先鋒週報 - 企業財報及稅改獲進展 激勵美股再創新高

1. 企業財報及稅改獲進展
激勵美股再創新高
2 0 1 7 / 10 /2 3
先 鋒 週 報

2. 0.30 0.25 0.21
(0.02) (0.08) (0.12)
(0.38) (0.42)
(0.51)
(0.59)
(1)
0
1
美
國
高
收
債
歐
洲
高
收
債
全
球
高
收
債
美
元
新
興
債
歐
洲
投
資
級
公
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債
美
國
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債
美
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權
債
美
元
投
資
級
公
司
債
美
國
政
府
債
當
地
貨
幣
新
興
債
11.2
4.9
1.1
0
2
4
6
8
10
12
美
國
德
國
日
本
彭博債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/22
(%)
註：美元亞債、強勢貨幣新興債指數含投資級債與高收益債種。
十年債殖利率
(bp)
2.385
0.075
0.452
債市概況
先鋒投顧 ｜ 1

3. 註：美元亞債、強勢貨幣新興指數含投資級債與高收益債種。 較前一週上升標紅色，下降標藍色
美林債券指數 目前殖利率(%) 一週前利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差(bp)
歐洲高收益債券 2.99 248 244 244
美國高收益債券 5.95 360 342 335
強勢貨幣新興市場債券 4.54 246 238 238
美元亞債 3.66 161 155 155
─歐洲高收益債
─美國高收益債
─強勢貨幣新興市場債券
─美元亞債
美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖
單位：%
單位：%
5.95
2.99
3.66
4.54
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/22
高收益債與新興債
先鋒投顧 ｜ 2

4. 0.4
0.0
(0.6) (0.7) (0.8)
(1.2)
(1.9) (2.0)
1.2 1.0
0.8 0.7 0.6
0.1
(0.1)
(0.2)
(0.6)
(1.4)
(3)
(2)
(1)
0
1
2
美
國
那
斯
達
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洲
不
含
日
本
新
興
市
場
歐
洲
東
南
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美
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非
中
東
金
融
健
護
資
訊
科
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業
公
用
事
業
原
物
料
電
訊
彈
性
消
費
能
源
必
要
消
費
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/22
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
(%)
一週主要股市概況
先鋒投顧 ｜ 3

5. 資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/22 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
(%)
2.1
1.6 1.4
0.9 0.9 0.7 0.7 0.6
0.4 0.3 0.3
0.1 0.0 0.0 0.0
(0.0) (0.1) (0.2) (0.3) (0.4)
(0.8) (0.8)
(1.2)
(1.9)
(2.4)
(4.0)
(2.0)
0.0
2.0
4.0
土
耳
其
澳
洲
日
本
馬
來
西
亞
美
國
越
南
新
加
坡
南
韓
法
國
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國
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灣
香
港
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德
國
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英
國
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利
中
國
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泰
國
俄
羅
斯
波
蘭
一週主要股市漲跌幅
先鋒投顧 ｜ 4

6. • 土耳其 (2.1%)：先前受伊拉克庫德族自治區獨立事件跌幅較深，上週跌深反彈
• 俄羅斯 (-1.9%)：受中東緊張局勢拖累，加上股市創今年4月以來高點後市場獲利
了結賣壓濃厚，俄股周線收黑
特殊股市表現
先鋒投顧 ｜ 5

7. 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
亞洲主要國家外資買賣超
先鋒投顧 ｜ 6

8. 南韓股市 台灣股市 印尼股市
近一年外資亞股買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2017/10/22 (每週)
先鋒投顧 ｜ 7

9. 近一年外資亞股買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2017/10/22 (每週)
先鋒投顧 ｜ 8
泰國股市 越南股市 印度股市

