先鋒基金超市 http://www.ezfunds.com.tw 詹姆士看天下 2014/12/29

1. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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高收益債與新興債出現轉折跡象：
大方向而言，美國升息腳步緩慢，歐洲、
日本與中國央行持續推行寬鬆政策，皆有
助壓低利率，因此整體債市中期展望偏向
穩定，仍可著眼於票息收益來投資。
在美國聯準會會議後，高收益債與新興債
明顯反彈，以目前收益率而言，是不錯的
進場時機。另一方面，美元亞洲債券與投
資級債也是現在可進場佈局的標的。
-0.24
-0.05
-0.04
0.08
0.17
0.38
0.60
0.62
0.76
0.90
1.32
-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5
美國政府債
美元亞洲債
美國投資級債
歐高收債
歐洲投資級債
全球可轉債
全球高收債
當地貨幣新興債
美高收債
強勢貨幣新興債
新興歐洲債
債券指數一週表現
資料來源: Lipper 時間截至：2014/12/25
債市概況
(%)

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2014/12/26 較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 4.52 407 408 297
美國高收益債券 6.92 509 493 335
強勢貨幣新興市場債券 9.82 872 862 461
美元亞債 4.21 255 251 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，
持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價
差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債
券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指
一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高
的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格
通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；
而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，
應對利率走升時的緩衝空間也更大。

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高收益債殖利率
─歐洲高收益債
─美國高收益債
5.95
新興市場債殖利率
─強勢貨幣債(主權債&公司債)
─當地貨幣主權債
以上資料來源：Bloomberg ，美林債券指數 以上資料時間:截至2014/12/26
高收益債與新興債
留意美國高收益債趨勢：
美國高收益債的殖利率與利差，有出現
轉折跡象，但今年價格下跌與票息收入
接近打平，但目前狀況已較穩定，可續
抱。
強勢貨幣新興市場債有「利」可圖：
在美國聯準會會議後，強勢貨幣新興債殖
利率連日下滑，轉折明顯，可考慮在目前
收益率較高的情況下加碼。
4.56
6.92
單位：%
單位：%
近五年殖利率走勢圖
9.82

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美股續創新高，帶動全球股市普遍走強，而生技股受「C肝定價戰」議題影響下回檔，
拖累健護類股。
4.3
2.2
1.9 1.8 1.6
1.3
0.9 0.7
2.3
1.5 1.4 1.2 1.0 0.9 0.9
0.3
-0.1
-1.5-2
0
2
4
6
東
歐
亞
洲
不
含
日
本
新
興
市
場
歐
非
中
東
拉
美
東
南
亞
美
國
那
斯
達
克
歐
洲
公
用
事
業
資
訊
科
技
彈
性
消
費
工
業
必
要
消
費
金
融
電
訊
原
物
料
能
源
健
護
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/26
一週主要股市概況

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l 全球股市在美股領漲下普遍走強，壓抑美公債需求。
l 俄國央行大幅升息與援助金融業、拋售外匯、鼓勵出口商將海外收益換回盧布等
措施，暫時成功穩定市場信心，助盧布一週大幅回升。
4.1
-0.5
-7.3
-0.2
1.1
-1.4
-0.2
11.4
-0.1 -0.1 -0.3 -0.3 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4 -0.6 -0.7 -0.9
-2.9
-10
-5
0
5
10
15
C
國
歐
元
區
日
本
黃
金
輕
原
油
R
B
倫
敦
期
銅
俄
B
斯
盧
布
澳
幣
南
非
蘭
特
土
耳
其
里
拉
瑞
郎
巴
西
里
拉
歐
元
印
度
盧
比
英
鎊
新
元
日
圓
台
幣
波
蘭
茲
B
堤
十年債殖利率 商品價格 匯市
￥120.31
$1196.00
2.250%
$54.73
$1.2183
其他市場概況
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/26
(%)

