TMBA國際金融展望部 美元指數(US Dollar Index)市場回顧 Date : 20190902 Mentor：高國鈞 組員：王新維、朱芸萱、李文馨、張棨揚、陳昱安、陳湘琦、黃建霖、黃韋中、郭懷謙 -- 《摘要》 美國經濟對美元指數影響小結：短期盤整偏弱 -美國經濟成長放緩 -中美貿易戰不確定性因素提高 歐元市場對美元指數影響小結：短期看好上漲 -歐元區實質GDP年增率下滑 -歐洲與德國製造業PMI連續下滑，達到六年半新低，有衰退跡象 -美德利差在2.4%附近震盪 結論：美元指數高檔震盪偏弱 -美國經濟：美國經濟成長放緩、中美貿易戰不確定性因素提高 -歐元市場：歐元市場經濟走弱，相對提振美元指數。

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美元指數
• Ｍentor：高國鈞
• 組員：王新維、朱芸萱、李文馨、張棨揚、
陳昱安、陳湘琦、黃建霖、黃韋中、郭懷謙

2. 投資標的：美元指數
ı 美國經濟
ı 歐元市場
(美元對六個主要國際貨幣的匯率加權幾何平均數)

3. 投資標的：美元指數
ı 美國經濟
ı 歐元市場
GDP、PMI、勞動市場指標、物價與通膨

4. 美國GDP Q2增長幅度優於預期，繼續支撐美元走強
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資料來源:財經m平方
 美國第2季GDP年增率和去年同期相比，成長2.1%，優於預期的1.8%
 美國第2季GDP季年增率和去年同期相比，成長2.3%。
 美國GDP成長趨於平緩，但尚未衰退。

5. 美國PMI創新低，顯示歐美製造業景氣持續惡化
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資料來源:財經m平方
 美國PMI在2019年7月為51.2，與前期相比減少0.5，與去年同期相比減少6.9，
並創下三年來新低點。
 美國製造業指數持續下滑，引發Fed年底前再降息的市場預期。

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Source: 財經M平方
美國非農就業人口與失業率 美國首次申請失業救濟金人數
 美國勞動市場依舊熱絡，失業率也符合預期維持在3.7%
 7月非農就業人數增加16.4萬人，符合市場預期
 截至7月20日為止當週，首次申請失業救濟金人數減少至206,000人，
優於經濟學家預估的219,000人，並創下3個月以來新低
美國勞動市場表現穩健，失業率創新低，就業表現近預期

7. TMBA - 台灣最優質的MBA社團 7
Source: 財經M平方
7月兼職就業人數3,984K，相較6月4,347K，兼職人口持續下滑
7 月每小時工資上升 8 美分，成長幅度為0.3%
每小時工資較去年同期上升 3.2%，6 月為上升 3.1%
美國薪資上揚將有利美國通膨成長
兼職就業人數持續下降，勞動薪資緩步推升，有助通膨溫和成長

8. TMBA - 台灣最優質的MBA社團 8
Source: 財經M平方
當前勞動市場仍然穩健，美國經濟尚未出現反轉訊號
7月製造業工時縮減至40.1小時，為2011年7月以來最低
就業人數成長逐漸放緩，美國經濟恐逐漸失去成長動能
須注意中美貿易戰後續影響
美國勞動市場小結

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Source: 財經M平方
美國消費者物價指數 美國消費者物價細項
 今年以來整體呈現下行趨勢
 住房租金持續支撐整體物價
 油價重挫壓抑能源類項目給予的動能
CPI呈下行趨勢，通膨受抑，美國景氣前景未明，可能走弱

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Source: 財經M平方
美國個人消費物價細項美國個人消費支出物價指數
 核心PCE有下行風險(未達到Fed 2%目標)
 2019 Q2核心PCE下降(1.62%降至1.54%)
 醫療健保項目穩定增長，而房屋亦持穩高檔，
唯交通(包含能源)因油價基期上升、油價大
跌影響，有回落狀況
核心PCE有下行風險，通膨受抑，美國景氣前景未明，可能走弱

11. FED鷹派降息，美中貿易戰不確定性提高
FED十年來首度降息一碼，為預防性的「鷹派降息」
下次FOMC會議預測降息機率100%
川普加徵關稅，美中貿易戰不確定性升高
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來源：FED Watch
FED Watch預測九月FOMC會議降息機率100%

12. 美國經濟對美元指數影響小結：短期盤整偏弱
ı 美國經濟成長放緩
ı 中美貿易戰不確定性因素提高

13. 投資標的：美元指數
ı 美國經濟
ı 歐元市場 歐元區經濟表現&歐洲央行政策、美德利差

14. 近期歐元區經濟數據疲軟
歐元區實質GDP年增率呈現下行趨勢，在2019年Q2的季增率下降至1.1%
德國製造業PMI下降至43.2，歐元區製造業PMI下降至46.5，創六年半新低
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實質GDP年增率和製造業PMI自2018年起皆下滑

15. 歐洲央行政策偏向寬鬆
歐洲央行下調2019和2020年的GDP成長率和通膨率預測
歐洲央行政策偏向寬鬆，將升息的預估時點推遲到明年
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歐洲央行政策宣布寬鬆貨幣政策後歐元大跌

16. 美德利差震盪，美國景氣與歐洲景氣同樣疲軟
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資料來源：財經M平方
2019/7/31
美元指數98.52為兩年來的高點
 美德利差 = 美國十年期公債殖利率-德國十年期公債殖利率
 美元指數和美德利差有同向變動的關係，然而和歐元/美元則有反向變動的關係

17. 歐元市場對美元指數影響小結：短期看好上漲
ı 歐元區實質GDP年增率下滑
ı 歐洲與德國製造業PMI連續下滑，達到六年半新低，有衰退跡象
ı 美德利差在2.4%附近震盪

18. ı 美國經濟：美國經濟成長放緩、中美貿易戰不確定性因素提高
ı 歐元市場：歐元市場經濟走弱，相對提振美元指數。
結論：美元指數高檔震盪偏弱