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20171204先鋒週報 參院通過稅改 基本面支撐美股多頭
- 1. 參院通過稅改 基本面支撐美股多頭 2 0 1 7 / 12 /0 4 先 鋒 週 報
- 2. 0.25 (0.18) (0.27) (0.29) (0.63) (0.66) (0.67) (0.70) (0.75) (0.77) (1) 0 1 美 國 可 轉 債 當 地 貨 幣 新 興 債 歐 洲 投 資 級 公 司 債 美 國 政 府 債 全 球 高 收 債 美 元 新 興 債 歐 洲 高 收 債 美 元 投 資 級 公 司 債 美 國 高 收 債 美 元 亞 洲 主 權 債 2.0 (5.5) 0.6 (8) (6) (4) (2) 0 2 4 6 美 國 德 國 日 本 彭博債券指數一週表現 資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/12/3 (%) 註：美元亞債、強勢貨幣新興債指數含投資級債與高收益債種。 十年債殖利率 (bp) 2.362 0.035 0.305 債市概況 先鋒投顧 1
- 3. 註：美元亞債、強勢貨幣新興指數含投資級債與高收益債種。 較前一週上升標紅色，下降標藍色 美林債券指數 目前殖利率(%) 一週前利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差(bp) 歐洲高收益債券 2.97 265 236 美國高收益債券 6.15 367 335 強勢貨幣新興市場債券 4.64 245 238 美元亞債 3.76 159 155 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 ─強勢貨幣新興市場債券 ─美元亞債 美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖 單位：% 單位：% 2.96 6.21 3.74 4.73 資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/11/12 高收益債與新興債 先鋒投顧 2
- 4. (0.5) (0.6) (1.2) (1.3) (2.8) (3.1) (3.3) (3.4) 2.4 2.0 1.6 1.1 1.0 0.9 0.9 0.8 (1.4) (2.4) (4) (3) (2) (1) 0 1 2 3 4 東 南 亞 美 國 那 斯 達 克 歐 非 中 東 歐 洲 亞 洲 不 含 日 本 拉 美 新 興 市 場 東 歐 電 訊 金 融 能 源 工 業 健 護 彈 性 消 費 公 用 事 業 必 要 消 費 原 物 料 資 訊 科 技 資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/12/3 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 (%) 一週主要股市概況 先鋒投顧 3
- 5. 資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/12/3 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 (%) 3.1 2.6 1.5 1.2 0.2 0.2 0.1 (0.7) (0.9) (1.1) (1.4) (1.4) (1.4) (1.5) (1.5) (1.9) (2.1) (2.3) (2.5) (2.6) (2.7) (2.7) (2.8) (2.9) (3.9) (5.0) (3.0) (1.0) 1.0 3.0 5.0 馬 來 西 亞 越 南 美 國 日 本 泰 國 新 加 坡 澳 洲 瑞 士 土 耳 其 中 國 法 國 義 大 利 墨 西 哥 英 國 德 國 印 尼 南 非 台 灣 印 度 巴 西 香 港 南 韓 俄 羅 斯 波 蘭 恆 生 國 企 一週主要股市漲跌幅 先鋒投顧 4
- 6. • 馬來西亞 (3.1%)、 越南 (2.6%)：外資大幅買超激勵股市激揚 • 恆生國企 (-3.9%)：因網路龍頭股騰訊與保險商中國平安創新高後拉回，加上受到 美國科技股週三重挫、拖累資訊科技類股，週線收黑 特殊股市表現 先鋒投顧 5
- 8. 南韓股市 台灣股市 印尼股市 近一年外資亞股買賣超 –指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2017/12/3 (每週) 先鋒投顧 7
- 9. 近一年外資亞股買賣超 –指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2017/12/3 (每週) 先鋒投顧 8 泰國股市 越南股市 印度股市