10. (1.8)
0.8
(0.4)
1.0
0.7
(0.0) (0.2) (0.3) (0.3) (0.4)
(0.7) (0.9) (0.9) (1.0) (1.0)
(1.5) (1.5)
(2.8)
(4)
(1)
2
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
期
銅
美
元
指
數
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盧
布
歐
元
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幣
英
鎊
澳
幣
新
元
土
耳
其
里
拉
瑞
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巴
西
里
拉
日
圓
南
非
蘭
特
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/22
(%)
商品價格 匯市
$1.1784
￥113.52
93.70$51.84
$1280.50
其他市場一週概況
先鋒投顧 ｜ 9
$65.039

11. 一週經濟數據回顧
資料來源: Bloomberg
先鋒投顧 ｜ 10
公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 數據期間 實際數據 市場預估 前期數據
10/16 (一)
中國 CPI年比 9月 1.6% 1.6% 1.8%
歐元區 季調後貿易帳 8月 216億歐元 - 186億歐元
10/17 (二)
英國 CPI年比 9月 3.0% 3.0% 2.9%
德國 ZEW經濟景氣指數 10月 17.6 20 17
歐元區 CPI年比(終值) 9月 1.5% 1.5% 1.5%
歐元區 ZEW經濟景氣指數 10月 26.7 - 31.7
10/18 (三)
馬來西亞、
新加坡
美國 當週EIA原油庫存 10/13 -570k - -274.7k
10/19 (四)
中國 GDP年比 第3季 6.8% 6.8% 6.9%
美國 費城聯準企業展望 10月 27.9 22 23.8
英國 季調零售銷售月比 9月 -0.7% -0.2% 1%
10/20 (五)
德國 PPI年比 9月 3.1% 2.9% 2.6%
美國 成屋銷售 9月 539萬戶 530萬戶 535萬戶
歐元區 季調後經常帳 8月 333億歐元 - 251億歐元

12. 公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 數據期間 市場預估 前期數據
10/23 (一) 泰國 歐元區 消費者信心指數 10月 -1.1 -1.2
10/24 (二)
美國 Markit 製造業 PMI (初值) 10月 53.0 53.1
歐元區 Markit 製造業 PMI (初值) 10月 57.7 58.1
德國 Markit 製造業 PMI (初值) 10月 60.0 60.6
德國 IFO 企業景氣指數 10月 115.0 115.2
日本 日經製造業 PMI (初值) 10月 - 52.9
10/25 (三)
美國 耐久財訂單 (初值) 9月 1.3% 2.0%
美國 新屋銷售 9月 550k 560k
英國 GDP 年比 第3季 1.5% 1.5%
澳洲 CPI 年比 第3季 2.0% 1.9%
10/26 (四) 泰國 美國 躉售存貨 月比 (初值) 9月 - 0.9%
10/27 (五)
美國 年化GDP 季比 第3季 2.5% 3.1%
美國 密西根大學市場氣氛 (終值) 10月 101.0 101.1
日本 全國消費者物價指數 年比 9月 0.7% 0.7%
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
先鋒投顧 ｜ 11

13. 本期關注重點
先鋒投顧 ｜ 12
事 件
美國
 未來一週將有185家(約37%)的S&P 500企業公佈財報，預估S&P 500企業第3季獲利將年增
1.9%；截至10/20已公佈財報的17%的企業中，76%的企業獲利優於市場預期
歐洲
 10/26 ECB將舉行利率會議，市場普遍預期ECB將會將每月購債金額由600億縮減至300億歐元，
並延長購債期限九個月
 未來一週將有93家道瓊歐洲600企業公布企業財報，市場預估道瓊歐洲600企業第3季盈餘將
年增4.5%
 西班牙政府10/21召開緊急內閣會議，決議根據西班牙憲法第155條、請求國會參議院批准收
回加泰隆尼亞的自治權、解散加泰隆尼亞議會，並在6個月內重新舉行選舉；國會將於10/27
就此投票；加泰隆尼亞自治區將在10/23決定是否宣布「加泰隆尼亞共和國」成立
利率會議
 10/26 歐元區 (預期持平於0%)
 10/25-26 巴西 (預期降息3碼至7.50%)

