先鋒基金超市 http://www.ezfunds.com.tw 詹姆士看天下 2015/01/05

1. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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高收益債與新興債出現轉折跡象：
大方向而言，美國升息腳步緩慢，歐洲、
日本與中國央行持續推行寬鬆政策，皆有
助壓低利率，因此整體債市中期展望偏向
穩定，仍可著眼於票息收益來投資。
在美國聯準會會議後，高收益債與新興債
明顯反彈，以目前收益率而言，是不錯的
進場時機。另一方面，美元亞洲債券與投
資級債也是現在可進場佈局的標的。-0.76
-0.49
-0.23
-0.09
0.00
0.04
0.14
0.28
0.34
0.48
0.58
-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0
新興歐洲債
全球可轉債
歐高收債
當地貨幣新興債
全球高收債
強勢貨幣新興債
美高收債
歐洲投資級債
美元亞洲債
美國政府債
美國投資級債
債券指數一週表現
資料來源: Lipper 時間截至：2015/1/1
債市概況
(%)

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/1/2 較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 4.51 408 417 297
美國高收益債券 6.95 493 508 335
強勢貨幣新興市場債券 9.81 862 873 461
美元亞債 4.17 251 259 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，
持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價
差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債
券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指
一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高
的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格
通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；
而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，
應對利率走升時的緩衝空間也更大。

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高收益債殖利率
─歐洲高收益債
─美國高收益債
6.38
新興市場債殖利率
─強勢貨幣債(主權債&公司債)
─當地貨幣主權債
以上資料來源：Bloomberg ，美林債券指數 以上資料時間:截至2015/1/2
高收益債與新興債
美國高收益債趨勢可佈局：
美國高收益債殖利率已自高點出現轉折
跡象，未來在美國基本面堅實下，企業
違約率可望維持低檔，加上美元資產又
有匯兌優勢，目前殖利率與利差均處於
近2年相對高位的美高收仍可佈局。
強勢貨幣新興市場債有「利」可圖：
在美國聯準會會議後，強勢貨幣新興債殖
利率連日下滑，轉折明顯，可考慮在目前
收益率較高的情況下加碼。
4.51
6.95
單位：%
單位：%
近五年殖利率走勢圖
9.81

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年底市場普遍拉回整理，亞股在中國領漲下表現相對強勁；產業方面，去年整年表現較
佳的部份類股出現較大修正。
1.2
0.1
-0.3
-1.7
-2.1 -2.2
-2.8
-6.0
-0.7 -0.8 -1.0 -1.2 -1.2
-1.5
-2.1 -2.1 -2.2 -2.4
-8
-6
-4
-2
0
2
亞
洲
不
含
日
本
新
興
市
場
東
南
亞
美
國
那
斯
達
克
歐
洲
歐
非
中
東
拉
美
東
歐
原
物
料
健
護
金
融
能
源
彈
性
消
費
工
業
必
要
消
費
電
訊
公
用
事
業
資
訊
科
技
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/1/2
一週主要股市概況

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l 年底市場交投清淡，並在投資人進行獲利了結下，債市需求上升。
l 美元走強，加上原油供應過剩均導致上週油價表現依然疲軟。
l 日圓在避險買盤下走升；歐元受歐洲央行的寬鬆言論，與希臘政局動盪影響表現
較差，波蘭茲羅堤則跟隨歐元走低。
-6.20
-15.45
-0.30 -0.57
-3.73
-2.66
-0.75
0.43 0.38
-0.11
-0.60 -0.70 -0.78 -0.90 -0.93 -1.17 -1.38 -1.48 -1.58 -1.59
-18
-16
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
美
國
歐
元
區
日
本
黃
金
輕
原
油
C
R
B
倫
敦
期
銅
印
度
盧
比
日
圓
台
幣
澳
幣
新
元
俄
羅
斯
盧
布
南
非
蘭
特
巴
西
里
拉
土
耳
其
里
拉
英
鎊
瑞
郎
歐
元
波
蘭
茲
羅
堤
十年債殖利率 商品價格 匯市
￥120.5
$1189.23
2.111%
$52.69
$1.2002
其他市場概況
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/1/2
(%)