- 10. (0.6) (1.0) (0.8) (2.4) 3.0 1.0 1.0 0.4 0.3 0.1 (0.1) (0.1) (0.1) (0.3) (0.4) (0.6) (0.8) (0.8) (4) (2) 0 2 4 黃 金 輕 原 油 CRB 倫 敦 期 銅 南 非 蘭 特 英 鎊 土 耳 其 里 拉 印 度 盧 比 瑞 郎 美 元 指 數 澳 幣 新 元 台 幣 歐 元 波 蘭 茲 羅 堤 日 圓 俄 羅 斯 盧 布 巴 西 里 拉 資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/12/3 (%) 商品價格 匯市 $1.1896 ￥112.17 92.89 $58.36 $1280.50 其他市場一週概況 先鋒投顧 9 $64.46
- 11. 一週經濟數據回顧 資料來源: Bloomberg 先鋒投顧 10 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 數據期間 實際數據 市場預估 前期數據 11/27 (一) 美國 新屋銷售（萬戶） 10月 68.5 62.4 66.7 11/28 (二) 美國 消費者信心指數 11月 129.5 123.5 125.9 美國 躉售存貨 月比 終值 10月 -0.4% 0.4% 0.3% 11/29 (三) 歐元區 失業率 10月 8.8% - 8.9% 歐元區 CPI 年比 初值 11月 1.5% - 1.4% 美國 GDP 年化季比 第三季 3.3% 3.2% 3.0% 11/30 (四) 羅馬尼亞, 菲律 賓 中國 官方製造業 PMI 11月 51.8 51.5 51.6 美國 個人消費支出 月比 10月 0.3% 0.2% 1% 美國 個人收入 月比 10月 0.4% 0.3% 0.4% 12/1 (五) 羅馬尼亞, 馬來 西亞, 印尼 韓國 GDP 年比 終值 第三季 3.8% 3.6% 3.6% 日本 CPI 年比 10月 0.2% 0.2% 0.7% 中國 財新製造業PMI 11月 50.8 51 51 德國 Markit製造業PMI 終值 11月 62.5 - 62.5 歐元區 Markit製造業PMI 終值 11月 60.1 - 60 美國 ISM製造業指數 11月 58.2 58.3 58.7 美國 營建支出 月比 10月 1.4% 0.5% 0.3%
- 12. 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 數據期間 市場預估 前期數據 12/4 (一) 美國 耐久財訂單 (終值) 10月 - -1.2% 美國 工廠訂單 10月 -0.4% 1.4% 12/5 (二) 泰國 美國 貿易收支 10月 -$45.4b -$43.5b 歐元區 經季調GDP 年比 (終值) 第3季 2.5% 2.5% 中國 財新服務業 PMI 11月 - 51.2 中國 財新綜合 PMI 11月 - 51.0 12/6 (三) 美國 ADP 就業變動 11月 190k 235k 德國 工廠訂單 月比 10月 -0.1% 1.0% 12/7 (四) 德國 工業生產 月比 10月 1.0% -1.6% 12/8 (五) 美國 非農就業人口變動 11月 210k 261k 美國 失業率 11月 4.1% 4.1% 美國 密西根大學市場氣氛 (初值) 12月 98.9 98.5 英國 工業生產 月比 10月 - 0.7% 中國 出口 年比 11月 5.1% 6.9% 中國 進口 年比 11月 12.0% 17.2% 日本 年化 GDP 季比 第3季 1.5% 1.4% 本週經濟焦點 資料來源: Bloomberg 先鋒投顧 11
- 13. 本期關注重點 先鋒投顧 12 事 件 美國 共和黨稅改法案已於參議院以51對49票通過，未來參眾兩院將組成和解委員會討論最終版本 稅改方案，之後提交參眾兩院表決，最後交由總統簽署，目前市場多預期最終版本將於明年第 一季前通過 國會須在12/8以前通過支出協議以避免部分政府關門，市場消息指出眾議院共和黨領導人計 畫尋求為期兩週的支出法案，為政府提供資金至12/22、避免政府在下週陷入停擺 歐洲 12/4英國首相將與歐盟執委會主席及談判代表會晤，預期雙方將針對英國脫歐之主要議題如北 愛爾蘭邊界及分手費等議題具體表態 12/7-12/9德國社民黨將進行黨內投票，決議是否與總理梅克爾進行組閣協商，雖黨內歧異仍 待整合，但預期最終社民黨仍會以政局穩定為重與梅克爾正式展開協商 利率會議 12/5 澳洲 (預期持平於1.5%) 12/6 印度 (預期持平於6.0%) 12/6 加拿大 (預期持平於1.0%) 12/6~12/7 巴西 (預期降息2碼至7.0%)
- 14. 市場 展望 歐美股市 【美國】：若修正建議逢低布局 ■ 短線缺乏新的政策利多 ■ 季節性及政策不確定性引導市場波動 ■ 長線受經濟及企業基本面穩健支撐 【歐洲】：看好歐股表現 ■ 重大政策不確定事件逐漸消弭 ■ 經濟基本面持續擴張 ■ 企業獲利能力良好 ■ 中期貨幣政策仍寬鬆 全球債市 【避險債種】：美歐公債長期仍恐承壓 ■ 聯準會持續緩步升息，下半年可能啟動縮表計畫 ■ 歐洲央行或開始討論縮減寬鬆力道 【風險債種】：看好高收債及新興債表現 ■ 全球景氣穩步復甦、市場風險偏好回溫 ■ 高收債－息差高、債信面改善，較不受升息影響 ■ 新興債－國家基本面好轉、資金持續流入，部份國家仍有降息空間 本週市場展望 先鋒投顧 13