14. 市場 展望
歐美股市
【美國】：若修正建議逢低布局
■ 短線缺乏新的政策利多
■ 季節性及政策不確定性引導市場波動
■ 長線受經濟及企業基本面穩健支撐
【歐洲】：看好歐股表現
■ 重大政策不確定事件逐漸消弭
■ 經濟基本面持續擴張
■ 企業獲利能力良好
■ 中期貨幣政策仍寬鬆
全球債市
【避險債種】：美歐公債長期仍恐承壓
■ 聯準會持續緩步升息，下半年可能啟動縮表計畫
■ 歐洲央行或開始討論縮減寬鬆力道
【風險債種】：看好高收債及新興債表現
■ 全球景氣穩步復甦、市場風險偏好回溫
■ 高收債－息差高、債信面改善，較不受升息影響
■ 新興債－國家基本面好轉、資金持續流入，部份國家仍有降息空間
本週市場展望
先鋒投顧 ｜ 13

15. 市場 展望
匯市
【主要貨幣】：美元短線缺乏利多，歐元後勢看漲、日圓後市偏弱
■ 美國政策不確定性、數據好壞參半壓抑信心
■ Fed維持緩步升息步調
■ 全球貨幣政策分歧程度逐漸降低
■ 歐元區經濟強勁復甦，ECB開始討論縮減QE
■ 日本央行仍維持貨幣寬鬆政策
【新興貨幣】：看好具基本面之高息貨幣
■ 全球景氣復甦、原物料需求回升
■ 高息具吸引力：如印度盧比、墨西哥披索、印尼盾
商品
【黃金】：或具下檔支撐
■ 美國政治及政策不確定性尚未消除
■ 美元表現疲軟
【原油】：上攻動能不足
■ 美國石油鑽井機活躍數位於近年高位
■ OPEC延長減產協議落實不一且未能縮減庫存至五年值
■ 在供給仍增下，需觀察全球原油需求增長力道
本週市場展望
先鋒投顧 ｜ 14

16. 市 場 補 充 資 訊
先鋒投顧 ｜ 15

17. 漲跌幅
(%)
指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 2035.58 0.37 2.06 3.92 10.51 16.24 19.66
美國 史坦普五百 2575.21 0.86 2.92 4.15 9.64 15.02 20.27
美國小型 羅素兩千 1509.25 0.44 4.03 5.11 9.38 11.21 23.90
歐洲 道瓊歐洲六百 390.13 -0.33 1.80 2.62 3.18 7.94 13.31
歐洲小型 道瓊兩百 291.55 -1.02 1.24 3.19 3.77 13.31 17.92
日本 日經225 21457.64 1.43 6.81 7.86 16.43 13.42 26.16
日本小型 東證二部 6861.36 -0.50 4.78 10.46 20.72 31.62 49.89
新
興
市
場
中國 上證 3378.65 -0.35 0.68 4.25 6.37 8.76 9.20
全球新興市場 MSCI 1119.69 -0.55 1.58 5.61 16.42 29.85 22.88
新興亞洲 MSCI 566.34 -0.14 2.49 6.15 19.12 35.18 26.76
新興歐洲 MSCI 333.28 -1.49 -0.14 5.73 11.49 12.22 21.52
新興拉美 MSCI 2928.85 -1.24 -1.82 6.95 12.53 25.13 12.66
歐非中東 MSCI 272.07 -2.02 0.12 1.87 7.27 11.15 14.29
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 126.03 -0.51 -0.40 -0.15 0.40 2.01 -1.10
歐洲投資級公司債 Bloomberg 139.66 -0.08 0.27 0.76 1.11 1.56 0.38
美元投資級公司債 Bloomberg 151.39 -0.42 0.33 0.71 2.96 5.37 2.45
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 175.70 0.21 0.47 2.16 5.90 9.72 9.79
美國高收債 Bloomberg 183.35 0.30 0.82 1.87 4.41 7.99 8.54
歐洲高收債 Bloomberg 183.39 0.25 0.77 1.92 4.07 5.91 6.64
美國可轉債 巴克萊ETF 51.46 -0.12 0.72 1.02 6.87 12.73 12.16
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 169.26 -0.02 0.48 2.32 4.24 8.82 5.77
當地貨幣新興債 Bloomberg 132.21 -0.59 -1.39 0.67 3.61 7.89 1.62
美元亞洲主權債 Bloomberg 173.64 -0.38 -0.26 1.70 3.75 8.51 3.50
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2017/10/22
先鋒投顧 ｜ 16

