivat indikaattorit (k/k) Elo 0.3% 0.1% -0.5/0.5% 0.6(0.5)%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 22.09.2011 FX 07:30 22.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3509 1.3460 EUR/JPY 103.09 102.68 3kk Euribor 1.536% -0.001 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.29 76.27 EUR/C HF 1.2239 1.2223 12kk Euribor 2.060% -0.005 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8773 0.8772 EUR/PLN 4.51 4.51 Saksa 2v 0.40% -0.04 USA 2v 0.20% 0.00
EUR/SEK 9.271 9.288 EUR/HUF 291.20 291.75 Saksa 10v 1.69% -0.10 USA 10v 1.72% -0.14
EUR/NOK 7.874 7.876 EUR/C ZK 24.83 24.81 Bund-futuuri 138.56 0.76 T-Note 131.75 0.08
EUR/USD sukelsi eilen kahdeksan kuukauden pohjiin, kun dol- Valtionlainojen viitekorot jatkoivat eilen keskiviikon liikettään
laria tuki Fedin keskiviikkoisten toimien jäljiltä heikoksi jäänyt alaspäin. Saksan 10-vuotinen viitekorko teki uudet pohjalukemat
riskinottohalukkuus ja osakemarkkinoiden lasku. Myös odotet- 1.65%. USA:n vastaava korko puolestaan kävi eilen jälleen uu-
tua huonommat ostopäällikköindeksilukemat ja Kreikan lakot sissa pohjissa tasolla 1.70%, ja myös 30-vuotiset korot jatkoivat
synkensivät tunnelmia euroalueella ja painoivat siten euroa. selvässä laskussa. Osakemarkkinoiden romahdus sekä heikko ta-
Kurssi on tosin korjannut osan laskustaan aamun kaupankäyn- lousdata tukivat turvallisten valtionlainojen kysyntää.
nissä. Laskun jatkumisen kannalta seurattava taso on 1.3000.
Eilisessä talousdatassa euroalueen syyskuun alustavat ostopääl-
USD/JPY korjasi eilen yön aikaisen nousunsa ja lähestyi taas likköindeksit jatkoivat laskutunnelmissa lisäten riskiä uudesta
päivän lopuksi pohjalukemiaan, kun Fedin keskiviikkona anta- taantumasta. Irlannin BKT-luvut olivat kuitenkin iloisemmat
mat pessimistiset näkemykset maailmantaloudesta sekä päivän kertoen maan talouden kasvaneen selvästi jo toista peräkkäistä
huono talousdata euroalueelta ja Kiinasta heikensivät tunnelmia vuosineljännestä. G20-kokous tarjosi vähän uutta konkretiaa,
ja saivat sijoittajat turvautumaan jeniin. Kurssia tukee taso vaikka toimia euroalueen kriisin taltuttamiseksi luvattiin esimer-
75.93. kiksi vakausrahaston joustavuuden lisääntymisen myötä.
EUR/GBP heilui torstaina voimakkaasti. Aamupäivällä euroalu- Tänään talousdatan osalta on melko rauhallista. Maailmanpan-
een huono talousdata painoi yhteisvaluuttaa, mutta kurssi korjasi kin ja IMF:n tänään alkavat vuosikokoukset keräävät kuitenkin
päivän aikaisen laskunsa ja päätyi lopulta aloituksensa yläpuo- huomiota.
lelle. Ison-Britannian romahtaneet tehdastilaukset tukivat keski-
viikkona BoE:n kokouspöytäkirjojen seurauksena heränneitä Saksan 10-vuotinen viitekorko on kovaa vauhtia matkalla jo
odotuksia lisäelvytyksestä. Nousutilaa kurssilla on tasolle kohti tasoa 1.50%, eikä selviä teknisiä esteitä laskun jatkumisel-
0.8885. le ole. Bund-futuurillakin seurattavan tason muodostaa eilinen
huippu 139.07.
EUR/SEK jatkoi eilen keskiviikkoista nousuaan, kun kruunu
heikkeni taantumapelkojen vallattua alaa markkinoilla ja ris-
kinottohalukkuuden pysyttyä matalalla. Tason 9.3505 ylittämi-
nen avaisi kurssille nousutilaa vuoden 2010 lopun tasolle
9.4280.
EUR/NOK jatkoi toista päivää jyrkkää nousuaan, kun osake-
markkinoiden huono vire ja matala riskinottohalukkuus sekä öl-
jyn hinnan lasku painoivat kruunua. Nousutilaa kurssilla on ta-
solle 7.9785.