- 15. 市場 展望 匯市 【主要貨幣】：美元短線缺乏利多，歐元後勢看漲、日圓後市偏弱 ■ 美國政策不確定性、數據好壞參半壓抑信心 ■ Fed維持緩步升息步調 ■ 全球貨幣政策分歧程度逐漸降低 ■ 歐元區經濟強勁復甦，ECB開始討論縮減QE ■ 日本央行仍維持貨幣寬鬆政策 【新興貨幣】：看好具基本面之高息貨幣 ■ 全球景氣復甦、原物料需求回升 ■ 高息具吸引力：如印度盧比、墨西哥披索、印尼盾 商品 【黃金】：或具下檔支撐 ■ 美國政治及政策不確定性尚未消除 ■ 美元表現疲軟 【原油】：上攻動能不足 ■ 美國石油鑽井機活躍數位於近年高位 ■ OPEC延長減產協議落實不一且未能縮減庫存至五年值 ■ 在供給仍增下，需觀察全球原油需求增長力道 本週市場展望 先鋒投顧 14
- 16. 市 場 補 充 資 訊 先鋒投顧 15
- 17. 漲跌幅 (%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 2040.25 -0.26 0.60 5.29 7.78 16.50 20.23 美國 史坦普五百 2582.30 -0.21 1.14 5.77 8.01 15.34 19.31 美國小型 羅素兩千 1475.28 -1.31 -1.82 7.35 6.69 8.71 15.04 歐洲 道瓊歐洲六百 388.69 -1.86 -0.70 4.45 -1.75 7.55 15.17 歐洲小型 道瓊兩百 291.11 -2.03 -1.17 4.59 -0.17 13.14 20.81 日本 日經225 22681.42 0.63 6.76 14.47 13.59 18.16 29.99 日本小型 東證二部 6779.14 -2.46 -1.93 5.43 14.76 29.30 48.29 新 興 市 場 中國 上證 3432.67 1.81 1.24 6.99 11.32 10.60 7.40 全球新興市場 MSCI 1128.49 0.21 0.23 8.22 12.58 30.87 32.90 新興亞洲 MSCI 579.47 0.28 2.17 10.90 16.77 38.31 37.05 新興歐洲 MSCI 333.91 1.99 -1.30 5.82 6.96 12.44 25.76 新興拉美 MSCI 2755.47 -0.62 -7.08 0.02 1.39 17.72 24.91 歐非中東 MSCI 269.20 0.52 -3.05 2.26 2.74 9.98 20.19 債 市 高評 等債 美國政府債 Bloomberg 126.06 -0.29 -0.15 -0.53 1.21 2.03 0.81 歐洲投資級公司債 Bloomberg 140.32 -0.27 0.63 0.61 1.61 2.04 1.99 美元投資級公司債 Bloomberg 150.98 -0.70 -0.32 0.37 3.09 5.08 4.59 高收 益債 全球高收債 Bloomberg 174.11 -0.63 -0.62 1.19 3.87 8.73 10.40 美國高收債 Bloomberg 181.68 -0.75 -0.61 1.21 2.61 7.01 9.34 歐洲高收債 Bloomberg 183.41 -0.67 0.45 1.33 2.91 5.92 7.26 美國可轉債 巴克萊ETF 51.74 0.25 0.56 4.04 6.13 13.34 15.23 新興 市場債 美元新興債 Bloomberg 167.98 -0.66 -0.47 1.10 3.12 8.00 7.97 當地貨幣新興債 Bloomberg 131.13 -0.18 -0.91 -0.48 3.33 7.02 3.69 美元亞洲主權債 Bloomberg 172.41 -0.77 -0.64 0.36 3.15 7.74 5.31 股債市回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2017/11/12 先鋒投顧 16
- 18. 漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 產業 能源 MSCI 216.40 1.10 2.72 10.60 6.25 -1.18 8.16 原物料 MSCI 270.08 -0.50 1.19 9.14 14.61 21.72 24.09 金融 MSCI 121.18 -1.27 -0.48 3.85 8.95 14.13 20.82 彈性消費 MSCI 227.20 -0.08 0.54 3.78 5.08 15.66 19.50 必要消費 MSCI 228.18 1.05 -1.28 -0.13 0.72 9.95 12.36 工業 MSCI 251.73 -1.03 -0.25 5.60 8.34 18.47 20.27 