先鋒基金超市 http://www.ezfunds.com.tw 詹姆士看天下 2014/12/22

1. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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密切注意風險性債種狀況：
大方向而言，美國升息腳步緩慢，歐洲、
日本與中國央行持續推行寬鬆政策，皆有
助壓低利率，因此整體債市中期展望偏向
穩定，仍可著眼於票息收益來投資。
在上週美國聯準會會議後，高收益債與新
興債明顯反彈，建議暫時持續觀察，不需
急於動作，若轉折確立，以目前收益率而
言，會是很甜的進場時機。另一方面，美
元亞洲債券與投資級債則是現在即可進場
佈局的標的。
-1.37
-1.07
-0.68
-0.62
-0.48
-0.39
-0.34
-0.23
-0.10
0.12
0.29
-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5
新興歐洲債
歐高收債
美元亞洲債
當地貨幣新興債
強勢貨幣新興債
全球高收債
全球可轉債
美國投資級債
美國政府債
美高收債
歐洲投資級債
債券指數一週表現
資料來源: Lipper 時間截至：2014/12/18
債市概況
(%)

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2014/12/19 較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 4.53 397 407 297
美國高收益債券 7.07 547 509 335
強勢貨幣新興市場債券 9.85 895 872 461
美元亞債 4.18 250 255 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，
持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價
差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債
券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指
一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高
的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格
通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；
而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，
應對利率走升時的緩衝空間也更大。

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4
高收益債殖利率
─歐洲高收益債
─美國高收益債
5.96
新興市場債殖利率
─強勢貨幣債(主權債&公司債)
─當地貨幣主權債
以上資料來源：Bloomberg ，美林債券指數 以上資料時間:截至2014/12/19
高收益債與新興債
留意美國高收益債趨勢：
美國高收益債的殖利率與利差，有出現
轉折跡象，但今年價格下跌與票息收入
接近打平，目前宜觀察指標變化，再視
情況進場佈局或調節部位。
強勢貨幣新興市場債有「利」可圖：
上週強勢貨幣新興債的殖利率，一度升破
10%的水位，但在美國聯準會會議後連三
日下滑，若殖利率與利差上升趨勢能就此
反轉，則可再考慮加碼收益率已較「甜」
的新興債。
4.53
7.07
單位：%
單位：%
近五年殖利率走勢圖
9.85

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聯準會雖改變措辭，但鴿派立場不變，下半週全球股市與油價反彈，能源類股勁揚。
3.8
2.4
1.2 1.0 0.7
-0.2
-0.9
-4.2
9.3
2.9 2.8 2.7
1.8 1.7 1.7 1.7 1.5 1.3
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
拉
美
美
國
那
斯
達
克
歐
洲
歐
非
中
東
新
興
市
場
亞
洲
不
含
日
本
東
南
亞
東
歐
能
源
原
物
料
工
業
資
訊
科
技
必
要
消
費
健
護
電
訊
公
用
事
業
金
融
彈
性
消
費
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/19
一週主要股市概況

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l 全球股市普遍止跌反彈，避險需求下滑，美公債殖利率走升。
l 國際油價在近乎腰斬後出現反彈，跌幅縮小，金價則因美元走強承壓。
l 俄羅斯盧布在央行閃電升息與祭出多項金融穩定市場措施後，一週跌幅收斂；瑞
郎則因央行推負利率，匯價承壓。
3.8
-5.1
-10.1
-2.1
-1.2 -1.4 -1.4
0.1
-0.1 -0.2 -0.5 -0.6 -0.6 -0.6
-1.4 -1.6 -1.9 -2.1 -2.2
-3.7
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
B
國
歐
元
區
日
本
黃
金
輕
原
油
C
R
B
倫
敦
期
銅
南
非
蘭
特
新
元
巴
西
里
拉
台
幣
英
鎊
土
C
其
里
拉
日
圓
澳
幣
印
度
盧
比
歐
元
瑞
郎
俄
羅
斯
盧
布
波
蘭
茲
羅
堤
十年債殖利率 商品價格 匯市
￥119.50$1196.35
2.162%
$57.13
$1.2229
其他市場概況
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/19
(%)

