新興市場 股債齊揚

1. 稅改
2 0 1 7 / 10 /1 6
先 鋒 週 報
新興市場
股債齊揚

2. 0.90
0.67 0.59
0.49
0.39 0.34 0.29 0.26
0.07
(0.06)
(1)
0
1
當
地
貨
幣
新
興
債
美
元
亞
洲
主
權
債
美
元
投
資
級
公
司
債
美
國
政
府
債
美
元
新
興
債
歐
洲
投
資
級
公
司
債
全
球
高
收
債
歐
洲
高
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債
美
國
高
收
債
美
國
可
轉
債
(8.6)
(5.6)
0.8
(10)
(8)
(6)
(4)
(2)
0
2
美
國
德
國
日
本
彭博債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/13
(%)
註：美元亞債、強勢貨幣新興債指數含投資級債與高收益債種。
十年債殖利率
(bp)
2.273
0.064
0.403
債市概況
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3. 註：美元亞債、強勢貨幣新興指數含投資級債與高收益債種。 較前一週上升標紅色，下降標藍色
美林債券指數 目前殖利率(%) 一週前利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差(bp)
歐洲高收益債券 3.03 254 248 248
美國高收益債券 6.01 352 360 335
強勢貨幣新興市場債券 4.53 244 246 246
美元亞債 3.64 163 161 161
─歐洲高收益債
─美國高收益債
─強勢貨幣新興市場債券
─美元亞債
美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖
單位：%
單位：%
6.01
3.03
3.64
4.53
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/13
高收益債與新興債
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4. 3.8
2.6
2.1 2.1
1.4 1.3
0.4 0.2
2.4 2.1
1.4
1.1
0.8 0.6
0.1
(0.1)
(0.4) (0.6)
(3)
(2)
(1)
0
1
2
3
4
5
歐
非
中
東
東
歐
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日
本
新
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場
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洲
東
南
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美
美
國
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消
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公
用
事
業
資
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科
技
原
物
料
工
業
能
源
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性
消
費
金
融
健
護
電
訊
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/13
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
(%)
一週主要股市概況
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5. 3.3
2.2
2.0 2.0 1.9 1.8 1.8
1.6
1.3 1.2 1.2
1.0 0.9 0.8 0.8
0.5 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 0.1
(0.2)
(0.6)
(2.0)
0.0
2.0
4.0
南
韓
日
本
土
耳
其
俄
羅
斯
印
度
台
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洲
越
南
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中
國
巴
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國
南
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印
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德
國
英
國
美
國
義
大
利
香
港
法
國
墨
西
哥
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/13 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
(%)
一週主要股市漲跌幅
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6.  南韓 (+3.3%)：北韓未有挑釁動作舒緩朝鮮半島地緣政治風險擔憂，而韓股於長假後復市持續由
三星電子、SK 海力士等科技類股領漲收高
 日本 (+2.2%)：受惠日本企業的獲利上升預期，及安倍政府有望在選舉中獲勝，帶動股市上漲
2.2%，預期2017年日圓弱勢使出口增加，企業獲利隨之增加而提振股價，而就業市場改善以及奧
運建設可望持續推動內需
 土耳其 (+2.0%)：10/9土耳其政府逮捕美國大使館外交人員，認為其涉及煽動2016年土耳其政變，
目前美國和土耳其雙方都暫停雙方簽證申請，導致土耳其債券驟升與股票外匯市場劇烈波動，其
中以航空類股(土耳其航空)當日跌幅最深9%，近期漲幅主要為股價反彈，因政治不確定性較高，
建議區間操作
特殊股市表現
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7. 南韓股市 台灣股市 印尼股市
近一年外資亞股買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2017/10/13 (每週)
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8. 近一年外資亞股買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2017/10/13 (每週)
泰國股市 越南股市 印度股市
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9. 2.2
4.4
2.1
3.2 3.5
2.2
1.7 1.5 1.4 1.2
0.8 0.8 0.7 0.7 0.5 0.3
(0.6) (0.8)
(3)
0
3
6
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
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銅
南