資訊科技 MSCI 220.82 0.08 5.19 12.75 16.41 36.96 40.19 電訊服務 MSCI 67.01 -0.91 -3.39 -4.69 -3.06 -3.62 4.01 公用事業 MSCI 132.26 0.20 1.00 1.00 6.79 15.05 20.22 醫療保健 MSCI 222.05 -0.89 -2.55 2.24 3.79 15.16 13.21 NBI生技 3270.52 -1.50 -7.10 1.84 6.71 17.95 8.57 AMEX金蟲 187.04 0.54 -7.76 -5.49 -5.13 2.59 3.80 全球REITs FTSE 17486.83 2.70 1.48 5.90 8.57 9.88 17.96 美國REITs FTSE 2008.15 2.36 0.04 4.30 6.37 4.31 11.52 歐洲REITs FTSE 1358.59 -0.27 0.48 2.83 -4.49 2.84 10.93 亞太REITs FTSE 1769.93 2.04 1.65 0.14 2.47 5.80 7.85 商品 黃金現貨 (美元/盎司) 1275.47 0.45 -2.23 -1.08 3.85 10.69 3.88 銀現貨 (美元/盎司) 16.88 0.24 -2.91 -0.98 1.69 6.19 -0.12 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6786.00 -1.58 0.38 5.65 23.37 22.59 21.16 布蘭特原油合約 (美元/桶) 63.52 2.34 11.30 22.13 25.16 11.99 42.19 紐約輕原油合約 (美元/桶) 56.74 1.98 10.52 16.47 18.85 5.85 30.98 綜合商品 CRB 191.65 1.20 3.69 6.70 5.48 -0.45 4.53 農業指數 羅傑斯 817.11 0.34 0.89 -0.02 -1.99 -2.84 -2.54 產業指數與商品回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2017/11/12 先鋒投顧 17
- 19. 兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 主要 貨幣 歐元 1.1665 0.49 -1.46 -1.13 6.12 10.74 8.48 日圓 113.53 0.47 -1.61 -3.54 0.12 2.91 -4.60 英鎊 1.3196 0.91 -1.24 1.20 1.74 6.32 5.04 瑞士法郎 0.9961 0.46 -2.27 -2.52 -0.05 2.20 0.10 加幣 1.2682 0.64 -1.79 0.21 7.39 5.88 6.79 澳幣 0.7661 0.14 -3.04 -2.61 3.16 6.09 1.23 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1116.99 -0.29 0.75 1.72 0.27 7.61 4.55 新台幣 30.1720 0.09 0.57 0.47 0.29 7.14 4.73 中國人民幣 6.6409 -0.03 -1.00 0.09 3.95 4.58 2.48 印尼盾 13543.00 -0.33 -0.23 -1.55 -1.36 -0.52 -2.99 印度盧比 65.1663 -0.96 0.18 -1.67 -0.83 4.23 2.24 泰銖 33.1150 0.18 -0.20 0.41 4.32 8.20 7.15 新加坡幣 1.3602 0.34 -0.93 0.07 2.67 6.24 3.90 馬來西亞林吉特 4.1918 1.06 0.61 2.31 3.15 6.90 3.19 菲律賓披索 51.2530 -0.14 0.43 -0.94 -2.52 -3.23 -4.93 歐非 南非蘭特 14.3773 -1.08 -7.90 -7.51 -8.48 -4.62 0.18 土耳其里拉 3.8644 0.59 -5.98 -8.80 -8.22 -8.86 -14.90 俄羅斯盧布 59.1593 -0.17 -3.25 1.07 -4.89 3.83 11.36 波蘭茲羅提 3.6227 0.93 -0.97 0.25 5.43 15.43 13.56 匈牙利福林 267.11 0.24 -2.59 -3.52 5.16 9.98 8.15 羅馬尼亞列依 3.9961 -0.97 -2.76 -2.68 3.94 8.12 5.44 拉美 巴西里拉 3.2837 0.91 -3.15 -3.28 -3.54 -0.87 3.33 墨西哥披索 19.1017 0.53 -1.03 -7.00 -2.12 8.48 8.29 阿根廷披索 17.4970 0.84 -0.42 1.23 -11.35 -9.24 -14.03 國際匯市回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2017/11/12 先鋒投顧 18