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5.8
3.9
3.4 3.4 3.2
3.0
2.3 2.1 2.0 2.0
1.5 1.4
1.1
0.4 0.4
0.1
0.0
-0.3 -0.3
-0.6
-1.0
-1.3
-1.9
-3.9
-5.6-6
-4
-2
0
2
4
6
8
中
國
英
國
巴
西
美
國
法
國
南
非
澳
洲
義
大
利
德
國
墨
西
哥
恆
生
國
企
日
本
瑞
士
南
韓
土
耳
其
印
度
泰
國
印
尼
台
灣
香
港
馬
來
西
亞
新
加
坡
波
蘭
俄
羅
斯
越
南
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/19 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週市場走勢

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特殊股市表現
• 中國(5.8%)：儘管面臨來自新股申購的資金分流壓力，陸股多頭買氣不墜，上
週五收盤站上3100點關卡。
• 英國(3.9%)：美股走升帶動，加上能源與礦業個股跌深反彈，英國FTSE100指
數連4個交易日收紅，創3年最大單週漲幅。
• 俄羅斯(-3.9%)：股市一週震盪劇烈，前兩個交易日驟跌2成，下半週盧布匯價
回穩與原油價格反彈，美元計價之俄羅斯RTS指數跌幅收斂至4%以內。
• 越南(-5.6%)：下半週即使能源相關類股出現反彈，散戶融資賣壓沉重，市場信
心依舊不足，加上外資持續賣超，越股最後收盤接近今年5月南海爭議的最低點。

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9
市場瘋避險 投資級債成避風港
今年最後一次聯準會開會之前，由於投資人揣測美國升息
時點，加上油價重跌又增添股匯市波動，風險性資產普遍出現
修正；雖然升息通常不利於公債，但近期在市場瘋避險下，公
債反倒逆勢上漲，近三個月美國10年期長債殖利率已從2.6%降
至2.1%，而與公債聯動性高的投資級債也獲得投資人的青睞。
從全球共同基金的資金流向來看，投資級公司債已連續26
週呈現資金淨流入，且今年以來投資級債吸金總額更高達827
億美元，創2012年以來單年度最大。相較目前殖利率已處於低
點的歐美公債，投資級債與以投資級債為主的強勢貨幣亞債仍
分別有2.7%與3.3%，利差則有約130與170個基點，兩者不僅
具有抗升息波動之緩衝空間，同時亦兼具防守性質，是目前市
場避險氣氛較濃下的安全選擇。
此次聯準會會議所釋出的訊息仍可能影響債市表現，不過
在低油價使通膨展望偏低下，聯準會沒必要急於升息，再加上
歐、日、中央行接力寬鬆，整體大環境仍有利債市；另一方面，
未來隨美國經濟增溫，及資金逐步回流美國，美元有望維持強
勢格局，美元計價的債種亦可受惠。
基
金
名
稱
ING(L)Renta投資級公司債
基金 (本基金之配息來源可能
為本金)
下
單
代
碼
4902 (美元)
4905 (美元月配)
4906 (澳幣月配)
法巴百利達亞洲(日本除外)債
券基金(本基金之配息來源可
能為本金)
8332 (美元)
8333 (美元月配)
8334 (澳幣月配)
ING(L)Renta亞洲債券基金
(本基金有相當比重投資於非
投資等級之高風險債券且配
息來源可能為本金)
4908 (美元)
4922 (美元月配)
4923 (澳幣月配)以上資料來源：先鋒整理，內文提及之投資級債與強勢貨幣亞債為美林美銀編製之指數
以上資料時間：截至2014/12/15
各類債券指數表現
嚴選投資級公司債與強勢貨幣亞洲債基金
資料來源：Lipper 資料時間：截至2014/12/12