18. 漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
產業
能源 MSCI 209.37 -0.62 0.38 5.93 4.10 -4.39 1.49
原物料 MSCI 267.14 0.09 2.17 6.77 14.12 20.40 25.08
金融 MSCI 123.20 1.18 2.60 4.72 13.67 16.03 30.38
彈性消費 MSCI 225.46 -0.23 1.24 2.36 7.10 14.78 17.35
必要消費 MSCI 227.95 -1.38 0.84 -1.15 2.73 9.83 6.89
工業 MSCI 254.16 0.71 2.01 5.81 12.21 19.62 24.52
資訊科技 MSCI 211.70 0.84 4.52 6.73 17.61 31.30 31.87
電訊服務 MSCI 69.32 -0.05 -1.74 0.22 1.20 -0.30 2.76
公用事業 MSCI 131.76 0.62 1.61 1.61 8.20 14.62 13.59
醫療保健 MSCI 230.22 1.04 1.77 2.48 11.81 19.39 17.20
NBI生技 3472.32 -1.37 0.52 2.13 15.38 25.23 23.97
AMEX金蟲 197.53 -2.59 -0.99 2.99 -3.92 8.34 -8.53
全球REITs FTSE 17062.74 -0.99 1.77 1.37 1.70 7.21 7.19
美國REITs FTSE 1977.42 -1.49 1.11 0.65 -0.46 2.71 3.36
歐洲REITs FTSE 1339.83 -0.90 0.14 -1.39 -1.79 1.42 4.31
亞太REITs FTSE 1750.56 0.54 -0.13 0.41 -1.29 4.64 0.48
商品
黃金現貨 (美元/盎司) 1280.50 -1.85 -1.57 1.75 -0.56 10.82 0.84
銀現貨 (美元/盎司) 17.03 -2.24 -1.10 3.07 -5.27 6.69 -3.42
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6952.00 1.02 6.53 16.67 23.64 25.59 49.44
布蘭特原油合約 (美元/桶) 57.75 1.01 1.81 20.45 11.41 1.88 11.80
紐約輕原油合約 (美元/桶) 51.84 0.76 2.74 13.72 4.90 -3.11 2.36
綜合商品 CRB 184.12 -0.39 0.30 4.22 1.23 -4.36 -2.79
農業指數 羅傑斯 806.55 -1.39 -1.27 -6.92 -2.08 -4.09 -3.94
產業指數與商品回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2017/10/22
先鋒投顧 ｜ 17