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7.9
2.8
2.4 2.3
2.0 1.9
1.6 1.6
1.4 1.4 1.3 1.1 1.1 1.0 1.0 1.0 1.0 0.9 0.9
0.5 0.4 0.4
0.2
-0.3
-0.5-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
俄
羅
斯
馬
來
西
亞
台
灣
新
加
坡
越
南
義
大
利
土
耳
其
中
國
恆
生
國
企
德
國
法
國
日
本
墨
西
哥
澳
洲
香
港
巴
西
英
國
南
韓
美
國
瑞
士
印
尼
波
蘭
南
非
泰
國
印
度
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/26 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週市場走勢

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特殊股市表現
• 俄羅斯(7.9%)：盧布在政府與央行採行諸多措施後大幅回升，帶動以美元計價
的大盤指數表現，唯以盧布計價的指數仍呈現震盪整理格局。
• 馬來西亞(2.8%)：在國際油價有些許止穩跡象下，先前跌深的能源股反彈。
• 印度(-0.5%)：外資連續兩週調節部位，印度股市盤勢呈現整理。
• 泰國(-0.3%)：外資前週大幅賣超後，上週繼續小幅調節，大盤震盪整理。

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波動中看見亞洲
美元下半年轉強，讓全球市場起了極大的變化，資金回流
美元資產的壓力，使新興市場成了提款機；而美元計價的商品
價格也因此下跌，國際油價更在供過於求的壓力下，價格自今
年高點趨近腰斬，對巴西、俄羅斯等新興市場出口大國來說，
無疑是雪上加霜。12月初市場觀望聯準會政策動向，態度轉為
保守，油價崩跌也引發市場不安，美股自高點拉回，同時更加
重新興市場跌勢。
不過在波動當中，亞洲地區的股市、匯市、債市表現都相
對穩定，在下半年的動盪之後，今年以來拉美及歐非中東皆跌
逾15%，亞洲不含日本地區則跌不到2%。債市表現方面，美元
亞債的表現也可說是四平八穩，即使下半年遇上升息議題與股
市修正的亂流，也幾乎不為所動；匯市情況也類似，整體亞幣
抗貶的能力明顯優於其他新興貨幣。
三大新興市場今年來走勢比較
上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2014/12/19
亞債走勢相對穩健

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波動中看見亞洲(續)
至於為何新興亞洲會在波動中相對「抗震」，則要歸功於
其?實的基本面。IMF預估，2015年新興亞洲經濟成長率可達
6.6%，遠優於新興歐洲(2.9%)與拉丁美洲(2.2%)，並且是新興
市場中唯一高於全球經濟成長平均的區域；同時亞太地區原油
產出佔全球9.5%，原油消費比重卻高達33.8%，供需差異也讓
亞洲成為低油價時代的最大受惠者。
此次12月聯準會會議，主席葉倫表示未來兩次會議都不大
可能進行升息，短期不確定因素解除後，全球多頭重整旗鼓，
而MSCI亞太不含日本指數從9月的波段高點算起，修正幅度已
超過一成，買點浮現，建議投資人可逢低佈局新興亞洲股市。
亞幣相對抗貶
上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2014/12/19
嚴選亞洲股票基金
基
金
名
稱
瑞萬通博基金-遠東股票基金 下
單
代
碼
0320 (美元)
未來資產亞洲卓越消費股票基金 9202 (美元)

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AH股價差擴大 中國基金機會浮現
近半年中國上證指數飆漲逾50%，但有買中國基金的投資
人應該會滿肚疑惑，為什麼我買的基金漲得少很多？根據台灣
現行法規，投資中國的境外基金買中國上市股票的比重最高不
可超過總資產的10%，因此本輪所有基金公司的績效都落後陸
股甚多。境外中國基金主要買在香港或其他國家上市的中國企
業，而部分企業在港陸兩地都有掛牌，在中國上市的稱A股，
在香港上市的則稱H股。由於此波行情是由A股領漲，Ｈ股表現
尚未跟上，基金績效當然相形失色；目前追?A股與H股價差的
「恆生AH股溢價指數」已創近三年高位，指數越高代表A股相
對H股越貴，像是多數基金都有買的中國建設銀行與中石油，
AH股溢價幅度更已分別高達29%與45%。
相比2011年AH股溢價指數高點是因美國降評，導致與國
際連動性較高的H股跌得比A股重，本次價差擴大則是因內地買
氣尚未大幅擴散至港股；不過AH股的價差並不會一直偏離下去，
由於未來價差收斂機會頗高，中國基金有望跟上陸股表現。中
國11月新增人民幣貸款與外國直接投資年比均大幅增加，同時
政府加大金融對外開放，市場信心與改革紅利兼具；此外，19
日滬深股市融資融券餘額首破兆元大關，中國股民買氣爆棚。
相較目前上證的本益比已14.7倍，高於近三年平均的11.3倍，
MSCI中國指數本益比僅約9.8倍，仍略低於近三年平均，股價
依然合理，建議投資人可小額分批佈局。
AH股價差創近三年新高
上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2014/12/23
嚴選美國股票基金
基
金
名
稱
瑞萬通博基金-中國星股票基金
下
單
代
碼
0302 (美元)
荷寶資本成長基金-荷寶中國股票
4220 (美元)
4202(歐元)
瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金 0404 (美元)