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蘭
特
波
蘭
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幣
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盧
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新
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幣
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元
日
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盧
比
瑞
郎
巴
西
里
拉
土
耳
其
里
拉
美
元
指
數
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/01
(%)
商品價格 匯市
$1.182
￥111.82
93.091
$51.45
$1304.58
其他市場一週概況
$64.928
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10. 一週經濟數據回顧
資料來源: Bloomberg
公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 數據期間 實際數據 市場預估 前期數據
10/9 (一)
加拿大、日本、
韓國、台灣
中國 財新服務業PMI 9月 50.6 53.1 52.7
中國 外匯儲備 9月 31,085.1億美元 31,000億美元 30,915.3億美元
德國 季調工業產出率 9月 2.6% 0.7% 0%
法國 BOF商業信心指數 9月 104 105 104
10/10 (二) 台灣
法國 工業產出率 8月 -0.3% 0.4% 0.5%
德國 季調後經常帳 8月 178億歐元 - - 194億歐元
美國 NFIB小型企業信心指數 9月 103 105.1 105.3
10/11 (三) 無 西班牙 CPI年率終值 9月 1.8% 1.8% 1.8%
10/12 (四) 巴西
法國 CPI年率 9月 1% - - 1%
歐元區 工業產出率 8月 1.4% 0.5% 0.1%
美國 PPI年率 9月 2.6% 2.5% 2.4%
10/13 (五) 無
德國 CPI年率(終值) 9月 0.1% 0.1% 0.1%
美國 季調CPI年率 9月 2.2% 2.3% 1.9%
美國 零售銷售月率 9月 1.6% 1.7% -0.2%
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11. 公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 數據期間 市場預估 前期數據
10/16 (一) 無
中國 CPI年率 9月 1.6% 1.8%
歐元區 季調後貿易帳 8月 - - 186億歐元
10/17 (二) 無
英國 CPI年率 9月 3.0% 2.9%
德國 ZEW經濟景氣指數 10月 20 17
歐元區 CPI年率(終值) 9月 0.3% 0.4%
歐元區 ZEW經濟景氣指數 10月 - - 31.7
10/18 (三)
馬來西亞、新
加坡
美國 當週EIA原油庫存 10/13 - - -274.7k
10/19 (四) 無
中國 GDP年率 第3季 6.8% 6.9%
美國 費城聯儲製造業指數 10月 22 23.8
英國 季調零售銷售月率 9月 -0.2% 1%
10/20 (五) 無
德國 PPI年率 9月 2.9% 2.6%
美國 成屋銷售 9月 530萬戶 535萬戶
歐元區 季調後經常帳 8月 - - 251億歐元
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
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12. 本期關注重點
事 件
中國
• 中國19大將於10/18正式召開，習近平將發表講話，闡明政策和方向，會議將持續一周左右，
並將確定新的政治局常委
• 國家統計局將更新3Q17國內生毛額，市場普遍預計3Q17年增率將下降至6.8%，房產市場增
幅放緩、出口更趨疲軟，導致整體需求下滑。但反之，消費強勁、服務業快速擴張、基建投
資活躍，都有助於維持經濟穩定，整體而言，預期政府的基建開支抵消房地產和經濟去槓桿
所構成的拖累，經濟增速料將繼續溫和放緩
歐洲  10/12西班牙首相給予加泰隆尼亞8天時間考慮是否放棄獨立，否則將解除其自治權力
利率會議
 10/19印尼(預期維持於4.6%)
 10/19韓國(預期維持於1.2%)
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13. 市場 展望
歐美股市
【美國】：若修正建議逢低布局
■ 短線缺乏新的政策利多
■ 季節性及政策不確定性引導市場波動
■ 長線受經濟及企業基本面穩健支撐
【歐洲】：看好歐股表現
■ 重大政策不確定事件逐漸消弭
■ 經濟基本面持續擴張
■ 企業獲利能力良好
■ 中期貨幣政策仍寬鬆
全球債市
【避險債種】：美歐公債長期仍恐承壓
■ 市場預期聯準會2017年升息一次，已啟動縮表計畫
■ 歐洲央行開始討論縮表計畫與縮減寬鬆力道
【風險債種】：看好高收債及新興債表現
■ 全球景氣穩步復甦、市場風險偏好回溫
■ 高收債－息差高、債信面改善，較不受升息影響
■ 新興債－國家基本面好轉、資金持續流入，部份國家仍有降息空間
本週市場展望
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14. 市場 展望
匯市
【主要貨幣】：美元短線缺乏利多，歐元後勢看漲、日圓後市偏弱
■ 美國政策不確定性、數據好壞參半壓抑信心
■ Fed維持緩步升息步調
■ 全球貨幣政策分歧程度逐漸降低
■ 歐元區經濟強勁復甦，ECB開始討論縮減QE
■ 日本央行仍維持貨幣寬鬆政策
【新興貨幣】：看好具基本面之高息貨幣
■ 全球景氣復甦、原物料需求回升
■ 高息具吸引力：如印度盧比、墨西哥披索、印尼盾
商品
【黃金】：具下檔支撐
■ 美國政治及政策不確定性尚未消除
■ 美元表現疲軟
【原油】：上攻動能不足
■ 美國石油鑽井機活躍數位於近年高位
■ OPEC延長減產協議落實不一且未能縮減庫存至五年值
■ 在供給仍增下，需觀察全球原油需求增長力道
本週市場展望
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因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未
經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破
產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本資料提及之任何中
國或大中華基金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市
有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政治及經濟等投
資風險。本資料提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書。
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