19. 兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
主要
貨幣
歐元 1.1784 -0.30 -0.67 1.09 8.29 11.90 8.15
日圓 113.52 -1.52 -1.78 -2.34 -3.51 2.81 -8.42
英鎊 1.3190 -0.72 -2.01 1.28 3.12 6.93 7.82
瑞士法郎 0.9842 -1.00 -1.80 -3.88 1.17 3.53 0.93
加幣 1.2627 -1.28 -2.01 -0.91 6.94 6.46 5.24
澳幣 0.7817 -0.89 -1.47 -1.31 3.29 8.49 2.75
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1131.36 -0.21 -0.06 -1.62 -0.21 6.48 -0.12
新台幣 30.2500 -0.36 -0.30 0.17 -0.07 6.77 4.57
中國人民幣 6.6205 -0.62 -0.23 1.72 3.74 4.64 2.09
印尼盾 13519.00 -0.16 -1.54 -1.66 -1.66 -0.45 -3.86
印度盧比 65.0387 -0.17 -1.38 -1.08 -0.63 4.44 2.60
泰銖 33.1880 -0.40 -0.29 0.67 3.53 7.97 5.57
新加坡幣 1.3613 -0.90 -0.81 -0.01 2.24 6.21 2.28
馬來西亞林吉特 4.2250 -0.07 -0.65 1.09 3.95 6.01 -1.39
菲律賓披索 51.4840 -0.14 -1.55 -1.56 -3.28 -3.64 -6.25
歐非
南非蘭特 13.6444 -2.84 -2.52 -5.23 -4.84 0.46 1.71
土耳其里拉 3.6710 -0.99 -3.76 -3.57 -3.17 -4.47 -16.50
俄羅斯盧布 57.4943 -0.27 -0.01 4.29 -3.02 6.92 8.11
波蘭茲羅提 3.5940 -0.04 0.11 1.65 8.46 16.24 10.06
匈牙利福林 261.23 -0.20 0.14 0.23 9.56 12.53 8.38
羅馬尼亞列依 3.9048 -0.67 -0.69 0.27 6.63 10.35 5.93
拉美
巴西里拉 3.1938 -1.52 -1.89 -2.27 -1.46 1.92 -1.62
墨西哥披索 18.9965 -0.45 -5.54 -6.59 -1.30 9.22 -2.23
阿根廷披索 17.4289 -0.50 -1.36 -1.28 -11.66 -8.89 -13.04
國際匯市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2017/10/22
先鋒投顧 ｜ 18

20. 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
美國
美國30年期 2.8969 9.2 11.7 8.8 -0.5 -16.8 41.2
美國10年期 2.3845 11.2 13.5 14.7 13.7 -6.0 65.0
日本 日本 0.0750 1.1 4.1 0.8 5.9 2.9 12.7
歐洲
德國 0.4520 4.9 0.9 -7.8 20.8 24.4 44.9
法國 0.8620 4.5 13.5 8.6 -6.6 17.6 58.0
義大利 2.0430 -4.1 -2.8 -7.1 -22.5 22.8 67.4
西班牙 1.6630 5.2 8.1 17.8 -3.7 27.9 55.9
葡萄牙 2.3080 -2.5 -7.5 -69.7 -146.9 -145.6 -90.3
東歐非洲
波蘭 3.3820 7.5 6.1 10.5 -2.2 -25.1 42.8
土耳其 11.4500 20.0 60.0 98.0 70.0 6.0 168.0
俄羅斯 7.6031 2.2 -3.6 -27.1 -37.0 -85.6 -78.2
匈牙利 2.5200 -4.0 -19.0 -56.0 -76.0 -64.0 -38.0
南非 8.8200 20.0 41.7 27.6 14.0 -10.4 3.4
拉美
巴西 9.6320 -14.4 -6.2 -41.4 -53.1 -176.9 -142.9
墨西哥 7.1430 -7.1 28.9 29.8 -6.1 -29.3 107.2
亞洲
南韓 2.4700 8.0 19.5 23.5 33.0 37.8 85.8
印尼 6.6530 8.9 22.6 -27.2 -45.2 -132.0 -42.6
印度* 6.7630 2.9 15.3 30.7 -10.1 24.8 4.1
泰國 2.2700 5.3 -2.4 -21.2 -35.7 -37.9 18.2
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/10/22 *以最近一日收盤計算
各國債市回顧
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21. 2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
－強勢貨幣新興債 -26.69% -5.61%
－全球高收益債 -36.09% -7.28%
－美元亞債 -20.81% --
－全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
－當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
－全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2016/12/31
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。
主要債種近十年表現
債市近十年含息報酬率走勢 單位：%
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22. 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全依本身之獨立判
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產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本資料提及之任何中
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