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強勢貨幣新興債有利可圖
先前新興債和高收益債都出現不小的波段跌幅，但自從聯
準會在12月FOMC會議上發表「耐心說」後，債市出現明顯轉
折，強勢貨幣新興債表現亮眼，連續5日開出紅盤，期間累計漲
幅高達3.7%，反彈力道強勁，頗有欲一雪前恥的味道。
目前大國態度依舊鴿派，歐洲央行有機會在明年第一季擴
大購債計畫，聯準會短線上也沒有升息的打算，加上安倍經濟
學獲日本民眾肯定，中國降息降準的聲音亦層出不窮，寬鬆氛
圍對債市而言乃是一大利多。根據美銀美林12月全球固定收益
型基金經理人報告顯示，新興債持續受到專業經理人青睞，連
續9個月獲得加碼，顯示新興債展望仍相當樂觀。
雖然強勢貨幣新興債利差已自12月高點的947點收斂至
860點，但與近5年平均的460個基點仍有不少差距，具有充足
的資本利得空間，且新興債目前殖利率將近10%，高收益率的
優勢明顯，若利差回落的趨勢能延續，目前會是不錯的買點。
今年以來美銀美林債券指數利差走勢圖
上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2014/12/23
嚴選強勢貨幣新興債基金
基
金
名
稱
ING(L)Renta新興市場債券基金(本基
金有相當比重投資於非投資等級之高
風險債券且配息來源可能為本金)
下
單
代
碼
4924 (美元)
4925 (歐元)
4932 (美元月配)
4933 (澳幣避險月配)
4934 (美元年配)
法巴百利達全球新興市場債券基金(本
基金有相當比重投資於非投資等級之
高風險債券且配息來源可能為本金)
3809 (美元)
3853 (美元月配)
保德信WIP新興市場固定收益基金(本
基金有相當比重投資於非投資等級之
高風險債券且配息來源可能為本金)
4603 (美元月配)

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越股拚谷底翻身
回顧越南胡志明指數2014年表現，一共攀上兩座山頭，也
下山兩回，波動之大想必讓投資人內心相當糾結，其中9月高點
以來的跌幅更接近兩成，除油價下跌使能源相關類股承壓外，
外資調節與散戶賣壓，以及越南央行宣佈明年2月起，銀行資本
總額可從事股票融資業務的比例由20%降至5%，皆削弱了多方
氣勢。
展望2015年，越南經濟政策走向仍將有利於股市表現。首
先在央行政策方面，由於國際能源價格重挫的緣故，越南國內
物價增幅持續縮小，12月較去年同期僅增加1.84%，為06年統
計以來的最低數值，預料在通膨壓力趨緩的情況下，將有利官
方繼今年10月降息後，明年進一步寬鬆。財政政策方面，越南
總理阮晉勇表示明年將以打擊貪腐為優先任務，同時也將加快
經濟重組與增長模式的轉型，改善投資環境等。國際貿易預料
也將有所進展，越南政府12月分別完成與南韓及俄羅斯、白俄
羅斯和哈薩克三國關稅同盟的自由貿易協定(FTA)談判，明年可
望正式生效；而越南與歐盟FTA、美國主導的TPP(跨太平洋夥
伴協定)談判都正如火如荼展開當中。
本週胡志明指數在近期急跌後，出現量縮價穩的轉變，股
指也已回到今年低檔水位，而越股過去10年元月份平均漲幅有
超過6%的好表現，因此不論是從目前盤勢或者「元月效應」來
看，皆頗有谷底翻身的機會，可伺機進場佈局。
越南胡志明指數走勢圖
上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2014/12/24
嚴選越南基金
基
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名
稱
利安資金越南基金
下
單
代
碼
0522 (新元)
0548 (美元)

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

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南韓股市 台灣股市 印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2014/12/26(每週)

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近一年外資買賣超
泰國股市
越南股市
㊞印度度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2014/12/26 (每週)

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公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據
12/29(週一) 德國11月零售銷售月比 -0.1% 1.9%
12/30(週二)
歐元區11月M3貨幣供給年比 2.6% 2.5%
美國12月消費者信心指數 94.0 88.7
12/31(週三)
西歐、拉美、東
歐、亞太皆有多
國休市
美國12月成屋待完成銷售月比 0.5% -1.1%
1/1(週四)
新年大多數國家
休市 中國12月製造業PMI 50.0 50.3
1/2(週五)
越南、俄羅斯、
瑞士、台灣、泰
國、日本
美國12月ISM製造業指數 57.5 58.7
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
新年過後，中國與美國最新的製造業數據可能帶動市場走向。

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本週市場展望
市場 展望
全球股市
儘管美國經濟加速成長，然因低油價拉低通膨展望，在寬鬆環境有望延續，且就業與消費
市場逐步增溫下，股市續航力充足；本週四元旦全球多國休市，預料整週市場交投仍將清
淡，不過由於今年有「聖誕行情」，股市有望出現元月行情。另外，上週中國政府多項利
好政策齊出，作多意圖明確激勵陸股勁揚，港股有望於開市後追上其漲勢。
全球債市
在美國聯準會會議後，高收益債與新興債明顯反彈，雙雙連漲七日，殖利率和利差同步下
滑，有轉折跡象，可以續抱。而且以目前強勢貨幣債近10%的殖利率而言，是不錯的加碼
時機。
匯市
美元在美國經濟基本面支撐下，表現仍會相對強勢，但年末市場交易清淡，預料整體匯市
波動不大。俄國央行大幅升息與援助金融業、拋售外匯、鼓勵出口商將海外收益換回盧布
等措施，短期已見成效，俄羅斯財長上週也表示盧布匯率不穩定時期已經過去，不過國際
油價未走穩前，仍須留意劇烈波動的可能性。
商品
金價延續區間整理的表現，由於美元短線相對強勢，對金價仍會形成壓力，金價短線上不
容易出現明顯翻轉格局。原油方面，雖然沙烏地阿拉伯國估計油價中長期有望回升至80美
元，且歐美經濟數據多有所回升，但原油短線供需失衡的結構性問題仍未改善，短線上油
價走勢依然偏弱。