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6.0
2.4 2.4 2.3 2.2
1.5
1.0 0.8 0.6 0.5
-0.1 -0.3 -0.4 -0.7 -0.8 -0.9 -1.0 -1.1 -1.2
-1.5 -1.6
-2.1 -2.1
-3.3
-4.6
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
恆
生
國
企
中
國
印
度
越
南
香
港
印
尼
台
灣
澳
洲
土
耳
其
新
加
坡
南
非
波
蘭
瑞
士
馬
來
西
亞
泰
國
英
國
法
國
南
韓
義
大
利
美
國
德
國
墨
西
哥
日
本
巴
西
俄
羅
斯
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/1/2 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週市場走勢

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特殊股市表現
• 恆生國企(6%)、中國(2.4%)、香港(2.2%)：在政府與央行作多意圖強烈下，陸
股由金融、能源與自貿區等概念股帶領下走強。
• 印度(2.4%)：外資重回買超，加上經濟數據表現良好，激勵大盤回升。
• 俄羅斯(-4.6%)：上週僅開市兩日，在經濟數據表現疲弱與油價續跌下，投資人
對俄羅斯的經濟展望再度產生疑慮，股市在前週反彈後拉回。
• 巴西(-3.3%)：權重國企能源股表現疲弱拖累大盤。

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政府撒錢不手軟 日股利多連發
由安倍領導的自民黨在12月中的眾議院選舉大獲全勝，隨
後安倍亦高票連任首相，而一度曾跌落50%以下的支持率亦在
選後回升，在政權越發鞏固下，安倍可以放手推動政策，安倍
經濟學熱潮有望再添花火。
安倍政府打鐵趁熱，27日旋即宣佈高達3.5兆日圓的刺激方
案，旨在促進消費者支出和地方經濟活動，並聚焦在中小企業，
包括發放消費券與提供小型企業融資等措施；政府預期新刺激
將能帶動日本GDP成長0.7%，且所需資金將來自過去預算盈餘
與新增稅收，政府不需另發新債，財政結構將不會受到影響。
隨企業盈餘增加且上調員工薪資，預估2014財年政府稅收
將可創17年來新高，這除讓政府有更多刺激政策的餘裕外，亦
可進一步加速企業稅的改革；目前政府已敲定2015財年度稅制
改革內容，預計明年企業標準稅率將從34.62%下調至32.1%，
而後年則力爭下調至少0.75%，日本企業的競爭力有望獲得提
升。
在央行與政府齊力刺激經濟，作多意圖濃厚下，日股續獲
市場資金的青睞，今年以來外資買超日股高逾兩百多億美元；
另一方面，隨著企業獲利上升，即便日股今年上漲已逾8%，目
前日經225指數的本益比仍略低於近三年平均，依然處於合理
價格區間，投資人仍可分批佈局。
3.5兆經濟刺激政策之主要內容
上述資料來源：日本經濟新聞、先鋒整理 資料時間：2014/12/30
嚴選日本股票基金
基
金
名
稱
利安資金日本增長基金
下
單
代
碼
0555
(美元避險)
安本環球-日本小型公司基金
0648
(美元避險)
瑞銀(盧森堡)日本中小型股票基金 0460 (日圓)
家庭與㆗㊥中小㈽㊭企業支援
(1.2兆㈰㊐日圓)
㆞地方經濟活化
(0.6兆㈰㊐日圓)
災後復復原、
復復興
(1.7兆㈰㊐日圓)
• 支援發行行㈵㊕特定區域使用
「消費券」
• 高速公路路通行行費㊝優惠時間
延長1年年
• 家庭用燃料料電池推廣補助
• 住宅宅貸款方案「Flat35S」
利利率率率㆘㊦下調
• 恢復復省省能源住宅宅之環保點
數數制度度
• 提供小型㈽㊭企業低息融通
• ㆞地方㉂自治體可㉂自由
運用的新預算
• 發掘㆞地方㈴㊔名產商機、
支援開展銷售通路路
• 支援年年輕㆟人返鄉就
職
• ㆞地方市㆗㊥中心街區再
生補助㈮㊎金金
• 復復原因
災害受
損校舍、
公營住
宅宅
• 建立立完
善的㈫㊋火
山觀測
體系