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10
聯準會不切「鴿」 美股休息後再上
近期全球股市震盪，美股近2週也出現5%左右的修正波段，
不過聯準會(FED)最新的會後聲明仍偏鴿派，主席葉倫亦表示未
來兩次會議都不大可能進行升息，為市場注入一劑強心針，幫
助股市止跌回穩，史坦普500五百指數更大漲逾2%，重新站上
2000點大關。
至於經濟展望部分，FED認為儘管目前房市復甦緩慢，但
家庭消費與企業固定投資都持續成長，整體經濟活動仍維持溫
和擴張的步調，勞動市場也進一步改善。同時FED將美國今年
實質GDP成長由9月預估的2.0%~2.2%上修至2.3%~2.4%，今
明兩年的失業率也同步做下調，充分展現對美國前景的樂觀態
度。
FED本次也對於升息時點的措詞稍作修改，認為目前能
「耐心地展開貨幣政策立場的正常化」，但後面又隨即補充說
明，這段用詞和前次「低利政策仍應維持相當長一段時間」的
看法仍一致，避免市場過分解讀的用意相當明顯。
依照FED言論推估，升息時點應會在明年中之後，緊縮政
策的疑慮短線上不致於發酵，且受到低油價與年底消費旺季的
題材帶動，消費者信心指數也已創下8年新高，在美國基本面依
舊穩健的情況下，美股可望重整旗鼓，投資人可趁勢逢低佈局。
美股近一年走勢圖
上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2014/12/18
資料來源：Bloomberg 資料時間：截至2014/12/17
嚴選美國股票基金
基
金
名
稱
瑞萬通博基金-美國價值股票基金
下
單
代
碼
0309 (美
元)
瑞銀(盧森堡)美國增長股票基金
0429 (美
元)
瑞銀(盧森堡)美國小型股票基金
0484 (美
元)
法巴百利達美國中型股票基金
3828 (美
元)

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

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南韓股市 台灣股市 印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2014/12/19(每週)

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近一年外資買賣超
泰國股市
越南股市
㊞印度度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2014/12/19 (每週)

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公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據
12/22(週一)
美國11月成屋銷售年率 520萬戶 526萬戶
歐元區12月消費者信心指數初值 -11.0 -11.6
12/23(週二) 日本
美國11月耐久財訂單月比 3.0% 0.4%
美國11月個人所得月比 0.5% 0.2%
美國11月個人支出月比 0.5% 0.2%
美國11新屋銷售年率 460萬戶 458萬戶
美國第三季GDP年化季比修正值 4.3% 3.9%
12/24(週三)
德國、義大利、
瑞士、波蘭、巴
西
土耳其利率決策會議 8.25% 8.25%
12/25(週四) 聖誕節多國休市(美國、西歐、波蘭、拉美、南非、澳洲、新馬、雙印、南韓、香港)
12/26(週五)
西歐、波蘭、南
非、澳洲、印尼、
香港
日本11月失業率 3.5% 3.5%
日本11月CPI年比 2.5% 2.9%
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
聖誕節假期前，美國將公佈11月份耐久財訂單與第三季GDP修正值。