- 20. 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.8797 6.7 7.5 9.4 -10.9 -18.5 -5.5 美國10年期 2.3984 6.6 12.5 21.0 7.3 -4.6 24.8 日本 日本 0.0430 -1.2 -2.1 -2.0 -0.4 -0.3 6.5 歐洲 德國 0.4100 4.6 -3.2 -0.5 -1.2 20.2 13.6 法國 0.7790 2.6 6.2 6.7 -6.7 9.3 10.1 義大利 1.8460 5.4 -28.1 -18.9 -40.4 3.1 -5.1 西班牙 1.5760 10.2 -11.9 11.8 -3.0 19.2 18.6 葡萄牙 2.0590 -0.9 -33.3 -80.9 -133.7 -170.5 -133.8 東歐非洲 波蘭 3.3740 -8.9 -9.2 -3.1 -4.3 -25.9 5.0 土耳其 12.2800 3.0 89.0 149.0 167.0 89.0 167.0 俄羅斯 7.7226 5.5 7.4 -8.6 -6.7 -73.7 -107.8 匈牙利 2.2700 -13.0 -46.0 -82.0 -83.0 -89.0 -106.0 南非 9.3570 8.0 67.6 75.2 61.2 43.3 32.3 拉美 巴西 10.1920 3.4 45.2 9.4 3.3 -120.9 -178.3 墨西哥 7.2630 1.0 10.6 38.5 -2.0 -17.3 17.5 亞洲 南韓 2.5700 3.8 15.3 25.5 27.0 47.8 73.5 印尼 6.6620 2.0 9.8 -23.5 -47.4 -131.1 -122.7 印度* 6.9310 7.3 19.0 43.7 -1.2 41.6 27.0 泰國 2.3420 4.3 6.0 -2.8 -40.1 -30.7 9.0 資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/11/12 *以最近一日收盤計算 各國債市回顧 先鋒投顧 19
- 21. 2008年最大 修正幅度 2014年最大 修正幅度 －強勢貨幣新興債 -26.69% -5.61% －全球高收益債 -36.09% -7.28% －美元亞債 -20.81% -- －全球投資級公司債 -18.82% -5.58% －當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76% －全球公債 -9.52% -5.56% 資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2017/10/30 長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。 主要債種近十年表現 債市近十年含息報酬率走勢 單位：% 先鋒投顧 20
- 22. 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全依本身之獨立判 斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資人完全承擔，與本公司無關， 投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公 司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。銷售機構有本基 金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明 書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場 因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未 經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破 產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本資料提及之任何中 國或大中華基金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政治及經濟等投 資風險。本資料提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書。 營業執照字號：106年金管投顧新字第022號 台北總公司 (02)7708-8888 台北市內湖區堤頂大道二段407巷22號5F-1 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 先鋒投顧 21