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2015十大潛力市場
2014年中國股市大漲5成，美國強勢依舊，新興亞洲也在動盪中展現投資價值，在嶄新的年度，下一波錢潮又
會飄向何方呢？先鋒帶您綜覽2015年十大最具潛力的市場。
1、美國：號稱無敵鐵金剛的美國，2014年表現依舊亮眼，不僅第三季GDP增速創8年新高，房市、消費者信
心指數和製造業等也維持在近年高檔，紮實的基本面是帶動美股屢創新高的最大推手。此外，美國有不少前景備
受期待的產業值得關注，像是這兩年翻倍漲的生技股，持續受到大廠的併購題材與新藥發行題材激勵，且醫療臨
床等會議規模也愈來愈浩大。而科技股同樣是熱門產業之一，Apple、Facebook等科技龍頭2014都有超過4成的
漲幅，隨著網際網路的日新月異，電子產品的推陳出新，科技股的展望也是愈來愈佳。
2、中國：自人行2014年11月下旬無預警降息開始，陸股隨即井噴，上證指數睽違3年半後再度站上3000點，
牛市行情來勢洶洶拉都拉不住。由於中國股市開始屬於「政策市」，政府一言一行都左右市場趨勢，目前中國政
策紅利一波接著一波，這波漲勢很可能只是「快漲」的前奏曲而已，後勁更值得期待。不過由於中國市場波動較
大，所以操作上建議以小額分批進場，獲利時也要採分批出場的策略。
3、日本：日股2015年不乏繼續向上挑戰的動能，政策極力作多、企業獲利持續改善與股市評價面合理，為三
大關鍵要素。受惠於全球經濟穩步復甦，彭博預估，東證一部企業2015年平均每股盈餘，將有機會超越07年金融
海嘯高點；中小企業也可望受惠於企業稅調降，以及零售市場擺脫消費稅影響；政策方面，「安倍經濟學」在年
底透過國會改選的契機，再次獲得民意支持，有利未來政策推行，日銀刺激經濟也是不遺餘力，總結來說，2015
年日股仍然會是受市場資金青睞的標的。
上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2014/12/31

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2015十大潛力市場(續)
4、印度：2014年印度股市年度漲幅高達3成，是全球最強勢的市場之一。5月份在改革與親美派的新領袖莫
迪上任後，陸續推出租稅減免、增建基礎設施、開放外資等右派政策，並同時訂定出財政改革、調整產業結構的
細節，積極態度令投資人的信心大受激勵。由於金價與油價位於長期低點，有望改善印度的貿易與財政赤字問題，
使基本面更加穩健，在印度股市長多格局不變下，投資人仍可分散佈局。
5、新興亞洲：紮實的基本面支撐，讓新興亞洲在整體新興市場當中表現相對「抗震」，同時新興亞洲多屬能
源進口國，低油價時代來臨，不僅可促進民眾消費，還可舒緩通膨壓力，並為部分國家營造良好的改革契機，
2015年新興市場佈局方面，掌握消費與成長題材，新興亞洲將是不錯的選擇。
6、越南：展望2015年，越南股市不論是從貨幣、財政政策走向，或指數位階來看，皆相當具有潛力。首先在
政策走向方面，由於通膨顯著趨緩，將有利央行再進一步寬鬆；此外越南總理阮晉勇表示將加快經濟重組與增長
模式的轉型、改善投資環境等；國際貿易方面，兩項重量級自由貿易協定—越南與歐盟自由貿易協定(FTA)、
TPP(跨太平洋夥伴協定)，能否有所突破也令市場期待。目前胡志明指數自9月高點修正以來，已回到「山腳下」
的位置，從股市歷年的「元月效應」與政策走向來看，2015年將有谷底翻身的機會，不過越南股市波動相當劇烈，
建議分散進場佈局。
7、 土耳其：土耳其原油需求幾乎全部仰賴進口，低油價無疑是經濟一大助力，政府頭痛的通膨與赤字問題將
有望因油價下滑獲得紓解。而2015年土耳其股市除了有基本面的加分外，選舉題材也是一大亮點。四年一度的國
會大選將於2015年6月舉行，總統艾爾多安的民意支持度將再度成為焦點，選前政策牛肉將可為股市增添利多。
上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2014/12/31

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2014年主要股市漲跌幅
8、 美國高收益債券：2014年高收債的表現雖然不如以往，但在美國基本面厚實的情況下，企業獲利持續繳
出亮眼的成績單，也降低企業違約的可能性，2014年美國本土僅2家公司信評被打入垃圾債，但卻有22家企業的
信評從垃圾債等級被調升至投資級等級。同時美元指數也突破金融海嘯時的高點，美元資產有匯兌優勢，而目前
殖利率與利差處於近2年相對的高水位，也大幅增加美國高收益債券的吸引力。
上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2014/12/31

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2015十大潛力市場(續)
9、 亞洲債券：投資亞債除著眼其相對穩健經濟體質外，一般強勢貨幣亞洲債券基金以投資級債為主、高收益
債為輔所組成，可同時兼顧風險與收益考量，為另一重要特色。目前亞洲高收益債指數的平均殖利率為8.27%，利
差達680個基點，相較全球高收益債平均殖利率的6.93%，與利差僅534個基點均甜了不少。
10、 強勢貨幣新興債：自從聯準會在12月FOMC會議上發表「耐心說」後，強勢貨幣新興債出現明顯轉折，
利差也自12月高點的947點收斂至877點。由於過去幾年強勢貨幣新興債利差約在650~850的區間整理，長期平均
也在465點左右，現在的點位資本利得空間相對充足，此外新興債目前殖利率將近10%，高收益率的優勢明顯，新
的一年。 上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2014/12/31
2014年主要債券指數漲跌幅

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

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南韓股市 台灣股市 印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/1/2(每週)

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近一年外資買賣超
泰國股市
越南股市
㊞印度度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/1/2 (每週)

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本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
本週美國將公佈12月就業報告，就業市場有望持續復甦將可助市場氣氛回升。
公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據
1/5(週一) 歐元區Sentix投資者信心指數 -1.0 -2.5
1/6(週二) 波蘭
美國11月工廠訂單月比 -0.4% -0.7%
中國12月匯豐綜合採購經理人指數 -- 51.1
1/7(週三)
埃及、
俄羅斯
美國12月ADP就業變動 22.5萬人 20.8萬人
美國11月貿易收支(美元) -420億 -434億
歐元區12月消費者物價指數年比預估值 -0.1% 0.3%
1/8(週四)
歐元區11月零售銷售月比 0.2% 0.4%
英國央行利率決策會議 0.5% 0.5%
1/9(週五)
美國12月非農就業人口變動 24萬人 32.1萬人
美國12月失業率 5.7% 5.8%
德國工業生產經季調月比 0.3% 0.2%
中國12月消費者物價指數 1.5% 1.4%

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本週市場展望
市場 展望
全球股市
隨新年假期結束，市場交投有望回升，但因本週五美國將公佈重要就業數據，週間投資人
可能會稍顯觀望，不過在美國總體經濟持續復甦，且大環境依然偏向寬鬆，股市可維持上
行格局。另一方面，雖然希臘政局緊張且有退出歐元區的風險，不過本次危機對其他歐洲
國家沖擊有限，再加上歐洲央行越趨寬鬆的態度，歐洲氣氛仍將有所支撐。
全球債市
歐洲央行總裁德拉吉2日表示無法排除歐元區通縮風險，再度提高市場對歐洲央行於1月會
議上擴大寬鬆的期待；此外，希臘政局發展是否將導致退出歐元區的結果，兩項因素將使
得短期內成熟國家公債相對受市場青睞。本週美國將公佈12月就業市場報告，但由於聯準
會12月已表示未來一兩次會議上將不會調整基準利率，預料對債市衝擊不大。
匯市
儘管美元已處於近年高點，但在美國經濟基本面依然樂觀下，美元表現仍會相對強勢；歐
元則在希臘政局持續動盪，且歐洲央行啟動公債QE的可能性增加下，短期走勢可能持續承
壓。新興貨幣方面，預計原物料價格將持續影響相關商品貨幣；儘管俄羅斯盧布近期跌勢
趨緩，且政府亦已推出新對策，但在俄與西方關係好轉前，匯市波動可能仍偏劇烈。
商品
金價延續區間整理的表現，由於美元呈現強勢格局，金價不容易大幅上揚。原油方面，美
國政府去年才剛修改規定，允許輕質原油凝析油銷往海外，今年共和黨掌控的國會可能推
動更大的變革，不排除全面開放原油出口，油價短期展望依然偏弱，目前宜先觀察每桶50
美元價位是否有撐。