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本週市場展望
市場 展望
全球股市
美聯準會依然鴿派，主席葉倫表示未來兩次會議都不大可能進行升息，同時ECB成員亦強
烈暗示明年將再加碼QE，寬鬆環境有利股市維持上行格局。本週四多國將因聖誕節休市，
預料市場在假期前後交投將較清淡，不過在美國近期經濟數據表現亮眼下，股市應有撐。
至於在政府與央行出手下，股匯市暫回穩的俄國，因內外部仍面臨壓力，宜保持謹慎態度。
全球債市
上週美國聯準會會議，官員對於未來升息時機，透露將「有耐心」，主席葉倫更直接明說4
月前不會有動作，債市短期展望仍然平穩，而對於近期明顯修正的高收益債與新興債來說，
更可能是一個轉折關鍵，建議暫時觀望，不需急於動作，若轉折確立，以目前收益率而言，
會是個很甜的進場時機。近期表現較穩定的投資級債與美元亞洲債券，則是現在即可進場
佈局的標的。
匯市
美聯準會不急於升息，但樂觀看待美國經濟前景，而上週瑞士央行宣布將採負利率政策，
加上ECB釋出明年初加碼QE訊息，因此美元料將對主要貨幣維持相對強勢格局；新興市場
貨幣方面，則有機會因短期不確定因素解除，而自下半年以來的大幅貶勢中走穩，不過國
際油價依舊疲軟，能源出口國貨幣仍宜謹慎。
商品
金價盤整區間尚未突破，短線持續在1200美元左右徘徊。原油方面，儘管歐美經濟數據多
有所回升，令原油上週跌勢稍稍趨緩，但由於供過於求的本質問題仍存，原油空方力道仍
強，整體盤勢依然偏弱。

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資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 ↗ ↗
聯準會表示將耐心等待升息時點，同時美國整體經濟活動維持溫和擴張，家庭消費、企業固定投資與就
業市場均持續成長，再加上油價下跌對消費市場帶來的效益，股市可望延續多頭格局。
歐洲 ↗ ↗
儘管希臘政局的波瀾影響市場信心，但在歐洲央行於明年加碼公債QE之機會上升，且德國企業信心開始
回溫下，股市表現有望獲得支撐。
日本 ↗ ↗
國會大選後有利財政政策正式開展，企業稅率、成長戰略將成為關注焦點，可望為股市增添新的利多，
日股後市仍有向上空間。
中國 ↗ ↗
中國人行未來仍可能採取更多的寬鬆手段、加上政府持續進行國企改革、扶植新產業等，政策作多行情
可望吸引資金持續進駐股市，唯短期內股市波動劇烈，建議分散進場。
新興亞洲 ↗ ↗
近期雖因外資流出導致股匯承壓，中長期低油價有助改善亞太國家的通膨與經常帳收支，亦有利於民眾
增加消費，新興亞股建議分批佈局。
新興歐洲 → →
俄羅斯上週表現震盪，儘管政府積極救市，令股市頗有利空出盡的味道，但目前油價尚未有落底的跡象，
對俄羅斯市場而言仍會形成不小壓力，建議態度仍須謹慎。
新興拉美 → →
巴西自今年高點迄今超過2成，整體盤勢偏弱，目前仍未看到轉折訊號或足以支撐股市的利多消息，建議
持觀望態度，收中已有持股之投資人亦可逢反彈減碼。
產業 → →
生技：近期隨美股呈現反彈，併購與新藥題材仍存，長多格局仍不變。
黃金：隨金價起伏金礦股上下波動仍大，但目前點位確實在相對低檔，若欲佈局宜小額分散進場。
債市
(40%)
成熟國家公債 → →
美國聯準會官員對於未來升息時機透露將「有耐心」，主席葉倫更直接明說4月前不會有動作，債市短期
展望仍然平穩。
投資級債 → → 預期在公債利率維持低檔下，投資級債仍會持續受到資金青睞。
高收益債 → ↗
美國高收益債的殖利率與利差，有出現轉折跡象，但今年價格下跌與票息收入接近打平，目前宜觀察指
標變化，再視情況進場佈局或調節部位。
可轉債 → ↗
攻守兼具的可轉債適合納入資產配置的一環，並預期中長期有望隨股市走升。
新興國家債 → ↗
上週強勢貨幣新興債的殖利率，升破10%的水位，但在美國聯準會會議後有所下滑，若殖利率與利差上
升趨勢能就此反轉，則可考慮加碼收益率已較「甜」的新興債。
趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2014/12/22)