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資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 ↗
↗
聯準會表示將耐心等待升息時點，同時美國經濟穩健復甦，家庭消費、企業固定投資與就業市場均持續
成長，再加上油價下跌對消費市場帶來的效益，股市可望延續多頭格局。
歐洲 ↗
↗
在歐洲央行於明年加碼公債QE之機會上升，且歐元貶值將有助出口，與低油價有益民眾增加消費下，股
市表現有望獲得支撐，然須注意低油價對能源相關類股的影響。
日本 ↗
↗
11月日本重要經濟數據表現疲軟，政府與央行勢必要採取因應策略或加速政策推展。新的經濟刺激方案
與稅制改革大綱，可望為股市增添新利多，日股後市仍有向上空間。
中國 ↗
↗
中國人行未來仍可能採取更多的寬鬆手段、加上政府持續進行國企改革、扶植新產業等，政策作多行情
可望吸引資金持續進駐股市，唯短期內股市波動劇烈，建議分散進場。
新興亞洲 ↗
↗
近期雖因外資流出導致股匯承壓，中長期低油價有助改善亞太國家的通膨與經常帳收支，亦有利於民眾
增加消費，新興亞股建議分批佈局。
新興歐洲 →
→
俄羅斯央行與政府近期救市動作頻傳，俄股出現明顯反彈行情，不過油價近期仍疲軟，對俄羅斯股市仍
造成不小壓力，建議態度仍須謹慎。
新興拉美 →
→
巴西經濟展望仍相對疲軟，目前仍未看到轉折訊號或足以支撐股市的利多消息，建議持觀望態度，手中
已有持股之投資人亦可逢反彈減碼。
產業 →
→
生技：儘管近期盤勢有些震盪，但併購與新藥題材仍存，長多格局仍不變。
黃金：隨金價起伏金礦股上下波動仍大，但目前點位確實在相對低檔，若欲佈局宜小額分散進場。
債市
(40%)
成熟國家公債 →
→
美國聯準會官員對於未來升息時機透露將「有耐心」，主席葉倫更直接明說4月前不會有動作，債市短期
展望仍然平穩。
投資級債 →
→
預期在公債利率維持低檔下，投資級債仍會持續受到資金青睞。
高收益債 →
↗
美國高收益債的殖利率與利差，有出現轉折跡象，目前可續抱。
可轉債 →
↗
攻守兼具的可轉債適合納入資產配置的一環，並預期中長期有望隨股市走升。
新興國家債 →
↗
在美國聯準會會議後，強勢貨幣新興債殖利率連日下滑，轉折明顯，可考慮在目前收益率較高的情況下
加碼。
趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2014/12/29)

20. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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一週大事回顧
美國－
消費市場越來越旺：美國消費市場逐漸反應油價下跌帶來的經濟效益，11月美國個
人支出月增0.6%，優於前期的0.3%，同時美國零售業協會預估11和12月的零售額
同比將增長4.1%，有望創2011年以來的高位；此外，第三季GDP增幅也因消費者
支出增加，年增率由3.5%上修至5.0%，為11年來同期最佳表現。
歐洲－
希臘總統依然難產：希臘國會第二輪總統選舉中候選人僅獲得168票，仍低於200票
的通過門檻，且有高達131票反對，國會於明年被迫改選機會高。
西班牙明年經濟有望增速：除政府官員看好西班牙經濟外，央行預期今年GDP可成
長1.4%，而明年GDP預計將增速至2%；另一方面，首相表示在多年財政緊縮後，
西班牙經濟將起飛，因而宣佈上調公共養老金，表示最低工資和養老金將小幅增加，
並預期明年失業率有望從目前水準下滑。

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一週大事回顧
亞太－
陸傳放寬存貸比：中國人民銀行24日召集大型金融機構開會，會中人行表示，允許
來自非銀行金融機構的存款納入存貸比計算基礎，並且無須繳納額外的存款準備金。
陸房市限購 明年可望全面解禁：中國社科院發布住房綠皮書，指出隨著房地產市場
不景氣及調控政策的方針轉向支持住房消費，限購政策有望全面退出。目前仍有北
京、上海、廣州、深圳四個一線城市及三亞尚在執行限購政策。
日通膨降溫：日本通膨率連4個月減緩，日本11月不含鮮食的核心CPI年增率為2.7%，
扣除消費稅調升因素後，增幅創14個月新低0.7%。此外，日本11月零售銷售及工業
生產雙雙下滑，分別月減0.3%及0.6％，疲軟的經濟數據也增加外界對日銀擴大寬鬆
的期待。
日推新振興方案：上週六安倍首相批准了3.5兆日圓的一藍子刺激計劃﹐該計劃旨在
促進消費者支出和地區經濟活動﹐同時也聚焦在中小企業。新公布經濟刺激措施包
括將支出1.8兆日圓，發放購物消費券、提供低收入家庭燃料費和孩童補貼、提供小
型企業低息融通、復甦地方經濟等措施；其他1.7兆日圓將用於災難防治，及重建
2011年3月大地震及海嘯受侵襲地區。政府期望新方案能帶動GDP成長0.7%。