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資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 ↗
↗
聯準會依然鴿派，且美國經濟穩健復甦，家庭消費、企業投資與就業市場均持續成長，有助股市延續多
頭格局；此外，美國原油出口限制鬆動可能進一步刺激油價下跌，有望為消費市場增添更多效益。
歐洲 ↗
↗
在歐洲央行於今年初加碼公債QE之機會上升，且歐元貶值將有助出口，與低油價有益民眾增加消費下，
歐股表現有望獲得支撐；不過由於短期希臘政局將持續動盪，歐股波動可能增加。
日本 ↗
↗
近期政府推出高達3.5兆日圓的經濟刺激方案，並同時宣佈調降企業稅稅率，政府提振市場的意圖明確；
未來在政府與央行均有望推出更多利多政策下，日股後市仍有向上空間。
中國 ↗
↗
中國人行未來仍可能採取更多的寬鬆手段，加上政府持續進行國企改革、扶植新產業等，政策作多行情
可望吸引資金持續進駐股市，唯短期內股市波動劇烈，建議分散進場。
新興亞洲 ↗
↗
外資流出的現象有所好轉，且在基本面相對扎實下，表現相對穩健；另外，中長期低油價有助改善亞太
國家的通膨與經常帳收支，並有利於民眾增加消費，新興亞股建議分批佈局。
新興歐洲 →
→
俄羅斯央行與政府近期救市動作頻傳，俄股與盧布皆有初步回穩跡象，不過油價盤勢仍疲軟，對俄羅斯
股匯市仍可能造成不小壓力，建議態度仍須謹慎。
新興拉美 →
→
巴西經濟展望仍相對疲軟，目前仍未看到轉折訊號或足以支撐股市的基本面，建議持觀望態度，手中已
有持股之投資人亦可逢反彈減碼。
產業 →
→
生技：儘管近期盤勢有所波動，但併購與新藥題材仍存，長多格局仍不變。
黃金：隨金價起伏金礦股上下波動仍大，但目前點位確實在相對低檔，若欲佈局宜小額分散進場。
債市
(40%)
成熟國家公債 →
→
市場預期歐洲央行可能於1月會議上宣佈擴大寬鬆，加上希臘政局變數推升避險需求，歐美成熟國家公債
殖利率將維持低檔。
投資級債 →
→
預期在公債利率維持低檔下，投資級債仍會持續受到資金青睞。
高收益債 →
↗
美國高收益債的殖利率與利差，有出現轉折跡象，目前可續抱。
可轉債 →
↗
攻守兼具的可轉債適合納入資產配置的一環，並預期中長期有望隨股市走升。
新興國家債 →
↗
在美國聯準會會議後，強勢貨幣新興債殖利率連日下滑，轉折明顯，可考慮在目前收益率較高的情況下
加碼。
趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2015/1/5)

20. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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一週大事回顧
美國－
美元指數創九年新高：2日在市場預期歐洲央行推出全面量化寬鬆、美國聯準會今年
將升息的期待下，美元指數升至91.08，再創9年以來新高紀錄。
歐洲－
傳德擬讓希臘退出歐元區：德國明鏡周刊報導，如果希臘1月25日的國會大選由極
左派政黨勝出，總理梅克爾準備放手讓希臘離開歐元區。梅克爾與德國財長蕭伯樂
認為歐元區自2012年危機高峰以來實行的改革，足以妥善應付希臘退出歐元區。歐
元區紓困基金歐洲穩定機制(ESM)已上路，區內大型銀行將受銀行聯盟保護。
歐洲央行可能全面啓動擴大寬鬆：德拉吉接受德國媒體採訪時表示，歐銀無法達成
穩定物價使命風險較半年前大增，收購歐洲公債是達成使命可能工具之一，重申已
準備在2015年初調整寬鬆措施，必要時以行動因應低通膨，歐銀理事對此沒有異議。
歐元對美元貶至4年半低點。

21. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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一週大事回顧
亞太－
日本明年度降企業稅：日本執政聯盟30日通過稅制改革計劃，預定明年度將下調企
業稅率逾2個百分點至32.1%，隔年再降0.78個百分點至31.3%。日本最高有效企業
稅稅率目前為34.6%，
中國一線房價升：由於2014年第四季信貸放鬆明顯刺激房市，12月北京新建住宅簽
戶量創五年新高，月增62.1%，年比更高達72.92%，同時12月新建商品住宅成交價
月增7%，一線城市代表的北京房市在年底呈現量價齊漲，顯示中國房市有回暖跡象。
印度製造業成長 2年來最快：印度12月採購經理人指數(PMI)攀抵54.5點，為2年高
點。總理莫迪近期在政策上也有所突破，政府頂著反對黨的壓力，正式宣佈撤銷已
有65年歷史的計劃委員會，並用「全國改革印度學會」取而代之；24日印度內閣以
行政命令的方式，提高外資對印度保險公司持股上限，由26％上修至49％，但印度
保險公司的經營管理仍須掌控在印度人手中，此行政命令尚須國會在6個月內立法，
才能永久適用。

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一週大事回顧
新興市場－
俄羅斯連推新政挽救經濟：隨著近期世界石油價格繼續下跌及盧布持續貶值，在
2015年來臨之際，這場危機正在威脅到俄羅斯整體經濟的穩定。因此，在新年伊始，
俄羅斯開始采取一系列措施抵御經濟困境。俄政府表示，已撥款1500億盧布(約合
25億美元)用於支援俄羅斯北極地區的亞馬爾液化天然氣項目，並宣布向國家鐵路、
第二大銀行即俄羅斯外貿銀行和俄羅斯天然氣工業銀行提供支援。另一方面，根據1
月1日生效的新《反離岸法》，在俄的受控外國企業將申報未分配利潤並向俄羅斯納
稅。俄財政部估計，新標準的實施將為俄羅斯國家預算帶來200億盧布。此外，今
年俄羅斯最低工資標準每月增加411盧布，達到5965盧布，這一新規定將涉及超過
100萬人。
巴西總統羅賽芙就職 矢言促進巴西經濟成長：巴西左派總統羅塞芙1日在國會發表
第二任期就職演說，矢言肅貪並促進巴西經濟成長。羅塞芙說自己比任何人都知道
巴西需要恢復成長，而首要之務就是在不影響社會發展的情況下，調整公共帳目；
羅塞芙也表示將致力肅貪，她的行政團隊涉入數百萬美元的國營石油公司弊案，羅
塞芙承諾面對醜聞，並將懲處所有觸法的人。

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一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
北美
美國12月消費者信心指數 92.6 93.9 91.0
美國12月成屋待完成銷售月比 0.8% 0.5% -1.2%
美國12月ISM製造業指數 55.5 57.5 58.7
美國11月營建支出月比 -0.3% 0.4% 1.2%
美國10月標普CS綜合房價指數年比 4.50% 4.40% 4.82%
歐洲
歐元區11月M3貨幣供給年比 3.1% 2.6% 2.5%
英國12月全國房價月比 0.2% 0.2% 0.3%
英國12月製造業採購經理人指數 52.5 53.6 53.3
義大利12月消費者信心指數 97.5 96.7 96.5
義大利12月製造業採購經理人指數 48.4 49.5 49.0
資料來源: Bloomberg

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一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
亞太
中國12月製造業採購經理人指數 50.1 50.0 50.3
中國12月非製造業採購經理人指數 54.1 -- 53.9
韓國12月匯豐製造業採購經理人指數 49.9 -- 49.0
印度12月匯豐製造業採購經理人指數 54.5 -- 53.3
印尼12月匯豐製造業採購經理人指數 47.6 -- 48.0
新興
市場
俄羅斯12月消費者物價指數年比初值 11.4% 11.2% 9.1%
俄羅斯12月匯豐製造業採購經理人指數 48.9 49.5 51.7
土耳其12月匯豐製造業採購經理人指數 51.4 -- 52.2
波蘭12月匯豐製造業採購經理人指數 52.8 53.0 53.2
巴西12月匯豐製造業採購經理人指數 50.2 -- 48.7
墨西哥12月匯豐製造業採購經理人指數 55.3 -- 54.3
南非11月貿易收支(蘭特) -57億 -52億 -216億
資料來源: Bloomberg

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漲跌幅(%) 指數 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1704.71 -1.43 -1.94 1.76 -3.33 -0.29 3.56
美國 史坦普五百 2058.2 -1.46 -0.83 4.59 3.66 -0.03 12.39
美國小型 羅素兩千 1198.80 -1.35 1.38 8.51 -0.77 -0.49 3.69
歐洲 道瓊歐洲六百 341.33 -0.74 -2.75 1.83 -1.90 -0.35 4.18
歐洲小型 道瓊兩百 230.91 -0.10 -0.63 5.15 -2.91 0.01 1.95
日本 日經225 17450.77 -2.07 0.17 8.14 15.35 0.22 7.36
日本小型 東證二部 4391.21 0.86 2.71 5.40 18.18 0.52 23.65
新
興
市
場
中國 上證 3234.68 2.44 24.38 41.03 62.59 3.06 57.55
全球新興市場 MSCI 953.72 0.12 -3.24 -4.37 -10.23 -0.27 -2.63
新興亞洲 MSCI 460.24 1.46 -1.03 0.48 -3.73 0.60 5.82
新興歐洲 MSCI 297.09 -4.55 -12.78 -18.78 -31.13 0.18 -31.10
新興拉美 MSCI 2637.04 -2.81 -7.73 -15.75 -22.76 -3.32 -15.82
歐非中東 MSCI 268.83 -2.17 -7.14 -9.86 -19.30 -0.72 -16.82
＊
債
市
高評
等債
美國政府債 巴克萊 2077.01 0.48 0.24 1.38 2.40 0.00 4.92
歐洲投資級債 花旗 220.34 0.28 0.87 1.98 4.77 0.00 11.16
美國投資級債 巴克萊 2587.44 0.58 0.34 1.06 1.98 0.00 7.46
高收
益債
全球高收債 美銀美林 311.44 0.00 -1.76 -2.45 -5.62 0.00 -0.09
美高收債 美銀美林 1048.18 0.14 -0.79 -1.22 -3.00 0.00 2.50
歐高收債 美銀美林 342.20 -0.23 -2.74 -3.29 -9.18 0.00 -4.11
全球可轉債 UBS 322.83 -0.49 -1.41 0.19 -5.14 0.05 1.81
新興
市場
債
強勢貨幣新興債 摩根大通 698.57 0.04 -1.83 -0.67 -1.15 0.00 7.43
當地貨幣新興債 巴克萊 161.77 -0.09 -2.99 -0.80 0.01 0.00 2.88
新興歐洲債 摩根大通 978.61 -0.76 -3.10 -1.98 -3.39 0.00 3.92
美元亞洲債 美銀美林 378.65 0.34 -0.58 1.13 2.29 0.00 8.20
股債市回顧
資料來源：Bloomberg、Lipper 時間截至：2015/1/2，債市至2015/1/1

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產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
產
業
能源 MSCI 238.04 -1.15 -1.21 -11.88 -23.50 0.10 -12.34
原物料 MSCI 222.26 -0.67 -3.00 -1.78 -13.71 -0.35 -6.79
金融 MSCI 102.58 -0.99 -1.96 1.84 -2.57 -0.18 1.25
彈性消費 MSCI 184.73 -1.21 -1.16 6.35 -0.13 -0.79 2.30
必要消費 MSCI 198.32 -2.12 -2.02 3.53 -1.35 -0.80 5.38
工業 MSCI 198.65 -1.54 -1.58 2.60 -4.43 -0.34 -0.78
資訊科技 MSCI 141.02 -2.35 -1.47 5.07 5.73 -0.18 16.08
電訊服務 MSCI 68.14 -2.13 -3.97 -1.30 -6.41 -0.32 -4.27
公用事業 MSCI 122.93 -2.16 -0.21 -0.21 -0.03 -0.11 13.66
醫療保健 MSCI 200.05 -0.83 -3.36 3.28 4.32 0.08 16.99
NBI生技 3203.90 -0.10 -0.74 11.30 15.27 0.83 35.67
AMEX金蟲 167.81 3.08 1.09 -11.57 -29.99 2.31 -17.53
全球REITs FTSE 14448.84 0.19 3.07 13.86 11.90 1.41 29.20
美國REITs FTSE 1762.25 0.33 3.44 15.48 12.71 1.50 31.75
歐洲REITs FTSE 1245.93 -1.20 -0.04 8.72 5.79 -0.58 24.98
亞太REITs FTSE 1523.54 0.21 1.42 5.87 0.99 0.17 14.90
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1189.23 -0.57 0.05 0.15 -9.65 0.70 -3.55
銀現貨 (美元/盎司) 15.75 -2.01 -1.79 -7.77 -24.02 1.81 -20.76
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6255.00 -0.75 -2.48 -5.24 -12.21 -0.71 -15.39
布蘭特原油合約 (美元/桶) 56.42 -5.10 -19.50 -39.77 -49.75 -3.02 -47.98
紐約輕原油合約 (美元/桶) 52.69 -3.73 -21.39 -42.32 -50.26 -2.83 -44.91
綜合商品 CRB 228.41 -2.66 -9.48 -17.34 -25.53 -0.67 -17.40
農業指數 羅傑斯 954.89 -3.00 -1.20 4.24 -10.45 -1.01 -6.86
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/1/2