Raaka-aineet
22.9. Muutos 22.9. Muutos 160
Sähkö spot 27.26 10.6% Kupari (3kk) 7 674 -7.5% 140
120
Sähkö Q4 11 47.25 1.6% Nikkeli (3kk) 18 880 -7.5% 100
Sähkö Q1 12 50.05 0.4% Alumiini (3kk) 2 227 -3.9% 80
60
Sähkö vuo si 12 46.00 -0.6% LME-metallit 3 424 -6.4% 40
Sähkö vuo si 13 45.85 -0.5% C RB-indeksi 307 -4.4% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
C O2 v. 2012 11.82 -4.0% Brent-öljy 111.51 -5.1%
Spot Brent , USD/b bl
C O2 v. 2013 12.67 -3.9% Brent (1kk) 105.49 -4.4%
Metallien hinnat syöksyivät eilen alaspäin, useimpien päämetal- öljyn hintoja. Velka- ja taloushuolten jatkuessa öljyn hintojenkin
lien laskettua alimmille tasoilleen vuoteen. Kokonaisuutta ku- suunta pysynee alaspäin.
vaava LME-indeksi putosikin uusiin pohjiin sitten viime vuoden
syyskuun. Metallien hinnat painuivat muiden finanssimarkkinoi- Sähkön hinnat nousivat lähimpien neljännesten sopimuksissa ja
den perässä odotuksiakin heikompien Kiinan ja euroalueen PMI- laskivat pidemmissä lähimpien vuosien sopimuksissa. Lyhyessä
lukujen perässä. USA:n korkealla pysytelleet uudet työttömyys- päässä sähkön hinnat ovat korjanneet syyskuun pohjista dollarin
korvaushakemukset ja dollarin vahvistuminen syvensivät metal- vahvistumisen nostaessa raaka-aineiden hintoja euroissa. Pidem-
lien syöksykierrettä. G20-maiden lupaukset ”kaikkensa tekemi- mässä päässä sähkön hintoja painaa globaalien talous- ja sähkön
sestä” tuskin vakuuttavat markkinoita ja metallien laskupaine kysyntänäkymien heikkeneminen. Myös sähkön hintaan vaikut-
tavat päästöoikeuksien hinnat ovat laskenet selvästi taloushuol-
jatkunee.
ten mukana.
Öljyn hinnat niin ikään painuivat eilen reippaasti hätyytellen ke-
sän pohjalukemia. Öljyn hinnat painuivat muiden finanssimark-
kinoiden mukana euroalueen teollisuuden luottamusindeksien
pettäessä jo heikot odotuksetkin ja USA:n viikoittaisten uusien
työttömyyskorvaushakemusten sinnitellessä korkeana. Näkymi-
en heikkenemisestä vahvistunut dollari painaa omalta osaltaan
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Seuraavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 26.9. Nordea Markkinat Edellinen
26-30.9. Iso-Britannia Asuntohintaindeksi (v/v) Syys -0.4%
10:30 Ruotsi Kauppatase, mrd. SEK Elo 12.2
11:00 Saksa IFO-indeksi, talouselämän luottamus Syys 107.0 108.7
11:00 Italia Kuluttajien luottamus Syys 100.3
17:00 USA Uusien asuntojen myynti Elo 295t 298t
17:30 USA Dallas Fed Syys -11.4%
22:00 USA Fedin Kocherlakota puhuu Chicagossa
Tiistai 27.9.
09:00 Saksa Kuluttajien luottamus Loka 5.0 5.2
10:30 Ruotsi Kotitalouksien lainakannan kasvu (v/v) Elo 6.4%
10:30 Ruotsi Tuottajahinnat (v/v) Elo 0.2%
11:00 Euroalue Rahan määrän kasvu (v/v, 3kk ka) Elo 2.1%
16:00 USA Asuntohintaindeksi (v/v) (Case-Shiller) Heinä -4.7% -4.5%
17:00 USA Kuluttajien luottamus (Conference Board) Syys 47.0 44.5
17:00 USA Richmondin teollisuuden luottamus Syys -10.0
Keskiviikko 28.9.
Saksa Inflaatio (v/v) alustava Syys 2.5% 2.4%
10:15 Ruotsi Kuluttajien luottamus Syys 4.3
10:15 Ruotsi Teollisuuden luottamus Syys -3.0
11:00 Italia Talouselämän luottamus Syys 99.9
15:30 USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Elo 0.4% 0.7%
Torstai 29.9.
02:50 Japani Vähittäismyynti (k/k) kausitas. Elo 0.2% -0.3%
10:30 Ruotsi Vähittäismyynti (k/k) Elo -0.7%
10:55 Saksa Työttömyysaste, kausitasoitettu Syys 7.0%
12:00 Euroalue Talouselämän luottamus Syys 96.8 98.3
15:30 USA BKT (n/n vuosikasvuna) 1.2% 1.0%
15:30 USA BKT-deflaattori 2.4% 2.4%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset
17:00 USA Allekirjoitetut asuntokaupat (k/k) Elo -1.0% -1.3%
Perjantai 30.9.
02:01 Iso-Britannia Kuluttajien luottamus Syys -32 -31
02:30 Japani Pohjainflaatio (v/v) Elo 0.1% 0.1%
09:45 Ranska Tuottajahinnat (v/v) Elo 6.1%
09:45 Ranska Yksityinen kulutus (v/v) Elo 1.8%
10:00 Norja Työttömyysaste Syys 2.7%
11:00 Norja Luottokannan kasvu (v/v) Elo 6.5% 6.3%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Syys 2.6% 2.5%
12:00 Euroalue Työttömyysaste Elo 10.0%
12:00 Italia Inflaatio (v/v) alustava Syys 2.3%
15:30 USA Yksityinen kulutus Elo 0.2% 0.8%
15:30 USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (k/k) Elo 0.2% 0.2%
15:30 USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (v/v) Elo 1.7% 1.6%
16:45 USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Syys 56.5 56.5
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) lopullinen Syys 57.8 57.8
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus