以現今全球局勢而言，大國的角力已從熱戰轉至經濟戰，直接影響國際貿易的兩大要素「外匯」和「關稅」，儼然成為重要成敗關鍵。 相較於歐巴馬，川普政府的外交風格顯得更強勢。過去，美國財政部例行性發布的「國際經濟和匯率政策報告」往往是「雷聲大雨點小」；然而，自川普上任以來，風向卻有了極大的轉變。 本報告針對「匯率操縱國政策」，旨在探討為何美國政府現在針對這個問題做出觀察名單，以及美國政府在此間保護國內經濟、主張公平貿易的主張。

1. 宋婕 陳昱廷 楊雅筑 史弘平 陳柏元
匯率操縱國報告分析
-Event-
2017/04/29

2. 匯率操縱國
01
1

3. 匯率操縱國簡介
1. 緣起: 美國財政部為了優先保障其本國企業和員工面對一個公平的競爭市場，所以把操
縱匯率列為一個會影響其國際貿易的因素，並根據三項要素來評斷他的主要貿易國的匯率
操縱程度。
2. 三項評斷基準:
a. 貿易國對美國的貿易順差不得超過 200 億美元
b.貿易國經常帳占 GDP 比率要小於 3%
c.貿易國持續性進行單向外匯市場匯率操縱干預，且年度內重複進行淨外匯購買之金額超
過 GDP 的 2%
資料來源: Foreign Exchange Policies of Major Trading Partners of the United States(2017)

4. 類似事件:1990年日圓升值 （日本泡沫經濟）
1. 目的: 聯合干預外匯市場，使美元對日元及馬克等主要貨幣有秩序性地下調，以解決美國巨
額貿易赤字，從而導致日元大幅升值
2. 影響: 1985年後日本依照廣場協定大幅升值日圓，導致出口產業失去競爭力而倒閉或外移，
而進口產業卻因貨幣購買力增強而受益，短期之內出現了一波榮景因為多數人購買進口商品
的購買力增強，但之後卻是經濟崩盤
資料來源: https://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%97%A5%E5%85%83%E5%8D%87%E5%80%BC%E8%95%AD%E6%A2%9D

5. 匯率操縱國的影響
02

6. 匯率操縱國面臨的問題
• 懲罰性關稅
• 增強型雙邊介入：國際貨幣基金組
織（IMF）以及世界貿易組織(WTO)
對該國加強監管，並將在貿易談判
中考慮進匯率因素。
• 切斷某些美國政府的商業開發融資
爭議點：
是否操縱匯率？
各國對操縱匯率的認知？
貿易戰？

7. 本次國際經濟和匯率政策報告
03
1

8. 2013-2016全球經常帳

9. 匯率操縱觀察國
國家 對美國之貿易順差
超過200億美元
擁有巨額經常帳順差
金額高於其GDP之3%
持續性進行單向外匯市場干預
金額超過GDP之2%
中國 ✔ (3,470億) ❌ (1.8%) ❌ (–3.9%)
日本 ✔ (690億) ✔ (3.8%) ❌ (未干預)
南韓 ✔ (280億) ✔ (7.0%) ❌ (–0.5%)
台灣 ❌ (130億) ✔ (13.4%) ❌ (1.8%)
德國 ✔ (650億) ✔ (8.3%) ❌ (未干預)
瑞士 ❌ (130億) ✔ (10.7%) ✔ (10%)

10. 中國
• 2016年經常帳順差高達2,000億美元，佔GDP 1.8%(2015年為2.8%)
• 2016年對美國商品貿易順差高達3,470億美元，為美國最大貿易逆差國。

11. 中國
• 美國認為中國過去控制匯率主要目的為減緩人民幣的升值，但近期的匯
率操作則為阻止人民幣急速貶值，主因為中國近來龐大的資本外流
(2016年預估7,000億美元)。

12. 日本
• 日本面臨國內持續的低需求成長只能依靠出口，造成對外貿易上的不對等，但
日本過去五年來並未干預過外匯市場。
• 對美國商品貿易順差690億美元，2016年經常帳順差佔GDP 3.8%
(2015為3.1%)，順差額是自2010年以來最高。
• 美國認為日本面對低迷的景氣，有必要地實施一定程度的貨幣及財政政策來改
善日本的經濟情勢。

13. 南韓
• 2016年對美國商品貿易順差280億美元，經常帳順差佔GDP 7.0%，在外匯市場
淨售出66億美元(佔GDP 0.5%)。
• 美國認為南韓長期控制匯率使韓元低估已非新聞，將持續關注及要求南韓停止干
預匯率。

14. 台灣
• 台灣的貿易經常帳餘額排名世界第五，來到710億美元，其值佔超過台灣2016
年GDP的13%
• 美國建議台灣主管機關除非市場失序，否則應減少對匯率的干預，且增加外匯
存底和操作透明度

16. 德國
• 德國對美國有高達650億美元的貿易順差，且2016年經常帳盈餘接近3000億
美元，為世界之冠，其佔德國整體GDP的8.3%
• 美國認為德國政府在財政政策上，應促進國內需求成長，以解決德國低實質有
效匯率的問題

17. 瑞士
• 瑞士之經常帳餘額達710億美元，位居世界第六，其金額佔瑞士GDP的10.7%
• 美國建議瑞士採用如利率等傳統貨幣政策，以打擊通縮壓力及減少外匯干預

19. 總結
04
19

20. 作為外交的談判籌碼
20
國家 中國 日本 南韓 台灣 德國 瑞士
美國
•
北
韓
議
題
•
南
海
議
題
•
日
本
駐
軍
費
用
分
擔
•
軍
備
武
器
購
買
•
南
韓
駐
軍
費
用
分
擔
•
軍
備
武
器
購
買
•
軍
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武
器
購
買
•
蔡
政
府
兩
岸
議
題
•
藉
由
德
國
影
響
歐
盟

21. 製造業回流美國
21
中國 日本 南韓 台灣 德國 瑞士
第一大
出口產業
電子
零組件
(26.3%)
汽車業
(22%)
電子
零組件
(27.1%)
電子
零組件
(33.1%)
汽車業
(18.8%)
貴金屬業
(32.4%)
年初以來
升值幅度
0.9% 5.4% 5.8% 7.3% 4.5% 3.3%
未來可能
增加關稅
5% 35% 5% 5% 35% 5%
川普稅改
降稅幅度
20% 20% 20% 20% 20% 20%

22. 區域經濟崛起，美元相對重要性下降
22
中國 日本 南韓 台灣 德國 瑞士
2016年美國
佔整體出口
比重
18.4%
(1st)
20%
(1st)
13.5%
(2nd)
12.0%
(2nd)
8.9%
(1st)
12.2%
(2nd)
未來區域
目標
東協
(12.2%)
東協
(15%)
東協
(15%)
東協
(18.3%)
歐盟 歐盟
相對美元
升值幅度
0.9% 5.4% 5.8% 7.3% 4.5% 3.3%
貨幣指數
升值幅度
人民幣
匯率指數
(2.4%)
日圓指數
5.06%
歐元指數
3.71%
瑞士法郎
指數
3.3%

23. Q&A
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