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一週大事回顧
新興市場－
俄羅斯祭非正式資本管制 力挽盧布狂瀾：俄羅斯政府12月23日祭出非正式資本管制，
開始對國有出口商外匯資產設限，政府昨要求大型國有出口商，在明年3月1日前須
將淨外匯資產規模恢復至2014年10月1日的水準，並每週向央行回報規模變動，相
關消息激勵盧布上週反彈逾1成。
標準普爾考慮調降俄羅斯信評：投資評等公司標普12月24日宣布，因俄羅斯經濟問
題和金融體系減弱，正考慮調降其信用評等。標普將俄國信評列入「負面」觀察名
單，意味未來3個月至少有50%機率調降信評。其理由為「我們見到俄國貨幣彈性快
速惡化，以及經濟減弱對其金融體系的衝擊」。俄國目前的外幣主權評等為BBB-，
是投資等級的最低1級。
巴西央行料未來通膨偏高 暗示將續升息：巴西央行在季度通脹報告中，上調2015年
通膨預測至6.1%，並預期2016年時將降至5%。未來兩年通膨率仍將高於政府目標
區間中位數4.5%，暗示央行或將繼續通過積極加息以遏制價格上漲。

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一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
北美
美國11月成屋銷售年率 493萬戶 520萬戶 525萬戶
美國11月耐久財訂單月比 -0.7% 3.0% 0.3%
美國11月個人所得月比 0.4% 0.4% 0.3%
美國11月個人支出月比 0.6% 0.5% 0.3%
美國11新屋銷售年率 43.8萬戶 46.0萬戶 44.5萬戶
歐洲
歐元區12月消費者信心指數初值 -10.9 -11.0 -11.5
英國第三季GDP終值季比 0.7% 0.7% 0.7%
法國第三季GDP終值季比 0.3% 0.3% 0.3%
資料來源: Bloomberg

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一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
亞太
日本11月失業率 3.5% 3.5% 3.5%
日本11月CPI年比 2.4% 2.5% 2.9%
台灣11月出口訂單年比 6.0% 8.4% 13.4%
台灣11月失業率 3.87% 3.87% 3.87%
越南12月CPI年比 1.84% 2.10% 2.60%
越南2014年GDP年比 5.98% 5.70% 5.62%
新興
市場
土耳其利率決策會議 8.25% 8.25% 8.25%
波蘭11月零售銷售年比 -0.2% 2.0% 2.3%
波蘭11月失業率 11.4% 11.4% 11.3%
資料來源: Bloomberg

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漲跌幅(%) 指數 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1729.42 0.72 -0.58 1.60 -0.66 4.11 4.55
美國 史坦普五百 2088.77 0.88 1.03 5.61 6.52 13.01 13.43
美國小型 羅素兩千 1215.21 1.61 3.58 8.70 2.16 4.43 4.66
歐洲 道瓊歐洲六百 343.89 1.05 -0.69 0.72 0.57 4.76 6.07
歐洲小型 道瓊兩百 231.14 1.09 1.50 3.42 -0.03 2.82 4.09
日本 日經225 17818.96 1.12 2.06 9.25 18.05 9.38 10.14
日本小型 東證二部 4353.59 0.83 1.30 3.54 17.36 21.95 23.95
新
興
市
場
中國 上證 3157.60 1.58 17.70 33.93 55.05 49.23 50.27
全球新興市場 MSCI 952.53 0.84 -5.19 -5.64 -8.95 -5.00 -4.51
新興亞洲 MSCI 453.6 0.75 -2.94 -1.96 -3.06 1.61 2.10
新興歐洲 MSCI 311.26 3.05 -11.90 -16.64 -28.68 -28.88 -28.32
新興拉美 MSCI 2713.17 0.11 -9.82 -14.68 -19.53 -15.23 -15.14
歐非中東 MSCI 274.79 1.90 -8.75 -9.30 -17.70 -16.32 -15.44
＊
債
市
高評
等債
美國政府債 巴克萊 2067.19 -0.24 -0.04 1.37 1.95 4.42 4.39
歐洲投資級債 花旗 219.72 0.17 0.87 2.05 4.59 10.84 10.81
美國投資級債 巴克萊 2572.59 -0.04 -0.20 0.90 1.31 6.85 6.88
高收
益債
全球高收債 美銀美林 311.44 0.60 -2.40 -2.97 -5.57 -0.09 0.23
美高收債 美銀美林 1046.75 0.76 -1.74 -1.48 -3.11 2.36 2.52
歐高收債 美銀美林 343.00 0.08 -2.68 -4.20 -8.92 -3.88 -3.20
全球可轉債 UBS 324.43 0.38 -1.24 -0.60 -3.97 2.26 2.83
新興
市場
債
強勢貨幣新興債 摩根大通 698.31 0.90 -2.24 -1.44 -1.18 7.39 7.26
當地貨幣新興債 巴克萊 161.91 0.62 -3.93 -1.17 -0.50 2.97 1.60
新興歐洲債 摩根大通 986.07 1.32 -2.87 -1.67 -2.98 4.71 4.75
美元亞洲債 美銀美林 377.38 -0.05 -0.71 0.69 2.16 7.83 7.85
股債市回顧
資料來源：Bloomberg、Lipper 時間截至：2014/12/26，債市至2014/12/25