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一週大事回顧
美國－
聯準會對升息有耐心：聯準會主席葉倫表示委員們認為應耐心等待貨幣政策正常化
的時機，並強調這種說法與此前「維持低利率相當長一段時間」之措詞的立場一致，
未來兩次會議都不大可能進行升息；此外，聯準會認為整體經濟活動溫和擴張，且
勞動市場進一步改善，因而上修今年GDP展望，今明兩年的失業率也同步下調。
歐洲－
希臘總統難產：希臘國會首輪投票中，總理提名的總統候選人僅獲得160票未達門
檻，若後兩輪投票總理均未能爭取足夠的議員，希臘將需在明年初提前舉行國會大
選，屆時反對財政緊縮政策的激進左派聯盟可能勝出，希臘的國際紓困將再現變數。
瑞士央行推出負利率：瑞行意外宣佈明年銀行即期存款利率將降至-0.25％，以求緩
和瑞郎升勢，避免通縮噩夢成真。
ECB暗示再寬鬆：為提振低通膨與疲弱經濟，ECB執行理事會成員科爾表示理事會
成員就資產收購計畫已經達成「廣泛共識」，此為迄今ECB釋出最強烈的寬鬆訊息
之一。

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一週大事回顧
亞太－
陸房價跌勢趨緩：中國11月70座大中城市新建住宅平均房價月減0.5%，不過月減幅
度連續三個月收斂，且成交量較10月放大，為今年新高，顯示房市有回暖跡象。
日銀樂觀看明年經濟：日本央行19日維持決議貨幣寬鬆政策不變，路透引述日本官
員稱，日本政府擬砸3.5兆日圓刺激地方經濟，並縮減新債發行規模。經濟展望方面，
看好2015年度物價漲幅將達到目標，另外在出口部分有觸底回升的跡象，反映海外
經濟改善與弱勢日圓奏效。
印尼盾狂跌 央行出手干預：俄羅斯盧布崩跌令亞洲央行保持警戒，但表示不會過分
擔心盧布走勢將拖累各國本幣大幅下挫。印尼央行16日證實已有進場積極干預，官
員並表示，外匯存底足以提供捍衛印尼盾充裕的銀彈。
雪梨劫持人質事件 2死3重傷：澳洲雪梨一家咖啡館15日發生人質危機，警凌晨攻堅
擊斃歹徒後落幕，不過仍造成2名人質死亡。

19. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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一週大事回顧
新興市場－
俄羅斯股匯市震盪 政府大動作止血：15、16日盧布出現恐慌性賣壓，匯價迅速挫跌
逾2成，官方為求止血大動作干預匯市，不僅將基準利率大幅升息26碼至17%，央
行17日也宣布若干維持金融市場穩定的措施，包括暫時放寬對銀行在外匯交易上的
限制，明年為銀行挹注資本等，同時財政部也宣布已進場拋售其外匯資產，加入干
預匯市全力護盤的行列。
普丁指俄羅斯準備好斡旋烏克蘭危機：俄羅斯總統普丁18日召開年終記者會時，談
及烏克蘭局勢，指烏克蘭必須保持單一政治實體，烏克蘭危機應盡快通過政治途徑
解決，莫斯科當局已準備好斡旋，務求恢復烏克蘭的政治一體性；他認為烏克蘭總
統波羅申科，亦有意解決危機。

20. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
北美
美國11月工業生產月比 1.3% 0.7% 0.1%
美國11月Markit製造業採購經理人指數初值 53.7 55.2 54.8
美國11月領先指數月比 0.6% 0.5% 0.6%
美國11月新屋開工年率 102.8萬戶 104.0萬戶 104.5萬戶
美國11月營建許可年率 103.5萬戶 106.5萬戶 109.2萬戶
美國11月CPI月比 -0.3% -0.1% 0.0%
歐洲
歐元區12月ZEW經濟景氣調查指數 31.8 -- 11.0
歐元區12月製造業採購經理人指數初值 50.8 50.5 50.1
歐元區12月服務業採購經理人指數初值 51.9 51.5 51.1
德國12月ZEW經濟景氣調查指數 34.9 20.0 11.5
德國12月製造業採購經理人指數初值 51.2 50.3 49.5
德國12月IFO企業景氣指數 105.5 105.5 104.7
英國ILO失業率(8-10月) 6.0% 5.9% 6.0%
英國11月CPI年比 1.0% 1.2% 1.3%
資料來源: Bloomberg

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一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
亞太
匯豐中國12月製造業採購經理人指數初值 49.5 49.8 50.0
中國11月外國直接投資年比 22.2% 1.1% 1.3%
日本11月貿易赤字(日圓) 8919億 9920億 7369億
日本11月出口年比 4.9% 7.0% 9.6%
日本11月進口年比 -1.7% 1.6% 3.1%
日銀第四季短觀大型製造業展望 9 13 13
泰國利率決策會議 2.0% 2.0% 2.0%
新興
市場
巴西12月IBGE通膨月比 0.79% 0.75% 0.38%
巴西11月失業率 4.8% 4.5% 4.7%
俄羅斯11月工業生產年比 -0.4% 1.2% 2.9%
墨西哥10月零售銷售年比 5.6% 4.3% 4.5%
波蘭11月CPI年比 -0.6% -0.5% -0.6%
資料來源: Bloomberg

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漲跌幅(%) 指數 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1717 2.51 -1.17 -0.55 -1.74 3.37 5.55
美國 史坦普五百 2070.65 3.41 0.35 3.83 5.49 12.03 13.88
美國小型 羅素兩千 1195.94 3.77 2.01 5.90 0.63 2.78 4.32
歐洲 道瓊歐洲六百 340.3 2.95 -1.43 -1.84 -2.24 3.67 5.97
歐洲小型 道瓊兩百 228.64 3.37 0.77 0.40 -3.65 1.71 3.97
日本 日經225 17621.4 1.44 1.52 8.73 14.80 8.16 11.03
日本小型 東證二部 4317.77 -0.47 2.81 3.17 16.88 20.95 26.24
新
興
市
場
中國 上證 3108.60 5.80 25.00 35.75 53.38 46.91 49.11
全球新興市場 MSCI 944.6 0.66 -5.95 -9.20 -9.51 -5.79 -4.42
新興亞洲 MSCI 450.24 -0.18 -1.58 -5.00 -2.99 0.85 2.55
新興歐洲 MSCI 302.06 -2.84 -17.13 -21.78 -30.86 -30.98 -30.95
新興拉美 MSCI 2710.29 3.83 -13.50 -18.78 -20.23 -15.32 -14.25
歐非中東 MSCI 269.67 0.95 -13.36 -13.85 -19.80 -17.88 -17.14
＊
債
市
高評
等債
美國政府債 巴克萊 2072.15 -0.10 0.53 2.19 2.48 4.67 4.22
歐洲投資級債 花旗 219.36 0.29 1.15 2.51 5.01 10.66 10.42
美國投資級債 巴克萊 2573.57 -0.23 0.58 1.61 1.82 6.89 6.78
高收
益債
全球高收債 美銀美林 309.59 -0.39 -2.85 -4.34 -5.80 -0.69 -0.28
美高收債 美銀美林 1038.87 0.12 -2.29 -3.07 -3.62 1.59 1.98
歐高收債 美銀美林 342.72 -1.07 -2.80 -5.22 -8.57 -3.96 -3.47
全球可轉債 UBS 323.19 -0.34 -1.00 -2.72 -4.13 1.87 3.27
新興
市場
債
強勢貨幣新興債 摩根大通 692.05 -0.48 -2.43 -1.81 -1.31 6.43 6.44
當地貨幣新興債 巴克萊 160.92 -0.62 -4.28 -2.12 -0.35 2.34 0.75
新興歐洲債 摩根大通 973.21 -1.37 -3.49 -2.53 -3.11 3.34 3.65
美元亞洲債 美銀美林 377.55 -0.68 -0.43 1.01 2.62 7.88 7.80
股債市回顧
資料來源：Bloomberg、Lipper 時間截至：2014/12/19，債市至2014/12/18