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國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
主要
貨幣
歐元 1.2002 -1.49 -2.85 -5.71 -12.29 -1.36 -12.44
日圓 120.50 -0.16 0.70 -9.81 -15.55 -0.69 -13.59
英鎊 1.5328 -1.48 -1.90 -4.97 -10.77 -1.88 -6.84
瑞士法郎 1.0017 -1.44 -2.80 -4.84 -11.26 -1.26 -10.22
加幣 1.1785 -1.36 -3.18 -5.74 -9.53 -1.60 -9.77
澳幣 0.8089 -0.39 -3.32 -8.25 -14.22 -1.65 -10.34
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1103.44 -0.43 0.35 -3.70 -8.97 -1.72 -4.02
新台幣 31.7730 -0.11 -2.76 -4.82 -6.51 -1.14 -6.00
中國人民幣 6.2077 0.09 -1.12 -1.35 -0.30 -0.27 -2.73
印尼盾 12545.00 -1.10 -2.87 -3.55 -7.49 -2.16 -3.80
印度盧比 63.2950 0.43 -2.53 -2.80 -5.32 -0.54 -1.68
泰銖 32.9700 -0.16 -0.04 -1.37 -1.91 -0.41 0.11
新加坡幣 1.3313 -0.61 -1.10 -4.60 -6.77 -0.89 -5.20
馬來西亞林吉特 3.5165 -0.74 -2.02 -8.04 -9.99 -1.29 -7.25
菲律賓披索 44.8050 -0.23 -0.93 -0.39 -3.30 -0.61 -0.66
歐非
南非蘭特 11.6832 -0.74 -3.31 -4.50 -8.18 -1.44 -9.29
土耳其里拉 2.3450 -1.13 -3.80 -3.50 -9.40 -0.64 -7.61
俄羅斯盧布 58.7500 -9.81 -11.07 -33.04 -42.11 2.12 -44.12
波蘭茲羅提 3.5862 0.13 -6.12 -8.42 -15.54 -1.73 -15.04
匈牙利福林 264.81 -1.69 -6.71 -8.90 -14.55 -1.97 -17.66
羅馬尼亞列依 3.7363 -1.85 -4.20 -7.55 -14.42 -1.77 -12.41
拉美
巴西里拉 2.6942 -0.94 -4.64 -7.40 -17.47 -1.36 -11.37
墨西哥披索 14.8384 -0.83 -3.43 -9.90 -12.43 -0.79 -11.96
阿根廷披索 8.5553 -0.05 -0.19 -1.31 -4.89 -1.06 -23.50
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/1/2

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各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
美國
美國30年期 2.6880 -12.9 -27.9 -43.5 -78.1 -6.4 -123.7
美國10年期 2.1105 -13.9 -19.6 -32.4 -52.8 -6.1 -88.4
日本 日本 0.3290 -0.1 -9.2 -18.9 -24.1 0.0 -41.2
歐洲
歐元區 0.4980 -9.1 -24.3 -40.4 -78.9 -4.3 -144.3
德國 0.4980 -9.1 -24.3 -40.4 -78.9 -4.3 -144.3
法國 0.7790 -11.8 -23.4 -47.1 -97.1 -4.7 -177.8
義大利 1.7420 -24.3 -26.9 -58.3 -116.7 -14.8 -222.8
西班牙 1.4970 -23.1 -35.4 -61.5 -123.2 -11.4 -247.4
葡萄牙 2.4180 -29.6 -39.4 -65.2 -120.9 -26.9 -341.7
東歐非洲
波蘭 2.4560 -5.2 -5.4 -55.8 -100.8 -6.2 -196.6
土耳其 8.0400 15.0 19.0 -166.0 -85.0 2.0 -248.0
俄羅斯 13.0068 -2.4 249.7 357.0 448.0 512.3 512.3
匈牙利 3.6000 0.0 8.0 -103.0 -79.0 -201.0 -201.0
南非 7.9970 -6.7 23.2 -35.3 -39.3 2.8 3.9
拉美
巴西 12.3210 -11.3 36.0 -10.3 26.5 90.3 144.5
墨西哥 5.8400 -8.3 -8.7 -18.5 3.6 -0.4 -56.8
亞洲
南韓 2.6560 0.6 5.1 -16.9 -43.1 5.1 -102.4
印尼 7.8590 -2.4 0.8 -64.4 -28.4 6.3 -113.8
印度 7.8760 -10.5 -6.2 -61.0 -79.0 1.9 -96.1
泰國9年期 2.6010 -17.5 -19.0 -74.8 -110.7 -137.0 -137.0
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/1/2

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人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。
本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；
基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開
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且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其
投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金
可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願
意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基
金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市
有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政
治及經濟等投資風險。
台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓
新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7
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營業執照字號：103年金管投顧新字第027號

30. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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