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產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
產
業
能源 MSCI 240.81 -0.08 0.03 -14.33 -22.18 -12.62 -12.37
原物料 MSCI 223.76 0.35 -1.91 -4.93 -10.90 -6.76 -6.32
金融 MSCI 103.61 0.93 -0.72 1.76 -0.43 1.69 2.18
彈性消費 MSCI 187.00 1.39 -0.11 6.06 2.92 2.88 3.54
必要消費 MSCI 202.62 1.04 -1.01 4.96 2.14 6.38 6.61
工業 MSCI 201.75 1.17 -0.05 2.08 -1.93 -0.10 0.37
資訊科技 MSCI 144.42 1.54 0.59 6.46 10.28 17.26 17.95
電訊服務 MSCI 69.62 0.85 -3.95 -0.97 -3.97 -3.29 -3.20
公用事業 MSCI 125.64 2.29 1.87 1.87 0.76 14.34 14.88
醫療保健 MSCI 201.73 -1.49 -1.71 3.43 6.94 17.39 17.59
NBI生技 3207.09 -3.22 0.86 11.02 19.55 35.35 35.90
AMEX金蟲 162.80 -1.55 0.01 -18.42 -31.19 -17.65 -17.85
全球REITs FTSE 14420.98 1.30 2.49 13.73 11.40 29.58 29.38
美國REITs FTSE 1756.47 1.26 3.13 15.12 11.83 32.09 31.71
歐洲REITs FTSE 1261.11 1.89 1.42 8.24 7.79 25.70 27.55
亞太REITs FTSE 1520.27 0.86 0.78 4.55 -0.38 15.27 17.30
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1196.00 -0.03 -0.16 -1.84 -9.16 -0.80 -1.21
銀現貨 (美元/盎司) 16.07 -0.09 -2.71 -8.94 -23.87 -17.47 -18.73
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6302.00 -1.53 -4.09 -6.19 -9.39 -14.38 -13.47
布蘭特原油合約 (美元/桶) 59.45 -3.14 -23.54 -38.71 -47.49 -46.34 -46.91
紐約輕原油合約 (美元/桶) 54.73 -4.20 -25.73 -41.49 -48.29 -44.39 -45.02
綜合商品 CRB 234.65 -2.35 -7.75 -17.13 -24.51 -16.25 -17.42
農業指數 羅傑斯 984.47 -0.13 0.90 8.39 -10.53 -5.01 -5.26
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/26