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產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
產
業
能源 MSCI 241.00 9.25 -9.48 -15.54 -22.74 -12.55 -10.43
原物料 MSCI 222.99 2.85 -4.48 -7.23 -11.54 -7.08 -4.37
金融 MSCI 102.66 1.48 -0.73 -1.30 -2.12 0.76 2.82
彈性消費 MSCI 184.43 1.34 0.83 3.35 1.98 1.47 3.82
必要消費 MSCI 200.54 1.78 -0.82 2.24 -0.06 5.29 6.96
工業 MSCI 199.41 2.83 -1.49 -0.63 -4.18 -1.26 1.04
資訊科技 MSCI 142.23 2.68 0.91 4.05 9.06 15.48 18.15
電訊服務 MSCI 69.03 1.69 -3.55 -3.17 -4.86 -4.11 -1.86
公用事業 MSCI 122.83 1.68 0.56 0.56 -1.08 11.79 13.28
醫療保健 MSCI 204.79 1.75 1.42 4.37 8.66 19.17 20.98
NBI生技 3313.75 3.47 7.47 16.25 24.19 39.85 41.99
AMEX金蟲 165.37 -0.01 -5.74 -18.33 -30.02 -16.35 -13.00
全球REITs FTSE 14235.25 1.51 2.97 12.11 10.20 27.91 28.20
美國REITs FTSE 1734.60 1.47 3.61 13.44 10.49 30.45 30.57
歐洲REITs FTSE 1237.77 3.19 1.95 4.38 7.14 23.37 26.39
亞太REITs FTSE 1507.27 -0.55 0.78 2.82 0.38 14.28 16.86
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1196.35 -2.14 1.15 -1.59 -9.39 -0.77 0.65
銀現貨 (美元/盎司) 16.08 -5.58 -0.39 -9.81 -22.68 -17.40 -16.50
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6400.00 -1.39 -4.26 -6.36 -4.83 -13.04 -11.12
布蘭特原油合約 (美元/桶) 61.38 -0.76 -21.41 -37.62 -46.65 -44.60 -44.35
紐約輕原油合約 (美元/桶) 57.13 -1.18 -23.40 -38.18 -46.32 -41.95 -42.16
綜合商品 CRB 240.29 -1.42 -10.71 -13.46 -23.21 -14.23 -15.13
農業指數 羅傑斯 985.71 0.65 3.43 7.13 -10.73 -4.89 -5.48
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/19

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國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
主要
貨幣
歐元 1.2229 -1.87 -2.59 -4.68 -10.13 -11.02 -10.48
日圓 119.50 -0.63 -1.28 -8.75 -14.69 -11.87 -12.76
英鎊 1.5626 -0.57 -0.36 -4.06 -8.29 -5.62 -4.54
瑞士法郎 0.9843 -2.13 -2.77 -4.42 -9.16 -9.29 -8.77
加幣 1.1600 -0.16 -2.23 -5.49 -6.74 -8.42 -8.07
澳幣 0.8130 -1.42 -5.66 -8.91 -13.49 -8.83 -8.31
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1101.97 0.11 0.40 -5.20 -7.55 -4.73 -3.79
新台幣 31.4620 -0.48 -1.95 -3.90 -4.62 -5.26 -5.20
中國人民幣 6.2211 -0.53 -1.61 -1.29 0.13 -2.68 -2.41
印尼盾 12497.00 -0.24 -2.84 -4.22 -4.50 -2.61 -2.30
印度盧比 63.3000 -1.61 -2.11 -3.91 -5.08 -2.37 -1.87
泰銖 32.8620 -0.10 -0.07 -2.01 -1.20 -0.48 -1.15
新加坡幣 1.3149 -0.08 -0.70 -3.63 -4.95 -3.95 -3.71
馬來西亞林吉特 3.4762 0.55 -3.34 -6.97 -7.57 -5.77 -5.83
菲律賓披索 44.7700 -0.44 0.72 -0.62 -2.26 -0.84 -0.73
歐非
南非蘭特 11.5827 0.08 -4.54 -4.34 -7.21 -9.41 -10.31
土耳其里拉 2.3123 -0.60 -3.46 -3.36 -7.31 -7.10 -10.37
俄羅斯盧布 59.6168 -2.29 -21.62 -35.54 -42.34 -44.87 -44.70
波蘭茲羅提 3.4879 -3.86 -3.62 -6.52 -12.58 -13.33 -12.72
匈牙利福林 258.08 -4.41 -5.85 -5.97 -12.76 -16.20 -15.18
羅馬尼亞列依 3.6566 -1.75 -3.21 -6.21 -11.73 -11.00 -10.22
拉美
巴西里拉 2.6595 -0.20 -3.31 -10.95 -16.24 -11.18 -11.38
墨西哥披索 14.5977 1.12 -6.70 -9.50 -10.78 -10.69 -11.18
阿根廷披索 8.5512 0.01 -0.44 -1.39 -4.92 -23.76 -25.19
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/19

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各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
美國
美國30年期 2.7542 1.7 -32.3 -53.0 -71.2 -121.4 -115.5
美國10年期 2.1618 8.0 -19.8 -41.3 -45.9 -86.6 -76.7
日本 日本 0.3560 -4.0 -12.7 -20.8 -23.5 -38.5 -31.8
歐洲
歐元區 0.5920 -3.2 -25.6 -45.1 -72.9 -133.7 -127.9
德國 0.5920 -3.2 -25.6 -45.1 -72.9 -133.7 -127.9
法國 0.8880 -0.9 -30.8 -50.2 -88.2 -167.0 -158.6
義大利 1.9540 -11.0 -37.7 -41.6 -95.9 -217.1 -212.5
西班牙 1.7030 -17.7 -42.8 -49.9 -101.4 -244.8 -242.1
葡萄牙 2.7250 -24.6 -42.3 -44.8 -75.7 -340.5 -330.8
東歐非洲
波蘭 2.5760 -1.2 -6.4 -58.2 -95.4 -177.1 -174.6
土耳其 8.1000 -31.0 -37.0 -129.0 -71.0 -231.0 -192.0
俄羅斯 13.5987 99.1 338.0 405.2 498.4 571.5 567.2
匈牙利 3.7300 26.0 8.0 -90.0 -78.0 -188.0 -194.0
南非 7.9990 1.6 18.2 -20.9 -31.7 9.3 18.9
拉美
巴西 12.5610 -3.0 -21.1 96.4 59.9 168.5 168.5
墨西哥 5.8810 -21.8 -3.5 -3.6 12.8 -56.6 -53.0
亞洲
南韓 2.7170 2.1 -2.4 -31.3 -53.3 -86.8 -91.3
印尼 8.0570 -17.0 17.8 -14.3 -5.1 -39.5 -38.7
印度 7.9620 9.3 -20.2 -49.4 -72.9 -86.3 -78.5
泰國9年期* 2.7610 7.3 -3.5 -71.1 -94.0 -121.0 -121.0
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依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資
人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。
本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；
基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開
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（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率，
且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其
投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金
可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願
意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基
金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市
有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政
治及經濟等投資風險。
台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓
新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7
台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1
高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號
營業執照字號：103年金管投顧新字第027號

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