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國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
主要
貨幣
歐元 1.2183 -0.38 -2.58 -3.95 -10.50 -11.35 -11.01
日圓 120.31 -0.68 -2.14 -9.16 -15.44 -12.47 -12.88
英鎊 1.5558 -0.44 -1.48 -4.26 -8.63 -6.03 -5.20
瑞士法郎 0.9875 -0.33 -2.66 -3.66 -9.51 -9.58 -9.21
加幣 1.1627 -0.23 -3.27 -4.07 -8.07 -8.64 -8.42
澳幣 0.8121 -0.11 -5.00 -7.35 -13.73 -8.93 -8.71
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1098.74 0.29 0.72 -4.95 -7.50 -4.45 -3.59
新台幣 31.7370 -0.87 -2.56 -4.53 -5.64 -6.08 -5.35
中國人民幣 6.2130 0.13 -1.20 -1.39 0.19 -2.55 -2.25
印尼盾 12409.00 0.70 -1.86 -2.91 -2.50 -1.92 -2.01
印度盧比 63.5687 -0.42 -2.70 -3.79 -5.39 -2.78 -2.21
泰銖 32.9160 -0.16 -0.47 -1.77 -1.32 -0.64 -0.23
新加坡幣 1.3232 -0.63 -1.92 -3.67 -5.59 -4.55 -4.07
馬來西亞林吉特 3.4908 -0.42 -3.96 -6.61 -7.80 -6.16 -5.54
菲律賓披索 44.7000 0.16 0.55 0.28 -1.87 -0.68 -0.54
歐非
南非蘭特 11.5973 -0.13 -5.54 -3.18 -8.31 -9.53 -10.68
土耳其里拉 2.3187 -0.28 -4.68 -2.44 -8.33 -7.35 -8.27
俄羅斯盧布 53.5001 10.26 -12.04 -26.79 -36.98 -38.56 -38.95
波蘭茲羅提 3.5909 -2.95 -6.94 -8.14 -15.06 -15.82 -15.84
匈牙利福林 260.41 -0.90 -5.75 -5.38 -12.95 -16.95 -16.70
羅馬尼亞列依 3.6685 -0.33 -3.72 -5.05 -12.12 -11.29 -11.20
拉美
巴西里拉 2.6692 -0.36 -6.28 -9.33 -17.70 -11.51 -11.82
墨西哥披索 14.7158 -0.81 -6.74 -8.62 -11.55 -11.41 -11.09
阿根廷披索 8.5508 0.00 -0.41 -1.48 -4.91 -23.75 -24.68
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/26

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十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
美國
美國30年期 2.8165 6.2 -13.8 -39.8 -53.9 -115.1 -110.7
美國10年期 2.2499 8.8 0.5 -27.8 -27.9 -77.8 -74.1
日本 日本 0.3300 -2.6 -10.7 -19.3 -24.2 -41.1 -37.8
歐洲
歐元區 0.5890 -0.3 -14.6 -38.3 -65.6 -134.0 -130.3
德國 0.5890 -0.3 -14.6 -38.3 -65.6 -134.0 -130.3
法國 0.8970 0.9 -15.4 -41.5 -78.7 -166.1 -158.9
義大利 1.9850 3.1 -17.5 -40.1 -86.0 -214.0 -221.6
西班牙 1.7280 2.5 -24.9 -46.9 -91.4 -242.3 -248.5
葡萄牙 2.7140 -1.1 -20.4 -38.3 -77.7 -341.6 -330.8
東歐非洲
波蘭 2.5080 -6.8 9.0 -49.7 -92.1 -183.9 -178.2
土耳其 7.8900 -21.0 -8.0 -181.0 -100.0 -252.0 -265.0
俄羅斯 13.0312 -56.8 270.3 369.4 458.0 514.7 511.0
匈牙利 3.6000 3.8 3.6 4.6 4.6 5.6 5.5
南非 8.0640 6.5 37.1 -16.6 -25.3 15.8 25.5
拉美
巴西 12.4340 -12.7 49.9 57.6 47.7 155.8 155.8
墨西哥 5.9230 4.2 15.3 -17.1 24.1 -52.4 -61.1
亞洲
南韓 2.6500 -6.7 1.3 -27.0 -55.5 -93.5 -92.5
印尼 7.8830 -17.4 17.3 -35.9 -40.5 -56.9 -51.3
印度 7.9810 1.9 -16.4 -46.2 -75.1 -84.4 -91.0
泰國9年期 2.7760 1.5 -4.9 -63.7 -96.0 -119.5 -119.5
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依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資
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本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；
基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開
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（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率，
且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其
投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金
可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願
意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基
金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市
有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政
治及經濟等投資風險。
台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓
新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7
台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1
高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號
營業執照字號：103年金管投顧新字第027號

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